银行中报有哪些启示

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250013 业绩概览：收入要素稳定，拨备计提加码 1 HYPERLINK l _TOC_250012 资产负债：扩张回归常态，表外增长提速 3 HYPERLINK l _TOC_250011 表内资产：二季度银行扩表回归常态 3 HYPERLINK l _TOC_250010 表外资产：银行理财规模持续增长 5 HYPERLINK l _TOC_250009 息差趋势：主导要素或由资产端转向负债端 6 HYPERLINK l _TOC_250008 资产端定价下行，成为拉低息差主因 6 HYPERLINK l _TOC_250007 负债端成本走低，但

2、“刚性”特点仍较显著 7 HYPERLINK l _TOC_250006 单家息差：分化延续，存款强行或重新占优 7 HYPERLINK l _TOC_250005 非息表现：中收稳定，投资表现波动 9 HYPERLINK l _TOC_250004 手续费及佣金净收入表现总体稳定 9 HYPERLINK l _TOC_250003 债市利率上行导致二季度其他非息收入波动 10 HYPERLINK l _TOC_250002 资产质量：总体稳定，拨备夯实 12 HYPERLINK l _TOC_250001 账面不良小幅上升，潜在风险控制良好 12 HYPERLINK l _TOC_25000

3、0 拨备覆盖整体充足，个体分化明显 16风险因素 17插图目录图 1：2019 年至今上市银行营业收入、PPOP 和归母净利润增速（累积同比） 1图 2：上市银行总资产季度环比 3图 3：二季度信贷和投资为主要方向 4图 4：当季同业资产小幅负增长 4图 5：上市银行单季净息差走势（期初期末平均法测算） 7图 6：上市银行单季资产收益率走势（期初期末平均法测算） 7图 7：二季度同业存单发行利率为历史最低点 7图 8：上市银行单季资产收益率走势 7图 9：期初期末平均法测算各类型银行息差走势 8图 10：上市银行不良率 12图 11：上市银行“不良+关注”比率 13图 12：上市银行不良生成率

4、 13图 13：上市银行拨备覆盖情况 16表格目录表 1：上市银行盈利同比增速分解 1表 2：A 股上市银行收入和盈利增长情况 2表 3：上市银行资产及细项同比增长情况 4表 4：上市银行非保本理财规模 5表 5：上市银行净息差披露数据 8表 6：上市银行手续费及佣金净收入增速 9表 7：上市银行非息收入规模 10表 8：上市银行账面不良情况 13表 9：上市银行逾期贷款情况 15表 10：上市银行拨备覆盖率及拨备/（不良+关注）情况 16表 11：公募基金持有银行仓位及沪深股通持股情况 18表 12：上市银行盈利预测与估值对比 19 业绩概览：收入要素稳定，拨备计提加码上半年营收增长平稳，收

5、入端以量补价特点显著。A 股上市银行1上半年营收同比+6.3%（Q1 同比+7.2%），拆分来看：1）利息净收入增长略有回落（Q1 和上半年同比+8.4%/+7.6%），主要是上半年“宽信用”政策引导扩表积极，一定程度抵补了息差下行带来的负面影响；2）手续费及佣金净收入平稳恢复（Q1 和上半年同比+5.5%/+5.6%），疫情对部分现场业务的冲击已逐步消退；3）其他非息二季度表现偏弱（Q1 和上半年同比+4.9%/+3.5%），主要是 6 月债券市场利率单边上行导致部分投资资产账面净值发生波动。前瞻来看，上半年积极投放奠定全年规模增长基础，7 月往后债市利率上行亦告一段落，预计年内各收入要素仍

6、有望保持平稳态势。二季度拨备力度大幅提升，拖累盈利表现。上市银行上半年 PPOP 同比+6.3%（Q1为+7.2%）保持稳定，而归母净利润同比-9.4%（Q1 为+5.5%），主要是二季度拨备大幅多计提所致。从拨备覆盖率、拨备/（不良+关注贷款）、拨备/逾期贷款等狭义、广义风险抵补能力指标看，上市银行资产负债表稳健度和风险抵御能力夯实。图 1：2019 年至今上市银行营业收入、PPOP 和归母净利润增速（累积同比）20.0% 17.313.415.0%营业收入PPOP归母净利润11.98.815.510.0%5.0%6.80.0%-5.0%-10.0%-15.0%10.312.411.710.

