新券低估再现意味着什么

1、报告正文上周五明显缩量之后本周 A 股走出反弹，这符合区间震荡特征。但从成交量的维度看市场情绪一般，与我们的判断比较吻合。但转债市场则明显不振，除了中证转债指数表现不及主要股指外，新券上市定位明显相对偏弱，这是一个需要重视的信号。如何看待新券定位？当前新券表现如何指导投资？转债定位会受到影响吗？这是本周周报讨论的问题。从隆 20 转债的偏低定位到新券“普遍低估”本周上市的新券普遍定位偏低上周周报如何“朴素地”参与隆 20 转债？_0913中我们讨论了上市首日定位较低（虽然绝对价格较高）的隆 20 转债带来了一度带来了良好参与机会。本周权益市场（特别是周一至周四）情绪仍然一般，新上市的 6 只转

2、债基本面、正股走势也并不如隆基股份那样硬朗，因此首日定位不高应该也是预料之中的事情。不过从实际情况看，即使调整了预期资金对于新券的态度仍然偏冷：9 月 15 日广汇转债（评级 AA+）上市首日价格、转股溢价率仅收于 104.97 元/11.91%，甚至不如 9 月 11 日上市的文科转债（AA-），其与部分 AA-存量券定位也有相当距离。需要知道的是，这一情况发生在资金对传统汽车行业关注度提升之时。齐翔转 2（评级 AA）上市首日定位更低，价格/转股溢价率为 107.70 元/0.37%。除了以市场情绪不高来解释，其正股当日跌停也使得投资者对于承接新券产生了后顾之忧。9 月 18 日上市的景兴

3、转债、青农转债延续了低定位模式。后者具有更大的下修空间、正股 20H1 业绩较好，但定位却不及江银转债。广汇转债 9 月 18 日定位抬升至 109.59 元/9.32%，不过仍然可以定义为便宜。图表 1：隆 20 转债 9 月 8 日上市时低估，随后逐渐修复 图表 2：广汇转债（AA+）上市首日获得的溢价有限先导健友万青赣锋精测隆 寒锐20璞泰晨光恩捷龙大太极 金牌合兴拓邦艾华130132134维尔136蓝帆138140大禹2520转股溢价率（%）151050-5-10AAA/AA+AAAA-AAA/AA+AAAA-核建众兴时达招路长城杭电海环凌钢海亮胜达金轮新星文科搜特广汇4540转股溢价

4、率（%）353025201510502020.09.08收盘价注：气泡大小代表相对余额规模大小，红色标签为新券，下同。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理103.5104.5105.5106.52020.09.15收盘价图表 3：齐翔转 2 上市首日正股跌停，这催化了二级市场图表 4：截至本周五，新券相比于存量券仍然便宜对于新券的担忧109.598.587.5齐翔腾达化学制品（申万指数，右轴）齐翔转2上市，当天大股东持有人大宗交易转让约57%转债转债发行公告550030转股溢价率（%）54002553002052001551001050005AAA/AA+AAAA-708/0308

5、/1008/1708/2408/3109/0709/1449000科华敖东未来百川创维塞力湖广江银明泰 宁建青农森特白电齐翔广汇电气景兴1081091101112020.09.18收盘价注：右图气泡大小代表相对余额规模大小。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理以新券定位判断市场情绪的三种模式新券作为市场晴雨表是观察情绪的一个不错角度。我们在今年 4 月报告勿因“定位”遮望眼_0426中详细讨论了如何以新券定位判定市场短期情绪：新券普遍低估意味着市场情绪冷淡，可以寻求反弹机会。2019 年 10 月中旬至11 月中旬远东转债、金能转债、浦发转债均出现了上市首日定位明显低于类似评级存量

