紫光股份：战略重组踏上新征途子公司新华三贡献六成营收

1、紫光股份：战略重组踏上新征途，子公司新华三贡献六成营收零壹信创案例系列报告-紫光股份紫光股份由清华紫光（集团）总公司 1999 年 3 月发起设立，于 1999 年 11 月 4 日在深圳证券交易所上市成功。2022 年 7 月 11 日，紫光集团正式完成历时 20 个月的战略重组，战略投资人“智路建广联合体”设立的控股平台北京智广芯控股有限公司承接紫光集团 100%股权。紫光股份主营信息电子产业，结合全球信息产业的发展趋势及自身优势业务的特点，将公司战略聚焦于 IT 服务领域，致力于打造一条完整的“云网端”产业链。紫光股份主营业务主要为 ICT 基础设施及服务，以及 IT 产品分销与供应链服

2、务，营业状况稳中向好，2021 年营业收入达 676.37 亿元，其中 ICT 基础设施及服务营收超 400 亿元。紫光股份控股子公司新华三是数字化解决方案领导者，为运营商、政府、金融、医疗、教育、交通、制造、电力、能源、互联网、建筑等行业提供场景化解决方案与服务。2022年 5 月 20 日，新华三率先打造的 To B、To G 的 ICT 全栈式商城正式上线，打通用户、合作伙伴、原厂三者之间的通路，为中小企业提供原厂直营的一站式 ICT 服务。零壹信创案例系列报告-紫光股份 HYPERLINK l _TOC_250011 一、公司情况及主要产品 4 HYPERLINK l _TOC_250

3、010 （一）公司简介及股权结构 4 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）依托清华技术背景，研发实力强 5 HYPERLINK l _TOC_250008 （三）公司主要产品 6 HYPERLINK l _TOC_250007 二、财务分析 7 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）营业收入稳定增长 7 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）2021 年以来归母净利润增长提速 8 HYPERLINK l _TOC_250004 （三）ICT 基础设施及服务营收超 400 亿元 9 HYPERLINK l _TOC_250003 （四）研发支出逐

4、年稳定增长 9 HYPERLINK l _TOC_250002 （五）毛利率连续两年下降后，一季度有所回升 10 HYPERLINK l _TOC_250001 三、控股子公司新华三 11 HYPERLINK l _TOC_250000 （一）经营状况 11（二）服务器行业龙头 11（三）行业解决方案 12（四）全栈式商城开创 ICT 服务新模式 13四、机遇与挑战 13（一）重组成功开启新发展阶段 13（二）“东数西算”工程带来新机遇 14（三）疫情影响物流和供应链的稳定性 14一、公司情况及主要产品（一）公司简介及股权结构紫光股份有限公司（简称：紫光股份，000938.SZ）由清华紫光（集

5、团）总公司 1999 年 3 月发起设立，于 1999 年 11 月 4 日在深圳证券交易所上市成功。紫光股份主营信息电子产业，结合全球信息产业的发展趋势及自身优势业务的特点，将公司战略聚焦于 IT 服务领域，全面深入云计算、移动互联网和大数据处理等信息技术的行业应用领域，成为集现代信息系统研发、建设、运营、维护于一体的全产业链服务提供商。2022 年 7 月 11 日紫光集团完成重整后，其 100%股权已登记至北京智广芯控股有限公司名下。紫光集团通过其全资子公司北京紫光通信之全资子公司西藏紫光通信对紫光股份间接持股 28.00%，智广芯为紫光股份间接控股股东。2021 年紫光股份纳入合并财务

6、报表范围的共有 30 家全资子公司以及 71 家控股子公司，包括控股子公司新华三集团有限公司、控股子公司紫光云技术有限公司、全资子公司紫光数码（苏州）集团有限公司、全资子公司紫光软件系统有限公司以及控股子公司紫光西部数据有限公司等。新华三集团是紫光股份旗下核心子公司，作为数字化解决方案领导者，通过深度布局“芯-云-网-边-端”全产业链，不断提升数字化和智能化赋能水平，拥有芯片、计算、存储、网络、 5G、安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力，提供云计算、大数据、人工智能、工业互联网、信息安全、智能联接、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案，以及端到端的技术服务。紫光云技术有限公司以同构混合

