从运输半径看建材行业竞争格局

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250014 “运输费用”是建材行业中不可忽视的重要变量 1 HYPERLINK l _TOC_250013 何为建材行业的运输半径 1 HYPERLINK l _TOC_250012 上游原材料的运输半径 3 HYPERLINK l _TOC_250011 面向下游客户的运输半径 4 HYPERLINK l _TOC_250010 不同运输方式的成本差异 6 HYPERLINK l _TOC_250009 水路运输 7 HYPERLINK l _TOC_250008 铁路运输 8 HYPERLINK l _TOC_250007 公路运输 9 HYPER

2、LINK l _TOC_250006 运输半径如何影响建材行业竞争格局 9 HYPERLINK l _TOC_250005 由运输半径形成的竞争壁垒通常为企业的不可复制优势 10 HYPERLINK l _TOC_250004 从运输半径差异看行业集中度及竞争格局 10典型案例 11 HYPERLINK l _TOC_250003 海螺的 T 型战略 11 HYPERLINK l _TOC_250002 北新建材抢占稀缺布点 12 HYPERLINK l _TOC_250001 东方雨虹多区域布局战略 13风险因素 14 HYPERLINK l _TOC_250000 投资建议及个股推荐 14

3、插图目录图 1：建材行业属于中游行业 1图 2：运输半径影响因素 2图 3：我国水路运输网络 2图 4：我国铁路运输网络 2图 5：我国港口分布 3图 6：我国公路运输网络 3图 7：我国矿产资源分布 4图 8：建材企业销售渠道 5图 9：平均货运距离对比（千米） 7图 10：货运总量对比（万吨） 7图 11：海洋运输 8图 12：河流运输 8图 13：铁路运输 8图 14：公路运输 9图 15：运输费用是影响行业竞争格局的一个关键变量 10图 16：运输半径如何影响建材行业竞争格局 11图 17：海螺水泥的 T 型战略布局 12图 18：2017 年海螺水泥的成本优势（单位：元/吨） 12图

4、 19：北新抢占稀缺布点 13图 20：北新建材单位运输费用（公司 2019 年运输方式发生了变化） 13图 21：东方雨虹多区域布局 13图 22：东方雨虹运输费用占比更低 13表格目录表 1：建材行业资源类原材料成本占比 3表 2：2017 年我国瓷砖产能分省分布 4表 3：不同建材品类的吨价格及易破损程度 5表 4：水路运输，铁路运输和公路汽运对比 6表 5：重点公司估值表 14 “运输费用”是建材行业中不可忽视的重要变量何为建材行业的运输半径建筑材料是土木工程和建筑工程中使用的材料的统称，可分为结构材料、装饰材料和某些专用材料。建材行业属于中游行业，上游主要有石灰石、金属、石油化工类原

5、料等，燃料动力主要有煤、石油焦、天然气等，下游主要面向地产开发商、单体建筑项目（含基建）以及消费者，部分对单体项目和消费者的销售要通过经销商。一般来说，由于是大宗类产品，原材料及建筑材料单位重量的价值量不高，且不同于消费品，品牌价值高。因此，从原材料到最终把产品生产出来并销售至终端客户，原材料运输及产品运输的运输费用在建筑材料行业的研究中往往不可忽视。图 1：建材行业属于中游行业资料来源： 绘制运输半径是在一定的运输条件下，某种交通运输方式运送某种特定货物的运输距离。运输货物和运输方式的不同，运输半径随之变化。需要说明的是，无论运输费用是否为建材企业承担，最终会以价格的形式变相体现出来，我们在

6、分析一些企业的运输费用占营业收入比重时，有时会低估其影响，主要是由于实际运输费用由经销商承担，并不体现在公司的财务报表中，但是由于经销商承担了运费，对经销商的销售价格相较企业自身承担运费而言，会更低一些，因此，需在价格中分拆出运输费用的影响。我们在讨论中忽略运输费用最终是由谁买单的因素，假设运输成本均由建材生产企业承担。在研究运输半径的过程中，一般关注运输经济半径，即能够发挥最佳经济效益的运输距离，本质上是由于运输费用（含运输途中破损）占原材料或产品价值的比重较高（量重价轻或者运输中易损坏的产品容易受到运输半径的限制），超过一定的运输距离后不符合经济效益造成的。经济半径一般取决于两个因素：产品

