企业上市流程与审批

1、流程1：大陆企业申请境外上市流程（H股直接上市）公司在向境外证券监管机构或交易所提出发行上市初步申请3个月前，向证监会提交有关文件待批。提出申请公司在向境外证券监管机构或交易所提出发行上市正式申请（如在香港联交所接受聆讯）10个工作日前，须向证监会报送有关文件。证监会在10个工作日内予以审核批复。证监会就有关申请是否符合国家产业政策、利用外资政策以及有关固定资产投资立项规定会商国家计委和国家经贸委（均已改组为商务部）证监会等部门审查重要文件报证监会备案证监会函告是否同意其申请公司在确确定中介介机构之之前，应应将拟选选中介机机构名单单书面报报证监会会备案公司在向向境外证证券监管管机构或或交易所所

2、提交的的发行上上市初步步申请55个工作作日前，应将初初步申请请的内容容（如向向香港联联交所提提交A11表）报报证监会会备案向境外证券监管机构提出申请注：向证证监会提提交申请请时间至至少在向向香港联联交所提提交申请请前3个个月，即即此流程程时间至至少超过过3个月月。流程2：香港主主板上市市流程向联交所申请排期(T+0)预计上市市委员会会进行聆聆讯前至至少255个营业业日：呈交排期期申请表表格（主板规规则附附录五表）连同时时间表悉数支付付首次上上市费呈交根据据主板板规则第（）至至（）条所要要求文件件，包括括：较完完备版本本的照顾顾章程（最低限限度必须须草拟好好第三个个财政年年度的账账目）业绩绩记录

3、期期间首两两年的经经审核账账目发行行人于上上市后的的任何建建议关联联交易的的书面陈陈述呈交根据据主办办规则第条所要要求的保保荐人承承诺及根根据主主板规则则第条所所要求有有关保荐荐人独立立性的陈陈述提交文件(T+5) 预计上上市委员员会进行行聆讯前前至少个营营业日：呈交根据据主板板规则第（）至至（）条所要要求文件件，包括括：较完备版版本的业业绩纪录录期间尚尚余期间间的集团团账目及及任何账账目调整整表公司章程程大纲及及细则或或同等文文件的初初稿发行人与与每名董董事主主管人员员监事事以及发发行人与与其保荐荐人（只只限股股）所签签订的合合约的初初稿提交文件(T+10)预计上市市委员会会进行聆聆讯前至至

4、少个营业业日：呈交根据据主板板规则第（）至至（）条所要要求文件件，包括括：盈利预测测备忘录录的初稿稿（非硬硬性规定定）董事监监事有关关其他任任何业务务活动的的正式声声明及承承诺书提交文件(T+15)预计上市市委员会会进行聆聆讯前至至少个营业业日：呈交根据据主板板规则第（）至至（）条所所要求文文件，包包括：公司条条例所所规定的的合约上市的正正式通告告的初稿稿认股上市市证券的的申请表表的初稿稿所有权文文件或股股票的初初稿关于发行行人（只只限股股）根据据中国法法律合法法注册成成立及其其法人身身份的法法律意见见的初稿稿副本正式申请上市(T+21)预计上市市委员会会进行聆聆讯前至至少个个营业日日：呈交根

5、据据主板板规则第条条及（如如适用）第条条所要求求文件上市科推荐拒绝上市申请申请人可向上市委员会提出上诉拒绝绝申请上市委员会进行聆讯(T+60)推荐荐上市申请可向上市（复核）委员会提出上诉拒绝绝申请批准准上市 聆讯过过程一般般分为两两轮问题题答辩，每轮问问答一般般历时1个个月。刊发招股章程及正式通告不迟于预预计批准准招股章章程注册册当日早早上时，将将根据主板规规则第第条所所需的文文件送达达联交所所于上市文文件刊发发后，但但于有关关证券买买卖开始始前，将将根据主板规规则第第及所所需的文文件送达达联交所所上市前，提交根根据主主板规则则第条所所要求的的合规顾顾问的承承诺。股份开始买卖流程1+流程225