7、云架构为基础，业务聚焦云服务、智慧城市及行业云，面向政企客户市场，以同构混合云架构为基础，持续打造核心平台研发、运营和服务能力。升级后的紫光云 3.0 实现了公有云与私有云技术和架构的彻底同构，可满足多云分布式部署、统一管理、一致体验的需求，提供 16 大类、300 多种云服务。由紫光云公司和新华三共同打造的紫光UNIPower 工业互联网平台入选Forrester Wave 中国互联网工业平台研究报告“卓越表现者”象限、进入 IDC 中国工业互联网平台厂商评估报告“主要厂商”象限。图 1：紫光股份股权结构图数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库（二）依托清华技术背景，研发实力强紫光股份源

8、自清华，前期主要依托清华大学的综合性人才和科技资源优势，以技术创新为核心引擎，在北京、杭州、合肥、郑州、成都、重庆、广州等地设有研发中心，拥有多支具有丰富经验和优秀技术能力的研发团队，研发人员占公司总员工人数超过 40%。公司专利申请总量累积超过 12000 件，其中 90%以上是发明专利。公司在网络、服务器、存储、云计算、安全等重点领域掌握核心技术，包括 Comware、ADNET、U-Center、CloudOS、ONEStor、 BIOS、BMC 等平台与核心底层软件以及相应的硬件产品 IP，形成了丰富的产品线与数字化解决方案，推动政府与行业客户数字化与智能化转型升级。目前，公司是国家重

9、点高新技术企业、国家 863 计划成果产业化基地，参与制定国家信息安全委员会新一代防火墙、安全态势感知两项国家技术标准。（三）公司主要产品在数字经济快速发展的背景下，紫光股份推动“云智原生”战略实施和全新升级的“数字大脑”落地应用，持续升级 ICT 基础设施产品与服务，全面优化面向重点行业应用场景的数字化解决方案、云服务和软件开发与集成业务，带动更多智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等智慧类项目的落地，以全栈的 ICT 能力赋能行业客户数字化转型。在智慧城市领域，公司全年中标和落地 20 多个智慧城市项目，包括中标金额 3.14 亿元的淮安智慧城市建设项目和中标金额 3.12 亿元的烟台经

10、济开发区新型智慧城市项目等重大智慧城市项目；智慧医疗领域，年度内陆续中标云南、福建、湖南、重庆等医保云项目，已累计服务 12 朵省、市级医保云，全线数字化基础设施服务国家医疗保证信息平台 28 个省级平台建设，助力跨省异地结算等医保业务流转全国一张网；智慧交通领域，目前已在北京、深圳、南京、上海、重庆、太原等地落地 40 余个城轨云，陆续中标湖北鄂州花湖机场、重庆江北机场、上海虹桥机场、南昌昌北机场和中国民航空管总局气象共享工程等重大项目；智慧教育领域，中标上海闵行区智慧教育示范区两种应用助手项目，在上海闵行教育云服务平台基础上，构建支持个性化教与学的智慧学习环境。表 1：紫光股份 ICT 基

11、础设施与服务产品环节产品详述智能联接交换机路由器无线产品应用驱动网络解决方案针对高算及高速存储场景、云服务提供商出口及跨域数据中心互连场景、园区网络场景等，发布了智能无损以太网方案、智能超宽解决方案、智能 IP 全光网络解决方案等智能网络联接解决方案，以关键技术创新推动网络智能化发展。 CR19000 核心路由器持续中标三大运营商集采并广泛落地使用，成为运营商组建国家级骨干网重要选择之一；CR16000-F 高端路由器覆盖中国移动多省 5G核心网场景；5G 接入企业级路由器助力运营商拓展政企应用场景，在交通、金融等行业规模应用。Wi-Fi 6 AP 产品完成全面升级换代，支持 4.8Gbps