7、价格与运输方式。图 2：运输半径影响因素资料来源： 绘制运输方式中，包含运输工具、运输网布局、运输路径等。由于不同货物对于运输条件和运送时间的要求不同，原材料或者产品的重量与损耗效率往往会影响运输方式的选择，被运输的货物为影响运输经济半径的根本要素，原材料或者产品的市场供求情况及其价格往往决定了运输半径是否有延伸的可能性。运输过程中产生的费用除了对生产、销售成本产生影响之外，运输效率也会影响到下游客户对产品+服务的综合评价，很多下游客户（尤其是赶工需求客户）会要求到货的及时性。图 3：我国水路运输网络资料来源：中国水运网， 图 4：我国铁路运输网络资料来源：国铁集团， 图 5：我国港口分布资料

8、来源：交通部， 图 6：我国公路运输网络资料来源：交通部， 上游原材料的运输半径影响上游原材料运输半径的本质原因在于运输费用在生产者所有营业成本中的占比。原材料市场中，运输费用对于量重价轻的原材料成本影响更大，运输半径较短，且价格低廉的产品往往对于成本的控制更为严格，进一步对原材料价格及原材料运输费用的控制严格，限制其原材料的运输半径。表 1：建材行业资源类原材料成本占比产品矿山资源成本占比备注水泥石灰石、粘土15%玻璃石英砂12%玻纤叶蜡石10%海外原材料体系以高岭土为主瓷砖黏土、砂石15%石膏板脱硫石膏10%有极少数使用天然石膏资料来源：中国巨石公告，海螺水泥公告，旗滨集团公告，帝欧家居公

9、告，北新建材公告， 有一些原材料具备资源禀赋，不可再生或资源有限，且价值量不高，运输距离过远使得成本较多，因此往往形成依托于原材料资源的产业集群，其中最为显著的例子是矿山资源。矿山资源根据所含成分不同分为石灰石矿、高岭土矿、叶腊石矿、硅石矿、菱镁矿、石膏矿等等。水泥、骨料、玻璃、玻纤、瓷砖等往往靠近原材料资源布局，具备成本优势。图 7：我国矿山资源分布资料来源：地之图网， 以瓷砖行业为例，早期由于佛山的瓷土质量最好，消费者认可程度更高，佛山制造成为瓷砖行业的金字招牌。因此，佛山企业品牌属性较其他地域更强，也部分解释了当前瓷砖行业的龙头企业多源自佛山，而其他地域的瓷砖企业虽然形成了产业集群，但是

10、大多品牌定位偏低。表 2：2017 年我国瓷砖产能分省分布排名省份产能（万平米）省份生产线（条）1广东386203广东9622江西169316福建5373福建160041江西3724山东97148四川2245河南85501山东2036四川83359河南1287广西63860湖北1148河北55893广西1059湖北43617辽宁10010辽宁41624湖南87合计11865772832全国总比87.07%86.76%资料来源：2017 年中国瓷砖产能报告（尹虹）， 面向下游客户的运输半径影响运输半径（面向下游客户）的本质原因在于运输费用在产品使用者购买成本中的占比。建

11、材行业的销售渠道可以分为大 B 端，小 B 端以及纯 C 端渠道，销售方式通常分为直销与经销模式，由于直接面向消费者的零售端经销商往往会有较高的渠道费用（门店租金、经销商利润、广告、样板间展示等），运输费用在最终销售中的占比也在弱化。因此，根据销售渠道的不同，运输半径也有所区别。图 8：建材企业销售渠道资料来源：欧神诺路演资料， 如果只从出厂价角度考虑，不考虑渠道和品牌营销，往往更能聚焦运输费用的影响。不同建材品类由于产品价格、保质期限、运输过程中易破损程度不同，运输半径会有差异，单位重量运输费用占单位出厂价的比重，以及产品的易破损程度是衡量运输半径长短的关键指标。我们对主要建材品类单位重量的

