风险投资与高新技术产业的融合效应探究

1、风险投资与高新技术产业的交融效应探究【摘要】从投融资角度来看,风险投资表现为一种资本供应,高新技术企业表现为一种资本需求,两者之间具有明显的交融效应:风险投资促进了高新技术产业的发育,后者的成长也为前者创造了广阔的开展空间。【关键词】高新技术产业;风险投资;交融效应一、引言随着现代科学的飞速开展,科学技术已成为第一消费力,知识是推动经济开展的主要动力,高新技术产业那么是知识经济时代经济开展的第一支柱。但是,在科学技术向产业化转换形成消费力的开展过程中,由于需要大量资金的投入和高度不确定性的存在,以及缺乏相应的资产担保。高新技术企业特别是中小企业要想从讲究稳健经营躲避风险的银行获得借贷资金以及在

2、ip条件苛刻的证劵市场获取权益资本都是非常困难的,而专业管理的缺乏更是在高新技术产业的开展道路上雪上加霜。因此融资困难和缺乏有效的专业管理成为了阻碍高新技术产业开展的重要障碍。与此同时,风险投资却在近几十年来在世界范围内得到迅猛开展。尽管风险投资家们一再强调,风险投资在选择投资对象时仅仅是看投资工程是否符合风险投资的风险与收益的要求,并未局限于高新技术领域,而高新技术企业中的主流企业也并不一定都具有风险投资的背景,但风险投资自产生开场就与高新技术企业密不可分,二者的交融是源于彼此的内在需要、符合两者本质特性的自然结合,也正是这种互利的交融决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的,而是一种双赢的关

3、系。本文将从理论上来论证这种双赢关系的存在,并结合我国的实际情况提出优化我国风险投资和高新技术产业交融的建议。二、风险投资是高新技术产业开展的“推动剂高新技术产业开展的核心在于不断提供新的具有广阔开展空间的应用技术以及具有高附加值的产品,其本质就是要进步科学技术成果的转化成功率。因此高新技术产业在开展过程中有着与传统产业完全不同的特点。一是高投入。高新技术产业的开展通常要经过四个阶段:技术酝酿与创造、技术创新、技术扩散和工业化大消费。在高新技术产业开展的每一阶段都需要大量资金的持续投入。这一方面是因为知识密集型、技术密集型以及人力资本投入的高时机本钱决定的;另一方面是由科技创新的本质特性决定的

4、,无任何历史先导的借鉴使得在开展过程中必然会导致大量的漂浮本钱的出现。二是高风险。高新技术产业的高风险主要有:投资决策偏向风险,依赖于历史数据分析的投资决策,在对无任何历史数据提供的高新技术产业进展分析时,决策估算偏向的风险可想而知;技术研发风险,技术的不成熟与相关配套设施的欠缺使得技术的研发自始至终都存在着高风险;经营管理风险,科技创业团队的组成不合理,大量技术人员的存在导致企业缺乏相关经济管理方面的专业人才,在无形中会增加企业的内部交易本钱。三是高收益。高新技术产业提供的都是具有经济高附加值的效劳和产品,通过科技的杠杆作用,使得高新技术产业可以获得比传统产业大得多的超额利润。四是产品周期短

5、。一方面高新技术产业的高额利润必定吸引大量的人力、物力和财力涌向该产业,使竞争加剧;另一方面知识经济下特有的技术扩散的高度外部性,使得其别人利用新技术消费产品的复制本钱非常低。这一切导致要想在高新技术产业获得长期开展,只能依托技术的开展加速产品的更新换代来实现。高新技术产业的这些特点客观上决定了融资和管理将成为制约高新技术产业开展的瓶颈。高风险、高投入的存在使得躲避风险寻求稳健性的银行借贷资本很难成为高新技术产业的融入资本。在中国,证券资本市场的开展还极其不完善,国家对ip的条件要求相当苛刻,因此想要通过ip从证券市场获取权益资本对于高新技术产业来说是非常困难的。而在经营权与所有权高度别离的现

