财务报表编制与分析（第三版）第九章财务能力分析

1、财务报表编制与分析22第九章财务能力分析教学目的与要求：通过本章的学习，学生应该了解并掌握：1. 企业偿债能力分析的方法与指标；2. 企业获利能力分析的方法与指标；3. 企业营运能力分析的方法与指标；4. 企业发展能力分析的方法与指标。教学重点：掌握财务能力分析方法 教学难点：财务能力分析指标及其应用教学手段：多媒体教学内容：如下33第一节 偿债能力分析一、偿债能力分析概述二、短期偿债能力分析三、长期偿债能力比率分析四、影响偿债能力的因素分析4一、偿债能力分析概述（一）偿债能力分析的含义偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还全部到期债务的资金保证程度。偿债能力分析又称企业偿

2、债风险状况分析，是指对企业偿还到期债务能力的分析，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。企业偿债能力问题是反映企业财务状况的重要内容，也是企业财务分析的重要组成部分。通过对企业偿债能力的分析，有利于企业各利益相关者，如企业债权人、投资人和经营者等，作出正确的财务决策。第一节 偿债能力分析55第一节 偿债能力分析（二）偿债能力分析的内容1.短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是企业在短期债务到期时可以通过流动资产变现来偿付流动负债的能力。2.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。通过对反映企业长期偿债能力的主要指标和辅助指标的计算分析，了解企业长期偿

3、债能力的高低及变化情况，把握企业长远或整体财务状况和财务风险。66第一节 偿债能力分析二、短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。短期偿债能力的高低，通常是用营运资本及有关财务比率来确定的。评价企业短期偿债能力的财务指标主要有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率等。77第一节 偿债能力分析（一）营运资本营运资本是指流动资产与流动负债的差，也称净流动资产。营运资本实际上反映的是流动资产可以用于归还和抵补流动负债后的余额。其计算公式如下：营运资本=流动资产流动负债本章以房地产开发企业甲公司为例（报表数据见第八章），结合对比乙公司（同为房地产上市企业），对其20172019年年报进

4、行纵向分析与横向比较。88表9-1和表9-2列示了甲公司和乙公司营运资本的计算分析过程。项目2017年2018年2019年流动资产1,017,552,832,148.301,295,071,856,292.371,438,989,354,552.98流动负债847,355,429,875.81 1,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69营运资本 170,197,402,272.49 173,157,919,506.76 166,379,070,542.29 项目2017年2018年2019年流动资产647,337,238,839.67 766,481,49

5、6,816.91 936,921,965,666.57 流动负债362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 营运资本284,387,187,727.73 321,584,539,530.62 337,221,490,640.25 表9-1 甲公司营运资本计算分析表 单位：元表9-2 乙公司营运资本计算分析表 单位：元99 近3年，甲公司和乙公司都呈现增长态势，且甲公司均高于乙公司，但是从流动资产扣除流动负债后的余额即营运资本来看，乙公司要高于甲公司。流动负债数量较少，而营运资本数量较大，可以初步说明，乙公司的短期偿债能力要优

6、于甲公司。 结合两个企业的财务报表进一步分析可知，流动资产的增长主要是因为存货数量的快速增加。甲公司2018年到2019年其存货数量增加了19.55%；乙公司的存货从2018年到2019年增加了23.08%。房地产企业的存货主要是企业待售的房产与地产，存货转为企业收入的周期较长，加强存货管理对于企业来说显得尤为重要，此外房地产企业存货呈现较强的经济周期性特点，其销售状况与国家宏观经济政策、经济环境密切相关。而房地产的销售状况，即存货能否快速转换为现金是房地产企业能否按期归还短期贷款的关键因素。第一节 偿债能力分析1010第一节 偿债能力分析（二）流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系

7、，表示每1元的流动负债，有多少流动资产作为偿还保证。它是分析企业短期偿债能力最为常用的财务比率。其计算公式为：1111表9-3、表9-4列示了甲公司与乙公司20172019年流动比率的计算分析过程。表9-3 甲公司流动比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年流动资产1,017,552,832,148.301,295,071,856,292.371,438,989,354,552.98流动负债847,355,429,875.81 1,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69流动比率 1.20 1.15 1.13 表9-4 乙公司流动比率计算分

