资金面压力大

1、8 月 24 日，央行持续开展 14 天逆回购操作引发市场对央行锁短放长、抬高综合资金成本、变相“加息”的担忧。随着国债、国开债利率向上突破关键点位，市场对于资金面的担忧加剧了债市下跌的幅度，9 月国债放量发行的预期无疑又雪上加霜，导致最近四个交易日出现了 10bps 左右的调整，资金面也成为了市场最为关心的问题之一。在央行的呵护操作下，短期资金面已经提前有所宽松。那么，9 月的债券供给压力到底如何，资金面压力大吗？ 财政维度压力可控政府债券供给通过参考 8 月国债发行规律来大致估计，9 月国债的净融资额约为 2500 亿元左右。1、附息国债：对比 2020 年 8 月和 2019 年 8 月

2、国债发行量，可以发现除 8 月 19 日的两笔续发国债较去年同期发行规模减少 100 亿元左右外，其余几笔国债发行量均较去年同期分别增加了约 200 亿元。回到 9 月份的预测上，已经公布的前两笔国债发行规模均为700 亿元，同样比去年同期对应的两笔各增加了 200 亿元。压力较小的假设下，仅已公布的两笔增发 200 亿元，压力较大的假设下，与去年对应的每一笔都增加 200 亿元。除此之外，去年 8 月发行了两笔 30 年期国债，而今年 8 月仅发行一笔，而 9 月则比去年同期多发一笔，因此预计 9 月 11 日新发的 30 年期国债可能也在 500 亿左右。压力最小的假设下，对应 4100

3、亿左右的发行量；压力较大的假设下，对应 5100 亿左右的发行量。2、贴现国债和储蓄国债：对比 8 月份的发行结果，9 月贴现国债和储蓄国债也可能有所增发，分别估计增加 700 亿元和 320 亿元。考虑到 9 月份国债的到期量为 3500 亿元左右，在发行压力较大的假设下，9 月的国债净融资额估计在 2500 亿元左右。图 1：9 月记账式附息国债发行计划（亿元）资料来源：财政部网站，中信证券研究部通过 2019 年 8-12 月的国债净融资的节奏来估计今年 9 月的国债净融资额，得到的数字是 2400 亿元左右，与上述用发行量估计的方法得到相近的结论。综合上述分析，9 月的国债供给压力大概

4、率不会太大。图 2：国债净融资节奏预测（亿元）2020年2019年2018年70006000500040003000200010000-1000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，中信证券研究部 注：黄色为中信证券研究部预测值专项债净融资规模可能在 5000 亿左右。根据财政部公布的数据，2020 年 1-7 月地方政府新增专项债约为 2.27 万亿。Wind 统计的 8 月新增专项债 6400 亿，那么 1-8 月的新增专项债约为 2.9 万亿。全年地方政府的新增专项债额度为 3.75 万亿，考虑到财政部要求尽量在 10 月底前发完，那么预计

5、9 月和 10 月将总共发行 8500 亿新增专项债，9 月可能会略多于 10 月，预计可能在 4500 亿-5000 亿。相对而言，专项债的供给压力比较大。新增一般债余量较少，影响非常有限。2020 年 1-7 月地方政府新增一般债约为 5600亿。Wind 统计的 8 月新增一般债约为 3100 亿，那么 1-8 月的新增一般债估计在 8700 亿左右。根据 2020 年政府工作报告制定的计划，地方政府一般债额度为 9800 亿，后续的剩余额度约为 1100 亿。往年一般债在 9-12 月份之间的分配规律性不是特别强，9 月份的一般债净融资往往在 200 亿到 300 亿之间，初步估计今年

6、 9 月一般债的净融资在 300 亿左右。总体而言，政府债券的净融资额可能在 8000 亿以下，相比于今年 5 月和刚刚过去的月而言并不算大，但相对于其他月份可能要略高一些。图 3：9 月政府债券净融资额预测（亿元）16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09资料来源：Wind，中信证券研究部预测缴税压力较小9 月是历年的缴税小月，预计缴税压力不大。从税收的季节性特征来看，9 月历年来都是缴税的小月，占全年税

