玉米行业分析报告

1、第 PAGE11 页 共 NUMPAGES11 页玉米行业分析p 报告玉米(Zea mays L.)是禾本科的一年生草本植物 。又名苞谷、苞米棒子、玉蜀黍、珍珠米等 玉米行情分析p 今年以来，玉米期货连续8个月持续走高，由1月份的1900点开场上涨，7月31日冲高到2366点，创6年来的新高，年内涨幅达21.56%。南方玉米按种植时间的不同，分为春季玉米和夏季玉米两种，眼下正是春季玉米的收获季节。上周，大连玉米出现反弹，但不改季节性调整格局。消息上，东北玉米有倒伏的报导;根本面，政策粮出库加快，同时新粮即将上市，因此供给步入宽松阶段。上周五，玉米主力2合约收于2296元/吨，周跌幅29元/吨。

2、国联期货分析p 师吉明向期货日报记者表示，尽管美中关系存在很大不确定，但中方进口美国谷物的承诺照旧进展着。消息上，东北玉米因台风而出现倒伏现象，市场担忧产量和质量出现下降。但这是部分性的，后期贸易商出库量将逐渐增大，加上10月份东北玉米上市顶峰，供给应当充足。仓单方面，截至9月3日，大连玉米的注册仓单为33.5吨，较前周略减0.2万吨。“现货方面，南北港口报价出现波动式回落。截至9月3日，北方锦州港二等以上水分15%的玉米平舱价为22402260元/吨(周环比-30元南方广东蛇口港报23002320元/吨(周环比-50元)。据农业农村部监测，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，同比增长13.1

3、%。这是自2022年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长。可以预见，随着生猪产量快速恢复，饲料需求必将显著增长。据USDA8月最新数据，预估2022/2022年度我国玉米产量为26000万吨(-77万吨)，需求量增加300万吨至27700万吨，产需缺口扩大至1700万吨，预计期末库存下降1002万吨至19405万吨(库/消比为70%)。下一年度，因供求继续偏紧，我国玉米市场的价格重心有望再上一个台阶。”吉明说。对于将来玉米走势，吉明认为台风导致黑龙江、吉林部分地区玉米倒伏，引发产量和质量忧虑。短期上，供给紧张局势逐步缓解，现货价格出现回落。假设东北新玉米收割没有大碍，那么季节性供给压力突显，调整

4、不可防止。长期来看，供求缺口存在扩大趋势，因此上市顶峰过后，大连玉米有望步入上升趋势。中国玉米市场分析p 2022年是玉米市场化改革平稳推进的一年，玉米市场供需关系进一步优化，市场形成了一致的“慢牛”预期。但非洲猪瘟半路杀出，玉米饲料需求受到强烈冲击，玉米价格看多预期也被打破。年底随着养殖的逐步恢复，玉米价格逐步回到正轨，并且新年度玉米种植面积下降、临储库存不多等因素令2022年玉米市场仍然充满希望。在此从政策、供需、价格、深加工、养殖等多方面回忆2022年国内玉米市场情况，并对2022年玉米市场进展展望。2022年，国内玉米现货价格走势可谓跌宕起伏，近似走出了“W”形态，价格重心震荡下移，截

5、至2022年12月底全国玉米收买均价为1840元/吨，较上年末下跌30元/吨左右。非洲猪瘟导致生猪存栏快速下降，饲料玉米需求大幅缩减，玉米牛市预期打破，年度消费量多年来首次出现负增长，国储拍卖热情也随之下降，年度拍卖21次共成交2191万吨，较上年1亿吨的成交量相去甚远，成交率仅为27.19%，临储库存剩余5000万吨左右，悲观情绪一度覆盖市场。但随着年底生猪养殖规模探底上升，以及玉米产量下降等因素综合影响，消费需求开场上升，市场预期渐稳。价格走势回忆与展望(一)1至3月价格下跌阶段2022年初，玉米价格始终保持强势，而春节后非洲猪瘟疫情威力逐渐显现，企业节后补库需求大不如前，各囤粮主体资金压

6、力较大，价格快速下跌，至3月底每吨一度下跌近百元。全国玉米收买均价由1870元/吨附近下跌近100元/吨，至1775元/吨程度。(二)4至6月价格上涨阶段进入4月份，玉米价格开场快速上涨，至5月中下旬，整表达货价格随拍卖价格上涨近200元/吨。发觉到消费乏力的贸易主体借机快速将存货甩出，而一些固执的存粮主体却将政策拉动研判为行情反转的起点，继续捂货。但全年仅2191万吨的临储拍卖成交量明晰地反映了市场乏力的需求和悲观的预期。在此阶段全国玉米收买均价由缺乏1800元/吨快速拉升至1950元/吨附近。(三)7至9月高位震荡阶段7月份临储拍卖主导市场，各地价格与临储拍卖为基准区间波动，随着饲料消费下

