新能源装机增速加快行业迎来市场化发展大周期

1、报告正文1、电力：国内外新能源发展增速加快、国内全社会用电量同比增长 6.6%10 月份，全社会用电量 6172 亿千瓦时，同比增长 6.6%，环比减少 4.4%。其中，第一产业、第二产业、第三产业和居民生活用电量同比分别增长 10.9%、7.7%、3.9%和 4.0%，增速环比 9 月份分别变化-0.7、-1.2、-1.3 和 0.6 个百分点。第二产业中，工业用电量同比增长 7.6%，增速同比提高 4.4 个百分点；制造业用电量同比增长 10.9%，增速同比提高 9.2 个百分点。第三产业中，信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长 19.0%，批发和零售业同比增长 5.5%。1-10

2、 月，全社会用电量累计 60306 亿千瓦时，同比增长 1.8%。其中，第一产业、第二产业、第三产业和居民生活用电量同比分别增长 9.7%、1.2%、0.2%和 5.9%。图1、中国全社会单月用电量及同比增速图2、中国全社会累计用电量及同比增速80,000,00070,000,00060,000,000fl50,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,000020%15%10%5%0%-5%-10%2015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-

3、052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09-15%80,00070,00060,000fl50,00040,00030,00020,00010,000015%10%5%0%-5%2015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09-10% $ ( ) $ fl ( ) fi$ fi$ fl 资料来源：国家能源局，整理资料来源：中国电力企业

4、联合会，整理图3、中国三产及城乡居民单月用电量同比增速40%30%20%10%2015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-090%-10%-20%-30%-4

5、0%) ) ) fi)$资料来源：国家能源局，整理、国内新能源发电量增速加快10 月份，全国发电量 6094 亿千瓦时，同比增长 4.6%，增速比上月下降 0.7 个百分点。其中，火电、核电增速由正转负，水电、风电、太阳能发电增速加快。火电发电量同比下降 1.5%，增速较上月下降 1.7 个百分点；核电下降 0.3%，上月为增长 7.4%；水电发电量增长 25.4%，较上月回落 2.6 个百分点；风电增长 15.0%，上月为增长 14.3%，太阳能发电增长 8.1%，增速较上月加快 4.1 个百分点。图4、中国全社会单月发电量及同比增速图5、中国全社会累计发电量及同比增速8,0007,0006

6、,000fl5,0004,0003,0002,0001,000012%10%8%6%4%2%0%-2%-4%2015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-07-6%80,00070,00060,000fl50,00040,00030,00020,00010,000010%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%2015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-0320

7、17-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-07-8% $ $ fl fi$ fi$ fl 资料来源：国家统计局，整理资料来源：国家统计局，整理图6、中国单月火电发电量及同比增速图7、中国累计火电发电量及同比增速6,0005,000fl4,0003,0002,0001,00015%10%5%0%-5%-10%60,00050,000fl40,00030,00020,00010,00015%10%5%0%-5%2015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012

8、017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-091900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-011900-021900-021900-021900-021900-021900-021900-021900-021900-020-15%0-10 $fi$ $fi$ fl fifi$ fifi$ fl 资料来源：国家统计局，整理资料来源：国家统计局，整理图8、中国单月水电发电量及同比增速图9、

9、中国累计水电发电量及同比增速1,6001,4001,200fl1,000800600400200030%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%2015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09-20%14,00012,00010,000fl8,0006,0004,0002,000020%15%10%5%0%-5%-10%2015-012015-052015-092016-0120

10、16-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09-15% $fl$ $fl$ fl fifl$ fifl$ fl 资料来源：国家统计局，整理资料来源：国家统计局，整理图10、中国单月风电发电量及同比增速图11、中国累计风电发电量及同比增速600500fl400300200100070%60%50%40%30%20%10%0%-10%2015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-

11、102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-10-20%450040003500fl30002500200015001000500045%40%35%30%25%20%15%10%5%2015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-100% $ $ $ $ fl fi $ fi $ fl 资料来源：中国电力企业联合会