7、27.27.66.95.56.97.26.3-9.42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2资料来源：各公司财报，中信证券研究部表 1：上市银行盈利同比增速分解（累积同比）20192020Q12020H利息净收入+8.5%+8.4%+7.6%#规模+7.8%+9.3%+10.1%#息差+0.7%-0.9%-2.5%非息+1.7%-1.2%-1.3%成本+0.1%+1.6%+0.6%拨备-2.9%-3.3%-17.1%其他+0.2%-0.2%-0.1%税收-0.3%-0.3%+0.9%净利润+7.3%+5.0%-9.3%资料来源：各公司财报，中信证券研究部1 注：

8、若无特殊说明，报告涵盖全部 36 家 A 股银行，包括 6 家大型银行、9 家股份制银行、13 家城商行和 8 家农商。个体而言，银行间依旧呈现分化态势：1、大银行盈利下行幅度较为集中：上半年归母净利润同比-11.2%（Q1 同比+4.2%），六家银行增速均分布在-15%至-10%区间；2、股份行中枢下行明显而内部保持分化：上半年同比-8.2%（Q1 同比+8.1%），除招行（-1.6%）外，其他股份行增速基本在-10%左右；3、城/农商行业绩表现相对较好：城商行、农商行上半年同比+3.0%/-3.7%（Q1 同比+10.4%/-3.7%），尤其是江浙地区的部分城商上半年仍然保持了双位数盈利增

9、长（如，宁波和杭州分别同比+14.6%/12.1%）。表 2：A 股上市银行收入和盈利增长情况营业收入PPOP归母净利润20Q120H120Q120H120Q120H1工行-3.6%1.3%3.1%2.1%3.0%-11.4%建行11.9%7.6%5.8%5.5%5.1%-10.7%农行7.9%4.9%8.2%6.1%4.8%-10.4%中行5.0%3.2%8.1%5.0%3.2%-11.5%交行4.7%7.3%2.9%3.7%1.8%-14.6%邮储5.4%3.3%6.6%2.1%8.5%-10.0%大银行4.7%4.3%5.8%4.3%4.2%-11.2%中信8.6%9.5%13.2%14

10、.4%9.4%-9.8%招商11.4%7.3%11.3%5.7%10.1%-1.6%民生12.5%11.2%15.8%12.2%5.4%-10.0%兴业5.5%11.2%5.4%12.6%6.8%-9.2%浦发10.7%3.9%18.3%4.1%5.5%-9.8%光大10.2%9.0%11.8%10.3%11.3%-10.2%华夏20.9%19.6%18.8%22.5%5.1%-11.4%平安16.8%15.5%19.4%18.9%14.8%-11.2%浙商15.9%11.5%19.3%14.7%2.1%-10.0%股份行11.3%9.9%13.7%11.2%8.1%-8.2%北京5.1%1.

11、4%10.1%3.5%5.3%-10.5%南京15.4%6.6%17.2%6.5%13.0%5.0%宁波33.7%23.4%32.8%22.8%18.1%14.6%江苏17.8%14.3%19.6%16.5%12.8%3.5%贵阳17.4%18.7%24.2%25.6%15.5%6.7%杭州25.4%22.9%28.1%25.2%19.3%12.1%上海0.5%1.0%0.0%2.3%4.3%3.9%成都14.1%11.6%16.5%13.2%11.6%9.9%郑州30.4%23.2%53.3%38.6%4.6%-2.1%长沙13.1%8.2%19.1%12.8%12.0%7.5%青岛37.6

12、%34.2%44.6%41.7%9.4%6.4%西安3.6%-0.8%7.2%-0.1%10.1%1.1%苏州7.2%11.9%9.3%15.6%10.1%4.8%城商行14.2%10.6%16.7%12.6%10.4%3.0%营业收入PPOP归母净利润江阴-3.4%0.2%-4.6%0.5%8.4%1.5%无锡31.0%18.6%36.0%26.2%12.8%5.0%常熟10.4%9.5%7.6%5.4%14.1%1.4%苏农6.0%10.4%10.9%16.2%11.0%2.2%张家港18.7%17.6%27.2%23.5%12.5%4.2%紫金10.3%2.5%17.9%4.1%10.7

13、%2.0%青农商33.3%17.5%44.7%23.0%12.2%4.8%渝农商4.5%5.0%-6.6%-1.5%-6.9%-9.9%农商行11.6%8.6%8.3%6.9%1.2%-3.7%合计7.2%6.3%8.8%6.9%5.5%-9.4%资料来源：各公司财报，中信证券研究部 资产负债：扩张回归常态，表外增长提速资产负债：二季度扩表速度回归常态。1）规模增长边际收敛，上市银行总资产二季度增幅 2.1%，基本与去年同期相当，反映货币政策逐步回归常态；2）资产配置偏好信贷与投资：投资和信贷仍然同比多增 93%/20%，而同业资产当季净减少 1.1%，反映了二季度“宽信用，稳货币”的政策基调

14、；3）中小行扩表更为积极，大银行、股份行、城商行、农商行上半年总资产增速分别为 10.3%/11.9%/11.6%/8.3%。值得注意的是，二季度部分银行资产增速明显回落，或与结构性存款监管要求下部分银行负债策略和节奏调整有关。表内资产：二季度银行扩表回归常态二季度资产增速回归常规水平。20Q2 上市银行总资产环比增长 2.1%，基本与去年同期幅度相当（19Q2 为+2.2%）。经历一季度宽货币、宽信用下的资产快速增长后（20Q1增速+5.5%），货币政策回归常态，亦使得银行资产投放逐步向常规水平回归。图 2：上市银行总资产季度环比6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%201

