2、四川长虹财务报告分析

1、.财务管理案例 07财务 孙广辉 120012007252：.；四川长虹财务报告分析一、公司简介创建于1958年的长虹，本着“员工称心、顾客称心、股东称心的企业目的，一直努力于发明符合消费者需求的高兴体验，不断以永为人先的创新精神和彰显于世界的高质量3C消费电子，为消费者发明价值，成为人们改动生活的推进力量。历经四十余年的磨砺，长虹实现从单纯的家电制造商向规范制定商、内容提供商的转变。构成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、消费、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团，已成为全球最具竞争才干的消费电子系统供应商和内容效力提供商。截至2006年

2、，长虹品牌价值已跃升至437.55亿元RMB，在2005年398.61亿元的根底上净增38.94亿元,蝉联世界品牌500强。 面对宽广的市场前景，目前，长虹已在中国30多个省市区成立了200余个营销分支机构，拥有普及全国的30000余个营销网络和8000余个效力网点。在广东、江苏、吉林、合肥等地域建立了数字工业园区，在深圳、上海、成都等地设立了创研中心。同时在美洲、澳洲、东南亚、欧洲设立了子公司，在美国、法国、俄罗斯等10多个国家和地域开设了商务中心，经贸往来普及全球100多个国家和地域。 二、财务分析一盈利才干分析从盈利才干角度看，四川长虹的盈利才干处于行业的低端程度。以净资产收益率为中心的

3、各项数据目的程度都低于行业平均值和主要竞争对手的数值。因此，四川长虹的继续开展和拓展业务的才干不强，对股东的报答力缺乏，对股东继续投资企业的驱动力较弱。 总体上，四川长虹的盈利才干情况不容乐观，企业面临着较为严峻的局面。下面，报告将从几个主要的财务比率入手，对长虹的盈利才干进展分析。表1 2007-2021年度四川长虹盈利才干目的2007年2021年2021年营业利润率0.0185070.0103810.021819营业毛利率0.1558510.1748530.184836销售净利率0.0191830.0094040.017144息税前利润(单位:万元)70170.946464.0577903

4、.93净利润与利润总额比0.873940.9037970.784141资产报酬率0.0352290.0174420.023874总资产净利润率0.0221960.009860.016528净资产收益率0.0366340.0033980.01248每股收益0.180.0160.061市盈率47.944444201.25107.540984每股净资产4.94.735.04股利分派率0.38888950.819672以上数据来源于CSMAR数据库1、营业毛利率从时间上进展纵向分析，2007至2021年间，四川长虹的营业毛利率呈现出上升趋势。其间，2007至2021年度，营业毛利率增长了2%，这主要是

5、得益于企业“多元崛起的战略；2021至2021年度，受汶川地震影响以及产品多元化呵斥的资源分散要素的影响，营业毛利率的增幅略有减小，上升1%，照旧处于良好的开展态势。从横向上比较，长虹的营业毛利率程度一直低于主要竞争对手。但从总体上看，四川长虹与主要竞争对手康佳、长虹营业毛利率差距在逐渐减少。 综上所述，四川长虹的产品和销售商品的获利才干不断提升，销售本钱不断下降，销售利润有所增高。主营业务开展呈现出良好的态势，但是速度依然缓慢。2、销售净利率从时间上进展纵向分析，四川长虹的销售净利率在2007至2021年度下滑了近1%，究其缘由，主要是是由于汶川地震呵斥企业净利润的减少；在随后的2021至2

6、021年度，该比率有所上升，企业产品构造调整的效果曾经初步显现，但仍旧没有超越2007年的程度。从横向上比较，2007年长虹较之康佳、海信，销售净利率处于上游位置，但优势并不明显；2021年，长虹的销售净利率较之其他两家竞争对手处于最低；2021年，长虹超越处于滑坡形状的康佳，但仍较大幅度地低于海信，销售净利率居中。3、净资产收益率在对营业毛利率、销售净利率分析的根底上，从时间上进展纵向分析，2007至2021年间，四川长虹的净资产收益率动摇较为明显。2007年，比率在3.5%以上，运营业绩平淡，这是公司运营业务太过多元化导致企业资源过于分散所致；在2021年，企业在汶川地震中蒙受了严重的损失

