宏观经济分析

1、宏观经济分析张庆1宏观经济分析第一节 宏观经济分析的主要内容第二节 总需求和总供给第三节 宏观经济政策第四节 经济周期理论第五节 产业政策和行业分析2国内生产总值(GDP :gross domestic product )市场价值的概念最终产品的价值一定时期生产的最终产品的价值计算期内的最终产品的价值（流量）市场活动所导致的价值3名义GDP:用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市场价值。实际GDP:用从前某一年作为基础的价格计算出来的全部最终产品的市场价值。国内生产总值(GDP)4全球GDP增速预测5OECD国家实际GDP 增长预测200620072008Australia2.5 3

2、.6 3.2 Canada2.3 3.0 3.0 France2.3 2.3 2.1 Germany3.9 2.4 1.9 Japan2.5 2.0 2.2 United Kingdom3.0 2.6 2.4 United States3.1 2.1 2.6 Euro area3.3 2.5 2.2 Total OECD3.2 2.6 2.7 6计算GDP的方法生产法：把一个国家在一定时期内生产的全部物品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和。收入法：各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入的角度来计算。支出法：从市场上的需求者购买这些最终产品时等量的支出的角度来计算。GDP=C

3、+I+G+(X-M)7中国进出口增速及贸易顺差-20.0-10.0-10.020.030.040.050.060.070.080.090.02002-012002-042002-072002-102003-012003-042003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-012005-042005-072005-102006-012006-042006-072006-102007-012007-04-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0贸易顺差（右轴，亿美元）出口增速进口增速 8中国主要出口对象占比

4、9GNP与GDPGDP:国土的原则GNP：国民的原则 (gross national product )10失业劳动力：L=N+U失业率： u= U L就业率：自然失业率潜在就业量11日本劳动力占总人口的比例12中国劳动力供应情况13GDP缺口GDP缺口=实际GDP-潜在GDP 潜在GDP奥肯定律：由美国经济学家阿瑟.奥肯提出：高的产出增长与失业率减少相联系，反之，低的产出增长则与失业率的增加相联系。近似地描述失业率和实际GNP之间的交替关系。其内容是，失业率每高于自然失业率1%，实际GNP便低于潜在GNP3%。例如，假定失业率为8%，比自然失业率高2%，那么按照奥肯定律，实际GNP就比潜在G

5、NP低6%。14价格水平GDP折算数=名义GDP/实际GDP消费者价格指数（CPI) : 反映城乡居民购买并用于消费的消费品及服务价格水平的变动情况。反映通货膨胀程度。生产者价格指数（PPI): 衡量生产成本变化的指数。（原材料、半成品、工资等）。15中国04-07年CPICPI2.93.40123456Jan-04Mar-04May-04Jul-04Sep-04Nov-04Jan-05Mar-05May-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-06Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07 16

6、中国主要经济指标预测17M1、M2国际上大致的划分是： 狭义货币（M1）=流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款） 广义货币（M2）=M1+储蓄存款（包括活期和定期储蓄存款） 另外还有M3=M2+其他短期流动资产（如果国库券、银行承兑汇票、商业票据等） 18我国对货币层次的划分M0=流通中现金 狭义货币（M1）=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款 广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款 M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等 其中，M2减M1是准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的

7、。 19经济含义M1反映着经济中的现实购买力；M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力；若M1增速较快，则消费活跃；若M2增速较快，则投资活跃。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。20宏观经济分析第一节 宏观经济分析的主要内容第二节 总需求和总供给第三节 宏观经济政策第四节 经济周期理论第五节 产业政策和行业分析21总需求曲线及其移动总需求曲线货币供应量、政府购买、税收YP0ADADP Y0AD22总供给生产要素人力资源自然资源资本存量技术水平23宏观生产函数一国总投入和总产出之间的关系0NYY0N0Y=F(N, K

8、)24总供给曲线凯恩斯的总供给曲线（存在失业）0YP0PAS25长期的总供给曲线（充分就业）总供给曲线0YYfLASP26短期的总供给曲线总供给曲线Y0PASS27总供给曲线的移动自然人为的灾祸、技术、工资率、生产能力0YPASSASS28凯恩斯主义对经济波动的解释长期和短期的总供给曲线总供求曲线对经济均衡的解释充分就业的国民收入水平为Yf0YYfPLASASS潜在产量线0YPADLASASSEEPPYYf29经济的萧条和高涨凯恩斯主义对经济波动的解释0YPPYYfYEEADADASSLAS滞胀状态0YPLASASSEEPPYYfASSAD30长期状态的说明凯恩斯主义对经济波动的解释0YPPY

9、fLASADADEE31宏观经济分析第一节 宏观经济分析的意义和内容第二节 总需求和总供给第三节 宏观经济政策第四节 经济周期理论第五节 产业政策和行业分析32宏观经济政策的目标充分就业物价稳定经济持续稳定增长国际收支平衡33宏观经济政策目标之间的关系充分就业与物价稳定之间的矛盾经济增长与物价稳定之间的矛盾国际收支平衡与充分就业、物价稳定之间的矛盾充分就业与经济增长之间的矛盾34财政制度的自动稳定器功能税收的自动变化政府支出的自动变化（转移支付)保持农产品物价稳定的政策35财政政策工具变动政府支出：购买性支出转移性支出变动税收公债发行规模36货币政策工具调整再贴现率法定存款准备金率公开市场业务

