一文看懂科创板第100至104批受理14家企业

1、本批次推荐关注中信博、正帆科技和中望软件4 月 7 日至 4 月 16 日上交所披露第 100-104 批共 14 家科创板 IPO 受理企业，包括中信博、青云科技、艾索信息、正帆科技、奥来德、慧翰股份、中望软件、东来股份、元琛科技、绿的谐波、泰坦科技、安杰思、豪森股份和汉弘集团。本批次中青云科技为未盈利企业，其余 13 家为盈利企业，归母净利润从 2518.27 万到 21446.17 万元不等。本批次推荐关注中信博、正帆科技和中望软件：（1）中信博是全球光伏支架行业标准化的引领者和制定者，同时也是国内光伏行业内少数主导制定过国际标准的企业之一，在光伏支架行业具有领先优势；（2）正帆科技是一

2、家致力于为泛半导体、光纤通信、医药制造等行业客户提供工艺介质和工艺环境综合解决方案的高新技术企业，将持续受益于下游泛半导体、光纤通信、医药制造等行业的强劲需求；（3）中望软件是国内领先的 CAD/CAM/CAE 等研发设计类工业软件供应商，成功构建了 ZWCAD、ZW3D、ZWSim-EM 的产品矩阵，实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖，随着公司 3DCAD 技术的不断成熟及对 CAE 领域的迅速切入，公司已成为具有完整 2DCAD、 3DCAD/CAM 及 CAE 产品线的工业软件企业，有望成为我国工业软件领导者的有力竞争者。本批 14 家企业根据募投项目倒算的预

3、计市值平均为 19.17 亿元，最近一年年末平均总资产为 8.76 亿元，最近一个会计年度平均营业收入为 6.55亿元，最近一个会计年度平均归母净利润为 0.63 亿元，最近一个会计年度各家企业平均归母净利润增速为 56.28%（慧翰股份和中望软件增速超过 100%，提高总体水平），研发费用占比平均为 11.06%，高于均值水平。从披露的募资金额来看，14 家企业合计拟募资 82.54 亿元，平均每家募资 5.90 亿元。从行业数据来看，本批次 14 家企业中，机械 5 家，计算机 3 家，化工 2家，医药、电新、环保、军工各 1 家；从选择的上市标准来看，本批次14 家企业全部选择“10 亿

4、市值+净利润/收入”的第一套上市标准。从目前受理的 290 家企业行业分布来看，医药、计算机、电子、机械、化工、电新居前，分别有 62 家、50 家、49 家、47 家、20 家和 16 家；目前全部 290 家受理企业中 268 家 2018 年实现盈利；从选择的上市标准来看，249 家选择“市值+净利润/收入”的第一套上市标准，10 家选择 “市值+收入+研发比例”的第二套上市标准，2 家选择“市值+收入+净现金流”的第三套上市标准，18 家选择“市值+收入”的第四套上市标准，8 家选择“仅市值”的第五套上市标准，还有 3 家选择“境外未上市红筹企业/表决权差异”的第二套上市标准。科创板第

5、 100-104 批 14 家受理企业快速梳理经营分析1. 中信博（A19280.SH）主营业务：公司是国内领先、世界一流的光伏支架系统解决方案提供商，主营业务为光伏支架的研发、设计、生产和销售，主要产品为光伏跟踪支架及固定支架。公司光伏支架的出货量及市场占有率位居世界前列，2016年至 2018 年，公司跟踪支架年出货量分别位列全球第五、第四及第四。截至本招股说明书签署日，发行人共拥有 126 项专利及 2 项软件著作权，其中包括 16 项发明专利、98 项实用新型专利及 3 项境外专利。依托突出的研发技术实力及显著的行业地位，公司已主导制定了 2 项国际标准和 1 项国家标准，参与修订了

6、1 项国际标准，是全球光伏支架行业标准化的引领者和制定者，同时也是国内光伏行业内少数主导制定过国际标准的企业之一。公司核心管理团队具有丰富的行业经验，对光伏产业具有深刻的理解，科研中心负责人王士涛为国际电工委员会跟踪及聚光光伏标准工作组的召集人，核心技术团队长期从事光伏支架产品的研发。截至 2019 年 12月 31 日，公司研发人员 107 人，占员工总数的比重为 13.74%。公司财务指标：年度201720182019三年复合增速营业收入（万元）158052.98207350.41228177.1620.15%归母净利润（万元）4318.149724.2416225.3493.84%研发费

7、用占比3.15%3.10%3.57%毛利率（%）17.2620.5424.18净利率（%）2.734.697.11ROE（%）8.0513.7319.71数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：根据国民经济行业分类（GB-T4754-2017）分类标准，公司所属行业为电气机械和器材制造业（C38）中的光伏设备及元器件制造（C3825）。近年来，全球光伏新增装机容量规模持续增加。尽管中国受“531光伏新政”影响，2018 年和 2019 年国内的光伏新增装机容量下滑，但得益于印度、墨西哥等新兴光伏市场的快速发展，以及欧洲市场复苏，根据 IHSMarkit 统计，2017 年至 201