7、，并且作为企业市场根据地的四川省也因地震进入了暂时性的“低谷期，偶发性自然灾祸导致企业的ROE大幅下降3%左右；随后的2021年内，随家电下乡等政策的推行，企业的开展遇到了契机，白色家电资产整合效果曾经显现，彩电业务盈利处于盈利上升期，这些要素使得净资产收益率略有上升但仍未超越2007年的程度。与行业内其他主要竞争对手康佳、海信相比，四川长虹的净资产收益率处于低端程度且与高程度存在着相当的差距。四川长虹面临着较大的竞争压力。 4、每股收益与市盈率从时间上纵向分析，2007至2021年间四川长虹的每股收益变动不大，趋于稳定；市盈率起伏很大，2021年的数值在200以上。从横向上与竞争对手康佳、海

8、信相比，长虹的每股收益处于低程度，但市盈率不断处于高位，远远超越两家竞争对手。综合每股收益与市盈率的分析，四川长虹的运营前景被市场看股价偏高。但是较低的每股收益和过高的市盈率，即偏高的股价，阐明四川长虹存在着一定的股价泡沫。因此，报告以为市盈率对公司价值的反响程度并不充分。5、结论四川长虹的盈利才干不高，主营业务竞争力不强，企业生长性缺乏。此外，收到盈利才干的制约，企业对股东的报答较低，存在着一定的股价泡沫。这对股东继续投资企业的驱动力呵斥了不良影响。但是企业的开展趋势良好，的运营前景被市场看好。二资产营运效率分析营运才干通常是指企业在一定时期管理资产营运效率的才干。周转率是营运才干的集中表达

9、，因此，报告将从几个主要周转目的的角度对四川长虹的营运效率展开分析。1、存货周转率表2 存货周转率对比长虹康佳海信2007年3.2713.0229396.6026542021年3.6428793.5883716.8022162021年3.5854483.4917758.306075表3 存货周转天数对比长虹康佳海信2007年111.581929120.74342255.2808012021年100.195477101.71746553.6589842021年101.800389104.53343.94374由表2-2、2-3可以看出，长虹存货周转速度比较低，海信最快。这虽然和长虹所处的电器行业

10、运营方式有一定关系，但与同行业的海信等周转速度较快的企业相比，长虹企业存货占用程度相对较高，流动性较差，存货转换为现金、应收账款的速度较慢。值得留意的是，应收账款周转率和存货周转率一定程度上反映了公司的战略目的，四川长虹存货和应收账款较多，阐明公司在努力扩展营业收入，抢占市场份额。2、营业周期表4 营业周期对比长虹康佳海信2007年144.900377150.60940570.2635372021年131.717952.10179470.8745032021年133.896803140.70819555.341258由表2-4可见，长虹的营业周期相对较长，其管理与营运效率比较低。这与长虹资本总

11、量的多的实践情况有着亲密的关系。另外，营业周期偏长也是家电行业的普遍情况，由于，家电行业的存货较多，使得存货周转天数偏长。3、营运资金周转率表5 营运资金周转率对比长虹康佳海信2007年5.3873935.5880978.2175122021年8.3580795.2342496.9770232021年7.4125275.5963236.503572就营运资金周转率而言，长虹在2007年低于康佳和海信，2021、2021年都比后二者高。长虹营运资金周转率并没有呈现运营活动现金流量净额的趋势，是由于公司三年内的流动负债出现一定增长，导致净营运资金不成比例的下降。4、流动资产周转率表6 流动资产周转

12、率对比长虹康佳海信2007年1.6674841.5033.2307472021年1.6298121.3618662.7177272021年1.5271.2879152.697323在流动资产方面，长虹的流动资产周转率要大于康佳，小于海信，并且坚持了较稳定程度，这是由于在3年运营期间中，长虹的营业收入与流动资产都坚持相对稳定。较高的资产流动率使得海信可以相对节约流动资产，也使企业具备较强的盈利才干。扩展营业收入是长虹改善这一目的的独一途径。综上所述长虹的各项营运才干目的动摇不大，但相较于其他企业，长虹的营运效率处于行业末端程度。三短期偿债才干分析短期偿债才干是指企业偿付流动负债的才干，流动负债是

