如何看待当前美元的强势逻辑

1、 国内债市再度迎来调整2020 年 5 月 11 日，国内债券市场再度迎来调整，各期限国债期货不同程度收跌，股市方面，上证指数高开低走。2020 年 5 月 11 日，国内债券市场再度迎来调整，各期限国债期货均不同程度收跌，其中 10 年期国债期货持续下行，全天跌幅达 0.52%，5 年期国债期货下行约 0.39%，2 年期国债期货下行约 0.08%。股市方面，11 日上证指数开盘价为 2901.57，收盘报 2894.80，日内高开低走。图 1：10 年期国债期货日内走势（元）图 2：5 年期国债期货日内走势（元）102.2102.1102101.9101.8101.7101.609:150

2、9:2909:4309:5710:1110:2510:3910:5311:0711:2113:0413:1813:3213:4614:0014:1414:2814:4214:5615:10101.5104.4104.3104.2104.1104103.9103.809:1509:2909:4309:5710:1110:2510:3910:5311:0711:2113:0513:1913:3313:4714:0114:1514:2914:4314:5715:11103.7资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 图 3：2 年期国债期货日内走势（元）图 4：上证指数日内走势102.55102.

3、5102.45102.4102.35102.3102.2509:1509:2909:4309:5710:1210:2710:4110:5611:1011:2413:0813:2313:3713:5114:0514:2114:3714:5415:09102.22920291529102905290028952890288509:3009:4209:5410:0610:1810:3010:4210:5411:0611:1811:3013:1113:2313:3513:4713:5914:1114:2314:3514:472880资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 债市的接连调整符合我们当前

4、对于债券走势的判断，即汇率约束制约了国内的货币政策空间，来自汇率的压力影响了当前货币政策的节奏，因此当前债市受到比较大的扰动。我们在上周五的报告债市启明系列 20200508债市连续下跌，什么风险被忽视了？当中指出了我们当前对于债券走势的观点：当前由全球经济不确定性以及政治风险推升的避险情绪支撑美元指数维持高位，在强美元的背景下人民币的贬值压力也将具有一定的持续性，海外金融环境收紧引发的避险情绪制约了国内的货币政策空间，来自汇率的压力影响了当前货币政策的节奏，国内货币政策落地的幅度和时间将受到影响，因此当前债市受到比较大的扰动。昨日债券市场再次大幅调整，这也印证了我们当前对于债券走势的判断。除

5、货币政策空间受到汇率约束的影响以外，对于金融数据的预期博弈也是昨日债市走势的一个原因，汇率因素叠加金融数据导致昨日债券市场继续调整。从原因上来看，除了由于汇率约束下国内货币政策空间受到制约，货币政策的节奏受到影响之外，市场对于 4月份金融数据的预期博弈也是影响昨日债券市场走势的一个原因。4 月份我国信贷社融数据同比好转，4 月社融增量为 30900 亿元，同比多增 14200 亿元，社融同比增速 12%，增速较上月增 0.5%，汇率因素叠加金融数据导致了昨日债券市场的继续调整。 如何看待当前美元走强的逻辑回顾疫情期间美元指数的走势，自 2 月下旬开始美元指数出现 4 次较为明显的走势调整，其背

6、后的推动逻辑也发生了相应的转变，当前美元指数仍位于高位区间，表现强势。从今年美元指数的走势来看，自新冠疫情爆发以来，美元指数走势波动较大，先后出现 4次较为明显的走势调整，分别为 2 月下旬至 3 月上旬的下跌调整，3 月中旬的“美元荒”行情，3 月下旬的流动性缓解行情和 4 月初以来的避险情绪行情，当前美元指数仍旧处于高位区间，美元表现强势。图 5：疫情期间美元指数走势美元指数104103102101100999897969594资料来源：Wind， 从背后的推动逻辑来看，2 月下旬至 3 月上旬的美元下跌行情，主要由市场对于美联储的宽松预期推动。从美元指数走势背后的推动逻辑来看，我们认为

