生猪商品三季度报告：价格重心曲折下行

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250023 第 1 章 宏观&产业政策 4 HYPERLINK l _TOC_250022 CPI 与“猪通胀” 4 HYPERLINK l _TOC_250021 居民消费能力短期承压 5 HYPERLINK l _TOC_250020 养殖产业政策 6 HYPERLINK l _TOC_250019 第 2 章 生猪消费 6 HYPERLINK l _TOC_250018 人均猪肉消费 6 HYPERLINK l _TOC_250017 我国猪肉生产与消费结构 7 HYPERLINK l _TOC_250016 我国居民猪肉消费习惯 8 HYPER

2、LINK l _TOC_250015 消费者敏感性与其他替代 8 HYPERLINK l _TOC_250014 实际消费情况 9 HYPERLINK l _TOC_250013 第 3 章 生猪供给在曲折中恢复 11 HYPERLINK l _TOC_250012 供需平衡表 11 HYPERLINK l _TOC_250011 能繁母猪存栏进入加速恢复周期 11 HYPERLINK l _TOC_250010 能繁母猪存栏结构与存在问题 12 HYPERLINK l _TOC_250009 能繁母猪存栏对价格的影响 14 HYPERLINK l _TOC_250008 商品猪存栏呈现正向恢

3、复结构 15 HYPERLINK l _TOC_250007 四季度进口增速较难提高 16 HYPERLINK l _TOC_250006 中央储备冻猪肉竞价投放 17 HYPERLINK l _TOC_250005 消费习惯引导“憋大猪” 18 HYPERLINK l _TOC_250004 前期南方洪涝与ASF 19 HYPERLINK l _TOC_250003 第 4 章 市场结构与价格分析 20 HYPERLINK l _TOC_250002 市场结构与散养户行为 20 HYPERLINK l _TOC_250001 养殖利润与产业预判的反馈作用 21 HYPERLINK l _TO

4、C_250000 第 5 章 结论 22免责申明 23图表目录图 1.1.1&1.1.2：CPI 食品、非食品分项& CPI 食品类各分项 4图 1.1.3&1.1.4：猪肉对CPI 拉动&CPI 食品 5图 1.2.1&1.2.2：城镇居民可支配收入累计同比&社会消费品零售总额当月同比 5图 1.2.3&1.2.4 消费者信息指数&居民部门杠杆率 6图 2.1.1：人均猪肉消费量 7图 2.1.2&2.1.3：人均牛羊肉、禽肉、蛋消费量 7图 2.2.1&2.2.2：历年猪肉、禽肉生产与消费情况 8图 2.3.1 我国居民肉类消费习惯 8图 2.4.1 生猪&白羽肉鸡价格 9表 3.1.1：

5、我国猪肉供需平衡 11图 3.2.1&3.2.2：能繁母猪月度存栏与外推预测 12图 3.2.3&3.2.4：各大区能繁母猪月度存栏&存栏占比 12图 3.3.1：全国二元能繁母猪均价 13图 3.3.2：能繁母猪存栏结构 14图 3.4.1&3.4.2 能繁母猪存栏与商品猪价格相关性 15图 3.5.1&3.5.2 生猪养殖企业存栏情况、样本点增长率折算总量情况 15图 3.5.3&3.5.4：ASF 以来商品猪存栏&商品小猪存栏 16图 3.5.5&3.5.6：ASF 以来商品中猪&商品大猪存栏 16图 3.6.1&3.6.2：猪肉进口量 17图 3.7.1：冷冻猪肉库容使用率 18图 3

6、.8.1&3.8.2：全国商品猪出栏平均体重& 19图 4.1.1&4.1.2：养殖企业结构&非标猪出栏占比 20图 4.2.1：生猪养殖利润 21图 4.2.2&4.2.3：仔猪价格 22第 1 章 宏观&产业政策CPI 与“猪通胀”根据国家统计局发布的 8 月国民经济数据显示，8 月居民消费价格（CPI）已经连续 4 个月维持“2”开头。8 月份，全国居民消费价格同比上涨 2.4，涨幅比 7 月份回落 0.3 个百分点。据分项情况可见，CPI 食品、非食品分项发生分化，食品类CPI 自年内高点 21.9，大幅回落至 8 月的 11.2，但食品分项 CPI 当月同比最近 3 个月并未继续回落

