初级财务管理（第三版）第10章投资决策

1、第4编财务管理决策第10章投资决策 第11章筹资决策第12章股利决策第13章营运资本管理第10章投资决策 学习目的与要求：1.了解投资的基本知识；2.认识资本预算的概念和程序；3.掌握资本预算中现金流量估算的方法。10.1投资概述10.2资本预算的概念、特点和程序10.3现金流量的估算10.4资本预算评价方法10.1 投资概述10.1.1投资的概念与特征投资，是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业的角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。从

2、财务的角度讲，投资具有以下特征：(1)财力上的预付性。(2)时间上的选择性。(3)空间上的流动性。(4)目标上的收益性。(5)收益的不确定性。(6)回收上的时限性。(7)效果上的综合性。10.1 投资概述10.1.2投资的种类1）直接投资和间接投资2）长期投资与短期投资3）对内投资和对外投资4）初始投资和后续投资5）独立投资、互斥投资和互补投资10.1 投资概述10.1.3投资原则 安全性 流动性 收益性 10.2 资本预算的概念、特点和程序10.2.1资本预算的概念 资本预算(capital budgeting)是指对能给企业带来满意的现金流和收益率的投资项目进行评估、比较和筛选时所采用的方

3、法和步骤。资本预算是一种必要的管理工具，在企业财务管理过程中占有非常重要的地位。10.2.2资本预算的特点 (1)影响时间长。 (2)投资数额大。 (3)发生频率低。 (4)变现能力差。10.2 资本预算的概念、特点和程序10.2.3资本预算的一般程序1)寻找并确定投资机会2)估测各个投资项目的收益、成本和风险3)选择投资项目4)制订资本预算计划制订资本预算计划时通常需要说明的内容包括：(1)投资的必要性及对企业经营的影响；(2)投资项目的技术可行性评价；(3)项目投资的各个阶段及所经历的时间；(4)各个阶段投资的金额估计；(5)各个阶段投资金额筹集的方式和渠道以及资本成本的测算；(6)投资项

4、目的收益估计；(7)投资项目的财务可行性评价。5)实施项目投资6)进行项目监测7)实施事后审计10.3 现金流量的估算10.3.1现金流量的概念1）现金流出量现金流出量（cash outflow）是指投资项目在整个投资和回收过程中所发生的各项现金支出。其主要包括以下三个部分：（1）固定资产投资支出（2）垫支流动资金支出。（3）固定资产维护保养支出。10.3 现金流量的估算2）现金流入量现金流入量（cash inflow）是指投资项目在整个投资和回收过程中所发生的各项现金收入。其主要包括以下三个部分：（1）营业现金流入。它是投资项目最主要的现金流入，可按下述公式计算：营业现金流入=销售收入-付现

5、成本（2）固定资产报废时的残值回收。（3）回收的流动资金。3）现金净流量 某项目整个投资期现金净流量的计算公式可列示如下：现金净流量=现金流入量-现金流出量10.3 现金流量的估算10.3.2在资本预算中采用现金流量的原因(1)投资项目的经济效益评价要求将资金的时间价值考虑在内，因而必须以实际发生的现金流入和现金流出作为评价依据。(2)财务会计上在计算利润时，根据受益原则，在长期投资项目上发生的资本支出不能当做费用，因而不能纳入利润的计算，但从投资经济效益评价的角度看，这种资本支出却是投资过程中的一项重要折耗，必须与所得相比较。(3)财务会计上在计算利润时，没有明确地将投资项目投产后所能带来的

6、税费节约额(如新增资产的折旧等可用以抵免应税收益，从而少纳所得税)考虑在内，而税费节约额恰恰是衡量投资项目经济效益的重要组成部分，因为它实际上减少了以税费形式表现的现金支出。10.3 现金流量的估算10.3.3现金流量的估算1）确定现金流量的基本原则 只有增量的现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 2）确定现金流量时应注意的几个问题（1）相关成本与沉没成本。（2）机会成本。（3）对企业其他部门的影响。（4）对净营运资金的影响。3）现金流量的估计 首先，估计投资初期的现金支出。 其次，估计营业现金流量。 最后，估计投资结束时的现金流量。10.3 现金流量的估算10.3.4现金流量估算举例 现金流量的估算方法有两种： 一是总量分析法，即对投资项目所涉及的所有现金流量如实计算，一般用于扩大收入投资项目现金流量的估计； 二是差量分析法，即计算各类现金流量的差额，一般用于降低成本投资项目现金流量的估计，以简化决策分析工作。10.4 资本预算评价方法10.4.1非贴现的分析评价方法1）回收期法（1）计算原理。（2）择优原则。（3）回收期法的评价。2）平均报酬率法（1）计算原理。（2）择优原则。（3）平均报酬率法的评价。10.4 资本预算评价方法10.4.2贴现的分析评价方法1）净现值法（1）计算