7、2 月下旬至 3 月上旬的美元指数下行主要是由于市场对于美联储货币政策的宽松预期有所加深。随着 2 月下旬新冠疫情逐渐向海外扩散，从美联储官员的讲话当中可以看出，那段时期美联储对于新冠疫情对美国经济带来的不确定性处于密切监控的状态，美联储将随时采取行动应对经济面临的不确定性。而随着海外疫情的持续发酵，市场对于美联储降息的预期也水涨船高，美元指数在宽松预期下走势疲软，3 月 3 日美联储采取 inter-meeting cut 的方式紧急降息 50bp，美联储这一出乎意料的举动显然也让市场有些措手不及，在突然的大幅宽松之下，美元指数进一步下跌，在这一阶段美元指数由 2 月20 日的99.89 下

8、跌至3 月9 日的95.06。图 6：美联储三月连续降息至零利率美国:联邦基金目标利率（%）7.006.005.004.003.002.001.000.00资料来源：Wind， 美元流动性紧缺催生“美元荒”行情，对于美元的备付需求拉动 3 月中旬的美元指数大幅攀升。进入 3 月中旬，海外新冠疫情势头不减，欧洲及美国新冠肺炎确诊人数迅速攀升，3 月 9 日美股时隔 23 年再度触发熔断机制，而此后又多次熔断，美股的大幅下跌使得市场产生了大规模的资产抛售行为，在面临被赎回的过程中，机构倾向于持有美元来应对偿付的需要，产生了大量的美元备付需求，美元流动性迅速收紧，流动性危机由此产生形成“美元荒”行情

9、，美元价格大幅攀升，3 月 19 日一度升高到 102.69。图 7：Ted 利差（%）Ted利差（%）1.601.401.201.000.800.600.400.200.00资料来源：Wind， 美联储祭出无限量 QE 稳定市场流动性预期，流动性问题有所缓解，3 月下旬美元指数高位回落。在美元流动性问题愈演愈烈之际，美联储采取果断措施为市场提供流动性支持，3 月 15 日美联储宣布第二次紧急降息直接下调联邦基金利率目标区间至 0-0.25%，美联储正式进入“零利率”区间，3 月 23 日美联储直接将资产购买规模上限取消，推出无限量 QE 稳定市场流动性预期。在美联储打破历史的大放水政策之下，

10、美元流动性问题有所缓解，“美元荒”局面有所打破，3 月下旬美元指数高位回落，3 月 27 日降至 98.32。图 8：美联储资产负债表快速扩张8,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000资料来源：Wind， 疫情对于全球经济基本面的冲击开始显现，全球主要经济体多项数据下滑，4 月初开始由全球经济不确定性以及政治风险带动的避险情绪推动美元指数再度走强，当前美元指数维持高位，美元走势强劲。流动性问题边际好转带来的美元回落行情并未能够一直持续， 4 月初全球主要经济体数据陆续发布，新冠疫情以及各国防

11、疫措施对于全球经济基本面的冲击开始有所显现，全球经济不确定性大幅提高，国际货币基金组织（IMF）下调全球经济预测，同时欧元区内部以及美国对华态度摩擦渐起，由经济和政治风险带动的避险情绪推动美元指数再度走强，当前美元指数维持高位，美元走势强劲。图 9：全球经济不确定性增强全球:摩根大通全球制造业PMI60.0055.0050.0045.0040.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-0

12、92016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-0135.00资料来源：Wind， 避险情绪推升美元指数从美国自身情况来看，当前美国受疫情影响，消费大幅下滑，就业遭受重创，制造业表现持续低迷，美国经济基本面的糟糕表现在一定程度上支撑了投资者的避险情绪。从避险情绪的来源上看，当前美国基本面表现疲软，疫情影响下美国消费大幅下滑，一季度美国 GDP 同比增速为-4.8%，消费分项的环比拉动率为-5.26%，消费作为美国经济的重要支柱，受疫情和防控措施影响，明显拖累一季度