8、9 年，全球新增光伏装机容量年均复合增长率近 17%。随着光伏技术提升，光伏发电成本不断降低，未来光伏发电具有广阔的增长空间。光伏支架作为光伏电站的关键设备之一，将随着全球光伏电站新增装机容量的增长而增长。随着跟踪支架可靠性提升，造价成本降低，以及光伏平价上网趋势倒逼电站投资者更重视发电效率等因素，近年来光伏跟踪支架的应用越来越普及。根据 GTMResearch 数据，2017 年全球跟踪支架占地面光伏电站的比例达到 16%，预计到 2023 年，跟踪支架占比将提升至 42%。随着人工智能、物联网、大数据等新一代信息技术的蓬勃发展，光伏行业领先企业已开始尝试将其应用于光伏支架中。比如通过地貌、

9、气象、云层等大数据分析与机器学习，改善结构设计，提高辐照资源利用率，实现运维的可预测性、远程无人化。未来光伏电站将向自动化、高效化及智能化发展，而光伏支架系统将成为新一代信息技术在光伏电站项目中的重要应用场景之一，来提高整个电站的发电量，降低投资、运维成本，最终增加投资回报率。公司的主要竞争对手包括 NEXTracker、ArrayTechnologies、PVHardware、 Soltec、爱康科技、清源股份、振江股份、江苏国强、安泰科。估值分析可比公司：清源股份、爱康科技、振江股份。可比公司估值情况：证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)EPSPE2018A2019A20

10、20E2021E2018A2019A2020E2021E603628.SH清源股份6.952.12N/A0.09N/AN/AN/A76.54N/AN/AN/A002610.SZ爱康科技1.311.43N/A0.03N/AN/AN/A46.95N/AN/AN/A603507.SH振江股份23.182.141.580.470.291.191.8948.8779.3019.5312.23均值10.481.901.580.200.291.191.8957.4679.3019.5312.23数据来源：公司公告、wind、 。注：盈利预测采用 wind 一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收

11、盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取在经营情况、市场地位、技术实力、衡量核心竞争力的关键业务数据、指标方面可比的公司作为可比公司。截取 2020 年 5 月 25 日股价来看，清源股份、爱康科技、振江股份以 2018 年净利润对应的PE 分别为 76.54 倍、46.95 倍和 48.87 倍，三者均值为 57.46 倍。募投项目：此次拟融资规模为 6.81 亿元，投入太阳能光伏支架生产基地建设项目和江苏中信博新能源科技股份有限公司研发中心项目以及补充流动资金。经营分析2. 正帆科技（A20039.SH）主营业务：正帆科技是一家致力于为泛半导体、光纤通信、医药制造等行业客户

12、提供工艺介质和工艺环境综合解决方案的高新技术企业。主要产品包括气体化学品供应系统的设计、生产、安装及配套服务；高纯特种气体的生产、销售；洁净厂房配套系统的设计、施工。泛半导体、光纤通信、医药制造等行业的生产过程对工艺精度、工艺介质（比如超纯水、高纯气体、高纯化学品等）和工艺环境都有较高要求。公司的主营业务就是围绕下游客户的核心工艺流程，提供符合标准的工艺介质和工艺环境解决方案。截至 2019 年 12 月 31 日共有授权专利 75 项，其中发明专利 25 项，实用新型专利 50 项。凭借雄厚的技术实力，发行人获得了“创新型企业”、“上海市科技小巨人企业”、“高新技术企业”、“上海市企业技术认

13、定中心”等荣誉资质，同时还曾主导参与 7 项国家和行业标准的编写工作，为行业产品开发及标准化作出卓越贡献。截至 2019 年 12 月 31 日，发行人研发人员共 142 人，占员工总数的比例为 17.73%。核心技术人员 3 人。公司财务指标：年度201720182019复合增速营业收入（万元）70716.3192063.24118570.4529.49%归母净利润（万元）3051.636003.358302.2864.94%研发费用占比4.53%4.30%3.88%毛利率%21.1726.1425.35净利率%4.056.417.08ROE%9.0114.4914.54数据来源：Wind、

14、招股说明书、 行业分析行业格局：公司属于“C34 通用设备制造业3463 气体、液体分离及纯净设备制造”。工艺介质供应系统行业的市场需求主要来自于泛半导体（集成电路、平板显示、光伏、半导体照明等）、光纤通信以及医药制造等行业的固定资产投资，下游产业的市场需求情况及固定资产投资情况能够反映发行人所处行业的市场需求与变化趋势。根据 ICInsights 的报告，2017 年全球半导体资本支出同比增长 34%，预计 2018 年全球资本支出将首次超过 1,000亿美元，2018 年资本支出继续增长主要是来自于中国地区的投资。此外，根据 预测，2019 年中国半导体产业销售额将达到 9,290 亿元。