7、，自 5 月回落至年内低点 10.6后有所反弹，稳定在 11附近。而非食品分项连续回落至 8 月的同比 0.1。而 CPI 食品类各分项中，生猪价格依然为食品类 CPI 同比的主要拉动项，8 月同比增加 52.6，但其自年内 2 月最高点 2 月的 135.2连续回落至 8 月的 52.6，回落趋势明显。此外，粮食和油脂类分项 CPI 同比近月缓步增长，分别增长至 8 月的 1.5与6.4。从猪肉价格对 CPI 同比拉动作用中的角度考虑，其 8 月拉动作用为 1.74 个百分点，相对于最高值 3.19 个百分点有明显回落，但仍然明显高于此轮猪周期之前的历史运行区间。总体来讲，当前 CPI 整体

8、运行稳定，结构性矛盾明显，其中食品类 CPI 同比增长压力较大，尤其是猪肉价格对 CPI 的贡献度虽然连续回落但仍处高位，“猪通胀”压力仍是亟待解决的问题。图 1.1.1&1.1.2：CPI 食品、非食品分项& CPI 食品类各分项数据来源：国家统计局、南华研究图 1.1.3&1.1.4：猪肉对CPI 拉动&CPI 食品数据来源：国家统计局、南华研究居民消费能力短期承压我国城镇居民可支配收入累计同比与社会消费品零售总额当月同比受到新型冠状病毒疫情影响，第一季度出现滑坡式回落，而后于第二季度大幅反弹，但仍然远低于往年平均水平，我国第二季度城镇居民人均可支配收入累计同比增长 1.5，较去年同期下降

9、 6.5 个百分点；同期社会消费品零售总额当月同比为-4.03，较去年同期下降 12.56个百分点。同时城镇居民失业率同比与去年有所增加，今年城镇调查失业率上升至 5.5以上，较去年平均约 5的失业率水平有较大幅度上升。图 1.2.1&1.2.2：城镇居民可支配收入累计同比&社会消费品零售总额当月同比数据来源：国家统计局 南华研究此外，我国消费者信心指数自 16 年第二季度起开启上行趋势，直至今年第一、二季度出现大幅下滑，短期内消费者信心指数难以修复。再有，长期看，居民杠杆率随商品房价格同步上升，尤其 08 年往后居民杠杆率上升斜率变陡，对居民消费有一定抑制作用。图 1.2.3&1.2.4 消

10、费者信息指数&居民部门杠杆率数据来源：国家统计局 南华研究综合本节内容，预计四季度我国居民消费不及去年同期，大概率在居民消费这一端对猪肉需求没有超预期的带动作用。养殖产业政策结合 1.1 和 1.2 所述情况，并综合考虑我国生猪供给当前面临的缺口，预计产业政策将维持一季度报告与半年报中“稳定价格，保障供给”两个主线的判断。具体政策集中在资金支持、贷款贴息、取消用地“一刀切”、直接补贴良种与设备、扩大保额等多重政策支持，具体内容可参见专题报告政策篇。产业政策总体来讲对规模企业的实际落地意义较大，同时，根据少量样本了解到部分政策对中小养殖户的实际意义偏低。产业扶持政策的不断出台带动生猪产能与供给出

11、现回升，同时推动生猪养殖行业结构向集约化发展。第 2 章 生猪消费人均猪肉消费我国居民人均食品消费量中猪肉消费在 1995-2018 年间稳步增长，自 95 年的 23.62KG 上涨至 18 年的 39.36KG，年均上涨 3.05。近年居民人均猪肉消费量以较快速度增长，截至 18 年，人均猪肉消费的趋势性依然为上行趋势。直至 2019 年，我国人均猪肉消费骤降至 31.9KG，环比下降 19.15，当年度人均消费下降是由于供给短缺导致，故不列入趋势性考虑。此外，我国居民人均消费量的牛肉、羊肉、禽类与鸡蛋等整体也处于增涨趋势之中。我国居民对生猪和其他肉类的消费需求仍尚未达到饱和。图 2.1.