13、企业的短期资金来源，而商业信誉和短期借款构成重要的短期融资来源。四川长虹作为一个大规模电器制造业，所需营运资金规模也极其庞大。由于延续几年净资产收益率未到达配股和增发的要求，无法进展权益融资。家电行业微利性和竞争猛烈性导致商业信誉范围和规模越来越大，企业的应付账款和应付票据增多。所以债务融资成为企业的主要融资来源，其中短期借款和依托商业信誉的应付账款和应付票据占主要位置。所以说短期偿债才干比率是衡量企业当前财务才干，特别是流动资产变现才干的重要标志。反映四川长虹短期偿债才干的目的主要有：流动比率、速动比率、现金比率。1、流动比率四川长虹的流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映四川长虹以流动

14、资产数量归还流动负债的才干，以下图是家电行业及四川长虹的流动比率：如下图，四川长虹流动比率从2007年起一路下滑，到2021年总共下降1个单位，坚持在1.2左右，2021年稍有上升，总体来说四川长虹流动比率低于行业程度。同时家电行业流动比率总体下降，是由于随着家电企业竞争越来越猛烈，各企业为扩展规模，抢占市场份额，不断添加短期融资。呵斥营业收入增长久不及流动负债增长速度，所以流动比率逐年下滑。普通要求流动比率坚持在2：1的程度。而四川长虹的流动比率不断没有超越这个程度。由于流动负债并不能用流动资产本身去归还，而是用未来产生的现金流归还，故当前的流动比率高并不能完全阐明企业有较强的短期偿债才干。

15、但假设企业现期账面有充足的流动资产，那么可以置信企业在未来一段时间内有充足的才干产生现金流用以归还短期负债。2、速动比率分析四川长虹的速动比率是流动资产中除存货外的速度资产与流动负债的比值，也能在一定程度反映企业的短期偿债才干。以下图是家电行业及四川长虹速动比率：如上图，四川长虹06至08年间的速动比率也有所下降，降幅为0.5个单位左右，暂时稳定在0.75单位，略低于行业平均程度。在09年，四川长虹的速动比率有着明显上升，但行业平均程度也有着大幅度的提升，四川长虹的速动比率与行业平均程度差距更大。影响速动比率的主要要素的速度资产和流动负债，应收账款是影响速动资产变现才干的主要要素。速动比率是对

16、流动比率的补充，普通速动比率坚持在1：1的比例为宜。而四川长虹的速动比率这四年来不断低于这个程度。2004年四川长虹在与Apex公司的债务纠纷中对Apex公司的巨额应收账款计提大规模坏账预备后，加强了对企业应收账款的管理，一定程度上收紧了信誉政策，控制了应收账款的规模，对速动资产的变现才干也有着一定积极影响。3、现金比率分析四川长虹的现金比率是四川长虹的现金和现金等价物与流动负债的比率。该比率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能表达企业资产的流动性及债务的归还才干。是对流动比率更进一步的补充。现金资产是流动性最强、可用于直接偿债的资产，它假设现金资产是可偿债资产，阐明单位流动负债有多少现金

17、资产作为归还保证，也能反映企业的短期偿债才干。以下图为及四川长虹的现金比率：由于家电行业本身所需资金多，大多用于消费投入和囤积存货，导致企业现金资产相对较少，所以行业内的现金比率都较低。四川长虹这三年的现金比率动摇较大，但总体上来说低于行业平均程度。综上所述，四川长虹有一定的短期偿债才干，但在行业内相对较弱，在债务构造和偿债方面有一定的风险。四长期偿债才干长期偿债才干是指在长期借款运用期内的付息才干和长期借款到期后归还本金的才干。主要包括利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数和到期债务本息偿付比率等。四川长虹的长期负债在债务构造中的比例非常小，其中又以长期借款为主，主要是由于长期负债

18、作为一种长期融资方式较于短期融资而言有利息本钱高、缺乏弹性、影响企业收益等缺陷。下面从资产负债率、产权比率以及利息保证倍数来分析长期偿债才干。1、资产负债率四川长虹的资产负债率是平均负债总额与平均资产总额的比值，反映了债务人提供的资金占企业全部资产的比重，从债务人角度来看，该比率的比值越小，企业出资者对债务人债务的保证程度越高。该比率越高，阐明企业归还债务的才干越差，反之，那么归还才干越强。当资产负债率大于100%时，阐明企业资不抵债。以下图为四川长虹的资产负债率：由图可知，四川长虹的资产负债率近年来处于上升趋势，主要是企业的负债总额一路攀升，2021年该比率位于0.6到0.7之间，略高于行业

