2022年碳纤维复合材料行业市场空间研究分析

1、2022年碳纤维复合材料行业市场空间研究分析1. 军机：中美军机数量差距对应超 1000 亿复材预浸料市场空间1.1. 碳纤维复合材料在先进军机上的用量日益提升军用飞机对复合材料的应用大致分为三个阶段，应用范围、占比不断提升，目前四代 机占比已达 30%。第一阶段：应用于受力比较小的口盖、舱门、整流罩等部件上；第二 阶段：应用于尾翼等次承力部件上；第三阶段：应用于受力较大、结构尺寸规模也较大的 机身以及机翼等部件。1.2. “补齐缺口+升级换代”，军机放量带来碳纤维复材巨大市场2020 年我国 GDP 约为美国同期的 70%，约等于第 3 名到第 6 名的总和。但与我国的 经济地位相比，我国在

2、国防装备、特别是航空装备领域与美国的差距依然较大。我国各类军机总数则仅约为美国 29%，在结构上也与美国存在较大差距。歼击机领 域，美国二代机已经全部淘汰，我国二代机依然占据半壁江上。军用大中型飞机领域，我 国缺乏战略轰炸机，且大型运输机、预警机等特种飞机显著少于美国。直升机、教练机领 域，总数差异尤为巨大，且缺乏重型直升机。图：中国先进战斗机数量显著少于美国经测算，中美军机数量差异对应的最乐观情况下航空复合材料总需求可达到 24000 吨。测算过程中的主要假设如下：歼 20 重型歼击机为我国空军目前唯一装备的四代机，对标美国 F-22。美国除 F22 外还大量装备中型四代机 F-35。考虑到

3、重型、中型战机间的差异，将 F-35 数 量乘以 2/3 后再与歼 20 进行对标。其余各类型军机直接根据数量差异对标。歼击机复材占比：参考同级别美国军机。运输机轰炸机等大中型军用飞机复材占比：按照 2015 年恒神股份公告的约 12% 预估。军用直升机复材占比：按照 2015 年恒神股份公告的 40%预估。根据江苏恒神股份（832397.NQ）公告，航空碳纤维复材均价约为 8000 元/kg；2020 全球碳纤维复材市场报告中提到，中国航空航天碳纤维复材均价约为 6998 元/kg。取平 均价格 7500 元/kg。则军机数量差距对应碳纤维复材市场总规模约为 1800 亿元。根据公司 201

4、5 年重大资产重组时所披露的数据，公司 2014年销售预浸料 848055m2， 对应销售收入 80796 万元，计算可得预浸料单价约为 950 元/ m2。根据日本三菱化学官网 产品信息，预浸料单位面积重量平均约为 200g/m2。结合以上计算可得预浸料单位重量单 价约为 4750 元/kg。从而测算得到预浸料市场空间约为 1140 亿。2025 年是“十四五”最后一年， 2027 年要实现建军百年奋斗目标，2035 年要基本实 现国防和军队现代化。若分别假设截至 2025 年、2027 年、2030 年、2033 年、2035 年中 国军机数量达到美国当前水平，对行业复合增速进行分析。 若

5、大体以中间节点 2030 年为补足差距的目标时点，则对应年均 180 亿复合材料市场 空间、年均 114 亿预浸料市场空间，十年间复合增速约 23%，“十四五”期间复合增速 27%。2. 民机：复材用量占比高，预计“十四五”1800 亿预浸料市场空间2.1. 复合材料在民机上的用量占比可达 50%以上复合材料在民机领域的应用晚于军机领域，应用历程也可分为三个阶段，最新型号 民机用量达到 50%以上：第一阶段，复合材料被用于飞机的板盖、整流罩等受力较小的 中小型构件，并逐步过渡到飞机的舵面、襟副翼等受力不大的大中型构件；第二阶段，应 用于垂尾、平尾等受力较大的构件，用量超过 10%；第三阶段，波

6、音 787 和空客 A350XWB 客机大量应用复合材料，用量首次达到 50%以上。图：国外民机复合材料用量占比在 2000 年后显著提升，达到 50%我国独立研发的 C919 大飞机复材用量达 12%，最高可达 20%；西飞公司在研的新舟 700 支线客机尾翼、中机身等主承力部位均应用了复合材料加筋壁板结构; 商飞公司与俄 罗斯联合在研的 CR929 远程宽体客机复合材料用量更是突破 50%。2.2. 公司持续推进民机复材攻关，有望受益国产大飞机放量根据中国商飞预测：2020-2039 年中国民航客机队规模将从 2019 年的 3863 架增长到 9641 架，新增量 8725 架，全球占比

7、将从 16.2%增长至 21.7%，届时中国将成为全球民航 第一大市场和增长速度最快的市场。波音、空客预估结果与商飞接近。根据商飞预测，2020-2039 年均新增飞机超 436 架，波音 737Max 停飞及新冠疫情影 响前，2018 年我国民航客机新增 413 架，两个数据较为接近。 基于此预估“十四五”期间我国民航客机新增量年均约为 420 架、共计 2100 架，经 测算对应复材需求量有望接近 4 万吨，按当前产品价格水平对应复合材料市场空间超过2900 亿、预浸料市场空间超过 1800 亿，年均市场规模分别为 580 亿/360 亿。测算过程中 的主要假设如下：C919 等窄体客机复

8、材占比按照 1220%的中值 16%进行预估，CR929 等宽体科 技按照 50%预估。复合材料单价参照前文按照 7500 元/kg 预估，预浸料单价按照 4750 元/kg 预估。针对这一巨大市场，公司持续进行相关科研攻关，围绕大型民用飞机、民用长江系列 航空发动机、AG600 等科研型号积极布局。这将为公司在后续民机放量过程中占据有利 地位奠定良好基础。根据中国商飞官网：国产单通道客机 C919 目前已获得 28 家客户的 815 架订单，年 内有望完成取证开始交付，未来或将与波音 737、空客 A320 形成 A(Airbus)、B(Boeing)、 C(COMAC)三足鼎立的格局。国产

9、支线客机 ARJ21 交付量连年翻倍，累计交付量有望快 速破百。未来随着国产民机、国产民机发动机的先后放量，预计民机市场将成为公司持续 长久增长的又一强劲动力。3. 国企改革推动，公司盈利能力有望持续提升2015 年，党中央、国务院联合下发了关于深化国有企业改革的指导意见，国企改 革开始实施。这是新时期指导和推进国有企业改革的纲领性文件，明确了改革的中心是 “提高国有资本效率、增强国有企业活力”，提出了“划分国企类别分类推进改革”等七 大改革领域。此后又先后出台多项配套文件，形成了“1+N”文件体系，构成了改革的顶层策划。 先后开展了“国企改革双百行动”、“科改示范行动”等多项改革专项工程。2

10、020 年起， 多项改革专项工程统一在“国企改革三年行动（2020-2022）方案”框架下，2022 年将迎 来改革三年行动的收官之年。在诸多改革举措中，上市公司股权激励是激发国有企业活力的重要手段。 经我们统计，截至 2021 年底，军工央企集团旗下上市公司已经先后实行了近 50 期 股权激励计划，涉及 35 家上市公司，其中 10 家公司开展了不止一期的股权激励，涉及 激励人员累计约 3.6 万人次。开展了股权激励的军工央企旗下上市公司占所有军工央企 旗下上市公司的比例已经达到 37%。2022 年是“国企改革三年行动”收官之一，军工央企相关改革进程有望加速，“股权 激励”、“对标世界一流管理提升”等改革举措有望加速，公司或有望受益、经营效率有望 持续提升。 中长期看，我国军工集团资产证