新年度美国三大农作物面积转化趋势分析

1、一、美国三大作物面积变动趋势图 1： 美三大作物面积变动趋势单位：千英亩图 2： 美作物种植面积及三大作物占比单位：千英亩数据来源：USDA 华泰期货研究院数据来源：USDA 华泰期货研究院最近二十年，美国所有作物种植面积维持在 3 亿英亩以上，但是整体呈下降趋势。三大作物玉米，大豆，小麦占总种植面积的比重从 2000 年的 65%提高到最近几年的 71%左右，最近几年稳定略降，说明最近这二十年来种植主粮还是有相对优势的。截至 2020 年，所有作物的种植面积与 2000 年比减少 1821 万英亩，其中不同品种间分化明显，其中大豆面积累计增 881.8 万英亩，玉米面积累计增 1126.8

2、万英亩，小麦面积累计减 1828 万英亩，长周期来看，大豆和玉米从小麦抢面积趋势明显。二、全球小麦产量和出口图 3： 全球小麦需求和出口单位：百万吨图 4： 全球小麦主要出口国变动 单位：百万吨数据来源：USDA 华泰期货研究院数据来源：USDA 华泰期货研究院过去二十多年，全球小麦的需求随着经济的发展基本呈现稳步上升趋势，全球需求从 1992 年到 2020 年增加了2.19 亿吨，增幅 40%。而全球小麦的出口同期增加 7000 万吨，增幅 57.1%，在 2006 年以后上升趋势更加明显。从三个主要小麦出口国的变化可知，美麦出口整体呈小幅下降趋势，从 1992 年到 2020 年下降 1

3、000 万吨或 27.2%，而欧盟和俄罗斯小麦出口则在 2005 年后上升明显，从 2005 年到 2020 年欧盟和俄罗斯小麦出口分别增 1130 万吨和 2830 万吨，增幅分别为 72.1%和 265.9%。美麦出口占全球小麦出口的比例从 1992 年的 29.7%下降到 2020 年的 13.8%，欧盟从 2005 年的 13.5%增长到 2020 年的 14%，俄罗斯从 2005 年的 9.2%增长到 2020 年的 20%。美麦在国际小麦出口市场的份额明显被欧盟和俄罗斯挤占，欧盟和俄罗斯贡献了 2005 年以后全球小麦出口的主要份额。图 5： 欧盟小麦产量变动单位：百万吨图 6：

4、欧盟小麦饲用量和出口变动单位：百万吨数据来源：USDA 华泰期货研究院数据来源：USDA 华泰期货研究院整体来看，欧盟小麦的产量呈小幅增加趋势，从 2005 年到 2020 年增 340 万吨或 2.6%。欧盟需求结构这些年也发生了变化，欧麦饲用量在这些年是下降的，从 2005 年的 6300 万吨，下降到 2020 年的 4900 万吨，下降 1400万吨或 22.2%。这些因素的共同作用使得欧麦积极在国际小麦市场寻找买家，和传统小麦出口大国美国和加拿大抢市场，从 2005 年到 2020 年，欧麦出口增幅 1130 万吨或 72.1%。图 7： 俄罗斯冬小麦面积和产量单位：千公顷 图 8：

5、 俄罗斯冬小麦国内需求单位：千吨数据来源：USDA 华泰期货研究院数据来源：USDA 华泰期货研究院除了欧盟以外，俄罗斯在国际小麦出口市场的影响力也与日俱增。从 97 年以来，俄罗斯冬小麦的种植面积增 90%，叠加单产的提升，从而带来俄罗斯冬小麦产量大增 182%，而同期国内小麦需求仅增 160 万吨或 4%，因此俄罗斯小麦迫切需要在全球市场寻找买家，这也对传统小麦出口大国美国和加拿大带来压力和挑战。图 9： 美麦国内需求和出口单位：百万吨图 10： 小麦主要出口国份额占比变化单位：%数据来源：USDA 华泰期货研究院数据来源：USDA 华泰期货研究院从 1992 年到 2020 年，美麦国内

6、需求小幅增 69 万吨或 2.2%，出口大降 1000 万吨或 27.2%，在欧盟和俄罗斯小麦的双重挤压下，美麦的国内需求和出口并没有随着全球经济的发展而增加，出口量反而有所下降，美麦出口占全球的份额被压缩更多，俄罗斯和欧盟在全球小麦出口市场的影响力越来越大。三、三大作物的价格和种植收益图 11： 美三大作物种植收益走势 单位：美元/蒲式耳 图 12： 美麦成本和收获季价格 单位：美元/蒲式耳数据来源：USDA 华泰期货研究院数据来源：USDA 华泰期货研究院整体来看，由于欧盟和俄罗斯在全球小麦市场对美麦的挤压，最近二十多年以来，美麦的种植收益大部分年份都是三大作物里最差的，08 年稍好于美玉