6、个月月注：综合合前述流流程1，在海外外以H股股模式直直接上市市从申请请到正式式挂牌需需历时55个月以以上。流程3：海外间间接上市市（红筹筹上市）壳公司融资上市国内公司资产注入购买壳公司买壳上市：海外间接上市壳公司融资上市资产注入设立特殊目的公司造壳上市：商务部与与证监会会20006年99月最新新颁布关于外外国投资资者并购购境内企企业的规规定对对“红筹上上市”相关限限制：买壳上市市限制：反向收购购审批：股权支付付手段。进行反反向收购购的境外外公司的的股权应应在境外外公开合合法证券券交易商商场（柜柜台交易易市场除除外）挂挂牌交易易。现金支付付手段的的审批。在壳公公司的反反向收购购中，若若使用现现金

7、方式式支付并并购对价价，收购购金额达达到一定定数额的的时候（鼓励类类、允许许类的11亿美元元以上，限制类类的50000万万美元以以上），要由商商务部进进行审批批，低于于这一数数额的，由省级级商务主主管部门门审批。造壳上市市限制：规定对特殊殊目的公公司（SSPV）审批作了了专章的的规定定义特殊殊目的公公司：特特殊目的的公司系系指中国国境内公公司或自自然人为为实现以以其实际际拥有的的境内公公司权益益在境外外上市而而直接或或间接控控制的境境外公司司。SPV设设立：境境内公司司在境外外设立特特殊目的的公司，应向商商务部申申请办理理核准手手续，而而且须报报送特殊殊目的公公司最终终控制人人的身份份证明文文

8、件和境境外上市市商业计计划书，之后才才能办理理外汇登登记。资产注入入：特殊目目的公司司并购境境内公司司，进行行资产注注入时要要报商务务部批准准。报证监会会：商务务部对报报批材料料初审同同意后，出具原原则批复复函，境境内公司司凭批复复函向国国务院证证券监督督管理机机构报送送申请上上市的文文件。证监会核核准：证监会会于200个工作作日内决决定是否否核准。境内公公司获得得核准后后，向商商务部申申领批准准证书。商务部部向其颁颁发加注注“境外特特殊目的的公司持持股，自自营业执执照颁发发之日起起1年内内有效”字样的的批准证证书。外汇及执执照变更更：境内公公司应自自收到加加注的批批准证书书之日起起30日日内

9、，向向登记管管理机关关、外汇汇管理机机关办理理变更登登记，由由登记管管理机关关、外汇汇管理机机关分别别向其颁颁发加注注“自颁颁发之日日起144个月内内有效”字样的的外商投投资企业业营业执执照和外外汇登记记证。商务部再再次审核核：境内公公司应自自特殊目目的公司司或与特特殊目的的公司有有关联关关系的境境外公司司完成境境外上市市之日起起30日日内，向向商务部部报告境境外上市市情况和和融资收收入调回回计划，并申请请换发无无加注的的外商投投资企业业批准证证书。如如果境内内公司在在前述期期限内未未向商务务部报告告，境内内公司加加注的批批准证书书自动失失效，境境内公司司股权结结构恢复复到股权权并购之之前的状

10、状态。注：通过过以上审审批后，仍需经经过香港港联交所所近两个个月的聆聆讯程序序，才能能挂牌上上市。因因此，红红筹上市市的整个个过程大大致需要要4至66个月。流程4：中小企企业板上上市流程程股票发行具体方案提交股东大会审议股东大会对本次公开发行作出决议决议内容容至少包括括：本次发行行股票的的种类和和数量；发行对象象； 价格区间间或者定定价方式式；募集资金金用途；发行前滚滚存利润润的分配配方案；决议的有有效期；对董事会会办理本本次发行行具体事事宜的授授权；其他必须须明确的的事项。特定行业的发行人应当提供相关部门意见保荐机构保荐、报送申请文件证监会进行初审、中国国证监会会收到申申请文件件后，在在5个

