创业板盈利下行要素改革利于消费和大金融

1、目 录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250021 本周聚焦：要素改革挖掘内需潜力，创业板盈利下行 3 HYPERLINK l _TOC_250020 要素市场化配置顶层设计出台，提振相关行业风险偏好 3 HYPERLINK l _TOC_250019 要素市场化改革主要是为挖掘内需潜力 3 HYPERLINK l _TOC_250018 顶层设计出台将提升相关行业风险偏好 3 HYPERLINK l _TOC_250017 创业板一季度盈利增速下行 4 HYPERLINK l _TOC_250016 创业板一季度盈利增速整体下行，龙头相对优势明显 4 HYP

2、ERLINK l _TOC_250015 创业板中消费电子、半导体等子行业景气度向上 5 HYPERLINK l _TOC_250014 疫情对盈利的影响并未完全在股价中体现 6 HYPERLINK l _TOC_250013 本周策略：A股继续震荡筑底，关注大金融和消费 7 HYPERLINK l _TOC_250012 盈利对股价的压制在 4 月底前难以缓解 7 HYPERLINK l _TOC_250011 宏、微观流动性继续偏宽松 7 HYPERLINK l _TOC_250010 市场风险偏好受政策支持，但仍受压于海外疫情和盈利下行预期 9 HYPERLINK l _TOC_2500

3、09 市场延续震荡筑底，关注大金融和消费 9 HYPERLINK l _TOC_250008 上周市场回顾 10 HYPERLINK l _TOC_250007 业绩更新 10 HYPERLINK l _TOC_250006 行业及重要指数估值变动 11 HYPERLINK l _TOC_250005 绝对估值变动 11 HYPERLINK l _TOC_250004 相对估值变动 12 HYPERLINK l _TOC_250003 股市资金供求 12 HYPERLINK l _TOC_250002 资金流入 12 HYPERLINK l _TOC_250001 资金流出 13 HYPERL

4、INK l _TOC_250000 情绪指标 15本周聚焦：要素改革挖掘内需潜力，创业板盈利下行要素市场化配置顶层设计出台，提振相关行业风险偏好要素市场化改革主要是为挖掘内需潜力4 月 9 日晚间，新华社授权发布中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见（以下简称意见），旨在深化要素市场化配置改革，促进要素自主有序流动，提高要素配置效率。在这个时点出台要素市场化改革意见，主要是为进一步挖掘内需潜力。疫情海外蔓延背景下，全年外需走弱是大概率事件；内需对于拉动经济增长的重要性突显。但若仅靠投资，要求今年基建投资增速达到 16%以上，对应的专项债规模将近 5 万亿元，难度较大。因

5、此提升全要素生产率在当前的重要性突显。意见的出台一方面着力于解决当前要素流通过程中的痛点问题，例如劳动力要素方面的户籍制度改革、土地要素方面的农村集体经营性建设用地入市；另一方面，此次意见特别关注通过技术要素与资本要素结合、政府和社会数据要素的整合来提升效率，从而实现高质量发展的目的。意见基本延续此前政策基调，数据要素重要性提升。2012 年十八大报告即提出要促进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，让市场在资源配置中起决定性作用；2019 年年底中央经济工作会议也强调要完善产权制度和要素市场化配置。此次意见基本延续此前的政策基调，但进行了进一步的扩充，尤其是资本要素、技术要素和数据要素市场化配

6、置具体内容的完善。此外数据要素的重要性提升是此次意见最重要的变化之一。此前十九届四中全会首次将数据增列为生产要素，这次将其加入到纲领性的政策文件中，作为生产要素的一个独立的组成部分，数字经济受到政策的重视进一步增强。事实上，4 月 10 日晚，发改委和网信办即出台文件要求加快数字化转型共性技术，包括大数据、人工智能、数字孪生等。预计后续数字经济相关政策仍将持续推进。顶层设计出台将提升相关行业风险偏好历史上顶层设计相关文件明显提振相关行业风险偏好，此次主要指向金融和科技两个方向。从历史来看，中共中央、国务院层面出台提升行业重要性相关政策后，相关行业指数的表现明天由于市场整体。2018 年 12

