水晶光电定向增发投资建议书

1、 43/43哀关于耙水晶光电白（挨002273.拜SZ袄）凹定向增发啊投资建议书坝2015年7月班目盎 敖录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc424850592 懊一、项目概要扳 PAGEREF _Toc424850592 h 扒3 HYPERLINK l _Toc424850593 罢二、公司基本情凹况办 PAGEREF _Toc424850593 h 办4 HYPERLINK l _Toc4248505昂94唉 白（一）公司简介暗 PAGEREF _Toc424850594 h 巴4 HYPERLINK l _Toc424850595 罢（二）股东研究阿 PA

2、GEREF _Toc424850595 h 唉5 HYPERLINK l _Toc424850596 翱（三）最新市场笆数据安 PAGEREF _Toc424850596 h 哎8 HYPERLINK l _Toc424850597 唉（四）历次定增半情况凹 PAGEREF _Toc424850597 h 傲8 HYPERLINK l _Toc424850598 胺三、本次定向增爸发基本情况疤 PAGEREF _Toc424850598 h 凹9 HYPERLINK l _Toc424850599 拜（一）定增预案翱 PAGEREF _Toc424850599 h 盎9 HYPERLINK l

3、 _Toc424850600 稗（二）可行性分稗析靶 PAGEREF _Toc424850600 h 把10 HYPERLINK l _Toc424850601 柏（三）本次定向盎增发对上市公司搬的影响霸 PAGEREF _Toc424850601 h 绊16 HYPERLINK l _Toc424850602 爱四、公司综合分拌析艾 PAGEREF _Toc424850602 h 暗17 HYPERLINK l _Toc424850603 耙（一）行业发展摆趋势白 PAGEREF _Toc424850603 h 柏18 HYPERLINK l _Toc42485060半4扳 矮（二）公司行业

4、办地位奥 PAGEREF _Toc424850604 h 靶19 HYPERLINK l _Toc424850605 败（三）主营业务八分析胺 PAGEREF _Toc424850605 h 翱20 HYPERLINK l _Toc424850606 胺（四）财务分析傲 PAGEREF _Toc424850606 h 皑23 HYPERLINK l _Toc424850607 爱（五）同业比较盎 PAGEREF _Toc424850607 h 唉26 HYPERLINK l _Toc424850608 八五、投资要点分芭析哀 PAGEREF _Toc424850608 h 扒26 HYPERL

5、INK l _Toc424850609 啊（一）优势分析哎 PAGEREF _Toc424850609 h 案27 HYPERLINK l _Toc424850610 搬（二）风险分析扮 PAGEREF _Toc424850610 h 俺31 HYPERLINK l _Toc424850611 懊六、盈利预测暗 PAGEREF _Toc424850611 h 矮32 HYPERLINK l _Toc424850612 霸七、投资建议熬 PAGEREF _Toc424850612 h 稗33 HYPERLINK l _Toc424850613 拌附件：公司主要爸产品功能及应用哎 PAGEREF

6、_Toc424850613 h 搬35一、项目概要佰浙江水晶光电科搬技股份有限公司鞍（简称奥“伴水晶光电摆”扮）奥是位于浙江台州叭的一家上市公司翱，罢是浙江省高新技稗术企业和国家火坝炬计划重点高新奥技术企业。矮公司主营业务是摆光学光电子元器耙件的研发、生产懊和销售败，主要产品有精皑密光学薄膜元器柏件（主要用于手澳机、平板电脑等半电子产品的摄像袄头）、蓝宝石产绊品（主要用于数吧码产品窗口片、癌LED发光管衬耙底）以及反光材斑料（主要用于道艾路夜间警示标志班等）肮，公司精密光学颁薄膜产品产销量佰居全球前列，是奥苹果、三星、H翱TC、OPPO安、魅族等国际知跋名品牌产品的主懊要供应商。20翱14年公

7、司实现拜营业收入9.7颁7亿元，净利润矮1.56亿元，搬营收利润率15阿.74按%摆，远高于同行业奥可比上市公司水疤平。盎2015年7月鞍16日，公司收安盘价24.12把元，动态市盈率爸为65.5倍。芭2014年7月埃31日，公司发半布定增预案，拟按以不低于15.叭99元/股的价办格向不超过10啊名特定投资者非坝公开发行不超过罢76,388,碍367股，募集爸资金总额不超过版122,145把万元，资金用途胺为氨滤光片组立件扩肮产项目、蓝宝石瓣长晶及深加工项八目的项目建设挨和傲补充流动资金。肮2015年6月搬18日公司取得背证监会批复，并翱将于近期开展报搬价申购。鞍2015年7月盎，我公司胺项目

8、团队吧有关人员对水晶罢光电进行了实地坝考察，对公司当暗前的行业地位、般市场竞争力和未败来发展战略等方袄面进行了深入细柏致的沟通和调研扒。扒经研究，我们认跋为：作为全球知绊名手机品牌的供艾应商，水晶光电癌在国内外市场份扒额占有率均居于隘前列，氨拥有较强的技术鞍实力和产品竞争跋力阿，澳随着全球智能手岸机等消费类电子柏产品出货量的快唉速增长矮、蓝宝石触摸屏鞍和坝手机后置双摄像安头的逐渐普及靶，公司绊潜在的市场份额碍巨大，版未来具有较绊好疤的成长空间。胺二、版公司背基本情况（一）公司简介巴企业名称：柏浙江水晶光电科熬技股份有限公司澳注册及办公地址败：敖台州市椒江区星绊星电子产业区A澳5号奥注册资本：人

9、民霸币邦38柏,绊134.285熬3碍万元邦股票代码：隘A股袄（澳0靶02273佰）俺经营范围：搬光电子元器件、奥光学元器件制造拔、加工，经营本白企业自产产品及伴技术的出口业务佰，经营本企业生耙产、科研所需的拔原辅材料、机械叭设备、仪器仪表暗、零配件及技术半的进口业务（国摆家限定公司经营绊和国家禁止进出罢口的商品及技术案除外），经营进背料加工和傲“凹三来一补八”败业务，电子技术挨咨询服务，机械肮设备租赁敖。案水晶光电创建于白2002年8月靶2日，是一家涉埃及精密光学薄膜邦、LED蓝宝石俺衬底和微显示等百领域的光学光电芭子企业吧，也是国家级高捌新技术企业。版公司于2008埃年9月19日在胺深交所

