快慢之间的债市机会

1、上周债市利多层出、情绪改善、利率小幅下行。在国债+地方债累计净发行规模 5155亿元、供给压力较大的背景下，央行行动迅速，全周累计实现 4900 亿元 7 天逆回购净投放，维持资金利率在 2.2%左右窄幅波动，缓解政府债券供给压力。此外，在经济金融数据发布周，市场普遍交易 7 月宏观数据低于预期，银行信贷和社融低于预期引发宽信用拐点担忧，经济数据表明经济仍然处于弱势修复中。货币信用经济的传导链条中，货币是快变量，而信用和经济基本面是滞后变量、慢变量。宽货币是宽信用的源头，二季度信用大幅扩张、经济快速回升是 23 月份超宽货币的结果，而 7 月份金融数据低于预期、信贷投放速度减缓是 4 月份以来

2、货币政策回归常态的结果。目前债市面临着货币稳、信用缓、经济修复的组合，张弛快慢之间，债券市场仍然存在机会。慢变量一：经济修复进程缓慢7 月经济数据出炉显示供需两端斜均放缓。7 月经济复苏斜率继续放缓，工业增加值、固定资产投资、社零修复斜率均有所放缓，符合我们此前的判断。结构上，外需强于内需，逆周期属性的地产、基建投资增速持续攀升，但顺周期属性的制造业、消费仍然偏弱，侧面说明经济的内生修复动力仍有待加强。正如我们在债市启明系列 20200803八月展望：债市不必过度悲观的五个逻辑提示的，市场对经济回升的速度预期较高，前期利率下跌也蕴含了经济较快回升的预期，这给后续市场提供了利多预期差的可能。经济

3、回升仍然依赖地产+基建，政策倾向下贡献或逐步降低。二季度宏观经济从疫情中恢复以来，疫情防控常态化背景下，生产端恢复快于需求端，投资成为拉动经济的主要因素。在固定资产投资中，又主要以房地产投资和基建投资为主力。7 月固定资产投资增速仍未负增长，但房地产投资当月同比增速和基建投资增速分别升至 11.6%（+3.2pcts）、 7.9%（+1.1pcts）。因而后续经济回升的方向和速度需要看地产和基建投资能否持续，政策层面近期的态度似乎并不倾向于地产+基建的逻辑。7 月份以来各地陆续出台房地产收紧政策、政治局会议再提“房住不炒”，二季度货币政报告对地产表态有所收紧，后续地产投资高增长料难持续，其修复

4、节奏预计会被扰动。基建投资方面，虽然后续财政政策的落地生效将继续支撑基建投资的高增长，但从政治局会议中删去对传统基建的支持可以看出，后续基建政策也难以持续高增长。图 1：二季度投资对 GDP 贡献率最大（%）图 2：投资增速增长主要依赖地产和基建（%）最终消费支出资本形成总额货物和服务净出口房地产基建(不含电力)制造业1207020-30-803020100-10-202015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/0120

5、20/05-30资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部关注限额以下消费拖累，背后或是收入和就业问题。即便政策推动汽车消费大幅回升，但 7 月社会消费品零售总额（-1.1%，+0.7pct）当月同比增速仍未转正，其中限额以上零售总额当月同比增速（2.2%，+1.8pcts）回暖，但限额以下零售（-3.7%，-2.3pcts）增速放缓大幅拖累总体增速。从历史数据看，限额以下消费品零售总额增速历史上绝大多数时间都高于限额以上消费品零售增速，但今年 3 月份以来限额以下消费增速修复速度明显低于限额以上消费品零售增速，这与疫情防控措施下小型企业消费场景恢复慢、人们倾向于在大

6、企业消费场景进行消费有关；另一方面，低收入人群面临更大的就业压力，与之对应的小额消费场景恢复较慢。限额以下消费与收入和就业关系较大，这可能是导致消费持续弱势回升的主要原因。图 3：限额以下企业消费品零售增速下滑（%）限额以下企业消费品零售增速社会消费品零售总额:当月同比限额以上企业消费品零售总额:当月同比155-5-15-25资料来源：Wind，中信证券研究部测算图 4：限额以下消费增速回落（%，%）图 5：稳就业压力仍然存（%，%）PMI:小型企业限额以下企业消费品零售增速（右轴）6055504540352012/012012/082013/032013/102014/052014/1220