8、析表 单位：元项目2017年2018年2019年流动资产 647,337,238,839.67 766,481,496,816.91 936,921,965,666.57 流动负债 362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 流动比率1.78 1.72 1.56 1212甲公司近3年的流动比率在1.1左右，低于2的公认标准，且呈现逐年下降的趋势，这表明甲公司的短期偿债能力较弱，需引起管理层的重视。相对而言，乙公司2017年的流动比率为1.78，接近公认标准，虽然2019年有所降低，但仍高于甲公司，相对来说，乙公司的短期偿债能

9、力较强，债务风险水平较低。但是，要更准确地评价企业短期偿债能力的强弱，还应结合企业所处的行业及同行的平均水平进行比较分析。注意：该指标运用的优缺点。第一节 偿债能力分析1313第一节 偿债能力分析（三）速动比率速动比率是指速动资产与流动负债的比例关系，用来评判企业流动资产中可以即刻用来偿还到期债务的能力，是流动比率的一个重要辅助指标。所谓速动资产，是指将流动资产中的存货及预付费用等变现能力较差的资产予以剔除后剩下的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收款项等。由于存货、预付费用“放久了容易变酸”，该比率又被称为“酸性试验比率”。其计算公式为：14表9-5和表9-6列示了甲公司和乙公司2017

10、2019年速动比率的计算分析过程。表9-5 甲公司速动比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年速动资产338,803,509,121.43 446,231,135,272.53 415,411,914,286.38 流动负债847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69速动比率0.40 0.40 0.33 表9-6 乙公司速动比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年速动资产133,316,769,274.47 234,670,113,088.98 274,135,402,857.17 流动

11、负债362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 速动比率0.37 0.53 0.46 1515 不论是甲公司还是乙公司，近3年的速动比率均为0.50以下，大大低于速动比率的一般标准。对于房地产企业来说，速动比率对企业短期偿债能力的评价更为准确，因为在房地产行业中，待出售的房屋作为存货，直接影响了企业的销售收入。 通常，由于行业性质和市场交易习惯，房地产企业的应收账款较少，而存货数量庞大。房地产存货是否能够及时变成现金，除了取决于产品的质量、公司的营销策略外，更多的是受宏观经济环境、国家货币政策、市场需求与消费者心态等因素的影

12、响。所以，房地产行业是一个高收益和高风险并存的行业，一旦市场行情低迷，大量房产存货难以及时转变成现金，而短期负债却需按期偿还，因此容易造成资金链断裂。注意：该指标运用的优缺点。第一节 偿债能力分析1616第一节 偿债能力分析（四）现金比率评价企业短期偿债能力最保守的指标是现金比率，即现金类资产对流动负债的比例关系。现金类资产是指包括企业所拥有的货币资金以及企业持有的期限短、流动性强、易于变现的有价证券。其计算公式为：17表9-7和表9-8列示了甲公司和乙公司20172019年现金比率的计算分析过程。表9-7 甲公司现金比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年现金类资产174,

13、121,009,199.93 200,318,253,138.96 177,929,861,151.08 流动负债847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69现金比率 0.21 0.18 0.14 表9-8 乙公司现金比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年现金类资产67,801,200,965.58 113,431,287,012.07 139,492,232,616.21 流动负债362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 现金比率

14、0.19 0.25 0.23 1818根据表9-7、表9-8可以看出，甲公司20172019年的现金比率是比较低的，仅2017年达到0.20，勉强符合一般公认的0.20.3之间的标准，而2019年其现金比率仅为0.14，可见，甲公司的短期偿债能力是比较弱的。相对而言，乙公司近3年现金比率分别为0.19、0.25、0.23，现金比率较高，短期偿债能力优于甲公司。 第一节 偿债能力分析1919第一节 偿债能力分析（五）现金流量与流动负债比率现金流量与流动负债比率，又称现金流量比率，是指企业经营活动现金流量净额与流动负债的比例关系，从现金流量的角度来反映企业短期偿债能力。其计算公式为：2020表9-