6、券中枢的情况（这与彼时“滞涨”担忧相关），而后 11 月下旬、12月股市带动转债走出一波向上行情。更极端的案例是 2018 年底、2019 年初，当权益市场处于历史估值低点，新券估值自然也难以“独善其身”。新券普遍高估意味着市场情绪高涨，调整风险较大。2020 年 2 月 3 日股市大幅调整，但希望转债、东财转 2 的上市定价继续超出预期，不过当 2 月 24 日上市的柳药转债在 25 日达到 130.01 元/转股溢价率 31.74%的“离谱”位置之时（大幅高于顾家转债、机电转债、航信转债、百姓转债等），中证转债指数也触及了阶段性高点。新券定位有高有低，实质上指向结构性行情预期。4 月中旬密

7、集上市的新券中海大转债、康弘转债定位偏高，永高转债定位与可比券接近而盛屯转债、利群转债、龙净转债均是低定位上市，其后也没有明显修复。事后看，消费抱团行情持续至 6 月底才被逐渐打破。图表 5： 2019 年 10 月下旬至 11 月中旬出现了远东、金能、浦发上市定位连续低于存量市场中枢的情况AAA/AA+AAAA-敖东核能中天奇精无锡浦发翔鹭海环新泉台华道氏华森博世4540转股溢价率（%）3530252015105103103.5104104.5105105.52019.11.16收盘价AAA/AA+AAAA-道氏敖东中天翔鹭台华 无锡奇精海环博世清水华森荣晟鼎胜远东4035转股溢价率（%）3

8、025201510102102.5103103.5104104.51052019.10.31收盘价注：右图气泡大小代表相对余额规模大小。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 6：2018 年年底 2019 年年初即主要股指低点时，新图表 7：2020 年 2 月 24 日柳药上市定位接近 AAA 品种，上市转债定位明显比存量券更便宜这是市场彼时情绪高涨的体现3025转股溢价率（%）20151050(5)AAA/AA+AAAA-九州国贸无锡新凤蒙电星源蓝标生益光大 宁行高能新泉顾家圆通张行道氏电气江银苏农长久崇达福能寒锐洲明德尔山鹰 伟明旭升小康959799鼎信101103105

9、广电2019.01.02收盘价AAA/AA+AAAA-大族桃李中鼎柳药国君长证光大明阳航电日月 欧派久立50转股溢价率（%）4030201001211231251271292020.02.24收盘价注：右图气泡大小代表相对余额规模大小。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 8：结构市 2020 年 4 月新券上市定位差异较大，海大、康弘偏高，龙净、盛屯偏低AAA/AA+AAAA-先导东财康弘太极烽火顺丰海大精测游族华夏汽模3530转股溢价率（%）2520151050AAA/AA+AAAA-核能台华道氏岭南招路敖东合兴苏农海环 杭电清水海印司尔龙净华钰盛屯铁汉华源新春50转股溢价

10、率（%）4540353025201281301321341361381402020.04.16收盘价注：气泡大小代表相对余额规模大小。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理105.5106.5107.5108.5109.52020.04.15收盘价如何定位当前的转债市场？新券虽相对偏弱，但整体并不低如前文分析，连续两周的新券定位偏低显然意味着市场情绪位于“低点”，但这包含三个层次的分析：低定位的隆 20 转债快速修复至存量券中“偏贵”水平（9 月 8 日至 9 月 14日），但本周资质较好的广汇转债修复动力有限，这意味着市场对龙头、抱团品种仍有期待。本周新券上市大多是“超过 90 元

11、平价+偏低转股溢价率”组合，这与 2019 年 10 月中旬至 11 月中旬的情况接近，但相比 2018 年底 2019 年初的历史性低位较高。当前转债市场存量券整体定位处于今年偏低水平，但高于 2019 年 11 月。而从资金成本看，十年国开已经回到 2019 年 10 月高点水平，而且债市也已经在调整和偏弱的市场中持续接近半年。当然，5 月份转债 11 连跌已经部分消化了债券市场调整的风险。图表 9：当前 10 年国开收益率已经回到 2019 年 11 月初，但转债估值还维系在较高水平90-110元平价修正溢价率（%）10年国开YTM（%，右轴，逆序）252015105019/0119/0