10、中央银行再贷款政策利率政策汇率政策道义劝告调整法定保证金限额规定抵押贷款利率的上限和下限37公开市场业务一级交易商制度中国人民银行从1998年建立公开市场一级交易商制度交易对象：40家商业银行用国债、政策性金融债券与央行开展业务38正回购：央行向一级交易商卖出有价证券，未来买回。收回流动性。逆回购：央行向一级交易商购买有价证券，投放流动性。公开市场业务一级交易商制度39我国特殊的货币政策工具中央银行再贷款政策利率政策汇率政策40凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱（Keynes trap）又称流动性偏好陷阱在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激经济增长的效果来认识流动性陷阱的。按照货币经济增长（包括负增）

11、原理，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。当货币供应量增加时（假定货币需求不变），资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。41凯恩斯陷阱42根据凯恩斯的理论，人们对货币的需求由交易需求和投机需求组成。在流动性陷阱下，人们在低利率水平时仍愿意选择储蓄，而不愿投资和消费。此时，仅靠增加货币供应量就无法影响利率。如果当利率为零时，即便中央银行增加多少货币供应量，利

12、率也不能降为负数，由此就必然出现流动性陷阱。另一方面，当利率为零时，货币和债券利率都为零时，由于持有货币比持有债券更便于交易，人们不愿意持有任何债券。在这种情况下，即便增加多少货币数量，也不能把人们手中的货币转换为债券，从而也就无法将债券的利率降低到零利率以下。因此，靠增加货币供应量不再能影响利率或收入，货币政策就处于对经济不起作用状态。 凯恩斯陷阱43财政政策与货币政策的配合使用财政政策与货币政策的特点猛烈程度不同政策效应“时滞”不同政策阻力因素不同44财政政策和货币政策混合使用的政策效应政策混合产量利率1扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策不确定上升2紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策减少不

13、确定3紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策不确定下降4扩张性的财政政策和扩张性的货币政策增加不确定45台湾再贴现率与股票指数46日经指数、CPI及贴现率47东京股票交易指数与贷款利率48宏观经济分析第一节 宏观经济分析的意义和内容第二节 总需求和总供给第三节 宏观经济政策第四节 经济周期理论第五节 产业政策和行业分析49经济周期的定义、阶段和类型定义阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏类型：长周期：长波 50年左右 康德拉耶夫周期中周期：中波 8-10年 朱格拉周期短周期：短波 40月 基钦周期50全球GDP增速预测51经济周期的成因外部因素理论存货币理论投资过度理论消费不足理论心理理论创新理论政治周期

14、理论52经济指标先行指标同步指标滞后指标53经济指标先行指标货币供应量股票价格指数生产工人平均工作时数房屋建筑许可的批准数量机器和设备订货单的数量消费者预期指数54先行指标显示中国经济快速增长55同步指标GDP工业生产指数个人收入非农业在职人员总数制造业和贸易销售额经济指标56滞后指标生产成本物价指数失业的平均期限商业与工业贷款的未偿付余额制造与贸易库存与销售量的比率经济指标57机构调高对国内经济指标预测指标预测机构预测值GDP国家信息中心10.5 （年初9.5%）央行研究局10.8%（年初9.8%）世界银行10.4% 交通银行研究发展部10.6%CPI国家信息中心3（年初2%）央行研究局3.

15、2（年初2%）世界银行3.2%贸易顺差国家信息中心1800亿美元交通银行研究发展部2600亿美元央行研究局出口回落，进口增速，顺差增速趋缓社会消费品增长国家信息中心15（年初12.5%）商务部14%央行研究局15（年初12.4%）全社会固定资产投资国家信息中心24（年初20%）央行研究局24%（年初22%）58我国经济周期的基本情况目前第十个周期波动的幅度波动的高度波动的深度波动的平均位势波动的扩张长度59经济周期与行业投资策略增长型行业：IT、高科技企业周期性行业：日用品防守型行业：食品业、公用事业60宏观经济分析第一节 宏观经济分析的意义和内容第二节 总需求和总供给第三节 宏观经济政策第四

16、节 经济周期理论第五节 产业政策和行业分析61产业政策手段间接干预手段经济杠杆干预手段财政手段：税收、政府投资、财政补贴、政府订购金融手段：国内贷款制度、国际金融手段信息诱导手段发展计划政府的重大经济活动政府组织的权威信息发布62直接干预手段政府的行政管制市场进入管制数量管制价格管制技术管制环境保护管制和生产安全管制政府的行政协调产业政策手段63产业结构政策产业组织政策产业技术政策产业布局政策产业政策体系64产业政策体系 产业结构政策支柱产业主导产业瓶颈产业产业组织政策反垄断政策直接规制政策（电力、煤气、通信）65产业技术政策指导性政策组织政策激励性政策产业布局政策制定产业布局战略国家直接投资经济杠杆差别性地区经济政策产业政策体