内部控制、外部审计与债务代理成本

1、内部控制、外部审计与债务代理本钱内部控制、外部审计与债务代理本钱一、引言Jensen和ekling1976以及yers1977等学者研究认为，由于企业债权人与管理当局之间利益不一致，且存在信息不对称问题，企业管理当局会侵占债权人的利益，产生债务代理本钱，降低企业价值。Spengupta1998和Yu2022的研究发现，信息不对称和资金本钱之间存在相关性，投资人会通过进步资金本钱的方式补偿信息不对称产生的风险。内部控制和外部审计作为企业内部和外部治理机制的组成局部，是维护投资者利益的重要保障。我国?企业内部控制根本标准?确定内部控制的目的之一是合理保证财务报告的可靠性。客观可靠的财务信息是企业外

2、部债权人做出决策、维护自身利益的基矗独立审计能缓解信息不对称，进步财务报告信息质量，也是保护债权人利益的重要机制。目前关于独立审计与债务代理本钱的实证研究较多，如李海燕和历夫宁2022，胡奕明和唐松莲2022，高雷、戴勇和张杰2022等，但关于内部控制与债务代理本钱的实证研究较少，而且鲜有将内部控制、外部审计与债务代理本钱三者联络起来的研究。目前的相关研究也根本是基于沪深两市上市公司的经历证据，而针对我国中小上市公司的相关研究较少。近年来，我国出台了一系列扶持中小企业开展的政策措施，鼓励金融机构信贷向成长性较好的中小企业倾斜。那么，金融机构在设置债务契约条件时，是否考虑了中小上市公司内部控制质

3、量和外部审计质量所传递的信号呢？基于以上认识，本文以我国深交所的中小企业板上市公司为样本，实证检验内部控制对降低债务代理本钱的作用，并且考察外部审计质量对内部控制与债务代理本钱相关性的影响作用。二、理论分析与研究假设一内部控制与债权人保护杨雄胜2022将内部控制定义为运用专门手段、工具及方法，防范与遏制非我与损我，保护与促进自我与益我的系统化制度。内部控制作为实现权利制衡的根本措施，可以降低企业内部人员随机错报的可能性以及时机主义会计政策选择的可能性，从而进步财务报告的可靠性魏明海等，2022。Dyle等20本文由论文联盟.LL.搜集整理07的研究发现，完善的内部控制可以有效增强财务报告的可靠

4、性，减少公司管理层与外部投资者之间的信息不对称，进步公司透明度，有利于投资者做出理性决策。Bushan和Sith2022认为，公司信息透明度的增加降低了信息不对称，增强了对公司管理者的监视约束，可以减少管理者的道德风险，即降低代理本钱。gneva等2022的理论分析认为，内部控制存在缺陷会使得会计信息质量较低，因此投资者的信息风险增加；内部控制存在缺陷也往往意味着公司总体管理控制较弱，因此公司经营风险增加；无论是信息风险的增加还是经营风险的增加，都会导致权益资本本钱进步。但gneva等2022的实证检验结果没有支持上述理论预测，可能的原因是样本公司的重大内部控制缺陷披露不具有信息含量。基于内部

5、控制可以增强财务报告可靠性，我们可以合理推断，高质量的内部控制可以向外界传递企业财务报告真实可靠以及经营高效的良好信号，债权人会根据此信号相应设置或修改债务契约条款，保护自身利益，由此提出假设1。假设1：内部控制质量与债务代理本钱负相关。二外部审计与债权人保护根据代理理论，审计是一项减少代理冲突、降低代理本钱的机制。关于审计质量与大小股东之间代理冲突的研究已较为丰富。Fan和ng2022研究认为，高质量审计可以降低代理冲突从而保护投资者利益。杜兴强等2022研究发现，高质量审计可以显著抑制大股东的资金占用，然而，大股东资金占用严重的公司并不一定会聘用高质量的审计师。国内外有关外部审计与债权人保

6、护的研究结论较为一致，即外部审计可以保护债权人利益。atts和Zieran1986研究发现，经过审计的财务报告可以用来监视债务契约。Blakell等1998研究发现，财务报表未经审计的企业，其银行贷款利率显著高于购置了审计效劳的小型私人企业。Lin等2022研究发现，银行等债权人对被出具非标准审计意见公司的财务报告的信任度会降低。胡奕明和唐松莲2022发现，银行的短期和长期贷款利率都与借款企业的审计师规模和审计意见相关，审计对银行贷款利率的决定发挥了一定作用。李海燕和历夫宁2022利用我国沪深两市制造业上市公司20012022年的数据研究了独立审计对债权人的保护作用，发现债权人可以根据审计意见

7、所传递的信息设置债务契约条件，即审计意见具有预警作用，但外乡五大和国际四大并不能给债权人更强的保护。高雷等2022利用沪深两市上市公司20222022年的数据分析发现，聘请高质量审计师和获得标准审计意见有助于公司获得银行短期贷款，并且提供的担保费用比例较低，而获得标准审计意见还有利于公司获得银行长期贷款。总的来说，国内尚未出现将内部控制、外部审计和债权人保护一起进展考察的文章，只有杨德明等2022研究了内部控制和外部审计在降低大股东资金占用、保护中小股东利益上是存在替代效应还是互补效应。内部控制和外部审计在保证财务报表可靠性方面均发挥着重要作用，本文试图研究外部审计质量对内部控制与债务代理本钱

