食品饮料行业淘数据份点评：多品类量价齐升品牌集中度进一步提高

1、异化优势，海天味业餐饮端占比较高，受益餐饮恢复带来的边际改善。恒顺醋业作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表，产品力和品牌力较强，拥有较广的消费者基础，在公司渠道变革、经营变革的背景下，预计公司营收和利润增长将迎来边际改善，调味品板块推荐海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业。风险提示： 食品安全问题，经济发展不达预期，公司经营不达预期。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2020-10-23股价2019EPS2020E2021E2019PE2020E2021E投资评级600519.SH贵州茅台1715.3332.837.7844.1552.345.438.85买入000858.SZ五粮液2

2、36.634.485.296.2452.7844.7537.94买入000568.SZ泸州老窖155.63.173.574.2849.0943.5936.36买入600809.SH山西汾酒208.02.222.823.4193.6973.7661.0买入603288.SH海天味业164.731.981.952.2583.284.4873.21增持600872.SH中炬高新63.130.91.071.3570.1459.046.76买入603027.SH千禾味业39.310.420.430.6593.691.4260.48增持600305.SH恒顺醋业21.320.410.370.4352.05

3、7.6249.58增持资料来源：wind，国海证券研究所内容目录 HYPERLINK l _TOC_250012 1、 白酒量价齐升，保健酒同比下降 6 HYPERLINK l _TOC_250011 、 双节催化和补偿性消费促使白酒 9 月大幅增长 6 HYPERLINK l _TOC_250010 、 9 月啤酒销售额同比增长约 30% 7 HYPERLINK l _TOC_250009 、 9 月葡萄酒销售额同比增长 8 HYPERLINK l _TOC_250008 、 9 月保健酒同比下降，劲酒市占率持续提高 10 HYPERLINK l _TOC_250007 2、 酱油、醋、料酒

4、销售额同比增长 11 HYPERLINK l _TOC_250006 3、 乳制品量价齐升 17 HYPERLINK l _TOC_250005 、 9 月纯牛奶销售额同比增长 17 HYPERLINK l _TOC_250004 、 9 月酸奶销售额同比增长 19 HYPERLINK l _TOC_250003 、 9 月奶酪销售额维持较高同比增速 22 HYPERLINK l _TOC_250002 、 9 月低温乳制品销售额同比增长 23 HYPERLINK l _TOC_250001 4、 行业评级及投资策略 26 HYPERLINK l _TOC_250000 5、 风险提示 27图

5、表目录图 1：淘系平台白酒销售量和销售均价 2019-072020-09 6图 2：淘系平台白酒销售额（亿元）2019-072020-09 6图 3：淘系平台主要白酒品牌销售额环比 201907-202009 6图 4：淘系平台主要白酒品牌销售均价环比 201907-202009 6图 5：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台白酒市场份额 7图 6：淘系平台啤酒销售量和销售均价 2019-072020-09 7图 7：淘系平台啤酒销售额（万元）2019-072020-09 7图 8：淘系平台主要啤酒品牌销售额环比 201907-202009 8图 9：淘系平台主要啤酒品牌销售均

6、价环比 201907-202009 8图 10：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台啤酒市场份额 8图 11：淘系平台葡萄酒销售量和销售均价 2019-072020-09 8图 12：淘系平台葡萄酒销售额（亿元）2019-072020-09 8图 13：淘系平台主要葡萄酒品牌销售额环比 201907-202009 9图 14：淘系平台主要葡萄酒品牌销售均价环比 201907-202009 9图 15：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台葡萄酒市场份额 9图 16：淘系平台保健品销售量和销售均价 2019-072020-09 10图 17：淘系平台保健品销售额（万

7、元）2019-072020-09 10图 18：淘系平台主要保健酒品牌销售额环比 201907-202009 10图 19：淘系平台主要保健酒品牌销售均价环比 201907-202009 10图 20：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台保健酒市场份额 11图 21：酱油销售量和销售均价 2019-072020-09 11图 22：酱油销售额（万元）2019-072020-09 11图 23：主要酱油品牌销售额环比 201907-202009 13图 24：主要酱油品牌销售均价环比 201907-202009 13图 25：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台酱