7、收的比重仅为 6.5%左右（过去三年平均）。从季节图表中我们也可以看到，过去三年中下半年税收节奏的一致性要远好于上半年，确定性也更强。因此，我们通过估计 2020 年下半年的总税收，并按照过去三年的平均比例分配给每个月份，来估计 9 月份的税收压力。考虑到税收收入与名义 GDP 的相关性，2020 年下半年税收的同比增速按照5.5%来保守估计（2020 年6、7 月份的税收同比增速已经恢复至9.0%和5.7%），那么，9 月的缴税额约为 1 万亿，后续各月估计值如下图所示。图 4：9 月是历年的缴税小月（亿元）201720182019202023,00021,00019,00017,00015

8、,00013,00011,0009,0007,0005,00001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01资料来源：Wind，中信证券研究部 注：绿色数据点为中信证券研究部预测值财政支出预计加快9 月是历年的财政支出大月，预计财政支出将进一步加快。根据财政支出的季节图表，月对应的财政支出往往是全年当中第三高的月份，而且从过去三年的数据中也可以看到，下半年财政支出的同比增加主要集中在 9 月和 12 月两个月，其余月份每年大致持平。不过对于今年来讲，财政支出剩余额度（全年财政支出预算-上半年财政支出

9、）远大与以往年份。（这个数字在 2015-2018 年间为 9-10 万亿之间，2019 年为 11.2 万亿，今年下半年为13.1 万亿），这就意味着下半年每个月份的财政支出可能都会多于以往，7 月财政支出大增也在一定程度上支持这个假设。如果我们假设全年财政支出大致与预算一致，那么参考往年的规律，9 月的财政支出估计约为 2.8 万亿。图 5：9 月是历年的财政支出大月（亿元）201720182019202040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00001-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-3

10、1 09-30 10-31 11-30 12-31资料来源：Wind，中信证券研究部 注：绿色数据点为中信证券研究部预测值综上所述，政府财政在 9 月大概率是大额释放流动性的，包括财政支出（+2.8 万亿），缴税（-1 万亿），政府债券净融资（-8000 亿以内）。除此之外，政府性基金大概率也是净释放流动性的。因此，9 月政府财政可能释放 1 万亿以上的流动性。 公开市场操作预计平稳公开市场到期压力不大。9 月公开市场有 8600 亿资金到期，其中逆回购到期 6100 亿元，MLF 到期 2000 亿元，国库现金定存到期 500 亿元。总体的到期压力大致与 8 月持平，低于 6 月和 7 月（

11、站在上月末的时点看）。预计在 9 月初，财政资金释放前，央行仍需通过公开市场操作呵护资金面。随着财政资金的不断释放，市场流动性将持续得到补充。图 6：公开市场自然到期压力不大（亿元）逆回购到期MLF到期国库现金定存到期0-2000-4000-6000-8000-10000-12000-14000-160004月5月6月7月8月9月资料来源：Wind，中信证券研究部结构性存款逐步压降，导致中小银行中长期资金相对紧缺，MLF 可能超额续作。近期中小行同业存单利率依然处于上行通道。银行负债管理困境是同业存单量价齐升主因。从供给方来看，其根本原因是商业银行稳定负债的缺乏，与央行流动性收紧和银行信贷投放

12、压力增长相关。其次，上半年信贷扩张力度更大，增加了银行负债端资金压力。再次，结构性存款压降造成了商业银行负债端的缺口。不管原因如何，中小行银行缺乏长期的负债是事实，在这种情况下，MLF 有一定超额续作的概率。预计 9 月 DR001 中枢在 1.8%-2%附近，DR007 中枢在 2%-2.2%附近。从货币政策的思路上讲，流动性合理充裕再次得到强调。去年以来也有一个比较显著的特点，就是季月时点流动性往往不紧，体现了央行在季度压力较大的时点往往也会更加关注资金面的变化。近 20 个交易日，DR001 的均值为 1.98%，DR007 的均值为 2.19%，大致呈现两头松，中间紧的状态，考虑到 9