7、月 20 日，金稳委召开重要会议，围绕提升资本市场战略地位、完善资本市场制度、培育资本市场投资群体等方面提出了多项措施，此后 2-3 个月，券商指数涨幅一度超过 50%，同期上证综指最高累计涨幅仅 22%；2016 年 5 月 19 日，中共中央、国务院印发国家创新驱动发展战略纲要，明确我国到 2050 年建成世界科技创新强国“三步走”的战略目标，此后两个月，科技指数涨幅超过 20%，远高于上证综指 8%左右的涨幅。此次文件主要指向金融和科技两个方面，资本要素方面指向直接融资和金融对外开放进一步扩大；技术要素方面强调知识产权保护、推进科研院所分类改革等方面，以及技术要素和资本要素的结合；数据要

8、素则主要包括政府和社会数据资源的整合及价值提升。图 1：创新驱动发展战略纲要印发后科技走强图 2：2018/12/20 日金稳委会议后券商涨幅明显25%60%20%15%50%40%30%10%5%16/05/190%20%10%0%19/12/1919/12/0519/11/2119/11/0719/10/2419/10/1019/09/2619/09/1219/08/2919/08/1519/08/0119/07/1819/07/0419/06/2019/06/0619/05/2319/05/0919/04/2519/04/1119/03/2819/03/1419/02/2819/02/1

9、419/01/3119/01/1719/01/0318/12/20-10%科技指数涨跌幅上证综指涨跌幅16/12/2916/12/1516/12/0116/11/1716/11/0316/10/2016/10/0616/09/2216/09/0816/08/2516/08/1116/07/2816/07/1416/06/3016/06/1616/06/02券商 (申万)上证综指数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind创业板一季度盈利增速下行创业板一季度盈利增速整体下行，龙头相对优势明显创业板业绩预告基本披露完毕。截至 4 月 10 日，全部 A 股共有 1005 家公司披露20

10、20 年一季报，其中创业板公司 803 家，基本披露完毕。而中小企业板目前披露143 家，披露率 14.71%；主板披露 59 家，披露率仅 2.61%，披露率都比较低，参考意义相对有限。根据深交所的规定，创业板所有公司在 4 月 10 日前强制披露一季报业绩预告，主板、中小板公司则是在 4 月 15 日前有条件强制披露一季报业绩预告，条件主要针对归母净利润为负、净利润与上年同期相比上升或下降 50%以上（基数过小的除外）、扭亏为盈等业绩变动较大的情况。上证主板则没有强制披露的要求。虽然深交所 4 月 8 日发布通知，上市公司确因疫情影响无法按期披露 2020 年第一季度业绩预告的，可免于披露

11、相关公告，但预计中小创公司基本仍将在 4 月 15日前披露一季报业绩预告。根据已披露的业绩预告，创业板整体的 2020 年一季度盈利增速为-24.87%，较 2019年全年增速明显下行，但龙头业绩相对优势明显。从目前创业板披露的业绩预告来看，创业板披露业绩预告的公司中 291 家实现正增长，盈利正增长的公司占比仅36%。根据目前披露的公司计算可比口径的创业板 2020 一季报盈利增速为-24.87%，较目前已经披露的 2019 年报（业绩快报、业绩预告）的盈利增速 47.12%大幅下行。若剔除对创业板整体影响较大的温氏股份，创业板整体一季度盈利增速进一步下行至-33.86%。从结构上来看，龙头

12、的业绩相对优势较为明显：创业板指成分股 2020年一季度的业绩增速为 2.36%，实现正增长。即使剔除温氏股份，创业板指的盈利增速降至-15.25%，但仍远高于创业板整体增速。图 3：创业板一季报业绩预告盈利增速明显下行70%50%30%10%-10%-30%-50%20/0320/0119/1119/0919/0719/0519/0319/0118/1118/0918/0718/0518/0318/0117/1117/0917/0717/0517/0317/0116/1116/0916/0716/0516/03-70%主板中小企业板创业板A股整体科创板数据来源：东北证券，Wind图 4：剔除

13、温氏股份后创业板盈利增速进一步下行图 5：创业板指盈利下行幅度相对较小80%60%40%20%0%-20%-40%-60%20/0320/0119/1119/0919/0719/0519/0319/0118/1118/0918/0718/0518/0318/0117/1117/0917/0717/0517/0317/0116/1116/0916/0716/0516/03-80%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%20/0320/0119/1119/0919/0719/0519/0319/0118/1118/0918/0718/0518/0318/0117

14、/1117/0917/0717/0517/0317/0116/1116/0916/0716/0516/03-80%创业板创业板（剔除温氏）创业板创业板指创业板指（剔除温氏）数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind创业板中消费电子、半导体等子行业景气度向上创业板中消费电子、半导体、新能源动力系统、汽车零部件、其他医药医疗等子行业景气度向上。从行业来看，剔除温氏股份后，创业板中仅有色金属、商贸零售、电子、汽车、石油石化、食品饮料仍维持正增长，增速分别为 115.61%、52.19%、17.59%、17.11%、3.18%，其中有色金属、商贸零售、食品饮料的盈利增速较 2019全年的