8、油市场份额 13图 26：醋制品销售量和销售均价 2019-072020-09 14图 27：醋制品销售额（亿元）2019-072020-09 14图 28：主要醋品牌销售额环比 201907-202009 14图 29：主要醋品牌销售均价环比 201907-202009 14图 30：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台醋制品市场份额 15图 31：料酒销售量和销售均价 2019-072020-09 16图 32：料酒销售额（万元）2019-072020-09 16图 33：主要料酒品牌销售额环比 201907-202009 16图 34：主要料酒品牌销售均价环比 20190

9、7-202009 16图 35：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台料酒市场份额 17图 36：淘系平台纯牛奶销售量和销售均价 2019-072020-09 18图 37：淘系平台纯牛奶销售额（亿元）2019-072020-09 18图 38：淘系平台主要纯牛奶品牌销售额环比 201907-202009 19图 39：淘系平台主要纯牛奶品牌销售均价环比 201907-202009 19图 40：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台纯牛奶市场份额 19图 41：淘系平台酸奶销售量和销售均价 2019-072020-09 20图 42：淘系平台酸奶销售额（亿元）20

10、19-072020-09 20图 43：淘系平台主要酸奶品牌销售额环比 201907-202009 21图 44：淘系平台主要酸奶品牌销售均价环比 201907-202009 21图 45：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台酸奶市场份额 21图 46：淘系平台奶酪销售量和销售均价 2019-072020-09 22图 47：淘系平台奶酪销售额（亿元）2019-072020-09 22图 48：淘系平台主要奶酪品牌销售额环比 201907-202009 23图 49：淘系平台主要奶酪品牌销售均价环比 201907-202009 23图 50：2019 年 7 月至 2020 年

11、 9 月淘系平台奶酪市场份额 23图 51：淘系平台低温乳制品销售量和销售均价 2019-072020-09 24图 52：淘系平台低温乳制品销售额（百万元）2019-072020-09 24图 53：淘系平台主要低温乳制品品牌销售额环比 201907-202009 25图 54：淘系平台主要低温乳制品品牌销售均价环比 201907-202009 25图 55：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台低温乳制品市场份额 25表 1：淘系平台 2020 年 9 月酱油热销前 10 产品 12表 2：淘系平台 2020 年 9 月醋制品热销前 10 产品 14表 3：淘系平台 2020

12、 年 9 月料酒热销前 10 产品 16表 4：淘系平台 2020 年 9 月纯牛奶热销前 10 产品 18表 5：淘系平台 2020 年 9 月酸奶热销前 10 产品 20表 6：淘系平台 2020 年 9 月奶酪热销前 10 产品 22表 7：淘系平台 2020 年 9 月低温乳制品热销前 10 产品 241、 白酒量价齐升，保健酒同比下降、 双节催化和补偿性消费促使白酒 9 月大幅增长2020 年 9 月淘数据平台白酒销售额同比上升 120.43%至 11.39 亿元，销量同比上升 16.51%，销售均价同比上升 89.21%。2020 年 9 月淘数据平台白酒销售额环比上升 111.8

13、5%，销量环比上升 54.48%，销售均价环比上升 37.14%。图 1：淘系平台白酒销售量和销售均价 2019-072020-09图 2：淘系平台白酒销售额（亿元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘数据平台茅台销售额为 2.79 亿元，同比增长 274.24%，环比增长 77.82%；五粮液、泸州老窖、郎酒、洋河、汾酒、西凤销售额分别为 1.06、 0.74、0.40、0.67、0.41、0.24 亿元，分别同比增长 84.06%、97.00%、56.88%、23.15%、56.59%、137.43%，分别环比增

14、长 211.60%、165.12%、120.49%、217.77%、103.62%、140.30%。图3：淘系平台主要白酒品牌销售额环比201907-202009图 4：淘系平台主要白酒品牌销售均价环比201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所茅台市占率同比提高。2020 年 9 月淘数据平台茅台市占率为 24.47%， 同比增长 10.06 个百分点，环比下降 4.68 个百分点。五粮液、泸州老窖、郎酒、洋河、汾酒、西风酒市占率分别为 9.29%、6.54%、3.49%、5.87%、3.61%、2.13%。图 5：2019 年 7 月至 202

