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1、肥料行业分析肥料行业分析关税政策对尿素行业影响分析国务院决定，自2021年12月1日起，调整尿素、磷酸一铵、磷酸二铵等化肥产品的出口关税和征收方式。具体如下：尿素的出口征税基价为2,300元/吨，淡季时低于基价按10%征收关税，高于基价关税范围在10%-110%之间(税率=(1.1-基准价格/出口价格)*100)，旺季关税为110%。尿素旺季为2021年2-6月、9月1日-11月15日，淡季为2021年12月、2021年1月、 2021年7-8月、2021年11月16日至12月31日。磷肥(磷酸二铵)的出口征税基价为4,000元/吨，淡季时低于基价按10%征收关税，高于基价关税范围在10%-1

2、10%之间(税率= (1.1-基准价格/出口价格)*100)，旺季关税为110%。磷肥的旺季为2021年2-5月、8-10月，淡季为2021年12月、2021年1 月、2021年6-7月、2021年11-12月。 由于目前国内尿素价格在1,700-1,800元/吨左右，国际市场尿素价格在250-350美元/吨左右，二者价差较小，2021年12月淡季10%的新关税仍将阻拦国内尿素的出口，所以我们认为该项新政对2021年国内氮肥行业没有什么新的影响. 2021年按上述国内外尿素价格计算，旺季时如果执行110%到出口关税，尿素出口价在4,200元左右，相当于620美元，而这只有在08年油价高于100

3、美元时才能见到，预计09年全球很难有此高价，我们预计旺季时国内尿素将难以大规模出口。如果09年煤炭和原油价格高于我们预期，我们认为110%到关税也能将出口阻拦。 淡季时，出口价格小于2,300元时，按10%征收，出口价高于2,300元时，关税介于10%和110%之间，价格越高，关税幅度越大，但不超过 110%。如果2021年淡季尿素价格在我们预测的范围内，那么出口本钱很低，2,000元以内，出口量的多少取决于国内外价差(如果国际价格在300美元以下，也很难出口)。淡季如果价格高于2,050元，那么说明煤炭和原油的本钱高于我们的假设，这样国际尿素价格也同步上涨，而出口关税的幅度随价格的走高从10%可能提升至110%，出口的概率递减。 从上述分析，我们可以看出国家的出口政策调整有所进步，旺季根本阻止了国内尿素出口，保证国内供给和产品价格平稳；而淡季那么灵活性放开市场(国内价格越低出口概率越高)，有望将尿素价格维持在生产本钱之上，同时又不会过高，波动性减少。加之国家对农业扶持力度的加大，农民对化肥的需求我们预计将稳中有升，这样我们预计09年国内氮肥行业的景气度较08年下半年有所上升，尿素价格有望维持在1,600元以上，因此将氮肥行业评级由同步大市上调为优于大市。 但我们同时也看到，由于政府政策的改变，在淡季时可能出现国

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