12、，整理资料来源：中国电力企业联合会，整理、国内新能源装机量增速加快国内风电和太阳能装机量增速加快，远高于去年同期。十月份，国内风电新增装机 6.0GW，去年同期仅为 1.4GW，同比增长 328.6%；太阳能新增装机 4.63GW，去年同期仅为 1.47GW，同比增长 215.0%。截至十月底，国内风电累计新增装机 17.4GW，总装机容量达到 229.8GW；太阳能累计新增装机 18.84GW，总装机容量达到 228.0GW。图12、2020 年 4-10 月中国太阳能发电累计并网装机图13、2020 年 4-10 月中国风电累计并网装机230230225225220GW2152102052

13、20GW2152102004$5$6$7$8$9$10$2054$5$6$7$8$9$10$资料来源：Wind，整理资料来源：Bloomberg、国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理图14、2020 年 4-10 月及去年同期中国太阳能新增并网装机图15、2020 年 4-10 月及去年同期中国风电新增并网装机665544GWGW33221104$5$6$20197$8$20209$10$04$5$6$20197$8$20209$10$资料来源：Wind，整理资料来源：Bloomberg、国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理1.4、海外新能源装机量增速加快美国光伏装机量增速加快，高于去

14、年同期。九月份，美国新增光伏装机容量达到 0.99GW，去年同期仅为 0.56GW，同比增长 76.3%；其中，新增集中式光伏装机容量达到 0.68GW，去年同期仅为 0.25GW，同比增长 67.8%；新增分布式光伏装机容量达到 0.31GW，与去年同期基本持平。据 Bloomberg 预测，2020 年世界光伏新增装机量将达到 131.5GW，其中，中国新增 40.4GW，占比 30.7%；美国新增 14.2GW，占比 10.8%；GW 级国家将达到 17 个，该数据在 2017-2019 年分别为 9 个、13 个和 15 个。图16、世界光伏年新增装机量走势图图17、美国太阳能装机量及

15、结构140120100GW8060402002017201820192020E$ fl$ $fi % $ $ $ fifi %flfl;80706050GW403020100y$fififi$ fl $fififi$ fl fi $ fl y$fififi$fl41%40%39%38%37%36%35%34%33%资料来源：Bloomberg，整理资料来源：Bloomberg，整理2、新能源：硅料价格缓步下跌、玻璃价格继续上涨、硅料价格缓步下跌三季度，多晶硅企业接连发生事故，导致原本低迷的硅料价格在短短一个月暴涨，单多晶硅片价格也因此飙涨。此后新疆地区的多晶硅企业逐月增加供应，直到 10 月硅

16、料价格开始缓步下跌，菜花料从 10 月初的 63 元/公斤跌至 12 月初的 52 元/公斤，致密料从 10 月初的 94 元/公斤跌至 12 月初的 82 元/公斤。我们认为，短期看，随着光伏产业链上下游的持续博弈、部分硅料企业的库存积压、硅料进口量的攀升以及下游组件需求释放受阻，硅料价格将继续呈现小幅下跌走势。图18、硅料价格走势、价差（单晶用和多晶用）图19、中国进口多晶硅总量及价格走势1009080706050y/ 4030201003525000302000025Tons1500020y/ 1510000105000500100908070y/ 6050403020100 ( ) $

17、 ( ) $ ( )$ # # 资料来源：PVinfolink，整理资料来源：Bloomberg，整理图20、硅片价格走势、价差（多晶和单晶 M2）图21、电池片价格走势、价差（多晶和单晶 Perc）3.532.52y/1.510.5021.81.61.41.210.80.60.40.2010.90.80.70.60.5y/y/0.40.30.20.100.40.350.30.250.2y/0.150.10.050 ( ) - ( ) -180( ) ( ) $ ( ) Perc$ ( )资料来源：PVinfolink，整理资料来源：PVinfolink，整理图22、组件价格走势、价差（多晶和

18、单晶 Perc）图23、逆变器价格走势21.81.61.41.21y/fl0.80.60.40.200.350.30.250.20.150.10.0500.140.120.1 y/W0.08y/fl0.060.040.0202019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 1-10kw 1Phase$q 10-30kw 3Phase $q ( ) 275W fl( ) 30kwfi3Phase q 310W Percfl( )资料来源：PVinfolink，整理资料来源：PVinfolink，整理、玻璃价格继续上涨三季度，光伏需求集

