Excel进行投资决策案例

1、Excel进行投资决策案例一、固定资产更新决策实例 【例3-2】某企业有一台旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据详见表3-7.假设该企企业寿求求的最低低报酬率率为巧，继续续使用与与更新的的现金流流量详见见表3-8. 分析：由于没没有适当当的现金金流人，无法计计算项目目净现值值和内含含报酬率率。实际际上也没没有必要要通过净净现值或或内部收收益率来来进行决决策。通通常，在在现金流流人量相相同时，认为现现金流出出量较低低的方案案是好方方案。但但要注意意下面两两种方法法是不够够妥当的的。 第一，比较两两个方案案的总成成本。如如表3-8所示示，旧设设备尚可可使用66年，而而新设备备可使用用10年年

2、，两个个方案取取得的“产出”并不相相同。因因此，我我们应当当比较某某一年的的成本，即获得得一年的的生产能能力所付付出的代代价，据据以判断断方案的的优劣。 第二，使用差差额分析析法。因因为两个个方案投投资相差差1 8800元元，作为为更新的的现金流流出，每每年运行行成本相相差3000元，是更新新带来的的成本节节约，视视同现金金流人。问题在在于旧设设备第66年报废废，新设设备第77年一110年仍仍可使用用，后44年无法法确定成成本节约约额。因因此，这这种方法法也不妥妥。 那么，惟一普普遍的分分析方法法是比较较继续使使用和更更新的年年平均成成本，以以其较低低的作为为好方案案。所谓谓固定资资产的年年平

3、均成成本是指指该资产产引起的的现金流流出的年年平均值值。如果果不考虑虑货币的的时间价价值，那那么它是是未来使使用年限限内的现现金流出出总额与与使用年年限的比比值。如如果考虑虑货币的的时间价价值，那那么它是是未来使使用年限限内的现现金流出出总现值值与年现现值系数数的比值值。 在现金金流入量量相同而而寿命不不同的互互斥项目目的决策策分析中中，应使使用年平平均成本本法（年年均费用用）)oo固定资资产的年年平均成成本模本本设吧口口下： 1打打开工作作簿“投资决决策”，创建建新工作作表“年平均均成本”。2在工工作表“年平均均成本”中设计计表格，设计好好后的表表格详见见表3-10003按表表3-99所示在

4、在工作表表“年平均均成本”中输人人公式。表3-99工作表表“年平均均成本”中公式式这样便创创建了一一个固定定资产的的年平均均成本法法比较模模本，详详见表33-100.表3-110 年平平均成本本分析表表（模本本）4在相相应单元元格中输输人数据据。5输人人数据家家毕后，并可看看到计算算结果详详见表33-11106保存存工作表表“年平均均成本”。表3-111 年年平均成成本分析析表（计计算结果果）表3-111中计计算结果果表明：在不考考虑货币币的时间间价值时时，旧设设备的年年平均成成本为7767元元，高于于新设备备的年平平均成本本6100元。而而考虑货货币的时时间价值值时，在在最低报报酬率为为15

5、的条件件下，旧旧设备的的年平均均成本为为8366元，低低于新设设备的年年平均成成本8663元。一般进进行投资资决策分分析时，需要考考虑货币币的时间间价值，因此，继续使使用旧设设备应优优先考虑虑。二、固定定资产的的经济寿寿命决策策案例例3-31设设某资产产原值为为1 4400元元，运行行成本逐逐年增加加，折余余价值逐逐年下降降，有关关数据详详见表33-122。 分析：为计算算固定资资产经济济寿命，必须计计算不同同使用年年限下的的总成本本，然后后进行比比较便可可得到固固定资产产的经济济寿命。因此，固定资资产经济济寿命计计算模型型就是用用于计算算不同使使用年限限下的总总成本。 1打打开工作作簿“投资

6、决决策”，创建建新工作作表“经济寿寿命”。 2在在工作表表“经济寿寿命”中设计计表格，详见表表3-114。 3按按表3-13所所示在工工作表“经济寿寿命”中输人人公式。表3-113单元元格中公公式将单元元格H22中的公公式复制制到单元元格区域域H2: H99中的步步骤为：选择单单元格HH2;单击“编辑”菜单，单击“复制”；选择单单元格区区域H22: HH9;单击“编辑”菜单，单击“粘贴”。其他复制制类似上上述过程程。这样便创创建了固固定资产产的经济济寿命计计算模本本，详见见表3-14.表3-114 经经济寿命命分析表表（模本本）续前表 4在在相应单单元格中中输人数数据。 5输输人数据据完毕后后

