07年1月中英合作财务管理真题及答案

1、2009年1月月全国高等教教育自学考试试试题财务管理 试卷注意事项1.试题包括必必答题与选答答题两部分，必必答题满分60分分，选答题满满分40分。必必答题为一、二、三题，每每题20分；选答题为四四、五、六、七题，每题题20分，任任选两题回答答，不得多选选，多选者只只按选答的前前两题计分。60分分为及格线。2.用圆珠笔或或钢笔把答案案按题号写在在答题纸上，不不必抄写题目目。3.可使用计算算器、直尺等等文具。第一部分 必答题（满满分60分）（本部分包括一一、二、三题题，共60分分）一、本题包括（120）二十个小题，每小题1分，共20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字

2、母填在括号内。1.会计收益率率是指（ ）。 A.能够使使投资项目净净现值等于零零的贴现率 【 】 B.按时间价值值率调整的投投资项目的现现金净流量C.收回项目初初始投资额所所需的时间D.投资项目的的平均投资利利润率1.【答案】D (第3章，P104) （07年1月月） 【解析】会会计收益率是是指投资方案案的年平均净净利润与原投投资额的比率率，然后根据据各投资方案案的平均投资资报酬率评价价方案的优劣劣。2.投资回收期期法的主要关注（ ）。 【 】 A.项目的的盈利性 B.项项目的报酬率率C.项目现金流流量的时间 D.项项目的现值2.【答案】C (第3章章,P106) （07年1月月） 【解析】回

3、回收期是指回回收全部项目目投资所需的的时间（通常常按年计算）。然然后根据回收收期的长短来来评价方案的的优略，一般般来说，回收收期越短，投投资的风险就就越小，方案案就越好。计计算公式为：回收期=项项目投资支出出/每年现金金流入。3.股票估价时时主要考虑（ ）。 【 】 A.股票的的长期市场表表现 B.现金流量的长期产出能力C.长期盈利能能力 D.现金流流量的短期产产出能力3.【答案】C （第9章，P274）（07年1月月）【解析】对股票票估价时，股股东主要关心心的比率是：每股收益、市盈率、股股利收益率。这这些都考察的的是股票的长长期盈利能力力。4.决策中敏感感性分析的缺缺点是（ ）。 【 】 A

4、.不能分分析出高度敏敏感的影响因因素 B.不能分析出出主要影响因因素的安全边边际C.不能反映各各项因素的变变化对投资总总体盈利性的的影响D.管理者不能能直接利用敏敏感分析进行行决策4.【答案】D （第4章章，P124) （07年1月月）【解析】敏感性性分析主要是是进行一种临临界点分析，即即对每一个因因素都计算临临界点和安全全边际。单是是它也存在弱弱点：（1）不不能对结果进进行明确的解解释，只是帮帮助我们更好好的了解投资资项目本身，我我们还应当进进一步分析确确定投资项目目是否可行，即即我们不能直直接利用敏感感分析方法来来进行决策。（2）各各个因素的敏敏感性的高低低并不能直接接地、简单地地进行比较

5、。5.某公司对两两个互斥项目目进行评价。其其中一个项目目的净现值为为-400 000元的的概率为0.7，净净现值为1 500 000元的的概率为0.2，净净现值为5 000 000元的的概率为0.1。该项目净现值的期望值为 【 】 A.520000元元 B.1080000元元C.800000元元 D.6100000元元5.【答案】A （第5章章,P157）（07年1月月） 【解析】（-400000）0.7+15000000.2+50000000.1=520000元。6.根据资本资资产定价模型型确定的证券券投资组合，可可以 【 】 A.使系统统风险最小化化 B.消除除系统风险C.使非系统风风险最

6、小化 D.消除非系系统风险6.【答案】D (第6章章P193) （07年1月月）【解析】资本资资产定价模型型中，某一证证券期望值得得到的收益与与它的特定风风险无关。7.企业的外部部筹资方式主主要有 【 】 A.普通股股和优先股 B.普通股、优优先股、银行行借款和债券券C.普通股、优优先股、银行行借款、债券券和租赁 D.股票、银行行借款、债券券、租赁、银银行透支、应应收账款让售售、票据贴现现7.【答案】C （第7章章,P205) （07年1月月）【解析】企业外外部筹资方式式有股票的对对外发行，债债券的发行，中中期贷款方式式包括银行贷贷款，设备贷贷款、租赁等等。8.证券市场的的效率性是指指证券的价