11、工工作日内内作出是是否受理理的决定定、征求求省级人人民政府府是否同同意发行行人发行行股票的的意见就、就发行行人的募募集资金金投资项项目是否否符合国国家产业业政策和和投资管管理的规规定征求求国家发发改委的的意见发行审核委员会进行审核核准发行发行股票证监会作出不予核准个月后，发行人可以再次发行申请证监会作出核准或不予核准决定不予批准准自中国证证监会核核准发行行之日起起，发行行人应在在6个月月内发行行股票超过6个个月未发发行的，核准文文件失效效，须重重新经中中国证监监会核准准后方可可发行注：根据据上述流流程，并根据据最新的的IPOO法规，中小企企业板取取消1年年上市辅辅导期。深交所所中小企企业板从从

12、申请到到挂牌上上市最快快可以在在70天天至1000天内内完成。两地上市市流程总总结：申请时间间无论是利利用红筹筹间接还还是通过过H股方方式直接接到香港港联交所所主板上上市，都都必须经经历4个个月以上上审批。而且由由于香港港联交所所严格的的聆讯制制度，上上市申请请时间可可能还会会延长。而通过申申请到深深交所的的中小企企业板上上市，程程序相对对简便，由于取取消了排排队候审审和一年年的辅导导期，从从向证监监会提交交申请到到挂牌上上市，最最快可以以在700天完成成，实现现“百日上上市”。审批程序序红筹上市市审批难难度加大大。由于于商务部部最新出出台的规规定，对对于特殊殊目的公公司设立立以及并并购国内内

13、公司的的两次审审批限制制，使得得国内公公司到香香港等海海外上市市难度加加大，程程序复杂杂。申请到深深圳中小小企业板板上市，除了正正常的申申请上市市审批程程序，没没有其他他行政性性审批程程序的限限制，有有利于成成功上市市。国内企业业上市流流程(一一)改制制阶段 企业改改制、发发行上市市牵涉的的问题较较为广泛泛复杂，一般在在企业聘聘请的专专业机构构的协助助下完成成。企业业首先要要确定券券商，在在券商的的协助下下尽早选选定其他他中介机机构。股股票改制制所涉及及的主要要中介机机构有：证券公公司、会会计师事事务所、资产评评估机构构、土地地评估机机构、律律师事务务所。 (1)各有关关机构的的工作内内容 拟

14、拟改制公公司 拟拟改制企企业一般般要成立立改制小小组，公公司主要要负责人人全面统统筹，小小组由公公司抽调调办公室室、财务务及熟悉悉公司历历史、生生产经营营情况的的人员组组成，其其主要工工作包括括： 全全面协调调企业与与省、市市各有关关部门、行业主主管部门门、中国国证监会会派出机机构以及及各中介介机构的的关系，并全面面督察工工作进程程； 配配合会计计师及评评估师进进行会计计报表审审计、盈盈利预测测编制及及资产评评估工作作； 与与律师合合作，处处理上市市有关法法律事务务，包括括编写公公司章程程、承销销协议、各种关关联交易易协议、发起人人协议等等； 负负责投资资项目的的立项报报批工作作和提供供项目可

15、可行性研研究报告告； 完完成各类类董事会会决议、公司文文件、申申请主管管机关批批文，并并负责新新闻宣传传报道及及公关活活动。 券商 制定股股份公司司改制方方案； 对股份份公司设设立的股股本总额额、股权权结构、招股筹筹资、配配售新股股及制定定发行方方案并进进行操作作指导和和业务服服务； 推荐具具有证券券从业资资格的其其他中介介机构，协调各各方的业业务关系系、工作作步骤及及工作结结果，充充当公司司改制及及股票发发行上市市全过程程总策划划与总协协调人； 起草草、汇总总、报送送全套申申报材料料； 组组织承销销团包AA股，承承担A股股发行上上市的组组织工作作。 会会计师事事务所 各发起起人的出出资及实实