15、8201920205.53.72.12.2 2.11.91.61.41.40.7Q1Q2Q3Q4资料来源：各公司财报，中信证券研究部配置方向看，二季度信贷和投资为主要方向，当季同业资产小幅负增长。与去年同期相比，投资和信贷仍然同比多增 93%/20%，而同业资产当季净减少 1.1%，恰反映了二季度“宽信用，稳货币”的政策基调。同业资产细分项目更能说明，当季除短期限的拆出资金略有增加外，期限相对较长的存放和买返均有明显下降，表明市场对于货币市场流动性收紧的预期趋于一致。图 3：二季度信贷和投资为主要方向图 4：当季同业资产小幅负增长（亿元）120,000100,00080,00060,00040

16、,00020,000-20,000贷款投资同业25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%贷款QoQ投资QoQ同业QoQ19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q2资料来源：各公司财报，中信证券研究部 注：投资包含 FVTPL项下资产资料来源：各公司财报，中信证券研究部 注：投资包含 FVTPL项下资产个体而言，上半年股份行与城商行扩表更为积极。大银行、股份行、城商行、农商行上半年总资产增速分别为 10.3%/11.9%/11.6%/8.3%，股份行和城商行借助信贷和投资两方面发力扩表更为积极。值得

17、注意的是，二季度部分股份行资产同比增速开始走低，或与结构性存款监管要求下部分银行负债策略和节奏调整有关。表 3：上市银行资产及细项同比增长情况2020Q1（YoY）2020H（YoY）总资产信贷投资同业总资产信贷投资同业工行9.7%9.9%14.6%-3.8%10.4%10.5%15.9%36.9%建行12.1%12.4%6.4%32.5%13.4%13.3%11.4%42.2%农行10.9%11.6%8.0%30.4%10.4%12.2%7.7%62.8%中行11.1%12.6%3.4%45.2%8.5%11.7%0.2%20.2%交行6.8%9.9%8.4%-12.0%7.9%11.7%8

18、.6%-11.9%邮储6.5%15.6%6.1%-28.4%8.9%16.6%5.3%-5.8%大银行10.2%11.7%8.2%15.0%10.3%12.2%8.8%29.4%中信12.7%11.5%9.7%58.5%10.7%9.9%11.3%37.7%招商14.3%14.7%13.0%37.4%11.7%12.2%19.6%3.9%民生12.3%17.7%8.7%18.7%12.6%19.3%7.5%0.6%兴业10.7%16.9%-4.0%132.6%7.9%16.0%0.2%14.8%浦发11.5%12.6%6.8%30.7%12.9%12.6%8.9%38.8%光大15.7%15.

19、4%23.0%-10.0%16.0%12.7%23.4%49.1%华夏11.3%14.0%11.1%-26.3%8.0%14.6%11.4%-79.7%平安17.1%19.1%22.7%-14.9%16.4%20.5%20.3%9.1%浙商7.4%19.7%-10.7%-23.8%14.6%21.1%8.2%-33.8%股份行12.8%15.1%8.1%33.1%11.9%14.5%10.8%10.1%北京5.7%11.6%6.9%-32.0%8.0%12.6%8.3%-19.2%南京12.4%21.8%-0.8%-12.2%8.7%21.6%3.7%-4.1%宁波23.9%31.6%17.6

20、%10.1%25.3%33.2%24.6%-6.2%2020Q1（YoY）2020H（YoY）江苏9.6%17.8%3.4%7.1%8.7%17.9%1.0%1.7%贵阳7.3%14.3%4.8%-25.9%4.3%10.8%0.8%11.8%杭州11.3%15.2%6.4%15.1%13.2%16.8%16.2%-8.8%上海10.9%11.9%6.5%20.8%10.3%11.2%6.1%18.7%成都12.6%23.6%2.8%61.8%15.1%18.9%11.5%-19.4%郑州9.3%20.8%4.9%58.2%11.3%21.4%1.9%90.2%长沙8.4%26.8%2.9%-

21、51.9%12.5%24.3%4.0%-24.8%青岛18.9%38.6%2.7%-13.9%27.6%38.5%17.3%185.8%西安11.5%15.2%12.8%-12.4%15.2%15.0%26.3%13.6%苏州13.4%13.4%28.3%-10.2%11.7%17.7%8.0%47.4%城商行11.0%17.6%6.3%-3.9%11.6%17.7%8.3%1.2%江阴8.8%13.1%5.9%13.2%6.6%13.7%2.4%-20.4%无锡6.5%13.6%6.1%-40.7%8.0%14.4%7.9%-18.4%常熟13.8%24.4%6.4%-26.0%14.7%2