15、根据分析机构 CRU 的数据，全球光纤光缆需求量在 2017 年达到 4.92 亿芯公里，2018 年超过 5 亿芯公里。根据前瞻产业研究院的预测，未来 4-6 年，光纤光缆需求量将保持稳定的增长，增长率在 15%左右，2022 年度全球光纤光缆的需求量将达到 9.83 亿芯公里。在 5G 时代的背景下，光纤光缆作为基础设施仍将是建设的重点之一。我国光纤通信制造行业的投资保持快速增长，现已成为世界上最大的光纤光缆生产基地。2008 至 2017 年，我国光纤光缆制造固定资产投资完成额自 22.50 亿元增长至 253.85 亿元，年均复合增长 30.90%。我国医药行业的固定资产投资规模不断提

16、升，2012 年至 2017 年我国医药制造业固定资产投资额自 3564 亿元增长至 5986 亿元。从产业链角度来讲，工艺介质供应系统产业的上游为阀门、管道管件、仪器仪表、电气控制等原材料供应商，下游为泛半导体、光纤通信、医药制造领域的终端应用企业。公司处于产业链的中游位置，通过采购上游高洁净应用材料，经设计、制造、安装等具体步骤，形成最终的工艺介质供应系统，满足下游客户在生产过程中对高纯介质的供应需求。公司主要竞争对手包括中芯国际、华润上华、重庆万国、英诺赛科、杭州中欣、重庆超硅、上海新晟、京东方和惠科集团。估值分析可比公司：至纯科技。证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)

17、EPSPE2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E603690.SH至纯科技31.605.925.520.150.430.761.15205.4674.2141.7627.53均值31.605.925.520.150.430.761.15205.4674.2141.7627.53数据来源：公司公告、wind、 。注：盈利预测采用 wind 一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取主要产品与公司相对接近的企业至纯科技作为可比公司。截取 2020 年 5 月 25 日股价，至纯科技以 201

18、8 年净利润对应的PE 为 205.46 倍。募投项目：此次拟融资规模约 4.42 亿元，投入新能源、新光源、半导体行业关键配套装备和工艺开发配套生产力提升项目、超高纯砷化氢、磷化氢扩产及办公楼（含研发实验室）建设项目和补充流动资金。经营分析3. 中望软件（A20040.SH）主营业务：公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商，主要从事 CAD/CAM/CAE 等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。过去二十年，公司通过持续钻研，成功构建了 ZWCAD、ZW3D、ZWSim-EM 的产品矩阵，实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。目前，公司具备了扎实的技术及研发基

19、础，掌握了 CAD 软件领域的核心技术。截至报告期末，拥有 3 项发明专利、159 项境内计算机软件著作权、9 项境外著作权，3 项作品著作权。公司还拥有CAX 领域完整的产品布局，随着公司 3DCAD 技术的不断成熟及对 CAE 领域的迅速切入，公司已成为具有完整 2DCAD、3DCAD/CAM 及 CAE 产品线的工业软件企业，具备成为我国工业软件领导者的基础。公司作为国内研发设计类工业软件开发商的代表性企业，通过自身长期经验积累与核心技术整合，拥有 2D 及 3DCAD 自主平台，掌握 2DCAD、3DCAD 软件开发的关键核心技术，并可根据不同行业特性进行二次开发，产品销售覆盖全球 9

20、0 多个国家和地区，在国内 CAD 软件领域具有较为明显的品牌优势。公司财务指标：年度201720182019复合增速营业收入（万元）18387.4225503.0836107.8040.13%归母净利润（万元）2759.314448.688907.3479.67%研发费用占比39.96%33.25%29.91%毛利率%96.4999.2797.79净利率%15.0117.4424.67ROE%49.1838.5831.37数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：公司所处行业属于I65 类“软件和信息技术服务业”。2018 年全球工业软件产品市场规模达到 3893亿美元，较 201

21、7 年增长 5.19%。2012-2018 年，全球工业软件产品收入年复合增长率为 5.34%。2019 年，我国工业软件产品收入 1720 亿元，较 2018 年增长 16.45%。2012-2019 年，我国工业软件产品收入年复合增长率为20.34%。我国工业软件市场规模仅为全球的 5.5%，但我国工业生产总值占全球比重却超过 20%，我国工业软件行业发展程度未能与工业化发展进程相匹配，未来国内工业软件发展仍存在广阔空间。具体到研发设计类工业软件（包含 CAD 软件）产品市场，其发展速度快于整体行业增速。2012-2017，研发设计类工业软件收入年复合增长率为 26.75%。在国内市场，外

22、资巨头依靠技术优势和先发优势占据了较大的市场份额。然而，由于中国本土企业具备天生的地缘优势及成本优势，在部分领域已通过高性价比及优质服务站稳脚跟，并通过加大研发和产品开发进入新的发展阶段。公司在行业的竞争对手主要有法国的达索、美国的欧特克、德国的西门子，以及浩辰软件、数码大方等国内同行企业。估值分析可比公司：用友网络、广联达、致远互联。可比公司估值情况：证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)EPSPE2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E600588.SH用友网络35.3618.1914.060.320.470.340.43110.78