12、1：人均猪肉消费量数据来源：涌益咨询 南华研究图 2.1.2&2.1.3：人均牛羊肉、禽肉、蛋消费量数据来源：国家统计局 南华研究我国猪肉生产与消费结构我国居民肉类消费中猪肉占比始终处于较高位置，自 2000 年至 2018 年，我国肉类生产结构中猪肉与禽肉产量均保持良好的增长态势，而 ASF 发生前猪肉在肉类生产结构中占比最高，2010-2018 年猪肉消费在肉类消费中平均占比高达 63.76，但 2019 年因生猪供给短缺造成肉类消费中猪肉生产占比大幅下滑至 55.6。期末库存变化相对于当年产量变化较小，猪肉的消费占比趋势变化基本与生产结构当中呈现的一致。而居民饮食习惯短期难以改变，预计消

13、费随供给同步恢复是大概率事件，换而言之，生猪供给恢复至ASF 前水平之前，消费上升空间足够覆盖供给恢复量。图 2.2.1&2.2.2：历年猪肉、禽肉生产与消费情况数据来源：国家统计局 南华研究我国居民猪肉消费习惯从猪肉生产的类型划分，我国居民的消费习惯倾向于鲜肉消费，尤其是热鲜肉消费，在猪肉消费占比中超过 75；近年来华北、东北、华中地区冷鲜肉消费占比也有所提升，消费占比达到 25，而西北和华南等地仍以热鲜肉消费为最主要方式。总体来看，冷冻肉消费不及消费总量的 10。此外，从消费流向来看，居民的直接消费主要在农批市场、农贸市场以及商超，而冷冻肉更多流入深加工行业与小型餐饮，这就决定鲜肉的消费很

14、难被替代，因此进口及中央储备竞价投放的冷冻猪肉很难满足现有的消费缺口。图 2.3.1 我国居民肉类消费习惯数据来源：涌益咨询 南华研究消费者敏感性与其他替代从消费者的类型划分，我国居民对猪肉的消费主要分为餐厅堂食、集体餐饮、家庭烹饪和外卖几类。其中团膳食堂和小餐厅经营者对价格较为敏感，部分低收入家庭对猪肉价格也较为敏感，此类消费者在生猪价格上涨时容易转向其他蛋白品，如鸡肉、水 产、鸡蛋等。而生猪价格上涨至 30 元/KG 以上已有一年时间，价格敏感型消费者基本 已经转向其他替代品，而当前的消费者无论是家庭烹饪还是餐厅堂食更倾向于刚性消费。据生猪与白羽肉鸡的价格变化情况也能看出端倪，近半年的鸡肉

15、价格与猪肉的价格关联 度较 19 年 8-11 月猪价大幅上涨时期明显下降，除了其中包含禽类产能增加与释放的原 因，消费端的替代饱和也起到一定作用。图 2.4.1 生猪&白羽肉鸡价格数据来源：国家统计局 南华研究其他蛋白商品价格方面，牛羊肉的大宗价格也随本轮猪周期有显著上涨。而白羽鸡价格因禽类的存补栏周期较短，往往在一轮猪周期中会涵盖多轮“鸡”周期。长期看，猪肉与包括牛羊肉、鸡肉以及鸡蛋在内的不同蛋白品在消费量变化趋势上较为一致，在价格变化方面呈现不同周期的共振。中短期看当前鸡肉与鸡蛋价格较低，对生猪价格的大幅上涨或有一定抑制作用，但“替代高峰”已过，替代作用边际增加较难，而其他蛋白品在长期更

16、难以替代猪肉不足的缺口。实际消费情况终端白条肉消费为散点消费，因此出栏与屠宰环节可直接反映终端消费的冷暖。 2020 年春节前后因受到新型冠状病毒疫情影响，下游消费受到严重冲击。尤其是堂食餐饮的阶段性停滞导致今年 2 月创出近年最低屠宰量。而后，随国内新型冠状病毒疫情得到控制，社会活动开始增加，屠宰量逐步提高。而 2020 年由于生猪供给短缺，叠加下游对于高价猪抵触情绪较浓，我国屠宰企业开工率整年维持较低位置。据农村农业部所统计的全国 2000 万主营业务收入规模以上的生猪定点屠宰企业屠宰量， 截至 20 年 8 月，统计口径内屠宰企业累计屠宰量 9854 万头，累计值较去年同期下降 31。日