15、9和表9-10列示了甲公司和乙公司20172019年的现金流量与流动负债比率的计算分析过程。表9-9 甲公司现金流量与流动负债比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年经营活动现金流量净额12,068,626,126.5633,618,183,388.5245,686,809,515.08流动负债847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69现金流量与流动负债比率1.42%3.00%3.59%表9-10 乙公司现金流量与流动负债比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年经营活动现金流量净额 -

16、29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 流动负债 362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 现金流量与流动负债比率-8.07%2.67%6.53%2121 根据表9-9、表9-10可以看出，甲公司20172019年的现金流量与流动负债比率呈上升趋势但仍然较低，分别仅为1.42%、3.00%和3.59%，尤其是2015年的现金流量与流动负债比率仅为1.42%。这表明该公司通过经营活动产生的现金来偿债是远不够的，其短期偿债能力明显比较差。而乙公司的情况更不容乐

17、观，2017年的现金流量与流动负债比率分别为-8.07%，说明企业经营活动现金流量净额为负，无法靠自身生产经营维持资金运转，必须靠外界筹资才能维持企业的生存。但乙公司2019年现金流量与流动负债比率有所上升为6.53%，主要是2019年经营活动现金流量净额上幅度上升。 当然，若能结合同行业的平均水平和其他相关资料综合分析，则对该比率的分析会更加客观。第一节 偿债能力分析2222第一节 偿债能力分析三、长期偿债能力比率分析 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债是指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的债务，一般包括：长期借款、应付债券、长期应付款以及其他长期负债。与流动负债

18、相比，长期负债具有偿还期限长、数额较大等特点。用来评价企业长期偿债能力的比率有：资产负债率、股东权益比率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数等。2323第一节 偿债能力分析 （一）资产负债率 资产负债率，又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比例关系。其计算公式为：一般认为，资产负债率在50%以下比较稳健；60%90%比较激进；超过100%则已经资不抵债了！2424表9-11和表9-12列示了甲公司和乙公司20172019年资产负债率的计算分析过程。表9-11 甲公司资产负债率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年资产总额1,165,346,917,804.551,528,57

19、9,356,474.811,729,929,450,401.23负债总额978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27资产负债率83.98%84.59%84.36%表9-12 乙公司资产负债率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年资产总额696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 负债总额538,212,085,156.64 659,999,567,150.65 803,686,710,991.58 资产负债率77.28%77.97%7

20、7.79%2525 根据表9-11、表9-12可以看出，甲公司20172019年的资产负债率总体偏高，特别是在2018年，高达84.59%。乙公司也存在同样的问题，2018年资产负债率高达77.97%，但是其在负债水平略低于甲公司。两家公司的高负债与房地产行业有密切关系，房地产行业是高杠杆行业，在过去十年里该行业的平均资产负债率整体呈现上升状态，中国经济的快速发展对其有着至关重要的推动作用。然而，随着我国政府对房地产严格的调控，房地产行业从银行获得贷款的能力不断降低，市场销售资金的回笼下滑，企业面临的财务问题也不断增加，因此，作为房地产企业要更加注重对偿债能力的分析。当然，若要准确评价某一企业

21、的长期偿债能力还需结合其他资料及同行业其他企业的相关资料进行综合分析。第一节 偿债能力分析2626第一节 偿债能力分析 （二）股东权益比率 股东权益比率是企业股东权益总额与资产总额的比例关系。其计算公式为：资产负债率+股东权益比率=1它们是互补的关系。2727表9-13和表9-14列示了甲公司和乙公司20172019年股东权益比率的计算分析过程。表9-13 甲公司股东权益比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年股东权益总额186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96资产总额1,165,346,917,804.55

22、1,528,579,356,474.811,729,929,450,401.23股东权益比率16.02%15.41%15.64%表9-14 乙公司股东权益比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年股东权益总额158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 资产总额696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 股东权益比率0.23 0.22 0.22 2828 根据表9-13、表9-14可以看出，甲公司在20172019年，股东权益比率总体是比

23、较低的，2019年股东权益仅占15.64%左右，说明有15.64%的资产是投资人提供的，78%的资产是债权人提供的，这显然对债权人的保障是不够的。乙公司也呈现相同的问题，对债权人的保障程度较低。 第一节 偿债能力分析2929第一节 偿债能力分析（三）产权比率 产权比率，又称负债与股东权益比率，是负债总额与股东权益总额之间的比例关系。其计算公式为：是两者权益的PK！30表9-15和表9-16列示了甲公司和乙公司20172019年产权比率的计算分析过程。表9-15 甲公司产权比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年股东权益总额186,673,939,158.29235,620,7

24、29,997.58270,579,115,412.96负债总额978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27产权比率524.27%548.75%539.34%表9-16 乙公司产权比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年股东权益总额158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 负债总额538,212,085,156.64 659,999,567,150.65 803,686,710,991.58 产权比率340.12%353.90%350.