15、盈利增速有所提升。若结合 2020 年一季度创业板中各行业的盈利贡献程度，医药、电子、传媒、电力设备及新能源、基础化工、食品饮料、机械、通信、计算机这 9 个行业所贡献的净利润合计占比超过 97%，从这几个行业来看，仅电子、食品饮料的盈利增速为正。具体到细分行业，公司家数较多的行业中，消费电子、半导体、新能源动力系统、其他电子零组件、汽车零部件、其他医药医疗等中信二级子行业的盈利增速保持正增长，景气度向上。图 6： 有色金属、商贸零售表现较好图 7：医药、电子行业盈利占比较高200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%-250%-300%有 商 电 汽 食 医 传

16、电 石 通 机 建 基 国 家 计 农 消 交 纺 电 建 综 轻色 贸 子 车 品 药 媒 力 油 信 械 材 础 防 电 算 林 费 通 织 力 筑 合 工30%25%20%15%10%5%0%-5%金 零饮设 石属 售料备 化化 军机 牧 者 运 服 及制工 工渔 服 输 装 公造医 电 农 电 传 基 机 食 通 计 汽 国 有 商 建 家 石 交 纺 综 轻 消 电 建药 子 林 力 媒 础 械 品 信 算 车 防 色 贸 材 电 油 通 织 合 工 费 力 筑及（ 务用新剔事能除业源温牧 设 化渔 备 工及新饮 机 军 金 零料工 属 售石 运 服化 输 装制 者 及造 服 公务

17、用 事氏创业板净利润同比增速（2020Q1）创业板）净利润同比增速（2019）能创业板各行业净利润贡献率(2020Q1)业源数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind表 1：子行业业绩预告盈利增速表现盈利增速盈利增速披露公司盈利正增长盈利正增长中信二级行业（2019/12/31）（ 2020/3/31）家数公司家数公司占比畜牧业351.30%630.92%6350.00%装饰材料6.50%483.84%44100.00%稀有金属-72.47%284.64%33100.00%种植业-353.90%180.38%2150.00%消费电子259.08%154.70%241875.00%

18、商用车-54.21%119.07%11100.00%运输设备88.44%108.80%6583.33%半导体488.24%101.98%191368.42%产业互联网69.78%96.66%33100.00%其他轻工31.28%95.74%4375.00%互联网媒体-121.78%30.27%5360.00%新能源动力系统411.93%17.44%17952.94%兵器兵装150.98%14.99%11100.00%其他电子零组件10.76%14.86%111090.91%专营连锁41.23%9.38%11100.00%汽车零部件86.09%9.14%161487.50%化学纤维32.45%6

19、.67%22100.00%农用化工-23.83%6.60%55100.00%油服工程63.06%5.00%11100.00%其他医药医疗10.25%4.31%312477.42%新兴金融服务34.50%3.80%11100.00%电商及服务29.77%2.49%22100.00%数据来源：东北证券，Wind疫情对盈利的影响并未完全在股价中体现一季度业绩预告披露仍对股价有所影响，疫情对盈利的影响并未完全在股价中体现。部分观点认为，一季度疫情对企业业绩的影响已经在股价中反应。但我们通过统计 4 月 9 日之前披露一季报业绩预告的公司股价在披露当日（若当日非交易日，则前推一日）以及披露后一交易日的表

20、现，认为公司一季报业绩的表现仍对股价有一定影响。具体来看，剔除新股后，4 月 9 日及之前披露的 332 家公司中，盈利增速为正的共有 184 家，其中 132 家在公布业绩预告当日股价上涨，占比达到 72%；93 家公司在公布后一交易日上涨，占比 51%。反观盈利增速为负的 147 家公司，仅51 家在公布当日股价上涨，占比 35%；52 家在公布后一交易日上涨，占比 35%。而若盈利增速超过 30%，上涨个股占比更高；盈利增速跌幅超过 20%，下跌个股占比也更高。表 2： 一季报业绩预告公布日个股涨跌情况（截至 4 月 9 日）公布当日上涨公布后一交易日上涨个股数占比个股数占比-20%11