15、0 年 9 月淘系平台白酒市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所、 9 月啤酒销售额同比增长约 30%2020 年 9 月淘数据平台啤酒销售额同比增长 30.62%至 1.68 亿元，环比下降21.15%；其中销售量同比增长 30.40%，销售均价同比增长 0.17%。图 6：淘系平台啤酒销售量和销售均价 2019-072020-09图 7：淘系平台啤酒销售额（万元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘数据平台青岛啤酒、百威、哈尔滨、科罗娜、雪花、喜力销售额为 2138.34、1559.68、1097.09、566

16、.52、344.46、290.37 万元，分别同比增长 23.59%、30.10%、8.50%、-29.78%、(-17.38%)、(-39.43%)。均价方面，9月青岛啤酒、百威、哈尔滨、科罗娜、雪花、喜力均价分别同比增长 1.39%、 17.42%、14.94%、1.05%、（-12.64%）、（-3.54%）。图8：淘系平台主要啤酒品牌销售额环比201907-202009图 9：淘系平台主要啤酒品牌销售均价环比201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所市占率方面，2020 年 9 月淘数据平台各啤酒品牌中，青岛啤酒和百威啤酒的市占率较高，分

17、别达到 12.76%、9.31%。哈尔滨啤酒、科罗娜、雪花、喜力市占率分别为 6.55%、3.38%、2.06%、1.73%。图 10：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台啤酒市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所1.3、 9 月葡萄酒销售额同比增长2020 年 9 月淘数据平台葡萄酒销售额为 3.01 亿元，同比增长 28.49%，环比增长 59.58%。其中销量同比上升 12.63%，销售均价同比上升 14.09%。图 11：淘系平台葡萄酒销售量和销售均价 2019-072020-09图 12：淘系平台葡萄酒销售额（亿元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海

18、证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所奔富和张裕销售额同比增速较高。2020 年9 月淘数据平台奔富销售额为4128.41万元，同比增长 87.62%，环比增长 93.31%；拉菲、长城、醉鹅娘、张裕销售额分别为 1391.14、1006.05、1039.88、1917.08 万元，分别同比增长 1.91%、（-15.35%）、37.93%、79.02%，环比增长 141.06%、47.80%、71.90%、178.83%。2020 年 9 月淘数据平台奔富均价同比增长 16.38%，环比增长 13.51%；拉菲、长城、醉鹅娘、张裕均价分别同比增长 19.73%、（-5.72%）、36.7

19、1% 、 26.35%，分别环比增长 22.42%、5.23%、13.87%、32.01%。图 13：淘系平台主要葡萄酒品牌销售额环比 201907-202009图 14：淘系平台主要葡萄酒品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所奔富市占率持续提高。2020 年 9 月淘数据平台奔富市占率为 13.71%， 拉菲、长城、醉鹅娘、张裕市占率分别为 4.62%、3.34%、3.45%、6.37%。图 15：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台葡萄酒市场份额20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%奔富

20、lafite/拉菲greatwall/长城醉鹅娘张裕资料来源：淘数据，国海证券研究所1.4、 9 月保健酒同比下降，劲酒市占率持续提高2020 年 9 月淘数据平台保健酒销售额为 107.3 万元，同比下降 18.51%，环比上升 149.60%；其中销量同比下降 26.34%，销售均价同比上升 10.63%。图 16：淘系平台保健品销售量和销售均价 2019-072020-09图 17：淘系平台保健品销售额（万元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘数据平台劲酒销售额 99.97 万元，同比增长 1.45%，环比增

21、长160.53%。 2020 年 9 月劲酒均价同比降低 15.19%，环比降低 7.94%。销售量方面，2020 年 9 月劲酒销售量同比增长 19.63%，环比增长 182.99%；苗寨、致中和分别同比增长（-18.97%）、（-89.16%），环比增长 42.42%、 47.65% 。 2020 年 9 月劲酒市占率为 93.17%，苗寨、致中和市占率分别为 1.69%、2.40%。图 18：淘系平台主要保健酒品牌销售额环比 201907-202009图 19：淘系平台主要保健酒品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所图