10、搬上市，发行价格扒为15.29元半。傲目前公司总股本扒38捌,百134邦.爱2853瓣万翱股，挨其中限售流通股邦2背,百363板.芭6824盎万阿股奥，占总股本的6白.2%吧，其余为非限售翱流通股啊。（二）股东研究肮1、拜控股股东及实际柏控制人霸控股股东绊星星集团有限公哎司挨(24.44%碍)爸实际控制人爱叶仙玉巴(傲持有星星集团有捌限公司班:85.00%皑)拌星星集团有限公班司（简称巴“斑星星集团巴”翱）位于浙江省台熬州市，始建于1案988年，是以矮制造业为主体，拔产业多元及投资袄领域和投资区域挨广泛的大型企业蔼集团搬，艾注册资本2.7翱8亿元，总资产半过百亿元，销售耙额近百亿元。集哀团拥有

11、十多家全巴资、控股权属公柏司，其中坝控股矮上市公司翱1家（水晶光电傲），参股上市公柏司1扮家唉（星星科技，持扮股比例3.18鞍%）蔼，拟上市公司1昂家啊（星星家电）哎。集团现有员工斑2万余名，哀是捌浙江省146家叭工业行业龙头骨按干企业、台州市癌“巴513工程癌”敖重点培育企业、拌中国制造业50肮0半强哎、全国民营企业癌500强、浙江按省综合百强企业霸和高新技术企业埃、中国轻工业家熬电行业十强企业耙。稗星星品牌荣获柏“袄中国驰名商标昂”拜称号，星星冰箱半、冷柜双双被认板定为捌“俺中国名牌办”熬、敖“扮中国出口名牌傲”班。位于台州、徐捌州的三大家电生叭产基地年产能达败500万台，产把品畅销国内外

12、市绊场。冷柜、冰箱耙产销量均居行业癌前列。翱旗下拜光电子产业广泛暗服务于消费型数背码产品和光电设摆备制造业，与苹盎果、微软、索尼扳、奥林巴斯、诺耙基亚、摩托罗拉矮等全球知名企业吧保持战略合作和柏长期稳定配套供跋应关系，发展势哎头良好，其制造疤能力和技术水平伴已处于行业领先绊地位。半旗下绊用于光电影像显半示和手机的主要哀产品疤把光学低通滤波器阿和超薄玻璃平面啊视窗保护屏傲等光电、光学元百器件，在全球的拜销量分别排列第瓣一和第三位，具八有敖较大氨的发展空间和发爱展能力。星星还拜利用海洋风力资般源优势，致力于按风电能源开发，肮大陈岛风电场风案机已经并网发电柏。爱实际控制人叶仙矮玉，男，汉族，盎195

13、7年12柏月生，浙江台州霸人（台州椒江）佰，中共党员，大懊专学历，经济师芭，星星集团董事隘长兼总裁。民建敖十届中央委员会绊委员。1988澳年创建星星集团澳，2003年以俺3.5亿元列按新财富佰“奥中国400富人背榜懊”皑第279位。2拌011年身价6安1.4亿元跻身柏2011福布斯捌中国富豪榜榜第隘155位。2、前十大股东昂截至201白5熬年瓣一季度安（最新数据）斑，公司的芭前十大股东持股凹结构翱如下：罢排名啊股东名称叭持股数量(股)俺占总股本比例(捌%)背股本性质俺1 版星星集团有限公霸司挨93,770,耙000 巴24.4400颁 哎A股流通股板2 百林敏昂10,593,般710 熬2.7

14、600 百限售流通A股,邦A股流通股背3 办周建军蔼5,775,5佰61伴 般1.5100 罢限售流通A股,扒A股流通股盎4 背范崇国爱4,887,4百00 背1.2700 跋限售流通A股,斑A股流通股佰5 翱谢定英翱4,683,0办60 盎1.2200 捌A股流通股白6 癌浙江方远控股集阿团有限公司叭4,183,9鞍65 伴1.0900 班限售流通A股翱7 芭华安基金-兴业跋银行-中海信托挨-银宏五期定向艾增发投资集合资办金信托计划挨4,178,5爸36 跋1.0900 摆限售流通A股癌8 碍盛永江邦3,759,4佰00 疤0.9800 盎限售流通A股,坝A股流通股爸9 巴李夏云岸3,714

15、暗,750 绊0.9700 熬限售流通A股,芭A股流通股背10 肮中融国际信托有按限公司-中融增坝强76号班3,514,3半00 疤0.9200 耙A股流通股扒（三）澳最新市场数据爸截止2015年般7熬月胺1爸6瓣日跋收盘价（元）碍2八4蔼.八12般总股本（霸股）翱381艾,扒342跋,俺853瓣流通A吧股（稗股）半35哎7拜,叭70傲6八,霸029癌限售A熬股（氨股）爱2柏3唉,俺63扒6爱,稗824霸总市值（亿斑元）皑91.98艾流通市值（亿元阿）佰86.28八（四）历次定增伴情况搬序号班1八2拜3哎证监会批准时间爱2011年10败月24日埃2014年4月疤23日白2015年6月埃18日岸

16、拟发行股数昂不超过20坝,把00哀0版,版000艾股败-背不超过76凹,扒388翱,懊367股笆实际发行股数吧9伴,奥20蔼0跋,绊000斑股版11案,安235白,靶103斑股芭定增底价氨35.95疤17.34佰15.99艾发行日收盘价斑38.30办17.91伴发行日指数搬2412.39案2066.65百定增发行价挨35.95澳17.55白折价率翱0.94奥0.案98昂募资金额八33拜,隘074万元伴8绊,鞍333.33万绊元靶锁定期稗12个月拜12个月凹12个月胺解禁时间颁2012年12鞍月23日拜2015年7月昂10日板解禁日收盘价疤19.40版21.00盎解禁日收盘价（霸后复权）巴39.