13、 月的流动性状况，我们觉得未来流动性边际放松的可能性更大9 月 DR001 和 DR007 的中枢均可能有所下降。DR001 中枢或在 1.8%-2%，DR007中枢或运行在 2%-2.2%之间。 债市策略9 月资金面料将边际宽松，超跌即是做多机会。首先，政府财政在 9 月大概率是大额释放流动性的。其次，公开市场到期压力不大。再次，从央行领导近期的讲话上看，维持流动性合理充裕的思路也不会变。9 月资金面有望随着财政资金的不断释放而边际放松，预计 DR001 会在 1.8%-2%之间运行，DR007 会在 2%-2.2%之间。对于债券市场而言，因担心资金面压力持续调整过后，利率债已积攒了一定的安

14、全垫，短期内可以关注流动性偏紧的预期证伪后超跌反弹的机会，我们维持 10 年国债到期收益率将在 2.8%3.0%区间震荡的判断。资金面市场回顾2020 年 8 月 27 日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7 天、14 天、1 个月和 3 个月分别变动了-16.3bps、-2.67bps、-3.83bps、-6.91bps 和 5.00bps 至 1.45%、 2.15%、2.37%、2.35%和 2.70%。国债到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 1.07bps、2.78bps、0.69bp、0.88bp 至 2.50%、2.91%、2.98%、3.06%。

15、上证综指上涨 0.61%至 3350.11，深证成指上涨 0.79%至 13535.09，创业板指上涨 1.70%至 2689.17。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 8 月 27 日人民银行以利率招标方式开展了 1000 亿元逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 7 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 11596.1 亿元，外汇占款累计下降 7702.1 亿元、财

16、政存款累计增加 14803.3 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 7：2018 年 1 月 23 日至 2020 年 8 月 27 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 8：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 8 月 27 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 9：2020 年 8 月 27 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比资料来源：Wind，中信证券研究部股票市场表 1：市

17、场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,350.110.613171.53-16.96399001.SZ深证成指13,535.090.795206.91-12.73399300.SZ沪深 3004,731.350.54399005.SZ中小板指9,070.450.46399006.SZ创业板指2,689.171.70000016.SH上证 503,290.790.39资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）电力设备及新能源2.72房地产-0.59汽车2.09家电-0.

18、57国防军工1.76电力及公用事业-0.31机械1.58银行-0.16食品饮料1.43交通运输-0.12每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）汽车胎压监测5.84页岩气-2.80连板5.19啤酒-1.58广电系4.71智慧农业-1.55光刻胶3.68自主可控-1.40国家大基金3.54草甘膦-1.09资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，中信证券研究部转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数369.190.14等权可转债指数1,569.651.12可转债预案指数1,277.111.35平均平价120.051.05

19、平均转债价格137.000.68名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债111.49-0.040.48110033.SH国贸转债113.720.520.52110034.SH九州转债116.15-0.601.10资料来源：Wind，中信证券研究部表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110038.SH济川转债115.66-2.312.04110041.SH蒙电转债113.71-0.090.95110042.SH航电转债124.841.3316.17110043.SH无锡转债115.500.530.86110044.SH广电转债387.0

20、936.3446.56110045.SH海澜转债99.39-0.030.41113008.SH电气转债114.470.372.22113009.SH广汽转债107.880.330.59113011.SH光大转债120.80-0.2015.39113012.SH骆驼转债109.920.110.66113013.SH国君转债123.780.852.96113014.SH林洋转债112.280.201.02113016.SH小康转债99.96-0.040.22113017.SH吉视转债102.740.042.73113019.SH玲珑转债127.60-0.3015.22113502.SH嘉澳转债10

21、4.82-0.330.24113504.SH艾华转债139.59-0.221.35113505.SH杭电转债107.43-0.330.36113508.SH新凤转债105.90-0.071.04113509.SH新泉转债205.030.0918.48113514.SH威帝转债124.730.223.38113516.SH苏农转债108.100.140.07113518.SH顾家转债177.68-0.067.62123002.SZ国祯转债128.89-2.3810.77123004.SZ铁汉转债104.45-0.061.70123007.SZ道氏转债114.270.590.74123010.SZ