7、格格 【 】 A.反映了了全部相关信信息 B.只反映了证券历史价格中的全部信息C.只反映了全全部公开信息息 D.只反反映了全部内内部信息8.【答案】A (第8章章,P251) （07年1月月）【解析】证券市市场的效率，是是指证券价格格能及时、迅迅速地反映那那些影响价格格变化的信息息。在有效率率资本市场上上证券价格迅迅速全面地反反映了所有有有关价格的信信息，因此，投投资者无法通通过对证券价价格走势的判判断始终如一一地获取超额额利润。9.财务杠杆的的作用是指 【 】 A.息税前前利润的变化化会引起每股股利润较小比比例的变化 B.息税前利润润的变化会引引起每股利润润同比例的变变化C.息税前利润润的变

8、化会引引起每股利润润较大比例的的变化D.息税前利润润的变化不会会引起每股利利润的变化9.【答案】C (第9章章,P291) （07年1月月）【解析】财务杠杠杆加大了权权益报酬率的的波动。因此此，息税前利利润的变化会会引起每股利利润较大的变变化。10.股利的发发放次数与形形式是 【 】 A.一年年只发放一次次现金股利 B.一年只发发放一次股票票股利C.一年发放两两次现金股利利 D.一年可可发放一次或或两次现金股股利或股票股股利10.【答案】D （第10章章,P323）（07年1月月） 【解析】我国上上市公司一般般一年发放一一次股利，在在实际中，有有的上市公司司在一年内进进行两次决算算，一次在营营

9、业年度中期期，另一次是是营业年度终终结。相应地地向股东分派派两次股利，以以便及时回报报股东，吸引引投资者。股股利的发放形形式有现金股股利，也有股股票股利。11.某公司不不可赎回优先先股，面值为为1元，股利利率为10%，每每股市价为1.8元，该股票的资本成本为 【 】 A.5.6% B.18%C.1.8% D.10%11.【答案】A (第9章章,P273) （07年1月月）【解析】优先股股成本计算方方法为：每期期支付的固定定股利/优优先股发行价价格（1-发行行费率）。即即：每期支付付的固定股利利/扣除发行行成本后的优优先股发行 净收入。在本题题中即：优先先股成本=（110%）/1.8=5.6%1

10、2.租赁是一一种 【 】 A.短期期融资 B.中期融融资C.长期融资 D.中中短期融资12.【答案】B (第7章章,P241) （07年1月月）【解析】租赁是是中期筹资的的一种重要形形式。是指公公司通过向资资产所有者定定期支付一定定量的固定费费用，从而在在一定时期（通通常是一年以以上）获得某某项资产的使使用权行为。13.某公司按按照4配1的的比例配股，配配股价为每股股1.75元元，股票面值值为1元，配配股前股票市市价为2.5元。配股发行股票对股东财富的影响是 【 】 A.如果果股东行使配配股权，其股股东财富会增增加 B.如果股东听听任配股权过过期作废，其其股东财富会会增加C.如果股东听听任配股

11、权过过期作废，其其股东财富会会减少D.如果股东行行使配股权，其其股东财富会会减少13.【答案】C （第7章章，P224) （07年1月月）【解析】假设企企业发行在外外400万普通股，配配股前持股价价值为2.5400=1000万，配股后应提高1001.75=175万，则每股价值为1175/500=2.35元。若一股东持有400股普通股，如果其向企业支付175元行使配股权，则股东持有股票的价值将从1000元上升到1175元，增加的175元恰好是他为获得配股所支付的金额。若听任权利过期，其持股价值从1000元下降到2.35400=940元，财富减少。14.留存收益益是 【 】 A.一种种重要的长期期