17、度屠宰量 2 月以来稳步回升，截至 9 月 17 日，统计口径内企业日度屠宰量达到 79149 头，较春节后的 3 万余头低点有显著回升。不同口径所统计的 201 家企业屠宰企业开工率截至第 38 周开工率为 11.99，其趋势变化与日度屠宰量基本一致。总体开工率虽有回升，但较往年仍有巨大差距（常规开工率在 30左右水平）。而经过前期“双疫情”的洗礼，屠宰企业开工率已经见底是大概率事件。图 2.5.1：生猪屠宰量数据来源：农村农业部 南华研究图 2.5.2&2.5.3：全国屠宰企业平均开工情况数据来源：涌益咨询 南华研究综合第 1 章与第 2 章所述，消费端并不是四季度主导生猪价格的主要矛盾。

18、整体消费端短期承压，很难出现大幅激增的带动作用。而居民消费习惯与肉类消费结构决定生猪消费具备一定刚性，尤其在生猪供给并未完全恢复的前提下，猪肉消费再度大幅减少的可能性也很低。那么 2020 年四季度生猪消费随供给同时恢复的可能性较大，下一章将详细阐述供给端的变化。第 3 章 生猪供给在曲折中恢复供需平衡表据 USDA 数据显示，我国 2019 年生猪供给 4650 万吨，高于国家统计局数据的 4255万吨，生猪进口 260 万吨，高于海关总署数据的 196.7 万吨。不同口径所统计的数据总供给量相差了 458.3 万吨，但两者均明显小于我国发生非洲猪瘟之前年度 5500 万吨以上的消费量，生猪

19、价格在高价格区间达到新的供需平衡，供需平衡表在 2020 年半年度报告中沿用的 USDA 预估值作为参考，四季度报告根据最新的生猪进口与恢复情况，结合去年产量数据，估算生产猪肉量约为 3440 万吨，中央冷冻猪肉竞价投放约 90 万吨，进口约 425 万吨。作出调整如下：表 3.1.1：我国猪肉供需平衡我国猪肉供需平衡情况产量进口总供给出口国内消费总需求20155645.4102.95748.323.15725.25748.320165425.5218.15643.619.15624.55643.620175451.81625613.820.855935613.820185404156.155

20、60.120.35539.85560.1201946502604910134897491020203440+9042539551039453955数据来源：USDA 南华研究能繁母猪存栏进入加速恢复周期据农业农村部监测，8 月份全国生猪存栏环比增长 4.7，呈连续 7 个月增长，同比增长 31.3。8 月份能繁母猪存栏环比增长 3.5，呈连续 11 个月增长，同比增长 37.0。据统计口径内规模企业能繁母猪数据统计，2019 年 11 月环比下降趋势停滞，环比变化绝对值缩减至约 0.1 个百分点，随后于 2019 年 11 月至 2020 年 1 月完成筑底过程，自2 月开始回升；截至 202

21、0 年 8 月统计口径内能繁母猪存栏回升至 696529 万头，较 2020年 1 月份最低点回升超已经达到 10.9。此外，如果从 2020 年 1 月起引用的第三方样本数据外推同村农业部的能翻母猪数据，并根据规模企业占比估算总体增长情况，今年 12 月底能繁母猪总量可恢复至 2370 万头，较年初恢复 20.3，较 2018 年 8 月发生首例非洲猪瘟前的 3150 万头仍下降 23.6。图 3.2.1&3.2.2：能繁母猪月度存栏与外推预测数据来源：国家统计局 涌益咨询 南华研究从各大区恢复速度来看，东北与华北大区恢复较好。其次是华东、华中及华南地区恢复较好，西南地区能繁母猪恢复较慢。2

22、020 年 1-8 月，统计口径内规模企业华北大区平均月环比增速达到 5.83，东北大区达到 4.13；华中大区达到 1.42；华东大区达到 0.57；华南大区达到 1.29；西南大区因 6-7 月口径内企业能繁母猪环比连续下降，前 8 个月总体为负增长，月均环比下降 1.68。图 3.2.3&3.2.4：各大区能繁母猪月度存栏&存栏占比数据来源：涌益咨询 南华研究总体来看，全国规模企业能繁母猪在剔除 ASF 大面积爆发的可能性后已进入加速恢复周期，结合偏保守与偏激进两种方式测算，预计 2021 年年底能繁母猪（不含后备）存栏水平可恢至 3000 万头左右。能繁母猪存栏结构与存在问题能繁母猪存