13、美国经济。就业方面，美国 4 月非农数据创有记录以来最大跌幅，4 月季调后美国非农就业人数减少 2050 万人，美国服务业损失惨重，约占当月就业总减少人数的八成。4 月美国制造业与非制造业 PMI 较 3 月继续下滑，非制造业 PMI 跌至荣枯值下方，次贷危机以后首次转入收缩区间。美国经济基本面的糟糕表现在一定程度上支撑了投资者的避险情绪。图 10：一季度美国 GDP 消费环比拉动率显著下降消费投资净出口政府支出4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.002016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-

14、032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03-6.00资料来源：Wind， 图 11：新增非农就业人数：（单位：千人）图 12：美国失业率（单位：%）155,000012-5,0009-10,0006-15,0003-20,00002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092

15、019-112020-012020-03-25,000资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 图 13：美国制造业及非制造业 PMI 大幅走低美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI65.0060.0055.0050.0045.002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-1

16、12020-012020-0340.00资料来源：Wind， 欧元作为美元指数重要的权重货币，当前欧元区经济下行压力巨大，德国、法国、意大利等主要经济体经济下滑严重，避险情绪的催生使得欧元走势疲软，支撑美元指数走强。从美元指数的权重货币来看，欧元占比为 57.6%，是影响美元走势最为重要的权重货币。从当前欧元区经济表现来看，欧元区经济下行压力巨大。4 月份欧元区整体与德国、法国、意大利三大经济体制造业 PMI 均出现断崖式下跌，同时欧元区在财政刺激政策上缺乏联合和协调一致的行动，这也大大加深了欧元区经济的下行压力，避险情绪的催生使得欧元走势疲软，支撑美元指数走强。图 14：欧元区经济下滑严重欧

17、元区:制造业PMI德国:制造业PMI法国:制造业PMI意大利:制造业PMI65.0060.0055.0050.0045.0040.0035.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-0130.00资料来源：W

18、ind， 除全球经济不确定性以外，政治风险也是当前避险情绪的重要来源，近期美国对华态度的言论以及欧元区内部的分歧均提高了当前全球政治风险，使得美元的避险属性更受追捧。除了欧美国家经济基本面受疫情影响显现出的全球经济不确定性以外，全球政治风险也是当前避险情绪的重要来源。进入 4 月以后，关于美国将启动对华“制裁”的声音有所增加，近日美国参议院司法委员会主席格雷厄姆，再次在福克斯新闻上要求美国免除中国持有的美国国债，而美国总统特朗普也在接受电视采访时威胁称或将提高对华关税，中美之间渐起摩擦。而欧洲方面，近期德国宪法法院裁定，由于未经过德国联邦政府和德国联邦议院的审议，欧洲央行购买债券计划“部分”违

19、反德国宪法。而欧盟最高法院和欧盟委员会表示，欧盟法律优先于各国监管规定，欧元区内部不稳定因素也有所增加，全球政治风险加深的背景使得美元的避险属性更受追捧。 汇率如何影响资产走势从汇率与利率联动的角度来看，当前所面临的形势并非汇率制约货币政策空间的首次，去年九月前后国内经济压力增大，央行货币宽松迟迟难以落地在一定程度上或许也有出于 汇率因素的考量，这段时期国债收益率有所上行。从汇率与利率联动的角度来看，汇率对于货币政策节奏的影响并非首次。去年九月前后国内经济压力明显增大，制造业 PMI 转入收缩区间。而与此同时美联储采取保险性降息，货币政策出现松动。彼时市场对于降息的呼声也有所上涨，然而当时人民

20、币汇率始终位于高位，汇率贬值压力较大，央行货币政策在这段时期始终维持定力在一定程度上或许也有出于汇率因素的考量，并未跟随市场预期进行货币宽松，货币政策进入静默，国债收益率有所上行。图 15：10 年期国债收益率与人民币汇率中债国债到期收益率:10年（%）即期汇率:美元兑人民币（右轴）3.603.403.203.002.802.602.402.20资料来源：Wind， 7.307.207.107.006.906.806.706.60图 16：国内 PMI 走势53.0052.5052.0051.5051.0050.5050.0049.502013-012013-042013-072013-102