22、1.2%15.4%11.6%苏农10.1%13.6%35.1%-45.4%9.5%16.8%25.9%-42.3%张家港2.5%16.7%-10.5%-26.8%8.8%19.1%-4.7%85.5%紫金-1.9%9.8%-2.3%-42.1%3.4%16.2%3.5%-25.1%青农商13.4%27.1%6.5%-15.9%18.0%20.9%17.1%47.5%渝农商6.1%12.5%17.2%-18.2%5.2%14.1%14.3%-16.6%农商行7.2%16.0%10.5%-23.3%8.3%16.5%12.2%-13.6%合计10.8%13.0%8.0%16.4%10.8%13.2

23、%9.3%22.1%资料来源：各公司财报，中信证券研究部表外资产：银行理财规模持续增长上半年，上市银行表外理财规模合计增长 5097 亿。由于年底冲高影响，过往上半年理财规模增长一般相对较慢，而今年上半年上市银行理财规模增长 2.4%，属于近年同期较好水平。比较而言，去年下半年以来理财子公司陆续开业的股份行表现更优（合计增长 4562 亿）。我们判断，高息存款产品强化监管或带来一定“存款搬家”的影响，下半年理财业务增长或将延续较好增势。表 4：上市银行非保本理财规模 （亿元）非保本理财余额非保本理财当期增量（HoH）2019H2019N2020H2019H2019N2020H工行23,3182

24、6,42124,946-2,4403,102-1,475建行18,06119,68518,284-3491,624-1,401农行15,37919,60718,906-1,6864,228-701中行10,58112,31913,209-9911,738890交行10,08110,03211,402481-491,370邮储8,0788,0999,04850321949大银行85,49896,16295,795-4,48210,664-367中信10,99212,00212,6294031,010627招商21,09822,93625,6585771,8382,722民生8,6218,9418

25、,854114320-87兴业11,94813,11113,429-2091,163318浦发13,65114,47114,990-106820519非保本理财余额非保本理财当期增量（HoH）光大7,0457,7887,954155743166华夏5,0456,5226,4493521,477-73平安5,7495,9056,653371156748浙商3,4213,3052,92718-116-378股份行87,57094,98099,5421,6747,4114,562北京3,1293,1053,222-126-24117南京2,7532,9243,032-283171108宁波2,498

26、2,6762,662151178-14江苏3,1873,2863,3502449964贵阳79077379938-1726杭州2,1442,3112,32526916713上海2,7643,0483,409236284361成都239295343175648郑州42442445960035长沙4705004522130-48青岛8221,0101,04510618835西安1441242261-21102苏州53551451736-223城商行19,89920,98921,8417711,090852江阴87111148292437无锡127139160221221常熟275289258-18

27、14-31苏农149168209391941张家港1451911832046-8紫金93106862313-20青农商234259289152530渝农商1,2691,3221,30116952-21农商行2,3782,5832,63429920451合计195,345214,714219,811-1,73819,3695,097资料来源：公司财报，中信证券研究部 息差趋势：主导要素或由资产端转向负债端息差走势：上半年资产端主导，下半年负债端影响或加剧。1）上半年资产端主导，2次共计 30bp 的 LPR 下调，加之存量切换与 MPA 考核，前两个季度资产收益率分别下行 10bp/13bp，从

28、而带动净息差下行 4bp/5bp；2）下半年负债端重要性提升，三季度以来同业存单利率的明显上升，加之高成本存款监管作用相对偏缓，预计后续季度负债成本将成为息差走势的主要影响变量，具备存款优势的银行或将重新占优。资产端定价下行，成为拉低息差主因期初期末平均法测算，上市银行二季度生息资产收益率和净息差分别下行 13bp/5bp。二季度，生息资产收益率下行速度有所提升（测算今年前两个季度分别下行 10bp/13bp），主要三点原因：1）前期 LPR 利率下行 30bp（2 月、4 月分别下调 10bp/20bp）的滞后影响；2）LPR 存量切换使得更多贷款在二季度重定价；3）MPA 对对公贷款加点定

29、价的考核引导。我们认为，下半年 LPR 利率再下调空间有限，加之存量切换工作降于 8 月底完成，下半年资产收益率下行速度或将边际放缓。图 5：上市银行单季净息差走势（期初期末平均法测算）图 6：上市银行单季资产收益率走势（期初期末平均法测算）上市银行单季净息差（期初期末平均法）上市银行单季生息资产收益率（期初期末平均法）2.12%2.10%2.08%2.06%2.04%2.02%2.00%1.98%1.96%1.94%1.92% 资料来源：各公司财报，中信证券研究部测算4.15%4.10%4.05%4.00%3.95%3.90%3.85%3.80%3.75%3.70%3.65% 资料来源：各公