21、74034%3933%018413272%9351%30%1269676%6350%数据来源：东北证券，Wind盈利增速公布个股数本周策略：A 股继续震荡筑底，关注大金融和消费盈利对股价的压制在 4 月底前难以缓解宏观经济数据恢复仍相对缓慢，盈利对市场的压制在 4 月底前难以缓解。宏观领先指标如PMI 和发电耗煤数据均指向 3 月复工复产推进下，经济增速较 2 月有所恢复，但恢复相对缓慢，同比增速和年初至今的累计同比增速仍在-15%以下；经济仍未确定趋势性好转。而 4 月 15 日中小板业绩预告预计将集中披露，4 月底 A 股披露 2019年一季报，根据前文对创业板业绩预告披露前后股价表现的复

22、盘，业绩释放对股价仍会有所影响，预计一季报盈利增速为负的上市公司占比不低，这使得分子端对股价的压制在 4 月底前难以缓解。图 8：3 月 PMI 明显回升图 9：3 月发电耗煤同比增速仍低迷6050905540805030702060455010404003035-102030-201020/0319/1019/0518/1218/0718/0217/0917/0416/1116/0616/0115/0815/0314/1014/0513/1213/0713/0212/0912/0411/1111/0611/0110/0810/0309/10-30020/0119/0819/0318/1018

23、/0517/1217/0717/0216/0916/0415/1115/0615/0114/0814/0313/1013/0512/1212/0712/0211/0911/0410/1110/0610/0125制造业PMI非制造业PMI6大发电集团耗煤量:当月同比6大发电集团耗煤量:当月日均数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind宏、微观流动性继续偏宽松月份社融数据超预期，CPI、PPI 下行背景下当前货币政策维持宽松。根据央行最新披露的金融数据，3 月社融增量再次超过 5 万亿，创历史新高，同比增速达到11.5%。从结构来看，社融大幅回升一方面来自人民币信贷规模放量，主要受支

24、持防疫保供、复工复产等结构性货币政策推动，3 月新增人民币贷款 2.85 万亿；另一方面由于企业债发行井喷，这主要与当前融资利率较低以及发债条件放松有关。虽然 3 月社融井喷有一部分原因来自 2 月份需求后移，以及未来需求的提前透支，但二季度是国内经济修复的关键时点，预计社融将继续支撑宽松的信用环境。4 月 10日公布的 3 月 CPI、PPI 同比增速均有所下行；CPI 下滑主要来自食品价格下降，预计随着鲜菜、猪肉等重要农产品价格的持续下降，4 月 CPI 将继续回落；而油价难有大幅反弹叠加全球需求减弱使得 PPI 同比后续也将继续下降。这使得货币政策大概率延续宽松；虽然央行副行长刘国强提出

25、，存款利率“可以使用但需要更加充分的评估”，存款利率短期未必调整，但 MLF、LPR 仍有下调空间，年内也可能有进一步降准措施；预计宏观流动性宽松仍将持续。外资持续净流入使得微观资金面呈改善趋势。微观流动性方面，沪深股通上周再次净流入 48.7 亿元，已经连续三周净流入，自 3 月 24 日以来累计净流入达 259 亿。海外流动性危机暂缓，叠加 A 股本身的估值优势，预计外资仍将持续流入，微观资金面呈现改善趋势。图 10：3 月社融大幅回升图 11：人民币贷款和企业债放量600001008050000604000040300002020000100000-20-4020/0320/0220/0

26、119/1219/1119/1019/0919/0819/0719/0619/0519/0419/0319/0219/0118/1218/1118/1018/0918/0818/0718/0618/0518/0418/0318/0218/010-60社会融资规模:当月值社会融资规模:当月值:同比数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind图 12：3 月价格指数有所回落图 13：外资持续净流入610856442302-2-41-620/0219/1119/0819/0519/0218/1118/0818/0518/0217/1117/0817/0517/0216/1116/0816

27、/0516/0215/1115/0815/0515/020-8CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind市场风险偏好受政策支持，但仍受压于海外疫情和盈利下行预期要素市场化改革支撑相关行业风险偏好，但海外疫情仍压制整体市场风险偏好。要素市场化改革意见可能对券商、金融科技、知识产权、大数据、政府信息化等细分行业的风险偏好会有所提振；尤其值得注意的是数据要素重要性提升，方案出台次日，发改委、网信办即出台文件要求加快数字化转型共性技术，政策支持力度加大使得数字经济的推进可能加速。但另一方面，疫情海外蔓延持续，全球疫情新增确诊病例的一阶导仍基本在