7、，并可可看到计计算结果果，详见见表3-15。 6保保存工作作表“经济寿寿命”。表3-115经济济寿命分分析表（计算结结果）三、所得得税和折折旧对投投资影响响的案例例 例33-4某公司司有一台台设备，购于两两年前，现考虑虑是否更更新。该该公司所所得税率率为40096，其他有有关资料料详见表表3-116。此此外假定定两设备备的生产产能力相相同，并并且未来来可使用用年限相相同，公公司期望望的最低低报酬率率为100%.表3-116某公公司新、旧设备备有关数数据续前表 1打打开工作作簿“投资决决策”，创建建新工作作表“投资决决策”。 2在在工作表表“投资决决策”中设计计表格，设计好好后的表表格详见见表3

8、-18。 3按按表3-17所所示在工工作表“投资决决策”中输入入公式。表3-117单元元格中公公式这样便创创建了一一个固定定资产的的投资决决策分析析比较模模本，详详见表33-188。表3-118 投资资决策分分析表（模本） 4在在相应单单元格输输人数据据。5输人人数据完完毕后，并可看看到计算算结果，气见表表3-119。 6保保存工作作表“投资决决策”。表3-119 投投资决策策分析表表（计算算结果） 表3-19中中计算结结果表明明：更换换新设备备的现金金流出总总现值为为39 1077.8元元，比继继续使用用旧设备备的现金金流出总总现值335 9973元元要多出出3 1134.80元元。因此此，

9、继续续使用旧旧设备较较好。值值得指出出的是，如果未未来的尚尚可使用用年限不不同，则则需要将将总现值值转换成成年平均均成本，然后进进行比较较。四、风险险调整贴贴现率法法案例下面将用用Exccel来来求解例例3-11.1打开开工作餐餐“投资决决策”，创建建新工作作表“风险调调整”。2在工工作表“风险调调整”中设计计表格，设计好好后的表表格详见见表3-21.3按表表3-220所示示在工作作表“风险调调整”中输人人公式。表3-220 工作作表中公公式注：函数数NPVVA为编编者自己己开发的的一个宏宏函数，其详细细内容见见附录“外部函函数”。格式式为：NPVAA (nno _ riisk, haas _

10、 riisk, faactoor, nyeear, iinitt _ cosst, floowinn, pposssiblle)其中，nnorriskk为无风风险的最最低报酬酬率数值值单元格格；haas riisk为为有风险险的最低低报酬率率数值单单元格；nyeear为为总投资资年数数数值单元元格；ffacttor为为项目变变化系数数数值单单元格；iniitccostt为原始始成本数数值单元元格；fflowwin为为营业现现金流人人数值单单元格区区域，必必须为列列区域，单元格格区域中中的值必必须为数数值型；posssibble为为取得营营业现金金的概率率数值单单元格区区域，必必须为列列区域，单

11、元格格区域中中的值必必须为数数值型。这样创建建了一个个固定资资产投资资的风险险调整贴贴现率法法模本，详见表表3-2210表3-221 工作表表“风险调调整”（计算算模本） 4。按例33-1中中提供的的数据在在表3-21中中的产元元格区域域B3: G112和单单元格AA15: D115中输输人数据据后便可可得到计计算结果果，详见见表3-22。5保存存工作表表“风险调调整”。表3-222 工工作表“风险调调整”（计算算结果） 表3-22中中的计算算结果表表明：CC投资机机会所产产生的净净现值最最大，AA投资机机会次之之，B投投资机会会做所产产生的净净现值最最少。因因此，三三个投资资机会的的优先顺顺