22、 20：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台保健酒市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所2、 酱油、醋、料酒销售额同比增长、9 月酱油销售额同比增长，千禾特级生抽为销售额最大单品2020 年 1-9 月淘系平台酱油销售额合计 6.06 亿元，其中，2020 年 9 月淘数据平台的酱油销售额同比增长 43.93%至6769.11 万元，其中销量同比增长 42.18%至 225.98 万件，销售均价同比增长 1.24%至 29.96 元/件。2020 年 9 月，淘系平台酱油销售额最大单品为千禾厨房调味御藏本酿 180 天 1.8L 特级生抽，其次为千禾 1L*3 家用酱醋料酒组

23、合。图 21：酱油销售量和销售均价 2019-072020-09图 22：酱油销售额（万元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所表 1：淘系平台 2020 年 9 月酱油热销前 10 产品宝贝名称品牌成交均价（元）销售量（件）销售金额（元）【千禾_酱油】厨房调味御藏本酿 180 天 1.8L 特级生抽自然鲜佐餐食用千禾45.80936794290498.20【酱醋料酒组合】御藏 180 天特级生抽酱油醋料酒组合装1L*3 家用千禾72.80391292848591.20【包邮 详情页领券立减 2 元】海天味极鲜酱油 1.9L *2 特级酿

24、造生抽haday/海天49.90354091766909.10包邮海天酱油金标生抽蚝油 古道料酒 家庭装省心盒锦鲤派调味料品haday/海天49.90328041636919.60【单件包邮】海天酱油金标生抽 1.28L*2+白米醋 450ml+蚝油 260g 调味haday/海天49.90242191208528.10李锦记锦珍生抽 1650ml 酿造酱油凉拌炒菜精选原料凉拌炒菜家用调味lee kum kee/ 李锦记14.90755721126022.80【惠民价】海天酱油金标生抽 1.28L*2+上等蚝油 520g 酱油调料组合haday/海天38.5025855995417.50【百亿

25、补贴】李锦记锦珍生抽酿造酱油炒菜生抽大瓶1650ml*1 桶lee kum kee/ 李锦记28.9033584970577.60海天料酒 1.9L 精制家庭装陈酿去腥解膻海鲜牛肉羊肉烹饪调料调味品haday/海天15.9056066891449.40海天酱油精选生抽 1.75L 酿造酱油凉拌炒菜火锅底料haday/海天10.9065095709535.50资料来源：淘数据，国海证券研究所海天，千禾，李锦记酱油销售额同比增长。2020 年 9 月淘系平台海天销售额为 2270 万元，同比增长 55.86%，环比增长 1.69%。2020 年 9 月淘系平台千禾味业、李锦记、厨邦、欣和销售额分别

26、为 1364.30、961.98、257.62、277.36 万元，分别同比增长 62.25%、44.29%、（-8.78%）、（-12.00%）。图 23：主要酱油品牌销售额环比 201907-202009图 24：主要酱油品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所就市占率而言，从 2019 年 7 月至 2020 年 9 月，海天线上市场份额一直遥遥领先，2020 年 9 月淘系平台海天味业市占率为 33.54%，千禾和李锦记一直交替占据酱油线上市场份额第二、三名，2020 年9 月市占率分别为20.15%、14.21%。图

27、 25：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台酱油市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所、9 月醋制品销售额同比增长2020 年 1-9 月淘系平台醋制品销售额合计 2.34 亿元，其中，2020 年 9 月淘系平台醋制品销售额同比上升 28.81%至 0.26 亿元，销量同比上升 12.48%，销售均价同比上升 14.51%。图 26：醋制品销售量和销售均价 2019-072020-09图 27：醋制品销售额（亿元）2019-072020-09160140120100806040200总销售量（万件）右轴-销售均价(元/件）资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国