28、 0 以上水平；此外 4 月中下旬，2019 年报、2020 一季报集中披露，盈利下行预期也可能压制市场风险偏好。图 14：创业板一季报业绩预告盈利增速明显下行120000410000038000026000014000020000004/0603/3003/2303/1603/0903/0202/2402/1702/1002/0301/2701/200-1数据来源：东北证券，Wind全球:确诊病例:新冠肺炎:当日新增全球(不含中国):确诊病例:新冠肺炎:当日新增全球确诊病例当日新增增速市场延续震荡筑底，关注大金融和消费市场短期震荡筑底。市场趋势上， A 股市场短期延续震荡筑底。企业盈利来看，

29、宏观经济数据改善仍相对缓慢，创业板业绩预告基本披露完毕，剔除温氏股份后降幅超过 30%，后续随着中小板业绩预告、以及 A 股整体一季报的集中披露，盈利对股价的压制在 4 月底前难以缓解；流动性方面， CPI、PPI 同比下行，并预计 4 月下行持续，使得货币政策有进一步加码必要，宏观流动性维持宽松，同时随着货币政策向中小企业的倾斜，信用改善仍将持续，此外沪深股通连续三周净流入，微观资金面呈现改善趋势；风险偏好方面，要素市场化配置顶层设计出台，资本要素和技术要素结合、数据要素重要性提升，使得金融、科技行业的风险偏好有望得到提升，但全球疫情对风险偏好的压制仍未消除。关注大金融、消费等内需导向的行业

30、。行业配置上，创业板业绩预告显示消费电子、半导体等子行业景气度有所改善；货币政策维持宽松，同时宽松政策向中小企业倾斜使得信用利差有望持续改善，大金融、科技相对更为受益于流动性改善；资本要素、技术要素和数据要素的政策支持力度加码，使得金融和科技行业风险偏好有望提升；但需要注意的是，科技板块目前整体估值水平相对较高，计算机、传媒、电子、通信相对沪深 300 的 PE 比值分别处于 82%、61%、61%、60%历史分位，其中部分估值较高、缺乏基本面支撑的公司在一季报集中披露期仍面临一定的调整风险；因此综合而言，大金融和消费仍是短期行业配置的重点方向。上周市场回顾业绩更新截至 4 月 12 日，目前

31、全部 A 股共有 1005 家公司披露业绩预告，其中创业板 803 家公司已全部完成披露，中小企业板已披露 143 家，主板披露 59 家。从各行业情况来看，机械、计算机、基础化工、医药、电子公布业绩预告公司家数最多，其中电子行业已公布业绩预告盈利增速中位数为 2.94%，是以上五个行业中唯一盈利增速中位数为正数的行业。表 3：各板块业绩预告披露情况板块已公布业绩预告公司数正增长公司数负增长公司数已公布业绩预告盈利增速中位数(%)盈利增速最高公司最高盈利增速(%)盈利增速最低公司最低盈利增速(%)主板5930292.55ST 南风1852.37新华联-3926.14中小企业板14377658.

32、90唐人神3886.05东方锆业-2456.76创业板803291502-28.20新劲刚29719.19安控科技-4660.16数据来源：东北证券, Wind行业已公布业绩预告公司数正增长公司数负增长公司数已公布业绩预告盈利增速中位数(%)盈利增速最高公司最高盈利增速(%)盈利增速最低公司最低盈利增速(%)机械1254180-36.84新劲刚29719.19安控科技-4660.16计算机1254381-60.00先进数通15151.40依米康-3346.65基础化工1074364-28.30ST 南风1852.37辉丰股份-893.96医药1034756-20.00英科医疗269.34盈康生

33、命-1196.87电子9649442.94精研科技1157.71乾照光电-1993.82电力设备及853252-35.00锦浪科技773.88通合科技-2970.94新能源通信482027-23.08洁美科技145.00万马科技-793.23传媒461828-38.13盛天网络380.60幸福蓝海-875.46电力及公用351223-30.00黔源电力650.00雪迪龙-418.13事业建筑27621-74.29沃施股份49.90美尚生态-401.14汽车24915-16.50万通智控411.46西仪股份-314.84国防军工241014-22.07高德红外2244.67中国应急-438.42

34、建材23617-75.44开尔新材347.78金刚玻璃-2093.87农林牧渔2114765.00唐人神3886.05佳沃股份-2792.15轻工制造1789-10.00姚记科技1158.72顶固集创-3610.72家电14212-53.15融捷健康16.26奥佳华-201.35食品饮料139437.50三全食品535.00百洋股份-277.20有色金属138521.62华友钴业1397.21东方锆业-2456.76消费者服务1137-112.62光库科技20.00开元股份-642.08表 4：各行业业绩预告披露情况纺织服装10010-107.18光莆股份-15.00中潜股份-1377.76商

