纳税筹划实务第12章企业投融资决策的纳税筹划

1、纳税筹划实务第十二章 企业投融资决策的纳税筹划第一节 企业投资的纳税筹划一、企业投资纳税筹划概述 按投资的客体划分，企业投资可以分为直接投资和间接投资。 企业在进行投资预测和决策时，首先要考虑投资预期获得的效益；其次，要考虑收益中属于本企业的有多少。二、企业投资的纳税筹划（一）投资方式的纳税筹划1直接投资的纳税筹划 （1）流转税的纳税筹划（2）所得税的纳税筹划 2间接投资的纳税筹划 【例121】某企业有A、B两个项目可投资，假设这两个项目的企业所得税税率皆为25%，且预计两个项目投产后，年含税销售收入均为100万元，外购各种非增值税项目含税支出为90万元。已知A项目产品征收17%的增值税，B项

2、目征收5%的营业税。该企业选择哪个项目收益更大？考虑税后销售收入净值：A项目年应纳增值税=（100-90）（1+17%）17%=1.45（万元）A项目税后销售净收入=（100-90）（1+17%）=8.55（万元）B项目年应纳营业税=1005%=5（万元）B项目税后销售净收入=100-90-5=5（万元）A、B项目税后销售净收入差额=8.55-5=3.55（万元）通过以上比较可知，由于两个项目的应征税种和税率存在差异，在条件已知的情况下，A项目将为投资者带来更多的盈利（3.55万元），故应该选择A项目。【例122】某企业有闲余资金500万元，企业所得税税率为25%。方案一：存入银行，期限为1年

3、，假设银行1年期利率为2%。企业获得利息收入=500210（万元）利息收入税后收益=10（1-25）7.5（万元）方案二：购买国家重点建设债券，利率为4.2。利息收入=5004.221（万元）方案三：购买国库券，利率为3.3。利息收入=5003.316.5（万元）从表面上看，国家重点建设债券的利率要高于国库券利率，但是由于前者要被征收企业所得税，而国库券不用缴纳企业所得税。国家重点建设债券的税后利率=42（125）=315国债利率33，也就是说，国家重点建设债券的税后利率要低于国库券投资，因此企业的闲余资金用于购买国库券是最佳的。（二）投资规模的纳税筹划投资规模是投资决策需要考虑的一个重要因素

4、。影响企业投资规模的因素很多，有市场的需求，行业的技术特点，原材料、燃料、动力的保证程度，专业化分工水平，可筹集到的资金数量和外部协作配套条件等，这些是确定项目投资规模必须考虑的， 1.投资规模的大小决定了纳税人纳税身份的界定。 2.投资规模进而影响企业纳税的绝对水平，而企业应纳税额现金支付的刚性约束也反过来制约着投资规模的确定。 （三）投资项目、投资行业的纳税筹划 （1）企业综合利用资源 （2）从事农、林、牧、渔业项目的所得 （3）从事国家重点扶持的公共基础设施项目 （4）从事符合条件的环境保护、节能节水项目 （5）符合条件的技术转让所得，免征、减征企业所得税。一 （6） 环境保护、节能节水

5、、安全生产等专用设备的 （7）符合条件的小型微利企业 （8）国家需要重点扶持的高新技术企业 （9）创业投资企业从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资 第二节 企业融资的纳税筹划一、企业融资纳税筹划概述 1.权益筹资。（l）留存收益筹资（2）发行股票筹资2.负债筹资。（1）向金融机构借款（2）发行债券3.其他主要筹资方式。二、企业融资的纳税筹划 （一）企业权益筹资的纳税筹划 1.留存收益筹资的纳税筹划 2.股票筹资的纳税筹划 （二）企业负债筹资的纳税筹划 1.企业间拆借筹资的纳税筹划【例123】甲公司与乙公司为实现合理节税，以相互融资的形式相互提供投资资金，甲公司为乙公司提供150万元资金，乙公司

6、为甲公司提供l30万元资金。甲公司的投资回收期为l0年，乙公司的投资回收期为8年；甲公司向乙公司收取的融资利息为年息l4万元，乙公司向甲公司收取的利息为年息l2万元；甲公司l0年的平均盈利为100，乙公司8年的平均盈利为100。甲公司和乙公司适用所得税税率均为25。（1）甲公司：未付息前应纳税额=13025=32.5（万元）税负=32.5130100%=25付息后应纳税额=（年利润-年息）25=（130-12）25=29.5（万元）减少纳税=32.5-29.5=3（万元）税负=29.5118100%=25税收负担减轻=332.5100%=9.23甲公司从乙公司得到的融资利息收入的纳税额为（设利

