公共债务(第二版)第08章 国债的规模

1、公共债务第八章 国债的规模第一节 国债的负担与限度一、国债的负担国债负担，是指因政府发行或清偿国债而使经济主体产生的经济损失以及对国民经济造成的负面影响。（一）国债负担的实质政府举债所导致的资金结构的变化，会影响到国民经济总量的增长，改变国民收入分配格局，可能引发通货膨胀，在特定情况下国债持有人还会遭受损失。如此看来，政府举债的确会产生债务负担。国债的负担首先表现为政府的财政负担。国债的债权人也可能承担国债负担。国债负担还涉及各代纳税人之间的负担转移问题。（二）国债负担的类别1国债的债权人负担和债务人负担债权人负担是债权人因承购债券或出借货币资金而形成的负担。债务负担是指债务人因借债而形成的如

2、期还本付息的负担，在国债关系中即为政府还本付息的负担。它在债权债务关系中具有决定性的影响，一旦债务人无力偿还本息，便对债权债务关系形成毁灭性的冲击。2国债的直接负担和间接负担 直接负担是指政府发行国债给其国民个 人和企业造成的直接影响或损失。 间接负担是指偿还国债使国家所蒙受的 损失和社会事业所受到的影响。3国债的当代负担和后代负担 国债的当代负担和后代负担 指的是政府当前发行国债所形成的国债负担，是由当代国民承担，还是由后代国民承担。4国内国债负担和国外国债负担 国内国债负担和国外国债负担 指的是政府分别发行国内国债和国外国债而造成的一国国债的货币负担和实际负担。5国债的货币负担和实际负担国

3、债的货币负担 也称作国债的名义负担，指以货币来计算的国债负担。国债的实际负担 是指政府因偿还债务而使政府和国民所蒙受的消费减少、工作量加大、社会利益相应减少等方面的损失。二、国债的限度国债限度，亦称国债的数量规模，从根本上说是一个国家负债的最大能力，具体是指一国在某一时期，总的偿债能力与债务负担动态变化的表现。在中国，目前对国债界限的研究尚处于提出问题的阶段。从已有的观点来看，主要有以下四种：（1）从国家的负债能力出发，认为国家债务的限度取决于国家的债务负担与偿还能力。（2）从社会上的应债能力出发，认为国债发行的临界数量应严格控制在不影响企业生产经营的正常运行，以及不影响人民生活消费需求逐年提

4、高的界限内。（3）从国债的资金使用效益出发，认为如果用国债进行投资而增加的国民收入大于国债还本付息的支出，是发行国债的最佳界限。（4）从国债增长速度与国民生产总值增长的关系出发，认为国债增长应控制在国民生产总值增长速度以内，这样既有利于经济增长，又能使国债数量保持在可偿还能力的限度以内。第二节 国债限度的确定一、国债限度临界线国债限度临界线，是指在偿债能力和债务负担这两类制约国债数量的互为消长的因素中，按其共同决定的国债区间，以偿债能力等于债务负担时所反映的曲线。按一般原理，国债规模与偿债能力成正比关系，与债务负担成反比关系。图81国债限度临界线二、国债债务负担分析国债债务负担 ，是指由于国债

5、发行所需的还本付息的资金。对其进行计算分析时，一是以人均债务作为一国债务负担标志，一是以债务占财政支出比重作为财政支出的债务负担。 国债负担按其发行与偿还之间的关系可以分为： 发行的债务总额负担 实际到期债务负担国债的发行负担额与到期偿还额一般有两种关系：一种是发行与偿还相脱离的模式， 发行与偿还相脱离的模式 ，是指将每年发行额事先纳入计划收入，不受当年偿债数额影响，偿债支出也预先列入预算，年发行收入与偿债支出不挂钩，其发行带有间歇性，目标是增加近期内可支配的债务收入。在这种模式下，国家债务负担实际为偿本付息额。这种模式的债务负担效应呈递减规则。一种是发行与偿还相联系的模式 发行与偿还相联系的

6、模式 ，就是每年发行伴随着一轮轮的归还形成的动态序列，序列的每一个数额（发行额），在一定时期后都脱离该序列还本数，而同时又有新的数额补充进来，从而保证每年都有净债务收入。由于这种模式能使财政开支的债务只是到期的利息负担，因此，该模式的债务负担效应呈递增规则。三、偿债能力分析偿债能力是由一国经济结构、生产能力、经济效益、国债累计规模、财政收入占国民收入的比例，以及债务使用效果等因素决定的一个多元函数。在发行与偿还相脱离的情况下，其债务负担便是偿本付息额，与此对应的偿债能力是这一时期的新增财政收入、预算内减债基金以及年债务收入额。由于这种方式不考虑净债务收入，在年债务收入和年偿本额间无对应关系，所