30、司财报，中信证券研究部测算负债端成本走低，但“刚性”特点仍较显著期初期末平均法测算，二季度计息负债付息率小幅下降 7bp。二季度，以 NCD 利率为代表的同业利率处于最低点位置，使得负债成本下行速度提升，存款定价仍相对刚性。三季度以来同业存单利率的明显上升，加之高成本存款监管作用相对偏缓，我们预计后续季度负债成本将成为息差走势的主要影响变量。图 7：二季度同业存单发行利率为历史最低点图 8：上市银行单季资产收益率走势6M同业存单发行利率：季度平均上市银行单季计息负债付息率（期初期末平均法）5.50%5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%2.10%2.0

31、5%2.00%1.95%1.90%1.85%1.80% 资料来源：各公司财报，中信证券研究部测算资料来源：各公司财报，中信证券研究部测算单家息差：分化延续，存款强行或重新占优上半年来看，大银行息差下行速度更快。二季度尤为明显，期初期末平均法测算大银行二季度息差单季下降 7bp（披露数据看，工行、建行上半年净息差分别较一季度下行7bp/5bp），股份行和农商行下降 4bp，城商行略有上行。其原因有二：1）资产端，大银行普惠小微等低定价品种投放更多；2）负债端，大银行受益于同业利率下行的影响更小。展望而言，下半年息差决定因素或向负债端转移，存款基础扎实银行占优。如上分析，考虑到资产端影响放缓，而同

32、业利率上行和存款利率刚性带来负债端成本重要性提升，我们预计存款基础扎实的银行，下半年息差边际变化或将重新占优。-4bp-4bp+4bp-7bp图 9：期初期末平均法测算各类型银行息差走势 2.50%2.30%2.10%1.90%1.70%大银行股份行城商行农商行1.50%18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2资料来源：各公司财报，中信证券研究部表 5：上市银行净息差披露数据（累积）2019H2019N2020Q12020H工行2.29%2.24%2.20%2.13%建行2.27%2.26%2.19%2.14%农行2.16%2.17%未

33、公布2.14%中行1.83%1.84%未公布1.82%交行1.58%1.58%1.55%1.53%邮储2.55%2.50%2.46%2.42%大银行2.11%2.10%-2.05%中信1.96%2.12%未公布1.99%招商2.70%2.59%2.56%2.50%民生2.00%2.11%未公布2.11%兴业2.00%1.94%未公布1.93%浦发2.12%2.08%未公布1.86%光大2.28%2.31%未公布2.30%华夏2.09%2.24%2.37%2.35%平安2.62%2.62%2.60%2.59%浙商2.34%2.34%未公布2.25%股份行2.23%2.26%-2.18%北京2.0

34、4%2.07%未公布1.85%南京1.94%1.85%1.93%1.85%宁波1.81%1.84%未公布1.78%江苏1.83%1.94%未公布2.10%贵阳2.27%2.40%2.39%2.44%杭州1.77%1.83%未公布1.95%上海1.69%1.71%1.74%1.77%成都2.15%2.16%未公布2.10%郑州1.86%2.16%未公布2.31%2019H2019N2020Q12020H长沙2.38%2.42%未公布2.38%青岛2.03%2.13%2.22%2.12%西安2.30%2.26%未公布2.09%苏州2.21%2.09%2.20%2.19%城商行2.02%2.07%-

35、2.07%江阴2.36%2.46%2.46%2.24%无锡2.01%2.02%未公布2.00%常熟3.36%3.44%未公布3.16%苏农2.52%2.71%未公布2.41%张家港2.85%2.74%2.90%2.79%紫金2.18%2.12%2.06%2.01%青农商2.59%2.61%2.50%2.57%渝农商2.35%2.33%2.32%2.30%农商行2.53%2.55%-2.44%合计2.20%2.23%-2.15%资料来源：各公司财报，中信证券研究部 注：采用算数平均法计算 非息表现：中收稳定，投资表现波动非息收入：中收趋稳，投资表现波动。1）手续费及佣金净收入表现总体稳定：Q1

36、和上半年，上市银行手续费及佣金净收入同比增速分别为4.8%/4.7%。年初新冠疫情影响下，中收表现出“线上好于线下，零售强于对公的特点”；2）债市利率上行导致二季度其他非息收入波动：Q1 和上半年非息收入分别同比+5.5%/+5.6%，公允价值变动合计损失 49亿（去年同期实现收入 101 亿），一正一负相当于拉低营收增长近 0.6pct。三季度情况看，债市利率中枢进入稳定区间，预计下半年投资类收益以及非息收入增速亦将步入稳定期。手续费及佣金净收入表现总体稳定二季度中收表现稳定，零售与线上相关品种表现更优。一季度和上半年，上市银行手续费及佣金净收入同比增速分别为 5.5%/5.6%。年初新冠疫