12、资金来源 B.一一种重要的短短期资金来源源C.一种不重要要的资金来源源 D.不是一一种资金来源源14.【答案】A (第7章，P246) （07年1月月）【解析】企业可可以从各种来来源取得长期期资金，其中中主要是债务务融资和权益益融资两种形形式。筹集权权益资金最廉廉价的方法是是留存收益。15.有限责任任是指 【 】 A.股东东对公司的所所有法定债务务承担偿付责责任 B.股东对公司司的所有债务务承担偿付责责任C.股东对公司司债务的偿付付责任以其股股东权益金额额为限D.股东只对其其作为董事的的公司的债务务承担偿付责责任15.【答案】C (第1章章，P8) （07年1月月）【解析】有限责责任是指公司司

13、的投资者（股股东）的责任任是有限的，当当公司破产时时，公司的股股东对于公司司的债务和亏亏损只负有限限责任，股东东只以其股金金数额为限来来承担公司的的负债责任。16.负责公司司管理的是 【 】 A.董事事 B.股东C.审计师 D.公众众16.【答案】A (第1章，P14) （07年1月月）【解析】股东大大会时公司的的最高权利机机构，董事会会对股东大会会负责，是公公司决策与管管理机构，是是股东大会领领导下的、公公司的最高决决策部门。17.横向兼并并是指 【 】 A.在同同一行业，且且处于相同生生产阶段的两两个企业的合合并 B.不同同行业的两个个企业的合并并C.在同一行业业，但是处于于不同生产阶阶段

14、的两个企企业的合并D.在不同行业业，但是处于于相同生产阶阶段的两个企企业的合并17.【答案】A （第12章章，P371）（07年1月月） 【解析】横向并并购，即生产产或经营同一一产品的两个个企业之间的的兼并，并且且是发生在两两个企业处在在生产过程的的相同阶段的的时候。18.投资分析析方法中的净净现值法 【 】 A.未考考虑现金流出出和现金流入入的时间 B.考虑虑了现金流入入的时间，但但是未考虑现现金流出的时时间C.考虑了现金金流出的时间间，但是未考考虑现金流入入的时间D.考虑了所有有现金流量发发生的时间18.【答案】D (第3章章，P90) （07年1月月）【解析】净现值值是指按照确确定的贴现

15、率率把不同时期期发生的现金金流量换算为为在相同现值值基础上进行行比较，即用用现金流入量量的现值减去去现金流出量量的现值以后后的差额。19.与普通股股相比，优先先股为投资者者带来 【 】 A.较低低收益和较高高风险 B.较低收收益和较低风风险C.较高收益和和较高风险 D.较较高收益和较较低风险19.【答案】B （第7章，P219）（07年1月月，）【解析】优先股股介于普通股股与债券之间间，其利润分分配上优先于于普通股股东东，有固定股股利率，在公公司清算时，以以股票的面值值为限先于普普通股获得清清偿，风险较较小，因此收收益也低于普普通股。20.在不考虑虑税收的假设设条件下，莫莫迪里亚尼和和米勒关于

16、资资本结构的观观点是【 】。 A.在不不同的负债水水平下，加权权平均资本成成本的计算结结构保持不变变 B.负债债水平上升，加加权平均资本本成本随之上上升C.负债水平上上升，加权平平均资本成本本随之下降 D.负债水平不不是加权平均均资本成本的的影响因素20.【答案】D （第9章章，P298) （07年1 月）20.【解析】在不考虑税税收的情况下下，MM定理理的含义是，企企业的价值不不会受到融资资方法的影响响，因此，采采用债务融资资不会影响企企业的资本成成本。 仔细阅读下面的的案例，并回回答第二、三三题。案例： 扬子印印墨公司已经经经营多年。2005年年，由于成本本费用上升，导导致公司利润润开始下

17、降。2006年年，公司管理理层认识到，要要想提升盈利利水平，公司司需要增加产产品种类，不不仅要保持原原有市场份额额，还要打入入旅游市场。预预计为新产品品而花费的厂厂房设备支出出为2 400万元元，并需投入入1 200万元元的营运资金金。新产品将将无限期地为为公司每年新新增营业利润润600万元元，另外，公公司已采取措措施降低现有有业务的成本本，预期现有有业务的营业业利润、税前前利润将恢复复到2004年年的水平。 公司不不在任何一家家股票交易所所上市，其简简要会计报表表如下： 年度利利润表（单位位：百万元） 2005 2004销售收入 150 141营业成本 141 123营业利润 9 18财务费