21、014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-0149.00资料来源：Wind， 从股汇联动的角度来看，自 2017 年年初以来，人民币汇率与境内股票市场的联动性显著增强，短期人民币汇率贬值压力下，境内股票市场或存在下行压力。从人民币汇率与境内股票市场的联动效应来看，2017 年以来随着“811”汇改

22、以后，汇率市场的市场化程度有所加强，以坚持市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的汇率机制与境内股票市场的联动性显著增强，汇率对于境内股市有领先指标的作用。当前美元指数走势强劲，短期来看人民币汇率仍然存在较大的贬值压力，在联动效应之下短期境内股票市场或存在下行压力。图 17：人民币贬值下股市存在下行压力上证综合指数即期汇率:美元兑人民币（右轴，逆序）3,8003,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4006.206.406.606.807.007.202018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-02

23、2018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-027.40资料来源：Wind， 结论：近来债市的接连调整符合我们当前对于债券走势的判断，即汇率约束制约了国内的货币政策空间，来自汇率的压力影响

24、了当前货币政策的节奏，因此当前债市受到比较大的扰动。回顾疫情期间美元指数的走势，自 2 月下旬开始美元指数出现 4 次较为明显的走势调整，其背后的推动逻辑也发生了相应的转变，当前疫情对于全球经济基本面的冲击开始显现，全球经济不确定性以及政治风险带动的避险情绪推动美元指数维持高位。从汇率与利率联动的角度来看，当前所面临的形势并非汇率制约货币政策空间的首次，虽然短期来看，债市有超跌的迹象，但是如果没有更大规模的货币宽松配合，利率再创新低的可能性已经不大。从股汇联动的角度来看，短期人民币汇率贬值压力下，境内股票市场或存在下行压力。 资金面市场回顾2020 年 5 月 11 日，银存间质押式回购加权利

25、率大体上行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动 3.40bps、5.52bps、0.72bps、0.75bps 和-2.53bps 至 0.86%、1.27%、 1.25%、1.24%和 1.37%。国债到期收益率大体上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动0.97bps、4.76bps、7.19bps、2.98bps 至 1.22%、1.61%、2.02%、2.67%。上证综指下跌 0.02%至 2884.80，深证成指下跌 0.29%至 10969.28，创业板指下跌 1.05%至 2102.83。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020 年 5

26、月 11 日不开展逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 5 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 14,718.3 亿元，外汇占款累计下降 7,346.2 亿元、财政存款累计增加 2,404.3 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 18：2018 年 1 月 23 日至 2

27、020 年 5 月 11 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind， 图 19：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 5 月 11 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind， 图 20：2020 年 5 月 11 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变百分比资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾5 月 11 日转债市场，平价指数收于 87.90 点，上涨 0.01%，转债指数收于 116.18 点，下跌 0.21%。246 支上市可交易转债，除辉丰转债停牌，明泰转债、小康转债和鹰 19 转债横盘外，109 支上涨，133 支下跌。其中，应急

28、转债（16.90%）、威帝转债（13.32%）和横河转债（11.39%）领涨，希望转债（-4.22%）、唐人转债（-2.88%）和光华转债(-2.45%）领跌。244 支可转债正股，除*ST 辉丰、雷迪克、红相股份、搜于特、迪贝电气、海峡环保、盛路通信、无锡银行和中航电子横盘外，97 支上涨，138 支下跌。其中中天科技（10.02%）、威帝股份（9.97%）和亚太股份（9.94%）领涨，金新农（-4.89%）、新希望（-4.81%）和永东股份（-4.77%）领跌。可转债市场周观点5 月第一周的转债市场用惊喜来形容恰当不过。沪深股市表现出色，然而中证转债指数却小幅收跌，但是结构上仍有不少标的取

29、得了不错的收益，只是转债市场相对正股的跟涨能力偏弱。这一现象也正是当前转债市场略显尴尬的一点，当前价格与股性估值的搭配在一个并不便宜的价格区域，上周股性估值连续三天收缩，换而言之正股稍微有所表现转债便进入了压缩溢价率的重压区间（次新券是一个例外）。除非正股短期快速上行，否则市场会呈现出性价比稍有缺失的感觉。当然结构上则是另有一番天地，我们持续跟踪的离散度指标依旧位于今年以来相对较高的位置，结构性差异意味着市场仍有不少标的的溢价率水平属于可以接受的范围。若进一步将标的范围拓宽至高平价区间，则低溢价率个券的选择更多。这一类标的为投资者提供了充足的弹性。但从策略上看，溢价率并不全部决定标的的价值，结