25、16%3131 根据表9-15、表9-16可以看出，甲公司20172019年产权比率是较高的，分别达到524.27%、548.75%和539.34%，说明该公司的资金主要来源于债权人，债权人提供的资金超过所有者提供资金的5倍多。可见，该公司整体偿债能力是较低的，其债务风险相当明显。乙公司也面临着同样的问题，20172019年产权比率分别达到340.12%、353.90%和350.16%。当然，这里面存在我国目前房地产行业整体竞争激烈的因素，所以，在具体实践中，还应结合各方面因素综合分析企业的偿债能力。第一节 偿债能力分析3232第一节 偿债能力分析（四）权益乘数权益乘数是企业的资产总额与股东权

26、益总额的比例关系，反映了企业资产总额是股东权益总额的倍数，表明每1元股东权益支配的资产总额。权益乘数的计算公式为：它是股东权益比率的倒数。3333表9-17和表9-18列示了甲公司和乙公司20172019年权益乘数的计算分析过程。表9-17 甲公司权益乘数计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年股东权益总额186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96资产总额1,165,346,917,804.551,528,579,356,474.811,729,929,450,401.23权益乘数 6.24 6.49 6.39 表

27、9-18 乙公司权益乘数计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年股东权益总额 158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 资产总额 696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 权益乘数4.40 4.54 4.50 3434 根据表9-17、表9-18可以看出，甲公司20172019年的权益乘数分别为6.24、6.49和6.39，乙公司20172019年的权益乘数分别为4.40、4.54和4.50，说明甲公司和乙公司在20172019年每1

28、元股东权益所支配的资产总额为4.5元左右，权益乘数是比较高的。在这两个公司对负债经营运用得均较为充分，用较少的资本带动更多的资金参与生产经营活动，以获得更高的投资回报。当然，这是以降低对债务的担保为前提的。需要注意的是企业负债以是否承担利息，分为有息负债和无息负债。在房地产企业中预收账款、应收账款、合同负债等均属于无息负债，这类无息负债占比越高，说明企业在上下游产业链汇总的话语权越高，因此在分析放弃负债情况时，需要现剔除无息负债单独计算有息负债率。第一节 偿债能力分析3535第一节 偿债能力分析（五）利息保障倍数 利息保障倍数，即已获利息倍数，是指企业在一定时期息税前利润与利息支出之间的比例关

29、系，反映了企业获利能力对债务所产生的利息支出的保障程度。其计算公式为：3636表9-19和表9-20列示了甲公司和乙公司20172019年利息保障倍数的计算分析过程。表9-19 甲公司利息保障倍数计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年利息支出（扣除收入）1558115340.32 4341412296.95 5724864040.12 息税前利润55,202,684,724.32 75,641,536,980.88 85,794,558,541.26 利息保障倍数35.43 17.42 14.99 利息保障倍数32.0028.5528.24表9-20 乙公司利息保障倍数计算分析

30、表 单位：元项目2017年2018年2019年利息支出（扣除收入）2,513,753,162.092,108,577,911.292,351,437,291.74息税前利润 28,213,202,491.55 37,888,878,007.29 52,882,153,018.49 利息保障倍数11.22 17.97 22.49 利息保障倍数26.8116.1717.343737 根据表9-19、表9-20可以看出，甲公司20172019年的利息保障倍数分别为35.43、17.42、14.99；呈逐年下降趋势。乙公司20172019年的利息保障倍数分别为11.22、17.97和22.49。由此可