12、高速接入，性能提升 200%；推出面向 Wi-Fi 6 的下一代全系列无线控制器，在无线控制器领域继续保持业界领先。新一代云智原生智能联接核心系统 AD-NET 6.0 具备统一底盘实现云智原生、全域融合保障业务协同、应用洞察提供全栈透视、网随意动推进智能驾驭、复合孪生赋能保障优化、自主构建敏捷体验六大关键能力。5G 产品 及以虚拟化、容器化、微服务架构构建了 5G 智慧核心网（SCN）产品，为 5G 网智慧计算智能存储解决方案 络持续行业落地应用提供创新性技术支持。持续构建通用计算、异构计算、高可用计算、高性能计算、弹性计算、边缘计算的多元计算体系，推出 10 余款服务器新品，涵盖了标准机架

13、式服务器、AI 应用优化服务器、塑合型刀片系统、数据中心整机柜系统、高密度服务器等，全面满足各大应用场景的需求。推出了云智原生新一代端到端 NVMe 闪存存储 H3C/HPE Alletra、分布式融合存储 H3C UniStor X10000，以及全新升级的智慧中枢数据平台。H3C UniStor X10000 实现单节点 15万 IOPS，充分满足高性能计算、基因测序、人工智能、8K 超高清等应用场景对高性能存储产品的需求。云计算与云服务业务云与智能平台数据库UIS 超融合VDI 云桌面发布基于紫鸾平台和绿洲平台打造的紫光云 3.0。紫光云 3.0 面向智慧城市、政务、交通、教育、医疗、金

14、融、产业互联网等行业全场景的一站式服务能力，助力行业客户构建数字化转型的数字大脑。推出对象存储和容器计算分离的云原生分析型数据库，打造智能湖仓统一分析平台，迭代升级分布式事务型数据库可靠性和应用兼容性，支撑大规模应用的数据库高并发场景。持续优化和完善 UIS7.0，迭代发布了多角色超融合、智能加速超融合、全运行态超融合、双模超融合等产品系列。深耕行业场景，推出了行业超融合模式，应用于医疗、教育、金融、企业、交通等行业样板级项目。推出 Workspace 2.0 和 Learning space 2.0 云桌面解决方案，创新性的采用敏捷开发模式快速迭代，优化提升方案的易用性、安全性、可维护性等性

15、能，在大规模多级管理、应用管控等方案层面实现了技术突破。主动安全智能终端发布主动安全 2.0 实战化进阶战略，提出“智能、协同、精准、自愈”战略理念，为客户构建起实战化的主动安全体系架构。推出旗舰M9000-X 系列防火墙、“小钢炮”F5000-AI-160 防火墙；零信任解决方案、数据安全解决方案、SASE 云安全等解决方案；安全运营服务青丘安全运营中心，包含 SaaS 化安全服务、安全托管服务 MSS、威胁检测与响应 MDR 等共三大类 15 种安全服务产品。构建全场景的数字赋能链路，以商用终端为平台，配合云屏、WorkSpace 数字工作空间等解决方案，让终端硬件设备成为联接云端的高效入

16、口，让云端算力赋能终端设备。资料来源：公司年报、数字化讲习所、零壹智库二、财务分析（一）营业收入稳定增长根据年报，紫光股份 2019 年至 2021 年营业收入分别为 540.99 亿元、597.05 亿元以及 676.37亿元，同比增长分别为 11.92%、10.36%以及 12.57%。2022 年一季度营业收入 153.42 亿元，同比增长 13.58%。从绝对量来看，紫光股份营收规模较大；从增长方面看，近三年同比增速均保持在 10%以上，增长比较稳定，营业状况向好。图 2：2019 年至 2021 年公司营业收入（亿元）数据来源：公司年报、数字化讲习所、零壹智库（二）2021 年以来归