30、合正股分析更为重要。回到正股逻辑，市场总体仍未脱离震荡慢涨的框架，近期流入的外资仍以交易型资金为主导。资产估值受到充裕的流动性驱动，叠加政策友好期提供了 5 月这一重要的窗口。但是这些因素的共振的周期长度可能相对有限，窗口期的效率尤为重要，特别对于转债市场如何把握效率可能是左右 5 月收益的关键因素。总体思路仍旧延续二季度转债策略展望的方向，重点是分析当前市场的顺周期与逆周期板块。顺周期板块逐步关注收获的时机，逆周期板块则是惊喜的重要来源。4 月份顺周期板块是需求侧中的消费板块，行至 5 月份科技成长逐步接棒，逆周期思路下我们仍旧关注需求侧中估值较低的基建方向，潜在供给扰动的上游大宗商品方向，

31、以及疫情冲击较重的社会服务领域。高弹性组合建议重点关注东财转 2、瀚蓝转债、红相转债、福特转债、乐普转债、博特转债、希望转债、顾家转债、天目转债、至纯转债。稳健弹性组合建议关注顺丰转债、海大转债、永高转债、新泉转债、博威转债、深南转债、高能转债、裕同转债、仙鹤转债、索发转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数2,894.80-0.022719.31-1.67399001.SZ深证成指10,969.28-0.294128.010.4

32、6399300.SZ沪深 3003,960.18-0.09399005.SZ中小板指7,180.56-0.71399006.SZ创业板指2,102.83-1.05000016.SH上证 502,871.85-0.04资料来源：Wind， 表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）建材1.90农林牧渔-2.15家电1.14消费者服务-1.69通信0.78有色金属-1.17汽车0.65医药-0.92国防军工0.54计算机-0.88资料来源：Wind， 表 3：概念板块涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）连板6.59智能物流-3.

33、52西部水泥5.16装配式建筑-2.60汽车胎压监测4.03物流骨干网-1.75水泥3.74苹果-1.73西部大基建3.51网络优化-1.61资料来源：Wind， 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数352.50-0.21平价指数87.900.01转债指数116.18-0.21名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债112.97-0.122.69110033.SH国贸转债111.12-0.110.33110034.SH九州转债120.960.151.36110038.SH济川转债116.071.442.99110041.SH蒙电转债113

34、.76-0.220.21110042.SH航电转债120.57-0.050.87110043.SH无锡转债108.730.050.78110044.SH广电转债174.876.0440.76110045.SH海澜转债101.25-0.150.43113008.SH电气转债109.02-0.5213.44113009.SH广汽转债112.61-0.711.14113011.SH光大转债118.04-0.326.37113012.SH骆驼转债107.86-0.320.33113013.SH国君转债119.05-0.561.98113014.SH林洋转债104.80-0.311.67113016.S

35、H小康转债101.900.000.18113017.SH吉视转债104.110.090.81113019.SH玲珑转债129.97-0.021.10113502.SH嘉澳转债107.69-0.090.23113503.SH泰晶转债193.15-0.3656.86113504.SH艾华转债136.510.713.30113505.SH杭电转债114.680.263.90113508.SH新凤转债106.85-0.251.62113509.SH新泉转债135.98-0.841.24113511.SH千禾转债180.97-0.8612.12113514.SH威帝转债162.2013.32111.32

36、资料来源：Wind， 表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113515.SH高能转债139.820.601.43113516.SH苏农转债108.860.230.59113518.SH顾家转债129.02-0.203.80123002.SZ国祯转债128.81-0.161.68123004.SZ铁汉转债105.69-0.170.14123007.SZ道氏转债110.99-0.290.09123010.SZ博世转债117.75-0.020.61123011.SZ德尔转债108.700.180.39123012.SZ万顺转债146.500.6969.05123013.S