18、用 6 6税前利润 3 12所得税费用 净利润润 3 12 从当年年利润中宣布布的股利 3 3 12月月31日的资资产负债表（单单位：百万元元） 2005 2004 非流动动资产 60 63 流动资资产： 存货 54 30 应收款款项 51 48现金 3 9流动资产合计 108 87 总资产产 168 150股东权益：股本（面值为0.25元元的普通股） 48 48 留存收收益 12 12长期负债：抵押借款 45 45流动负债：短期借款 33 15 应付账账款 30 30 流动负负债合计 63 45 股东权权益与负债合合计 168 150为了解决开发新新产品所需的的资金，有两两个可供选择择的融资

19、方案案：一是通过过债务融资3 600万元，年利息率为15%；二是增发面值为0.25元的普通股1 2000万股，扣除发行费用后，每股可筹集0.30元。管理层希望每股股股利维持在在现有水平。二、本题包括2123三个小题，共20分。21.请分别填填列以上两种种融资方案下下的2006年年度的预计利利润表。不考考虑所得税。（8分分） （第 2章P51）（2007年年1月）21.【答案】 债务融资 增发新新股 2006年年预计利润表表 2006年年预计利润表表 销售收入入 201 销售售收入 20 营业成本本 177 营业成成本 177 营业利润润 24 营业业利润 24 财务费用用 12 财务费费用 1

20、2 息税前利利润 12 净利润润 12 利息 5.4 净利润 6.622.请分别填填列以上两种种融资方案下下的2006年年12月31日日支付股利后后的预计资产产负债表中的的股东权益部部分。（6分分），（第2章，P51）（2007年年1月）22.【答案】 债务融资： 增发发新股 股东权益益 股东权权益 股本： 48 股本本 84 留存收益益 12 留存收收益 12 计算过程程：债务融资资时，股本=48百万元元 留存收益益=股东权益益与负债合计计-负债-股股本= 168+2400/100+1200/100-63-45-3600/100-48=12（百万万元） 增发新股股时，股本=48+0.3120

21、00/100=84（百万元） 留存收益益=股东权益益与负债合计计-负债-股股本=168+2400/100+1200/100-63-45-84=12（百万万元） 23.请简要解解释什么是杠杠杆比率，及及其在资本结结构决策中的的重要性。（6分分）（2007年年1月，第 9章）23.【答案】（第 9章，P290）（2007年年1月）负债比率=负债债总额/资产产总额。负债债比率又称财财务杠杆，而而杠杆比率反反映公司通过过债务筹资的的比率，是指指偿还财务能能力比率，量量度公司举债债与平常运作作收入，以反反映公司履行行债务的能力力。由于所有者权益益不需偿还，所所以财务杠杆杆越高，债权权人所受的保保障就越低

22、，但但这并不是说说财务杠杆越越低越好，因因为一定的负负债表明企业业的管理者能能够有效地运运用股东的资资金，帮助股股东用较少的的资金进行较较大规模的经经营，所以财财务杠杆过低低说明企业没没有很好地利利用起资金。企业可能会根据据资本市场价价值的信息对对不同资本项项目确定目标标比例，即目目标资本结构构，也称为目目标杠杆比率率。企业的实实际资本结构构可能会因为为具体情况而而有一些不同同，如当股票票市场处于牛牛市时，企业业倾向于用股股票筹资；而而债券利率较较低时，企业业有可能会倾倾向于发行债债券或通过银银行借款来筹筹资。在现实中，企企业试图建立立并维持一个个目标杠杆比比例是很常见见的。企业的的目标资本结

