工业金属行业后周期护航电解铝高盈利看到何时

1、2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要1、核心结论：盈利改善一定程度可持续，中长期盈利中枢提升2、供给：高盈利下新增产能投产影响或为指标，总产能仍然可控3、需求：逆周期政策护航，地产汽车持续改善可期4、库存：国内拐点再现，全球库存低位5、氧化铝：新增投产体量可观，价格可能低位震荡6、成本：氧化铝低位震荡，云南水电优势凸显，低成本打开盈利空间7、重点推荐增长的云铝股份, 建议关注弹性较强的天山铝业、焦作万方、神火股份风险提示：电解铝需求大幅不及预期，新增产能释放大幅低于预期，氧化铝原料风险导致价格大幅上涨， 电力成本大幅上涨的风险，云铝股份等铝行业标的投产不及预期，业绩大幅低于预期的风险1

2、电解铝：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明31、核心结论：盈利改善明显，长期铝价中枢有望在1.4万元/吨上2020年Q2以来，电解铝盈利持续高位是本轮铝板块行情的主要催化，铝价上涨和行业盈利的可持续性是投资者核心关注的问题供给端来看，预计2020-2021年新增产能约290万吨、137.5万吨，其中2020-10月已经投产产能约 183万吨，考虑价格、成本、环保等因素，对应2020-2021年投产产能约有263万吨、164.5万吨， 同时考虑2018-2020年减产产能/部分复产等，预计2020年中国电解铝产能增长约在230万吨，产 量增速超过3.5。需求端来看，2019年地产和汽车的下滑

3、导致全球增速出现负增长，考虑国内地产后周期有望出现 竣工数据的收敛，传统汽车同比大幅改善，新能源汽车保持高速增长，预计电解铝终端需求有望维持可观增速。库存端来看，表观供需缺口有望全年带来超过100万吨的库存回落（较高点）。成本端来看，氧化铝现价已经接近行业平均成本，下跌空间有限，但2019-2021年在投产高峰期， 上涨动力不足。电解铝高成本产能关停向电力成本优势区域的产能转移。电解铝综合成本（完全）中枢有望在12500-13000元/吨区间。2021年新增产能投产或可观，但需求有望持续修复，预计铝价仍有望维持较高位置，如果考虑综 合成本低位，高利润空间有望持续。请务必阅读正文之后的信息披露和

4、免责申明42供给分析：高盈利下新增产能相对顺利，总 产能仍然可控请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明52017年供给侧改革后全国范围内总产能天花板形 成，2018-2019年电解铝产能累计减产/停产/转 产超过430万吨。其中2019国内电解铝减产停产 涉及或超过240万吨，主要由于高成本（电价） 产能转产、弹性生产和意外事件等。2020年初前 期疫情影响外，整体减产产能低于100万吨。同时，较高的盈利环境促进电解铝产能复产相对 通畅，2020涉及可能复产的产能约223万吨，由 于停产产能多为高成本产能考虑复产成本在内， 铝价未在14500元/吨左右稳定前，或没有达到与 地方政府协商较低电力

5、成本落地，完全复产概率不大，预计复产产能对于产量影响或低于40万吨。2、供给格局减转产部分实现复产资料来源：百川资讯，SMM，天风证券研究所2020年电解铝复产相对通畅/ 万吨复产产能可复产产能已复产预计2020复产包头新恒丰能101010内蒙古锦联151515广元博元444潜江正豪华盛3.40.50.5广西信发3.53.53.5河南豫港龙泉658河南万基855六盘水双元333云铝集团151313重庆旗能电铝2.91.91.9重庆国丰实业85.35.3重庆天泰铝业109.59.5广西翔吉铝业7.53.53.5宁夏宁创222青海佳韵1.30.80.8营口鑫泰232323甘肃东兴铝业101010青