19、中释放，双面双玻渗透率快速提升，在光伏玻璃产能没有明显变化的情况下行业供应严重紧缺，价格猛涨。我们认为，短期看，光伏玻璃新增投放产能有限，供给侧的增长速度远低于国内外装机需求量的增长速度，政策方面也未见明显进展，行业供需紧张态势有望延续，价格或将继续维持高位，甚至小幅微涨；长期看，2021 至 2022 年行业新增产能较多，供需失衡或有所缓解。图24、光伏玻璃产能和价格走势图35,00 04530,00 0403525,00 030y/ /20,00 02515,00 0201510,00 0105,00052014012014032014052014072014092014112015012

20、0150320150520150720150920151120160120160320160520160720160920161120170120170320170520170720170920171120180120180320180520180720180920181120190120190320190520190720190920191120200120200320200520200720200920201100fififi fl) ( )3.2fifi ( )3.2fifi ( )资料来源：卓创资讯，整理图25、2020 年玻璃价格走势图图26、重质纯碱价格走势图45300040352

21、500y/ fl 302000y/ 2520150015100010550002016-01-042016-03-042016-04-292016-06-272016-08-192016-10-192016-12-132017-02-132017-04-102017-06-062017-07-312017-09-222017-11-232018-01-182018-03-212018-05-172018-07-122018-09-052018-11-052018-12-282019-03-012019-04-262019-06-242019-08-162019-10-162019-12-112

22、020-02-142020-04-102020-06-092020-08-052020-09-292020-12-010 2.0mm 3.2mm3 3.2mm 资料来源：PVinfolink，整理资料来源：PVinfolink，整理3、近期重要的新能源及电力行业政策近期，国家多项利好新能源政策落地，促进行业高质量发展，其中包括：、关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见月 20 日，财政部、国家发展改革委、国家能源局联合印发了关于关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见有关事项的补充通知，明确了各类非水可再生能源发电项目全生命周期合理利用小时数、补贴电量计算公式和项目容量认定标准、项目

23、的补贴标准和享受补贴时间年限和核查不合格项目的补贴资金核减办法等。、全国碳排放权交易管理办法（试行）的征求意见稿月 2 日，生态环境部办公厅下发关于公开征求全国碳排放权交易管理办法（试行）（征求意见稿）和全国碳排放权登记交易结算管理办法（试行）（征求意见稿）意见的通知，明确了全国碳排放权交易将正式开展；温室气体排放单位可以使用国家核证资源减排量（CCER）来抵消其 5%以内的排放量，风电、光伏等可再生能源项目，可以通过出售 CCER 获取额外的经济收益。、关于做好 2020 年度新能源发电项目并网接入有关工作的通知11 月 9 日，国家能源局综合司下发了关于做好 2020 年度新能源发电项目并

24、网接入有关工作的通知，对国家电网、南方电网、内蒙电网年底的新能源工作提出了具体要求，要求其确保全力统筹做好新能源发电项目并网接入工作。、公开征求对“十四五”能源规划研究编制工作的意见建议11 月 16 日，国家能源局公开征求对“十四五”能源规划研究编制工作的意见建议，主题包括但不限于能源安全保障、能源绿色低碳发展、智慧能源系统建设、能源区域协调发展、能源科技创新、能源改革、能源国际合作等方面。、关于提前下达 2021 年可再生能源电价附加补助资金预算的通知11 月 20 日，财政部发布关于提前下达 2021 年可再生能源电价附加补助资金预算的通知，此次可再生能源电价附加补助资金预算总计 59.

25、5419 亿元，其中光伏预算资金 33.8437 亿元，风电 23.1121 亿元，生物质 5978 万元，公共可再生能源独立系统 19883万元。、关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知月 25 日，财政部发布关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知，明确了 2006 年及以后年度按规定完成核准（备案）手续并且完成全容量并网的所有项目均可申报进入补贴清单，这是对17 年7 月底后并网光伏项目是重大利好。在此前财政部印发的关于开展可再生能源发电补贴项目清单有关工作的通知中，对光伏项目进入目录的要求是在 2017 年 7 月底前并网。月 10 日，国家能源局新能源司副司长任育之在 2020 中国光伏行业年度大会上表示，从目前的测算情况来看，中国“十四五”新增光伏发电装机规模需求将远高于“十三五”。近期系列利好的消息，加上国家正在积极解决补贴问题的行动和态度，或将帮助市场重振信心，给国内新能源产业注入更大的动力，促进光伏、风电等行业的蓬勃发展。可以预见，我国光伏、风电等新能源产业将以更稳妥