31、见，甲公司与乙公司在20172019年的利息保障倍数均较高，对借款利息的支付是有保障的，而甲公司的利息保障倍数又高于乙公司。第一节 偿债能力分析38第一节 偿债能力分析 （六）现金流量与负债总额比率 现金流量与负债总额比率是指企业经营活动现金流量净额与负债总额的比例关系，反映了企业用经营活动产生的现金流量偿还全部债务的能力。其计算公式为：39表9-21和表9-22列示了甲公司和乙公司20172019年现金流量与负债总额比率的计算分析过程。表9-21 甲公司现金流量与负债总额比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年经营活动现金流量净额12,068,626,126.5633,61

32、8,183,388.5245,686,809,515.08负债总额（年末数）978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27现金流量与负债总额比率1.23%2.60%3.13%表9-22 乙公司现金流量与负债总额比率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年经营活动现金流量净额-29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 负债总额（年末数）538,212,085,156.64659,999,567,150.65803,686,710,991.58现金流

33、量与负债总额比率-5.44%1.80%4.87%4040 根据表9-21、表9-22可以看出，甲公司20172019年现金流量与负债总额比率分别为1.23%、2.60%、3.13%，说明该公司运用经营活动创造现金偿还债务的能力呈上升趋势。乙公司同样在近几年经营活动现金流量净额呈上升趋势，如前所述，乙公司20177年经营活动现金流量净额为负，其2018年和2019年现金流量与负债总额比率分别为1.80%和4.87%，企业经营获现能力有了很大程度的改善。第一节 偿债能力分析4141第一节 偿债能力分析四、影响偿债能力的因素分析（一）影响短期偿债能力的因素分析1.资产的结构2.流动负债的结构3.企业

34、经营业绩与经营现金流量4.其他外部因素（二）影响长期偿债能力的因素分析除了资本结构之外，企业长期的盈利水平和经营活动现金流量才是偿付债务本金和利息最稳定、最可靠的来源。4242第二节 获利能力分析一、 获利能力分析概述二、经营获利能力比率分析三、投资获利能力比率分析四、上市公司获利能力比率分析五、影响获利能力的因素分析4343第二节 获利能力分析一、 获利能力分析概述（一）获利能力分析的含义获利能力，又称盈利能力，是指企业在一定时期获取利润的能力，通常体现为在一定时期内企业实现利润数额的大小和利润水平的高低。 4444第二节 获利能力分析（二）获利能力分析的目的1.企业投资人对获利能力分析的目

35、的2.企业债权人对获利能力分析的目的3.企业经营管理者对获利能力分析的目的4545第二节 获利能力分析（三）获利能力分析的内容通常我们可从以下几方面分析企业的获利能力：1.经营获利能力分析2.投资获利能力分析3.上市公司获利能力分析4646第二节 获利能力分析二、经营获利能力比率分析（一）营业利润率 营业利润率，是指企业在一定时期的营业利润与营业收入的比例关系，反映企业营业收入的获利能力。其计算公式为：4747表9-23和表9-24列示了甲公司和乙公司20172019年各项利润率的计算分析过程。表9-23 甲公司各项利润率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年营业收入242,8

36、97,110,250.52297,679,331,103.19367,893,877,538.94营业成本160,079,915,903.43186,104,224,241.81234,550,332,806.05营业毛利82,817,194,347.09 111,575,106,861.38 133,343,544,732.89 营业利润50,812,916,408.4067,498,612,522.2776,613,136,041.54净利润37,208,387,330.0749,272,294,534.6155,131,614,572.09营业利润率20.92%22.67%20.82%营

37、业毛利率34.10%37.48%36.25%营业净利率15.32%16.55%14.99%4848表9-24 乙公司各项利润率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年营业收入146,306,235,168.92 194,513,842,492.17 235,933,564,582.09 营业成本100,872,416,253.01 131,338,798,272.80 153,449,636,272.28 营业毛利45,433,818,915.91 63,175,044,219.37 82,483,928,309.81 营业利润25,526,919,715.04 35,592,6

38、35,838.44 50,402,277,617.76 净利润19,677,199,679.16 26,149,136,570.51 37,553,966,244.68 营业利润率17.45%18.30%21.36%营业毛利率31.05%32.48%34.96%营业净利率13.45%13.44%15.92%第二节 获利能力分析4949 根据表9-23、表9-24可以看出，甲公司20172019年的营业利润率分别为20.92%、22.67%、20.82%，2019年较前两年有所下降，从表中分析可知，公司2019年营业收入同比增长了23.9%，但是很显然是以更快的营业成本增加换来的，这也是公司营业