23、74.84105.783.40002410.SZ广联达52.0917.9515.520.390.210.380.59133.63250.1139.088.85688369.SH致远互联63.053.972.651.261.271.672.1849.8949.8037.6928.95均值50.1713.3710.740.660.650.801.0698.10124.994.1466.90数据来源：公司公告、wind、 。注：盈利预测采用 wind 一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取主营业务结构与公司较为相似的企业中用友网络

24、、广联达、致远互联作为可比公司。截取 2020 年 5 月 25 日股价来看，用友网络、广联达、致远互联以 2018 年净利润对应的PE 分别为 110.78 倍、133.63 倍和 49.89 倍，均值为 98.10 倍。募投项目：此次拟融资规模 6.01 亿元，投入二维 CAD 及三维CAD 平台研发项目、通用 CAE 前后处理平台研发项目、新一代三维 CAD 图形平台研发项目和国内外营销网络升级项目。经营分析4. 安杰思（A20047.SH）主营业务：公司从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，主要产品应用于消化内镜诊疗领域，按治疗用途分为止血闭合类、EMR/ESD 类、活检类、ERCP

25、 类和诊疗仪器类。公司生产的各类微创诊疗器械与消化内镜配套使用，两者相辅相成，共同应用于消化道疾病的临床诊断和治疗。公司在内镜微创诊疗器械行业已形成较高的市场知名度，国内市场方面，公司的营销网络已基本覆盖全国的重点城市，主导产品在全国千余家医院得到应用；国外市场方面，公司相关产品已获得美国 FDA 注册、欧盟 CE 认证等证书，销往美国、德国、法国、英国、澳大利亚、日本、韩国等三十多个国家和地区。公司财务指标：年度201720182019复合增速营业收入（万元）9032.1412208.1518283.9842.28%归母净利润（万元）729.033731.555473.95174.02%研发

26、费用占比7.46%9.75%8.17%毛利率%61.6858.6562.08净利率%8.0730.5729.94ROE%16.4646.3337.97数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：公司所属行业为专用设备制造业（C35）中的医疗仪器设备及器械制造（C358）。根据 EvaluateMedTech的统计，2017 年全球医疗器械销售规模为 4050 亿美元，预计 2024 年将达到 5945 亿美元，期间年均复合增长率超过 5.6%。其中，内镜市场占比接近 5%，年均增速 6.3%，略快于行业平均水平。2017 年，中国超越日本，成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。201

27、1 年至 2018 年，国内医疗器械市场规模由 1470 亿元增长至 5304亿元，年均复合增长率达到 20.12%，远高于全球市场增速。数据显示，截至 2016 年底，我国药品和医疗器械人均消费额的比例（药械比）仅为 1:0.35，远低于 1:0.7 的全球平均水平，更低于发达国家 1:0.98 的水平，国内医疗器械市场发展空间十分广阔。2019 至 2020 年，全球内镜微创诊疗器械市场整体增速为 5%，其中应用于胆胰管疾病、消化道癌症和消化道出血治疗的器械市场增速分别为 7%、13%和 6%。根据波士顿科学的预测，2022 年用于胆胰管疾病、消化道癌症和消化道出血治疗的器械市场容量将分别

28、提升至 19 亿美元、20 亿美元和 7 亿美元。公司主要竞争对手包括波士顿科学、库克医疗、奥林巴斯、南微医学、大博医疗、凯利泰。估值分析可比公司：南微医学、大博医疗、凯利泰。可比公司估值情况：证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)EPSPE2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E688029.SH南微医学202.1711.289.751.932.282.663.76104.9188.7975.9053.73002901.SZ大博医疗92.7220.5716.470.921.161.451.84100.3280.1264.0150.343

29、00326.SZ凯利泰27.307.026.370.640.420.540.6942.4765.2850.7639.59均值107.4012.9610.861.161.281.552.1082.5778.0763.5647.89数据来源：公司公告、wind、 。注：盈利预测采用 wind 一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取南微医学、大博医疗、凯利泰作为可比公司。截取 2020年 5 月 25 日股价来看，南微医学、大博医疗、凯利泰以 2018 年净利润对应的PE 分别为 98.92 倍、103.93 倍和44.68 倍，

30、均值为 101.42 倍。募投项目：此次拟融资规模 3.88 亿元，投入年产 1000 万件医用内窥镜设备及器械项目、营销服务网络升级建设项目和微创医疗器械研发中心项目。经营分析5. 青云科技（A20036.SH）主营业务：公司是一家具有广义云计算服务能力的平台级混合云 ICT 厂商和服务商，以软件定义为核心，致力于为企业用户提供自主可控、中立可靠、性能卓越、灵活开放的云计算产品与服务。随着传统企业上云周期的到来，公司的 QingCloud 企业云和青立方超融合系统已经成为公司核心收入贡献来源，KubeSphere容器平台受到众多客户的认可和欢迎；同时在混合、多云趋势下，公司陆续推出 SD-W

