动力电池与电气系统系列报告之（五十一）：欧盟考虑筹划绿色经济振兴计划中国中游将显著受益

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250009 一、彭博社披露欧盟正在考虑绿色经济振兴计划 4 HYPERLINK l _TOC_250008 二、欧洲主要国家均加大新能源汽车支持力度 4 HYPERLINK l _TOC_250007 此前欧盟已出台相关政策支持新能源汽车发展的强力政策 4 HYPERLINK l _TOC_250006 欧盟及英国在补贴方面持续加码 6 HYPERLINK l _TOC_250005 三、若政策落地，增值税的调整对新能源车将是极大利好 7 HYPERLINK l _TOC_250004 增值税率取消有望大力促进新能源汽车渗透率提升 7 HYPERL

2、INK l _TOC_250003 取消增值税后，新能源车售价具备较强竞争力 8 HYPERLINK l _TOC_250002 四、紧跟海外核心供应链 9 HYPERLINK l _TOC_250001 五、投资建议 10 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 10相关报告 11图表目录图 1：彭博社披露欧盟正在考虑实行绿色经济振兴计划 4图 2：欧洲温室气体排放规划（2050 年较 1990 年下降 80%-95%） 5图 3：欧盟新注册乘用车二氧化碳排放目标 5图 4：WLTC 检测工况测试时间更长、涵盖速度范围更广、更匹配实际路况 5图 5：2019 年之后每单位碳

3、排放罚款金额提高 6图 6：欧盟主要国家与英国、挪威增值税率一览 8图 7：新能源行业历史PEBand 12图 8：新能源行业历史PBBand 12表 1：NEDC 与 WLTC 检测差别 6表 2：欧盟汽车减排要求高于中、美两国 6表 3：欧盟与英国加码新能源汽车补贴政策 7表 4：欧洲新能源汽车渗透率快速提升 7表 5：欧洲地区主要国家新能源汽车渗透率 7表 6：取消增值税后，德国 Golf 售价较竞品具备强竞争力 8表 7：取消增值税后，法国 Golf 售价较竞品具备强竞争力 8表 8：取消增值税后，德国 Model3 售价较竞品具备强竞争力 9表 9：电池企业与车企的配套关系 9表 1

4、0：全球主要锂电池企业材料供应链情况整理 9一、彭博社披露欧盟正在考虑绿色经济振兴计划 根据彭博披露，目前欧盟正在考虑实行绿色经济振兴计划，主要以鼓励汽车制造商生产和销售新能源汽车为主，具体措施包括：（1）考虑免征零排放汽车的增值税；（2）可能推动未来 2 年 200 亿欧元的电动车采购计划；（3）400-600 亿欧元的零排放动力总成投资支持；（4）2025 年前建设 200 万个充电站。图 1：彭博社披露欧盟正在考虑实行绿色经济振兴计划资料来源：Bloomberg， 二、欧洲主要国家均加大新能源汽车支持力度此前欧盟已出台相关政策支持新能源汽车发展的强力政策出于环保方面的考虑，欧盟提出温室气

5、体排放量到 2020、2030、2050 年分别在 1990年基础上减少 20%、40%、80-95%，力争 2050 年实现净碳排放量为零，其中降低交运部门碳排放是控制排放总量的重要途径。2019 年 4 月欧盟理事会通过欧盟汽车和货车二氧化碳排放新标准：2020-2025 碳排放不高于 95g/km，2025-2030 年减少 15%， 2030 年较 2021 年减少 37.5%，并提高考核标准（检测工况由 NEDC 变为 WLTC，罚款金额大幅提高等），预计将加速推动欧洲市场电动化进程。图 2：欧洲温室气体排放规划（2050 年较 1990 年下降 80%-95%）6,0005,000

6、4,0003,0002,0001,00001990年2000年2010年2020E2030E2040E2050E资料来源：EEA， 图 3：欧盟新注册乘用车二氧化碳排放目标 150 130 59.480.82012年要求65%车辆达标2013年要求75%车辆达标2014年要求80%车辆达标2015年要求100%车辆达标952020年要求95%车辆达标2021年要求100%车辆达标160140120100806040201998年2000年2002年2004年2006年2008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年2024年2026年2028年2030年2032