39、利润率下降的主要原因。乙公司20172019年的营业利润率分别为17.45%、18.30%、21.36%，从总量来看，房地产企业的营业利润率总体较高，从趋势分析来看，甲公司营业利润率2019年略有下降，乙公司相对表现良好，近三年有较大幅度上升。第二节 获利能力分析5050第二节 获利能力分析（二）成本费用利润率 成本费用利润率是指企业在一定时期的利润总额与成本费用总额的比例关系，表明企业每耗费1元成本费用所能创造的利润额。它揭示了企业所得与所费之间的关系，是评价企业获利能力的重要指标之一。其计算公式为：5151表9-25和表9-26列示了甲公司和乙公司20172019年成本费用利润率的计算分析

40、过程。表9-25 甲公司成本费用利润率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年利润总额51,141,952,665.4167,460,201,390.9876,539,289,517.59成本费用总额197,005,098,774.91 234,433,806,290.64 294,321,076,571.79 成本费用利润率25.96%28.78%26.01%表9-26 乙公司成本费用利润率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年利润总额25,699,449,329.46 35,780,300,096.00 50,530,715,726.75 成本费用总额122,

41、431,900,620.76 159,494,416,408.30 188,841,883,128.17 成本费用利润率20.99%22.43%26.76%5252 根据表9-25、表9-26可以看出，甲公司20172019年成本费用利润率分别为25.96%、28.78%、26.01%，乙公司20172019年成本费用利润率分别为20.99%、22.43%、26.76%。总体来说，甲公司的成本利润率略高于乙公司，也就是说，甲公司用每1元成本费用所创造的利润略高于乙公司；从近3年的趋势来看，两个公司成本费用利润率均小幅上升趋势，乙公司增长速度高于甲公司，即每1元成本所能创造的利润越来越多。需要注

42、意的是房地产公司的期间费用事实上与营业收入是错位的，原因就在于房地产销售基本采取的是预售模式，这里所计算的成本费用利润率并不能代表实际的成本费用利润率。期间费用与销售金额的比率可能能更好第考察放低产公司的能力和效率。第二节 获利能力分析5353第二节 获利能力分析三、投资获利能力比率分析 通常，企业营业收入的取得，是以一定的原始投资为基础的，所获利润的多少，与其投资规模、投资质量紧密相联。因此，要全面考核企业的获利能力，就必须对其投资收益能力进行分析。5454第二节 获利能力分析（一）总资产报酬率 总资产报酬率又称资产所得率，是指企业在一定时期内获得的息税前报酬总额与平均资产总额之间的比例关系

43、。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者出资总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为：5555表9-27和表9-28列示了甲公司和乙公司20172019年总资产报酬率的计算分析过程。表9-27 甲公司总资产报酬率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年利润总额51,141,952,665.4167,460,201,390.9876,539,289,517.59利息支出（扣除收入）4,060,732,058.918,181,335,589.909,255,269,023.67息税前利润55202684724.32 75641536980.88 857945

44、58541.26 平均资产总额998,010,565,864.35 1,346,963,137,139.68 1,629,254,403,438.02 总资产报酬率5.53%5.62%5.27%5656表9-28 乙公司总资产报酬率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年利润总额25,699,449,329.46 35,780,300,096.00 50,530,715,726.75 利息支出（扣除收入）2,513,753,162.092,108,577,911.292,351,437,291.74息税前利润28,213,202,491.55 37,888,878,007.29

45、52,882,153,018.49 平均资产总额582,224,262,824.79 771,472,837,039.37 939,851,321,374.50 总资产报酬率4.85%4.91%5.63%第二节 获利能力分析5757 根据表9-27、表9-28可以看出，甲公司20172019年总资产报酬率分别为5.53%、5.62%、5.27%，乙公司20172019年总资产报酬率分别为4.85%、4.91%、5.63%。相对于营业净利率来说，两个公司的总资产报酬率相对较低，且甲公司2019年有小幅度下降，具体原因，应当结合行业平均利润率及社会平均利润率等相关指标进行综合分析。第二节 获利能力

