2022年德赛西威核心优势及竞争格局研究

1、2022年德赛西威核心优势及竞争格局研究1.德赛西威：专注于汽车电子技术，聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域1.1. 历经三十余年发展，成为国际领先的移动出行科技公司公司前身为中欧电子工业有限公司，成长为汽车电子行业的领航者。德赛西威前身为 1986 年成立的汽车音响系统生产商中欧电子工业有限公司。公司发展经历起步、成长、飞 跃三大阶段。 起步阶段：1986 年，中欧电子工业有限公司成立；1998-1999 年，威迪欧相继收购飞 利浦汽车音响系统与香港金山股份，中欧正式成为威迪欧和德赛集团的合资企业；2001 年，西门子威迪欧汽车电子集团成立。成长阶段：2002 年，中欧电子工业有限公司

2、更名为西门子威迪欧汽车电子有限公司，德 赛工业与西门子威迪欧汽车电子分别持有 30%和 70%的公司股份。2006 年外资股东进 行股权转让，变为德赛工业与西门子股份有限公司分别持有 30%和 70%的公司股份。 飞跃阶段：2010 年，德赛集团成功收购外方 70%股份，公司更名为“惠州市德赛西威汽 车电子有限公司”；2017 年，德赛西威正式在深交所挂牌上市，登陆中小板；2021 年， 德赛西威跨越 35 年征程，发布全新品牌主张“创领智行”。惠创投为公司第一大股东，实际控制人为惠州市国资委。截至 2022 年一季度报告，惠州 市创新投资有限公司（下称：惠创投）持股比例为 29.45%，广东

3、德赛集团有限公司持股 比例为 27.69%。惠州市国资委持有惠创投 90%的股份，是公司的实际控制人，而广东德 赛集团有限公司前身为德赛工业集团，目前是惠州德恒实业的全资子公司。德赛西威持续 践行“本土国际化”的战略，以惠州为中心，在南京、成都、上海、深圳、中国台湾以及 新加坡、欧洲、日本、美国分别设立研发分部和子公司。稳定高分红回报股东，股权激励彰显发展信心。公司 2021 年度权益分派方案已获 2021 年度股东大会审议通过，具体内容为：以公司现有总股本 555,274,000 股为基数，向全 体股东每 10 股派 4.50 元人民币现金（含税），合计派发现金股利 2.50 亿元。2021

4、 年 11 月 26 日，公司 2021 年限制性股票激励计划授予登记完成，本次公司授予的激励对象 人数为 848 名，授予的限制性股票数量为 527.40 万股。公司对员工的激励计划有利于进 一步的吸引和保留核心人才，实现公司与核心经营团队的利益共享。1.2. 公司专注电子化，产品覆盖智能座舱、智能驾驶和网联服务领域公司产品布局全面，聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域。公司智能座舱产品 可为用户带来丰富的沉浸式交互体验，以及智能化、场景化的多模态融合体验，主要产品 包括座舱域控制器、智能座舱系统、信息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表等。公司致力于提供智能驾驶整体解决方案，从智能传感

5、器到智能驾驶域控制器及相关算法的全栈自研解决方案及多种形态业务模式组合。主要产品包括传感器（超声波雷达，摄像头， 毫米波雷达等）、大算力域控制器、智能泊车系统、环视系统、驾驶员监控系统等。网联服务是公司长远发展战略的重要组成部分，公司探索以软件驱动的新型商业模式，为 车企、终端用户及生态圈伙伴量身打造商业生态模型，带来全新的价值增长动力。主要产 品包括整车级 OTA、网络安全、蓝鲸 OS 终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安 全等网联服务。2017-2019 年，公司营收按产品分类为车载信息娱乐系统、车身信息与控制系统、驾驶 信息显示系统和其他，受乘用车市场景气度下降的影响，公司车载信息娱

6、乐系统、车身信 息与控制系统营业收入有所下降。 2019 年，公司发布新组织架构，设立智能座舱、智能驾驶和网联服务三大事业部。 2020-2021 年，公司智能座舱产品线营收占比最大，营收分别为 59.12 亿元和 78.93 亿 元，2021 年相比 2020 年同比增长 33.52%，占营收比例分别为 86.95%和 82.48%；智 能驾驶产品营收分别为 7.12 亿元和 13.87 亿元，同比增长 94.78%，占营收比例分别为 10.48%和 14.50%；网联服务及其他营收分别为 1.75 亿元和 2.89 亿元，同比增长 65.10%，占营收比例分别为 2.57%和 3.02%。

7、1.3. 业务转型后营收增长迅速，重视技术研发保持竞争力公司业绩受乘用车市场下滑经历短暂低迷，随着公司战略逐步落地，业务增长迅速。2017 年至 2019 年，受中国乘用车市场景气度下降的影响，公司营业收入与归母净利润逐年下 降。当前全球汽车产业进入升级与变革的关键期，在“新四化”变革以及加速整合的阶段， 2019 年，公司发布新组织架构，设立智能座舱、智能驾驶和网联服务三大事业部，探索 新发展机遇，不断完善发展战略。公司在智能驾驶、智能座舱领域领先行业，新业务增长 迅速，整体营收规模、订单规模加速提升，新老技术平台有序迭代，保障领先优势和可持 续发展。2020-2021 年，尽管受新冠疫情等