7、15/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/0330403020100-10-2010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00城镇新增就业人数:累计同比PMI:从业人员：右轴55.0050.0045.0040.0035.002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-0330.00资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部工业增加值增速持平，需求端持续偏弱或

8、阻碍生产继续快速回升。7 月工业增加值同比增速为 4.8%，与上月持平，这与 7 月 PMI 生产指标基本与上月持平较为一致。二季度以来，投资需求是支撑经济修复的最大动力，7 月地产投资增速依然强势上行而基建投资增长不及预期，加上水灾影响，可能是工业增加值表现差强人意的重要原因。而投资需求的演绎基本走向极致，消费需求的回升缓慢可能是制约生产端继续快速修复的主要因素。正如前文所述，消费需求的回升仍然缓慢，那么可能继续制约生产端的修复。6 月份以来我们提示的需求修复慢可能逐步反馈到生产端（债市启明系列 20200629七月债市展望）的逻辑可能会逐步演绎。图 6：7 月发电量增速下滑明显（%）201

9、62017201820192020121086420-2-4-603-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01资料来源：Wind，中信证券研究部慢变量二：信用宽松放缓信贷增速下滑，社融增速显示实体融资需求扩张放缓。上周出炉的 7 月金融数据整体低于预期，人民币贷款增加 9927 亿，同比少增 631 亿元，同比增速录得 13%，较上月下滑 0.2 个百分点。信贷投放增量连续两个月趋于温和，信用扩张的节奏已经放缓；从实体经济整体融资角度看，7 月社会融资规模增量 16900 亿元，低于预期，但同比增速 12.9%、仍然有所上行。从总量角度看，

10、信用扩张的速度有所放缓。月信贷投放不及预期或由于监管政策下的供给收缩。从新增贷款的结构上看，中长贷增长较多而短贷增长连续减速。当前短期与中长期信贷增长的分化可能提示我们信用供给侧出现了一些收缩，而社会融资需求（可能来自较低的信贷成本以及财政高融资带来的基建需求）依旧维持一定水平。从商业银行的视角来看，由于监管层对结构性存款以及票据贴现等可能涉及“资金空转套利”的业务监管从严，因此短期信贷供给自然有所下降；同时政策层“增加制造业中长期融资”的要求也会使得商业银行在有限的信贷额度内更倾向投放中长期信贷。图 7：新增短贷及票据融资大幅下滑（亿元）图 8：中长期贷款新增规模维持高位（亿元）250002

11、0000150001000050000-5000新增短贷及票据融资新增中长贷80006000400020000-2000-40002019-072020-062020-07 资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部政策回归中性或将使得信贷增速延续回落。上半年新冠肺炎疫情影响下的宽信用过程更多是政策驱动的，货币总量超宽松、定向优惠政策力度大、鼓励信贷投放、金融监管放松、杠杆率制约解除等为信用扩张创造条件。而随着国内疫情逐步消退、经济处于修复通道之中，预计政策将重新回归常态。二季度货币政报告中明确要求促进贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配，使资金平稳有序地投向实体经济

12、，支持经济增长向潜在增速回归，不需要大幅宽信用来支撑经济增速反弹。正如 7 月信贷数据显示了政策对信贷供给的影响，因而从这个角度看，前期超宽松的货币政策推出后，宽信用步伐也将放缓。实际上，扣除国债的社融增速已经有所放缓。今年以来财政政策扩张明显，广义赤字扩大对应着政府债券融资规模增长，政府债券融资在社融中的占比也越来越高，政府债券供给压力始终是债券市场的约束之一。但政府融资并不对应着信贷扩张，因而将国债以及政府债券净融资额从社融总量中进行剔除后计算“窄口径”的社融增速，可以看到在剔除国债融资后社融增速在 4 月开始出现放缓，剔除政府债券融资后增速在 5 月开始出现放缓，而同期全口径的社融增速依