16、际到位位情况进进行检验验，出具具验资报报告； 负责协协助公司司进行有有关帐目目调整，使公司司的帐务务处理符符合规定定： 协协助公司司建立股股份公司司的财务务会计制制度、则则务管理理制度； 对公公司前三三年经营营业绩进进行审计计，以及及审核公公司的盈盈利预测测。 对对公司的的内部控控制制度度进行检检查，出出具内部部控制制制度评价价报告。 资产产评估事事务所 在需要要的情况况下对各各发起人人投入的的资产评评估，出出具资产产评估报报告。 土地评评估机构构 对纳纳入股份份公司股股本的土土地使用用权进行行评估。 律师师事务所所 协助助公司编编写公司司章程、发起人人协议及及重要合合同； 负责对对股票发发行

17、及上上市的各各项文件件进行审审查； 起草法法律意见见书、律律师工作作报告； 为股股票发行行上市提提供法律律咨询服服务。 根据中中国证券券监督管管理委员员会有关关通知的的规定：拟申请请发行股股票的公公司，设设立时应应聘请有有证券从从业资格格许可证证的中介介机构承承担验资资、资产产评估、审计等等业务。若设立立聘请没没有证券券从业资资格许可可证的中中介机构构承担上上述业务务的，应应在股份份公司运运行满三三年后才才能提出出发行申申请，在在申请发发行股票票前须另另聘有证证券从业业资格许许可证的的中介机机构复核核并出具具专业报报告。 (2)确定方方案 券券商和其其他中介介机构向向发行人人提交审审慎调查查提

18、纲，由企业业根据提提纲的要要求提供供文件资资料。通通过审慎慎调查，全面了了解企业业各方面面的情况况，确定定改制方方案。审审慎调查查是为了了保证向向投资者者提供的的招股资资料全面面、真实实完整而而设计的的，也是是制作申申报材料料的基础础，需要要发行人人全力配配合。 (3)分工协协调会 中介机机构经过过审慎调调查阶段段对公司司了解，发行人人与券商商将召集集所有中中介机构构参加的的分工协协调会。协调会会由券商商主持，就发行行上市的的重大问问题，如如股份公公司设立立方案、资产重重组方案案、股本本结构、则务审审计、资资产评估估、土地地评估、盈利预预测等事事项进行行讨论。协调会会将根据据工作进进展情况况不

19、定期期召开。 (44)各中中介机构构开展工工作 根根据协调调会确定定的工作作进程，确定各各中介机机构工作作的时间间表，各各中介机机构按照照上述时时间表开开展工作作，主要要包括对对初步方方案进一一步分析析、财务务审计、资产评评估及各各种法律律文件的的起草工工作。 (5)取得国国有资产产管理部部门对资资产评估估结果确确认及资资产折股股方案的的确认，土地管管理部门门对土地地评估结结果的确确认 国国有企业业相关投投入资产产的评估估结果、国有股股权的处处置方案案需经过过国家有有关部门门的确认认。 (6)准准备文件件 企业业筹建工工作基本本完成后后，向市市体改办办提出正正式申请请设立股股份有限限公司，主要

20、包包括： 公司设设立申请请书； 主管部部门同意意公司设设立意见见书； 企业名名称预核核准通知知书； 发起人人协议书书； 公公司章程程； 公公司改制制可行性性研究报报告； 资金运运作可行行性研究究报告； 资产产评估报报告； 资产评评估确认认书； 土地使使用权评评估报告告书； 国有土土地使用用权评估估确认书书； 发发起人货货币出资资验资证证明； 固定资资产立项项批准书书； 三三年财务务审计及及未来一一年业绩绩预测报报告。 以全额额货币发发起设立立的，可可免报上上述第88、9、10、11项项文件和和第144项中年年财务审审计报告告。 市市体改办办初核后后出具意意见转报报省体改改办审批批。 (7)召召