31、AN、统一多云管理平台等服务和产品，利用统一技术体系的优势，推出丰富的混合云解决方案，协助更多传统企业实现轻松上云。面对即将到来的 IoT 及 5G 时代，公司扩展 IoT 与边缘计算平台，发布QingCloudIoT 平台及EdgeWize边缘计算产品，在服务场景纵深上集结云、网、边、端一体化的能力，实现全域数据互联，形成广义混合云平台。截至 2019 年9 月 30 日，公司技术中心共有研发人员 193 人，占员工总数的 38.14%，其中核心技术人员 5 人。截至报告期末，公司在超大规模数据中心 P2P 机器人资源调度技术、超大规模软件定义网络技术、超高性能分布式数据块存储技术、海量非结

32、构化数据存储技术、企业级分布式 ServerSAN 存储技术、智能广域网 SD-WAN 调度技术、云应用开发及运行平台技术、跨多可用区 Region 多活技术、高并发负载均衡集群技术、SDN 容器网络直通技术等技术领域已取得一系列国际领先的科研成果，在此基础上积累了 1 项注册专利及 38 项软件著作权，另有11 项专利在审核中。公司财务指标：年度201720182019复合增速营业收入（万元）23923.8528176.1237682.2025.50%归母净利润（万元）N/AN/AN/AN/A研发费用占比12.82%22.81%18.45%毛利率%净利率%ROE%22.27N/A N/A11

33、.01N/A N/A12.51N/A N/A数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：公司所经营的业务属于信息传输、软件和信息技术服务业中I65 软件和信息技术服务业。在全球市场中，目前没有全球的市场规模统计。但私有云凭借其在数据安全、网络稳定、自主可控等方面的优势，受到全球大型企业和政府机构的欢迎。根据 RightScale2019 年云计算状态调查，2019 年主要私有云产品渗透率相较 2018 年进一步提升。在中国市场中，在大型组织上云需求的驱动下，私有云市场快速成长。根据信通院数据统计，2018 年中国私有云市场规模为 525 亿元，预计 2022 年将达到 1172 亿元，

34、20182022 年复合增长率达 22%。从私有云市场结构来看，软件和服务占比稳步提升。根据信通院数据统计，2018 年国内私有云硬件市场规模为 371 亿元，占比 70.6%，较 2017 年下降 0.5%；2018 年国内私有云软件市场规模为 83 亿元，占比 15.8%，较 2017 年上升 0.2%；2018 年国内私有云服务市场规模为 71 亿元，占比 13.6%，较 2017 年上升 0.3%。云计算作为创新服务模式和前沿信息技术的融合，能够实现算力的精细化运营，有效节约企业 IT 基础设施投资，降低 IT 运维难度，相较传统 IT 架构具有显著优势，吸引众多企业迁移上云。同时，各

35、国政府纷纷出台政策扶持云计算产业发展，组织云计算行业标准制定，引导云服务商进一步开发行业应用，鼓励政府部门优先采用云服务，鼓励企业积极运用云计算。随着云计算政策环境、企业认知、技术及基础设施的不断成熟，云计算产业已进入发展快车道。该企业国内外主要竞争对手为微软、亚马逊、VMware、Nutanix、RedHat、华为云、新华三、阿里云、深信服、优刻得等。估值分析可比公司：深信服、优刻得、卓易信息。可比公司估值情况：证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)EPSPE2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E300454.SZ深信服179.517

36、.4613.911.501.862.263.07119.9596.7279.5858.47688158.SH优刻得63.717.578.340.210.060.080.14300.381,095789.5470.5688258.SH卓易信息90.999.158.540.790.470.951.46115.05192.695.6462.24均值111.411.3910.260.830.801.101.56178.46461.3321.6197.1数据来源：公司公告、wind、 。注：盈利预测采用 wind 一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书

37、（申报稿）口径选取深信服、优刻得、卓易信息作为可比公司。截取 2020年 5 月 25 日股价，深信服、优刻得、卓易信息以 2018 年净利润对应的PE 分别为 119.95 倍、300.38 倍和 115.05倍，三者均值为 178.46 倍。募投项目：此次拟融资规模约 11.88 亿元，投入云计算产品升级项目、全域云技术研发项目、云网一体化基础设施建设项目和补充流动资金。经营分析6. 艾索信息（A20035.SH）主营业务：公司主营业务为信号与信息处理技术的开发及应用，主要从事复杂高速信号与信息处理产品的研发、生产、销售及服务。公司致力于运用信号与信息处理核心技术提升电子信息装备的性能，主

38、要为国内大型军工集团及其下属单位提供雷达装备、雷达对抗装备、信息化指控装备的核心组件、系统整机及技术开发服务，并通过军用技术向民用领域转移，形成多种先进的民用电子信息产品。公司致力于运用自主研发的信号与信息处理核心技术提升电子信息装备性能，主要产品为雷达装备、雷达对抗装备、信息化指控装备的核心组件、系统整机以及相关技术开发服务。公司自成立以来，凭借在信号与信息处理领域的开发经验，形成了复杂电磁环境抗干扰技术、电子对抗技术、高速数据采集存储技术、多源信息处理技术等核心技术体系，其中多项技术达到国内领先水平、实现了进口替代，并成功应用在我国军方多个重点型号装备中。截至本招股说明书签署之日，公司已取