6、海百河铝业17717新疆农六师铝业303030营口忠旺4300请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明62020年新增规划产能约290万吨，截至到2020年10月已 经投产产能183.5万吨，预计到2020年底乐观投产产能不 到263万吨，对应产量约108万吨。2020年虽然有不少待投产能会释放，但是时间和速度将 受利润影响较大，基本在Q3-Q4。同时，部分受到前期 亏损较高或新增产能指标转移过程影响，净产能供给预 计在2021Q2开始对于供需产生实质性影响。资料来源：百川资讯，我的有色，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明72、供给格局2020年新增产能投产大多在Q32020年

7、电解铝新增产能投放相对顺利(万吨)新增产能新增产能已经投产预计2020投产预计新增产量（此处按照投产时间对应年化产量测算云铝鹤庆溢鑫22.520.522.515.75云南神火60456034.5广元中孚32.523.532.513云南文山50505020山西中铝华润2512.52512.5内蒙创源3011305云铝海鑫35882云南宏泰3513355.25根据ALD数据，截止截至9月末，中国电解铝运行产能规模增至3851万吨/年，建成产能规模4246万吨/年，开 工率约为90。9月份云南、内蒙古等省电解铝新增产能按计划投产，月度产量313万吨，环比基本持平。预 计10月伴随内蒙、东北、西南地区

8、新增，月度产量可能小幅爬坡。2、供给格局新增产能投产相对顺畅，但对产量影响预计到2021Q2体现明显2020月9电解铝产量持稳(万吨)2,0002,5003,0003,5004,0004,5000501001502002503003502012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-04

9、2018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07电解铝在产产能电解铝月度产量左资料来源：百川资讯，我的有色，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明82、供给格局全球电解铝产量增速或低于消费增长资料来源：百川资讯，WIIND，天风证券研究所2019年虽然有不少待投产能会释放，但是时间和速度将受利润影响较大。同时，部分高成本地区因为亏损时间偏 长，不断出现减产和停产转移，新增净产能供给低于预期。2019年中国电解铝产量3593万吨，同比下滑1.5，连 续两年负增长，2020年全年来看，电解铝运行产能可能在3

10、800-3850万吨之间，预计2020年中国电解铝产量可能 增长至3700-3730万吨，增速3.5 -4。全球范围来看，俄铝于2019年1月28日公告称，已被美国财政部从制裁名单中剔除。至此俄铝旗下位于西伯利亚的Boguchansk铝冶炼厂正式启动新产能，预计年产能将实现翻倍，达29.80万吨/年。2020年以来，美铝因疫情影 响关闭部分冶炼厂，全球电解铝产量可能小幅增长至6480万吨左右。2019年全球电解铝负增长，2020年微幅提升(万吨)7,00030.00%6,00025.00%5,00020.00%4,00015.00%3,00010.00%2,0005.00%1,0000.00%

11、0-5.00%201120122013201420152016201720182019全球产量中国产量全球产量增速中国产量增速请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明93需求：逆周期政策护航，地产汽车边际改善可期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10历史情况：铝下游消费结构分布主要用于建筑地产、交通运输、电子电力、包装容器、机械设备、耐用消费等，占比分别为31、21、16、10、9、9。全球原铝需求增速从2013年的9.2 高位震荡回落，2019年消费量6515万吨，同比小幅回落0.8 。中国原铝需求在全球占比约在56，需求增速从2013年历史高位16回落至2019年小幅负增长。3、需求可能

12、低速稳步增长资料来源：wind，中国产业信息网，天风证券研究所2019年电解铝需求可能低速稳步增长(万吨)电解铝消费分布情况 201918%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000201120122013201420152016201720182019全球消费量中国消费量全球消费增速中国消费增速备注：中国对原铝有15%的出口关税，以2019H1为例，电解铝市场净出口量仅有约2万吨左右水平，可忽略不计，部分以铝材形式出口。因此原铝供 需国内外相对隔离。31%21%16%10%9%9%4%建筑地产交通运输 电子