12、序为：CAAB.五、综合合案例 19997年11月，AABC飞飞机制造造公司打打算建立立一条生生产线生生产小型型减震系系统。为为珍，公公司要花花费1 0000万元购购买设备备，另外外还要支支付500万元的的安装费费，该设设备的经经济寿命命为5年年，属于于加速成成本回收收系统中中回收年年限为55年的资资产类别别（此案案例所用用的折旧旧率依次次为200%, 34%, 220%, 144%, 14%，此折折旧系国国外企业业使用，对国内内企业只只需使用用相应折折旧方法法就算出出折旧率率）。 该项目目要求公公司增加加营运资资本，增增加部分分主要用用于原材材料及备备用零件件储存。但是，预计的的原材料料采购

13、额额也会增增加公司司的应付付账款，其结果果是需增增加5万万元净营营运资本本。 19996年，该公司司曾请咨咨询公司司为该项项目进行行了一次次论证，咨询费费共计55万元。咨询公公司认为为，如果果不实施施该项目目，这个个仓库只只有被卖卖掉。研研究表明明，除去去各项费费用和税税金后，这个仓仓库能净净卖200万元。 尽管该该项目投投资大部部分于119977年间支支出，公公司原则则上假定定所有投投资引起起的现金金流量都都发生在在年末，而且假假定每年年的经营营现金流流量也发发生在年年末。新新生产线线于19998年年初可安安装完毕毕并投人人生产。不包括括折旧费费在内的的固定成成本每年年为1000万元元，变动

14、动成本为为销售收收人的660%。公司适适用400的所所得税。具有平平均风险险的投资资项目的的资本成成本为110%00 5年后后，公司司计划拆拆除生产产线和厂厂房，将将地皮捐捐赠给某某市作为为公园用用地。因因公司的的公益贡贡献，公公司可免免缴一部部分税款款。免缴缴额与清清理费用用大致相相等。如如果不捐捐赠，生生产设备备可以卖卖掉，其其残值收收人取决决于经济济状况。残值在在经济不不景气、经济状状况一般般和高涨涨时分别别为500万元、1000万元和和2000万元。 工程技技术人员员和成本本分析专专家认为为以上数数据真实实可靠。 另外销销售量取取决于经经济状况况。如果果经济保保持目前前增长水水平，11

15、9988年的销销售收人人可达11 0000万元元（销售售量为11 0000套，单价11万元。）。55年中，预计销销售量稳稳定不变变。但是是销售收收人预计计随通货货膨胀而而增长，预计每每年通货货膨胀率率为5%。如果果19998年经经济不景景气，销销售量只只有9000套；反之，经济高高涨，销销售量可可达1 1000套。55年内各各年销售售量依据据各种经经济状况况下的119988年的销销售水平平进行估估计。该该公司管管理人员员对经济济状况的的估计为为：不景景气可能能性为225%，状况一一般的可可能性为为50%，状况况高涨可可能性为为25%。 间题如如下： 1假假设该项项目风险险水平与与公司一一般项目

16、目风险水水平相同同，依据据销售量量和残值值的期望望值，请请计算该该项目的的净现值值。 该项目目在19999年年发生亏亏损，请请说明负负所得税税的意义义，这种种处理对对只有一一条生产产线的新新公司是是否合适适？咨询询费是否否应包含含在项目目分析中中？ 2计计算不同同经济状状况下该该项目的的净现值值，并将将他们用用各自经经济状况况的概率率加权求求得期望望净现值值，并同同第1个个间题比比较说明明是否一一致。 3试试讨论对对一个大大公司中中的许多多小项目目进行的的概率分分析的作作用与对对一个小小公司的的一个大大项目进进行的概概率分析析的作用用是否相相同。 4假假设公司司具有平平均风险险的项目目的净现现

17、值变异异系数为为0.55-1.0。关关于项目目的资本本成本，公司的的处理原原则是：高于平平均风险险碑目的的资本成成本为在在平均风风险项目目的资本本成本基基础上增增加2%，低于于平均风风险项目目的，则则降低11%。请请根据第第1个问问题所得得的净现现值重新新评价项项目的风风险水平平。是否否应该接接受该项项目？ 5如如果经济济不景气气，项目目可在119999年末下下马（不不能在第第一年末末下马，因为项项目一旦旦上马，公司必必须履行行合同规规定的责责任和义义务）。由于设设备磨损损不大，可卖得得8000万元。建筑物物（含厂厂房）及及地皮出出售可得得税后收收人155万元。5万元元的营运运资本也也可回收收