22、博世转债116.550.110.88123011.SZ德尔转债105.32-0.641.57123012.SZ万顺转债149.602.61113.15123013.SZ横河转债396.451.52156.94123014.SZ凯发转债154.000.7770.40123015.SZ蓝盾转债198.00-0.65256.37127003.SZ海印转债119.20-0.101.29127004.SZ模塑转债212.93-0.96362.14127005.SZ长证转债129.000.081.65127006.SZ敖东转债108.500.180.39127007.SZ湖广转债112.41-0.539.

23、08128010.SZ顺昌转债107.100.090.24128012.SZ辉丰转债100.340.000.00128013.SZ洪涛转债113.280.132.55128014.SZ永东转债104.71-0.090.16128015.SZ久其转债103.11-0.040.36128017.SZ金禾转债155.320.2111.46128018.SZ时达转债105.000.161.11128019.SZ久立转 2124.040.030.84名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128021.SZ兄弟转债130.20-1.184.07128022.SZ众信转债118.42-0.772.9

24、1128023.SZ亚太转债97.85-0.140.31128025.SZ特一转债110.780.020.18128026.SZ众兴转债108.20-0.850.48128028.SZ赣锋转债136.600.475.10128029.SZ太阳转债160.00-0.4311.65128030.SZ天康转债240.05-1.0915.76128032.SZ双环转债105.500.480.83128033.SZ迪龙转债103.15-0.580.27128034.SZ江银转债110.350.051.15128035.SZ大族转债111.500.411.66128036.SZ金农转债165.990.49

25、45.80128037.SZ岩土转债99.550.210.35128039.SZ三力转债117.560.390.29128040.SZ华通转债119.402.050.76128041.SZ盛路转债254.011.60141.54128042.SZ凯中转债110.30-0.640.05128043.SZ东音转债304.00-2.5626.78128044.SZ岭南转债103.57-0.070.27128045.SZ机电转债131.212.7510.21128046.SZ利尔转债132.20-0.831.38113520.SH百合转债233.97-3.7232.59128048.SZ张行转债123

26、.40-0.201.23113519.SH长久转债111.151.140.27113521.SH科森转债164.84-0.933.52110047.SH山鹰转债115.300.120.64113020.SH桐昆转债133.97-0.471.56128049.SZ华源转债120.39-6.6729.25123017.SZ寒锐转债137.890.4312.36127008.SZ特发转债321.50-0.0928.06128050.SZ钧达转债117.36-0.370.74110048.SH福能转债116.00-0.910.90113524.SH奇精转债109.29-0.140.06128051.S

27、Z光华转债116.900.440.25113525.SH台华转债116.080.051.21128052.SZ凯龙转债307.60-0.2051.58123018.SZ溢利转债203.90-1.2619.52113526.SH联泰转债174.88-5.1117.15113527.SH维格转债93.820.260.81128053.SZ尚荣转债189.700.0511.66113021.SH中信转债106.120.012.40113528.SH长城转债105.41-0.330.59128056.SZ今飞转债112.06-0.242.36110051.SH中天转债120.00-0.312.17名称

28、简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123020.SZ富祥转债212.20-0.103.19110052.SH贵广转债112.20-0.6220.80128057.SZ博彦转债122.50-0.242.29110053.SH苏银转债110.82-0.345.45127011.SZ中鼎转 2120.14-0.050.76110055.SH伊力转债131.46-1.552.28128058.SZ拓邦转债134.603.949.88123022.SZ长信转债195.004.2824.34110056.SH亨通转债117.43-0.495.29123023.SZ迪森转债103.991.784.6