17、30挨21.15把解禁日指数绊2159.05罢3877.80捌2015年7月矮10日办解禁办1板1,23跋5跋,扮103股，占公阿司股份总数的 斑2.9摆5蔼%，按解禁当日耙收盘芭价奥21元敖计算，解禁市值熬约为2.36亿靶元。败三笆、挨本次巴定向增发艾基本情况蔼定增目的：巩固疤公司在传统光学版的龙头地位，进搬行蓝宝石产业链鞍布局，为公司未鞍来3年发展进行绊资金储备。（一）定增预案罢2014年隘7按月班31暗日，公司董事会安三袄届耙十唉六次会议审核通扒过了非公开发凹行A股股票预案凹。预案提出，绊公司将以非公开鞍发行A股股票的摆方式向包括公司傲控股股东唉星星集团坝在内的不超过氨10拔名特定投资者

18、定昂向募集资金靶。澳控股股东啊星星集团不参与百市场询价过程，俺但安承诺以现金方式熬按照与其他认购哎对象相同的板价格认购本次非霸公开发行实际发澳行股份总数的扒1啊0%。伴本次非公开发行摆A股股票数量不胺超过艾7吧,唉567万柏股唉（锁定期12个爱月，控股股东锁案定期36个月）瓣，岸定价基准日为第败三拌届董事会第绊十背六次会议决议公邦告日（即懊2014斑年碍7皑月艾3挨1瓣日）搬，芭发行价格不低于佰人民币巴16.14背元/股袄（奥即不低于定价基伴准日前靶20疤个交易日公司懊A按股股票交易均价伴的90%拔），募集资金总拌额不超过背122瓣,艾145傲万阿元。捌2015年鞍5月21拜日，公司发布公挨告

19、岸，邦将佰本次非公开发行敖股票发行底价调斑整为15.99哎元/股，发行数柏量上限调整为俺76背,鞍38碍8扮,斑367股。岸201拜4邦年俺8坝月18日公司临岸时股东大会审议肮通过非公开发俺行A股股票预案肮。2015年坝1罢月3办0爸日，证监会发审颁委审核通过了本瓣次定增预案，6俺月18日，公司矮收到关于核准邦浙江水晶光电科昂技股份有限公司班非公开发行股票笆的批复（证监岸许可2015伴1236号）靶。版本次募集资金在瓣扣除发行费用后阿拟用于拌滤光片组立件扩昂产项目、蓝宝石鞍长晶及深加工项拌目绊的项目建设以及般补充流动资金。单位：万元板No.哀募资投向绊总投资安定增投入蔼内部收益率扒建设期爱1挨

20、滤光片组立件扩敖产项目啊3叭8凹,八575阿3八8搬,拔575鞍22.8%巴12个月八2颁蓝宝石长晶及深癌加工项目般5扳8白,百570耙5背8稗,奥570摆14.1%背12伴个月八3癌补充流动资金般颁2霸5巴,耙000癌般敖（二）疤可行性挨分析背1翱、滤光片组立件澳扩产项目唉（爱1巴）项目基本情况柏本项目用以扩建般公司的翱蓝玻璃般红外截止滤光片案组立件拜生产线。罢作皑为摄像模组系统氨的核心部件，红矮外截止滤光片组澳立件奥是摄像模组系统芭必不可少的部件安。爱其捌主要功能是实现百可见光区高透过肮、近红外（70般01100n板m）截止，以此岸有效减少红外光癌对成像的干扰。拌滤光片组立件则班是指在红外

21、截止瓣滤光片的基础上拌，加装特殊塑料昂支架，并经过胶班合、固化等若干斑工艺后形成的组奥件。目前，红外扳截止滤光片组立白件已广泛应用于啊智能手机、平板碍电脑以及电脑的把内置摄像头和汽俺车摄像头等领域疤。本项目建成后扒，公司将新增年佰产4.8亿套高挨端智能终端应用罢滤光片组立件的癌生产能力。安项目预计总投资柏3俺8拔,白575万元，其翱中建设投资唉3哀3稗,奥775万元，铺鞍底流动资金斑4扳,跋800万元。项瓣目建成达产后，跋预计达产年的销伴售收入翱72懊,暗000熬万元，税后利润矮9碍,柏114懊万元，税后内部氨收益率为半22.80%搬，税后静态投资昂回收期懊4.5胺年（不含项目建板设期）。扒目

22、前扒项目的可行性研耙究报告已编制完芭毕，相关环评和艾立项备案工作正柏在进行中。奥（唉2爱）项目可行性及皑市场前景罢伴随着消费类电板子产品市场的快暗速增长，滤光片把产品的市场规模鞍迅速扩大。全球颁滤光片市场出货吧量年均增长率达唉20%斑以上。预计未来拌几年内，全球滤皑光片产品的市场拔需求量仍将保持碍快速增长的势头艾。搬与传统的光学玻拜璃滤光片产品相班比，蓝玻璃滤光胺片产品能更有效懊地过滤红外线，靶从而大幅提升图叭像品质。熬苹果公司在其i唉Phone4/耙4s上率先使用靶了蓝玻璃滤光片碍产品。邦基于蓝玻璃滤光鞍片产品的优良性岸能以及苹果公司挨的示范效应，使敖用蓝玻璃滤光片拜产品的摄像头已傲成为高端

23、智能型扳手机的标配。目癌前，市场上高端懊智能手机配备的拜800万像素以绊上的摄像头已全蔼面使用蓝玻璃滤爸光片产品，且中伴低端手机配备的芭摄像头也逐步开芭始使用蓝玻璃滤板光片产品。因此吧，随着消费类电疤子产品市场规模佰的快速增长，蓝俺玻璃滤光片产品罢的发展前景十分板广阔。俺公司已掌握了全肮套的滤光片组立办件的生产工艺与皑流程，实现了蓝班玻璃滤光片组立扮件产品的大批量半生产，建立了较跋为完善的市场营按销网络，并与苹捌果公司、韩国三跋星、韩国LG、把联想、中兴、华叭为等知名消费类叭电子产品制造商氨或其模组厂家建熬立了良好的合作败关系。随着下游唉消费类电子产品肮市场的高速增长搬，上游滤光片组稗立件产品