13、旧维持一个持续上升的趋势。图 9：政府债券融资在社融中的占比持续走高（亿元）图 10：社融增速以及经过调整后的社融增速（%）16%15%14%13%12%社会融资规模:政府债券（右轴）政府债券/社会融资规模13801180980078005800380018002017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07-200社融规模排除政府债券的社融规排除国债的社融规料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind

14、，中信证券研究部快变量：货币以稳为主月份以来政府债券发行量大增，一度成为债市的利空因素。8 月份之前市场就政府债券发行压力做了较多讨论，也形成了债券供应压力较大的一致预期，成为利率的利空因素。8 月以来政府债券发行确实有所提速，8 月第一周国债+地方债净融资额 3641.81 亿元，第二周国债+地方债净融资额 5155.04 亿元，为年内仅低于 5 月最后一周的次高的单周净融资额。图 11：8 月政府债券净融资额大幅上行图 12：央行增加投放，资金面波动小（亿元）1000080006000400020000-20002020-01-052020-01-192020-02-022020-02-1

15、62020-03-012020-03-152020-03-292020-04-122020-04-262020-05-102020-05-242020-06-072020-06-212020-07-052020-07-192020-08-022020-08-16-4000总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元)0.20-0.2-0.4-0.6-0.8-1净投放(亿元,右轴)DR007偏离均值的程度1000800060004000 2000 0-200-400-6002020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/08-800资

16、料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部央行开展逆回购投放对冲政府债券发行影响，资金面相对平稳。在政府债券发行集中期，央行流动性投放较为主动，这符合二季度货政报告中提出的“加强与财政部门有机协同，促进政府债券顺利发行”。实际上 7 月份以来央行逐步增加短期流动性投放以稳定资金面，DR007 面临月中缴准缴税压力上行后企稳回落，中枢处于 2.2%上下。央行重启逆回购操作将资金价格稳定在当前水平，说明当前的资金面基本符合央行认为的合意的资金利率水平，货币政策回归常态的调整基本到位，8 月迄今央行在政府债券发行集中阶段大幅增加流动性净投放，维持资金面平稳运行。货币政策作为快

17、变量，可能存在超预期空间。一方面，4 月份以来政策利率维持不变， LPR 始终未调整，在市场一致预期货币易紧难松时，存在央行复制 2019 年四季度以来历次打破市场预期、回归稳增长操作的可能；另一方面，8 月份存量贷款定价基准切换将全面完成，在降成本、向实体让利的目标下，8 月9 月存在调整政策利率的可能性。需要密切关注 MLF 续作和 LPR 报价情况。债市策略上周债市利多层出、情绪改善、利率小幅下行经济金融数据普遍低于预期，央行加大力度主动投放流动性对冲政府债券供给。在货币信用经济的传导链条中，货币是快变量，信用和经济基本面是滞后变量、慢变量。经济弱修复、宽信用放缓这两个慢变量可能进一步促

18、进货币政策这一快变量在维持平稳的基础上动态调整，近期短端流动性投放放量即是表现。目前债市面临着货币稳、信用缓、经济修复的组合，张弛快慢之间，债券市场仍然存在机会，我们维持 10 年国债到期收益率将在 2.8%3.0%区间震荡的判断。 资金面市场回顾2020 年 8 月 14 日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 个月分别变动了 0.23bps、-2.61bps、0.79bps、0.74bps 和 4.52bps 至 2.17%、2.21%、 2.30%、2.38%和 2.39%。国债到期收益率基本下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动2.22bp

19、、-2.21ps、-1.88bps、-1.86bps 至 2.27%、2.67%、2.82%、2.94%。上证综指上升 1.19%至 3360.10，深证成指上升 1.49%至 13489.01，创业板指上升 1.76%至 2688.71。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 8 月 14 日人民银行以公开利率招标方式开展了 1500 亿元逆回购操作，当日有 100 亿元逆回购到期，实现流动性净投放 1400 亿元。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库

20、现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 5 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 14,718.3 亿元，外汇占款累计下降 7,346.2 亿元、财政存款累计增加 2,404.3 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 13：2018 年 8 月 14 日至 2020 年 8 月 14 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 14：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 8 月 14 日流动性投放和回笼统计（亿元）