28、海证券研究所表 2：淘系平台 2020 年 9 月醋制品热销前 10 产品宝贝名称品牌成交均价（元）销售量（件）销售金额（元）【买一送一】百岁井 9 度白醋共 10 斤食用做果醋洗脸泡脚家用大桶装百岁井18.8137133698575李锦记醇酿香醋 500ml 醋味醇厚愈久愈香lee kum kee/李锦记8.9072231642856买一送一共10 斤白醋大桶装食用醋泡脚洗脸除垢清洁家用米醋非醋精味思晋15.8032081506880山西陈醋手工酿造陈醋桶装特产陈醋粮食酿造食醋 800ml 凉拌醋饺子source of sun/阳之源17.1525509437479【千禾_窖醋】厨房调味窖醋

29、 3 年 500ml 古法窖藏陈醋粮食酿造调味品千禾11.8032252380574千禾糯米香醋 1L-2 酿造糯米醋炒菜凉拌饺子蘸料家用香醋包邮千禾19.8612083240016cucu 陈醋山西特产老陈醋饺子原醋食醋家用凉拌醋黑豆醋蟹醋 6醋cucu37.216304234559买一送一共 10 斤白醋大桶食用凉拌家用洗脸泡脚醋清洁除垢非醋精中澜17.8012500222500Bragg applecidervineg 美国进口苹果醋饮料无糖型无脂肪无糖原浆bragg42.804657199320美国进口 Bragg organic apple cider vinegar 纯苹果醋无糖

30、946mlbragg69.902739191456资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台恒顺销售额为 239.14 万元，同比降低 6.08%，环比降低1.34%；宁化府、海天、千禾、水塔、东湖、百岁井、海 霖 销 售 额 分 别 为225.16、148.47、151.25、84.10、68.03 、93.95、43.74 万元，分别同比增长21.29%、21.30%、90.07%、34.01%、35.01%、281.93%、（-15.82%）。图 28：主要醋品牌销售额环比 201907-202009图 29：主要醋品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：

31、国海证券研究所资料来源：国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台恒顺市占率为 9.30%，宁化府、海天、千禾、水塔、东湖、百岁井、海霖市占率分别为 8.76%、5.77%、5.88%、3.27%、2.65%、 3.65%、1.70%。图 30：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台醋制品市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所2.3、9 月料酒销售额同比上升2020 年 1-9 月淘系平台料酒销售额 7124 万元，其中，2020 年 9 月料酒销售额同比上升16.54%至691 万元，销量同比上升20.09%，销售均价同比下降2.91%。 2020 年 9 月淘系平台料酒销售

32、额环比下降 1.29%，销量环比上升 1.30%，销售均价环比下降 2.52%。图 31：料酒销售量和销售均价 2019-072020-09图 32：料酒销售额（万元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所表 3：淘系平台 2020 年 9 月料酒热销前 10 产品宝贝名称品牌成交均价（元）销售量（件）销售金额（元）恒顺料酒1.75L 炒菜 去腥解膻 腌制 香味浓郁厨房调味家用增鲜调料恒顺25.9023893618828.70海天料酒 古道料酒 450ml 去腥解膻好鲜味烹饪鸡鸭鱼肉海鲜等haday/海天7.5062952472140.00

33、千禾糯米料酒 1L-2 去腥解腻增鲜提味 烹饪清蒸调味酒包邮千禾19.8716015318166.20厨邦葱姜汁料酒 500ml 厨房烹饪调味品调料清蒸红烧家用去腥调料厨邦13.5023032310932.00【千禾_料酒】厨房调味烹调料酒 500ml 烹饪料酒去腥提味增鲜千禾9.8025781252653.80鲁花自然香料酒 1L 酿造料酒 厨房调味品 黄酒烹饪家用调料调味料鲁花19.9010258204134.20龙和宽料酒1.8L 酿造烹饪黄酒壶装大桶调料袪腥解膻厨房家用调味品龙和宽19.908793174980.70海天料酒家庭装 1.9l 家用调味品黄酒去腥解膻餐饮卤味厨房调味品ha