17、母净利润增长提速根据年报，紫光股份 2019 年至 2021 年归母净利润分别为 18.43 亿元、18.95 亿元以及 21.48亿元，同比增长分别为 8.08%、2.78%以及 18.51%。2022 年一季度归母净利润为 3.72 亿元，同比增长 35.26%。2020 年受到疫情影响，归母净利润增长放缓，2021 年迎来较大幅度增长。图 3：2019 年至 2021 年公司归母净利润（亿元）数据来源：公司年报、数字化讲习所、零壹智库（三）ICT 基础设施及服务营收超 400 亿元根据年报，2021 年紫光股份主营业务主要为 ICT 基础设施及服务，以及 IT 产品分销与供应链服务，其中

18、，ICT 基础设施及服务营业收入为 413.48 亿元，IT 产品分销与供应链服务营业收入为 309.16 亿元，其他业务收入 1.95 亿元。ICT 基础设施及服务与 2020 年营收 331.30 亿元相比，同比增长 24.81%，增幅较大；IT 产品分销与供应链服务与 2020 年营收 305.90 亿元相比，同比增长 1.07%，基本保持稳定，涨幅较小。总体而言，2021 年营业收入的增长主要来源于 ICT 基础设施及服务的贡献。图 4：2021 年公司主营业务收入（亿元）数据来源：公司年报、数字化讲习所、零壹智库（四）研发支出逐年稳定增长根据年报，紫光股份 2019 年至 2021

19、年研发支出分别为 39.41 亿元、41.31 亿元以及 48.81 亿元，占营业收入比重分别为 7.28%、6.92%以及 7.22%。2022 年一季度研发支出 11.45 亿元，占营业收入比重为 7.46%。近年来公司研发支出始终保持在较高水平，说明公司对于技术创新研发非常重视，投入资金逐年增长，基本保持在营业收入的 6%至 8%左右，充足的研发支出为公司的研发创新提供了基础和保障，有利于促进公司核心竞争力的提升。图 5：2019 年至 2021 年公司研发支出（亿元）数据来源：公司年报、数字化讲习所、零壹智库（五）毛利率连续两年下降后，一季度有所回升根据年报，紫光股份 2019 年至

20、2021 年毛利率分别为 20.91%、19.85%以及 19.52%。2022 年一季度毛利率为 21.93%。总体来看，2020 年以及 2021 年毛利率有所下降，2022 年一季度毛利率重升至 20%以上。分产品来看，2021 年 ICT 基础设施及服务毛利率为 25.67%，IT 产品分销与供应链服务毛利率为 7.90%，同比分别下降 3.45 个百分点和增长 1.24 个百分点，说明 2021 年毛利率的下降主要是源于 ICT 基础设施及服务的毛利率有所下降。图 6：2019 年至 2021 年公司毛利率（%）数据来源：公司年报、数字化讲习所、零壹智库三、控股子公司新华三2015

21、年 5 月 22 日，紫光股份与惠普公司签订股权收购协议，紫光股份将收购惠普旗下新华三通信技术股份有限公司（新华三）51%的股权，成为新华三的控股股东。将新华三纳入紫光系之后，紫光集团在 ICT 和 IT 服务领域的布局更趋完善。紫光股份 2021 年年报显示，核心子公司新华三集团 2021 年营业收入共 443.51 亿元，整体营收占据紫光股份 65.56%。近七成的营收占比充分表明，新华三继续夯实紫光股份业绩增长中的“核心引擎”地位。在紫光股份“芯云网边端”产业链布局的支撑下，践行“云智原生”战略的新华三，在“产品技术”、“产业赋能”上构建了“横+纵”式的企业发展路径，聚焦国内企业业务、国