21、资料来源：Wind，中信证券研究部图 15：2020 年 8 月 14 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点可转债市场回顾8 月 14 日转债市场，中证转债指数收于 371.62 点，日上涨 0.40%，等权可转债指数收于 1,560.50 点，日上涨 1.00%，可转债预案指数收于 1,259.67.42 点，日上涨 1.06%；平均平价为 121.28 元，日上涨 0.96%，平均转债价格为 137.64 元，日下跌 0.83%。289支上市可交易转债（辉丰转债除外），除好客转债横盘外，176 支上涨，112 支下

22、跌。其中，中金转债（13.20%）、天路转债（7.30%）和红相转债（6.98%）领涨，特发转债（-14.98%）、东音转债（-14.71%）和通光转债（-13.68%）领跌。287 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除国城矿业、凌钢股份、春秋电子、搜于特、翔港科技、翔鹭钨业、招商公路、台华新材、天康生物、湖北广电、吉视传媒横盘外，199 支上涨，77 支下跌。其中红相股份（10.01%）、苏州科达(9.99%)和泛微网络（9.39%）领涨，锦泓集团（-9.95%）、中国核建（-9.69%）和雪迪龙（-5.88%）领跌。可转债市场周观点上周市场仍处于较高波动的阶段，在内外多重因素的扰动下，转债

23、指数小幅收跌，部分个券的波动幅度也同步增大。从转债核心指标来看，短期波动并不改变市场总体价格高位的背景，但值得注意的由于市场一改 7 月初单边上行的走势，近期发行上市的新券价格开始明显回落，换而言之近期上市新券的价格绝大多数低于市场平均价格。这一波新券在潜在空间、安全垫、效率等多重角度可能较多数存量老券有着明显优势，有望成为下一波转债市场获取收益的主力，值得重点关注。估值层面，转债估值小幅压缩，仍旧位于 10%-15%的区间之内，基本与我们前期反复重申的估值趋势判断相吻合，估值的重新扩张可能需要下一阶段市场行情相配合。在可控的波动下，转债市场呈现出防守不足的问题，这一问题短期看仍旧难以处理。正

24、股还是核心驱动力，高弹性背景下正股的波动性会直接传导到转债层面。从正股到转债的择券逻辑更加符合未来一段时间市场的策略选择。近期的波动仅仅是短期不确定因素的释放过程，中长期主线并未受到冲击，下一波机会正在孕育，随着波动继续布局是当前最优策略。我们再次重申过去两周的判断，正股视角回到盈利驱动为主的方向，寻找潜在的盈利弹性更为重要。可能存在三条逻辑主线，一是趋势上看我们仍旧判断利润的分配向上游转移的大趋势，周期以及相关配套产业的可能会攫取更多的收益，值得重点关注；二是从修复的角度，可选消费端也有着不俗的盈利向上弹性，这一方向的修复料将会由经济数据再验证；三是把握产业趋势更为重要，或者说就是政策趋势。

25、政策将会改变未来盈利增量的分配格局，相当于无形的切蛋糕的手。具体看几个方向值得重点关注，一是周期相关行业，仍旧在价格上行的趋势之中，当前的扰动则是入场的机会；二是需求侧的必选消费与基建关联行业，需求的恢复会进一步推动盈利的修复，虽然多数公司估值已处于高位，但是稳健的盈利能够提供支撑；三是可选消费，龙头公司有望在这一轮行业洗牌中率先修复。四是科技成长，市场在盈利的预期下给予了当前的高估值，寻找景气的细分领域为上。高弹性组合建议重点关注歌尔转 2、益丰转债、聚飞转债、海大（正邦）转债、长集转债、博特（永高）转债、欣旺转债、奥佳转债、福莱转债、巨星转债，上机转债。稳健弹性组合建议关注海容转债、火炬转

26、债、裕同转债、新泉转债、盛屯转债、银信转债、瀚蓝转债、仙鹤转债、天目转债、康弘转债、索发转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,360.101.193674.67-5.09399001.SZ深证成指13,489.011.494822.88-2.44399300.SZ沪深 3004,704.631.49399005.SZ中小板指9,024.891.49399006.SZ创业板指2,668.711.76000016.SH上证 50