12、价格做了梳理，价格越低、运输过程中易破损程度越高，运输半径就越小。从吨价格的角度看，骨料运输半径最小，其次为水泥，因此属于区域性品种，不考虑其他因素，单纯从运输半径的角度去考虑，理应享有布点优势带来的高毛利，石膏板次之，玻纤、PPR 管道的运输半径相对较高。但是除了吨价格和易破损程度，其他方面也会影响到运输半径，比如水泥虽然不易破损，但由于不易储存，不适于长距离运输。防水卷材虽然吨价格较高，但是由于其存在形式是一卷一卷的，占据空间，每重卡运输的防水卷材总重量是达不到重卡的载重的，因此运输半径不单单受吨价格限制。PE 管道由于口径较大，也会受到占据空间的限制，运输半径也会比单纯看吨价格因素要更短

13、。表 3：不同建材品类的吨价格及易破损程度产品计价单位单价每吨价格易破损程度骨料元/吨60600水泥元/吨5005000玻璃元/吨160016003玻纤元/吨600060001产品计价单位单价每吨价格易破损程度瓷砖元/平方米10050002石膏板元/平方米68502防水卷材元/平方米2560001防水涂料元/千克550000外墙涂料元/吨500050000内墙涂料元/吨700070000PVC 管元/吨860086001PE 管元/吨11000110002PPR 管元/吨25000250001资料来源：Wind，蒙娜丽莎、东方雨虹、伟星新材、中国联塑京东旗舰店， 注：数值越高，易破损程度越高

14、不同运输方式的成本差异如何选择合适的运输方式是优化运输半径的重要方式。一般来说从运输的货物要求的运输水平和运输成本平衡来考量，选择单运输方式或联合运输方式。目前主流的运输方式为水路运输，铁路运输和公路汽运。决定运输方式时,主要关注以下五个具体项目：货物品种（原材料或产品品种、性质、形状等）、运输期限、运输距离、运输批量、运输成本。表 4：水路运输，铁路运输和公路汽运对比运输方式货物品种运输期限平均运输距离运输量运输成本海运每船 水路运输铁路运输适用于大运输量，对于时间要求低的一般性货物适用于大批量,时间性强,可靠性要求高的一运输速度慢，连续性差运输速度平衡，时间准确性高，1500 公里700

15、公里约 5000吨；河运每船约 1000吨般性货物和特种货物连续性强运输费用公路运输近距离、小批量的货运运行速度快，可实现“门对门”直200 公里40 吨每车0.35 元/吨/公里，受路桥费影响较达运输大60 吨每车厢0.05 元/吨/公里，装卸费用较高，有二次运输费用0.2 元/ 吨/ 公里有装卸费和二次资料来源：wind， 图 9：平均货运距离对比（千米）图 10：货运总量对比（万吨）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000水运公路铁路4,500,0004,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001

16、,500,0001,000,000500,0000水运公路铁路资料来源：wind， 资料来源：wind， 水路运输水运分海运和河运两种。它们是利用海洋和河流等作交通线进行运输，我国水路运输的货运量仅次于铁路和公路。水路运输的优点为运输能力强以及运输成本低。从单次运力来说，内河运输为 1000 吨左右，海洋运输在 5000 吨左右，能够一次性运载大批量质重的货物，从整体运输能力来说，一条河流的运输能力相当于铁路的十几倍甚至几十倍。水路的运输成本与其他运输方式比较低，根据长江水域网的数据，以重庆至江苏的水运为例，距离约为 1300 公里，每吨价格为 65 元，则每吨每公里运费约为 0.05 元。原

17、因一方面是水运利用自然环境作为基础设施建设且政府补贴扶持力度大，前期投资及营运成本分摊较小；另一方面水路运输能耗小，船舶单位平均燃油能耗持续下降，污染低成本小，即使涉及额外装卸费用，占总运费的 40%对比铁路运输的 20%较高，但是不影响整体的运输成本。水路运输的缺点为易受自然条件限制，运输时间长效率低且连续性差。从时间上说，水运受季节气候影响大，呈现较大的波动性和不稳定性。从地理上说，由于水路运输多以来天然水路条件，虽然国内水系发达，但航路营运仍有限制，灵活性差，需要与其他运输方式配合进行联合运输，会产生二次运输费用。图 11：海洋运输资料来源：中国海洋经济网， 图 12：河流运输资料来源：