29、2123024.SZ岱勒转债109.80-1.350.84113530.SH大丰转债104.58-0.111.45123025.SZ精测转债131.750.803.42113532.SH海环转债108.92-0.490.25128063.SZ未来转债111.50-0.260.08128062.SZ亚药转债80.500.181.38113024.SH核建转债106.070.331.37127012.SZ招路转债105.10-0.100.23110057.SH现代转债115.700.090.29113534.SH鼎胜转债119.01-0.110.47113025.SH明泰转债114.370.701

30、.85128064.SZ司尔转债118.101.380.68113026.SH核能转债103.58-0.380.46110058.SH永鼎转债120.710.542.28128065.SZ雅化转债121.50-1.220.24128066.SZ亚泰转债115.250.001.01127013.SZ创维转债117.25-0.210.71128067.SZ一心转债138.890.503.45113535.SH大业转债103.680.150.30113536.SH三星转债124.64-0.140.67123026.SZ中环转债148.87-1.80112.82123027.SZ蓝晓转债151.458

31、.1942.60113537.SH文灿转债124.761.0431.55113028.SH环境转债121.95-2.184.68113027.SH华钰转债124.181.809.90128069.SZ华森转债112.630.080.22123028.SZ清水转债113.151.032.97128070.SZ智能转债108.630.481.01113541.SH荣晟转债121.100.530.38113542.SH好客转债125.780.200.86113543.SH欧派转债139.520.105.30123029.SZ英科转债982.202.8552.15128073.SZ哈尔转债118.16

32、-0.5321.82123030.SZ九洲转债129.403.196.19128071.SZ合兴转债117.281.090.57名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128072.SZ翔鹭转债104.510.390.13123031.SZ晶瑞转债255.002.53101.54113544.SH桃李转债137.380.611.98128074.SZ游族转债127.800.001.25123032.SZ万里转债121.400.007.36128075.SZ远东转债130.200.843.13113545.SH金能转债124.50-0.131.93128076.SZ金轮转债107.00-1

33、.460.95128078.SZ太极转债139.64-0.121.25110059.SH浦发转债103.20-0.039.52113546.SH迪贝转债111.220.840.65127014.SZ北方转债113.71-0.350.04128079.SZ英联转债136.451.8313.45113548.SH石英转债161.82-1.2219.69113547.SH索发转债135.872.258.51123033.SZ金力转债118.820.605.86110060.SH天路转债160.335.4827.63123034.SZ通光转债160.009.59114.22110061.SH川投转债1

34、22.35-0.540.33123035.SZ利德转债120.000.428.45113549.SH白电转债115.000.890.23113550.SH常汽转债157.503.8547.19128081.SZ海亮转债107.540.321.50110062.SH烽火转债120.480.296.52128083.SZ新北转债113.59-0.060.26110063.SH鹰 19 转债115.600.120.15128082.SZ华锋转债115.850.750.24113029.SH明阳转债126.300.202.45113553.SH金牌转债139.42-1.303.82128085.SZ鸿

35、达转债110.060.081.14113556.SH至纯转债146.13-0.019.37123036.SZ先导转债135.56-1.140.75128084.SZ木森转债123.50-0.124.39128086.SZ国轩转债201.873.5219.23113554.SH仙鹤转债162.000.2013.88113557.SH森特转债108.80-0.450.55113559.SH永创转债121.591.741.43110065.SH淮矿转债116.000.050.73113555.SH振德转债529.48-0.0144.38110064.SH建工转债106.980.071.1312808

36、7.SZ孚日转债102.70-0.191.25128091.SZ新天转债151.42-0.5826.68113030.SH东风转债117.300.560.09128093.SZ百川转债110.960.330.26123038.SZ联得转债128.960.200.49名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128092.SZ唐人转债125.00-0.262.33123037.SZ新莱转债181.009.0655.23123039.SZ开润转债116.00-0.090.45128090.SZ汽模转 2124.300.9329.54127015.SZ希望转债190.502.9724.47113

37、562.SH璞泰转债137.731.032.65113561.SH正裕转债124.882.763.39123041.SZ东财转 2194.001.0463.72123042.SZ银河转债113.090.981.08113031.SH博威转债119.89-2.375.60128094.SZ星帅转债117.740.290.17113563.SH柳药转债120.70-1.140.31128095.SZ恩捷转债134.000.574.78113565.SH宏辉转债130.050.187.79113564.SH天目转债133.06-0.100.37128096.SZ奥瑞转债120.26-0.540.31