22、内运营商业务、国际业务三大市场，不仅成功地在多个 ICT 行业市场占有率方面持续领先，而且有力地支撑了紫光股份整体市场业绩的不断攀升。（一）经营状况2021 年，新华三实现营业收入 443.51 亿元，同比增长 20.52%，实现净利润 34.34 亿元，同比增长 22.24%。新华三持续聚焦国内企业业务、国内运营商业务和国际业务三大市场，其中国内企业业务实现快速增长，营业收入达到 362.58 亿元，同比增长 22.56%；国内运营商业务市场地位不断提升，营业收入达到 64.15 亿元，同比增长 13.04%，全年发货金额快速增长；国际业务呈现良好增长态势，实现营业收入 16.78 亿元，其

23、中新华三 H3C 品牌产品及服务收入达到 7.14 亿元，同比增长 48.81%，实现了高速增长。（二）服务器行业龙头新华三拥有专业的服务器研发团队，长期专注于服务器开发，产品主要包括机架式服务器、刀片服务器、塔式服务器、高密度服务器和关键业务服务器，全面覆盖大数据、虚拟化、云计算等主流业务需求，满足国内用户对安全可控的应用需求。同时，新华三作为 HPE 品牌服务器产品和技术服务在中国的独家提供商，为中国企业客户提供国际领先的创新 IT 基础架构解决方案。据 IDC 公布的2022 年第一季度中国服务器市场跟踪报告，新华三集团以 16.2%的市场份额蝉联中国第二。其中，x86 服务器同比增长

24、29.4%，高于市场整体增速；刀片服务器以 49.0%的市场份额连续多个季度蝉联第一。同时，与英伟达、AMD 等众多上下游合作伙伴达成深度战略合作。面对云数据中心日益提升的算力需求，新华三自研服务器 H3C UniServer R4900 G5，为数据中心提供了高效可靠的算力保障。通过采用英特尔至强第三代可扩展处理器，R4900 G5 实现了 52%的处理器浮点性能提升，42%的内核数量增加，28 块 NVMe SSD 也进一步增强了数据中心的高性能存储扩展能力。2022 年 4 月 7 日，H3C UniServer R4900 G5 服务器在标准性能评估组织 SPEC（Standard P

25、erformance Evaluation Corporation）SPECvirt_sc 2013 基准测试中创下了 4725 分（263 个虚拟机为基准）的纪录，刷新了基于英特尔处理器的两路服务器性能世界纪录，展现了新华三智慧计算的强大实力。（三）行业解决方案新华三深入洞察行业趋势和需求，在“云智原生”战略和全新升级的“数字大脑”指引下，重点布局了 18 个行业数字化转型解决方案，参与撰写了 6 个行业共 31 个行业标准，智慧城市、数字城轨、智慧医院、智慧园区、数字媒体等解决方案处于业界领先地位。新华三深耕金融行业 30 年，一直致力于金融行业数字化转型升级，服务中国 90%以上的金融行

26、业客户，丰富的关键业务系统运维经验和大量的人才储备。主要推出金融私有云解决方案以及金融智能机柜解决方案，成功打造了建行大数据处理平台网络规划分布式核心“leaf-spine架构”、平安金融云 IaaS 平台以及邮储银行同城双活数据中心等成功案例。表 2：新华三行业解决主要方案行业解决方案运营商水利金融医疗服务国内四大运营商，为运营商提供云网融合的创新网络产品及解决方案，参与运营商 IT 私有云、通信网络云和 IP 网络建设，并为运营商提供 5G 移动通信网络领域的产品和方案。通过天空地一体化的全域感知为基础，通过云与智能为中枢的核心能力构建数字孪生平台，运用物联网、大数据、AI、虚拟仿真等技术