13、电力 包装容器 机械设备 耐用消费其他请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明113.1、直接需求铝材大幅增长，开工率仍存空间分类型看，除铝板带箔开工率在65以上水平，多 数铝材开工率在55左右水平，铝线缆等开工率仍 然在较低位置。整体开工率仍存提升空间，伴随下 游需求增长，铝材有望开启补库。资料来源：WIND，天风证券研究所铝材产量增速小幅回落（左万吨，右%）2018年受房地产、汽车等产业调整影响，铝材消费 受冲击偏大， 2018年铝材产量同比下滑21。2019 年H1因为基数较低部分月度同比增速逐渐回升至 10以上水平。2020年Q2以来，全球宽松背景下， 国内后周期不断复苏，基建/地产等下

14、游修复，铝材产量月度增速在10以上持稳，直接需求较旺。铝下游开工率仍有回升空间请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明123.2、终端需求领域有望止跌地产后周期竣工数据可能不断收敛2017年11月竣工面积出现负增 长，在房地产开发投资以及房 屋新开工面积保持较高增速的 的情况下，考虑2年左右的交房 周期，2019年6月以来竣工面 积降速逐渐放缓，剔除2020年 2月疫情反复，预计未来两者有 望在Q4进一步收敛，可带来后 周期铝材需求企稳回升。资料来源：wind，天风证券研究所房屋竣工面积可能逐渐回暖（万平米/%）房地产开发投资回落（亿元。%）开发投资增速相对低位，竣工降速持稳，两者有望持续收 敛

15、：2020年19月份，全国房地产开发投资103484亿元， 同比增长5.6，增速小幅提升。19月份，房地产开发 企业房屋施工面积859820万平方米，同比增长3.1 ，增速 比18月份回落0.2个百分点。其中，住宅施工面积607031 万平方米，增长4.0。房屋新开工面积160090万平方米， 下降3.4，降幅收窄0.2个百分点。其中，住宅新开工面积117193万平方米，下降4.2。房屋竣工面积41338万平方米， 下降11.6，降幅扩大0.8个百分点。其中，住宅竣工面积 29597万平方米，下降10.5 。403020100(10)(20)(30)(40)(50)1,000,000900,0

16、00800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08房屋新开工面积:累计值房屋新开工面积:累计同比房屋施工面积:累计值房屋施工面积:累计同比房

17、屋竣工面积:累计值房屋竣工面积:累计同比请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明133.3、终端需求领域有望止跌汽车跌幅放缓，新能源持续高增长2019年，汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，产销量同比分别下降7.5 和8.2 ，产销量降幅比上年分别 扩大3.3和5.4个百分点。2020年9月，我国汽车产销量分别完成252.4万辆和256.5万辆，同比分别增长14.1 和 12.8。截至9月，汽车产销已连续6个月实现增长，其中销量连续5个月增速保持在10以上。19月，汽车产销 分别完成1695.7万辆和1711.6万辆，同比分别下降6.7 和6.9 ，降幅比18月分别收窄2.9和2

18、.8个百分点。打赢蓝天保卫战三年行动计划中，明确规定2019年7月1日开始，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施 国六排放标准，7月1日国家购置税新政的正式实施及部分地区国六标准的正式切换，包括进一步促进消费政策的 出台，传统汽车消费可能持续修复。2019年，全球新能源汽车销量约220万辆，同比增长10。中国新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆， 同比分别下降2.3和4.0。其中纯电动汽车生产完成102万辆，同比增长3.4 ；2020年疫情倒逼新能源刺激政策， 9月新能源汽车产销分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48.0 和67.7 ，连续3个月实现增长。其中纯

19、电 动汽车产销分别完成10.7万辆和11.2万辆，同比分别增长40.0 和71.5 ； 2018年电动汽车制造商对铝的总需求达 25万吨，中长期来看，全球范围政策激励背景下，新能源汽车渗透率有望不断提升，有望不断拉动铝需求增长。传统汽车产量降速放缓(万辆)新能源汽车仍然保持较高增速（万辆）资料来源：wind，天风证券研究所403020100(10)(20)(30)(40)(50)5001001502002503503002016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019