12、319/0519/0719/0919/1120/0220/0420/0620/082.52.72.93.13.33.53.73.9数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理转债估值分化，低定位并非无忧低平价受青睐高平价杀估值，与股市相关却可能先于股市从整体估值来看，转债市场 90-110 元平价对应修正溢价率本周有所下滑，不过在前期白马股显著调整的情况下这一指标却比较稳定，这是由于彼时虽然高平价标的估值下降，但低平价转债定位提升，即指向市场的避险情绪。而如果以修正溢价率“斜率”的角度出发，当 90 元平价对应修正溢价率/2 与 110 元平价对应修正溢价率之差最近略有上升，虽然没有到历史

13、上优质配置的水平，但逐渐接近今年 2 月3 日、3 月中下旬和 5 月下旬的水平，也就是说，从今年来看这是需要关注机会的水平了。转债市场的避险情绪对应了股市行业的结构性表现，最明显的即是近期高估值龙头白马持续调整，而偏低估值的银行、公用跑出相对收益。不过需要注意的是，转债信号可能是先于股市的。例如 120 元平价对应的修正溢价率压缩自 9 月 3 日开始，彼时海天味业出现调整但市场可能仍当成个例；隆 20 转债的定位修复高点出现在本周一，而其平价的最高点则是在周四。因此，虽然能看到对应的偏低估值龙头如隆基股份、太阳纸业、东方雨虹股价已经反弹，但高平价转债转向还需要些许时间，这也意味着市场情绪并

14、没有完全恢复。图表 10：80 元平价修正溢价率一度上扬，120 元平价对应估值持续压缩图表 11 修正溢价率“斜率”回到今年高点附近80元平价修正溢价率（%）120元平价修正溢价率（%，右轴）42111140109938783675346353214303-1282-3）90元平价修正溢价率/2-110元平价修正溢价率（%中证转债指数（右轴）39037035033031029027004/01 04/23 05/19 06/09 07/02 07/23 08/13 09/0419/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/02 20/04 20/06 20/08

15、数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 12：从申万行业指数出发，低估值行业反弹更强图表 13：龙头之中、隆基股份、东方雨虹、太阳纸业股价快速“填坑”1.31.251.21.151.11.0511.45海大集团安井食品五粮液 东方雨虹 隆基股份 太阳纸业1.351.251.151.050.95医药生物食品饮料 建筑装饰电子 建筑材料 银行0.9507/0107/1507/2908/1208/2609/09数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理0.8508/0308/1008/1708/2408/3109/0709/14低定位并非无忧，核心在于资金选择欣旺转债的定位下移对

16、应了前文提到的高平价标的估值压缩，但也能很明显的看到 80 元平价修正溢价率本周也有明显回落，这意味着低定位并非无忧。虽然从理论上讲低转股溢价率应当具有较高防御属性，但利群转债和永鼎转债的调整指向获利了结是一个需要注意的风险。判定转债估值结构性分化的核心仍是资金选择，即需要回答的问题是资金是否会买入。我们自确定性中的“不确定性”_0906将苏银转债列为最重要的底仓， 虽然大规模银行转债均不便宜，但其性价比和基本面存在的可能优势仍使得资金具有较强布局意愿，而相对而言光大转债短期性价比有限（从这个意义上说，新上市的青农转债价值不错，不过其并不能替代苏银转债）。广汇转债尚未上市时长久转债定位比较坚挺