18、中国行业信息网， 铁路运输铁路运输在我国综合运输系统中为中国大量长途大宗货物运输的主要承接方式，完成货物周转量占全社会货物周转量的 55%。铁路最显著的特点是载运质量大、运距长，运行成本低，即在大宗、大流量的中长以上距离的货物运输方面具有绝对优势。货运机车车可牵引 3500 吨左右货物，重载列车可装 20000 多吨货物。以每车厢 60 吨净载重计算，运输费用约为每吨每公里 0.2 元。相比水路运输，行速度快，时速一般在 80 到 120 公里；受自然条件影响小，运输时间准确性高，运输平衡安全。铁路运输的运输总成本中固定费用所占的比重大（一般占 60%）。铁路运输的缺点主要为两点。第一始发与终

19、到作业时间长，不利于运距较短的运输业务；第二铁路运输受基础设施轨道限制，灵活性较差，一般需要公路运输作为补充，也有二次运输费用。图 13：铁路运输资料来源：商虎中国， 公路运输公路运输一般指用汽车或其他车辆作为运输工具在公路上进行运输的方式。公路运输主要承担近距离、小批量的货运和水运、铁路运输难以到达地区的短途货运。近年来，在有铁路、水运但优势难以发挥的地区，较长途的大批量运输也开始使用公路运输铁路。在地势崎岖、人烟稀少、铁路和水运不发达的边远和经济落后地区，公路为主要运输方式，起着运输干线作用。汽运的主要优势为灵活性高适应性强，易于因地制宜；运输速度快效率高。汽运的不足之处在于运费成本较高，

20、且运输批量小，以载重 40 吨的标准卡车计算，每吨每公里的运输成本为 0.35 元，且受路桥费的影响较大，成本为三种运输方式中最高；运距较小，公路运输的经济半径，一般在 200 公里以内。一些对于运费成本敏感的原材料与大批量产品，只能进行短途运输。图 14：公路运输资料来源：多彩贵州网， 运输半径如何影响建材行业竞争格局历史上看，由于我国运输网络不发达，运输费用在影响行业竞争格局和企业竞争力中起到了非常重要的作用，很多建材品类呈现出地域性特征，随着我国运输网络布局的完善，运输费用的下降，生产的规模优势、产品的品牌及渠道销售优势，以及企业的管理优势才得以在竞争中充分体现。部分区域以购买地方性品牌

21、建材为主的格局也逐步被打破。虽然从长时间序列来看，运输成本在降低，但是近年来，随着交通运输环节成本提高，包括严查汽运的载重和环保要求、无证码头的清理等都一定程度上客观提高了建材产品运输过程中的成本，新的载运标准也较之前更为严格。以公路运输为例，自 2016 年起， GB1589 规定，6 轴半挂牵引车总质量不得超过 49 吨，而原来的标准为 55 吨，分别减去车皮 16.5 吨计算，载运能力下降 15%。一般来讲，借由运输半径形成的竞争壁垒通常为企业的不可复制优势，使得建材行业中有些赛道天人具备高集中度基因，随着对产品质量要求的提升以及对小企业规范经营要求的提升，大企业的竞争优势就会体现的更为

22、明显，典型例子如海螺水泥的 T 型战略布局以及北新建材抢占脱硫石膏资源稀缺布点。预计未来骨料及砂浆行业也会逐步迎来集中度提升机遇。有些赛道虽然运输半径优化的优势属于可复制优势，如通过多区域布局实现运输费用的节省及对下游客户响应的及时性，但是龙头公司如果过程中增加下游客户粘性及规模优势，也会与竞争对手拉开差距，比如东方雨虹。综合来看，对于很多建材品类来讲，运输费用仍然是影响行业竞争格局的一个关键变量。图 15：运输费用是影响行业竞争格局的一个关键变量资料来源： 绘制由运输半径形成的竞争壁垒通常为企业的不可复制优势建材行业连接上游原材料及下游消费市场，对于具备资源属性的建材子品类，布点需要靠近上游

