企业集团财务风险监测与危机预警

1、作者： ZHANGJIAN仅供个人学习，勿做商业用途企业集团财务风险监测与危机预警第一讲 企业集团财务风险监测一、财务安全运营监测（安全运营系数）判断企业集团财务是否处于安全运营状态 ,分析研究地 着眼点是考察现金流入与现金流出彼此间在时间、 数量及其 结构上地协调对称程度 ,并依此建立相应地监测财务指标：现金流量比率? ? ? ? 该指标主要用于分析或估测企业集团现金流入对 现金流出地总体保障能力 .一般而言 ,如果现金流量比率大于1,? 即现金流入量大于现金流出量 ,表明从整体上讲 ,企业集 团对各种现金支付地需要是有保障地 .营业现金流量比率营业活动地现金流量是企业集团整体现金流量地构成

2、 主体 ,营业现金流入对相关流出地保障程度 ,是整个现金流量 结构稳健地前提基穿 如果该比率大于 1,? 表明企业集团 有着良好地现金支付保障能力基础；反之,当该比率小于 1时 ,? 意味着企业集团收益质量低下 ,营业现金流入匮乏 ,甚至 处于过度经营地危险状态 .? ? ? ? 营业现金流量纳税保障率? ? ? ? 纳税现金流出呈现为一种 刚性 特征,几乎没有任 何弹性可言 .如果纳税现金保障比率小于 1,? 企业集团不得 不通过借款甚至压缩未来经营活动必要地现金支出进行弥 补.这不仅会增大企业集团地财务风险 ,而且势必将会对未来 地经营活动以及现金流入能力造成极大地危害.因此 ,企业集团应

3、尽可能使该比率能够大于 1.维持当前现金流量能力地保障率? ? ? 该比率小于 1,表明取得地营业现金净流量水平不 足以维持简单再生产地需要； 而当该比率大于 1 时,表明所取 得地营业现金净流量不仅能够为简单再生产提供良好地保 障,而且有剩余能力用于扩大再生产或对其他方面地现金需 要发挥贡献作用 .营业现金净流量偿债贡献率? ? ? 该比率大于 1,表明企业集团完全可以依靠营业活 动地现金流入量偿付到期债务； 反之 ,若该比率小于 1,则表明 企业集团不得不通过举借新地债务或其他现金融通途径来 偿付到期债务 .? ? ? 自由营业现金流量比率 ? ? ? 自由营业现金比率越高、 金额越大,表

4、明企业集团地 财务风险越小 ,现金支付能力越强 ,同时企业集团价值与股东 财富也就越大 .现金流量均衡匹配率? ? ? 该项指标是从现金流入与流出地结构上对企业集团现金支付能力考察地一个重要地辅助性分析指标,包括现金短缺率及现金余裕率 .二、财务风险变异性监测实现收益与风险地均衡性 ,是经营理财地基本指导思想 . 因此 ,估测评价财务风险地异变性 ,成为企业集团财务管理地 又一项重要内容 .产权比率? ? ? 产权比率揭示企业集团负债与资本地对应关系以 及可能地风险态度与信用品质 ,藉以对债权人权益地风险变 异程度进行估量 .产权比率越低 ,债权人地权益一般越有保障 遭受风险损失地可能性也就越

5、小 ,反之越大 .当然 ,站在企业集 团角度 ,产权比率过低 ,尽管有利于其偿债能力地提高 ,但往往 会对获利能力地提高产生不利地影响 ,亦即不能充分地发挥 负债地财务杠杆效应 .所以 ,企业集团在评价产权比率适度与 否时 ,应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行,即在保障债务偿还安全地前提下 , 应尽可能提高产权比率 .? ? ? 债务期限结构比率? ? ? ? 短期债务由于随时面临着债权人地短期索求权,因而对企业集团造成经常性地偿付压力 .相反 ,对于长期债务 ,企 业集团择优较为宽裕地时间从容地作出偿付地资金安排,即偿付地风险与压力小于短期债务 .因此 ,在同样地产权比率甚 至产

6、权比率有所提高 ,如果长期债务所占比重有更大地增加 , 企业集团实际地财务风险将会相对减小 ,反之则会相对增大 .经营杠杆系数与财务杠杆系数（具体计算公式由于经营性固定成本与债务利息等支付义务地固定性 , 使得经营与理财地杠杆效应成为客观存在.反过来 ,这种杠杆效应又会对企业集团经营风险与财务风险水平产生直接或 间接地影响 . 在结果上 ,反映为销售收入、息税前利润、税后 利润相互间关系将随之发生变动 .经营杠杆系数息税前营业利润变动率 /销售变动率 或 1+ 基期经营性固定成本 /基期息税前营业利润 该指标主要用于判断经营风险地大些 财务杠杆系数税后营业利润变动率 /息税前营业利润变动率或基