34、day/海天10.8015617168663.60生生酱园烹调料酒 500ml 家用厨房调味炒菜烹饪去腥提鲜解腻腌制生生酱园17.229601165306.90王致和塑瓶精制料酒 1L*2 瓶调味去腥去膻王致和29.903916117088.40资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台海天、恒顺、千禾、龙和宽、老恒和销售额分别为 146.41、80.09、88.02、19.90、23.03 万元，分别同比增长（-31.01%）、112.01%、95.18%、1.07%、（-54.56%）。图 33：主要料酒品牌销售额环比 201907-202009图 34：主要料酒品牌销售

35、均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台海天市占率为 21.18%，恒顺、千禾、龙和宽、老恒和市 占率分别为 11.59%、12.73%、2.88%、3.33%，分别同比增加 5.21%、5.13%、（-0.44%）、（-5.22%）。图 35：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台料酒市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所3、 乳制品量价齐升、9 月纯牛奶销售额同比增长2020 年 9 月淘系平台纯牛奶的销售额同比增长 97.88%至 8.65 亿元，其中销量同比增长 91.35%，销售均

36、价同比增长 3.41%。2020 年 9 月淘系平台销售额环比增长 38.02%，销量环比增长 32.41%。图 36：淘系平台纯牛奶销售量和销售均价 2019-072020-09图 37：淘系平台纯牛奶销售额（亿元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所表 4：淘系平台 2020 年 9 月纯牛奶热销前 10 产品宝贝名称品牌成交均价（元）销售量（件）销售金额（元）包邮蒙牛特仑苏纯牛奶 250ml*16 包/营养高端蒙牛86.9050849444188128.60超定制伊利金典纯牛奶 24 盒整箱儿童学生高端营养早餐奶批发特价伊利119.

37、8030689836766380.40伊利无菌砖纯牛奶 250ml*21 盒/整箱儿童宝宝婴幼儿学生营养早餐奶伊利67.9026837118222390.90蒙牛特仑苏纯牛奶 250ml*16 盒*2 包/整箱蒙牛169.009962316836287百菲酪水牛纯奶200ml*20 盒装乳蛋白学生营养早餐奶百菲酪110.1012554213821941.60蒙牛特仑苏纯牛奶 250ml*12 盒/箱蒙牛67.6018455112475647.60伊利无菌砖纯牛奶 250ml*24 盒/整箱营养儿童学生早餐纯奶伊利72.0015962011492640.00伊利高钙低脂牛奶早餐 250ml*21

38、 盒/箱整箱富含 VD 促进钙吸收伊利69.9015885811104174.20包邮蒙牛纯牛奶 PURE MILK250ml*16 包/整箱新老包装随机发货蒙牛49.9021136410547063.60认养一头牛全脂纯牛奶250ml*12 盒儿童学生营养早餐牛奶整箱批特价认养一头牛49.501945439629878.50资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台伊利、蒙牛、认养一头牛销售额分别为 1.79、1.6、0.68亿元，分别同比增长 76.68%、70.08%、397.75%。图 38：淘系平台主要纯牛奶品牌销售额环比 201907-202009图 39：淘系平

39、台主要纯牛奶品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所就市占率而言，从 2019 年 7 月至 2020 年 9 月，伊利和蒙牛淘系平台市场份额一直遥遥领先，与其他品牌拉开较大差距。2020 年 9 月淘系平台伊利、蒙牛市占率分别为 20.65%、18.55%。图 40：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台纯牛奶市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所、 9 月酸奶销售额同比增长2020 年 9 月淘系平台酸奶的销售额同比增长 61.83%至 3.05 亿元，其中销量同比增长 69.10%，销售均价同比下降 4.

