2022年玻璃行业市场现状分析

1、2022年玻璃行业市场现状分析一、玻璃行业：22年供需双弱，成本有望支撑玻璃价格供给端：增难减易，冷修复产成边际影响主要因素，高成本低需求背景下，产线冷修有望 加速。16 年以后，随着政策对于新能产能的严控，行业新增产能得到控制，产线的冷修 与复产成为影响行业供给的重要因素之一。而复盘 08 年以来新投产线看，09-14 年行业 生产线投产较为密集，考虑到玻璃产线在连续生产 8-10 年左右需要进行冷修，冷修时间 在半年左右，以此推算，17-24 年为行业冷修的高峰期。同时，考虑到 21 年行业高景气下，部分企业为追求高利润或延迟产线冷修，加之 21Q4 以来纯碱、燃油等价格大幅上涨，而玻璃价

2、格从高位持续下降，企业利润进一步压缩，进 一步促使企业在 22 年停产冷修。整体来看，22 年行业供给端增量有限，未来随着地产竣 工的回暖，供需有望逐步匹配。需求端，政策积极信号密集释放，地产基本面逐步探底，支撑玻璃需求。从政策发布的情 况看，21 年地产政策偏紧，各月官方发布的政策以收紧为主，而自 21 年 11 月开始，稳 增长的提出及实施，政策开始转向，放松信号不断颁布。22 年 1-3 月，各省各地地产放 松的政策月均超过 20 条，2-3 月更是超过 30 条，地产政策的加速放松有助于支撑行业基 本面。从销售端数据看，22 年 3 月百强房企实现销售金额 5795 亿元，同比 21

3、年同比下降 52.6%， 与上一个参考年份 19 年相比，同比下降 37.5%，降幅扩大 26.2pct。 从供地端数据看， 3月全国土地市场经营性土地供应总建筑面积达 14078 万平方米，环比大涨 115%，但同比 下降了 29%。从拿地端数据看，3 月全国土地市场经营性用地成交建筑面积达 6463 万平 方米，受上月低基数的影响，环比大增 55%，但同比下降 60%。整体来看，地产基本面数据依旧表现不佳，但供地和拿地数据环比已经出现一定的改善， 未来随着政策的逐步发力，地产行业基本面有望逐步修复，进一步拉动产业链需求。价格端：需求疲软，价格逐步寻底，企业成本线有望对价格产生有利支撑。受地

4、产需求疲 软及疫情影响，22 年以来玻璃均价同比下滑明显。具体看截至一季度末，全国玻璃价格 为 105.78 元/重箱，同比下降 10.24%，22Q1 全国玻璃均价为 113.92 元/重箱，同比略微 下降 1.22 元/重箱，环比 21 Q4 下降 7.76 元/重箱。在目前原材料及能源价格上涨的背景下，生产成本将有利的支撑玻璃价格，未来价格出现 大幅下降的可能性较低。具体看，玻璃生产成本以纯碱、燃料为主，其中纯碱 20%-30%， 燃料占 30%-40%，其他材料占比较小，价格波动也较低，因此纯碱、燃料为影响玻璃成 本的主要因素。而燃料方面重油、石油焦、天然气、煤制气各有千秋，目前石油焦

5、应用较 广，天然气推广最快。具体看原材料，22 年 Q1 全国石油焦均价为 4287 元/吨，同比上涨 1899 元/吨，涨幅高达 79.5%，与 21 年 Q4 相比上涨 704 元/吨。22 年 Q1 全国天然气均价为 3.25 元/立方米， 同比上涨 0.28 元/立方米，涨幅为 9.43%，环比上涨 0.31 元/立方米，涨幅为 10.54%。今 年以来原材料价格受地缘政治冲突影响，价格出现大幅波动，全年看西方国家对俄的制裁 短期难以取消，以原油和天然气为代表的大宗商品价格仍旧会处于高位，对行业产生不利 影响。而从玻璃的毛利端看，随着原材料上涨，而玻璃价格未有大幅上涨，玻璃毛利自 Q4