39、得专利共 7 项，其中包括 1 项国防发明专利，拥有经登记的计算机软件著作权共 54 项。公司在研发项目的管理模式、高端人才培养与引进、研发人员培训与激励等方面采取了积极措施，公司力求建立科学与公正的研发人员考核与激励机制。截止 2019 年 12 月 31 日，公司技术中心共有研发人员 107 人，占员工总数的年度201720182019复合增速营业收入（万元）7593.6310697.6010740.5118.93%归母净利润（万元）2515.633687.253259.2913.83%研发费用占比26.18%21.91%24.40%毛利率%77.0770.5859.47净利率%34.51

40、34.4730.35ROE%19.2024.6716.9164.85%，其中核心技术人员 6 人。公司财务指标：数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：公司所处行业属于“制造业（C）”大类下的“计算机、通信和其他电子设备制造业”（C39）。国防科技工业是国家国防现代化建设的重要工业基础，是国家先进制造业创新体系的重要力量，直接对我国综合国力及相关尖端科技技术的发展起重要作用。其中，作为六大产业集群之一，军工电子信息行业一直是我国科技创新规划和战略性新兴产业的重点关注领域，产业链涉及通信、导航、火力控制、雷达、指挥控制、电子对抗等多个方向，我国军工电子信息行业以电子信息装备的研发和生

41、产为中心，目前已建立了包括整机、系统、模块、电子元器件、电子功能材料等层级丰富、专业门类齐全的科研生产体系。近年来，我国在国防领域的年度财政支出持续稳定增长，2018 年度国防领域财政决算为 11069.70 亿元，同比增长 8.25%；以世界银行收录的军费数据统计口径，我国的军费支出占比也低于世界平均水平，并远低于俄罗斯、美国等国家。以美国为例，美国近年来军费支出占 GDP 比重在 3%-5%之间，我国约占 2%，未来我国存在军费支出占比增长的可能。同时，国防财政支出结构持续优化，2010 年以来，人员生活费、训练维持费占比整体呈下降态势，装备费则逐年上升。根据国务院新闻办公室 2019 年

42、 7 月 24 日发布的新时代的中国国防白皮书，2009 年-2017 年，国防支出中装备费占比由 32.2%上升至 41.1%。由于产品特殊性，电子化装备各类信号处理板卡、模块、设备、系统的配套及服务产品的销售直接面向军工客户，下游市场为国内买方垄断市场。公司的主要竞争对手包括雷科防务、高德红外、华力创通、景嘉微、淳中科技等。估值分析可比公司：华力创通、景嘉微、淳中科技。可比公司估值情况：证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)EPSPE2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E300045.SZ华力创通11.574.073.810.19N

43、/A0.230.3360.32N/A49.5934.88300474.SZ景嘉微58.927.457.030.470.580.911.29124.80100.964.4245.72603516.SH淳中科技34.925.804.800.650.871.201.6453.8340.0429.0721.29均值35.145.775.210.440.730.781.0979.6570.4647.7033.96数据来源：公司公告、wind、 。注：盈利预测采用 wind 一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取主要产品与公司相对接近的

44、企业中华力创通、景嘉微、淳中科技作为可比公司。截取 2020 年 5 月 25 日股价，华力创通、景嘉微、淳中科技以 2018 年净利润对应的PE 分别为 60.32 倍、124.80 倍和 53.83 倍，三者均值为 79.65 倍。募投项目：此次拟融资规模约 4.24 亿元，投入 iTHOR 先进技术实验室项目、信息化弹药研发及生产项目、雷达智能传感系列产品研发生产及服务项目、信息化指控系列产品研发生产及服务项目和补充流动资金。经营分析7. 奥来德（A20038.SH）主营业务：公司自成立以来，一直专注于 OLED 行业有机发光材料的研发、生产及销售工作。公司的主要产品为有机发光材料和蒸发

45、源设备。随着技术经验的积累与研发成果的实践，公司的有机发光材料产品由设立之初的少数中间体、前端材料，逐渐升级至终端材料，目前已经涵盖了发光功能材料、空穴功能及电子功能等在内的多种类产品。截至本招股说明书签署日，公司在有机发光材料方面取得了 101 项国内专利权，同时与京东方共有 5 项国际专利权，总计 106 项专利权均为发明专利，同时正在申请百余项专利权；在蒸发源方面取得了 9项专利权，其中包括 4 项发明专利与 5 项实用新型专利，同时正在申请多项专利权。公司属于技术导向型企业，报告期末共有研发人员 61 名，占员工总人数的 23.46%，其中核心技术人员 9 名。2019 年度研发费用为