40、30%。图 41：淘系平台酸奶销售量和销售均价 2019-072020-09图 42：淘系平台酸奶销售额（亿元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所表 5：淘系平台 2020 年 9 月酸奶热销前 10 产品宝贝名称品牌成交均价（元）销售量（件）销售金额（元）伊利安慕希原味酸奶 205g*16 盒营养早餐儿童牛奶整箱批发特价伊利79.9025417020308183认养一头牛常温原味酸奶 200g*12 盒 2 整箱儿童营养早餐牛奶批特价认养一头牛89.4815154413560571惠丰优牧 嚼酸奶 桑葚+草莓+燕麦160g*12 杯/

41、箱89.9914361812924191.83老字号 光明莫斯利安原味酸奶牛奶200g*24 盒家庭装酸牛奶饮料光明86.901069889297257.20认养一头牛常温法式酸奶200g*12 盒 营养儿童早餐酸牛奶整箱批特价认养一头牛49.501339186628941.00包邮蒙牛纯甄常温酸奶 200g*24 盒/整箱风味酸牛奶蒙牛92.90683496349622.10【薇娅推荐】蒙牛纯甄小蛮腰轻酪乳白桃石榴果粒酸奶 230g*10蒙牛89.90612645507620.60乳酸菌饮品酸奶风味酸牛奶饮料整箱批特价常温儿童脱脂原味早餐奶优乐多（食品）35.881392984998012.

42、24【百亿补贴】伊利安慕希原味酸奶 205g*12盒酸牛奶学生早餐奶整箱伊利51.96713253706130.95伊利安慕希酸奶黄桃燕麦酸牛奶整箱高端瓶装原味希腊风味早餐牛奶伊利50.06709023549184.99资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台伊利销售额为 8414.39 万元，同比增长 38.12%，环比增长 28.15%；蒙牛、认养一头牛、光明销售额分别为 4430.54、 3547.06 、 2819.50 万元，分别同比增长 17.42%、64.33%、63.24%；环比增长 67.02%、6.67%、31.29%。就市占率而言，从 2019 年 7

43、 月至 2020 年 9 月，伊利淘系平台市场份额领先于其他品牌，2020 年 9 月淘系平台伊利、蒙牛、认养一头牛、光明线上市场份额分别为 27.60%、14.53%、11.64%、9.25%。图 43：淘系平台主要酸奶品牌销售额环比 201907-202009图 44：淘系平台主要酸奶品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所图 45：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台酸奶市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所、 9 月奶酪销售额维持较高同比增速2020 年 9 月淘系平台奶酪销售额同比提升 265.21

44、%至 1.14 亿元，其中销售量同比增长 112.77%，销售均价同比增长 71.64%。图 46：淘系平台奶酪销售量和销售均价 2019-072020-09图 47：淘系平台奶酪销售额（亿元）2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所宝贝名称品牌成交均价（元）销售量（件）销售金额（元）妙可蓝多儿童高钙芝士棒汪汪队奶酪棒零食棒奶酪原味水果 500g*2 袋妙可蓝多197.8415039229754096伊利儿童棒棒奶酪棒乳酪宝宝休闲零食健康小吃营养芝士 450g*2伊利125.04777769724930.62伊利奶酪棒儿童棒棒奶酪儿童零食即食

45、营养 2 袋 50 支高钙芝士乳酪棒伊利121.83603727355103.00百吉福儿童棒棒奶酪棒乳酪宝宝休闲零食营养芝士高钙原味 500g*2 袋milkana/百吉福134.72413895575817.81妙可蓝多汪汪队奶酪棒儿童高钙零食芝士棒棒原味水果果粒 500g*2 袋妙可蓝多123.60322013980048.00伊利儿童奶酪棒即食奶酪儿童零食高钙乳酪干酪棒奶酪棒共 450g伊利68.00503433423324.00百吉福儿童棒棒奶酪棒乳酪宝宝休闲零食营养高钙牛奶原味 120g*5 袋milkana/百吉福94.50286552707881.96伊利奶酪片芝士片早餐即食零

46、食芝士原味 15 片*3 袋伊利110.40189922096792.40妙可蓝多奶酪棒儿童高钙零食芝士棒棒奶酪混合水果味 600g妙可蓝多114.62178442045281.00表 6：淘系平台 2020 年 9 月奶酪热销前 10 产品百吉福儿童棒棒奶酪棒乳酪宝宝即食零食营养芝士高钙原味 500g*3 袋milkana/百吉福198.3799721978154.15资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台百吉福、妙可蓝多、安佳销售额分别为 1718.51、4197.06、116.26 万元，分别环比增长（-19.82%）、419.58%、（-13.39%）。图 48：