7、降的影响逐步显现，以及8、9月份部分南方地区玉米上市，价格逐渐失去支撑，临储拍卖成交率下降，价格重心逐渐下移，此阶段价格维持在19001950元/吨区间震荡。(四)10至12月震荡筑底阶段进入10月份，华北主产区玉米开场批量上市，收买均价快速回落，较9月份高点下跌近100元/吨，之后在东北玉米整体上市偏慢的支撑下，10月下旬价格开场上升，多空僵持。由于对市场前景普遍悲观，因此各环节存粮较少，需求有限，11月中下旬至12月随着整体上量增加价格再次下行。但一直持续下降的生猪存栏量开场上升，饲料玉米消费随之增加，本轮玉米价格探底上升的拐点降临。2022年玉米种植面积下降程度和生猪养殖恢复情况，将在供

8、需两端成为决定玉米走势的核心因素，中美贸易会谈获得阶段性成果也会对农产品及玉米替代品市场产生影响，对国内玉米价格造成间接影响，此方面不确定性较大，需保持关注。供需情况回忆与展望消费方面，国家统计局数据显示，2022年国内玉米种植面积约为41284千公顷，较2022年种植面积减少约2%;2022/2022年度总产量25717万吨，比2022/2022年度下降约190万吨，下降0.7%;预计2022/2022年度总产量为26077万吨，比2022/2022年度微增359.6万吨，增长1.4%。进口方面，受我国玉米进口配额限制，整体玉米进口量仍然稳定在500万吨程度。库存方面，临储库存虽然年度消化降

9、速，但绝对库存已经降至5000万吨程度，将来库存方面市场预期的利空作用会逐渐缩小。消费方面，2022/2022年度非洲猪瘟对生猪养殖 带来消灭性打击，饲料消费大幅下降，年度下降幅度在1000万吨，至17500万吨程度。深加工方面增长保持稳定，维持在500万吨。而其他方面消费普遍持稳，2022/2022年度消费总体下降500万吨，至27292万吨，与2022/2022年度产量缩减相匹配，供需继续维持紧平衡场面。预计2022/2022年度饲料消费将呈现恢复性增长，至少能维持17500万吨程度。而深加工方面将仍然保持500万吨的稳定增长，因此年度消费有望恢复到2022/2022年度的程度，维持在27

10、795万吨附近，与年度产量增长预估匹配，因此整体供需仍然维持紧平衡态势。市场政策回忆及展望(一)玉米种植者补贴2022年上半年东北三省一区相继公布玉米消费者补贴金额，区域分化明显。详细补贴标准为，黑龙江大豆255元/亩，玉米30元/亩;吉林大豆265元/亩，玉米86元/亩;辽宁大豆276元/亩，玉米76元/亩;内蒙古大豆235元/亩，玉米100元/亩。从近期农业农村部的表述看，2022年东北地区玉米、大豆消费者补贴将延续，预计政策也将仍然以鼓励大豆种植、适当调减玉米种植为基调，补贴标准可能维持与2022年相近的程度。(二)2022年不再对深加工补贴2022年玉米价格并未大幅下跌，因此有关方面没

11、有再对东北玉米深加工企业进展补贴。而2022年随着需求的恢复，整体形 势应优于2022年，因此预计深加工方面仍然不会有补贴政策，且深加工企业目前都能保持一定盈利，继续补贴只会加剧深加工企业区域开展不平衡的问题。(三)控猪瘟促消费政策密集出台2022年非洲猪瘟疫情席卷全国，有关部门持续出台政策采取多项措施控制疫情、恢复消费。2022年6月下旬，国务院办公厅印发关于加强非洲猪瘟防控工作的意见。8月21日召开的国务院常务会议，提出综合施策恢复生猪消费。9月，中央财政进一步采取措施，促进生猪消费，保障市场供给。11月，中国农业开展银行出台关于加大信贷支持力度促进生猪产业开展的意见，明确将来3年方案安排

12、500亿元信贷规模和资金，集中用于支持生猪全产业链开展及储藏调控体系建立。可以预见2022年有关方面仍然会持续支持生猪消费恢复，相应后续政策也会出台。(四)燃料乙醇全面推广政策或调整在2022年国家发改委、国家能局、财政部等15部门结合印发的关于扩大生物燃料乙醇消费和推广使用车用乙醇汽油的施行方案中，规划到2022年全国范围内将根本实现车用乙醇汽油全覆盖。只要2022年国内玉米价格没有出现大起大落的现象，政策干预会继续减少，将玉米的供需调节交给市场，这也是“供给侧改革”的最终目的。但有关方面仍然会保存部分应急政策措施，在玉米价格出现大幅波动时，出台相关政策来稳定市场，一方面保护农民利益，另一方