19、平均程度。2、产权比率四川长虹的产权比率是单位股东权益所承当的四川长虹的负债，反映了债务人提供的资本和股东提供的资本的相对关系、企业债务构造的稳定性，也可以反映企业清算时对债务人的保证程度。以下图为四川长虹的产权比率：如上图所示，四川长虹的产权比率一路攀升，从06年后不断高于行业平均值，这是由于长虹不断未进展权益融资，而利润留存又较少，负债不断添加，导致该比率不断上涨，这阐明长虹对债务人的保证才干较低，企业是一种高风险对应高报酬的财务构造，导致长虹长期偿债才干减弱。3、利息保证倍数四川长虹的利息保证倍数是四川长虹的息税前利润与利息费用的比率，反映了四川长虹息税前利润为所需支付的债务利息的倍数，

20、但作为衡量企业偿付借款利息才干的利息保证倍数，长虹的详细数据是一路下滑，阐明四川长虹在偿付借款利息方面的才干不断减弱，代表着企业无法用当前利润偿付利息。资产负债率和产权比率作为重要的财务杠杆，对企业的净资产收益率有很大影响，直接关系了企业的营运才干，它们的逐年增长不断放大净资产收益率，但债务规模的扩展对企业而言有较大的营运风险，且该比率的增大降低了企业的长期偿债才干，由此可以看出，四川长虹的长期偿债才干处于行业平均偏下程度。三、结论与建议一盈利才干问题在分析四川长虹近三年的盈利才干情况根底上，经过归纳总结，概括起来，企业的盈利才干存在以下问题：1、企业的运营业务过于多元化导致资源分散，不利于企

21、业资源的集中和整合，对盈利才干的增长和发扬有所制约；2、盈利才干缺乏使得主营业务竞争力不强，企业生长性较低；3、企业对股东的报答较低且存在着一定的股价泡沫。这使得股东继续投资企业的驱动力有所降低。因此，盈利才干不强是制约四川长虹良性运营和继续开展的重要缘由，处理的关键在于提高主营业务净利润。二资产质量问题资产质量是以其营运效率为根底的，这种资产营运效率表现为资产产生主营业务收入现金流量的才干。从公司资产构造上看，长虹近3年的流动资产和非流动资产的比例坚持稳定，流动资产所占比重约为5%左右。这与行业特征有一定关系，家电行业要求企业必需由一定数量的存货，这就意味着公司的流动资产比例会相对大些。资产

22、构造稳定是企业实现稳定利润的保证。但从企业的生长性角度来看，非流动资产比重过少就意味着企业未来的营业收入不会有较大的增长，由于对未来主营业务资产的预备性投资，如在建工程等，代表了企业对未来市场的预期和自信心。同时，稳定的资产构造也为稳定的主营业务收入提供了保证。但是，大量存在的应收账款是企业开展的潜在风险所在。在阅历APEX事件后，长虹有意减少了应收账款的数量，在货币资金方面，公司近3年的数量平稳添加。对于那些为企业所拥有，但在相应期间内，其实践运用权归属于其他被投资企业或其他资金占用方的资产如其他应收款，并不能作为当期主营业务的收入现金流，减少这些账款的数量有利于添加当期营业收入，但这也会影

23、响企业的市场占有率，进而影响企业未来收益。稳定的营运资金规模保证了主营业务现金流量的产生才干。三偿债才干问题在对四川长虹偿债才干的分析根底上，不难看出，四川长虹的主要债务组成是流动负债。作为一个大规模家电制造企业，猛烈竞争和行业微利性导致高比例流动负债是合理的。由于短期负债利率本钱较低，能降低企业利息本钱，且增大流动性，但存在到期没有足够现金流归还的风险。从长虹的年度数据来看，流动比率，速动比率、现金比率都处于行业平均或略微偏下程度，主要是由于高比例的存货和应收账款的流动资产构造，由于存货积压和应收账款无法如期收回，导致四川长虹可以拿来归还流动负债的账面现金流缺乏，这也是使短期偿债才干长期以来处于下降趋势的主要问题所在。从长期负债来看，四川长虹长期负债占负债比例很小，资产负债率高于行业平均值，作为一家大规模国企和家电制造的