23、栏量见底回升的同时，二元能繁母猪的存栏结构也产生了实质性变化。由于二元能繁母猪稀缺，叠加养殖利润高企，在能繁母猪的补栏过程中将三元商品猪留种转为繁育母猪的情况屡见不鲜，二元能繁母猪占比显著下降。50KG 二元能繁母猪价格自 2019 年 10 月中旬冲破 5000 元/头大关后，价格持续坚挺并未出现明显松动，近 10 周在生猪价格有所回落的情况下，统计口径内能繁母猪均价仍然达到 5412 元/头，并未随生猪价格滑落，可见二元能繁母猪的稀缺性。此外，当前集团企业新建产能以补充纯净的二元能繁母猪为主，部分场子会因为缺少纯净的二元能繁母猪而使得投产计划受阻。图 3.3.1：全国二元能繁母猪均价数据来

24、源：涌益咨询 南华研究二元能繁母猪在产能中的占比从常规时期的 90下降至 51，然而这部分能繁母猪产能并不能与传统的二元能繁母猪相比。据少量市场样本采集信息得知，其在繁育成活率PSY 方面，与传统二元能繁母猪相比要下滑 2030，个别养殖企业下降 50；繁育胎龄也较短，三元母猪繁育 2 胎后大部分需要淘汰，少量管理水平高的可以繁育 3 胎；在配种成功率下降 30，成功分娩率约下降 21，整体性能大打折扣。分地区来看，黑龙江地区二元能繁母猪占比约 45，为统计口径内内最低。而四川二元能繁母猪占比最高，可达到 75左右。结合 2.2 来看，东北大区能繁母猪存栏恢复速度较快与商转繁留种有直接关系。图

25、 3.3.2：能繁母猪存栏结构数据来源：涌益咨询 南华研究总体来看，能繁母猪环比虽然回升，但按照当前三元母猪的占比来推算，行业实际生产效率较传统 9：1 时期同数量母猪下降 14左右。此外，能繁母猪存栏量将面临三元部分反复淘汰与补栏的过程，环比提高速度很难持续增加。尤其不同企业对于主周期的看法不统一，走访的一些企业已经开始稳定总体母猪的数量，并用二元能繁母猪逐渐替代三元能繁母猪。此因素对能繁母猪存栏的恢复与商品猪的供给都有逆向影响。能繁母猪存栏对价格的影响能繁母猪存栏的回升，按母猪的受孕分娩周期、仔猪断奶周期、育肥出栏周期计算，直接影响约 10 个月后的商品猪出栏量，不同规模企业投产与喂料习惯

26、差异导致出栏时间有最大约 15 天的差异。那么直接逻辑上会影响新增商品猪的供给量，从而压制商品猪出栏价，通过计量统计也可佐证此滞后的定性影响，当期能繁母猪存栏的同比回升，会对未来 10-11 个月的商品猪出栏价环比变化产生显著的负相关性影响。通过统计2009-2019 年共 10 年数据的能繁母猪存栏环比、年度同比、11 个月同比、10 个月同比与商品猪价格同期同比滞后 9、10、11 个月分别匹配共 12 组数据的统计，同比 11 个月与滞后 9 个月匹配的长期负相关性最高，其近 10 年的相关性超过-0.6，尤其近 3 年的相关性超过-0.8。而当前商品猪母猪留种转为能繁母猪的行为依然普遍

27、存在，二元替换三元的市场行为也开始大面积出现，那么能繁母猪存栏对商品猪价格的影响不同于历史时期，因此不做定量分析。图 3.4.1&3.4.2 能繁母猪存栏与商品猪价格相关性数据来源： 南华研究商品猪存栏呈现正向恢复结构据农业农村部监测，8 月份全国生猪存栏环比增长 4.7，连续 7 个月增长，同比增长 31.3。据天下粮仓数据，统计口径内 500 家企业存栏 2020 年前 8 个月环比均有不同幅度上涨，且环比增长率呈现扩大趋势。截至 2020 年 8 月，同口径存栏量已经超过去年同期水平 23.2。但根据样本内企业折算我国商品猪存栏总量，其距离非洲猪瘟发生前仍有较大差距。图 3.5.1&3.