20、-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09产量:汽车:当月值120100806040200(20)(40)(60) 14005101520251602016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09产量:新能源汽车:当月值产量:汽车:当月同比资料来源：wind，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14产量:新能源汽车:

21、当月同比资料来源：wind，天风证券研究所3.3、终端需求领域新能源汽车有望持续带来新兴增长点资料来源：节能与新能源汽车技术路线图，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明15节能与新能源汽车技术路线图2.0中到2030年、2035年、2050年，我国新能源汽车渗透率达到20、40、50，有 望对应到515万辆、1030万辆和1286万辆。新能源汽车有望持续保持较高增速。同时伴随传统汽车能耗标准的提升和新能源汽车续航里程的要求，汽车轻量化已成为新能源车的发展趋势，大力推 进高强度钢、铝合金、镁合金、工程塑料、复合材料等在汽车上的应用，包括轿车车身轻量化、轿车动力系统轻量 化、底盘轻

22、量化技术、轻质材料典型部件系统化标准化研究、复合材料工艺及高效制备轻质材料部件的设计与工艺 模拟技术等。按照国内汽车轻量化目标，到2030年单车用铝量增长有望达到150kg，到2030年对铝需求增长有望超过600万吨。新能源汽车可能带来铝需求增长4库存：国内拐点再现，全球库存历史低位16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明174、库存：国内库存拐点可期，LME受疫情影响小幅回升2019年国内电解铝去库存效果可观。由于2017年供给侧改革预期促使电解铝厂加速生产，供给远超于需求，进而导 致库存出现大幅增长至近年高点。且2018年需求未显著增长，2018年3月国内库存达到历史高点228.6万吨。

23、直至 2019年3月之后，由于国内减产产能效果逐步显现，新增产能投产低于预期，库存持下降趋势且持续。2020年以来疫情影响下，出现明显累库，但伴随国内复产复工，地产后周期逐渐向好，目前国内铝库目前回落至63.5万吨左右水平， 较年内高点/同比分别下滑62/25 。LME库存在海外疫情影响下，小幅回升至143万吨，目前全球范围内可统计库存约对应消费量12日左右，属于历史低位。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明国内电解铝库存持续回落LME电解铝库存受疫情影响中枢小幅回升万吨）资料来源：wind，天风证券研究所25020015010050万吨02015-11-092016-11-09现货库存:电

24、解铝:上海 现货库存:电解铝:南海2017-11-092018-11-092019-11-09现货库存:电解铝:无锡 现货库存:电解铝:杭州 现货库存:电解铝:巩义 现货库存:电解铝:天津5氧化铝：新增投产体量可观，价格可能低位 震荡18请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明195、中国氧化铝原料瓶颈逐渐缓解，产能逐步释放2019年以来，氧化铝价格先扬后抑，Q2由于赤泥坝滤液泄漏等环保问题，山西地区部分氧化铝厂面临强制停产，涉 及年产能或超过600万吨，环保督察对于铝土矿和氧化铝的影响5月氧化铝价格出现反弹，但伴随全球范围内新增产能 的投放，再度回落。2019-2020年可复产产能约1000万

25、吨，同时2021年新增产能约400万吨。新增区域主要集中在山西、山东，贵州，广 西，重庆等生产成本相对较低地区，氧化铝价格可能低位震荡，对于电解铝企业来看成本有望维持较低位置。资料来源：SMM，百川资讯，天风证券研究所山西中铝中铝山西新材料有限公司2601601002020.41002020年四季度山西信发山东东岳能源交口肥美铝业有限责任公司 28002802019.5280待定山西信发山西信发化工有限公司3402201202020.21202020年四季度山西希望东方希望晋中铝业有限公司300280202019202020年三季度山西国电投国家电投集团山西铝业有限公司30030002020.