37、情影响下，今年中收表现出两大特点：1）线上好于线下，多家银行理财产品代理收入、结算清算手续费等项目均实现双位数增长；2）零售强于对公，以理财手续费和代销业务为代表的零售中收增长较好，而对公业务中的咨询顾问费等增长相对乏力。表 6：上市银行手续费及佣金净收入增速2019N2020Q12020H工行7.1%2.5%0.5%建行11.6%5.5%4.3%农行11.2%6.6%2.9%中行2.8%2.1%-0.4%交行5.8%4.5%5.0%邮储18.4%1.5%4.2%大银行8.3%4.1%2.2%中信2.7%-6.7%5.9%2019N2020Q12020H招商7.5%15.2%8.5%民生8.7

38、%4.1%4.2%兴业15.6%27.8%28.4%浦发3.7%17.3%10.9%光大-37.2%5.5%10.9%华夏1.5%-32.7%-4.1%平安17.4%1.3%7.2%浙商7.7%60.3%15.4%股份行3.3%7.4%9.8%北京-16.8%-17.0%-13.7%南京12.7%9.2%21.4%宁波34.3%47.9%46.5%江苏15.3%3.1%12.7%贵阳-20.6%57.6%8.9%杭州40.8%63.0%120.9%上海9.8%6.0%8.4%成都38.5%41.2%22.7%郑州-14.1%16.8%36.3%长沙12.2%-0.6%-4.3%青岛40.6%3

39、4.7%92.6%西安-25.7%-27.9%-14.7%苏州17.3%10.7%10.5%城商行7.7%9.1%17.8%江阴52.7%32.4%63.8%无锡30.8%46.1%62.2%常熟-11.8%-38.4%-5.8%苏农77.6%139.2%73.5%张家港-77.9%72.5%69.2%紫金3.1%-46.6%-15.1%青农商33.4%35.8%44.1%渝农商12.4%22.6%8.8%农商行11.7%15.0%12.6%合计6.4%5.5%5.6%资料来源：各公司财报，中信证券研究部 注：2019 年期，中信银行将信用卡现金分期收入重分类至利息收入，并对去年同期相关数据进

40、行重述债市利率上行导致二季度其他非息收入波动其他非息二季度表现偏弱（Q1 和上半年同比+4.9%/+3.5%）。主要是 6 月债券市场利率单边上行导致部分投资资产账面净值发生波动，当季上市银行公允价值变动合计损失 49亿（去年同期实现收入 101 亿），一正一负相当于拉低营收增长近 0.6pct。三季度情况看，债市利率中枢进入稳定区间，预计下半年投资类收益以及非息收入增速亦将步入稳定期。表 7：上市银行非息收入规模（单位：亿元）其他非息收入#公允价值变动损益#投资收益20Q120Q220Q120Q220Q120Q2其他非息收入#公允价值变动损益#投资收益工行727692581011270建行7

41、594675(10)4564农行570232111(3)0(34)中行519369(38)3893(31)交行283247(4)(13)3160邮储10512913512629大银行2,9632,1371457330795中信19617521(13)4554招商308266(1)(11)6154民生224205(50)3311521兴业235216(25)(10)11859浦发23316240(30)4875光大102739(10)1812华夏605414(9)57平安132149(9)53842浙商4329(4)(10)3320股份行1,5331,329(6)(54)480345北京5127

42、12(7)1114南京412112(11)1916宁波543311(0)288江苏533710(10)2629贵阳1052(3)46杭州20154(6)127上海493512(15)2229成都851054郑州1112(0)(3)68长沙158(1)(1)115青岛1012(1)(1)56西安311(2)12苏州991(1)47城商行33422165(61)155140江阴22(1)031无锡311(1)12常熟220(1)12苏农231(0)13张家港130(0)12紫金32(0)(0)31青农商1024(2)44渝农商1092(1)23农商行33237(6)1517合计4,8633,709

43、212(49)957596资料来源：各公司财报，中信证券研究部 资产质量：总体稳定，拨备夯实产质量：总体稳定，拨备夯实。1）资产质量压力可控：二季度上市银行不良贷款率环比小幅上行 0.04pct 至 1.47%，映射广义资产质量的“不良+关注”指标亦延续下降趋势。2）各银行间资产质量分化加剧：具备区域优势或业务优势的银行占优，其中宁波、南京、常熟、邮储等不良率保持较低水平。3）拨备加计固基强本：上市银行在二季度加大了拨备计提力度，拨备覆盖率保持 222%较好水平，邮储、招行、南京、宁波、常熟拨备更为充裕，后续信用成本压力较小。账面不良小幅上升，潜在风险控制良好账面不良贷款率小幅上升。上市银行二

44、季度整体不良贷款率较一季度末上升 0.04pct至 1.47%，主要是大银行不良率上升较多，环比上升 0.06pct 至 1.44%。二季度末股份行/城商行/农商行不良贷款率分别为 1.61%/1.31%/1.34% ，环比分别上升 0.01pct/上升0.01pct/持平。图 10：上市银行不良率大银行股份行 城商行 农商行合计1.8%1.7%1.6%1.5%1.4%1.3%1.2%1.1%1.0%2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2资料来源：各公司财报，中信证券研究部“不良+关注”比率延续