21、开创立立大会，选董事事会和监监事会 省体改改对上述述有关材材料进行行审查论论证，如如无问题题获得省省政府同同意股份份公司成成立的批批文，公公司组织织召开创创立大会会，选举举产生董董事会和和监事会会。 (8)工工商行政政管理机机关批准准股份公公司成立立，颁发发营业执执照 在在创立大大会召开开后300天内，公司组组织向省省工商行行政管理理局报送送省政府府或中央央主管部部门批准准设立股股份公司司的文件件、公司司章程、验资证证明等文文件，申申请设立立登记。工商局局在300日内作作出决定定，获得得营业执执照。 (二)辅导阶阶段 在在取得营营业执照照之后，股份公公司依法法成立，按照中中国证监监会的有有关规

22、定定，拟公公开发行行股票的的股份有有限公司司在向中中国证监监会提出出股票发发行申请请前，均均须由具具有主承承销资格格的证券券公司进进行辅导导，辅导导期限一一年。辅辅导内容容主要包包括以下下方面： 股份份有限公公司设立立及其历历次演变变的合法法性、有有效性； 股份份有限公公司人事事、财务务、资产产及供、产、销销系统独独立完整整性： 对公司司董事、监事、高级管管理人员员及持有有5以以上(含含5)股份的的股东(或其法法人代表表)进行行公司司法、证券券法等等有关法法律法规规的培训训； 建建立健全全股东大大会、董董事会、监事会会等组织织机构，并实现现规范运运作； 依照股股份公司司会计制制度建立立健全公公

23、司财务务会计制制度； 建立健健全公司司决策制制度和内内部控制制制度，实现有有效运作作； 建建立健全全符合上上市公司司要求的的信息披披露制度度； 规规范股份份公司和和控股股股东及其其他关联联方的关关系； 公司董董事、监监事、高高级管理理人员及及持有55以上上(含55)股股份的股股东持股股变动情情况是否否合规。 辅导导工作开开始前十十个工作作日内，辅导机机构应当当向派出出机构提提交下材材料： 辅导机机构及辅辅导人员员的资格格证明文文件(复复印件)； 辅辅导协议议； 辅辅导计划划； 拟拟发行公公司基本本情况资资料表； 最近近两年经经审计的的财务报报告(资资产负债债表、损损益表、现金流流量表等等)。

24、辅导协协议应明明确双方方的责任任和义务务。辅导导费用由由辅导双双方本着着公开、合理的的原则协协商确定定，并在在辅导协协议中列列明，辅辅导双方方均不得得以保证证公司股股票发行行上市为为条件。辅导计计划应包包括辅导导的目的的、内容容、方式式、步骤骤、要求求等内容容，辅导导计划要要切实可可行。 辅导有有效期为为三年。即本次次辅导期期满后三三年内，拟发行行公司可可以山上上承销机机构提出出股票发发行上市市申请；超过三三年，则则须按本本办法规规定的程程序和要要求重新新聘请辅辅导机构构进行辅辅导。 (三)申报材材料制作作及申报报阶段 (1)申报材材料制作作 股份份公司成成立运行行一年后后，经中中国证监监会地

25、方方派出机机构验收收符合条条件的，可以制制作正式式申报材材料。 申报材材料由主主承销商商与各中中介机构构分工制制作，然然后由主主承销商商汇总并并出具推推荐函，最后由由主承销销商完成成内核后后并将申申报材料料报送中中国证监监会审核核。 会会计师事事务所的的审计报报告、评评估机构构的资产产评估报报告、律律师出具具的法律律意见书书将为招招股说明明书有关关内容提提供法律律及专业业依据。 (22)申报报材料上上报 初初审 中中国证监监会收到到申请文文件后在在5个工工作日内内作出是是否受理理的决定定。未按按规定要要求制作作申请文文件的，不予受受理。同同意受理理的，根根据国家家有关规规定收取取审核费费人民币