17、（资金或许并不希望失去便宜的汽车标的筹码），也是比较便宜的品种，但对于转债投资者而言，均与汽车相关的两只转债或许并没有基本面上的本质差异，而前者明显是定位跟舒服的那个，因此后者定位已经受到挑战。总结而言，当前转债估值不低，而且债市带来的资金成本压力继续存在。但需要看到结构上优质定位的标的明显增加，新券定位已经逐渐有吸引力，只要对权益不是相对悲观的，看转债应该回到机会的视角。 欣旺转债转股溢价率（%，右轴）图表 14：欣旺转债近期定位下移图表 15：底仓中，苏银是阶段性好于光大的选择114125苏银转债光大转债（右轴）151149147145143141139137135302520151050

18、8/0708/1408/2108/2809/0409/1109/1811311211111010910808/03 08/10 08/17 08/24 08/31 09/07 09/14124123122121120119118数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 16：选择低定位并不容易，这一方面来自盈利兑现，另一方面则与新券低定位上市相关长久转债转股溢价率（%，右轴）利群转债永鼎转债13012512011511010508/0308/1008/1708/2408/3109/0709/1411611511411311211111010931292725232119171508

19、/0308/1008/1708/2408/3109/0709/14数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理转债策略：逐渐增加机会视角股市区间震荡，低估值板块明显占优虽然有 7 月超预期的金融数据和相当不错的经济数据加持，但本周一至周四权益市场仍然不温不火，成交量处于低位。周五 A 股放量上涨颇有戏剧意味，整体而言本周低估值行业如汽车、金融、建材等占优，消费继续呈现调整态势。往后看，顺周期品种上涨的逻辑仍然更顺：1）经济继续修复，基本面有利于顺周期品种修复；2）金融周期等品种是 A 股目前估值优势最明显的板块，且机构仓位偏低。实际上对于转债也是类似，偏弱的区间震荡格局下低转股溢价率、正股

20、低估值品种更具性价比。金融、公用品种继续增配，低定位新券带来参与机会转债层面继续强调金融底仓和顺周期龙头的价值，特别是对于银行、券商和部分公用事业标的，左侧布局是比较舒适的选择。另外需要提示的是：1）没有进入转股期的高溢价转债表现可能会明显弱于正股，短期便宜的东西不是价格较低而是转股溢价率较低；2）资质不错的低定位新券带来布局机会。具体择券上：景气度上行、正股估值安全边际较高的优质品种：公用环保的瀚蓝转债、福能转债、G 三峡 EB1、川投转债；光伏、风电领域的隆 20 转债、福莱转债、明阳转债，林洋转债可重新纳入持仓范围；周期品种景气度较高的桐昆转债、太阳转债、利尔转债；竣工产业链的欧派转债；

21、Mini LED 标的利德转债；通信领域的中天转债；汽车行业的广汇转债、中鼎转 2、长久转债。可以期待万青转债正股的反弹，但就转债而言其性价比短期不如博特转债，建筑标的弹性品种交科转债可提升关注（交建转债上市后可能是更好选择）。高景气、正股估值也较高的转债跌下来之后可以乐观一些，注意仓位控制、风格平衡和转股溢价率：消费电子的欣旺转债、歌尔转 2；生猪养殖后周期的龙大转债；新能源汽车产业链的璞泰转债、恩捷转债、先导转债；药房标的益丰转债；食品饮料相关的安 20 转债、晨光转债。金融仍是低估值板块，可以增配，首选国投转债、长证转债、苏银转债、张行转债，低定位的青农转债完全可以布局。低价券短期机会已

22、不明显，热点概念可结合基本面好转预期来择券，如顺昌转债（交运）、双环转债（汽车）、道氏转债（锂钴布局）、科达转债（低价中弹性较高的标的）。极具性价比的广汇转债短期值得重点关注，而基本面较好的中鼎转 2 和长久转债虽然略贵，但仍有意义。另外，调入建筑标的中弹性较高的交科转债。需要指出的是，下表并非传统意义上的投资组合，而只是代表短期择券思路。代码名称9.18 收转股溢价申万一级债券余额债券评级定位正股 20PE（Wind 一图表 17：本周核心推荐组合一览盘价率（%）行业（亿元）致预测）128029.SZ太阳转债164.70-0.13轻工制造11.22AA+造纸白马17.02113543.SH欧