7、息、股息均按20纳税）=1420=2.8（万元）甲公司总计应纳税额=29.5+2.8=32.3（万元）（2）乙公司：未付息前应纳税额=15025=37.5（万元）税负=37.5150100%=25付息后应纳税额=（年利润-年息）25=（150-14）25=34（万元）减少纳税=37.5-34=3.5（万元）税负=34136100%=25税负减轻=3.537.5100%=9.33乙公司从甲公司得到的利息收入的纳税额为（设利息、股息均按20纳税）=1220=2.4（万元）乙公司应纳税额=34+2.4=36.4（万元）（3）将甲、乙公司分别付息、收息后的利润收入及纳税额作一调整，甲、乙公司的税负、纳

8、税额、利润分别为：甲公司：调整利润=130-12+14=132（万元）纳税额=29.5+28=32.3（万元）税后利润额=13232.3=99.7（万元）税负为=32.3132100%=24.47比未付息前（即全部投资都为自己筹集时）多留利润=99.7-32.5=67.2（万元）少纳税额=32.5-32.3=0.2（万元）乙公司：调整利润=150+12-14=148（万元）纳税额为=34+2.4=36.4（万元）税后利润额=148-36.4=111.6（万元）比未付息前（即全部投资都为自己筹集时）多留利润=111.6-37.5=74.1（万元）少纳税额=37.5-36.4=1.1（万元） 2.

9、银行借款筹资的纳税筹划利用银行贷款从事生产经营活动是减轻税负的一条途径，因为企业归还利息后，企业的利润有所降低，实际税负比未支付利息时要小。【例124】甲公司利用5年时间积累起2000万元，用这2000万元购买设备进行投资，收益期为20年，每年平均盈利200万元，适用的税率为25。甲公司盈利后每年平均纳税额=20025=50（万元）20年纳税总额=5020=1000（万元）如果甲公司不是自己积累资金，而是向银行或其他金融机构贷款，则甲公司为积累2000万元所需要的5年时间就可以节省下来。假如在积累资金的5年里，企业可以从银行贷款投资，贷款投资额为2000万元，年平均盈利仍为200万元，利息年支

10、付30万元，扣除利息后，企业每年盈利l70万元。企业每年纳税额为=17025=42.5（万元）20年纳税总额为=42.520=850（万元）银行利息按25的税率纳税：银行年纳税=3025=7.5（万元）20年纳税=7.520=150（万元） 3.债券筹资的纳税筹划发行债券是现代企业筹集债务资金的重要方式。 企业采用实际利率法摊销债券溢价和直线法摊销债券折价可以递延纳税，有利于减轻企业的税收负担。 【例125】某上市公司由于业务发展计划筹资10000万元。财务人员根据情况及新年度发展计划提出了三种筹资方式，供公司领导决策。筹资方式如下：1银行借款集资。这种观点认为，企业发展生产急需资金，可同银行

11、协商解决。去年年底，年贷款利率为9，筹资费率估计为1，以后贷款利率可能提高。本企业所得税税率为25。2股票集资。这种观点认为，公司发展前景被投资者普遍看好，发行股票有良好的基础。因此，在新的一年里可申请增发股票筹集所需要的全部资金，筹资费用率5。公司目前普通股市价30元，每股股利2元，预计年股利增长额为10。3联合经营集资。这种观点认为，公司可以与下游厂家联合经营，由公司提供原材料物资，成员厂加工成产品配件，再卖给公司，由公司组装成最终产品，并负责对外销售。这样，公司试制成功的新产品可利用成员厂的场地、劳力、设备和资源等进行批量生产，从而形成专业化生产能力，保证产量、产值和税利的稳步增长。试分

12、析该上市公司采取哪种方案筹集资金较好?由于三种筹资方式都有资金成本，因此，我们采取比较资金成本率的方法。1银行贷款借款资金成本率=借款年利息（1-所得税税率）借款本金（1-筹资费用率）=100009（1-25）10000（1-l）=6.822股票集资普通股资金成本率=预期年股利额普通股市价（1-普通股筹资费用率）+股利年增长率=2（1+10）30（1-5）+10=17.72都会导致资金成本率增大，在三种选择中为最次者。3联合经营集资此时，资金成本率分为以下两种情况：（1）当成立一个联营实体时，资金成本率就是联营企业分得利润占联营企业出资总额的比例。比例越高，联营企业获得的利润越多，资金成本率越