26、币3万元元。 中中国证监监会受理理申请文文件后，对发行行人申请请文件的的合规性性进行初初审，在在30日日内将初初审意见见函告发发行人及及其主承承销商。主承销销商自收收到初审审意见之之日100日内将将补充完完善的申申请文件件报至中中国证监监会。 中国证证监督会会在初审审过程中中，将就就发行人人投资项项目是否否符合国国家产业业江政策策征求国国家发展展计划委委员会和和国家经经济贸易易委员会会意见，两委自自收到文文件后在在15个个工作日日内，将将有关意意见函告告中国证证监会。 发行行审核委委员会审审核 中中国证监监会对按按初审意意见补充充完善的的申请文文件进一一步审核核，并在在受理申申请文件件后600

27、日内，将初审审报告和和申请文文件提交交发行审审核委员员会审核核。 核核准发行行 依据据发行审审核委员员会的审审核意见见，中国国证监会会对发行行人的发发行申请请作出核核准或不不予核准准的决定定。予以以核准的的，出具具核准公公开发行行的文件件。不予予核准的的，出具具书面意意见，说说明不予予核准的的理由。中国证证监会自自受理申申请文件件到作出出决定的的期限为为3个月月。 发发行申请请未被核核准的企企业，接接到中国国证监会会书面决决定之日日起600日内，可提出出复议申申请。中中国证监监会收到到复议申申请后660日内内，对复复议申请请作出决决定。 (四)股票发发行及上上市阶段段 (11)股票票发行申申请

28、经发发行审核核委员会会核准后后，取得得中国证证监会同同意发行行的批文文。 (2)刊刊登招股股说明书书，通过过媒体过过巡回进进行路演演，按照照发行方方案发行行股票。 (33)刊登登上市公公告书，在交易易所安排排下完成成挂牌上上市交易易。 美国上市市程序1.组建建上市顾顾问团队队公司得以以在美国国最终上上市，往往往是一一个有效效的上市市顾问团团队成功功运作的的结果。除了公公司本身身，尤其其是公司司的管理理高层，需要投投入大量量的时间间和精力力外，公公司须组组成一个个包括投投资银行行、法律律顾问、会计师师在内的的上市顾顾问团队队。其中中，投资资银行将将牵头领领导整个个交易和和承销的的过程。在考虑虑投

29、资银银行的人人选时，公司应应充分了了解投资资银行是是否具有有曾经协协助过该该行业的的其它公公司上市市的经验验以及其其销售能能力。公公司选择择的法律律顾问必必须具有有美国的的执业资资格，同同样，公公司应考考虑其是是否有证证券业务务方面的的丰富经经验。会会计师事事务所应应将根据据美国一一般会计计准则独独立审查查公司的的财务状状况。会会计师事事务所也也应对中中国的会会计准则则有全面面地了解解，以便便调节若若干数据据以符合合美国会会计准则则的报表表要求。 2.尽职职调查公司将在在上市顾顾问团队队的协助助下进行行公司的的管理运运营、财财务和法法务方面面的全方方位、深深入的尽尽职调查查。尽职职调查将将为公

30、司司起草注注册说明明书、招招股书、路演促促销等奠奠定基础础。为了了更好地地把握和和了解发发行公司司的经营营业务状状况，以以便于起起草精确确和有吸吸引力的的招股书书，主承承销商、主承销销商的法法律顾问问以及发发行公司司的法律律顾问将将对发行行公司的的财产和和有关合合同协议议作广泛泛的审查查，包括括所有的的贷款协协议、重重要的合合同以及及政府的的许可，等等。此外，他们还还将与公公司的高高级管理理人员、财务人人员和审审计人员员等进行行讨论。同时，主承销销商往往往要求公公司的法法律顾问问和会计计师提供供有关在在注册说说明书中中的事件件的意见见。承销销协议书书将约定定由公司司的法律律顾问出出具有关关公司