23、派转债158.38-0.04轻工制造10.15AA家居白马33.53110069.SH瀚蓝转债151.905.66公用事业9.92AA+固废处理白马21.19113038.SH隆 20 转债151.0010.59电气设备50.00AAA光伏龙头34.13123058.SZ欣旺转债146.006.77电子11.20AA消费电子/新能源车景气59.45113592.SH安 20 转债145.15-2.49食品饮料9.00AA速冻食品龙头80.58113583.SH益丰转债141.602.94医药生物15.81AA药房龙头72.43128071.SZ合兴转债138.39-1.29轻工制造3.53AA

24、包装/补涨26.71113562.SH璞泰转债136.952.83电气设备8.69AA电动车产业链优质企业60.86127017.SZ万青转债135.1016.36建筑材料10.00AA+江西水泥龙头8.00123035.SZ利德转债129.694.53电子8.00AA+mini LED 关注度提升26.96123055.SZ晨光转债128.824.23农林牧渔6.30AA-植物提取物龙头28.55113029.SH明阳转债128.40-0.57电气设备16.98AA风电零部件领先企业16.70128046.SZ利尔转债128.005.69化工8.52AA草铵膦优质企业22.80128119.

25、SZ龙大转债125.5015.03食品饮料9.50AA屠宰优质标的16.81113032.SH桐 20 转债123.5214.28化工23.00AA+涤纶长丝龙头/估值较低9.88127011.SZ中鼎转 2120.0223.54汽车11.99806AA+汽车零部件优质公司27.95132018.SHG 三峡 EB1119.190.37公用事业200.00AAA稳健水电公司20.05128107.SZ交科转债119.124.16建筑装饰25.00AA+浙江区域建筑公司无预测110073.SH国投转债118.1120.80非银金融80.00AAA央企控股券商17.71110068.SH龙净转债1

26、13.4918.57机械设备20.00AA+稳健水电公司12.14110053.SH苏银转债113.3125.36银行199.99AAA优质城商行5.25113519.SH长久转债112.1326.80交通运输6.96873AA汽车物流基本面好转40.03110072.SH广汇转债109.599.32汽车33.70AA+汽车经销龙头13.91数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理股指反弹，债市微涨本周股市反弹，上证指数/深证成指/创业板指涨幅分别为 2.38%/2.33%/2.34%，北向资金累计净买入 108.33 亿元，单周净买入额同创 7 月 10 日以来新高。周一创业板全天高

27、位运行，全天成交额超过沪市，创业板指收涨 1.42%，表现强于沪指、深指，半导体题材股表现突出，休闲服务、电气设备、有色板块领涨，疫苗概念走弱。周二A 股指数缩量走升，三大指数微涨，题材股如疫苗、今日头条、动力电池、芯片概念股强势，行业方面休闲服务、汽车、家用电器、国防军工涨幅居前。周三 A 股指数全天弱势整理，上证指数/深证成指/创业板指分别收跌 0.36%/1.01%/1.55%，盘面上疫苗、白酒、猪肉股走软，汽车、房地产、电气设备板块小幅上涨，消费板块普遍回调。周四早盘震荡走软，半导体板块午后猛烈拉升助力指数脱离低位，上证指数一度翻红，但权重股疲软对市场形成压制，上证指数收跌 0.41%

28、，行业方面汽车、电气设备延续昨日上涨趋势，食品饮料、休闲服务、农林牧渔继续弱势。周五股指迎来强势反弹，上证指数/深证成指/创业板指分别收涨 2.07%/1.77%/1.52%，保险、券商、煤炭、地产等低估值板块群体发力，非银金融/房地产/建筑材料指数分别上涨 5.27%/3.15%/2.71%，前期涨幅较大的电气设备板块逆市小幅回调。流动性为核心矛盾，长债震荡。本周央行对 MLF 的超额续作以及资金面的持续收紧为市场核心矛盾，一个构成利多，另一个构成利空，因此长端走势较为纠结，整体呈现高位震荡的状态。具体而言，周一全天收益率先上后下，意味着上周五社融数据对债市的冲击暂告一个段落，当天 2002