13、面为行业开展保驾护航。影响因素回忆与展望综合各方面分析p ，预计2022/2022年度玉米供需仍然维持紧平衡状态。首先，种植面积继续调减，产量不会有明显增加;其次，库存有限对市场没有冲击，玉米市场化程度进一步进步;再次，深加工方面需求增长将从爆发期转入稳定期;最后，随着非洲猪瘟的防控程度进步，饲料需求会逐步上升，消费端有保障，因此年度价格有望回归到逐步上涨的轨迹之中。(一)深加工行业增长可能放缓2022年玉米市场化改革“红利”逐渐吃完，玉米深加工行业也辞别了前两年的超高盈利，无论是酒精企业还是淀粉企业盈利整体趋稳，全年平均开机率在70%附近，年度消费仍然保持7%8%的高速增长，消费增量约为50

14、0万吨。这主要是由于前期新建或扩建的工程普遍在2022年投产，保守估计年度产能增加750万吨。在饲料消 费严重萎缩的大背景下，占全部玉米消费近40%的深加工扛起了玉米收买的大旗，快速消耗玉米支撑市场价格，在2022年如此严峻的形势下玉米价格仍然没有大幅下跌，深加工消费增长功不可没。但高速开展之下企业盈利才能下降及产能过剩问题也开场显现，尤其是氨基酸类工程可谓惨淡经营，开机率仅勉强维持50%。2022年行业竞争势必进一步加剧，行业辞别高速增长期，“修炼内功”提升管理和技术程度将成为企业的首要任务，行业整合也可能发生。对于玉米消费而言，由于2022年仍然有一部分新增产能投产，消费增长仍然可期，但幅

15、度可能不及2022年程度。(二)非洲猪瘟造就“超级猪周期”2022年非洲猪瘟对国内生猪养殖造成严重冲击，供给大幅且长期的减少催生了此轮超级猪周期。2022年底国内生猪价格 飙升至34.03元/公斤，到达2022年底价格的约2.5倍。养殖利润相当可观，但复养难度较高，供给恢复至少也要到2022年中期，因此在此期间猪肉价格仍然会维持较高程度，养殖利润也会相当丰厚。2022年将是国内生猪养殖恢复的一年，行业构造也将充分洗牌。由于设施和防疫等技术方面的缺乏，在没有非洲猪瘟疫苗的情况下复养难度大风险高，而实力较强的规模化大型养殖企业具备较大优势，且自身仍有存栏便于商品猪转种猪加快产能恢复，而被疫情“清栏

16、”的中小型养殖户和养殖企业，复养那么面临仔猪投入大、防疫风险高等问题，因此虽然养殖利润可观，但其规模增长困难。而饲料消费上也会随着生猪养殖的恢复而逐步恢复，禽料等其他饲料消费继续保持增长，整体饲料消费玉米有望恢复到2022年程度。玉米市场分析p 展望玉米价格走势展望展望2022年，玉米市场化程度必将进一步进步，市场因素对玉米价格走势的影响将更加显著，市场各方仍旧会围绕临储拍卖、新粮种植、种植季天气、收获季天气等传统因素炒作，玉米多空双方斗争势必更加剧烈，价格涨落可能更加频繁。展望2022年价格走势综合来看，2022/2022年度我国玉米供给缺口仍然存在，这也就意味着虽然东北新粮大量积攒到春节后

17、上市，会对节后市场造成压力，但是节后市场对于临储拍卖的依赖仍然存在，也就意味着假如临储拍卖底价出现上调，或者临储拍卖节奏放缓，玉米供给仍然会趋紧，不仅现货下跌空间有限，而且假如中美贸易会谈带来的进口替代品不多的话，那么玉米价格仍然有望重回强势。玉米供需情况展望展望后市，预计2022年度玉米种植面积相较2022年度下降幅度非常有限，种植面积对产量的影响维持中性，最终年度产量那么视2022年种植期天气而定。消费方面，预计增长放缓：一方面由于猪瘟影响持续，猪料消费规模萎缩，虽然禽料等其他饲料消费会有增加，但饲料行业总体玉米消费增长幅度可能不如往年;另一方面，由于粮价重心持续上移，玉米去库存“红利”逐步消失，深加工企业盈利才能已大幅降低，2022年深加工行业开机率面临下降风险，玉米消耗增长也将放缓。年度供需缺口仍然存在，但临储玉米以及可能出现的替代品进口增加也能弥补缺口，因此判断年度整体供需形势稳定，短期阶段性供需失衡仍然会存在。2022年