27、，对物理流域全要素和水利治理管理活动全过程进行数字化映射、智慧化模拟，实现与物理流域的同步仿真运行、虚实交互、迭代优化，支撑精准化决策。金融私有云方案提供全栈式云平台，聚合 AI、大数据、IoT 等多种技术能力及贴合金融客户全场景化能力，借助强大算力与海量存储，依托数据智能分析手段，帮助用户在复杂且多样的 IT 环境中及时交付出色的应用程序和功能，并为容器化、微服务等重要 IT 举措提供支持。同合作伙伴融合一体化深度市场合作，率先打造业界的物联网生态体系，开展医疗远程运维云的新模式，与业界知名的 ISV 展开深度的方案和产品适配，定制化方案。智慧医院管理解决方案，以绿洲数字平台为抓手，助力医院

28、建立精益化管理体系。基于云平台、Wi-Fi 6、LTE-M、物联网等技术，形成定制化组播方案，GPU智慧城轨交通智慧高速资源池化方案、多云统一管理方案、云边协同等一系列方案，实现建设与业务紧密耦合、提供完善 IaaS、PaaS 层能力的城轨全栈云平台。通过 5G、LTE 等技术，打造泛物联感知层，精准获取路网实时运行数据，通过智慧传输体系将数据汇总到高速公路“数字大脑”，实现可视化数字孪生，智慧机场智慧港口为建管养运服及车路协同等创新应用提供数据支撑。以智能数字平台为底座，构建智慧运行、智慧出行、智慧货运、智慧安全防护、智慧商业、智慧能源、智慧运营、智慧交通八大智慧应用场景，从传统机场信息化建

29、设以航班集成系统为核心转变为多业务支撑平台协同发展。以云服务的方式提供 AI、大数据、云计算相关服务，通过云平台汇聚各类资源，通过大数据数据采集、数据清洗、数据分析，准确掌握港口相关基础设施现状情况，帮助实现岸线资源利用合理性评估，重要基础设施适应性评估等。零碳智慧园区教育能源以零碳智慧操作系统做数据枢纽，以“源、探、管、服”覆盖全链条服务，赋能智慧园区低碳升级。构建双碳资产、双碳主题库、双碳专题库及双碳应用模型，实现园区节能、减排、固碳、碳汇等“碳中和”措施，以技术创新构建绿色发展的数字化基石，加速智慧园区绿色转型。 H3C Learningspace 通过统一的 Web 管理控制台，基于

30、VDI 及 VOI 混合架构，针对教育等场景提供云教室融合桌面解决方案，兼顾 VDI 云上的灵活性，集中资源（包括系统、应用、数据等），低投入情况下满足新课改、3D 建模、视频处理等高负载要求。打造涵盖井下隔爆 5G、Wi-Fi、工业环网、IPRAN、AI 视觉、数据中台的智慧矿山整体解决方案，成功在多个煤炭企业规模部署；践行双碳战略，打造新能源集控中心解决方案与新型电力系统解决方案，构建中国石化绿色数据中心。资料来源：公司官网、数字化讲习所、零壹智库（四）全栈式商城开创ICT 服务新模式2022 年 5 月 20 日，新华三率先打造的 To B、To G 的 ICT 全栈式商城正式上线，打通

31、用户、合作伙伴、原厂三者之间的通路，为中小企业提供原厂直营的一站式 ICT 服务，提供 7*24小时的全流程技术咨询服务，用户和合作伙伴都可以根据自身需求快速对接原厂，减少中间流程。新华三商城的发布对于公司开拓下沉市场，打开新的销售局面提供了新渠道和新动力，对于今年新华三的营业状况提供了良好预期。四、机遇与挑战（一）重组成功开启新发展阶段紫光股份 7 月 11 日晚间发布详式权益变动报告书、关于实际控制人发生变更的公告等公告，已完成工商变更登记手续，其 100%股权已登记至智广芯名下，智广芯变更为公司间接控股股东。此次重整主要与前董事长赵伟国并购策略失败有关。2013 年以来，赵伟国带领紫光集团耗费巨资进行并购、入股，先后将展讯通信、锐迪科、华三通信等收入囊中，后因长期的海外收购、短贷长投出现债券违约，引爆债务危机，不得不进入破产重组。根据财新网 7 月 25 日的报道，赵伟