29、10 小幅上行 0.25bp。周二央行开展 6000 亿 MLF 操作，超出到期量 4000 亿，基本全额满足了市场需求，因此前期市场对银行负债端和长期流动性的担忧大幅缓解，当天 200210 大幅下行 3.25bp。当天尽管 8 月经济数据超预期强劲，但基本面因素可能已被 price in，市场更多表现出一个利空出尽的状态。周三和周四资金面持续紧张，叠加央行的逆回购操作并未进行净投放，导致市场情绪再次转向谨慎，两个交易日 200210 分别上行 2.25bp 和 1.5bp。周五央行逆回购转为净投放缓和了市场对资金面的担忧，资金面和基本面与长端定价进入一个相对稳态，当天 200210 下行

30、1.25bp。全周十年国债活跃券 200006 累计下行 2.75bp，十年国开活跃券 200210 累计下行 0.5bp，国债和国开的分化体现的是 MLF 超额续作对以银行配置盘需求为主的国债利好更大。转债表现一般，转股溢价率压缩明显本周中证转债指数小幅上涨 0.12%，涨幅明显不及主要股指。交投活跃度方面，整体成交量、换手率较上周有所下降。估值方面，转股溢价率下降。分品种看，金融转债指数表现不及非金融转债指数。分规模看，小盘指数表现较好。分类型看，公募 EB 指数表现优于纯债指数。分评级看，AA-及以下级别转债指数表现较好。分行业看，建筑材料、纺织服装和化工涨幅较高。个券方面，除新上市外，

31、起步、广电和盛路转债领涨，正邦、永高和嘉友转债跌幅较大。图表 18：股市反弹，债市微涨本周涨跌幅,%上周涨跌幅,%4.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.00.200.150.100.050.00-0.05-0.10-0.15-0.20本周涨跌幅,%上周涨跌幅,%50030050100中 中 上 沪 中 深 上小 证 证 深 证 成 证板指 综综指中 及 中 创证 可 证 业转 交 转 板债 换 债 指债上中中证证证公国全司债债债总 中总 中-净 债净 债价价 企指 短指 业数 融数 债数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 19：转债涨幅不及正股，表现一般转债指数正股指

32、数,右轴44042040038036034032030018/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/097507006506005505001.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4转债涨跌幅,%正股涨跌幅,%周一周二周三周四周五数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 20：本周转债涨幅前 20 一览，除新上市外，起步、广电和盛路转债领涨转债涨跌幅,%正股涨跌幅,%行业涨跌幅,%403020100起 广 盛 凯 蓝步 电 路 龙 晓转 转 转 转 转债 债 债 债 债同 晶 溢 火 龙 景

33、 上德 瑞 利 炬 蟠 兴 机转 转 转 转 转 转 转债 债 债 债 债 债 债特 广 青 塞发 汇 农 力转 转 转 转债 债 债 债2齐凯模蓝翔发塑盾转转转转债债债数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 21：本周转债跌幅前 20 一览，其中正邦、永高和嘉友转债跌幅较大转债涨跌幅,%正股涨跌幅,%行业涨跌幅,%86420-2-4-6-8-10科哈法华尔兰转转转债债债华 大 康 永统 禹 弘 鼎转 转 转 转债 债 债 债联苏唐创试人转转转债债债天 创 飞 司康 维 鹿 尔转 转 转 转债 债 债 债台蓝19华蓝帆EB转星转债债嘉永正友高邦转转转债债债数据来源：Wind，兴业