7、年2034年0资料来源：EEA， 图 4：WLTC 检测工况测试时间更长、涵盖速度范围更广、更匹配实际路况资料来源：太平洋汽车网， 表 1：NEDC 与 WLTC 检测差别NEDCWLTP测试循环单一测试循环动态测试循环，贴近真实驾驶行为测试时长20 分钟30 分钟测试距离11km23.25km驾驶阶段阶段2 个阶段4 个阶段；驾驶环境市区驾驶/非市区驾驶：66：34市区驾驶/非市区驾驶：52：48平均速度34km/h46.5km/h最高速度120km/h131km/h资料来源：太平洋汽车网， 测试工况2015 年原始值对应国标（L/km）2020/2021 年原始值对应国标（L/km）202

8、5 年原始值对应国标（L/km）2015-2020年降幅2015-2025年降幅欧盟WLTC130g/km5.795g/km4.181g/km3.5-27-38中国NEDC-6.9117g/km5.1108g/km4.7-26-32美国EPA36.2mpg6.744.86.056.24.8-20-28表 2：欧盟汽车减排要求高于中、美两国资料来源：EEA， 注 1：原始值转换国标过程中，假设汽油的密度为 0.745 克/升注 2：原始值转换国标过程中，假设汽油充分燃烧，尾气不含 CO 和 CH 化合物注 3：欧盟减排目标要求 2020 年 95%车辆达标，2021 年为 100%图 5：201

9、9 年之后每单位碳排放罚款金额提高515259595959595100806040200第1克第2克第3克第4克及以上2012-2018年罚款金额（欧元）2019年之后罚款金额（欧元）资料来源：EEA， 欧盟及英国在补贴方面持续加码目前欧盟各国与英国持续加码补贴政策，目前欧盟各国与英国持续加码补贴政策，其中德国补贴政策延续至 2025 年底，并且大幅提升 2019 年 11 月后单车补贴，同时降低公司车用税率；法国将 2020 年电动汽车补贴预算从 2.6 亿欧元提升至 4 亿欧元，并降低公司车用税率；英国自3 月12 日起单车补贴略有下降（从0.35 万英镑降至0.3 万英镑），但延长补贴时

10、间至 2023 年，同时取消征收对新能源汽车的消费税；荷兰自 7 月起，售价低于 4.5 万欧元的 EV 车型将获得单车最高 0.4 万欧元补贴（此前无补贴）。总体来看，除英国外，欧盟主要国家对新能源汽车；英国单车补贴略有下降，但时间延长，本质依然是在政策上加大对新能源汽车的支持力度。国家政策内容表 3：欧盟与英国加码新能源汽车补贴政策大幅提升 2019 年 11 月后单车补贴，并延续至 2025 年，EV、PHEV 单车最高补德国贴提升 50、67至 0.6、0.5 万欧元。此外，新能源汽车的公司用车税率从 1降为 0.5。法国2019 年底法国生态与团结化转型部将 2020 年电动汽车补贴

11、预算从 2.6 亿欧元提升至 4 亿欧元，降低公司车用税率。3 月 12 日以后单车补贴将从 0.35 万英镑下降至 0.3 万英镑，但延长电动车补英国贴至 2023 年，此外，EV、PHEV 的公司用车 BIK 费率分别从 16降为 0、3-12。同时不征收消费税。荷兰7 月开始售价低于 4.5 万欧元的 EV 车型将获得单车最高 0.4 万欧元补贴，此前无补贴。资料来源：Marklines， 三、若政策落地，增值税的调整对新能源车将是极大利好增值税率取消有望大力促进新能源汽车渗透率提升目前欧盟国家中新能源汽车渗透率较高的包括德国、法国、荷兰、瑞典、意大利、西班牙等国，汽车增值税率分别为 1

12、9%、20%、21%、25%、22%、21%。非欧盟国家中英国、挪威新能源汽车渗透率较高，增值税率分别为 20%、25%，其中挪威已经免除新能源汽车增值税。若新能源汽车增值税取消，预计欧洲新能源汽车销量有望大幅增长，带动渗透率提升。2017 年2018 年2019 年2019 年Q12020 年Q1同比增幅欧洲0.71.01.42.25.23.0表 4：欧洲新能源汽车渗透率快速提升美国1.12.01.81.52.10.5中国1.93.74.03.82.7-1.0资料来源：Marklines， 表 5：欧洲地区主要国家新能源汽车渗透率2017 年2018 年2019 年德国1.31.82.7挪威