46、 3617.59 万元，占营业收入的 12.03%。行业领先的核心技术水平和产品优势是公司的核心竞争力。同时，在管理架构方面，公司主要管理经营团队成员均在公司工作多年，并绝大多数持有公司股份，对公司有着很高的忠诚度，具有高度稳定性，能够最大限度地发挥自身优势，有利于公司的长远发展。公司财务指标：年度201720182019复合增速营业收入（万元）4144.0426243.8330066.47169.36%归母净利润（万元）N/A8906.6410866.85N/A研发费用占比32.76%10.70%12.03%毛利率%54.1565.9661.39净利率%N/A33.9436.14ROE%N/

47、A82.6036.01数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：公司所属行业为“C35 专用设备制造业”。公司的主要产品有机发光材料和蒸发源设备分别属于OLED 产业链的上游原材料和制造设备领域，主要受 OLED 产业发展情况影响。OLED 显示主要分为PMOLED和 AMOLED 两大类，AMOLED 是当前OLED 显示发展的主要方向。根据群智咨询预测，到 2023 年，柔性和刚性 AMOLED 屏在智能手机市场的渗透率将会接近 50%，占据半壁江山。AMOLED 面板受到中小尺寸智能移动终端市场快速增长的带动，近年来发展迅速。根据 IHS 数据并经整理，2019 年，全球 AM

48、OLED 面板营收达到 251 亿美元，在新型显示器件产业总营收占比为 21.50%。在智能穿戴领域，预计到 2022 年，AMOLED由于对比度高、色彩鲜艳、可制备柔性、曲面等特点，渗透率将迅速提升至 40%以上。在电视领域，预计到 2022 年，全球 OLED 电视面板的规模将达到 750 万台，渗透率提升到 3%。预计我国 OLED 产业规模在 2020年迎来高速增长期。多条 6 代 AMOLED 将在 2020 年进入量产，届时我国 AMOLED 面板市场占有率将大幅提高，从而带动产业规模快速增长。预计 2020 年我国 OLED 产业规模将超过 350 亿元。从产业链角度来讲，国内

49、OLED 产业不断发展，带动了上游 OLED 材料、设备和相关技术的发展，推动了OLED 配套产业的国产化进程。国内上游的材料和设备厂商经过多年研发投入，技术水平快速发展，已具备一定的竞争实力。目前国内已经初步建立了 OLED 材料和设备的供应链体系，随着 OLED 面板产能逐渐向国内转移，国内 OLED 材料和设备厂家将迎来历史性发展机遇。公司国内外竞争对手包括德国默克、美国陶氏、日本出光、广东阿格蕾雅光电材料有限公司、北京鼎材科技有限公司、广州华瑞光电材料有限公司等。估值分析可比公司：芯源微、华兴源创、八亿时空。可比公司估值情况：证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)EPS

50、PE2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E688037.SH芯源微129.014.5013.320.480.350.530.74266.58370.1244.4175.5688001.SH华兴源创37.958.2110.930.670.440.840.7456.3086.2545.0951.31688181.SH八亿时空50.783.085.861.581.141.531.9032.0944.4233.1026.77均值72.578.6010.040.910.640.971.12118.32166.9107.584.51数据来源：公司公告、wind、

51、。注：盈利预测采用 wind 一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取主营业务结构与公司较为相似的企业芯源微、华兴源创、八亿时空作为可比公司。截取 2020 年 5 月 25 日股价来看，芯源微、华兴源创、八亿时空以 2018 年净利润对应的PE 分别为 266.58 倍、56.30 倍和 32.09 倍，三者的均值为 118.32 倍。募投项目：此次拟融资规模约 8.19 亿元，投入年产 10000 公斤AMOLED 用高性能发光材料及 AMOLED 发光材料研发项目、新型高效OLED 光电材料研发项目、新型高世代蒸发源研发

52、项目和补充流动资金。经营分析8. 东来股份（A20041.SH）主营业务：公司主营业务为提供基于先进石化化工新材料研发的高性能涂料产品，包括汽车售后修补涂料、新车内外饰件及车身涂料、3C 消费电子领域涂料，并全方位提供专业的现场颜色调配、定制色漆开发、喷涂技术指导、效率提升优化等技术服务、管理服务。作为汽车涂料行业中国品牌的重要代表，公司获得了国家相关行业协会的高度认可。作为中国化工学会涂料涂装专委会汽车涂料分会轮值理事长单位、中国涂料和颜料标准化技术委员会工作组成员，发行人参与起草制定了涂料行业五项国家标准、三项行业标准。截至本招股说明书签署日，发行人已取得专利 52 项，其中发明专利 35

53、 项、实用新型专利 17 项，软件著作权 1 项。涵盖了树脂原料、底漆到清漆全涂层涂料及辅料、检测判定方法、涂料装置和工具等多个领域。2019 年 10 月，中国涂料工业协会年会发布了“汽车涂料中国专利统计分析年度报告”，东来股份名列中国所有汽车涂料企业第三，为前五名中唯一中国品牌。公司财务指标：年度201720182019复合增速营业收入（万元）43661.9745807.9746759.763.49%归母净利润（万元）7363.937813.678198.725.52%研发费用占比5.18%5.06%5.77%毛利率%48.0845.7445.47净利率%16.8717.0617.53RO