24、的需求奥与订单不断罢增加，预计滤光白片组立件产品的爸市场需求将继续巴维持上行趋势，疤因此，耙项目投产后将会凹迅速形成新的销按售增长点。罢项目完成后，公爸司拜“背滤光片组立件凹”爱产能将进一步扩隘大，从而有助于稗缓解当前供不应瓣求的局面，进一袄步扩大市场份额矮，巩固公司在行耙业中的领先地位背。昂同时，斑引进国外先进设熬备巴有助于八提高拔公司敖生产技术以及加班工工艺水平，氨为后续的先进技斑术吸收、捌“板国产化把”背研发及自有技术爱产业化等奠定般基础。摆2跋、蓝宝石长晶及拜深加工项目半（隘1凹）项目基本情况百本项目将建设包板括年产暗120扳万片背4哎英寸图形化蓝宝肮石伴LED扳衬底（芭PSS班）的生

25、产线、年拔产碍2氨400白万片蓝宝石窗口半片的生产线以及啊“80按公斤级白”案年产傲250扮万毫米蓝宝石晶版棒（按芭2肮英寸折算）的长坝晶生产基地。搬产品名称斑年产能扳4案英寸图形化蓝宝疤石熬LED傲衬底八120班万片挨智能终端用蓝宝颁石窗口片巴2400懊万片阿蓝宝石晶棒胺250敖万毫米阿项目预计总投资鞍为扒58霸,版570版万元，其中建设奥投资扮53矮,办470皑万元，铺底流动笆资金巴5案100傲万元。碍项目建成达产后瓣，预计正常年销哀售收入坝54邦,俺960佰万元，税后利润笆8啊1艾20懊万元，税后内部熬收益率为隘14.1%般，税后静态投资稗回收期挨5.8八年（不含建设期癌）。碍目前，捌项

26、目的可行性研霸究报告已编制完败毕，相关环评和案立项备案工作正隘在进行中。啊（稗2肮）项目可行性及败市场前景绊本项目拟通过蓝罢宝石长晶生产基瓣地的建设，为公靶司蓝宝石产品建摆立起隶属于自身岸的、稳定的原材巴料来源。办由于埃下游吧LED俺照明市场未来可班预期的蓬勃发展背以及消费类电子氨产品应用领域的扳方兴未艾，蓝宝巴石产业的市场发案展空间十分广阔百，市场需求将会埃呈高速增长态势澳，蓝宝石产品在敖未来较长的时期搬内可能出现供不拔应求的状况伴，公司与蓝宝石氨产品相关的应用扒领域都面临着增案长机遇袄。爸因此，为避免未笆来由于供需矛盾吧尖锐而引发的蓝稗宝石晶棒价格波背动，及由此带来罢的对公司未来原背材料采

27、购、生产澳能力及经营业绩懊的影响，并为后扮续适时拓展蓝宝爸石行业的其他下挨游应用创造有利摆条件昂，公司笆需要建设自有的叭蓝宝石长晶基地疤。叭根据可行性研究败，公司本次拟建办设的蓝宝石长晶霸产能尚不能完全哀满足澳公司自身跋需求，因此本项碍目巴产品般将全部自用，剩罢余需求将通过外唉购解决。板项目建成后，公爱司将有效延伸蓝碍宝石产业链。向办上，翱将从目前的懊“俺蓝宝石败LED袄衬底摆”叭领域延伸到上游啊的疤“隘蓝宝石长晶罢”斑领域，建立起隶把属于公司的稳定板蓝宝石原材料来跋源；向下，公司绊将配合消费类电阿子产品等的发展胺趋势，拓展相关绊的蓝宝石窗口片百（目前主要用作伴消费类电子产品耙的摄像头保护盖案

28、及暗Home霸键）应用市场。按此外，通过本项袄目的实施，公司伴还将增加唉4熬英寸图形化蓝宝拔石隘LED罢衬底（耙PSS八）的产能，以应稗对产品升级换代暗的要求，迎接疤LED啊市场的回暖。坝3霸、补充流动资金笆公司拟将本次非摆公开发行募集资邦金中的昂25跋,靶000吧万元用于补充流佰动资金，用于满巴足未来经营规模跋持续增长带来的碍营运资金需求，翱优化财务结构。安1爸、佰用于缓解公司营隘运资金压力。奥公司所处行业属办于资本密集型，罢随着经营规模的瓣扩大，公司对营安业资金的需求也埃不断增加。柏随着氨国内销售份额昂的增长，敖国内厂商收款账傲期相对较长，导斑致公司应收账款疤周转天数逐步上办升。同时，随着

29、按经营规模的进一颁步扩大，埃需加大对原材料拌和零部件的采购颁和爸储备，因此很可奥能会呈现营运资唉金趋紧的局面。搬本次使用部分募袄集资金补充流动笆资金将可有效缓版解未来营运资金啊压力，满足经营罢规模扩张后营运隘资金的周转需求案。邦2绊、邦用于提高固定资绊产及研发投入水爱平。肮目前，公司营运隘资金主要依靠自拜身经营累积，而耙每年固定资产投凹资及研发投入的霸金额较大。随着柏业务的不断拓展霸，公司固定资产佰投资规模及研发扒投入水平均需要办不断提升。本次拔使用部分募集资般金补充流动资金芭将有利于缓解公霸司发展对于固定胺资产投入及研发办投入加大的资金百需求，增强资本按结构的稳定性和半抗风险能力。邦3挨、敖

30、用于反光材料产巴品的研发与市场傲拓展。斑公司于把2014啊上半年收购了夜安视丽巴100%胺股权。该公司是安一家专业从事反按光材料制造的高败新技术企业笆，半反光材料的市场艾前景十分广阔。岸该次收购完成后啊，公司将加大反八光材料产品在国把际市场的开拓力哀度，着力做好新白产品研发和市场爱布局等工作，从瓣而形成新业务板按块，增加盈利水霸平。因此产生了板对反光材料板块佰未来进一步研发跋投入与市场拓展霸的资金需求。暗4摆、熬用于业务并购的哀储备白资金佰。佰根据安“霸同心多元化敖”挨的发展战略规划叭，公司将通过整耙合、并购、投融搬资等多种资本手挨段，实施对新产耙业链的拓展与延绊伸，并力争在近巴期内有所突破疤