13、28.937.641.9英国1.62.02.6法国1.62.02.5荷兰2.05.714.9瑞典4.56.510.2比利时2.32.12.9西班牙0.40.61.1意大利0.20.50.7奥地利1.72.53.6葡萄牙1.63.04.9瑞士1.21.33.1资料来源：Marklines， 30%25%20%15%10%5%0%挪威瑞典 丹麦 匈牙利希腊 葡萄牙芬兰 爱尔兰意大利拉脱维亚西班牙立陶宛荷兰 比利时法国 英国斯洛文尼亚斯洛伐克捷克奥地利 爱沙尼亚德国马耳他 塞浦路斯卢森堡图 6：欧盟主要国家与英国、挪威增值税率一览资料来源：各国官网， 取消增值税后，新能源车售价具备较强竞争力以新能源

14、汽车销量相对较高的德国为例，e-Golf 若免除增值税，在考虑补贴的情况下，价格较竞品有一定优势。法国 e-Golf 在免除增值税后，低于燃油版竞品价格约 25%。此外，德国汽车市场销售的Model 3 在取消增值税后，最终的落地价格约为 3.5 万欧元，低于竞品宝马 318 燃油版售价约 5%，在价格上具备较强竞争力。表 6：取消增值税后，德国 Golf 售价较竞品具备强竞争力欧元ID 3 低配版Golf 低配Golf Life 版Golf Style 版Golf R-Line 版官方售价（含增值税、车企补贴）30,00019,99524,94528,73530,195增值税额4,7903,

15、1923,9834,5884,821车企补贴金额3,0000000德国政府补贴金额3,0000000免征增值税的价格19,21019,99524,94528,73530,195资料来源：公司官网， 欧元电动版高尔夫燃油版高尔夫官方售价（含增值税、车企补贴）33,95031,580增值税额5,6585,263法国政府补贴金额4,5000免征增值税的价格（燃油车除外）23,79231,580资料来源：公司官网，招商证券表 7：取消增值税后，法国 Golf 售价较竞品具备强竞争力表 8：取消增值税后，德国 Model3 售价较竞品具备强竞争力欧元Model3 标准续航升级版宝马 318 燃油版官方售

16、价（含增值税、车企补贴）44,97036,500增值税额7,1805,828车企补贴金额3,0000德国政府补贴金额3,000免征增值税的价格34,79036,500资料来源：公司官网， 四、紧跟海外核心供应链电动化长期趋势不改。近期疫情对海外生产和需求端形成冲击，恢复情况需要持续跟踪。但整体看，出于智能化对电动化的需要，欧洲政府和大车企在电动化领域的战略级投入没有变化，高品质供给仍将是新一轮增长驱动的主力军。国内优质企业已切入主流欧洲车企供应链。随着国内中游的快速发展，部分优质企业已成功切入国外车企供应链，如宁德时代已基本覆盖主流欧洲车企，同时孚能进入戴姆勒供应链、亿纬进入戴姆勒、现代起亚供

17、应链，欣旺达打入雷诺供应链。广阔的国内市场空间支撑中游企业深入与参与欧洲电动化进程。我国中游制造环节正走在由国内向国际的道路上， 国内市场为这些企业提供了广阔的发展空间。随着 Know-how 与材料体系经验的不断积累，叠加中国企业在制造与成本控制方面的优势，预计国内中游竞争力将进一步加强，相关电池与材料公司有望更加深入的参与欧洲电动化进程。表 9：电池企业与车企的配套关系国家电池厂大众奥迪保时捷奔驰宝马标致雪铁龙沃尔沃FCA雷诺中国宁德时代中国孚能科技中国亿纬锂能中国欣旺达韩国LGC韩国三星 SDI韩国SKI日本松下日本AESC国家电池厂日产三菱丰田本田现代起亚通用福特特斯拉中国宁德时代中国

18、孚能科技中国亿纬锂能中国欣旺达韩国LGC韩国三星 SDI韩国SKI日本松下日本AESC资料来源：公司公告， 正极材料负极材料隔膜电解液表 10：全球主要锂电池企业材料供应链情况整理宁德时代容百科技、振华新材、厦门钨业、长远锂科、格林美（三元前驱体）、德方纳米（磷酸铁锂）、北大先行（磷酸铁锂）凯金能源、杉杉股份、江西紫宸恩捷股份、苏州捷力、湖南中锂、星源材质、沧州明珠、璞泰来（卓高供涂覆）天赐材料、江苏国泰、新宙邦孚能科技当升科技（占比比较少）等凯金能源、贝特瑞旭化成（celgard）、星源材质、恩捷股份香河昆仑、新宙邦、天赐材料LGCL&F、优美科、日亚化学、自产；当升科技（储能用正极为 主）、华友钴业（前驱体）日立化成、三菱化学；贝特瑞、江西紫宸、杉杉股份东丽、SK、W-scope；三菱化学、巴斯夫、中央硝子