27、3,288.511.44每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）国防军工3.11农林牧渔-0.24食品饮料2.08钢铁-0.02资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）家电2.02石油石化0.12计算机1.92商贸零售0.26非银行金融1.91煤炭0.33资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）白酒4.09出口型企业-3.73大飞机3.83网络规划建设-2.87十大军工集团3.81安防监控-2.70航母3.70芯片-2.39

28、无感支付3.46智能交通-1.92资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数371.620.40等权可转债指数1,560.501.00可转债预案指数1,259.671.06平均平价121.280.96平均转债价格137.64-0.83名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债112.70-0.110.22110033.SH国贸转债114.180.230.27110034.SH九州转债117.190.300.39110038.SH济川转债118.140.540.36110041.SH蒙电转债113.850.210

29、.32110042.SH航电转债139.744.4561.77110043.SH无锡转债116.321.144.15110044.SH广电转债214.16-11.1874.94110045.SH海澜转债99.540.550.62113008.SH电气转债116.92-0.497.12113009.SH广汽转债108.51-0.251.24113011.SH光大转债123.510.4121.19113012.SH骆驼转债107.030.490.87113013.SH国君转债122.110.928.67113014.SH林洋转债113.830.903.89113016.SH小康转债99.610.1

30、30.43113017.SH吉视转债103.160.220.88113019.SH玲珑转债137.97-1.9829.69113502.SH嘉澳转债106.340.080.65资料来源：Wind，中信证券研究部表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113504.SH艾华转债148.021.953.56113505.SH杭电转债107.801.201.09113508.SH新凤转债106.540.511.25113509.SH新泉转债192.72-1.595.77113514.SH威帝转债136.47-12.8726.11113516.SH苏农转债108.210.630

31、.84113518.SH顾家转债179.745.7245.89123002.SZ国祯转债130.200.422.64123004.SZ铁汉转债102.250.080.37123007.SZ道氏转债113.490.230.56123010.SZ博世转债112.520.460.23123011.SZ德尔转债109.30-3.117.21123012.SZ万顺转债148.91-8.0884.83123013.SZ横河转债427.000.71537.82123014.SZ凯发转债160.13-8.6080.98123015.SZ蓝盾转债182.00-3.70296.20127003.SZ海印转债125

32、.55-0.361.61127004.SZ模塑转债203.10-11.00173.89127005.SZ长证转债128.700.864.15127006.SZ敖东转债109.120.110.69127007.SZ湖广转债113.70-0.070.78128010.SZ顺昌转债106.660.120.36128012.SZ辉丰转债100.300.000.00128013.SZ洪涛转债114.800.522.99128014.SZ永东转债104.890.060.29128015.SZ久其转债103.810.130.77128017.SZ金禾转债146.010.5634.95128018.SZ时达转

33、债103.370.040.42128019.SZ久立转 2124.00-0.240.52128021.SZ兄弟转债131.580.4612.86128022.SZ众信转债117.76-1.253.69128023.SZ亚太转债97.950.340.49128025.SZ特一转债113.800.430.40128026.SZ众兴转债110.73-0.250.82128028.SZ赣锋转债136.80-1.694.95128029.SZ太阳转债151.60-0.268.05128030.SZ天康转债233.90-3.8040.72128032.SZ双环转债101.020.071.14128033.

34、SZ迪龙转债104.54-0.060.68128034.SZ江银转债114.001.610.98128035.SZ大族转债113.500.332.66128036.SZ金农转债188.00-12.19204.04128037.SZ岩土转债99.600.610.88128039.SZ三力转债120.75-0.621.75128040.SZ华通转债119.000.250.36名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128041.SZ盛路转债245.80-7.59234.35128042.SZ凯中转债111.191.080.34128043.SZ东音转债290.00-14.7193.54128

35、044.SZ岭南转债103.87-0.220.23128045.SZ机电转债140.803.0144.26128046.SZ利尔转债135.53-1.201.85113520.SH百合转债188.47-2.0031.99128048.SZ张行转债125.400.637.03113519.SH长久转债110.850.280.02113521.SH科森转债188.560.4625.81110047.SH山鹰转债113.30-0.010.45113020.SH桐昆转债132.600.305.80128049.SZ华源转债119.500.380.74123017.SZ寒锐转债139.25-2.143.