7、米，这也是大豆和玉米能持续从小麦抢面积的根本原因。分阶段来看的话，从 06 年到 12 年三大作物的种植收益成上行趋势，12 年触顶后开始一路下滑，美玉米种植收益于 14 年率先触底，随后稳步小幅上行，美豆和美麦 15 年触底，美豆收益不如玉米稳定，所以美国农民种植玉米的稳定性更高，尤其是 18 年中美贸易摩擦以来，美豆受影响最大，而这种特征跟美玉米主要以国内消费为主有关，而美豆每年有近一半的量依赖出口市场。图 13： 美三大作物现货价格历史走势单位：美元/蒲式耳数据来源：USDA 华泰期货研究院三大作物价格的走势各有特点，由于持续的从小麦抢面积，叠加 12 年后全球宏观经济的下行，美玉米价格

8、从12 年高位大幅下跌，并于 14 年率先触底，虽然价格触底，但是并没有带来玉米种植面积的大幅缩减，因为玉米的种植收益相对稳定，需求国内市场即可满足，对外依存度低，且种植收益仍相对好于小麦，收益稳定性好于大豆，这使得美玉米种植面积在玉米价格低位时仍保持在高位，也因为这样的特点，开启了美玉米长达 6 年的底部区间震荡。在 2016 年和 2017 年，48 家在美国可再生燃料标准(RFS)规定下具有可再生能源混配义务的石油炼厂，其可再生燃料混配义务被免除(总计超过 650 万吨的豁免量，占年产量比例约 13.5%，包括燃料乙醇和生物柴油，主要是燃料乙醇)，这使得燃料乙醇货源供大于求，造成了产品和

9、 RIN 码(可再生燃料识别交易码)库存的挤压，为了维持经营，美国的生产企业不得不降价销售，玉米乙醇的需求低迷对本就低位的玉米价格又是一个打击，使得美玉米 16 年的价格中枢再次下移，在底部继续徘徊。19 年种植季天气异常导致美玉米短暂的炒作，20 年的疫情和原油极端值带来的悲观预期把玉米打出一个新低，随后疫情和经济复苏的预期下，叠加中国第一阶段协议的执行，美玉米走出多年的底部震荡，并不断创下多年新高。美麦价格从 12 年高位大幅下跌后于 16 年触底，多年来持续的减面积使得美麦价格最先开始反弹，由于种植收益最差并且 15 和 16 年大幅的减面积使得美麦价格获得了一定支撑，并开启了震荡上行趋

10、势。美豆的种植收益大部分时间是三大作物中最好的，所以也是持续增面积的品种，这主要得益于近十年来中国旺盛需求的支撑，18年贸易摩擦后，美豆出口也受到很大的影响，面积从 18 年开始下降，19 年的极端天气使得美豆种植延误严重，面积出现大幅下滑，而 20 年虽然有所恢复，但是受种植收益不佳和疫情影响，恢复有限，目前美豆依然维持在 14美分的高位，预计对 21 年新作面积会有明显的刺激。四、 三大作物面积变化情况表 1：12-3 月大豆玉米比价均值和种植面积的关系单位：千英亩数据来源：USDA 华泰期货研究院单位：千英亩整体来看，过去十年大豆玉米比价是呈上升趋势。具体来看，由于美国生物乙醇政策的大力

11、推动，玉米面积在 12年达到最大值，这之后国际上大豆的旺盛需求，尤其是中国进口的大幅增加，推动美国大豆面积持续增长并在 17 年达到最大值。16 和 17 年对炼厂的大量豁免使得美玉米价格受压，面积有所下降。最近两年由于 18 年贸易战影响和 19 年恶劣天气的干扰，大豆玉米种植面积都有所下降。图 14：大豆玉米比价和大豆玉米面积比例数据来源：USDA 华泰期货研究院大豆玉米面积比例的变动跟大豆玉米面积的比价走势基本一致，都显示出大豆的面积增量高于玉米。从比列和比价的图形走势看，除了 2012 年，面积比例都在比价之上，目前按照二月论坛给出的预估数据，比价再次上到比例之上。如果这两者之间的相关