37、Z横河转债291.9011.39172.91123014.SZ凯发转债171.505.88152.68123015.SZ蓝盾转债159.013.1981.12127003.SZ海印转债112.250.821.08127004.SZ模塑转债229.201.42135.80127005.SZ长证转债117.65-0.561.78127006.SZ敖东转债108.15-0.590.29127007.SZ湖广转债115.55-0.220.24128010.SZ顺昌转债107.770.070.32128012.SZ辉丰转债100.000.000.00128013.SZ洪涛转债103.00-0.110.9

38、1128014.SZ永东转债104.01-0.240.37128015.SZ久其转债104.55-0.310.69128017.SZ金禾转债124.800.640.43128018.SZ时达转债103.60-0.270.31128019.SZ久立转 2117.370.270.64128021.SZ兄弟转债119.26-1.130.47128022.SZ众信转债104.800.370.59128023.SZ亚太转债100.360.357.37128025.SZ特一转债113.721.354.11128026.SZ众兴转债102.62-0.491.66128028.SZ赣锋转债134.87-0.7

39、95.30128029.SZ太阳转债123.87-0.900.72128030.SZ天康转债205.59-1.0634.36128032.SZ双环转债101.90-0.281.25128033.SZ迪龙转债104.800.090.09128034.SZ江银转债109.60-0.060.43128035.SZ大族转债109.550.501.09128036.SZ金农转债163.606.5894.10128037.SZ岩土转债103.00-0.340.42128039.SZ三力转债126.281.5110.61128040.SZ华通转债118.900.030.81128041.SZ盛路转债238.

40、508.43109.14128042.SZ凯中转债110.320.270.21128043.SZ东音转债245.611.7936.72128044.SZ岭南转债106.67-0.421.63名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128045.SZ机电转债128.670.520.23128046.SZ利尔转债117.60-0.490.27113520.SH百合转债160.091.2616.88128048.SZ张行转债116.08-0.450.88113519.SH长久转债110.84-0.200.32113521.SH科森转债134.79-0.580.72110047.SH山鹰转债11

41、3.700.212.14113020.SH桐昆转债118.720.355.49128049.SZ华源转债111.54-0.340.52123017.SZ寒锐转债122.190.201.87127008.SZ特发转债339.004.84100.72128050.SZ钧达转债113.11-0.701.08110048.SH福能转债114.19-0.280.57113524.SH奇精转债106.91-0.280.26128051.SZ光华转债120.30-2.4535.50113525.SH台华转债106.20-0.640.49128052.SZ凯龙转债345.0010.58165.82123018

42、.SZ溢利转债143.35-0.164.87113526.SH联泰转债142.08-0.723.78113527.SH维格转债99.86-0.170.67128053.SZ尚荣转债212.908.24240.99128054.SZ中宠转债131.17-0.633.06113021.SH中信转债109.30-0.295.69113528.SH长城转债105.490.150.85128056.SZ今飞转债112.880.4674.13110051.SH中天转债132.042.2856.18113022.SH浙商转债115.63-0.761.75123020.SZ富祥转债192.18-0.747.7

43、3110052.SH贵广转债116.83-0.240.24128057.SZ博彦转债118.91-0.080.38128059.SZ视源转债124.20-1.430.30110053.SH苏银转债112.48-0.6810.19127011.SZ中鼎转 2111.090.8710.25110055.SH伊力转债111.850.492.02128058.SZ拓邦转债124.75-0.202.20123022.SZ长信转债172.000.878.27110056.SH亨通转债130.091.508.34123023.SZ迪森转债102.60-0.400.21123024.SZ岱勒转债108.740

44、.030.57113530.SH大丰转债107.74-0.250.28123025.SZ精测转债140.81-1.524.03113531.SH百姓转债128.56-2.362.72113532.SH海环转债108.07-0.220.10128063.SZ未来转债113.96-0.040.13128062.SZ亚药转债89.37-0.321.85名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113024.SH核建转债105.02-0.010.46127012.SZ招路转债108.70-0.130.93110057.SH现代转债116.47-0.730.47113534.SH鼎胜转债115.08

45、0.210.53113025.SH明泰转债111.570.000.98128064.SZ司尔转债109.55-0.930.52113026.SH核能转债105.13-0.231.32110058.SH永鼎转债110.770.020.81128065.SZ雅化转债117.29-0.530.56128066.SZ亚泰转债113.440.060.75127013.SZ创维转债121.40-1.140.71128067.SZ一心转债120.00-1.352.28113535.SH大业转债103.570.060.58113536.SH三星转债119.410.230.75123026.SZ中环转债116.