18、。请计计算净现现值，并并说明这这个假设设对项目目预计收收益和风风险产生生的影响响。 6在在投资项项目分析析时，存存在两种种风险：总风险险和市场场风险（用a表表示）。请说明明本案例例评估的的是哪一一种风险险，并讨讨论这两两种风险险及它们们与投资资决策的的相关性性。 7.假假设销售售量和残残值在销销售量11 0000套、残值1113.5万元元的基础础上发生生士100%,士士20，士300的变变动。当当销售量量变化时时，残值值不变；反之亦亦然。做做现值对对销售量量和残值值的敏感感性，并并说明计计算结果果。 （一）根据案案例提供供的信息息建立计计算净现现值的模模本 1创创建一个个名为“净现值值分析表表

19、”的工作作表。 2在在所创建建的工作作表中设设计一个个表格，详见表表3-224. 3创创建模本本。按照照表3-23所所示在工工作表“净现值值分析表表”中输人人公式。表3-223单元元格公式式将单元元格C88中的公公式复制制到单元元格区域域C8: F88中的步步骤为：选择单单元格CC8;单击“编辑”菜单，单击“复制”；选择单单元格区区域C88: FF8;单击“编辑”菜单，单击“粘贴”。其他复制制类似上上述过程程。这样便创创建了一一个模本本，详见见表3-2400表3-224 计算算净现值值的模本本这些单单元格需需要输人人数据。4保存存工作表表“净现值值分析表表”。 （二）计算期期望净现现值和各各种

20、经济济状况下下的净现现值 在上述述模本中中数据输输人单元元格中输输人不同同组数据据，便可可计算得得到期望望净现值值和各种种经济状状况下的的净现值值，计算算结果详详见表33-255、表33-266、表33-277和表33-288。表3-225期望望净现值值计算结结果表此行的的贴现系系数为四四舍五人人后保留留两位小小数的结结果，故故与第221行现现值的结结果有些些出入。表3-25表3-28,表3-31和和表3-33均均存在此此问题。表3-226 经济不不景气下下期望净净现值计计算结果果表表3-227 经济济一般期期望净现现值计算算结果表表续前表表3-228 经济济商涨期期望净现现值计算算结果表表续

21、前表 （三）回答第第1-55个问题题 1表表3-222的计计算结果果表明，净现值值为6997 6688.60元元。这是是期望净净现值，是在给给定了不不同经济济状况下下现金流流量的估估计值和和每种经经济状况况发生概概率的条条件下，并假设设该项目目具有平平均风险险的情况况下得出出的数值值。 如果公公司有其其他盈利利项目，那么220000年末发发生的亏亏损额被被其他项项目的利利润额抵抵偿，公公司应税税收益总总额会降降低，减减税额即即负所得得税。如如果公司司只有这这样一个个亏损项项目而没没有有利利可图的的项目半半抵偿这这部分亏亏损，那那么预计计现金流流量是不不准确的的。在这这种情况况下，公公司只有有等

22、到赚赚取了可可纳税的的收人后后才能提提供纳税税收益，由于这这种收益益不能立立即成为为现实，那么该该项目的的价值就就降低了了。 咨询费费是沉没没成本，与投资资决策无无关，不不应包含含在决策策分析之之中。 2从从表3-26、表3-27和和表3-28中中可以看看出，经经济不景景气下净净现值为为一5331 2299元元，经济济状况一一般情况况下净现现值为6651 1199.500元，经经济高涨涨情况下下净现值值为200198814元元。 期望净净现值为为6977 6888.662元0.225 xx（一5531 2988.788)00.5 x 6651 1199.5220.25 x 22 0119 8814.2211。该结结果与表表3-225的计计算结果果相同。 3在在现实生生活中，经济状状况可能能在估计计范围内内任意变变动，销销售量和和残值不不可能只只表现为为三种估估计值的的一种。因此，依据离离散数值值计算出出来的净净现值不不可能是是真正有有用的信信息。 具有众众多小型型项目的的大公司司和只有有一个大大型项目目的小公公司相比比较，概概率分析析对后者者显得更更为重要要。在大大公司，某个项项目中高高估了现现金流量量可能被被另一个个项目低低估的现现金流量量抵销，此外，对某个个小型项项目现金金流量的的错误估估计不可可能像对对大型项项目现金