38、128097.SZ奥佳转债142.200.1315.26113032.SH桐 20 转债127.50-0.860.61128098.SZ康弘转债134.650.441.91123043.SZ正元转债117.200.491.29113566.SH翔港转债118.850.371.61110066.SH盛屯转债124.701.297.65113571.SH博特转债170.21-3.044.64113568.SH新春转债111.410.811.40113567.SH君禾转债114.290.240.14113569.SH科达转债103.740.190.96113570.SH百达转债113.840.540

39、.35128100.SZ搜特转债105.870.233.01110067.SH华安转债118.00-1.895.83113572.SH三祥转债139.39-1.569.17128099.SZ永高转债150.000.001.91123044.SZ红相转债156.001.8942.98123045.SZ雷迪转债115.001.241.60128101.SZ联创转债115.15-0.050.68110068.SH龙净转债115.671.465.99128102.SZ海大转债196.700.368.41123046.SZ天铁转债153.004.0813.20123047.SZ久吾转债120.750.6

40、40.60128103.SZ同德转债194.20-4.33118.17113033.SH利群转债113.52-1.274.02113574.SH华体转债110.240.250.38128104.SZ裕同转债150.002.114.76113575.SH东时转债143.780.351.74113034.SH滨化转债117.72-1.051.82113576.SH起步转债106.35-1.721.13名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110069.SH瀚蓝转债158.333.423.49128106.SZ华统转债135.150.040.49123048.SZ应急转债118.30-3.2

41、87.71123049.SZ维尔转债127.21-0.463.38128105.SZ长集转债143.37-0.440.65127016.SZ鲁泰转债108.500.461.19113577.SH春秋转债153.880.494.49110070.SH凌钢转债104.120.160.29123050.SZ聚飞转债138.712.977.20113578.SH全筑转债125.21-0.231.23113581.SH龙蟠转债283.670.8058.14113580.SH康隆转债136.620.823.58113573.SH纵横转债105.52-0.380.64113579.SH健友转债137.750

42、.781.25128107.SZ交科转债119.550.800.53113035.SH福莱转债161.991.804.81128108.SZ蓝帆转债147.62-2.3765.47113583.SH益丰转债139.63-0.273.21128109.SZ楚江转债121.850.373.52113582.SH火炬转债159.572.885.04113584.SH家悦转债134.051.130.72123051.SZ今天转债126.901.762.43123053.SZ宝通转债133.781.561.80127017.SZ万青转债145.200.131.69123052.SZ飞鹿转债122.303

43、.379.32123054.SZ思特转债117.501.200.53128111.SZ中矿转债118.88-0.440.86113585.SH寿仙转债131.39-0.271.68113586.SH上机转债170.214.0431.38128110.SZ永兴转债120.51-0.980.99123055.SZ晨光转债142.770.035.51128112.SZ歌尔转 2180.010.4428.96113588.SH润达转债128.530.021.04113587.SH泛微转债153.790.294.16128114.SZ正邦转债164.450.576.58128113.SZ比音转债125.

44、20-0.440.49128115.SZ巨星转债181.105.5013.45113589.SH天创转债101.21-0.291.17128117.SZ道恩转债117.990.011.16113591.SH胜达转债105.830.030.97123056.SZ雪榕转债147.76-0.606.74128116.SZ瑞达转债112.33-0.330.40123057.SZ美联转债120.931.967.54113590.SH海容转债146.540.232.14110071.SH湖盐转债114.65-0.582.55名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113592.SH安 20 转债15

45、2.000.804.32127018.SZ本钢转债98.35-0.179.06128118.SZ瀛通转债117.65-0.032.14113036.SH宁建转债114.55-0.811.42128119.SZ龙大转债152.445.28110.02128121.SZ宏川转债125.200.561.60123058.SZ欣旺转债137.58-0.222.27127019.SZ国城转债111.850.780.98113593.SH沪工转债113.49-0.445.26123059.SZ银信转债119.230.594.66127020.SZ中金转债112.220.303.52123060.SZ苏试转