8、因素影响，全球汽车销量同比大幅下降，公司营收实 现逆势增长。实现营业收入 67.99 亿元，同比增长 27.39%，归母净利润 5.18 亿元，同 比增长 77.36%。2021 年，公司实现营收 95.69 亿元，同比增长 40.75%，归母净利润 8.33 亿元，同比增长 60.75%。在战略引领下，公司继续强化新技术研发，加速新技术平 台孵化，持续提升经营效率，加强组织灵活性和战略前瞻性，构建共享共赢的生态，全面 提升综合竞争力，保持领先优势。公司毛利率企稳回升，期间费用率稳中有降。2017-2019 年，公司总体毛利率受乘用车 市场下滑影响有所下降，由 25.78%下降至 22.75%

9、，2020 年至今随着公司战略的逐步 落地，毛利率迎来回暖，回升至 24.6%。公司期间费用管控效果较好，稳中有降，管理费 用率保持稳定，销售费用率逐渐下降。公司保持高水平研发投入，创新构筑核心竞争力。保持高水平研发投入是公司始终贯彻的 经营战略，也是公司保持技术领先的主要成因，在行业变革背景下，坚定的研发投入更加 不可或缺。2018-2021 年，公司研发支出占营收比例都在 10%以上，2021 年公司研发 支出为 9.62 亿元，占营收比例约 10%；研发人数同比增加近 30%，占公司总人数比例 超 40%；新增深圳、广州研发分部，德国魏玛基地落地。在研发队伍扩张的同时，公司持 续加强项目

10、及研发流程管理，提升研发效率。1.4. 客户群体包含主流车企，深度绑定造车新势力公司客户主要包括欧美系车厂、日系车厂和国内自主品牌车厂等主流车企，并与多家头部 新造车势力深入合作。欧美系车厂主要包括一汽大众、上汽大众、大众集团、江淮大众、 SCANIA、MAN、沃尔沃、上汽通用汽车、长安福特、DAF 等；日系客户主要包括广汽 丰田、一汽丰田、丰田（印度尼西亚）、雷克萨斯、日本马自达、长安马自达、一汽马自 达、东风日产等；国内自主品牌车厂主要包括吉利汽车、长城汽车、广汽乘用车、长安汽 车、上汽乘用车、一汽红旗、奇瑞汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等。2.德赛西威竞争格局与公司优势：座舱

11、产品线广，智能驾驶域控制器+传感器+算法全面布局2.1. 专注智能座舱布局，打造自身竞争优势智能座舱产品线包括车载信息显示系统与车载信息娱乐系统。车载信息显示系统国内供应 商主要有德赛西威、华阳集团、新通达电子、航盛电子、均胜电子等，国外供应商主要有 日本精机、大陆集团、电装、博世、伟世通等。车载信息娱乐系统供应商以传统 Tier 1 和外资电子企业为主，自主品牌有望加速渗透。传 统 Tier 1 包括大陆集团、电装、博世、伟世通等，哈曼、阿尔派、歌乐等电子企业凭借出 色的技术也占据了部分市场份额。国内供应商主要有德赛西威、华阳集团、均胜电子、航 盛电子、索菱股份等，国内供应商配套车企以自主品

12、牌为主，并且逐渐由后装市场向前装市场倾斜。智能座舱域控制器竞争格局清晰：Tier1 优势稳固、平台供应商赋能、OEM 厂商寻求降 本。Tier1 竞争格局：国内企业主要包括德赛西威、华阳集团、航盛电子等，国外企业主 要包括伟世通、大陆、博世、电装等，Tier 1 先发优势继续稳固，并持续扩大系统集成能 力，构筑智能座舱平台全产品线。智能座舱平台供应商：致力于实现彻底的软硬件解耦， 建立智能汽车开放生态。OEM 厂商：自研座舱域控制器诉求相对低于自动驾驶，OEM 厂 商与第三方软件合作伙伴探索软硬件解耦的趋势愈加清晰。2017 年，德赛西威引入智能座舱概念，公司目标基于多通道交互设计，融合中控、

13、仪表、 车身控制等系统，打造以用户体验为核心的智能网联化产品。2017-2020 年，公司客户 不断拓展，陆续获得马自达新平台、沃尔沃全球项目、德国大众、车和家、长安汽车、天 际汽车、一汽-大众、上汽大众、吉利汽车、广汽乘用车、比亚迪、广汽乘用车、吉利汽 车、长城汽车、奇瑞汽车等。公司信息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表均发展良好，订单储备充足。2021 年， 公司信息娱乐系统业务获得一汽-大众、上汽大众、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、 奇瑞汽车等客户的新项目订单，其中大屏化产品的业务规模快速提升；显示模组及系统业 务营收规模维持超 100%的增长速度，新订单规模再创新高，突破了东风日产、