36、89127008.SZ特发转债357.00-14.98241.34128050.SZ钧达转债115.99-0.511.39110048.SH福能转债120.510.590.96113524.SH奇精转债110.090.210.20128051.SZ光华转债118.250.381.37113525.SH台华转债114.00-0.020.46128052.SZ凯龙转债351.003.27360.53123018.SZ溢利转债188.30-5.8513.90113526.SH联泰转债162.31-5.4016.51113527.SH维格转债94.02-5.017.88128053.SZ尚荣转债199

37、.49-11.5765.95113021.SH中信转债107.720.633.02113528.SH长城转债106.310.420.26128056.SZ今飞转债111.07-0.374.96110051.SH中天转债122.12-0.315.47113022.SH浙商转债124.310.9946.14123020.SZ富祥转债211.20-4.4313.85110052.SH贵广转债114.520.881.71128057.SZ博彦转债125.561.9225.62128059.SZ视源转债133.004.318.18110053.SH苏银转债112.131.3823.39127011.SZ

38、中鼎转 2119.823.2962.84110055.SH伊力转债129.601.993.57128058.SZ拓邦转债124.40-1.031.47123022.SZ长信转债193.502.2315.23110056.SH亨通转债120.090.702.05123023.SZ迪森转债100.81-0.040.27123024.SZ岱勒转债112.26-1.161.26113530.SH大丰转债105.890.700.21123025.SZ精测转债137.90-2.347.07113532.SH海环转债108.040.030.40名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128063.SZ

39、未来转债113.270.871.15128062.SZ亚药转债79.760.274.22113024.SH核建转债107.15-3.168.73127012.SZ招路转债106.900.280.90110057.SH现代转债118.850.540.95113534.SH鼎胜转债119.180.851.38113025.SH明泰转债112.720.430.30128064.SZ司尔转债113.12-0.771.34113026.SH核能转债103.33-0.811.63110058.SH永鼎转债115.511.041.40128065.SZ雅化转债128.001.090.95128066.SZ亚

40、泰转债118.50-0.250.57127013.SZ创维转债118.600.081.60128067.SZ一心转债130.702.536.82113535.SH大业转债104.51-0.581.14113536.SH三星转债124.610.161.48123026.SZ中环转债129.380.150.95123027.SZ蓝晓转债136.000.171.34113537.SH文灿转债119.18-0.682.80113028.SH环境转债132.491.221.02113027.SH华钰转债132.75-1.0323.55128069.SZ华森转债115.320.640.55123028.S

41、Z清水转债109.550.640.31128070.SZ智能转债113.60-5.1822.24113541.SH荣晟转债118.97-0.020.75113542.SH好客转债133.000.009.96113543.SH欧派转债146.742.9812.62123029.SZ英科转债969.13-1.5331.34128073.SZ哈尔转债118.29-2.24107.15123030.SZ九洲转债124.86-0.901.22128071.SZ合兴转债115.800.710.52128072.SZ翔鹭转债106.900.080.31123031.SZ晶瑞转债262.00-7.7578.1

42、5113544.SH桃李转债134.751.843.71128074.SZ游族转债127.200.241.89123032.SZ万里转债131.00-10.9193.17128075.SZ远东转债136.25-1.905.40113545.SH金能转债121.981.841.76128076.SZ金轮转债108.270.380.59128078.SZ太极转债147.801.595.18110059.SH浦发转债104.570.6817.10113546.SH迪贝转债113.14-0.401.78127014.SZ北方转债115.87-1.320.43128079.SZ英联转债138.19-5.