54、E%40.1436.4029.91数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：公司属于C26 化学原料和化学制品制造业其中的涂料制造（C2641）。近十年来，我国涂料行业发展势头稳健，产量保持稳步增长态势。2009 年，我国涂料总产量为 911.40 万吨，2018 年，我国涂料总产量为 2,377万吨，九年间平均复合增长率达 11.24%。根据 ResearchandMarket 研究报告显示，2018 年全球涂料市场规模约1472 亿美元。亚太地区为涂料行业最大市场，亚太地区市场规模约占全球总量 45%左右，中国市场占亚太地区市场规模 60%左右，中国市场涂料行业市场规模约 400

55、 亿美元。中国涂料行业消费能力与发达地区存在较大差距，存在巨大的发展空间，未来发展势头良好。汽车涂料行业是涂料行业中增长最快的细分品类之一。2010 年以来，随着改革开放深化，汽车工业保持稳定高速发展。根据 数据显示：2009 年，中国汽车涂料产量为 67.43 万吨；2017 年，汽车涂料产量 196 万吨，年均复合增长率达到 14.27%。预计 2022 年，中国国汽车涂料产量将达到 300 万吨。汽车售后修补涂料市场全球集中度很高。排名前四的品牌美国艾仕得、美国庞贝捷、荷兰阿克苏诺贝尔、德国巴斯夫共占据超过 50%的市场份额。公司主要竞争对手为庞贝捷、艾仕得、阿克苏诺贝尔、巴斯夫、立邦涂

56、料。估值分析可比公司：广信材料、金力泰。可比公司估值情况：证券代码股票名称收盘价PB(2019)PB(2020)EPSPE2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020E2021E300537.SZ广信材料16.872.442.260.290.370.620.8259.1745.1127.0520.53300225.SZ金力泰6.003.10N/A0.020.06N/AN/A255.3293.75N/AN/A均值11.442.772.260.150.220.620.82157.2569.4327.0520.53数据来源：公司公告、wind、 。注：盈利预测采用 wind

57、一致预期，股价取自 2020 年 5 月 25 日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取主营业务结构与公司较为相似的企业中广信材料、金力泰作为可比公司。截取 2020 年 5 月 25 日股价来看，广信材料、金力泰以 2018 年净利润对应的PE 分别为 59.17倍和 255.32 倍，二者均值为 157.25 倍。募投项目：此次拟融资规模 4.31 亿元，投入彩云智能颜色系统建设项目、万吨水性环保汽车涂料及高性能色漆（一期扩建及技改项目）项目和补充流动资金。经营分析9. 慧翰股份（A20037.SH）主营业务：公司的主营业务是为智能物联网、特别是车联网市场，提供无线通信

58、产品、嵌入式软件和整体解决方案，主导产品车联网智能终端（T-BOX）是国家车联网产业标准体系建设指南列出的关键零部件。公司的核心业务是为车联网（智能网联汽车）提供新一代电子电气架构的核心产品和技术服务，同时公司还利用汽车级物联网的技术开发优势拓展其他产业的物联网通信模组业务。公司是国内少数几家能同时为整车企业提供前装 T-BOX、汽车级通信模组及技术服务的企业之一，在国内车载信息通信领域享有较高的知名度，并率先打破国际大型汽车电子厂商对于汽车级 T-BOX 及通信模组的垄断。截至本招股说明书签署日，公司终端用户主要包括上汽乘用车、上汽通用五菱、奇瑞汽车、北汽福田、吉利汽车、宝沃汽车、一汽乘用车

59、等多家大型自主品牌整车企业，目前公司为上述整车企业的一级供应商。从 2017 年开始，公司加速了智能网联汽车下一代电子电气架构的技术布局，规划并启动预研 5G 车联网智能终端、V2X 车路协同技术、智能驾驶计算控制系统等新技术，以保持产品和技术的领先，坚持技术创新为客户创造价值，确保公司在车联网行业中的领先地位。公司财务指标：年度201720182019复合增速营业收入（万元）32655.2930260.4227519.16N/A归母净利润（万元）1686.75890.662518.2722.19%研发费用占比7.55%11.24%11.80%毛利率%19.1319.8426.46净利率%5.

60、172.949.15ROE%16.427.7219.04数据来源：Wind、招股说明书、 行业分析行业格局：公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业下的智能车载设备制造（C3962）。根据中汽协发布的最新数据，我国的汽车消费基数庞大，2019 年全国乘用车累计产销分别完成 2136.00 万辆和 2144.40 万辆，中国品牌乘用车累计销售 840.70 万辆，新能源汽车产销分别完成 124.20 万辆和 120.60 万辆。前装车联网市场指的是汽车整车出厂时已装备电子产品和服务的市场，前装市场有一定的封闭性和较高的行业壁垒。新能源汽车新车销量占比达到 25%左右，智能网联汽车新车销量占比达到