35、贸零售7432.50金雷股份75.00鄂武商 A-176.29交通运输716-85.00招商轮船355.50飞力达-194.70石油石化64238.12恒力石化315.02宝利国际-596.42房地产64280.81沙河股份210.93新华联-3926.14非银行金融4228.98越秀金控1164.00经纬纺机-71.98综合金融3213.80宝德股份94.84吉艾科技-247.97数据来源：东北证券, Wind行业及重要指数估值变动绝对估值变动本周，沪深 300 的动态 PE(TTM)和静态 PE 较上周的 11.08 和 9.98 有微弱回升，分别为 11.2 和 10.1。创业板的动态

36、PE(TTM)和静态 PE 较上周的 52.6 和 27.39 继续小幅上升，分别至 53.8 和 27.8。从行业来看，计算机、国防军工、电子目前 PE（TTM）较高，分别为 59.74、57.32、43.03；食品饮料、计算机、农林牧渔 PB（LF）较高，分别为 6.56、4.14、4.09。图 15：沪深 300 静态/动态 PE（TTM）图 16：创业板指静态/动态 PE（TTM）数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind图 17：各行业 PE（TTM，2020/4/10）图 18：各行业 PB（LF，2020/4/10）数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，W

37、ind相对估值变动从 PE（TTM）来看，上证 50 仅处于 2005 年以来后 11%历史分位，相对估值处于较低水平；创业板指处于上市以来 61%历史分位，相对估值处于中性偏高水平。从行业来看，计算机、医药生物、食品饮料相对估值水平较高，分别处于 2005 年以来由低至高 76%、66%、59%历史分位；建筑装饰、房地产、商贸零售相对估值水平较低，分别处于 2005 年以来由低至高 1%、0、1%历史分位。图 19：各行业 PE（TTM）历史分位图 20：各行业 PB（LF）历史分位数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind股市资金供求资金流入沪深股通净流入。沪深股通自 3 月

38、 27 日开始止跌回流，本周沪深股通实现净流入92.2 亿元，较上周 81.5 亿元净流入略有增加。从行业来看，食品饮料、电力及公用事业、机械净流入居前，分别实现净流入 30.33 亿元、25.3 亿元、13.42 亿元。图 21：沪深股通净流入图 22：沪深股通行业净流入数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind融资余额微幅上升。截至4 月9 日，沪深股市融资余额10447.73 亿元，较上周10443.34基本持平，较年初上升 338 亿元。分行业来看，农林牧渔板块融资余额上升 15.74亿元，在所有行业中领先；食品饮料、非银行金融融资余额流出金额较多，分别为9.61 和 7

39、.93 亿元。图 23：融资余额变动与上证指数图 24：行业融资余额变动（纵坐标轴调整）数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind新基金发行明显回落。本周新成立的偏股型基金份额 9.2 亿元，较上周的 102 亿元明显回落，新成立基金份额已连续四周下降。图 25：偏股型公募基金发行数据来源：东北证券，Wind资金流出月份暂无 IPO 发行。截至 4/10 日，本月尚无 IPO 发行。3 月份IPO 募集资金量较2 月份明显回落，IPO 实际吸纳资金量在整个 3 月份呈现下降趋势。图 26：IPO 发行情况图 27：开板平均涨跌幅数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wi

40、nd定增解禁规模有所上升。本周定增解禁规模 130.03 亿元，较上周的 79.59 亿元明显上升，但绝对规模仍偏低。图 28：定增解禁规模数据来源：东北证券，Wind产业资本减持规模上升。本周大股东净增持-46.14 亿元，较上周大股东净增持 8.18亿元转为净减持；高管净增持方面，相比上周净减持 0.28 亿元，本周高管净减持金额为 0.18 亿元。分行业来看， 本周电子、通信行业产业资本净减持金额较大，达到 19.24 和 20.35 亿元；医药、基础化工行业分别净减持 2.09 和 2.25 亿元，其他行业基本无变动。图 29：大股东增减持图 30：高管增减持数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind图 31：行业产业资本增减持情况数据来源：东北证券，Wind情绪指标4 月 10 日，200 日均线以上股票占比由 4 月 03 日的 33.52%上升约 5 个百分点至38.26%。股权风险溢价较上周再次回升至 5