28、5.2 生猪养殖企业存栏情况、样本点增长率折算总量情况数据来源：天下粮仓 南华研究据涌益各口径数据，商品猪存栏量变化情况与其能繁母猪存栏量变化的拐点滞后怀孕分娩的周期较为对应，不同体重总计商品猪存栏量回升情况呈现从小到大恢复加快的 “正向”结构。按不同体重段生猪恢复情况来看，50KG 以下的商品猪存栏在今年 2 月出现向上的转点，且连续 5 个月环比出现显著回升。50-80KG 商品猪存栏连续 5 个月出现起伏式回升，回升幅度明显不及同期小猪。而 80KG 以上商品猪存栏量连续 2 个月回升。半年报中按此方法中不同体重的商品猪生长周期粗略推算，得出约 8 月中下旬商品猪存栏开始集中回升，9-1

29、0 月开始出栏有集中增加，截至 9 月中旬，生猪出栏量与半年报中推算较为吻合。那么随后四季度生猪“可”出栏量稳步增加已是大概率事件，剔除散养户惜售挺价以及南方部门地区憋大猪的因素，预计四季度我国生猪出栏量稳步增加。图 3.5.3&3.5.4：ASF 以来商品猪存栏&商品小猪存栏数据来源： 涌益咨询 南华研究、图 3.5.5&3.5.6：ASF 以来商品中猪&商品大猪存栏数据来源： 涌益咨询 南华研究四季度进口增速较难提高据海关总署数据，我国 2020 年 1-7 月共进口冷冻猪肉 251 万吨，较去年同期上涨155.4。自 2019 年 10 月起我国猪肉净进口量迅速增加。尤其今年 1 月 1

30、 日开始，税则委员会调整包括猪肉等部分商品进口关税。根据关税税则委员会关于 2020 年进口暂定税率等调整方案的通知（以下简称通知），将有 859 项商品将实施低于最惠国税率的进口暂定税率。据了解，冻的带骨猪前腿、后腿及肉块 2020 年最惠国税率为 12， 2020 年暂定税率则为 8，下降了 4 个百分点，其他冻猪肉同样从 12将降低至 8。图 3.6.1&3.6.2：猪肉进口量数据来源：海关总署 南华研究我国常规 5500 万吨的食用总量来说，净进口增加但很难补足中长期供给缺口。按 USDA 数据统计，2019 年全球共出口 947.6 万吨猪肉，其中欧盟、美国、巴西及俄罗斯四国猪肉产量

31、总计为 4373 万吨，四国出口总计为 742.6 万吨。如果静态来看，我国生猪消费恢复到 5500 万吨，按去年 4650 万吨的产量计算，供需差值大于上述四国出口总量。当然，猪肉消费具有相当大的弹性，还有肉禽、鸡蛋等替代产品的供给增加，所以实际供需差值小于静态计算的绝对量。但是就数量比较而言，单纯依靠进口很难保证我国生猪供给回到 5500 万吨水平，所以猪肉进口发挥的作用主要是增加生猪供给的边际量，在关键节点平抑短期价格波动。9 月 10 日，德国勃兰登堡一头病死野猪检验出 ASF 阳性，随后我国、日本、菲律宾、韩国已经禁止德国猪肉及其制品进口。叠加秋冬季节境外新型冠状病毒有不确定风险，四

32、季度我国猪肉进口量增速加大的可能性不大。预计我国今年猪肉净进口达到 400-450 万吨。中央储备冻猪肉竞价投放中央储备冻猪肉投放竞价交易在今年频繁开展，目前“每周一投”已经成为常态化操作。9 月 18 日，中央储备冷冻猪肉再次竞价投放 2 万吨，今年已经累计投放 33 次，总计投放 57 万吨冷冻猪肉。中央储备冷冻猪肉投放市场对供给的影响情况与进口猪肉类似，主要作用是平抑短期价格上涨，尤其是抛储频率增加，对市场情绪打压作用显著，但是单纯从量级上看，较难平抑市场供需差值，但常态化的冷冻猪肉竞价投放也显现了管理层面控价的决心。随着中央储备冷冻猪肉的不断竞价投放，当前冷冻肉库容较年初下降至 9 月

33、中旬的14.29，较今年第一周的 23.41下降 38。按今年前 8 个月的频率测算，预计今年中央储备冷冻肉竞价投放总量在 80-90 万吨左右。图 3.7.1：冷冻猪肉库容使用率数据来源： 涌益咨询 南华研究消费习惯引导“憋大猪”全国商品猪出栏体重在过去两年的时间里呈现明显的上升趋势，近两个月有一定幅度回落，但趋势尚未改变。18 年 8 月发生首例 ASF 时统计口径内我国商品猪平均出栏体重 113.57KG/头，近五周生猪出栏平均体重达到 126.67KG/头，期间虽有欺负波动但总体重心不断上移，上涨幅度达到 11.5。半年报中提出，随着生猪价格上升，料肉比更具经济效益，原本料肉比可接受的