12、关系稳定，那可以大致判定，大豆的种植面积被低估。表 2：美麦主产区分州情况单位：千英亩州面积占比堪萨斯660014.9%蒙大拿554012.5%德州490011.0%俄克拉何马州42509.6%华盛顿23405.3%科罗拉多州19004.3%明尼苏达州14303.2%南达科塔州14003.2%爱达荷州12402.8%数据来源：USDA 华泰期货研究院2020 年美麦主产州依次是北达科他，堪萨斯，蒙大拿，德克萨斯，俄克拉荷马，面积占比分别为 15%，14.9%，12.5%，11%，9.6%，合计占比 63%。表 3：美麦主产州过去十年面积变动趋势单位：美元/蒲式耳数据来源：USDA 华泰期货研究

13、院单位：千英亩从表 3 可以看出，在 15 年之前，美麦面积在主产区还没有特别明显的缩减，16 年之后主产州才开始持续的缩减面积，这是农民基于不同作物种植收益的选择结果。过去十年在小麦的主产州里，面积降幅最大的是北达科他，堪萨斯，俄克拉荷马，德克萨斯，蒙大拿，依次降 188 万，180 万，141.5 万，105 万，80 万。表 4：小麦主产州大豆面积变动单位：千英亩数据来源：USDA 华泰期货研究院表 5：小麦主产州玉米面积变动单位：千英亩数据来源：USDA 华泰期货研究院从表 4 可以看出，最近十年小麦主产州的大豆面积是呈增加趋势，其中 16 年之后大豆面积增幅明显，其中北达科塔州增 1

14、65 万英亩或 40.2%，堪萨斯州增加 45 万英亩或 10.5%，南达科塔州增 75 万英亩或 17.9%。表 5 看出玉米面积的增幅没有大豆那么统一和明显的趋势性，不同的州差异较大，甚至同一州不同年份差异也很大。堪萨斯州的玉米面积呈现比较明显的持续增加特征。北达科塔州不同年份间差异很大，南达科塔州玉米面积整体呈下降趋势，综合表 4 和表 5 来看，小麦面积的缩减更多让给了大豆而不是玉米，这跟最近几年大豆玉米比价的持续攀升有关。表 6：美豆主产区分州情况 单位：千英亩表 7：美玉米主产区分州情况单位：千英亩州面积占比伊利诺斯州1030012.4%爱荷华州940011.3%明尼苏达州7400

15、8.9%密苏里州58507.0%北达科他57506.9%印第安纳州57006.9%内布拉斯加州52006.3%南达科塔州49506.0%俄亥俄州49005.9%堪萨斯47505.7%州面积占比爱荷华州1360015.0%伊利诺斯州1130012.4%内布拉斯加州1020011.2%明尼苏达州80008.8%堪萨斯61006.7%印第安纳州54005.9%南达科塔州49505.5%威斯康辛州40004.4%俄亥俄州35503.9%密苏里州34503.8%数据来源：USDA 华泰期货研究院数据来源：USDA 华泰期货研究院从美豆和美玉米的主产州分布情况来看，美豆和美玉米的主产州重合度较高，播种时间

16、都是春季，两者竞争土地资源，属于竞争作物。作为一个理性的农场主，应该主要依据种植收益做出种植选择。所以，有必要分析一下，大豆玉米比价农民种植意愿的影响是否明显。图 15：大豆玉米比价走势数据来源：wind 华泰期货研究院结合种植成本，市场通常将大豆玉米比价的均衡值设置在 2.4 左右。若比价偏高，说明种植大豆收益更高，农户会选择多种大豆，反之选择多种玉米。由于美玉米在乙醇政策的支撑下价格坚挺，11-13 年是大豆玉米比价相对较低（基本在 2.3 以下）的三年，整体而言，在大部分主产州都是玉米种植优势明显大于大豆，堪萨斯州不明显。在 17 和 18 年是大豆玉米价格比价最高（基本在 2.5 以上）的两年，在主要主产州大豆的种植优势明显大于玉米，堪萨斯州不明显。在其他比价非极端情况下，两者的种植替代并不明显。对于用大豆玉米比价来估算两者种植面积的方法，需要注意的是过去几年大豆和玉米的种植面积都是呈增长趋势的，说明两个不是简单此消彼长的关系，也就是说在比价极值年份，农民会倾向于多种性价比高的作物，但不一定会明显减少另一种作