6、代企业体制下,专业分工细化的趋势使得企业的消费、科研、管理的职能在很大程度上发生别离,管理在企业中发挥的作用也越来越大,因此在两权别离的现代企业中,管理的工作一般都是交给具有专业程度的职业经理人,这样可以有效地进步企业的运转效率。在高新技术产业中,由于科技创新的高程度专业性要求和资金的有限约束,使得科技创新团队更加注重的是对于技术人才的网罗,而对于进步企业运作效率的专业管理人员,那么大多是并不精通管理的技术人员兼任。这在竞争剧烈的现代经济体制下,必然会成为高新技术产业开展的又一瓶颈。风险投资是指把资金投向蕴藏着宏大潜在收益与较大失败风险的技术创新领域,以期成功后获得高资本收益的一种商业投资行为

7、。风险投资是一种权益资本投资,但是他的投资本质却是以投资于一个高风险、高收益的工程群,将其中成功的工程进展出售和上市,实现所有者权益的变现。通过高额的利润回报来弥补投资的支出和承当高风险的风险补偿,风险投资的高风险承当可由超出社会平均利润率的超额利润得到弥补。高新技术产业的高风险、高收益以及缩短的产品周期的内在特性与风险投资的高风险、高收益的中长期利润追求完全契合,风险投资就像是专为推动高科技产业开展而生的。风险投资的出现为高科技产业开展提供了一个非常合适的融资渠道,而且除了作为一种权益资本投资以外,风险投资还具有专业投资的特性,它不仅为创业者提供资金,还为管理者提供其专业的学识、经历以及广泛

8、的社会关系。作为一个股权投资者,它会将自己的专业管理才能运用于高新技术产业的日常消费经营管理中,帮助企业减少内部交易本钱,从而推动高新技术产业运转效率的进步。风险投资的开展为高新技术产业的开展解决了两大瓶颈问题。充足的资金、专业的管理与高科技技术知识的有机结合将会推动高新技术产业的高速开展,从而极大地增强我国的综合国力和国际竞争力。三、高新技术产业是风险投资开展的“原动力风险投资在选择投资对象时对传统行业和高新技术产业并没有在原那么设定上厚此薄彼。但是在理论中,我们只需要看一下各国风险资本的行业分布,就会发现高新技术领域是风险投资事实上的“宠儿。一方面这是由于高技术工程具有符合风险投资原那么的

9、一系列特点所致;另一方面那么是因为高新技术产业优化了风险投资的制度和资源环境,促使了风险投资的快速开展,高新技术产业的开展反过来对风险投资的开展也起到了一个宏大的推动作用。(一)高新技术成果产业化是风险投资机制产生的根底和活力的源泉首先,风险投资之所以愿意冒高风险,选择新兴的高新技术产业为投资对象,正是因为一旦投资成功,高新技术成果实现产业化转换,它就能通过技术垄断市场给风险投资家带来几倍甚至几十倍的超额利润。追逐高收益是风险投资的动力,而蕴含着高额回报的高新技术产业当然成为风险投资的首要选择对象。其次,风险投资的根本目的不是通过股权投资来长期控制风险企业,而是定位在一段不算太长的投资期间内实

10、现风险资本的快速增值。产品周期缩短的高新技术企业在市场中一旦获得成功,企业资产和内在价值便如细菌繁殖般呈现几何级数倍增,风险投资机构可采取适当的方式将股权变现(蜕资),实现风险资本的较快回收,继而投入下一个风险工程,使缩短风险资本循环周期成为可能。所以,风险投资在其产生和开展过程中始终保持着“向高新技术倾向的特征。而高科技的动态性决定了高新技术产业是一个不断更新和丰富内容的持续性过程,在此过程中产生的无穷商机那么是风险投资开展的动力源泉。(二)高新技术产业开展有利于降低风险投资的投资风险风险投资机构在其本质上仍然是一个风险躲避者,高风险的承当是因为有高收益的回报作为动力实现的,风险投资者同样有

11、降低投资风险的主观期望。而高新技术产业稳定开展那么可以实现风险投资者降低投资风险的期望。首先,高新技术产业比别的行业拥有更短的产品周期和经营周期以及更快的产品更新换代速度,投资资本的快速回收和增值可以帮助风险投资将时间期限上的不确定带来的风险较投资其他行业相比降到最低。其次,在稳定开展起来的高新技术产业内部,由于高新技术的迅速外溢带来的高度外部性,也为风险投资者在进展风险投资决策时提供了大量的有用的参考信息,可以帮助风险投资者有效地降低决策风险。四、优化风险投资与高新技术产业交融的政策建议风险投资与高新技术产业化是“鸡与蛋的关系,互相作用、互相影响,有着交融的必然趋势,但二者在我国的交融却是非