14、小鹏汽车 等白点客户；液晶仪表业务继续攀升，获得比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽乘用车等 客户的项目定点。公司座舱域控制器正步入规模化销售快速提升的新阶段。2020 年，公司量产了基于 Hypervisor 架构的新一代智能座舱，该座舱域控制器采用了 QNXHypervisor 和 QNXNeutrino实时操作系统（RTOS），搭载公司最新的 AR 导航功能，可为乘客带 来更安全、舒适的驾乘体验，目前已正式应用于中国领先汽车制造商奇瑞品牌旗下的瑞虎 8 Plus 和捷途 X90 车型。2021 年，公司的多屏融合座舱产品及座舱域控制器业务量快速提升。第二代座舱域控制 器已规模化量产，第三代座

15、舱产品获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等多家 主流自主品牌客户的项目定点。另外，公司与高通技术公司达成战略合作，双方基于第 4 代骁龙 座舱平台，共同打造德赛西威第四代智能座舱系统。该系统支持领先的多屏联动、 音效处理和 AR 等技术，融合多维交互模式，可为用户带来丰富的沉浸式交互体验，以及 智能化、场景化的多模态融合体验，将成为乘客与车辆智能连接的重要平台。2.2. 智能驾驶业务具备领先优势，技术领先规模化迅速车载毫米波雷达在国内仍属于起步阶段，全球市场被海外巨头垄断。国内少数企业关于 24GHz 雷达的研发已有成果，我国在 77GHz 毫米波雷达方面仍属于初级阶段。近些年 国内创

16、新创业厂商逐渐增长，并实现了部分核心技术的突破，如德赛西威、华域汽车、集 眼科技、智波科技、森思泰克、衰米波技术、意行半导体、清能华波、矽杰微电子、加特 兰微电子等。德赛西威智能驾驶传感器产品中，77GHz 毫米波雷达已经在多个国内主流车型上规模化 量产；摄像头产品年度累计出货超过 1000 万颗，智能驾驶摄像头获得多个车厂定点；新 一代 AK2 超声波雷达的开发设计也已完成。 自动驾驶域控制器竞争格局：主机厂主导、Tier1 赋能。主机厂：以特斯拉、小鹏、蔚来、 理想等为代表的主机厂宣布自研，旨在掌握软件定义汽车下底层的硬件自主权。海外 Tier1： 以博世、采埃孚、大陆等为代表的系统集成商

17、，纷纷组建规模庞大的软件研发团队加快转型步伐。在系统集成、客户群等方面有较强积累。自动驾驶域控软件平台厂商：以TTTech、 创时智驾等厂商以软件中间件切入，打造通用和模块化平台，充分赋能主机厂。自主 Tier1： 以德赛西威、经纬恒润、华为、福瑞泰克等厂商为代表，在自研自动驾驶域控制器的同时， 构建软硬件一体的自动驾驶全栈解决方案，与主机厂深度合作，为其提供灵活配置的自动 驾驶系统。蔚来 NIO Adam 域控制器总算力高达 1016TOPS，目前已应用于蔚来 ET7 车型中， 其余量产或即将量产的域控制器算力也大都在 100TOPS 以上，算力军备竞赛正式开 启。德赛西威基于高低速融合技术

18、概念，向主机厂提供智能驾驶整体解决方案。域控制器是智 能驾驶业务主要产品之一，分为高性价比和高性能两个方向：有基于功能安全，将环视和 融合泊车统一的 IPU01；有支持 AVP 泊车，触发变道和 NOP/NGP 的 IPU02；有能提 供 30TOPS 算力的 IPU03，这是市场上除特斯拉自研 FSD 芯片以外最早量产的大算力 智能驾驶域控制器之一；还有覆盖 254TOPS 到 1016TOPS 大算力平台的 IPU04，已 获理想汽车、小鹏汽车等新造车势力及主流传统车企十多家数十个车型量产定点，通过不 到一年的软硬件研发，系统测试和批量试产，首批客户将陆续开始量产。2022 年 4 月 2

19、9 日，公司发布业内首款可量产车载智能中央计算平台ICP Aurora， 实现了从“域控”到“中央计算”的跨越式技术落地。该平台硬件搭载主流大算力芯片， 总算力可达 2000TOPS 以上。软件集成智能座舱、智能驾驶、网联服务等在内的核心功 能域，实现了跨域融合，满足未来 E/E 架构在高计算性能、高功能安全性、硬件持续升级 能力等多层级需求。公司深度绑定英伟达。英伟达虽为客户提供全栈工具链（操作系统 Drive OS+中间件 Driveworks+软件堆栈 Drive AV），但必须由 Tier1 或主机厂将执行层硬件模块（制动、 转向等）信号集和功能指令集抽象并对接至英伟达中间件 Driveworks 中，之后才能在 工具链之上部署自