45、下降趋势。尽管账面不良率有所增加，上市银行“不良+关注”比率仍延续前期下降趋势，环比下降 0.07pct 至 3.65%，潜在风险控制良好。其中大银行及农商行环比下降较多，分别下降 0.11pct/0.15pct，股份行“不良+关注”比率小幅上升 0.05pct至 3.86%。图 11：上市银行“不良+关注”比率大银行股份行 城商行 农商行合计6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q2资料来源：各公司财报，中信证券研究部新生成不良小幅增加。上半年上市银行不良生成率较 2019 年小

46、幅上升，主要原因是银行出于审慎经营考虑，不良认定标准趋严，风险暴露有所增加。图 12：上市银行不良生成率不良生成率1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%1.06%1.13%0.90%0.97%0.80%0.85%0.46%2017H20172018H20182019H20192020H资料来源：各公司财报，中信证券研究部 注：上市银行样本包括老 16 家及江苏、贵阳、杭州、上海、常熟银行间资产质量分化延续。不良率差异明显：宁波、南京、常熟、邮储等不良贷款率低于 1%，部分银行二季度不良率上升较快。风险认定标准分化：大部分银行已将逾期 90+贷款全部计入不良，大部

47、分银行逾期 90+偏离度较一季度有所下降，不良认定标准进一步趋严，大银行、农商行整体偏离度低于 70%。表 8：上市银行账面不良情况不良贷款率逾期90+/不良贷款2019Q42020Q12020Q2较年初变化(pct)较一季度末变化(pct)2019Q42020Q1较年初变化(pct)工行1.43%1.43%1.50%0.070.0777%62%-15.17建行1.42%1.42%1.49%0.080.0859%52%-6.27农行1.40%1.39%1.43%0.030.0460%58%-1.77中行1.37%1.38%1.42%0.050.0456%66%9.76不良贷款率逾期90+/不良

48、贷款2019Q42020Q12020Q2较年初变化(pct)较一季度末变化(pct)2019Q42020Q1较年初变化(pct)交行1.47%1.59%1.68%0.210.0979%80%1.29邮储0.86%0.86%0.89%0.020.0268%68%-0.09大银行1.37%1.38%1.44%0.070.0665%62%-3.60中信1.65%1.80%1.83%0.180.0376%87%11.39招商1.16%1.11%1.14%-0.020.0385%80%-5.08民生1.56%1.55%1.69%0.130.1488%80%-7.99兴业1.54%1.52%1.47%-0

49、.07-0.0579%86%7.10浦发2.05%1.99%1.92%-0.13-0.0764%87%22.67光大1.56%1.55%1.55%0.000.0080%79%-1.48华夏1.83%1.82%1.88%0.050.0686%74%-12.51平安1.65%1.65%1.65%0.000.0082%80%-1.66浙商1.38%1.42%1.41%0.03-0.0183%80%-2.78股份行1.60%1.60%1.61%0.010.0179%82%3.78北京1.40%1.47%1.54%0.130.0760%86%25.65南京0.89%0.89%0.90%0.000.018

50、6%80%-5.59宁波0.78%0.78%0.79%0.010.0192%86%-6.50江苏1.38%1.38%1.37%-0.01-0.0188%83%-4.66贵阳1.45%1.62%1.59%0.14-0.03106%96%-10.06杭州1.34%1.29%1.24%-0.10-0.0686%89%2.85上海1.16%1.18%1.19%0.030.0184%98%14.01成都1.43%1.43%1.42%-0.01-0.0182%86%4.16郑州2.37%2.35%2.16%-0.21-0.1989%122%32.89长沙1.22%1.24%1.23%0.00-0.0163

51、%70%7.38青岛1.65%1.65%1.63%-0.02-0.0263%69%6.18西安1.18%1.17%1.17%-0.010.0096%97%0.90苏州1.53%1.48%1.47%-0.06-0.0276%91%15.04城商行1.29%1.30%1.31%0.020.0079%88%9.33江阴1.83%1.83%1.83%0.000.0087%93%5.86无锡1.21%1.11%1.14%-0.070.0466%39%-27.10常熟0.96%0.98%0.96%0.00-0.0262%81%19.02苏农1.33%1.29%1.24%-0.09-0.0557%47%-1

52、0.56张家港1.38%1.36%1.21%-0.16-0.1460%47%-13.19紫金1.68%1.68%1.68%0.000.0070%74%4.75青农商1.46%1.43%1.49%0.030.0674%82%7.85渝农商1.25%1.27%1.28%0.040.0156%53%-2.50农商行1.34%1.34%1.34%0.000.0065%65%-0.05合计1.43%1.43%1.47%0.050.0470%69%-0.85资料来源：各公司财报，中信证券研究部逾期贷款金额有所上升，但比重相对稳定。从逾期贷款情况看，上市银行上半年逾期贷款额有所增加，但逾期率较为稳定，整体逾

