国际金融学（第四版）第06章欧洲货币体系

1、 国际金融学06CHAPTER第6章 欧洲货币体系 学习目标通过本章的学习，掌握适度货币区理论的内容及发展，适度货币区理论的基本思想；理解欧洲货币体系的主要内容及欧元的国际货币地位。开篇导读评析：欧元的正式启动标志着适度货币区理论实践的成功，一定程度上对美元本位制形成了挑战。但我们也应该看到欧元自诞生以来，经历了国际经济、金融、政治、军事等各种局势变动的考验，欧元要想真正成为与美元分庭抗礼的国际货币还任重道远。6.1适度货币区 6.1适度货币区6.1.1货币区 所谓货币区所指的区域是，区内各成员方货币相互间保持钉住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动。6.1适度货币区6.1.2适度货币区理论的内

2、容与发展适度货币区理论主张生产要素流动性准则，“货币区”内的汇率必须被固定；适度的标志就是有能力稳定区内就业和价格水平，适度货币区不是按国家边界划定的，而是由地理区域限定的。6.1适度货币区6.1.3适度货币区理论的基本思想从宏观角度分析， 适度货币区理论的基本思想可以通过以下3个相互联系的结论加以描述： （1）在经济联系十分紧密的国家或地区之间，维持固定汇率乃至共同采用一种货币，将可以获得显著的货币效率收益。（2）货币区域化也使区内各国付出了成本，其集中表现为经济的独立性下降，因为固定汇率或共同货币安排使各国独立运用汇率和货币政策以保持经济和社会稳定的能力大大降低。 （3）一国是否加入货币区

3、取决于货币区域化的收益和成本，如果一个国家加入货币区的收益大于成本，那么该国就应该加入货币区；否则该国就应该保持自己独立的货币体系。6.1适度货币区6.1.4适度货币区理论的意义 1）有利于促进本区经济一体化，并极大地提高区内总的经济福利 2）有利于降低货币汇兑成本，规避区内货币之间的汇率风险 3）有利于整合区内金融资源，降低投融资成本与风险 4）有利于加强区内一体化协作，并一致对外抵御竞争风险6.2欧洲货币体系 6.2欧洲货币体系6.2.1欧洲货币体系的建立欧洲货币体系（European monetary system，EMS）的形成走过了漫长的道路。欧洲货币体系是区域性货币一体化或国际金融

4、一体化的产物。所谓区域性货币一体化是指一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调与联合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。6.2欧洲货币体系6.2.2欧洲货币体系的主要内容建立欧洲货币体系的目的是在欧共体内部组成一个货币稳定区，以防止美元危机的冲击，发展成员方之间的经济、贸易关系，进一步推动西欧国家的联合。欧洲货币体系的主要内容有：（1）创设“欧洲货币单位”（European currency unit，ECU）。（2）建立稳定的中心汇率机制。（3）创建欧洲货币基金。6.2欧洲货币体系6.2.3马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约是欧洲货币体系的发展进程中非常重要的里程碑。为进一

5、步加强欧洲经济与货币的一体化，欧共体国家首脑于1991年12月9日和10日，在荷兰小镇马斯特里赫特举行会议，决定建立“货币与经济联盟”，并于1992年2月7日由欧共体外长签署了这份欧洲联盟条约，也称马斯特里赫特条约（Maastricht Treaty，以下简称马约）。 6.2欧洲货币体系6.2.3马斯特里赫特条约 马约包括建立政治联盟和经济与货币联盟两方面内容。建立货币联盟的最终目标是在欧共体建立一个负责制定和执行欧共体货币政策的中央银行并发行统一的货币。为实现这一目标，马约要求分3步走：第一阶段，从1990年7月1日到1993年12月31日，主要任务是建立所有成员方货币加入欧洲货币体系的汇率

