债券承销商信息义务及其责任分析

1、债券承销商信息义务及其责任分析-本所律师近期就某证券（下称“券商A”）发行的中小企业债违约向某者提供 了法律服务。本案中，券商A承销发行人非公开发行的债券，同时作为债券受 托管理人。因发行人在约定的时间内无法兑付本息，导致者利益受损。者认为，券 商A未能完全履行其承销商与受托管理人的信息义务，譬如，承销阶段对发行 人情况报告不完整、募集说明书存在误导，受托管理阶段对发行人经营情况及 其偿债能力不及时等。因券商A的失职，尤其是其在信息义务上的失职，导致者 无法通过行使回售选择权兑付。）债承销商在承销过程中要尽到哪些信息义务，又要承担哪些责任本文结合券 商A的案例，对此进行详细分析.1债券承销商应

2、承担的信息义务）证券交易所中小企业债券业务试点办法（深证上2021130号） （以下简称试点办法）第十条明确规定：“证券开展承销业务，应当符合法 律、行法规、XX有关监管规定和证券业协会的相关规定。”）试点办法第二十七条第一款规定：“发行人、承销商及其他信息义务 人，应当按照本办法及募集说明书的约定履行信息义务。发行人应当指定专人 负责信息事务。承销商应当指定专人辅导、督促和检查发行人的信息义务。J根据前述法条，债券承销商负有信息义务，具体为（图1）: 3（1）在发行过程中的信息，应当真实、准确、完整、及时，不得有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。j（2）承销商应当指定专人辅导、督促和检查发

3、行人的信息义务.j而在本文所述案例中，券商A对发行人的信息未能真实、准确、完整并及 时地，具体表现为在发行过程中对于发行人对外担保情况、重大诉讼、重大债 务违约、反担保物不全面、不完整。此外，券商A作为债券受托管理人对募集使 用未履行基本查阅督导义务导致信息存在误导及重大遗漏。2 承销商需要承担的法律责任办法第四十条规定:“证券、中介机构及相关人员违反本办法规定，未 履行信息义务或所出具的文件含有虚假记载、误导性陈述、重大遗漏的，本所 （证券交易所.一一编者注）可采取约见谈话、通报批评、公开谴责等措施;情节 严重的，可上报相关主管机关查处。”证券法第六十三条规定：“发行人、上市依法的信息，必须

4、真实、准 确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。证券法第六十九条规定：“发行人、上市的招股说明书、债券募集办 法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他 信息资料，有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使者在证券交易中遭受损 失的，发行人、上市应当承担赔偿责任;发行人、上市的董事、监事、高级管理 人员和其他直接责任人员以及保荐人、承销的证券，应当与发行人、上市承担 连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外;发行人、上市的控股股、实际 控制人有过错的,应当与发行人、上市承担连带赔偿责任。根据前述法条规定，作为债券承销商的券商A负有信息义务，如果其出具的

5、文件出现误导性表述、虚假记载或重大遗漏的，即构成其信息义务失职，则该承销 商可能被约见谈话、通报批评、公开谴责或被上报至主管机关查处.因该行为致 使者遭受损失的，承销商还应承担过错推定的连带赔偿责任，见图2。3对者与承销商的启示债券本身具有非公开性的特征，这就意味着在保护者层面上债券存在着天然 的缺陷.虽然债券为弥补其“天然缺陷”对债券“合格者”提出了更高的要求，比如, 试点办法第十八条对者性质、资本、合伙人出资认缴与实缴数额等，均提 出了明确且较高的要求，但这些措施并不能消除发行人、承销商及者之间的信息 不对称的差距，因此信息不对称的风险无法完全避免。对债券的承销商而言，其应在承销债券过程中更加审慎地履行应尽的法 定义务，特别是一定要对发行人提供的文件及资料进行审慎、专业、真实、全面 的审查并对所掌握的对者有重大影响的资料进行及时、全面、真实的，以避免 触及相关的法律责任，特别是民事赔偿责任。笔者及团队在研究过程中注意到 一个细节，在本文案例中，券商A甚至没有对裁判文书网的相关信息进行检 索，以至于对于发行人实际控制人的重大诉讼没有任何.对债券的者而言，也应详细审阅发行人等相关主体出具的所有文件,利用公 开*对发行人进行全面真实了解,如通过全国企业信用信息公示系统、裁判文书 网、全国XX被执行人信息系统、全国XX失信被执行人名单信息系统、征信 中心等公开*库提前了解发行人