23、原材料市场，且随着近年来我国对矿山资源的整治力度加强，滥采现象被遏制，拥有矿山资源或者依托矿山资源布点也更为重要。对于自身单位重量产品价值量不高的建材子品类，布点要靠近下游消费市场。或者沿着运输成本低的水路布局成为减少运输费用的方式。由于对于大部分量重价轻的产品来说，成本节约是企业的核心竞争力所在。不同于通过提高管理精细化程度，以及扩大单线生产规模来降低成本，考虑到大部分资源的不可再生性或稀缺性，布局一旦形成即成为天然壁垒，具备稀缺性，是难以复制的竞争优势。从运输半径差异看行业集中度及竞争格局不同建材品类及原材料单吨价值量不同，运输过程中损耗率不同，使得运输半径有所差异。运输半径对于行业竞争格

24、局也有着较大影响。除了成本方面的影响之外，布局也会影响到对于下游客户的响应速度。由于建材行业 下游大的建筑商、开发商在全国各地均有开工，且建材产品运输半径大都受限，地区性企 业无法满足对建筑材料供应链快速响应的要求，只有通过在全国范围内建设生产物流基地，广泛布局，才能有效提升对于客户产品需求和供应链需求的反应速度，获得竞争优势。这 一过程中也将带动行业集中度的提高。因此，合理优化运输半径，进行不同运输方式的合理分工、优化运输网布局及运输路径，可以降低运输成本、提高运输效率。对于运输半径敏感的行业，往往具备区域性特征，不同区域之间会有行业供需、竞争格局的差异，从而也会有区域之间的价格差异，典型例

25、子为水泥。对于运输半径长的行业，区域特征不明显，集中布局利于规模优势的体现，典型例子为玻纤。图 16：运输半径如何影响建材行业竞争格局资料来源： 绘制 典型案例我们选取建材行业最为典型的案例，分析运输半径对行业竞争格局和公司相对竞争力的影响。海螺的 T 型战略“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”。海螺水泥成长为全球水泥行业的领军者离不开其独特的 T 型战略。T 型战略（横代表沿海，竖代表沿江）指在长江沿岸石灰石资源丰富的地方兴建大、中型熟料基地，在资源稀缺但水泥市场较大的沿海地区低成本收购小水泥厂并改造成粉磨站，就地生产水泥，直接销售需求旺盛的东部市场。前端看，海螺水泥有矿山资源，有大型熟料基地

26、，后端看，海螺水泥有自备码头，形成“熟料基地长江粉磨站”模式，是传统的“工厂公路工地”模式无法相比的。通过水运运输，成功减少了运输费用对运输距离的限制，成为竞争对手不可复制的优势。从吨成本来看，海螺水泥较其他水泥公司平均而言有 70 元左右的优势。图 17：海螺水泥的 T 型战略布局资料来源：水泥地理网，中国建材报， 图 18：2017 年海螺水泥的成本优势（单位：元/吨）资料来源：立鼎产业研究网， 北新建材抢占稀缺布点石膏板原材料主要为护面纸、脱硫石膏（很小部分企业仍然使用天然石膏），其中脱硫石膏来自于电厂废弃物，每吨价格在 700-800 元左右，价值量不高，在石膏板的生产成本中占比 10

27、%左右，因此石膏板生产线一般要靠近电厂布局，同时，由于石膏板运输过程中也会产生运输费用，因此要面向下游消费市场布局。同时靠近脱硫石膏资源又靠近下游消费市场的布点具备稀缺性。图 19：石膏板成本拆分资料来源：北新建材公告， 图 20：石膏板运输资料来源：中国新闻网， 北新建材 2004 年率先实现了石膏板原材料天然石膏全部被脱硫石膏替代，并快速抢占稀缺布点资源，具备成本优势。运输距离从 300 公里逐步下降为 150 公里，节省运输费用，同时由于自身具备技术优势降低石膏板单耗，使得其低端产品在同维度竞争环境下，成本较小企业更低，且高端品牌如龙牌、泰山牌具备品牌优势，有一定的品牌溢价。图 19：北新抢占稀缺布点资料来源：中国建材杂志 2018 年 07 期（隐形冠军北新建材）， 图 20：北新建