8、相关性的影响作用。当外部审计质量低时，债权人可能更依赖于内部控制对其利益的保护作用，而当外部审计质量高时，内部控制的保护作用会有所降低，由此提出假设2。假设2：外部审计质量对内部控制与债务代理本钱的相关性起到一定的调节效应。三、研究设计与描绘性统计一研究设计本文选取2022年深交所中小板上市公司作为研究样本，删除了主要变量缺失的公司，最终样本为497家上市公司。样本公司内部控制鉴证报告的披露情况来源于各公司年报，其余数据来自国泰安数据库。数据描绘性统计和回归分析通过EVies6.0完成。本文通过以下模型来验证假设1。INTRATE=+1I+2URTRT+3SIZE+4RA+5GRAV+6ASH

9、D+7GRTA+8TUNNEL+9EXFU有关变量定义及度量标准见表1。其中，INTRATE为被解释变量，表示企业的债务代理本钱。根据委托代理理论，理性的债权人可以预期到公司经理人员可能采取的对其不利的行为，他们或者通过进步利息率的方式将经理人员的时机主义倾向所可能导致的损失预先考虑在内，或者在与经理人员签订的债务契约中对企业的某些行为加以限制。债务利息率与债务人的风险和借款工程的风险有关，是对债权人承当风险的一种补偿，因此可以作为衡量债务代理本钱的指标。本文以利息支出率利息支出/长期借款+短期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债来衡量样本公司债务代理本钱。I为解释变量，代表样本公司内部控制

10、质量，用样本公司是否自愿披露内控鉴证报告来衡量。假如自愿披露了鉴证报告，那么该指标为1，否那么为0。根据信号传递理论，公司管理层有动机自愿披露更多信息以向外界传递公司高品质的信号，而聘请注册会计师对内部控制进展鉴证并披露鉴证报告，可以向外界传递公司内部控制质量高的信号。目前，深沪两市主板上市公司被强迫要求披露内控鉴证报告，而中小板和创业板上市公司还处于自愿披露阶段。根据笔者对中小板上市公司内控鉴证报告的统计，发现内控鉴证报告的审计意见根本上都是无保存意见。因为上市公司假如没有获得无保存意见的内部控制鉴证报告，就意味着其内部控制存在缺陷，此时上市公司假如仍披露此鉴证报告，那么会向外界传递公司内部

11、机制不完善的信号，所以，内部控制存在缺陷的公司往往不会自愿披露内控鉴证报告。可以合理推断，自愿披露内部控制鉴证报告的中小板上市公司，其内部控制质量较好。参考国内外学者的研究，选择其他可能影响债务代理本钱的因素作为控制变量，包括企业规模总资产的自然对数、收益才能总资产收益率、企业成长性主营业务增长率和总资产增长率、偿债才能流动比率和经营现金流动负债比、大股东资金占用程度和当年是否有其他外部融资。为了验证假设2，本文借鉴杨德明等2022的做法，对模型进展分组检验。将全部样本公司按照审计事务所是否为国内六大分为两组，是国内六大的为审计质量高的一组，否那么为审计质量低的一组。假如对于两个样本组，内部控

12、制在降低债务代理本钱方面的作用存在差异，那么说明外部审计质量对内部控制降低债务代理本钱的作用有一定的调节效应。二描绘性统计变量的描绘性统计见表2。从表2来看，我国中小板上市公司中，约46%的公司自愿披露了审计鉴证报告，约39%的公司聘请了国内六大进展财务报表审计。从反映成长性的主营业务收入增长率来看，最大值和最小值变化幅度较大，均值为51%，说明我国中小板上市公司的开展才能差异较大，但普遍存在开展空间。从流动比率和经营现金流动负债比可以看到，2022年中小板上市公司的短期偿债才能较高。四、实证检验与分析一实证结果及其分析模型的回归结果见表3。I的系数显著为负，说明内部控制质量越高，债务代理本钱

13、越低，从而假设1得到验证。内部控制制度作为合理保证财务报告可靠性的一种制度安排，可以起到保护债权人利益的作用。杨德明和冯晓2022利用上市公司20222022年的数据研究发现，银行仅能识别国有公司的内控质量，却无法识别民营公司的内控质量，因此建议要重视对中小企业、非国有企业的信贷风险评估，在利用信贷资金扶持此类企业的过程中，要防止资金过度流入高风险的非国有企业。笔者的结论与其不同。本文的样本公司是中小板上市公司，根本上都是非国有企业，回归结果说明债权人可以感知中小非国有企业内部控制鉴证报告传递的信号，更愿意以较低的利息率与拥有高质量内部控制的上市公司合作。对模型的分组回归结果见表4。从表4可以

14、看到，对于Big6=1的高审计质量样本组，I的系数虽然为负，但并不显著，说明在高审计质量样本公司中，良好的内部控制质量可以降低债务代理本钱，但作用并不显著。对于Big6=0的低审计质量样本组，I的系数显著为负，说明在低审计质量样本公司中，良好的内部控制质量可以显著降低债务代理本钱。总的来看，不管外部审计质量上下，高质量内部控制都能降低债务代理本钱，只是当外部审计质量较低时，债权人会更依赖于内部控制对其利益的保护作用，而当外部审计质量高时，对内部控制保护作用的依赖有所降低，由此假设2得到验证。二稳健性检验本文还采取了以下方式进展稳健性检验，假设1和假设2结论仍未发生改变。1.将被解释变量交换成短期借款+长期借款+应付债券t-短期借款+长期借款+应付债券t-1，即两年的债务增量取自然对数来进展考察，检验结果显示内部控制质量越高，债务增量越大，高质量内部控制可以降低债务代理本钱。2.考虑到国内学者对高审计质量指标的选取有多种，如四大、六大、八大或十大，本文还采用了当年度的前八大作为高审计质量指标，假设2仍然成立。五、研究结论与建议本文基于2022年深交所中小板上市公司的相关数据，研究发现内部控制质量的进步可以降低债务代理本钱，这意味着债权人在对中小板上市公司做出信贷决策时，可以感知到内部控制