46、分析5858第二节 获利能力分析（二）净资产收益率 净资产收益率，又称股东权益收益率，它是指企业一定时期净利润与平均净资产之间的比例关系。该比率反映了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，是评价企业获利能力的核心指标。其计算公式为：5959表9-29和表9-30列示了甲公司和乙公司20172019年净资产收益率的计算分析过程。表9-29 甲公司净资产收益率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年净利润37,208,387,330.07 49,272,294,534.61 55,131,614,572.09 平均净资产174,175,255,219.65 211,147,334

47、,577.94 253,099,922,705.27 年末净资产186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96净资产收益率21.36%23.34%21.78%净资产收益率（全面摊薄）19.93%20.91%20.38%6060 表9-30 乙公司净资产收益率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年净利润19,677,199,679.1626,149,136,570.5137,553,966,244.68平均净资产 138,170,806,485.49 172,328,783,806.04 208,008,182,303

48、.38 年末净资产158,239,665,742.52186,494,356,028.93229,522,008,577.83净资产收益率14.24%15.17%18.05%净资产收益率（全面摊薄）12.44%14.02%16.36%第二节 获利能力分析6161 根据表9-29、表9-30可以看出，甲公司在20172019年间，无论是平均净资产收益率还是全面摊薄净资产收益率，2018年比2017年有所上升，而在2019年有所下降。但是总体来说，甲公司的净资产收益率是比较高的，说明其净资产运用效益是良好的，且较为稳定。乙公司净资产收益率低于甲公司，但近三年呈较快上升趋势。第二节 获利能力分析62

49、62第二节 获利能力分析四、上市公司获利能力比率分析上市公司是指经过批准，可以在证券交易所向社会公开发行股票而筹资成立的股份公司。上市公司与一般企业不同之处在于其股票可以在证券市场公开交易，并通过发放股利的形式进行利润分配。因此，对上市公司获利能力还可以通过每股收益、市盈率、每股股利、股利发放率、股利收益率和每股现金流量等指标进行分析。6363第二节 获利能力分析（一）每股收益每股收益是指普通股股东每股所能享有的企业净利润或需承担的企业亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资人、债权人等信息使用者据以评价企业获利能力并作出相关经济决策的一项重要的财务指

50、标。每股收益由于对计算该指标的分母部分发行在外流通股股数的计算口径的不同，可以分为基本每股收益和稀释每股收益。6464第二节 获利能力分析1基本每股收益 基本每股收益只是在考虑当期实际发行在外的普通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数计算确定。其计算公式为：6565表9-31和表9-32列示了甲公司和乙公司20172019年每股收益的计算分析过程。 表9-31 甲公司基本每股收益计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年归属于普通股股东的净利润28,051,814,882.36 33,772,651,678.6138,872,086,881

51、.32加权平均股数（股）11,039,152,00111,039,152,001.0011,214,479,334.33基本每股收益2.543.063.47表9-32 乙公司基本每股收益计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年归属于普通股股东的净利润15,625,886,183.86 18,903,715,264.07 27,959,019,793.11 加权平均股数（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 基本每股收益1.32 1.59 2.34 6666 根据表9-31、表9-32可以看出，甲公司在201

52、72019年，基本每股收益表现良好，除2017年外，其余两年均超过3元。甲公司每股收益要高于乙公司，但两家公司每股收益在3年里均呈上升的趋势，表明这两个公司有较强的获利能力。当然，若要准确评价其获利能力还需比对同行业不同公司的相关资料才能得出正确结论。第二节 获利能力分析6767第二节 获利能力分析2稀释每股收益 稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假定企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。潜在普通股是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。目前，我国企业

53、发行的潜在普通股主要有可转换公司债券、认股权证、股份期权等。其计算公式为：6868第二节 获利能力分析（二）市盈率 市盈率又称股价收益比率，是普通股每股市价与普通股每股收益的比例关系。它借助于公司股票的市场价格行情间接评价公司的获利能力。其计算公式为：6969表9-33和表9-34列示了甲公司和乙公司20172019年市盈率的计算分析过程。表9-33 甲公司市盈率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年普通股市场价格（年末）28.1021.7631.16每股收益2.543.063.47市盈率11.06 7.11 8.98 表9-34 乙公司市盈率计算分析表 单位：元项目2017年