46、债146.566.36106.71123062.SZ三超转债121.80-0.824.97128120.SZ联诚转债109.390.391.33128122.SZ兴森转债119.860.290.52113037.SH紫银转债110.10-0.067.68123061.SZ航新转债122.601.722.96113595.SH花王转债116.11-0.775.95128123.SZ国光转债123.812.071.71123063.SZ大禹转债120.200.2314.96128124.SZ科华转债113.82-0.203.05110073.SH国投转债116.430.3747.72113596.

47、SH城地转债113.800.1510.45128125.SZ华阳转债136.004.2114.10113597.SH佳力转债111.251.421.43113598.SH法兰转债133.595.7438.79名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息17.660.401.30600755.SH厦门国贸7.213.302.55600998.SH九州通17.39-0.291.24600566.SH济川药业23.40-1.761.46600863.SH内蒙华电2.641.150.31600372.SH中航电子17.681.433.54600908.SH无锡银行5.760.

48、350.74600831.SH广电网络9.039.993.42600398.SH海澜之家7.000.861.06601727.SH上海电气5.49-0.181.57601238.SH广汽集团10.413.481.97601818.SH光大银行3.830.002.87601311.SH骆驼股份8.260.002.11601211.SH国泰君安19.28-0.316.99601222.SH林洋能源7.15-2.592.24资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）601127.SH小康股份8.892.070.24601929.SH吉视传媒2.3

49、14.051.60601966.SH玲珑轮胎23.24-0.432.78603822.SH嘉澳环保28.121.220.45603989.SH艾华集团29.191.570.83603618.SH杭电股份6.322.600.68603225.SH新凤鸣11.36-0.790.41603179.SH新泉股份29.380.170.82603023.SH威帝股份5.020.600.27603323.SH苏农银行4.720.430.44603816.SH顾家家居64.572.102.48300388.SZ国祯环保10.98-2.752.32300197.SZ铁汉生态3.25-2.403.14300409

50、.SZ道氏技术13.072.511.58300422.SZ博世科13.201.152.82300473.SZ德尔股份28.261.000.93300057.SZ万顺新材6.135.692.51300539.SZ横河模具8.406.330.69300407.SZ凯发电气9.034.630.65300297.SZ蓝盾股份4.804.585.65000861.SZ海印股份3.550.281.33000700.SZ模塑科技7.531.891.48000783.SZ长江证券8.390.721.99000623.SZ吉林敖东16.900.661.03000665.SZ湖北广电5.672.722.19002

51、245.SZ澳洋顺昌5.07-1.741.67002496.SZ*ST 辉丰3.190.630.19002325.SZ洪涛股份3.290.610.40002753.SZ永东股份8.502.780.19002279.SZ久其软件6.800.890.65002597.SZ金禾实业34.242.791.94002527.SZ新时达5.694.400.71002318.SZ久立特材8.60-0.350.69002562.SZ兄弟科技6.80-2.161.85002707.SZ众信旅游8.36-2.221.45002284.SZ亚太股份5.291.730.30002728.SZ特一药业14.341.06

52、0.19002772.SZ众兴菌业9.99-0.400.66002460.SZ赣锋锂业51.083.768.69002078.SZ太阳纸业13.42-2.194.73002100.SZ天康生物17.55-0.573.93002472.SZ双环传动6.75-0.300.77002658.SZ雪迪龙6.53-1.210.18002807.SZ江阴银行4.300.700.50002008.SZ大族激光37.10-0.196.93名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002548.SZ金新农10.620.381.18002542.SZ中化岩土3.744.470.88002224.SZ三力士6.3