34、证券经济与金融研究院整理图表 22：本周整体成交量、加权平均换手率下降600整体成交量(亿)整体成交量MA5(亿)加权平均换手率12.050010.04008.03006.02004.01002.0017/0117/0718/0118/0719/0119/0720/0120/070.017/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 23：整体转股溢价率下降，纯债溢价率下降转股溢价率-整体平均转股溢价率-偏股型,右轴6035605030504040253030202020151010100平均纯债

35、溢价率-整体平均纯债溢价率-偏债型0517/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07(10)17/0117/0718/0118/0719/0119/0720/0120/07数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 24：分品种看，非金融转债指数表现较好图表 25：分规模看，小盘指数表现较好1301251201151101051009590金融转债指数非金融转债指数小盘转债指数 大盘转债指数中盘转债指数150140130120110100908018/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/0

36、5 20/0918/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理AAA级转债指数AAAA+AA-及以下图表 26：分类型看，公募EB 指数表现优于纯债指数图表 27：分评级看，AA-及以下级转债指数表现较好公募EB指数纯转债指数1301251201151101051009518/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/0915514513512511510595857518/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/0

37、9 20/01 20/05 20/09数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 28：分行业看，建筑材料、纺织服装和化工涨幅较高农林牧渔食品饮料家用电器国防军工交通运输传媒医药生物银行建筑装饰钢铁电子采掘通信电气设备计算机 公用事业商业贸易机械设备轻工制造非银金融汽车有色金属化工纺织服装建筑材料本周正股涨跌幅,%本周转债涨跌幅,%-6-4-202468数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理市场信息追踪一级市场发行进度本周塞力转债、齐翔转 2、广汇转债、嘉泽转债、景兴转债、青农转债上市。截止本周末，近一年来一级市场共 148 只公募转债发行预案，合计拟发行金额 2911.3

38、1亿元。本周陕西煤业（30 亿元）、牧原股份（100 亿元）发布董事会预案，晶科科技（30 亿元）、绿康生化（3.05 亿元）获得股东大会通过，金诚信（10 亿元）、伟明环保（12 亿元）、美诺华（5.2 亿元）、洁美科技（6 亿元）、冀东水泥（28.2 亿元）获得发审委通过，盈峰化境（14.76 亿元）获证监会核准。所有已公布的可转债发行预案中，通过证监会核准但尚未发行的有 19 家，总规模 203.01 亿元。公司代码公司名称方案进度进度日期发行规模（亿元）主承销商行业图表 29：可转债/公募可交换债发行新进展一览601225.SH陕西煤业董事会预案2020-09-1930.00采掘002

39、714.SZ牧原股份董事会预案2020-09-14100.00农林牧渔601778.SH晶科科技股东大会通过2020-09-1930.00公用事业002868.SZ绿康生化股东大会通过2020-09-153.05农林牧渔603979.SH金诚信发审委通过2020-09-1410.00中信证券采掘603568.SH伟明环保发审委通过2020-09-1412.00中信建投公用事业603538.SH美诺华发审委通过2020-09-145.20万联证券医药生物002859.SZ洁美科技发审委通过2020-09-146.00天风证券电子000401.SZ冀东水泥发审委通过2020-09-1428.20中

40、信证券建筑材料000967.SZ盈峰环境证监会核准2020-09-1814.76华菁证券公用事业数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理公司代码公司名称方案进度核准公告日发行规模（亿元）主承销商行业图表 30：已通过证监会核准的公募可转债一览000967.SZ盈峰环境证监会核准2020-09-1814.76华菁证券公用事业603579.SH荣泰健康证监会核准2020-09-126.00万和证券家用电器603956.SH威派格证监会核准2020-09-094.20中信建投机械设备300517.SZ海波重科证监会核准2020-09-092.45平安证券建筑装饰300438.SZ鹏辉能源证监