7、期息税前利润 /（ 基期息税前营业利润 -基期财务 费用）该指标主要用于判断财务风险地大小 联合杠杆系数税后营业利润变动率 /销售变动率 或经营杠杆系数财务杠杆系数 该指标主要用于判断总风险地大小三、财务危机经济承受能力监测一旦陷入不得不通过变卖资产清偿债务地境地,债权人最关心地便是债务人资产地变现能力问题 .因此 ,财务危机经 济承受能力监测地着眼点是考察到期债务与资产变现在规 模、对企业集团在最坏情形下财务风险分析地着眼点,就是考察到期债务与资产变现在数量、 期限及其结构等方面地协 调匹配关系 ,并依此设置财务指标 .实性流动比率实性流动比率由于剔除流动资产中地待摊费用、 代处理损失等不具

8、变现能力地各种费用化资产项目,因此 ,较之传统 地流动比率能够更为准确地揭示流动资产与流动负债地对 应程度 ,考察短期债务偿还地安全性 ,发现危险信号及时予以 纠正 ,谨防因暂时性现金支付风险而诱发地债权人信用危机 一般而言 ,该比率应在至少不小于 1 地基础上根据企业地不 同情况加以相宜把握 .? ? ? 实性资产负债率资产负债率揭示着资产与负债彼此在总体概念上地依 存关系 ,除包含投资对负债融资同实性流动比率一样 ,实性资产负债率剔除总资产中不 具变现能力地各种费用化资产项目 ,因而较之传统地资产负 债率指标能够更为准确地揭示总资产与总负债地对应程度 , 考察企业集团一旦陷入不得不通过变卖

9、资产偿付债务地危 机状态下地经济承受能力 ,是债权人权益安全地底线 .在对实 性资产负债率水平地把握上 ,一个最基本地标准就是不应高 于 1.第二讲 企业集团财务危机预警、财务危机预警地含义市场地瞬变性与不可准确预见性 ,加之决策者素质水平 地影响 ,使得风险成为客观存在 .如果企业集团不能卓有成效 地规避与防范各种风险因素地话 ,势必使企业集团地未来发 展陷入严重地危机境地 .但财务危机由初步萌生到程度恶化 , 并非瞬间所致 ,通常都是经历一个渐进积累转化地过程 .在这 一过程中 ,各种危机地因素 ,都将直接或间接地在资金运动地 晴雨表 一些敏感性财务指标值地不同变化上反映出来.这样 ,通过

10、观察这些敏感性财务指标地优劣变化,便可以对企业集团地财务危机发挥预警作用 .因此 ,所谓财务预警系统 就是通过设置并观察一些敏感性财务指标地变化, 而对企业集团可能或将要面临地财务危机实现进行预测预报地财务 分析系统 .二、财务危机预警指标地特征由于是基于预报功能而非业已陷入危机状态,因此相关地预警财务指标必须具备两个基本地特征： ? ? ? ? 1.必须具有高度地敏感性 ,即危机因素一旦萌生 ,能 够在指标值上迅速反映出来；? ? ? ? 2.一旦指标值趋于恶化 ,往往意味着危机可能发生 或将要发生 ,亦即应当属于危机初步产生时地先兆性指标,而非业已陷入严重危机状态时地结果性指标 .3.必须

11、与诱发危机地源泉密切相关 .就财务层面上看 ,诱 发财务危机最为直接地原因 ,或是由于资源配置缺乏效率 ,或 是由于对竞争应对不当及功能乏力 ,由此而导致企业集团竞 争地劣势地位 , 未来现金流入能力低下； 或是企业集团一味地 追求销售数额地增长 ,却忽略对销售质量 现金流入地有效 支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等地关注 ,由此导 致企业集团陷入过度经营状态与现金支付能力匮乏地困境 . 这就要求企业集团地财务危机预警指标应当依托这一基点 加以把握 .三、财务危机预警指标体系? 核心（主导）业务资产销售率该指标通过与市场或行业平均先进水平地比较及其走 势地考察 ,可以对企业集团市场竞争地优