43、4924.37113548.SH石英转债159.960.351.12名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113547.SH索发转债145.51-1.353.58123033.SZ金力转债122.232.2893.52110060.SH天路转债158.077.3047.69123034.SZ通光转债158.83-13.6888.03110061.SH川投转债120.650.920.23123035.SZ利德转债121.51-0.690.14113549.SH白电转债115.130.930.37113550.SH常汽转债154.66-1.5532.22128081.SZ海亮转债108.7

44、80.260.47110062.SH烽火转债124.48-0.543.34128083.SZ新北转债115.400.700.18110063.SH鹰 19 转债112.550.131.14128082.SZ华锋转债118.00-2.483.12113029.SH明阳转债125.990.383.87113553.SH金牌转债147.714.8326.59128085.SZ鸿达转债109.900.365.30113556.SH至纯转债156.72-2.2219.47123036.SZ先导转债141.05-2.922.17128084.SZ木森转债131.90-0.2919.14128086.SZ国

45、轩转债219.68-1.2921.38113554.SH仙鹤转债174.990.3620.18113557.SH森特转债111.250.890.32113559.SH永创转债114.722.083.98110065.SH淮矿转债115.200.170.69113555.SH振德转债596.100.46150.62113558.SH日月转债136.440.945.32110064.SH建工转债110.10-0.6413.03128087.SZ孚日转债104.330.410.52128088.SZ深南转债137.220.9015.48128091.SZ新天转债164.99-11.2977.9511

46、3030.SH东风转债118.87-0.731.51128089.SZ麦米转债134.992.587.99128093.SZ百川转债110.14-0.410.38123038.SZ联得转债130.58-0.322.78128092.SZ唐人转债132.40-1.2713.67123037.SZ新莱转债184.00-6.4125.69123039.SZ开润转债119.800.350.06123040.SZ乐普转债120.180.5311.95128090.SZ汽模转 2120.63-0.314.33127015.SZ希望转债177.500.8825.52113562.SH璞泰转债133.610.

47、772.29113561.SH正裕转债124.673.714.73123041.SZ东财转 2191.401.11199.74123042.SZ银河转债116.30-0.506.08113031.SH博威转债126.74-0.0913.55名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128094.SZ星帅转债117.850.300.19113563.SH柳药转债123.77-0.480.22128095.SZ恩捷转债134.381.814.72113565.SH宏辉转债128.79-1.7814.00113564.SH天目转债132.51-1.890.96128096.SZ奥瑞转债124.3

48、3-0.541.42128097.SZ奥佳转债135.000.774.33113032.SH桐 20 转债121.51-0.560.75128098.SZ康弘转债133.00-0.013.21123043.SZ正元转债117.78-0.861.70113566.SH翔港转债118.76-0.372.32110066.SH盛屯转债129.99-0.445.46113571.SH博特转债171.571.093.55113568.SH新春转债110.510.050.60113567.SH君禾转债112.700.160.75113569.SH科达转债108.163.8977.70113570.SH百达

49、转债111.790.340.37128100.SZ搜特转债99.99-0.011.74110067.SH华安转债117.41-0.175.50113572.SH三祥转债126.891.331.12128099.SZ永高转债143.61-0.271.13123044.SZ红相转债151.906.98363.96123045.SZ雷迪转债112.220.870.52128101.SZ联创转债113.650.221.23110068.SH龙净转债108.971.181.58128102.SZ海大转债192.661.4020.94123046.SZ天铁转债144.402.322.17123047.SZ

50、久吾转债118.730.280.14128103.SZ同德转债179.55-4.4948.21113033.SH利群转债114.202.0622.78113574.SH华体转债112.000.450.71128104.SZ裕同转债141.00-0.078.16113575.SH东时转债134.632.782.59113034.SH滨化转债120.73-0.891.51113576.SH起步转债108.230.322.03110069.SH瀚蓝转债144.171.799.58128106.SZ华统转债138.802.501.11123048.SZ应急转债122.350.621.85123049.

51、SZ维尔转债127.05-0.341.87128105.SZ长集转债135.590.440.60127016.SZ鲁泰转债108.500.470.55113577.SH春秋转债144.92-0.321.75110070.SH凌钢转债104.870.340.62123050.SZ聚飞转债134.11-1.002.15113578.SH全筑转债131.13-0.613.22名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113581.SH龙蟠转债256.022.07111.07113580.SH康隆转债132.850.7610.90113573.SH纵横转债107.140.131.03113579.