41、会核准2020-09-088.90海通证券电子002541.SZ鸿路钢构证监会核准2020-09-0418.80国元证券建筑装饰300729.SZ乐歌股份证监会核准2020-09-041.42国泰君安轻工制造300657.SZ弘信电子证监会核准2020-09-035.70国信证券、国开证券电子603233.SH大参林证监会核准2020-09-0314.05中信建投医药生物002973.SZ侨银环保证监会核准2020-09-024.20国泰君安公用事业603606.SH东方电缆证监会核准2020-08-258.00电气设备603528.SH多伦科技证监会核准2020-08-256.40天风证券计

42、算机603806.SH福斯特证监会核准2020-08-1417.00电气设备600273.SH嘉化能源证监会核准2020-08-0518.00化工300682.SZ朗新科技证监会核准2020-06-308.00中信证券计算机600422.SH昆药集团证监会核准2020-06-306.53东海证券医药生物000703.SZ恒逸石化证监会核准2020-04-0120.00中信证券化工002475.SZ立讯精密证监会核准2020-02-2030.00中信证券电子603711.SH香飘飘证监会核准2019-12-128.60招商证券食品饮料数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 31：近

43、期股东增减持情况一览转债代码转债名称变动日期增减持股东变动前（%）变动后（%）是否为大宗交易方式113580.SH康隆转债2020/9/15张惠莉、裕康投资26.2516.25否113601.SH塞力转债2020/9/15天津瑞美、温伟46.2936.29否113597.SH佳力转债2020/9/16南京楷得投资有限公司28.7018.70是113599.SH嘉友转债2020/9/16孟连11.521.52是113600.SH新星转债2020/9/16陈学敏17.137.13否123058.SZ欣旺转债2020/9/16王明旺、王威15.260.00是113039.SH嘉泽转债2020/9/1

44、7北京嘉实龙博投资管理有限公司18.938.93否110073.SH国投转债2020/9/18国家开发投资集团有限公司及其一致行动人29.6719.67否113580.SH康隆转债2020/9/18张惠莉16.256.25否数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 32：近期公募可转债大宗交易一览转债代码转债名称交易日期成交金额（万元）成交量（万手）128102.SZ海大转债2020/9/1412884.2170.75110072.SHN 广汇转2020/9/152060.0020.00113597.SH佳力转债2020/9/15105.001.00123026.SZ中环转债202

45、0/9/15786.006.00127019.SZ国城转债2020/9/15160.411.50128102.SZ海大转债2020/9/1512753.0470.75128128.SZ齐翔转 22020/9/15173400.001700.00113599.SH嘉友转债2020/9/16720.007.20113597.SH佳力转债2020/9/16105.001.00127019.SZ国城转债2020/9/16178.501.50128102.SZ海大转债2020/9/1612585.7970.75113039.SHN 嘉泽转2020/9/171300.0013.00113033.SH利群转

46、债2020/9/17501.524.46113033.SH利群转债2020/9/17500.004.46113601.SH塞力转债2020/9/18271.602.72128102.SZ海大转债2020/9/185757.8935.00128108.SZ蓝帆转债2020/9/18126.961.26128129.SZ青农转债2020/9/1898448.49930.63数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理转债代码转债名称正股名称累计质押比例(%)127019.SZ国城转债国城矿业70.87113027.SH华钰转债华钰矿业48.19113527.SH维格转债锦泓集团47.70128128.SZ齐翔转 2齐翔腾达45.90110072.SH广汇转债广汇汽车45.39128127.SZ文科转债文科园林45.12113519.SH长久转债长久物流44.53113595.SH花王转债花王股份44.50128062.SZ亚药转债亚太药业43.59113580.SH康隆转债康隆达42.00113535.SH大业转债大业股份40.73128056.SZ今飞转债今飞凯达40.09128117.SZ道恩转债道恩股份39.51图表 33：已发行可转债/公募可交换债股权质押比例前 20 一览123015.SZ蓝盾转债蓝盾股份38.80113568.SH新春转债五洲新