46、300.791.37123027.SZ蓝晓转债116.20-1.183.05113537.SH文灿转债115.220.340.77113028.SH环境转债132.03-0.053.31113027.SH华钰转债106.90-0.110.58128069.SZ华森转债116.070.191.67123028.SZ清水转债110.19-0.820.31128070.SZ智能转债116.252.5212.04113541.SH荣晟转债111.110.010.34113542.SH好客转债112.70-0.450.64113543.SH欧派转债128.680.931.68123029.SZ英科转债3

47、30.130.0415.75128073.SZ哈尔转债114.301.5119.60123030.SZ九洲转债123.00-0.7010.98128071.SZ合兴转债109.76-0.080.86128072.SZ翔鹭转债105.71-0.460.21123031.SZ晶瑞转债290.002.29137.52113544.SH桃李转债124.54-1.083.42128074.SZ游族转债124.20-1.747.23123032.SZ万里转债124.992.4643.48128075.SZ远东转债120.370.666.79128077.SZ华夏转债131.94-0.850.9711354

48、5.SH金能转债112.780.711.05128076.SZ金轮转债110.01-0.202.73128078.SZ太极转债146.85-0.441.35110059.SH浦发转债106.70-0.2415.36113546.SH迪贝转债111.34-0.191.62127014.SZ北方转债114.82-0.250.89128079.SZ英联转债141.391.7130.87113548.SH石英转债160.310.778.38113547.SH索发转债122.900.120.37名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123033.SZ金力转债114.500.6115.521100

49、60.SH天路转债122.430.362.65123034.SZ通光转债159.182.10104.72110061.SH川投转债116.97-0.501.17128080.SZ顺丰转债130.930.5720.63123035.SZ利德转债116.340.465.95113549.SH白电转债115.29-0.490.35113551.SH福特转债131.10-0.090.90113550.SH常汽转债130.150.333.16128081.SZ海亮转债111.16-0.410.67113552.SH克来转债128.000.220.31110062.SH烽火转债146.821.4445.0

50、6128083.SZ新北转债116.000.080.17110063.SH鹰 19 转债113.700.000.51128082.SZ华锋转债111.060.320.51113029.SH明阳转债115.58-0.581.21113553.SH金牌转债124.000.391.44128085.SZ鸿达转债110.98-0.111.76113556.SH至纯转债139.100.485.83123036.SZ先导转债129.10-0.460.59128084.SZ木森转债116.860.281.51128086.SZ国轩转债177.800.0877.09113554.SH仙鹤转债124.410.1

51、00.57113557.SH森特转债113.890.240.45113559.SH永创转债107.65-0.280.19110065.SH淮矿转债109.800.141.46113555.SH振德转债175.99-0.1435.85113558.SH日月转债125.71-0.040.83110064.SH建工转债113.77-0.031.74128087.SZ孚日转债109.98-1.158.82128088.SZ深南转债168.10-1.129.46128091.SZ新天转债173.007.80143.65113030.SH东风转债115.68-0.300.12128089.SZ麦米转债12

52、8.011.271.44128093.SZ百川转债112.250.060.33123038.SZ联得转债129.99-0.625.56128092.SZ唐人转债121.80-2.888.84123037.SZ新莱转债150.513.73115.92123039.SZ开润转债112.810.650.63123040.SZ乐普转债141.08-0.530.54128090.SZ汽模转 2125.430.513.14127015.SZ希望转债155.84-4.2224.05113562.SH璞泰转债124.20-0.941.23113561.SH正裕转债108.33-0.160.19123041.S

53、Z东财转 2138.00-0.4613.45名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123042.SZ银河转债114.800.592.47113031.SH博威转债130.29-1.011.23128094.SZ星帅转债120.251.3111.59113563.SH柳药转债118.67-0.391.28128095.SZ恩捷转债119.46-2.022.24113565.SH宏辉转债133.681.3652.15113564.SH天目转债120.620.560.92128096.SZ奥瑞转债113.680.151.56128097.SZ奥佳转债110.790.081.56113032.