6、 季度 开始大幅下降，截至 2022 年 3 月 31 日，玻璃-纯碱-石油焦价格差为 33.38 元/重箱，同 比价差-44 元/重箱；玻璃-纯碱-重油价格差为 39.46 元/重箱，同比下降 32 元/重箱；玻璃 -纯碱-天然气价格差为 42.51 元/重箱，同比下降 27 元/重箱。目前看，玻璃盈利情况处在 历史最高盈利的 30%-40%，玻璃价格有望得到成本线的有利支撑。成本端：行业疲软下，头部企业成本优势更为凸显。在整体行业处于需求疲软情况下，成 本是价格较好的支撑点，而企业的盈利则取决于其成本的大小，头部公司规模和管理突出， 成本远低于竞争对手，优势凸显。具体看，2021 年旗滨集

7、团浮法玻璃原片吨生产成本为 1160 元，同时也为旗滨集团近 6 年浮法玻璃原片吨生产成本最高价；2020 年南玻 A 平 板玻璃吨生产成本为 1999 元（计算口径为玻璃产品营业成本），南玻 A 近 5 年平板玻璃 吨生产成本变化幅度不大，大约在 0.2%-0.8%之间；21 年洛阳玻璃的信息显示玻璃吨生 产成本为 1804 元（以 2mm 为基准），单位成本变化幅度在 1%-6%之间。综合来看，龙头旗滨成本优势显著，在行业低迷期更具抗风险能力。玻璃生产成本主要由两部分构成：一是原材料（约占生产成本 40%），主要是纯碱和硅砂， 二是能源（约占生产成本 40%），主要是电力和燃料。且不同玻璃

8、企业生产用的燃料系统 都不一样，所以导致玻璃能源成本的差异一方面来自燃料系统的选择，另一方面来自于工 艺和规模优势的差异。行业目前越来越规范使得优质企业成本优势在持续显现。拆分成本看，原材料占比最高，其中其中纯碱 20%-30%，燃料占 30%-40%，纯碱属于工 业品各地区价格相差有限，燃料以天然气为基准，各地价格有不小的差距。我国玻璃产能 主要分布在长三角、珠三角和环渤海区，其中河北、山东、江苏、广东、湖北为产能靠前 的省份。东部沿海发达省份天然气价格要明显高于中西部身份，具体来看：2022 年 4 月 份以来河北省的管道燃气价格为 3.02 元/立方米，山东省 3.96 元/立方米，江苏

9、 3.81 元/ 立方米，广东 3.45 元/立方米，湖北 3.09 元/立方米。综上来看，生产成本具有优势的龙头企业以及产能位于中西部的玻璃企业有望在行业需求 疲软和原材料价格高涨的背景下，实现远超行业增速。二、玻璃行业：节能新规落地实施，或将提振玻璃与节能玻璃需求建筑节能新规，更高的节能标准下，有望双双提振玻璃与节能玻璃需求。建筑节能与可 再生能源利用通用规范已于 2022 年 4 月 1 日起实施，与旧规相比，新规公共建筑节能 要求相比整体提升 20%以上，各类居建要求相比整体提升 30%以上，而玻璃作为外围护结 构核心的部分之一，其节能效率要求有望进一步提高。从建筑供暖和制冷的能耗角度

10、看，根据我国 Low-E 节能玻璃推广应用现状分析（2018） 测算，通过门窗传热能源消耗约占建筑能耗 28，通过门窗空气渗透能源消耗约占 27， 门窗能耗合计占 55%，占建筑总能耗的 23%。而建筑幕墙造成的能耗更占到整个建筑物散 热量 90% 以上，因此建筑节能中门窗效能的提高是极为重要的一环。而从以往建筑节能相关政策的推广效果来看，居住建筑方面从原先的只用单层普通玻璃逐 步升级为双层中空玻璃，到目前部分节能示范城市所用的三层两腔玻璃（即三层普通玻璃 中夹着两层空气层），公共建筑则从单层逐步演变为双层 LOW-E 玻璃，玻璃单位的使用量 和价值都在不断提升。展望未来，新版建筑节能新规的实