47、淘系平台主要奶酪品牌销售额环比 201907-202009图 49：淘系平台主要奶酪品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所就市占率而言， 从 2019 年 7 月至 2020 年 9 月，妙可蓝多淘系平台市场份额首次超过百吉福成为第一，2020 年 9 月妙可蓝多和百吉福淘系平台市占率分别为 36.88%、15.10%。图 50：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台奶酪市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所、 9 月低温乳制品销售额同比增长2020 年 9 月淘系平台低温乳制品的销售额同比增长 242.28

48、%至 8193 万元，其中销量同比增长 254.2%，销售均价同比下降 3.36%。2020 年 9 月淘系平台低温乳制品销量环比增长 70.57%，销售额环比增长 36.87%。图 51：淘系平台低温乳制品销售量和销售均价 2019-072020-09图 52：淘系平台低温乳制品销售额（百万元） 2019-072020-09资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所宝贝名称品牌成交均价（元）销售量（件）销售金额（元）【天猫周期购】光明随心订光明优倍鲜牛奶 200ml 早餐鲜奶低温配送光明随心订5.909786015773745.90主播推荐 0%蔗糖椰子酸奶无蔗糖无添加

49、健身少糖儿童孕妇代餐简爱128.61446525742493.00北海牧场低温 0 蔗糖酸奶LP28 气色水蜜桃组合 10 杯装北海牧场119.00369974402643.00【直播推荐】卡士益生菌餐后一小时+双倍蛋白原味酸奶无添加组合classykiss/卡士146.00256093738914.00光明咕浓咕浓轻巧包酸牛奶低温浓缩酸奶 180g*12 袋光明79.90367912939669.08兰格格炭烧熟酸奶瓶装230g*10 早餐蒙古族酸奶兰格格88.00306812699928.00【简爱】父爱配方儿童酸奶*12 袋 控糖低温无添加剂 0蔗糖低糖宝宝简爱108.182473026

50、75240.00【直营】君乐宝涨芝士啦酸奶芝芝多莓君乐宝酸奶180g*12 袋君乐宝52.33343111795581.97表 7：淘系平台 2020 年 9 月低温乳制品热销前 10 产品【简爱】父爱配方儿童酸奶*6袋 控糖低温无添加剂 0 蔗糖少糖 宝宝简爱59.79198521186920.00Purjoy 纯享无添加酸奶苹果白桃燕麦益生菌发酵乳营养早餐 300g12 瓶purjoy/纯享128.7089571152793.08资料来源：淘数据，国海证券研究所2020 年 9 月淘系平台光明随心订、简爱、君乐宝销售额分别为 1148.63 、1469.74、626.85 万元，销售额分别

51、同比增长 235.67%、313.31%、265.70%，分别环比增长 145.40%、14.10%、35.76%。图 53：淘系平台主要低温乳制品品牌销售额环比 201907-202009图 54：淘系平台主要低温乳制品品牌销售均价环比 201907-202009资料来源：淘数据，国海证券研究所资料来源：淘数据，国海证券研究所就市占率而言， 2020 年 9 月淘系平台低温乳制品企业光明随心订、简爱、君乐宝的市占率分别为 14.02%、17.94%、7.65%。图 55：2019 年 7 月至 2020 年 9 月淘系平台低温乳制品市场份额资料来源：淘数据，国海证券研究所4、 行业评级及投资

52、策略鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。线上销售能够给予消费者充分的产品选择空间，而且便捷舒适，在疫情之下更能避免聚集带来的感染风险，9 月份食品饮料多品类线上销售额实现同比大幅增长。长期看，消费者形成线上购买的习惯不易改变，看好线上销售渠道的发展。双节来临以及疫情稳定带来的聚会增加，对白酒尤其是高端、中高端白酒的送礼、婚宴、家宴等需求增加，看好白酒板块的边际改善，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，建议关注山西汾酒、古井贡酒、水井坊。调味品企业中，看好千禾味业零添加高端调味品差异化优势，海天味业餐饮端占比较高，受益餐饮恢复带来的边际改善。恒顺醋业作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表，产品力和品牌力较强