13、高。用公式表示为：资金成本率=联营企业获得利润联营企业出资总额l00（2）当仅为一个项目合资生产时，资金成本率就是联营企业获得利润占整个实现利润总额的百分比，即：资金成本率=联营企业获得利润利润总额l00显然，上面两种情况都会导致资金成本率增大，在三种选择中为最次者。（三）企业租赁的纳税筹划 1.经营租赁的纳税筹划 2.融资租赁的纳税筹划 3.售后回租的纳税筹划【例126】某企业因生产需要准备购建一条生产线，该生产线价值为400万元，折旧年限为8年，残值为10万元，企业采用直线折旧法计提折旧。该固定资产每年为企业增加利润l60万元。企业现有三种方案可供选择：（1）向其他企业经营租赁，年租金60

14、万元，租期8年。（2）向银行贷款400万元购入该生产线，并投入使用，使用8年后固定资产报废，残值l0万元，无其他清理费用。（3）向租赁公司融资租赁该生产线，年租金80万元，租期6年。第6年结束时，企业贷款60万元购入此生产线，企业使用到第8年年末，固定资产报废，残值l0万元，无其他清理费用。银行贷款利息为10，每年年末分期付息，第8年年末还本。对上述方案进行税负比较，哪种方案对企业最有利？（1）经营租赁：第18年每年税前利润=160-60=100（万元）第18年每年应纳所得税=10025=25（万元）第18年每年净利润=100-25=75（万元）第l8年每年净现金流量=75+0=75（万元）第

15、18年净现值=75（P/A,10,8）=755.335=400.13（万元）（2）自行购入：第0年净现金流量=-400万元第18年每年利息费用=40010=40（万元）第18年每年税前利润=160-40=120（万元）第18年每年应纳所得税=12025=30（万元）第18年每年净利润=120-30=90（万元）第18年每年计提折旧=（400-10）8=48.75（万元）第17年每年净现金流量=90+48.75=138.75（万元）第8年现金流量=138.75+10=148.75（万元）第l8年净现值=-400+138.75（P/A，10，7）+14875（P/F，10，8）=-400+138.

16、754.868+148.750.467=344.90（万元）（3）融资租赁：第l6年每年租金费用=80万元第16年每年税前利润=160-80=80（万元）第16年每年应纳所得税=8025=20（万元）第l6年每年净利润=80-20=60（万元）第18年每年计提折旧=（400-10）8=48.75（万元）第l5年每年净现金流量=60+48.75=108.75（万元）第6年现金流量=60+48.75-60=48.75（万元）第7年现金流量=115.5+48.75=164.25（万元）第8年现金流量=115.5+48.75+10=174.25（万元）第l8年净现值=108.75（P/A，10，5）+

17、48.75（P/F,10，6）+164.25（P/F，l0，7）+174.25（P/F，10，8）=108.753.791+48.750.564+164.250.513+174.250.467=605.4（万元）另外，还可得出如下数据：经营租赁方案的应纳所得税现值=255.335=133.34（万元）自行购买方案的应纳所得税现值=305.335=160.05（万元）融资租赁方案的应纳所得税现值=204.355+38.51.7360.564=124.8（万元）通过计算可知，三个方案按净现值的大小排列为：融资租赁、经营租赁、自行购买。这是因为经营租赁和融资租赁存在避税作用，而使企业的应纳所得税税额

18、低于企业自行购买方案的应纳所得税税额，使自行购买方案的净现值小于经营租赁和融资租赁方案的净现值，而经营租赁方案的净现值小于融资租赁方案的净现值。思考与练习1.若甲公司为实行并购需融资400万元，假设融资后息税前利润为80万元，现有3种融资方案可供选择：方案一，完全以权益资本融资；方案二，债务资本与权益资本融资的比例为1090；方案三，债务资本与权益资本融资的比例为5050。假设债务资金成本率为10，企业所得税税率为25%。试从纳税筹划角度分析，在这种情况下应如何选择方案?思考与练习2假设某企业需要筹集资金100万元进行投资，预计收益期为5年，每年平均息税前利润为20万元，该企业适用的所得税税率为20%。现有以下3种不同资本结构，各种结构下企业所得税的负担也不同。试从纳税筹划角度选择筹资方案：资本结构中自有资金与借入资金之比为10；资本结构中自有资金与借入资金之比为11；资本结构中自有资金与借入资金之比为01。思考与练习3.2009年9月，某内资企业计划与某外国企业联