26、40已复产2201201002020.61002020年四季度河南 河南能源 河南中美铝业有限公司河南 其他 洛阳香江万基铝业有限公司 河南 神火 河南有色汇源铝业有限公司 贵州 其他 贵州华飞化学工业有限公司4020202019202020年四季度140100402020.4402020年四季度80080201980待定200202019202020年四季度贵州国电投国家电投集团贵州遵义产业发展有限公司 10001002020.11002021年一季度广西信发广西信发铝电有限公司30024060201960待定重庆博赛重庆市南川区水江氧化铝有限公司8040402020.4402020年四季度

27、云南云铝云南文山铝业有限公司总计18029451401915402020.21030402020年四季度1030广西锦江广西龙州新翔生态铝业有限公司01001002021.2山西其他山西强锦铝业有限公司01001002021年总计340400400已有产能 在建产能年内可投 产产能预期投产时间广西中铝广西华昇新材料有限公司20002002020.7贵州广铝贵州广铝氧化铝有限公司（二期） 603002021.4广西曾氏靖西天桂铝业有限公司（二期）8017002021.7国内氧化铝产能逐步投放万吨省份所属集团 企业建成产能 开工产能 减产产能 减产时间 可复产产能预期复产时间国内氧化铝新增产能仍在

28、持续万吨省份所属集团企业205、海外氧化铝海德鲁复产拉动海外氧化铝产能投放2018年，受赤泥堆场问题限制，海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂剩余50产能将继续关停，扰动海外氧化铝市场， 导致 短期海外氧化铝供应受限，从而氧化铝价格上涨。中国氧化铝出口显著增加。但2019年5月20日以来，巴西解除了对 Alunorte氧化铝厂的生产禁令，但法院尚未对其铝土矿尾矿区DRS2是否可以继续开采做出决议。Alunorte氧化铝年产 能630万吨，复产后可在2个月内恢复至75-85的开工率。新的压滤机在2019年3季度投入运行，可能进一步加大产量。全球范围来看，氧化铝供给弹性较高，目前2020前三季度氧化

29、铝价格2353元/吨，同比下滑7.4，剔除事件性停减产 因素，伴随国内国外新增产能投放，价格可能持续低位震荡。海外氧化铝新建产能氧化铝厂地区国家集团原有产能 万吨/年新建产能 万吨/年投产时间Friguia(restart)非洲几内亚俄铝0652018年4月Shaheen亚洲阿联酋阿联酋酋长国环 球铝业公司02002019年4月投产5月出料Alunorte(restart)南美洲巴西海德鲁3203205月20日解除了生产禁令，2 个月内恢复至75-85%的开工 率。Alpart非洲牙买加酒钢100652019年12月PT Well HarvestWinning亚洲印尼魏桥1001002019年

30、年底-2020年年初Utkal亚洲印度印度铝业1501502020Sarab亚洲伊朗IMIRO202020Damanjodi亚洲印度印度国家铝业1281002021Mempawah亚洲印尼PT Antam01002021合计1120请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明海外氧化铝复产资料来源：SMM，天风证券研究所6成本：氧化铝低位震荡，云南水电优势凸显21请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6、电解铝成本构成氧化铝+电价占比超过75%资料来源：WIND，天风证券研究所现代铝工业生产多采用冰晶石氧化铝融盐电解法。熔融冰晶石是溶剂,氧化铝作为溶质,以碳素体作为阳极,铝液作为阴极,通入强大的直流

31、电后,在950-970下,在电解槽内的两极上进行电化学反应。电解铝生产成本主要包括氧化铝、电力、预焙阳极、氟化铝、冰晶石、人工、费用、折旧等。核心成本推动主要来 自于能源和氧化铝，合计约占到生产成本的75以上。2018Q4到2019Q1国内电解铝受制于高成本出现大规模产能关停，2019Q1出现行业回暖，但需求疲软和Q2氧化铝价格重回高位，行业平均出现亏损，随后伴随高成本电解铝产能释放修复行业盈利大幅回暖。2020年疫情影响出现短期的大幅亏损情况，但Q2以来伴随国内需求修复，单吨利润甚至超过1500元/吨，目前行业100的运行产能处于盈利状态。氧化铝价格低位和低成本电力区域转移有望实现电解铝企业