53、31.280.38002758.SZ华通医药11.917.300.70002446.SZ盛路通信7.581.341.06002823.SZ凯中精密11.290.180.30002793.SZ罗欣药业16.94-0.880.99002717.SZ岭南股份4.22-0.470.79002013.SZ中航机电9.972.784.23002258.SZ利尔化学22.57-1.181.25603313.SH梦百合33.24-2.522.24002839.SZ张家港行6.290.961.44603569.SH长久物流9.80-1.310.28603626.SH科森科技14.37-0.960.6260056

54、7.SH山鹰纸业3.190.630.84601233.SH桐昆股份15.78-0.751.88002787.SZ华源控股8.98-3.751.46300618.SZ寒锐钴业74.05-0.867.12000070.SZ特发信息11.78-2.482.97002865.SZ钧达股份17.15-0.170.35600483.SH福能股份7.94-3.050.63603677.SH奇精机械12.371.640.09002741.SZ光华科技13.551.880.37603055.SH台华新材8.380.960.50002783.SZ凯龙股份12.80-2.360.94300381.SZ溢多利13.7

55、60.810.90603797.SH联泰环保9.20-2.230.61603518.SH锦泓集团6.920.580.27002551.SZ尚荣医疗7.78-0.260.78601998.SH中信银行5.200.190.76603897.SH长城科技20.171.050.25002863.SZ今飞凯达6.87-0.720.68600522.SH中天科技10.68-1.023.65300497.SZ富祥药业19.610.001.72600996.SH贵广网络7.811.431.99002649.SZ博彦科技10.470.102.19600919.SH江苏银行6.300.641.59000887.S

56、Z中鼎股份11.00-2.223.88600197.SH伊力特21.10-3.212.37002139.SZ拓邦股份7.083.664.82300088.SZ长信科技12.055.7019.30600487.SH亨通光电16.430.552.54300335.SZ迪森股份5.776.851.65300700.SZ岱勒新材20.43-1.491.02603081.SH大丰实业12.330.820.18名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）300567.SZ精测电子59.282.444.06603817.SH海峡环保7.09-0.840.98002631.SZ德尔未来7.66-0.520.3

57、5002370.SZ亚太药业5.97-1.811.49601611.SH中国核建8.340.362.30001965.SZ招商公路7.050.280.16600420.SH现代制药10.291.280.48603876.SH鼎胜新材15.960.500.22601677.SH明泰铝业11.530.791.74002538.SZ司尔特6.331.771.23601985.SH中国核电4.600.661.34600105.SH永鼎股份6.100.161.52002497.SZ雅化集团9.170.881.13002811.SZ郑中设计10.660.470.11000810.SZ创维数字11.08-0

58、.451.02002727.SZ一心堂37.340.922.18603278.SH大业股份8.960.560.22603578.SH三星新材23.90-0.130.21300692.SZ中环环保18.50-2.733.93300487.SZ蓝晓科技45.199.633.09603348.SH文灿股份24.791.104.03601200.SH上海环境12.67-2.392.55601020.SH华钰矿业12.333.701.54002907.SZ华森制药17.630.690.30300437.SZ清水源12.653.861.26002877.SZ智能自控8.092.800.42603165.S

59、H荣晟环保13.831.770.18603898.SH好莱客18.720.700.46603833.SH欧派家居100.130.141.08300677.SZ英科医疗155.802.666.98002615.SZ哈尔斯6.192.820.36300040.SZ九洲集团7.363.811.69002228.SZ合兴包装4.613.130.67002842.SZ翔鹭钨业10.400.480.26300655.SZ晶瑞股份37.503.281.58603866.SH桃李面包63.180.851.71002174.SZ游族网络20.781.172.89300591.SZ万里马7.482.190.610

60、02406.SZ远东传动7.161.130.66603113.SH金能科技13.10-1.500.82002722.SZ金轮股份13.19-1.640.61002368.SZ太极股份30.26-0.392.45600000.SH浦发银行10.35-0.193.15603320.SH迪贝电气14.023.090.50000065.SZ北方国际7.97-0.130.23名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002846.SZ英联股份17.431.460.42603688.SH石英股份24.59-1.522.05603612.SH索通发展14.421.551.83300748.SZ金力永磁41