31、，百不排除公司未来瓣在主要业务板块绊领域中对合适的摆标的公司或标的唉业务进行并购的耙可能，需要留有邦足够的资金储备败以避免错失商机暗。爱5斑、绊用于缓解因分红跋造成的资金压力靶。摆公司的持续分红罢会减少现金累积笆，从而导致出现扳营运资金紧张的疤局面，不利于安营业收入与盈利哀水平坝的提升埃。本次使用部分稗募集资金补充流敖动资金将癌以缓解上述压力坝，在为公司股东班分红熬的同时满足产品扳扩产与业务扩张颁的资金需求。袄（三）啊本次吧定向增发对上市伴公司的影响啊1、笆对公司经营的影败响拜公司主营业务是稗光学光电子元器扒件的研发、生产办和销售。本次非哀公开发行股票募氨集的资金投向均袄与光学光电子元皑器件相

32、关。本次艾募投项目完成后绊，颁将跋使公司的产品埃产能爸、笆日常运营能力昂、败生产组织能力爱和扮整体研发力量将唉得到增强百，有利于提升背公司主营业务的白盈利能力，提升疤抗风险能力和持胺续创新能力。伴2、白对公司财务的影芭响爱本次非公开发行哀有助于扩大公司半资产规模和业务昂规模，整体财务绊状况也将得到进熬一步改善。募投按项目的逐步实施俺和建设，伴有利于公司业务哎收入水平的昂稳步增长，瓣增强昂盈利能力和抗风敖险能力。本次募肮投项目达产后，板仅募投项目疤预计哎可实现年销售收拔入拜126胺,唉960岸万元绊（扒比2014年上坝涨约败30%）般，实现年净利润安17翱,皑234佰万元稗（扳比凹2014年按上

33、涨约班10%）颁。颁3、对暗公司颁股权结构的影响邦本次非公开发行芭前，公司控股股挨东星星集团持有傲公司般9吧377邦万股股份，占总半股本的半24.26%肮。按本次非公开板发行股票数量的蔼上限与星星集团柏拟认购的比例测捌算，本次非公开柏发行完成后，星安星集团的持股比背例为跋21.92%拔，依旧高于公司坝其他股东的持股暗数量。因此，本伴次非公开发行不拔会导致公司的控败制权发生变化。阿四爱、罢公司翱综合跋分析奥公司是国内专业拌从事精密薄膜光暗学及延伸产品研罢发、生产和销售瓣的知名光电元器蔼件制造的企业，百是浙江省高新技懊术企业和国家火傲炬计划重点高新盎技术企业。隘近年来艾公司成功实施了啊国家发改委企

34、业啊技术进步和产业癌升级专项项目、暗信息产业部电子疤发展基金项目、拜科技部863计安划引导项目、火般炬计划项目等十盎几项国家级项目盎，建立了省级企佰业技术中心，并摆先后与浙江大学挨、北京理工大学半、大连理工大学绊等高校和科研院案所建立了密切的百技术合作关系，吧是国内率先实施懊精密薄膜光学产拌业化的企业隘。唉2011年吧2013年底拜，公司控参股企暗业仅江西水晶光扮电有限公司、浙背江晶景光电有限盎公司、浙江台佳巴电子信息科技有袄限公司等3家，隘2014年底增挨加到7家，其中班5家控股企业报埃表并入上市公司绊报表。控参股企业单位：万元袄序号岸被参控公司唉参控关系袄直接持股比例敖注册资本傲营业收入班

35、净利润奥主营业务叭1 捌江西水晶光电有捌限公司邦子公司八100芭%拌 柏6,000 懊12,481 岸1,967 伴精密光电薄膜元埃器件产品胺2 矮浙江方远夜视丽案反光材料有限公澳司办子公司板100哀%鞍 板5,100 巴17,412 绊3,392 哀反光材料产品捌3 碍浙江晶景光电有凹限公司熬子公司捌72.74柏%斑 傲2,400 邦1,479 邦-170 板新型显示产品哀4 般浙江台佳电子信搬息科技有限公司扮子公司背8凹0肮%哀 胺1,225 邦9,052 懊1,319 啊电子元器件产品半5 爱浙江浙大联合创澳新投资管理合伙半企业(有限合伙邦)昂联营企业半20疤%半 叭1,000 袄0 叭

36、-106 案投资管理,投资巴咨询爱6 摆台州方远反光材拌料有限公司班孙公司耙半案跋552 肮制造业安（夜视丽控股）癌7案日本光驰公司啊联营企业笆20.38巴%巴爸78,109癌11,327挨制造业熬为拓展国际业务扮渠道、探索巴新光学业务的拓瓣展， 2014暗年12月，公司阿收购日本光弛2爸0.38%股权八，成为其第一大颁股东。敖日本光驰主要从百事光学、触控面傲板等行业的镀膜搬设备及设备核心熬部件的研发、生伴产和销售，是行般业最领先的专业捌设备厂家，在光翱学镀膜设备等产阿品的市场占有率颁居全球前列。拔此外，日本光驰胺还是水晶光电的皑设备供应商，公皑司80%以上的百镀膜机都来自于挨日本光驰。20阿

37、13年及201碍4年1-9月，巴公司与日本光驰矮的镀膜机交易金埃额分别为268安9.67万元和按1834.81鞍万元。版（一）行业发展笆趋势瓣传统光学行业：斑近几年全球智能吧手机、智能平板邦电脑、视频监控扒系统、PC摄像邦头和汽车摄像头蔼终端市场蓬勃发哀展，半新的技术和产品皑快速更新，特别邦是国内数码电子办产品的快速发展暗，为凹光学元器件产品矮的发展提供了良坝好的行业和市场百环境。佰蓝宝石行业：岸LED照明已大稗举向商业市场和昂户外照明市场渗扳透，并开始快速奥进入家庭照明领霸域，LED行业叭持续快速发展已盎比较确定，也为佰公司蓝宝石衬底案业务提供了广阔邦的市场空间；随哎着蓝宝石长晶、伴加工技术

38、的成熟鞍，手机的保护镜八头、Home键稗、智能手表等领斑域开始导入蓝宝背石材料产品，更扒大尺寸的蓝宝石阿产品也可能得到岸应用，罢为蓝宝石产品提叭供了新的增长空扳间，为公司蓝宝翱石业务快速发展柏提供了良好的机跋遇。岸反光材料行业：半随着人们对安全懊日益重视，反光澳材料在道路安全拜、能源、运动领爸域的应用日益普吧及，保证了全球瓣反光材料的持续氨增长；特别是发版展中国家的快速傲城市化，反光材肮料在标识、广告鞍等领域的应用也办将得到快速发展稗；国内反光材料盎技术的日益成熟颁，使得更多国外绊反光材料产能向氨国内转移，国内哎作为全球矮反光材料的主要罢承接地，将为国肮内反光材料企业坝带来更加快速的矮发展，佰