7、以不能互相抵消，应分别计入临界点公式“债务负担=偿债能力”的两端，即： 一定时期的偿付本息额=新增财政收入+预算内减债资金+债务收入在发行与偿债相联系的情况下，当债务在一个长期内逐年发行并保持净债务收入时，债务本金被新债抵消，国家实际的债务负担只有利息支出。而偿债能力一方的“债务收入”项就成为“净债务收入”，相应地，临界点公式为： 一定时期的利息=新增财政收入+预算内减债资金+净债务收入第三节 衡量国债规模的指标体系一、国债规模的影响因素（一）社会应债能力的制约： 应债能力 是指一定时期各类国债的发行对象承购国债的能力总和。（二）财政承受能力的制约（三）经济增长速度的制约二、衡量国债规模的指标

8、体系财政对国债的承受能力和社会的应债能力可以通过一系列指标来表示，这样就能具体地考核国债规模是否适度，为政府的经济决策提供依据。（一）财政承债能力指标1国债依存度国债依存度是指当年的国债收入与财政支出的比例关系。用公式表示为： 国家财政国债依存度=当年国债发行额国家财政支出额100% 中央财政国债依存度=当年国债发行额中央财政支出额100%2国债偿债率国债偿债率是指当年的国债还本付息额与财政收入的比例关系。用公式表示为：国家财政国债偿债率=当年还本付息额当年国家财政收入额100%中央财政国债偿债率=当年还本付息额当年中央财政收入额100%（二）社会应债能力指标1国债负担率国债负担率 是指当年国

9、债累计余额与当年GDP的比例关系。用公式表示为： 国债负担率=当年国债余额当年GDP100%2国债借债率国债借债率 指政府当年的国债发行规模与当年GDP的比例关系，用公式表示为： 国债借债率=当年国债发行额当年GDP100%第四节 中国国债规模一、改革开放以来中国国债规模的发展情况（一）恢复举债以来国债发行数量的总体描述中国在20世纪50年代曾经发行过国债，以后约20年的时间陷于停滞，1981年中央政府又恢复了在国内举借债务。（二）国债数量变化特点分析120世纪80年代国债规模较小220世纪90年代上半期国债发行量开始明显上升320世纪90年代下半期国债数量进一步扩张421世纪初期国债在积极财

10、政政策的实施过程中继续发挥作用5“十五”末期开始国债发行量增幅趋缓6“十一五”时期国债发行量快速增加二、中国国债风险指标的分析与评价国债依存度和国债偿债率是从财政角度考察国债规模的。但这两个指标应用到中国，还有一定的特殊之处。由于中国目前地方政府举债规模很小，政府债务大部分由中央财政发行、使用和偿还。既然国债发行只为中央财政提供了财源，而且其偿本付息大部分由中央财政承担，那么能够准确说明问题的也应当是中央财政国债依存度和中央财政国债偿债率。国债负担率和国债借债率是从整个国民经济的角度来考察国债规模的。与前述两个指标相比，国债负担率和国债借债率指标的口径较为单一，无国家财政和中央财政之分。就中国

11、国债规模的几个风险指标进行判断，无疑会得出一个看似相互矛盾的结论：从国债偿债率和债务依存度(反映财政本身债务负担的指标)来看，中国的债务压力是相当大的。但从国债负担率以及借债率（反映国民经济应债能力的指标）来看，远远低于发达国家和发展中国家的平均水平。因此，中国国民经济的应债能力还是十分宽松的。这种看似矛盾的现象，反映出中国经济体制转型时期国民收入分配格局的扭曲，即国民收入分配过分向个人倾斜，财政集中的国民收入份额太少。财政体制的脆弱，必将对未来财政的发展和平衡构成潜在的风险。还应注意的是，中国国债规模的增长较快。再就是中国国债管理水平较低也限制了中国国债规模的持续扩张。综上，今后国债规模的扩大应建立在两个基础之上：一是振兴国家财政，提高财政收入在GDP的比重以及中央财政收入在国家财政中的比重，这既能够缩小财政赤字，降低债务规模，还可以提高财政的承债能力；二是加强国债管理，优化国债资产结构，使庞大的应债能力顺