12、常有限的。目前,我国风险投资市场上存在一种奇怪的现象:一方面是大量的创业企业资金匮乏,但得不到风险投资的青睐;另一方面那么是上百家风险投资公司的风险资本规模不断扩大,大量的风险资本悬浮在空中,无法落到创业企业的实处。造成这种场面的原因是错综复杂的,主要反映在投融资机制、运行机制、法律、政策、人才等方面。为了促进风险投资高新技术产业的可持续开展,笔者提出以下政策性建议。(一)建立促使风险投资与高新技术产业交融的投融资法律环境从立法上看,目前我国高新技术产业与风险投资的交融存在的主要问题就是风险投资活动时遇到的法律障碍。很多现行法律规定滞后于理论活动,同时在不少相关领域立法又呈现出大量空白,很大程

13、度上制约了我国风险投资的快速开展。要保障风险投资公司在工程选择、知识产权维护和所有者权益转让等方面的利益,就要尽快建立与风险投资开展相适应的中小企业法、风险投资根本法、风险投资基金管理方法、合伙企业法、知识产权保护法、公司法、税法、企业收买与兼并法、破产法等。(二)建立有利于高新技术产业和风险投资互动的税收优惠投融资机制各国风险投资开展的理论都说明,税收优惠政策是风险投资开展的“助推器。政府应从以下几个方面制定较全面的税收优惠政策:一是完善直接税收优惠政策。在所得税优惠政策方面,通过对高新技术企业的企业所得税和高科技人才的个人所得税进展减免,以吸引和留住高科技型人员和加强对高新技术企业的支持力

14、度;同时对风险资本收益实行减免所得税,这有助于鼓励风险投资者的投资积极性,刺激更多风险资本的投入。在流转税优惠政策方面,要改变现行的与科技有关的流转税只局限于对科研单位的技术转让收入免征营业税的规定,还应拓宽流转税优惠政策面,包含风险投资公司。率先对高新技术产业领域实行“消费型增值税,允许抵扣外购的固定资产纳税额,降低投资本钱,增加投资收益。二是完善税收间接优惠政策,对加速折旧、税前还贷、延期纳税和特定准备金方面进展全面的税收优惠。三是把税收优惠的重点集中在高新技术的研究、开发和应用推广上,防止误导高新技术企业偏离科技研究与开发的方向。(三)积极推出创业板,完善风险投资的退出机制在西方兴旺国家

15、,风险投资价值实现的主要途径也是最正确途径就是实现公司上市。由于高科技公司初创阶段大都为中小企业,难以满足在主板市场上市的条件。为使风险投资可以顺利退出,激发风险投资者的积极性,国外高新技术企业大都通过在二板市场上市来实现风险投资的变现。当前我国的中小企业板仍是主板市场的组成局部,离真正意义上的创业板市场还有很大差距,所以应根据不同类型、不同成长阶段的创新型企业的特点和风险特性,早日进展创业板试点,为风险投资创造最优的退出途径,也为上市的高新技术企业提供长久的融资渠道。(四)加强人才培养,建立一支高素质的专业管理人才队伍风险投资能否成功,关键是具备高素质的专业人才并不断地激发他们的工作热情。政

16、府需要从以下几个方面来调动创新者、风险投资家和管理者的积极性和创造性。一是建立合理的人才流动机制,实现人才的合理配置,为他们创造一个宽松、自由、能充分发挥个性与才能的良好气氛;二是积极开展与国外风险投资机构的合作,引进和学习先进的风险投资管理技术;三是建立有效的鼓励机制,吸引和鼓励高级人才从事风险投资事业。【参考文献】1曹政.论风险投资、创业板市场与高新技术产业开展的良性互动j.当代财经,2000,(12).2熊波,陈柳.论风险投资与高新技术企业公司治理构造j.当代财经,2022,(4).3陈共荣,周良.高新技术企业的融资障碍与风险资本的制度安排j.财会研究,2022,(6).4duglas.j.,j.gaintsh.ventur