11、施，一方面推动将推动单位玻璃 的使用量，另一方面高价值节能玻璃的渗透率也将加速提升。新规下节能效率要求提升，或将增加建筑单位使用面积，带来百亿增量市场。建筑节能新 规下，整体节能效率的提升势必会要求建筑各部位增强节能性，玻璃作为核心的外围护构 件将必不可缺。从现阶段，新建建筑还未受节能新规影响，建筑通常采用双层玻璃中空玻 璃，未来三层两腔玻璃有望逐步替代双层玻璃以满足规范需求。通过简单测算，假设目前 建筑都使用双层玻璃，则未来新规带来的增量达 358 亿元，若目前已有 50%的建筑使用 三层玻璃，则未来新规带来的增量达 143 亿元。即使考虑到部分建筑采用双层 LOW-E 玻 璃而不采用三玻两

12、腔，但综合来看新规下玻璃节能效率提升带来的增量需求依旧有望超百 亿元。千亿玻璃市场，百亿节能玻璃增量市场。LOW-E 玻璃是通过浮法玻璃加工而成，主要生 产方式包括在线化学气相沉积法和离线真空磁控溅射法。在线化学气相沉积法是浮法玻璃 冷却工艺过程中将含有薄膜元素的一种或几种液体金属或金属粉末在衬底表面上进行化学反应生成薄膜的方法。离线真空磁控溅射法生产 Low-E 玻璃，需一层纯银薄膜作为功 能膜，再利用阴极表面配合的磁场形成电子陷阱，使在 EB 的作用下电子紧贴阴极表面 飘移在玻璃基片上形成薄膜的技术。根据玻璃基片放置位置不同分为垂直法与水平法。据中国建筑材料联合会数据，21 年平板玻璃行业

13、营业收入 1184 亿元，全年产量为 10.17 亿重量箱。考虑到目前国内 LOW-E 的渗透率仅为 12%，随着节能新规的落地，节能玻璃 渗透率有望加速提升。LOW-E 玻璃价格比普通浮法玻璃高 20-30%，则渗透率每提升 10pct， 行业容量有望提升 150 亿元左右。具体看，根据欧洲平板玻璃协会 2005 年的报告，1991 年欧洲各国宣布于 1995 年强制采 用 Low-E 中空玻璃后，Low-E 中空玻璃的市场占有率直线上升，1995 年市占率超过 50%， 使用量从当初不足 200 万平米增加到 2004 年的 3600 万平米。以德国为例，德国关于 新建建筑物节能法于 19

14、76 年实施生效，要求新建筑物必须做隔热保温。此后，1984 年建筑隔热保温规定要求控制建筑物热损失、2002 年能源节约法（EnEv）规范 了建筑材料的保暖性能提出强制性要求，并与税收挂钩。至 1999 年，德国建筑中 Low-E 玻璃使用率达 90%，截止目前 Low-E 玻璃使用率达 92%。在建筑节能相关政策出台前，国内的建筑基本使用单层普通玻璃，而随着建筑节能规范的 逐步完善，新建建筑使用的玻璃，从单层普通玻璃逐步过渡到双层中空玻璃，部分节能要 求更为严格的地区更是使用三层两腔或双层 LOW-E 玻璃。我们认为未来随着建筑节能新 规的落地，透光围护结构即建筑玻璃的传热系数的进一步下降，或将加速推动节能玻璃的 渗透率提升，行业龙头有望率先受益。LOW-E 玻璃深加工市场，五龙头占据中高端，低端企业众多。据不完全统计我国建筑玻 璃深加工企业有