52、SH健友转债141.610.045.80128107.SZ交科转债119.12-0.530.81113035.SH福莱转债171.090.645.46128108.SZ蓝帆转债154.66-0.8760.04113583.SH益丰转债134.801.484.32128109.SZ楚江转债126.200.161.43113582.SH火炬转债158.201.576.12113584.SH家悦转债129.41-0.152.09123051.SZ今天转债121.980.810.53123053.SZ宝通转债131.83-0.512.99127017.SZ万青转债143.201.424.1312305

53、2.SZ飞鹿转债122.402.004.49123054.SZ思特转债115.330.460.59128111.SZ中矿转债121.301.811.33113585.SH寿仙转债129.701.003.50113586.SH上机转债188.911.3221.19128110.SZ永兴转债122.500.780.50123055.SZ晨光转债144.241.692.79128112.SZ歌尔转 2175.601.9163.36113588.SH润达转债135.272.832.78113587.SH泛微转债155.481.775.20128114.SZ正邦转债157.79-0.3914.28128

54、113.SZ比音转债124.000.401.81128115.SZ巨星转债174.001.288.87113589.SH天创转债102.260.171.12128117.SZ道恩转债116.73-0.291.30113591.SH胜达转债104.58-0.135.71123056.SZ雪榕转债145.00-0.306.72128116.SZ瑞达转债114.240.250.91123057.SZ美联转债116.10-0.772.21113590.SH海容转债148.520.344.76110071.SH湖盐转债114.940.300.57113592.SH安 20 转债142.330.223.4

55、9127018.SZ本钢转债98.990.3519.82128118.SZ瀛通转债118.820.530.87113036.SH宁建转债117.850.991.02128119.SZ龙大转债142.40-0.0733.07128121.SZ宏川转债125.90-0.711.79123058.SZ欣旺转债140.652.9634.88127019.SZ国城转债114.180.265.09113593.SH沪工转债121.472.3115.30123059.SZ银信转债118.802.4848.13名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）127020.SZ中金转债113.2013.20405

56、.79名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息17.751.951.84600755.SH厦门国贸7.050.280.88600998.SH九州通17.700.111.55600566.SH济川药业24.240.581.11600863.SH内蒙华电2.660.760.41600372.SH中航电子20.506.726.61600908.SH无锡银行5.802.111.34600831.SH广电网络8.25-0.962.60600398.SH海澜之家6.501.250.95601727.SH上海电气5.87-1.514.29601238.SH广汽集团10.67-0

57、.091.96601818.SH光大银行3.931.816.53601311.SH骆驼股份7.622.701.42601211.SH国泰君安19.002.8712.78601222.SH林洋能源7.46-0.271.28601127.SH小康股份9.201.320.45601929.SH吉视传媒2.310.000.54601966.SH玲珑轮胎25.18-2.373.68603822.SH嘉澳环保27.88-0.640.25603989.SH艾华集团31.292.691.13603618.SH杭电股份6.333.091.25603225.SH新凤鸣11.650.600.75603179.SH新

58、泉股份27.35-2.391.37603023.SH威帝股份5.13-0.580.32603323.SH苏农银行4.781.060.98603816.SH顾家家居64.495.534.27300388.SZ国祯环保11.090.540.96300197.SZ铁汉生态3.04-0.981.12300409.SZ道氏技术12.77-1.541.44300422.SZ博世科11.951.010.57300473.SZ德尔股份29.96-3.671.55300057.SZ万顺新材5.860.342.12300539.SZ横河模具7.662.130.14300407.SZ凯发电气9.060.330.32

59、300297.SZ蓝盾股份4.40-0.902.02000861.SZ海印股份3.78-0.261.25000700.SZ模塑科技7.82-0.382.17000783.SZ长江证券8.430.842.73000623.SZ吉林敖东17.111.181.45000665.SZ湖北广电5.560.000.69002245.SZ澳洋顺昌4.88-1.010.77资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002496.SZ*ST 辉丰3.360.000.22002325.SZ洪涛股份3.480.870.90002753.SZ永东股份8.83-1.

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