32、盈利的持续性，2021年Q2复产/新增产能投放可能会阶段性带来铝价波动。电解铝盈利出现大幅修复（元/吨）-2200-1200-2008001800280010,50011,50012,50013,50014,50015,50016,5009,5002015/1/52016/1/52017/1/52018/1/52019/1/52020/1/5单吨利润铝价请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明226、云南水电优势有望凸显回顾2017年电解铝行业的供给侧改革政策的目标，类比钢铁煤炭企业相似在以下方面：鼓励大企业兼并中小企 业、优化行业结构、提高经济效益，实现环保目标。但不同于僵尸产能的关停，电解铝

33、行业的供给侧改革在于公平 合规化的竞争，电解铝企业历史盈利分化严重的主要原因则在于区域差异带来的成本差距明显。历史情况来看，纵向成本因素比较，电力价格（政策）是影响各个电解铝企业盈利的最核心因素，横向时间周期比 较在电价、预备阳极等价格波动不大的情况下，氧化铝价格成为影响成本的主要因素。但氧化铝价格高位往往带来 的大多数电解铝企业的亏损而不是成本支撑。因此，除山东政策相对特殊外，2018-2021年电解铝新增产能（含置换）主要集中在成本优势相对突出的目前新增产 能云南、四川（水电优势）、内蒙古（低成本煤电优势）、广西（氧化铝优势）区域，占比分别达到约70、11、 10、9。根据云南水电铝政策，

34、电解铝自带指标产能前五年电力成本有望在0.25元/度。资料来源：WIND，SMM，天风证券研究所电解铝盈利可能存在波动（元/吨）低成本地区成为新增产能主要投产区域（元/吨）16000.015500.015000.014500.014000.013500.013000.012500.012000.0电解铝均价（现货元/吨）行业平均成本元/吨10000110001200013000140001500016000请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明237重点关注增长云铝股份，关注弹性较强的神火股份、焦作万方、天山铝业请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明24依托云南省丰富的绿色水电能源优势，已构建

35、了集铝土矿氧化铝炭素制品铝冶炼铝 加工为一体的“绿色低碳水电铝材一体化”完整产业链。目前，拥有年产铝土矿305万吨、氧 化铝140万吨、水电铝239万吨、铝合金及铝加工110万吨、炭素制品80万吨的生产能力。随着 公司昭通、鹤庆、文山水电铝项目以及云铝源鑫60万吨/年炭素二期项目等重点项目的逐步投 产，公司电解铝产能将超过300万吨/年、阳极炭素产能超过80万吨/年、铝合金及铝加工产能 超过100万吨/年。云铝股份时间购电量（亿千瓦时）购销差价（元千瓦时）购电价格（元千瓦时）2016H21150.0010.312017170左右0.0010.332018250左右0.0010.35201926

36、2左右0.0010.33资料来源：WIND，天风证券研究所营业收入（亿元）毛利（亿元）/毛利率%公司氧化铝自给率逐步提升，背靠优势水电资源，成本优势逐步突出。短期来看，伴随电解铝产能爬坡，充分释 放弹性。中期看，中铝集团整合协同预期有望不断夯实龙头优势公司电解铝产能持续爬坡公司购电成本有望持续回落电解铝（万吨）产能预计投产进展现有产能170在产昭通一期35在产昭通二期352020鹤庆一期212019鹤庆二期242020文山水电铝502021请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明25弹性估算天山铝业：拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝、铝深加工等生产环节，具有完整铝产业链一体化综合优势。已建成 年产能120万吨原铝生产线，配套建有6台350MW发电机组（自给率90）和