31、的的合法成成立及运运营、发发行证券券的有效效性、其其他法律律事件的的法律意意见。此此外，承承销协议议还将要要求公司司法律顾顾问出具具关于注注册说明明书是否否充分披披露的意意见。最最后，发发行公司司还要被被要求提提供一封封“告慰慰信”，即由其其独立的的注册会会计师确确认注册册说明书书中的各各种财务务数据。 3.注册册和审批批美国证券券法要求求，证券券在公开开发行之之前必须须向美国国证监会会注册登登记，并并且向大大众投资资人提供供一份详详尽的招招股书。注册审审批是上上市的核核心阶段段。公司司、公司司选任的的法律顾顾问和独独立审计计师将共共同准备备注册说说明书的的初稿，因此，法律顾顾问的能能力和经经

32、验在此此阶段会会得到淋淋漓尽致致的发挥挥。注册册说明书书应包括括两个部部分：第第一部分分包含招招股书，第二部部分包括括补充信信息、签签字和附附件。招招股书具具有以下下特征：第一，必须符符合美国国证监会会的要求求，以及及必须真真实地披披露相关关表格要要求的信信息。通通常，对对境外公公司的披披露要求求与美国国本土公公司是一一致的，包括公公司过去去5年的的业务、风险因因素、财财务状况况、管理理层的薪薪酬和持持股、主主要股东东、关联联交易、资金用用途和财财务审计计报告等等。此外外，招股股书也是是促销手手册，招招股书必必须描述述发行公公司的“亮点”，以吸吸引投资资人。 承销商及及其法律律顾问将将对初稿稿

33、进行认认真地审审查，并并作出评评论。当当注册说说明书准准备好后后，将递递送到美美国证监监会。在在注册说说明书递递交证监监会后、该文件件尚未被被宣告有有效之前前，包含含在说明明书中的的初步招招股书将将由投资资银行送送给潜在在投资人人传阅。在此期期间，可可以书面面招股，但是不不能承诺诺出售股股份。在在此期间间，承销销银行将将安排路路演(以以下详述述)。 美国证监监会在330天内内审查注注册说明明书。审审查完毕毕后，证证监会向向公司发发出一封封信，要要求提供供补充信信息或更更详尽的的披露，主要涉涉及披露露和会计计问题。公司即即按照该该意见进进行修改改并将修修改意见见递交证证监会。证监会会再次进进行审

34、查查。如是是首次注注册的公公司，证证监会往往往会要要求多次次的修改改。 美国证监监会审查查批准注注册说明明书的最最后一稿稿后，将将宣布注注册说明明书生效效。对第第一次的的注册人人来说，从第一一次递送送到宣布布生效，需花44到8个个星期的的时间。 4.促销销和路演演注册登记记之后，公司便便可以在在投资银银行的协协助下进进行促销销，其中中包括巡巡回路演演。路演演是指证证券发行行公司通通过一系系列的对对潜在投投资人、分析师师或资金金管理人人所作的的报告会会，激发发投资兴兴趣，通通常持续续一至二二个星期期。届时时公司管管理层在在投资银银行的安安排下，到各地地巡回演演说，展展示其商商业计划划。管理理层在

35、路路演上的的表现对对证券发发行的成成功与否否也有至至关重要要的作用用。在美美国，重重要的路路演城市市包括纽纽约、旧旧金山、波士顿顿、芝加加哥和洛洛杉矶。作为国国际金融融中心的的伦敦和和香港也也往往会会包括在在路演的的行程中中。 一旦路演演结束，最终的的招股书书将印发发给投资资人，公公司的管管理层将将在投资资银行的的协助下下确定最最终的发发行价格格和数量量。投资资银行往往往会基基于投资资者的需需求和市市场状况况，提出出一个建建议价格格。 一旦发行行价确定定，投资资者收到到正式招招股书两两天后，首次公公开发行行便可宣宣告生效效，上市市交易便便拉开了了序幕。主承销销商将负负责保障障公司股股票上市市交