54、2018年2019年普通股市场价格（年末）12.4310.4715.36每股收益1.32 1.59 2.34 市盈率9.42 6.58 6.56 7070 根据表9-33、表9-34可以看出，甲公司20172019年市盈率分别为11.06、7.11、8.98，该公司市盈率在2018年的市盈率出现较大跌幅，反映了投资者对房地产公司的前景持观望态度。乙公司前2017年市盈率较高为9.42，但在2018年也出现较大幅度的下跌，这与房地产行业的状况密切相关。第二节 获利能力分析71第二节 获利能力分析（三）每股股利 每股股利是指公司发放的普通股股利总额与期末流通在外普通股股数的比例关系。它反映的是每一

55、普通股所能获得的实际股利，同时也反映公司普通股的获利能力和投资价值。其计算公式为：72表9-35和表9-36列示了甲公司和乙公司20172019年每股股利的计算分析过程。表9-35 甲公司每股股利计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年普通股股利总额8,720,930,080.799,935,236,800.9011,811,892,641.07年末流通在外的普通股股数（股）11,039,152,001.0011,039,152,001.0011,214,479,334.33每股股利0.790.91.05 表9-36 乙公司每股股利计算分析表 单位：元项目2017年2018年20

56、19年普通股股利总额4,743,376,424.405,947,514,549.009,784,793,632.84年末流通在外的普通股股数（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 每股股利0.40.50.8273 根据表9-35、表9-36可以看出，甲公司和乙公司20172019年间每股股利较为稳定，且呈上升趋势，2019年，甲公司和乙公司的每股股利分别为1.05元和0.82元。第二节 获利能力分析7474第二节 获利能力分析（四）股利发放率 股利发放率又称股利支付率，是指普通股每股股利与普通股每股收益之间的比例关系。它

57、反映在公司当年获利中有多少用于支付股利，反映了公司的股利分配政策和支付股利的能力。其计算公式为：7575表9-37和表9-38列示了甲公司和乙公司20172019年每股发放率的计算分析过程。表9-37 甲公司股利发放率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年每股股利0.790.91.05 每股收益2.543.063.47股利发放率31.10%29.41%30.26%表9-38 乙公司股利发放率计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年每股股利0.40.50.82每股收益1.32 1.59 2.34 股利发放率30.30%31.45%35.04%7676 根据表9-37

58、、表9-38可以看出，甲公司2017年2019年股利发放率分别为31.10%、29.41%，30.26%呈轻微下降趋势。而乙公司20172019年股利发放率分别为30.30%、31.45%、35.40%，由此可见，乙公司执行的应该是增长股利支付率政策。第二节 获利能力分析7777第二节 获利能力分析（五）每股现金流量 每股现金流量是指经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利之后，与普通股发行在外的加权平均数的比例关系。它反映的是普通股每股可支配的经营活动产生的现金流量的数额。其计算公式为：7878表9-39和表9-40列示了甲公司和乙公司20172019年每股现金流量的计算分析过程。表9-39

59、 甲公司每股现金流量计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年经营活动现金流量净额12,068,626,126.5633,618,183,388.5245,686,809,515.08年末流通在外的普通股股数（股）11,039,152,001.0011,039,152,001.0011,214,479,334.33每股现金流量1.09 3.05 4.07 表9-40 乙公司每股现金流量计算分析表 单位：元项目2017年2018年2019年经营活动现金流量净额-29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 年末流通在外的普

60、通股股数（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 每股现金流量-2.471.00 3.28 7979 根据表9-39、表9-40可以看出，甲公司近3年的每股现金流量分别为1.09元、3.05元和4.07元，其每股现金流量在2018年、2019年有着较大程度的上升，结合每股股利可以看出，其主要原因在于公司近几年经营活动获取的现金流量有大幅度上升。乙公司情况同样近三年呈上升趋势，2017年公司现金流量净额呈负数，公司生产经营无法提供现金，若要发放现金股利还需要通过筹资等其他方式来筹集资金。但是从数据来看公司在2018年及201