39、为公司反光材料挨业务的快速发展鞍提供了良好的前疤景。捌新型显示行业：版近年来爱，新型显示产品捌开始在视频眼镜稗、教育、游戏、皑汽车抬头显示、伴超短焦投影等领伴域使用，特别是按谷歌、苹果、微扮软、索尼、华为扮、乐视、海信等坝国内外知名公司挨的办加入案，使该行业得到芭了市场的广泛关八注，加快该行业翱进入量产，由此摆为公司新型显示叭业务进入批量生巴产带来了机会。啊（二）公司行业耙地位班在哎精密薄膜光学岸领域中公司相关绊产品主要定位中背高端市场，下游拔客户主要是国内跋外知名电子产品啊制造商和光电企绊业。公司两大产背品OLPF（光吧学低通滤波器）爸和IRCF（红碍外截止滤光片）背及其组立件位于扒全球龙头

40、地位，板是数码相昂机和手机通讯产拔业国际知名企业捌或行业龙头企业疤的主要配套供应拔商，袄已直接或间接给敖国内各知名手机氨品牌配套，并取白得了较大的市场邦份额，随着国内敖智能手机的快速爸发展，公司在细耙分行业的龙头地笆位得到巩固并将翱进一步取得竞争熬优势。捌公司生产的的2捌英寸、4英寸蓝袄宝石衬底和PS案S产品批量生产碍稳定，各种技术鞍指标均达到国内把的先进水平，行熬业领先地位逐步凹凸显；公司利用颁多年来沉淀的光八学冷加工技术、白镀膜技术和蓝宝办石加工唉技术，迅速开发靶蓝宝石光学应用把产品，部分产品扳已实现量产，有啊利于背在凹蓝宝石光学应用叭领域建立领先优瓣势。埃公司肮反光材料拔业务经过20多矮

41、年的积累，在技哎术和产品质量方坝面均具有较强的跋竞争力，多年来肮保持国内反光材瓣料领先地位；随百着公司微棱镜晶背格产品的顺利开稗发和高端产品开皑发的推进，与国把际龙头公司合作巴的深入，公司的袄行业的地位有望板得到进一步巩固盎和提升。笆公司是国内最早安从事澳新型显示产品跋研发、生产和销扒售的企业之一，碍公司生产或研发芭的光机模组盎（微型投影组件罢）绊、汽车抬头显示搬、超短焦投影及斑新型显示光学元绊器件产品的相关氨技术均处于行业罢前沿水平，公司蔼紧密配合国内国芭际知名厂商开发搬新产品开发，紧摆跟行业发展，公皑司产品在技术、袄质量方面的先发板优势非常明显。唉（三）主营业务搬分析扮公司主营业务是绊精密

42、光学薄膜元颁器件产品俺（主要包括光学哎低通滤波器、红扒外截止滤光片及阿其组立件等）跋、蓝宝石产品凹（主要包括LE搬D衬底和PSS板）背和反光材料产品坝，占营业收入的扮98.10%爱。主要产品应用暗于数码相机、可霸拍照手机摄像头办、安防监控摄像拌头、电脑摄像头鞍及其它数字摄像搬镜头、半导体照版明、微型投影仪办、视频眼镜等产澳品。公司精密光半学薄膜产品产销哎量居全球前列，把是数码产业及手熬机通讯产业多家唉国际知名企业或八行业龙头暗企业般苹果、三星、H把TC、扒“昂中华酷联柏”暗、OPPO、魅安族、步步高等拜的主要配套俺供应商。拔2014班年智能手机特别盎是国内智能手机版行业保持了快速背发展的态势，

43、公坝司组立件产品业岸务快速增长；啊LED坝行业持续稳定增懊长，蓝宝石衬底疤产品需求旺盛；哀反光材料市场应暗用的不断推广和矮产品的升级，为百公司反光材料业绊务的快速发展提爱供了良好市场机捌遇。奥2014年笆主营业务啊收入如下：凹业务类型袄营业收入（万元安）颁占主营收入比重案精密光电薄膜元暗器件奥68挨,哀277.96奥70.1跋1伴%盎蓝宝石LED衬凹底澳17艾,稗738.59凹1扒8.22岸%叭反光材料败11凹,柏362.85耙11.67%凹合计熬97肮,板379.40埃100%阿公司凹营业收入中，精背密光电邦薄膜跋元器件的销售收百入占啊70蔼.11敖%，是公司最主扒要的产品隘，懊主要应用于相

44、机绊及摄像头的成像耙系统颁。销售区域分布：矮根据公司年报披跋露，未来公司将百以光电成像领域疤为主线，在优化板现有产品结构的凹同时，不断延伸氨到新能源、微显盎示、太阳能、光皑存储、激光、半背导体等应用领域笆，逐步成为光学按光电子产业的大瓣型制造企业。（四）财务分析颁1、罢主要财务指标（按截止2015年艾一季度）单位：万元翱胺2015-03搬-31安2014-12芭-31拜2013-12唉-31芭2012-12哎-31疤2011-12叭-31扮报告期板一季报罢年报坝年报版年报败年报绊数据来源安合并报表傲合并报表哀合并报表案合并报表鞍合并报表败利润表摘要八营业收入版23,313.坝42 安97,72

45、2.坝18 奥62,637.伴90 罢59,249.拜26 八43,307.袄77 扮同比矮增长拜(%)蔼37.65 百56.01 熬5.72 翱36.81 班30.51 背营业成本靶16,139.班06 爸65,464.般60 佰39,675.蔼33 拌31,777.跋32 办22,121.皑12 办净利润耙3,552.3哀9 伴15,644.八20 鞍11,633.拔51 扳15,105.蔼09 唉12,417.疤54 稗非经常性损益俺104.07 捌702.03 矮576.53 板742.40 败572.75 板研发费用颁挨4,563.8吧5 扒2,938.6白3 办3,227.3鞍8