23、结构只是一个个标准，实际际构成比例再再其附近上下下波动。三、本题包括2426三个小题，共20分。24.计算两种种融资方案下下的杠杆比率率。（6分）（2007年1月，第 9章） 24.【答案】（第 9章，P290）债务融资时杠杆杆比率：（45+63+36）/（168+24+12）=0.71增发新股时的杠杠杆比率：（45+63）/（168+24+12）=0.5325.（1）如如果公司向银银行申请3 600万元元贷款，银行行应该考虑哪哪些因素，如如何解决？（6分分）（2007年年1月，第 2章） （2）如如果公司向股股东增发股票票，股东应该该考虑哪些因因素，如何决决策？（4分分）25.【答案】(第

24、2章,P57）（1）向银行贷贷款，银行要要考虑其偿债债能力比率。按按照2005年年的数值计算算： 流动比比率=流动资资产/流动负负债=108/63=1.71 速动比率=速动资产/流动负债=（108-54）/63=0.86 流动比比率大于1：1，说明有有较好的偿债债能力，速动动比率低，说说明变现能力力差。（2）股东关心心的比率：2005年年数据每股收益=净利利润/发行在在外的普通股股股数=3百百万/（48百百万元/0.3元元）=0.02元元还关心市盈率和和股利收益率率，这几个比比率都是越高高越好，说明明股票的盈利利能力比较强强。26.请简述公公司股票上市市的优点。（4分分）（2007年年1月，第

25、 7章）26.【答案】(第 7章）在规范的资本市市场上市能给给公司带来的的好处有：（1）开辟了一一个新的直接接融资渠道，虽虽然在规范的的市场，股权权融资成本一一般来说比债债权融资的成成本要高。（2）企业上市市后，成为一一家公众企业业，对于提升升公司品牌有有一定的作用用。（3）上市后，必必须按照规定定，建立一套套规范的管理理体制和财务务体制，对于于提升公司的的管理水平有有一定的促进进作用。因此此，在成熟市市场，不是所所有的公司都都希望成为上上市感动的，因因为上市公司司受到的监管管比较严厉，而而且成本也比比较高。 第第二部分 选答题题（满分40分分） （本部分分包括第四、五、六、七七题，每题20分

26、分。任选两题题回答，不得得多选，多选者只按选答答的前两题计计分）四、本题包括2728两个小题，共20分）27.比较解释释下列术语（2007年年1月，第四四、八章）（1）资本市场场和货币市场场。 （2）名义义贴现率和实实际贴现率。（6分分）(第四章章，P130) （3）一级级市场和二级级市场。（4分分）（第八章章，P248） 【答案】（1）资本市场场市指证券融融资和经营一一年以上中长长期资金借贷贷的，包括股股票市场、债债券市场、基基金市场和中中长期信贷市市场等，其融融通的资金主主要作为扩大大再市场的资资本使用，因因此称为资本本市场。 货币市场市市经营一年以以内短期资金金融通的金融融市场，包括括同

27、业拆借市市场、票据贴贴现市场、回回购市场和短短期信贷市场场等。（2）实际贴现现率又称最低低期望收益率率，是指按基基期的价格水水平计算的资资金成本或投投资报酬率，也也可以说是没没有考虑未来来各年的通货货膨胀因素时时确定的贴现现率。名义贴贴现率是指既既包含了最低低期望收益率率又考虑了通通货膨胀因素素影响的必要要收益率。（3）一级市场场：发行新证证券的金融市市场称为一级级资本市场。 二级市市场：是有关关各方进行证证券交易的市市场。28.ABC公公司对某项目目可能的投资资报酬率估计计如下：（2007年年1月，第五五章）投资报酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30 计算期期望投资报酬酬率。（4

28、分分）28.【答案】（第三章，P162）期望投资报酬率率=4%0.20+12%0.50+14%0.30=11%五、本题包括2930两个小题，共20分29.为提高产产品质量，XYZ公公司考虑新增增设备。有两两个设备可供供选择，其购购置成本均为为120 000元，使使用年限均为为4年，每年年年末增加净净现金流量如如下：（2007年年1月，第三三章） 设设备A 设备B （元元） （元） 第一年 40 000 10 000 第二年 80 000 50 000 第三年 40 000 50 000 第四年 10 000 60 000 XYZ公公司的资本成成本是8%。利利率为8%时时，14年的复利利现值系数