34、体重边际也在不断上升。另一方面，生猪是产业链的中间环节，最终提供的猪肉产量才是产成品，按当前出栏平均猪重去静态折算猪肉产量，那么现阶段总出栏的生猪数量到 116KG 均重出栏数量的 87.8即可提供等量的猪肉供给。那么当前生猪产业所能提供的猪肉供给量，相对于 18 年等量的存栏与出栏数量所能提供的猪肉供给量更多。目前依然维持半年度报告中的观点。此外，对应春节前南方消费习惯，四季度“养大猪”容易发生，尤其 6-8 月南方ASF 高峰期已过，四季度南方生猪存栏平均体重增加是大概率事件。图 3.8.1&3.8.2：全国商品猪出栏平均体重&数据来源：涌益咨询 南华研究从近期各地生猪平均出栏体重来看，安

35、徽、江西、福建、广东、广西等地平均出栏体重偏低，明显低于其他各省份，这与 6-8 月的洪涝灾害区域重叠，ASF 疫情依然是当前生猪存栏增长的最大阻碍。前期南方洪涝与 ASF3.8 小节中提到部分地区由于 6-8 月的洪涝灾害导致生猪平均出栏体重相对偏低，其主要原因还是 ASF 防控难度加大所导致。当前养殖利润情况决定企业乐于饲养 130KG以上的大猪，即便是企业愿意出栏 120KG 左右的标猪，也不会轻易将 90KG 以下的生猪出栏售出。由于官方与市场反馈的 ASF 防控情况差异性较大，认为 90KG 以下非标猪出栏占比较高地区存在病弱猪的可能性较高，也从侧面反馈出 ASF 防控难度较大。今年

36、 6-8 月我国南方部分地区持续强降雨天气导致大面积洪涝灾害。暴雨冲刷减弱防疫消毒效果、ASF 病毒在水中扩散速度较快、雨季过后，高温高湿叠加蚊虫鼠蚁活动频繁，尤其部分地区地下水系连通，导致 ASF 病毒通过饮水传播，造成防控难度加大。但实际走访企业当中也反馈了不同的结果，越大规模的企业受到的影响越小，比如 某企业在建厂时期就考虑到了饮水防疫的问题，初期增加成本投入建立饮用水净化系统，极大程度减少了生猪因饮水染病的几率。也有部分企业循环检测，早发现早拔牙，受到 的损失较小。各家情况不一，此处不再赘述。但就 6-8 月情况来看，秋冬季节天气转凉 后，北方同样面临 ASF 防控难度增加的问题，近期

37、辽北、豫南地区出现 ASF 的市场反馈， 南方地区母猪也偶闻有发生ASF，非洲猪瘟疫情仍然是四季度生猪存栏恢复最大的挑战, 也是四季度生猪价格的最大不确定因素。图 3.9.1&3.9.2：90KG 以下非标生猪出栏占比时间序列 &部分地区暴雨期占比情况数据来源：涌益咨询 南华研究第 4 章 市场结构与价格分析市场结构与散养户行为我国生猪养殖市场近年向集约化、规模化方向快速发展，但散养户仍然占据较高比例，截至 2019 年底，我国散养户占比达到总量的 38。2020 年此趋势继续发展，预计散养户占比下降至 30以内，但此比例仍对市场有较大“随机性”影响。生猪养殖结构对目前的市场主要有几方面的影响：1、散养户存栏恢复明显弱于规模企业，资金实力、防控手段、繁育效率技术以及享受补贴范围均决定本轮供给恢复还是要靠规模企业作为生力军。2、散养户跟风补栏、惜售挺价压栏、恐慌性抛售的行为屡见不鲜，造成出栏节奏不平稳，加剧短期价格波动，例如今年生猪价格 4-5 月的下跌幅度加剧。3、散户对 ASF 防疫管控能力差，但生猪流通市场与规模企业交叉，造成整体市场对 ASF 的防控难度加大。图 4.1.1&