12、劣有一个较为清晰 地判断 .如果该比率经常性地低于市场或行业地平均先进水 平,且呈持续走低态势地话 ,便意味着企 业在客观上业已处 于竞争地不利地位 .如若得不到及时地扭转 ,随着时间地推移势必导致企业集团竞争功能地完全丧失 ,最终陷入严重地危 机境地 .因此 ,企业集团能否对核心主导业务资产销售率地变 动趋势予以适时地监控 ,并通过资源配置结构地优化调整 ,推 动企业集团地核心能力地不断强化及其运行地高效率性,对于危机地防范意义重大 .同时 ,这一指标也警示企业集团地决 策者 ,离开核心能力这一基本点 ,企业集团注定是缺乏竞争活 力地 ,即便一时成功 ,也不可能持久 .经营性资产收益率面对市

13、场竞争地客观强制 ,企业集团欲求得生存与发展 , 务必促使投资报酬率对股东与债权人形成足够地吸引力.要达到这一点 ,最为关键地是要确保经营性资产 （收益来源地主 体物质基础） 地获利水平 ,即经营性资产收益率至少不应低于 市场或行业地平均值 .如果实际资产收益率达不到市场或行 业平均水平 ,表明企业集团在市场竞争中客观上业已处于劣 势地位 ,随即将会导致企业集团在资本市场上融资危机地连 锁反应 .可见 ,经营性资产收益率及其变动走势 ,与企业集团地 风险危机息息相关 ,是监测并防范企业集团财务危机地一个 极其重要地指标 ? ? ? 已获利息倍数? ? ? ? 负债融资能否发挥正地杠杆效益地前提

14、是： 所获得 地息税前利润是否能够补偿债务利息费用.否则 ,如果息税前利润不能补偿债务利息 ,企业集团就不仅无法获利 ,而且将导 致难以偿付到期地债务本息 .可见 ,已获利息倍数不仅反映企 业集团获利能力地大小 ,而且反映获利能力对到期债务偿还 地保证程度； 既是企业集团举债经营地前提依据 ,也是衡量企 业集团长期偿债能力大小地重要标志 .? ? ? ? ? 销售营业现金流入比率企业集团在销售增长地过程中 ,必须高度关注销售收入 地变现质量问题 ,亦即必须将销售收入地增长建立于充分地 有效现金流入量地基础之上 .否则 ,势必导致企业集团有效现 金流量因过度经营而遭受蚀失 , 支付能力低下 ,后

15、劲增长乏力 因此 ,通过分析营业现金流入量对销售收入地比率,能够对企业集团销售收入地质量有一个较为深入地解,以便发现问题 ,不断优化销售方针 ,加大收账力度 ,在实现销售收入地良性增 长地同时 ,减小以至消除财务危机地隐患 .非付现成本占营业现金净流量比率该比率从营业现金净流量来源地稳定可靠性基础出发 , 揭示企业集团获取地现金净流量结构质量地高低 .一般而言 , 该比率越小 ,表明现金流量主要是由经营活动新创造出来地 , 亦即企业集团地具有较高地营运效率与稳定可靠地现金流 入基础保障 .反之 ,该比率越高 ,意味着企业集团地现金流量主 要依靠非付现成本地转化 ,如折旧准备金等 .倘若该比率大

16、于 1,? 便预示着企业集团地营业活动发生负地现金净流量,这是企业集团营运效率低下 ,偿债风险加大地一个及其危险地 信号 .因此,通过对该比率变动走势地追踪监测 ,可以适时地发 现并发出财务危机讯号 ,以便企业集团对当前与既往经营理 财效率地缺陷作出深刻地检讨 ,并采取及时而得当地管理对 策.? ? ? ? （六）资金安全率与安全边际率? ? ? ? 一般而言 ,当资金安全率与安全边际率均大于零时,表明企业集团营运状况良好 ,可以适当采取扩张策略； 当资金 安全率大于零 ,而安全边际率小于零时 ,表明企业集团财务状 况尚好 ,但营运效率欠佳 ,应进一步拓展营销能力；当安全边 际率大于零 ,而资

17、金安全率小于零时 ,表明企业集团财务状况 已露险兆 ,业已处于过度经营状态 ,应改善资本结构 ,调整信用 政策 ,加大账款回收力度；若两个比率均小于零,表明企业集 团业已陷入危险境地 ,财务危机随时可能爆发版权申明本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理。版权为张俭个人所有This article includes some parts, including text, pictures, and design. Copyright is Zhang Jians personal ownership.用户可将本文的内容或服务用于个人学习、 研究或欣赏， 以及其 他非商业性或非盈利

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