36、易最最初的关关键几天天的顺利利交易。至此，首次公公开发行行即告成成功。 美国市场场 首先要要选择合合适的顾顾问。 公司内内部要挑挑选合适适人选，建立一一个全力力投入的的团队，这是上上市过程程的重要要基石。这个团团队应包包括熟悉悉公司运运营、财财务、法法律和其其他一般般事宜的的成员。高级管管理层应应该准备备好为上上市工作作倾注相相当的时时间，尤尤其是在在尽职调调查和促促销阶段段。被聘聘为帐簿簿管理人人(Boook Runnnerr)和联联席全球球协调人人的投资资银行将将在协调调和领导导各个顾顾问工作作的过程程中扮演演重要的的角色。投资银银行负责责领导整整个交易易和承销销过程。公司应应考虑投投资银

37、行行过去在在类似的的国际和和美国上上市交易易方面的的经验、对行业业的理解解、股票票销售能能力(如如机构销销售和散散户零售售队伍的的规模) ，需需要的话话，还应应考虑其其引入战战略投资资者的能能力。 公司司选择的的法律顾顾问必须须拥有履履行美国国法律的的资格，有协助助接受美美国证监监会审核核和在纽纽约证交交所上市市的经验验，并且且能够提提供全套套的相关关法律意意见。另另一方面面，对公公司行业业的了解解也很重重要，因因为律师师事务所所需要负负责起草草招股书书并保证证信息披披露的准准确性。同样地地，公司司和承销销团聘请请的当地地律师应应有能力力执行在在中国国国内的监监管程序序。承销销团会负负责选聘聘

38、为他们们服务的的当地和和国际律律师。 会计计师事务务所将根根据美国国会计准准则独立立审查公公司的财财务状况况。会计计师事务务所也应应对中国国的会计计准则有有全面的的了解，以便将将若干数数据调节节以符合合美国会会计准则则的报表表要求。 存存托银行行负责为为上市公公司建立立美国存存股证或或称预托托证券(Ameericcan Depposiit RReceeiptt； “ADRR”) 项目。大多数数非美国国公司都都通过这这种方式式在纽约约证交所所上市。ADRR就如中中国公司司的股票票一样，只是它它以美元元交易，股息用用美元支支付。股股票存放放在托管管人处，托管人人再向投投资者发发行ADDR。挑挑选承

39、销销团的标标准与挑挑选账簿簿管理人人和联席席全球协协调人的的标准相相似，其其中尤其其强调(1) 与账簿簿管理人人一起工工作的能能力；(2) 研究实实力；(3) 分销能能力； (4) 对特特定地区区和行业业的认识识。除上上文提及及的顾问问外，中中国公司司也许需需要其他他顾问的的协助，如地产产和物业业评估师师，以满满足国内内的监管管规定。 在在正式向向纽约证证交所申申请上市市之前，一家国国有企业业可能需需要进行行广泛的的重组，并确定定从母公公司剥离离出的核核心资产产。重组组的主要要目标是是建立一一家上市市公司，从投资资者角度度看，资资产应具具有相当当的市场场地位、合理的的法律、运营和和资本结结构、以以及与母母公司明明确清晰晰的关系系。重组组所需时时间将因因上市公公司情况况有别而而有所不不同。第二步也也是关键键的一步步行行业重组组。 显然，如果一一个行业业的监管管机制，定价政政策，以以及竞争争关系还还没有确确立，那那么，政政府和监监管部门门就需要要在银行行家、律律师和其其它顾问问的协助助下修改改或建立立新的政政策和结结构资产产构成和和资本结结构：为为了使价价值最大大化，并并激发投投资者的的兴趣，并入上