6、机制，形成欧洲统一大市场，实现商品、人员和资本的自由流动，并建立相应的监督机制。第二阶段，从1994年1月1日到1997年，进一步实现各国宏观经济政策的协调，建立独立的不受政治干预的欧洲货币管理体系或欧洲中央银行体系（作为欧洲中央银行的前身），负责统一制定货币政策，进一步降低成员方之间的汇率波动幅度。第三阶段，从1997年到1999年1月1日，在这段时间内最终建立统一的欧洲货币和独立的中央银行，即第三阶段的目标是最迟于1999年实现欧洲货币的统一。6.3欧元 6.3欧元6.3.1欧元启动欧元（EURO）是欧洲中央银行在欧盟成员方范围内或者说在欧元区范围内正式发行的具有独立货币地位的超国家性质的

7、法定货币，于1999年1月1日起正式启用。6.3欧元6.3.2欧元启动具有划时代的意义首先，欧元将极大消除汇率风险和降低交易成本，提供更加良好的国际贸易环境，有利于推动欧盟及世界贸易的发展。其次，欧元对欧洲人的心理影响是巨大的。再次，欧元将对国际货币格局产生重要的长远影响。最后，欧元的启动为国际货币体系改革提供了可供借鉴的宝贵经验。6.3欧元6.3.3欧元的国际货币地位欧元的国际货币地位可从表6-1、表6-2、表6-3和图6-1中看出。表6-1欧元发行之后20002011年全球外汇储备的货币构成（%）年份200020022004200620072008200920102011美元71.567.

8、165.965.564.164.162.061.862.1欧元18.323.824.825.126.326.427.726.024.9英镑2.82.83.44.44.74.04.23.93.8日元6.14.43.83.13.93.12.93.73.6瑞士法郎0.30.40.20.20.20.20.23.50.3其他1.01.51.91.70.82.23.01.15.3合计100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.06.3欧元表6-2美元与欧元的势力划分币种地区国家/地区美元美洲（20）阿根廷、玻利维亚、巴西、加拿大、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、厄瓜

9、多尔、萨尔多瓦、 危地马拉、圭亚那、洪都拉斯、墨西哥、尼加拉瓜、巴拿马、巴拉圭、秘鲁、乌拉圭、美国、委内瑞拉东亚（18）孟加拉国、文莱、柬埔寨、中国、中国香港、印度、印度尼西亚、日本、韩国、老挝、马来西亚、缅甸、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、中国台湾、泰国、越南中东（14）阿尔及利亚、巴林、埃及、伊朗、以色列、约旦、科威特、黎巴嫩、利比亚、阿曼、沙特阿拉伯、叙利亚、阿拉伯联合酋长国、也门独联体（12）亚美尼亚、阿塞拜疆、白俄罗斯、格鲁吉亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、摩尔多瓦、俄罗斯、塔吉克斯坦、土库曼斯坦、乌克兰、乌兹别克斯坦欧元欧洲新兴经济体（20）阿尔巴尼亚、波斯尼亚、保加利亚、克罗地亚、塞浦

10、路斯、捷克、爱沙尼亚、匈牙利、冰岛、拉脱维亚、立陶宛、马其顿、马耳他、摩洛哥、波兰、罗马尼亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚、突尼斯、土耳其欧洲发达经济体（17）奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、意大利、爱尔兰、卢森堡、荷兰、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士、英国6.3欧元表6-3主要货币形成的货币圈份额时间（年）美元区欧元区日元区英镑区其他（%）总额（10亿美元）美国（%）合计（%）欧元地区（%）合计（%）日本（%）合计（%）英国（%）合计（%）1970197433.854.514.127.38.78.74.47.22.33 6751975197929.050.515.230.910.51

11、1.94.15.31.47 0741980198430.851.812.725.410.712.74.56.43.710 7291985198930.248.912.622.014.815.34.35.88.015 7531990199426.245.913.528.016.016.34.25.74.124 1011995199927.650.314.826.214.916.74.44.91.929 9462000200430.248.621.530.112.314.44.85.11.834 9292005200726.848.422.233.49.09.65.06.71.949 0466.3欧元图6-1欧元启动至2021年3月欧元对美元汇率走势6.3欧元6.3.4欧元的发展前景受欧债危机影响，欧元区自2008年以来经济陷入衰退。2012年10月8日，根据此前欧元区财长达成的协议，欧元区永久性救助基金欧洲稳定机制（ESM）正式启动，ESM将用于向债务缠身的欧元区主权国家提供救助贷款，