29、依依次为0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要要求： （1）分别别计算两个方方案的投资回回收期。（4分分） （2）分别别计算两个方方案的净现值值。（12分分） （3）向XYZ公公司董事会建建议应选择购购买哪个设备备？（2分）29.（P90,106）【答案】 （1）设设备A：项目第一年第二年第三年第四年净现金流量40000/0.9259=4320180000/0.8573=9331640000/0.7938=5039110000/0.7350=13605累计净现金流量量43201136517186908200513 投资回收收期=1+（120000-43201）/（13651

30、7-43201）=1.82年年 设备B： 项目第一年第二年第三年第四年净现金流量10000/0.9259=1080050000/0.8573=5832350000/0.7938=6298860000/0.7350=81633累计净现金流量量1080069123132111213744 回收期=2+（120000-69123）/（132111-69123）=2.81年年 （2）设备备A的净现值值=200513-120000=80513元元 设备B的的净现值=213744-120000=93744元元 （3）建议议选择A设备备，因为A设设备回收时间间短，风险较较小。投资回回收期法也是是实际中多数数

31、企业乐于选选用的方法。30.给出两个个理由，说明明为什么投资资回收期法比比净现值法更更受使用者的的欢迎。（2分分）（2007年年1月，第三三章）30.【答案】（第三章，P112113） 理论界有一一种观点认为为，企业采用用投资回收期期法是因为企企业的目标不不是财富最大大化而是“短期效益”，或者他们们有着双重目目标。 也有一种种观点认为投投资回收期符符合企业的某某种战略规划划，用投资收收益及时偿还还债务。 第三种观观点认为投资资回收期法简简便易行，尤尤其是当一个个管理者需要要说服其他不不懂财务的管管理者接受某某个项目时，投投资回收期法法很有说服力力。 另外一种种可能性是公公司在确定进进行某项投资

32、资时，首先用用这种方法来来“过滤”掉一些项目目。 投资回收收期法倾向于于短期内产生生大额现金流流入从而使利利润在短期内内很高，所以以在使用利润润高低来评价价管理者的业业绩时，管理理者当然会选选择投资挥手手期法。当管管理者的报酬酬与利润相联联系时，这种种现象更为普普遍。（以上上观点任意回回答两个即可可得分。）六、本题包括3132两个小题，共20分。31.某公司最最近支付普通通股股利为每每股0.40元元。资本成本本为7%。请请计算以下两两种情况的股股票价值：（2007年年1月，第九九章） （1）未来来的股利保持持不变。（5分分） （2）预计计每年股利递递增2%。（7分分） 【答案】（第第九章，P2

33、75）（1）股利不变变，如果每年年股利都相等等，=0.40/7%=5.71元元 （2）股利利递增时：是是下一年要支支付的每股股股利，则有： 0.40（1+2%）/（7%-2%）=8.16元 （P275）32.解释以风风险报酬为基基础的资本增增产定价模型型较之于上述述以股利为基基础的定价模模型的特点。（8分分）（2007年年1月，第九九章） 【答案】 （第九章，P276） 资本资产定定价模型是分分析在组合资资产中各种财财务资产的风风险和报酬率率之间关系的的一种模型。简简单地说，证证券的卢系数数越大，它的的期望收益率率亦越大。因因此，证券的的系数是对证证券风险的度度量。相反，证证券的标准差差或方差

34、不是是对证券风险险的度量。CAMP的的直观推理是是，每一位投投资者都关心心它所持证券券组合的标准准差。因为每每一位投资者者保持市场证证券组合，同同时，常常以以无风险利率率贷款或投资资，所以这说说明投资者注注视着市场证证券组合的标标准差。因此此，应该按照照证券对证券券组合的标准准差的贡献大大小来评估单单一证券，通通过证券的卢卢系数度量这这种贡献，可以得出卢系系数就是证券券风险的一种种相关度量的的结论。 利用资本资资产定价模型型时，需要估估计无风险利利率，通常用用短期政府债债券利率（或或用银行的短短期利率）作作为无风险利利率；需要估估计公司股票票的系数，这可可以利用股票票市场指数的的收益与该股股票的收益进进行线性回归归，得到的回回归方程的斜斜率即为所求求系数；需要要估计市场回回报率或