54、SH桐 20 转债112.300.043.97128098.SZ康弘转债129.20-0.771.68123043.SZ正元转债119.201.273.65113566.SH翔港转债115.740.031.58110066.SH盛屯转债106.180.182.51113571.SH博特转债142.371.367.73113568.SH新春转债109.030.250.82113567.SH君禾转债111.350.581.08113569.SH科达转债108.95-0.090.45113570.SH百达转债115.200.081.01128100.SZ搜特转债101.95-0.056.571100

55、67.SH华安转债114.12-0.393.04113572.SH三祥转债115.21-0.010.45128099.SZ永高转债129.31-0.840.53123044.SZ红相转债121.64-0.381.79123045.SZ雷迪转债109.820.201.43128101.SZ联创转债114.800.611.35110068.SH龙净转债110.60-0.021.04128102.SZ海大转债143.05-1.965.67123046.SZ天铁转债120.50-0.790.87123047.SZ久吾转债117.770.220.69128103.SZ同德转债122.20-0.253.6

56、1113033.SH利群转债108.010.012.14113574.SH华体转债120.41-1.331.05128104.SZ裕同转债127.10-0.125.58113575.SH东时转债116.09-0.353.09113034.SH滨化转债108.79-0.6125.21113576.SH起步转债102.96-0.199.28110069.SH瀚蓝转债130.80-0.1710.82128106.SZ华统转债124.30-1.206.71123048.SZ应急转债116.9016.90129.78名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息17.31-0.6

57、32.63600755.SH厦门国贸6.33-0.780.86资料来源：Wind， 表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600998.SH九州通18.12-2.581.40600566.SH济川药业23.087.204.56600863.SH内蒙华电2.49-0.400.23600372.SH中航电子14.020.001.13600908.SH无锡银行5.090.000.34600831.SH广电网络6.73-0.880.71600398.SH海澜之家6.180.160.42601727.SH上海电气4.69-1.050.89601238.SH广汽集团10.530.5

58、72.08601818.SH光大银行3.700.273.14601311.SH骆驼股份9.00-0.110.62601211.SH国泰君安16.51-1.024.10601222.SH林洋能源5.17-0.390.51601127.SH小康股份8.31-0.600.22601929.SH吉视传媒2.04-0.970.17601966.SH玲珑轮胎22.120.231.20603822.SH嘉澳环保24.15-1.070.09603738.SH泰晶科技24.48-1.291.29603989.SH艾华集团27.952.830.96603618.SH杭电股份6.864.102.04603225.S

59、H新凤鸣10.18-0.100.19603179.SH新泉股份24.98-1.030.31603027.SH千禾味业33.00-1.552.03603023.SH威帝股份6.299.970.91603588.SH高能环境12.780.471.37603323.SH苏农银行4.42-0.450.49603816.SH顾家家居42.292.271.94300388.SZ国祯环保10.35-0.480.47300197.SZ铁汉生态2.74-0.720.56300409.SZ道氏技术11.75-0.840.71300422.SZ博世科11.43-1.040.60300473.SZ德尔股份24.571

60、.950.57300057.SZ万顺新材4.91-0.200.22300539.SZ横河模具6.70-0.150.06300407.SZ凯发电气8.301.100.20300297.SZ蓝盾股份3.99-1.240.89000861.SZ海印股份2.923.550.62000700.SZ模塑科技8.21-0.973.04000783.SZ长江证券6.43-0.161.53000623.SZ吉林敖东15.48-0.580.92000665.SZ湖北广电5.02-1.380.41002245.SZ澳洋顺昌4.010.250.34002496.SZ*ST 辉丰2.150.000.22002325.S