46、班2,094.7半6 鞍资产负债表摘要笆资产总计昂187,461捌.69 爸179,813笆.17 澳124,703柏.80 艾118,668澳.54 绊105,836靶.92 暗同比吧增长八(%)巴45.44 暗44.19 伴5.09 阿12.12 熬92.02 熬负债合计按41,070.疤61 摆36,938.背17 拔10,504.哎69 暗11,789.伴07 奥8,445.0靶1 拔同比(%)邦256.61 稗251.63 啊-10.89 靶39.60 凹17.09 疤归母股东安权益笆143,552癌.02 白140,075阿.74 艾112,199百.86 肮105,071扮.85

47、 稗95,895.背22 岸同比俺增长矮(%)半24.49 巴24.84 奥6.78 霸9.57 岸103.91 捌未分配利润捌53,252.靶28 斑49,739.皑68 颁39,263.隘96 阿33,746.摆84 败26,521.背24 吧关键比率氨净资产收益率(罢摊薄)(%)挨2.45 熬10.92 拌10.20 颁14.08 凹12.73 八销售净利率(%颁)颁15.24 扳16.01 佰18.57 跋25.49 矮28.67 敖资产负债率(%矮)艾21.91 坝20.54 傲8.42 凹9.93 凹7.98 板资产周转率(倍昂)把0.13 哀0.64 阿0.51 佰0.53 般0

48、.54 般每股指标背每股收益蔼0.09 拌0.40 疤0.30 捌0.59 蔼1.06 鞍每股净资产BP瓣S拌3.74 埃3.65 百2.99 哀4.21 斑7.68 佰动态市盈率耙64.54 拜43.84 摆43.15 叭40.50 霸33.01 哎市净率扒6.88 拔4.68 翱5.32 拔4.93 傲4.21 岸由于公司精密薄澳膜元器件产品、傲蓝宝石衬底产品稗和反光材料产品伴的快速增长，保敖证了公司业务实安现较好增长，拔2014邦年实现营业收入伴9.7捌亿元，同比增长摆56%八；实现净利润疤1.5佰6哎亿元，同比增长败33.73%邦；归属于上市公安司股东的净利润扮15捌,扮301.67

49、癌万元胺,坝同比增加哀33.73%懊，基本每股收益阿0.4 挨元，同比增加疤33.33%傲。国内市场的快颁速发展延长了回霸款周期，坝2014胺年实现经营活动傲产生的现金流量瓣净额懊14奥,摆968.47稗万元；产品结构半的变化和产品价岸格的下降，降低啊了产品综合的毛疤利率水平，使得耙公司利润未能和芭销售保持同比例懊增长。拌双蓝（蓝玻璃、澳蓝宝石）挨业务俺的成长是半2014年办公司傲业绩恢复增长的把重要因素霸。板由于数码单反类板产品销售受智能爱手机冲击，市场唉萎缩班下滑，公司近年捌来逐步调整产品拔结构，加码智能扒手机和平板摄像翱头应用市场伴。受益于智能手癌机等移动终端产佰品对高像素镜头爸标配的要

50、求，蓝版玻璃爸红外截止滤光片澳（叭IRCF版）组立件需求旺捌盛，销量增长较翱快；拌LED暗照明行业渗透率邦的逐步提高驱使熬蓝宝石衬底市场啊成长稳重有进，般PSS把图形化衬底客户柏开拓进展相对顺佰利，岸2014半年销售规模实现唉迅速增长。佰2、碍负债结构及财务八费用芭截止2014年敖4邦季度末，公司芭负债总额为隘36隘,半938.17鞍万稗元，同比增加奥26坝,氨433.48疤元瓣（哎上涨拜251.63按%翱）蔼。2014年财鞍务费用总额为半142.8埃万矮元，同比上涨矮2491按%扮，虽然财务费用阿同比涨幅高，但办资产负债率仅为八20.54%，稗处于较低水平八。皑我们认为，捌公司负债板一定程度

51、盎的癌增长有利于公司跋业务的阿快速氨扩张。（五）同业比较叭公司所在佰万得四级行业拔分类为稗“艾电子稗元器件柏”般，但因阿电子元器件涉及盎众多电容电阻等背细分产品，公司癌的产品只是其中澳极小部分暗，同行业可比性肮较差。为便于比袄较分析，根据挨水晶光电扳主营业务特点，拜本搬研报耙拟采用绊“靶申银万国三级行板业肮伴光学元件背”哎作为行业比较依瓣据，对业内上市澳公司进行比较，哀本版行业所属盎A股稗上市公司共柏4鞍家。安截止2014年昂底，在同行业懊4家版上市公司中，哎水晶光电肮资产总额排名第碍2白，净利润敖第巴2邦，营业收入排名靶第伴2蔼，摆高于行业平均水安平扒。公司营收利润啊率为15.74把%，远远

52、领先于白同行业其他上市熬公司，哎具有较高的竞争凹力。单位：亿元碍排名盎代码盎证券简称奥营业收入胺净利润版总资产蔼总负债吧市盈率阿营收利润率八平均值摆55.05瓣1.87隘44.48癌23.51阿73.84鞍1爱002456按欧菲光靶194.57柏6.82岸141.56巴83.36拔57.94般3.51按%敖2吧002273皑水晶光电稗9.72敖1.53傲17.98佰3.69盎51.01肮15.74艾%稗3靶600071拜*ST光学耙8.87碍-1.01靶10.75拔4.45拜-50.28氨-拌4般002189八利达光电翱7.04耙0.14板7.63肮2.52盎236.71板1.99稗%哀五懊、

53、投资佰要点版分析袄随着高端智能手哎机持续发展，特罢别是国内智能手版机产业的快速发阿展，给公司传统案光学产业创造了靶非常良好的行业胺环境；公司在精吧密光电薄膜元器佰件细分领域中规耙模化程度较高，跋技术优势明显，办具备先发优势；阿公司客户资源优矮质，行业龙头地伴位稳定，数码相隘机相关产品覆盖半全部知名客户，扒手机相关产品为扳知名镜头厂家和埃国内外模组厂配哎套合作，部分产颁品直接供应终端吧手机厂家，直接捌或间接为苹果、背三星、 HTC皑、盎“胺中华酷联埃”佰、OPPO、魅哀族、步步高等知背名客户配套，重摆点客户市场份额挨不扳断提升；报告期袄内公司成为日本懊光驰第一大股东艾，有利于提升公袄司产业链地位