53、期率较 2019 年末下降 0.01pct 至 1.56%，其中大银行、农商行逾期率下降较多，分别较 2019 年末下降 0.06/0.14pct。表 9：上市银行逾期贷款情况逾期贷款(亿元)逾期贷款率2019Q42020Q2半年度环比变化2019Q42020Q2半年度环比变化(pct)工行2,6822,455-2271.60%1.37%-0.23建行1,7291,8661371.15%1.14%-0.02农行1,8301,9321021.37%1.33%-0.04中行1,6261,8972711.25%1.36%0.11交行905999941.71%1.74%0.04邮储511480-311

54、.03%0.88%-0.15大银行9,2839,6293451.36%1.30%-0.06中信1,0401,3102702.60%3.11%0.51招商634657231.41%1.35%-0.06民生705743372.02%1.96%-0.07兴业640724841.86%1.92%0.06浦发8781,0601822.21%2.53%0.32光大615647322.27%2.22%-0.05华夏412384-282.20%1.88%-0.32平安5206381172.24%2.54%0.30浙商211184-262.05%1.64%-0.41股份行5,6556,3476922.07%2.

55、16%0.09北京268312451.85%2.04%0.19南京738291.28%1.24%-0.03宁波4657110.86%0.90%0.04江苏155173181.49%1.52%0.03贵阳90129394.42%6.02%1.60杭州535301.27%1.17%-0.10上海160221601.65%2.14%0.50成都3837-11.64%1.46%-0.18郑州7170-13.65%3.26%-0.38长沙4053131.53%1.80%0.27青岛253051.44%1.46%0.02西安233181.52%1.88%0.37苏州273251.66%1.77%0.11城

56、商行1,0681,2792111.68%1.84%0.16江阴172252.47%2.93%0.46无锡85-30.93%0.49%-0.44常熟141631.25%1.30%0.06苏农8811.12%1.14%0.02张家港109-01.36%1.18%-0.18紫金161821.57%1.55%-0.02青农商5436-183.03%1.78%-1.25渝农商5163121.16%1.33%0.17农商行17717811.58%1.43%-0.14合计16,18417,4321,2481.57%1.56%-0.01资料来源：各公司财报，中信证券研究部拨备覆盖整体充足，个体分化明显增提拨备

57、应对潜在风险，风险抵补能力充足。二季度上市银行普遍加大拨备计提力度，风险抵补能力进一步夯实。二季度末上市银行整体拨备覆盖率达到 222.1%，拨备/（不良+关注）较一季度末上升 4.5pct 至 89.6%，潜在风险抵御能力良好。图 13：上市银行拨备覆盖情况250%200%拨备覆盖率拨备/(不良+关注)150%100%50%0%198.0%206.1%216.3%222.1%222.1%171.6%181.7%89.6%59.0%62.2%70.3%75.8%80.6%85.1%2017H20172018H20182019H20192020H资料来源：各公司财报，中信证券研究部上市银行拨备覆

58、盖率数据分化。拨备覆盖率较高的银行包括：邮储（400%）、招商（441%）、南京（401%）、宁波（506%）、常熟（489%），上述银行 2021 年信用成本压力较轻。表 10：上市银行拨备覆盖率及拨备/（不良+关注）情况拨备覆盖率拨备/(不良+关注)2019Q42020Q12020Q2较年初变化(pct)较一季度末变化(pct)2019Q42020Q2较年初变化(pct)工行199.32%199.37%194.69%-4.63-4.6868.88%74.72%5.84建行227.69%230.27%223.47%-4.22-6.8074.24%74.43%0.19农行288.75%289.

59、91%284.97%-3.78-4.94111.32%115.70%4.38中行182.86%184.72%186.46%3.601.7469.71%78.72%9.01交行171.77%154.19%148.73%-23.04-5.4669.62%72.29%2.68邮储389.45%387.30%400.12%10.6712.82220.85%249.56%28.71大银行226.83%225.93%222.57%-4.26-3.3682.94%87.97%5.03中信175.25%177.37%175.72%0.47-1.6574.79%73.57%-1.22招商426.78%451.2

60、7%440.81%14.03-10.46212.75%235.84%23.09民生155.50%155.89%152.25%-3.25-3.6453.67%53.47%-0.20兴业199.13%198.96%214.97%15.8416.0192.30%100.66%8.35浦发133.73%146.51%145.96%12.23-0.5559.83%59.35%-0.48光大181.62%182.22%186.77%5.154.5575.01%77.47%2.46华夏141.92%155.87%143.24%1.32-12.6348.18%50.12%1.94平安183.12%200.35