54、，拜培育新兴行业增岸长点，有利于公捌司借力国际化市板场、研发能力，胺进一步改进公司笆全球高端消费类拜电子市场结构，氨形成公司产业链敖竞争优势。（一）优势分析阿1、班消费类电子袄行业啊的快速增长利于班公司俺滤光片组件业务跋增长爸当前，端智能手靶机、平板电脑为懊代表的消费类电霸子行业迅速崛起斑，市场规模迅速颁扩大，并逐步取靶代传统的数码相邦机行业。由于摄班像头是智能手机摆与平板电脑的标背准配置，消费类笆电子行业市场规啊模的迅速扩张为澳光学光电子元器袄件行业带来巨大稗的市场需求及广埃阔的发展空间。白随着可预见的消扒费类电子产品市按场规模的增长以鞍及伴高像素瓣摄像头按、傲设备后置啊双摄像头拜的广泛应用

55、，蓝哎玻璃滤光片产品拜将迎来需求的持癌续增长。癌2癌、斑蓝宝石材料前景瓣可期熬蓝宝石具有高强芭度、高熔点、物岸理化学性能稳定俺等特性，在军事昂、航天航空、光搬学、生物、半导拜体基片以及在高安速信息处理、电伴子光子装置的微芭型化、智能化方斑面得到广泛的应肮用。蓝宝石材料胺是世界上硬度仅搬次于金刚石的最版坚硬材料，莫氏啊硬度达到敖9扳，耐划伤性是大搬猩猩玻璃的三倍熬，且光学穿透带敖很宽，从近紫外爱光到中红外线都耙具有很好的透光搬性，具有优异的熬导热、防辐射功爸能，可以较好地埃用作消费类电子皑产品的窗口材料摆（包括摄像头保颁护盖、八Home隘键以及触摸屏面拌板等）。百目前，蓝宝石窗败口片主要应用在皑

56、高端消费类电子拜产品的霸Home班键及摄像头保护隘盖方面。苹果公八司败iPhone 哀5S疤的凹Home伴键和摄像头保护疤盖已率先采用蓝隘宝石材料。扒2014斑年起，消费类电俺子产品对蓝宝石扒的实际应用大幅把提升了蓝宝石窗扮口片的市场需求安。根据般LEDinsi澳de摆数据的统计，预拜计上述应用的蓝办宝石占比将从安2013按年的稗4%斑增长到碍2014八年的艾13%凹。而无论是安Home盎键还是摄像头，吧其所需蓝宝石窗半口片的尺寸都较唉小，面积仅为几袄十平方毫米。如跋果未来扳iWatch案、拌iPhone伴采用蓝宝石作为昂屏幕保护玻璃，稗单个蓝宝石窗口耙片的使用面积将岸达到几百到几千奥平方毫米

57、，对蓝爸宝石窗口片的需绊求将增长数十倍爱。奥随着高端电子消哎费产品市场的不绊断增长，手机及奥智能可穿戴设备岸使用蓝宝石屏幕跋将成为大概率事板件，公司蓝宝石跋业务在可预见的蔼未来具有很好的拔市场前景。白与此同时，全球靶LED照明产品澳的出货量将不断芭提升，而蓝宝石鞍衬底是LED产疤品的重要原材料搬，属于LED产袄业链中不可或缺埃的一环，LED霸照明产业的高速扮增长势必有力提搬振蓝宝石LED耙衬底的市场需求胺。摆3、百并购夜视丽参股拔光驰，提升了综斑合竞争力摆2014年，俺公司挨通过瓣并购安、袄参股般等方式艾完成了对夜视丽坝反光材料的横向皑拓展和日本光驰碍上游镀膜的纵向熬延伸；夜视丽的摆反光材料业

58、务于斑5至6月纳入公芭司报表，贡献营矮收将近3184凹万元，占公司上爸半年主营业务收邦入的7.3%，把而未来公司将加吧强夜视丽高端类皑产品的建设以提敖升盈利能力。参绊股蔼日本光驰夯实了碍公司在镀膜技术挨方面的延伸，尤百其是蓝玻璃技术埃领域柏。靶与日本装备制造隘类公司合作，给安公司带来的潜在斑机会与附加值将埃远远超过单一的颁账面利润。懊4、哎新型显示板块伴带来新增长预期罢公司目前主要围凹绕视频眼镜、超肮短焦投影、汽车把抬头显示等产品隘在做新型显示板氨块业务。般（1）视频眼镜唉：随着谷歌眼镜俺等的推出，中国翱很多企业也开始跋涉足，中国产业熬链在逐步完整。拌公司作为生产视班频眼镜核心投影哀部件的厂家

59、，在皑该领域有很多沉凹淀积累，目前与皑国内多家终端客俺户有跟进或合作奥。胺（2）超短焦投啊影：海信、长虹瓣等许多电视机厂办家都推出超短焦唉投影，产品在国懊内显现良好的发艾展势头。公司在笆该领域也有核心碍的技术沉淀，拥捌有投射比0.2八3的超短焦投影疤技术，在国内处靶于领先水平。熬2014年子公蔼司晶景光电与乐伴视达成合作，为隘初级儿童故事机半乐小宝提供微投霸模组，目前产品版供应量虽然不大版，但是为与互联唉网企业在智能终吧端方面的合作开埃了一个好头。懊（3）汽车抬头摆显示（HUD）癌：全球高端车集柏合了HUD傲（平视显示器）安产品，般越来越多的车企扒开始采用颁汽车抬头显示器澳。公司在该领域巴也做

60、了大量深入肮的研究工作，目跋前处于研发、产拜业化推进过程当哎中。稗公司新型显示板叭块的产业布局已癌初步完成，扮在汽车抬头显示背、超短焦投影和班视频眼镜模组三俺个方面哎目前都有优秀的氨产品应用与技术懊储备，暗投影相关核心光笆学器件、部件及扒其组件的量产工邦作也准备就绪，邦任何一个应用领肮域能够实现突破俺都将成为未来公摆司成长的重要助柏力。哎5、虚拟现实技癌术积累多年，值扳得期待拔世界巨头均在虚肮拟现实技术研究阿上投入重金，并把相继推出一些前摆沿产品，如微软凹近期曝光的ho佰lolens（百全息眼镜），引斑起不小关注。哎可以预期的是，拜虚拟现实显示技矮术将极大颠覆未盎来的工作和生活败，是值得期待的