多媒体课件：公司治理学（第三版）

1、公司治理学（第三版）CHAPTER01第1章公司治理与公司治理理论学习目标了解公司治理问题产生的根本原因，理解企业制度的演变。掌握公司治理的概念，理解公司治理的内容。了解目前公司治理的基本模式，理解各种模式的特点。重点掌握两种观点的公司治理理论，并对这两种理论进行分析比较。理解公司治理的趋同性。1.1公司治理问题的产生点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.1.1企业制度的演进 1）业主制2）合伙制3）公司制公司治理问题的产生1.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.1.1企业制度的演进 1）业主制业主制是指企业由个人独立出资兴办并进行经营管理的一种组织形式。业主制

2、企业的所有者也是企业的经营者，经营权和所有权合二为一，所有者承担无限责任，也即承担其决策所带来的所有收益和风险。 公司治理问题的产生1.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.1.1企业制度的演进 2）合伙制合伙制是指企业由两个或两个以上的合伙人共同出资，所有合伙人共享所有权利和剩余权利，企业的利润和亏损按合伙人出资比例或合同约定共同分担公司治理问题的产生1.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.1.1企业制度的演进 3）公司制相比业主制和合伙制，公司制的主要特点是：一是法人性。二是有限责任。三是股份可以自由转让。 公司治理问题的产生1.1点击添加文本点击添加文本

3、点击添加文本点击添加文本1.1.2公司治理问题的产生和表现1）业主制企业的治理问题特征 2）合伙制企业的治理问题特征 3）公司制企业的治理问题特征 （1）大股东控制和小股东控制的公司治理问题 （2）经理人控制问题 经理人的薪酬问题。 管理腐败问题。 （3）债权人利益与有限责任的问题 公司治理问题的产生1.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.1.3公司治理的意义1）良好的公司治理有助于公司的权力平衡和公司组织的稳定 2）良好的公司治理有助于公司的融资及企业业绩的提高 3）良好的公司治理有助于资本市场的稳定繁荣及国家经济的良好运行 公司治理问题的产生1.11.2 公司治理的概念及

4、内容点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.2.1公司治理的概念 1）经济学：主要是制度学说 2）管理学：主要是决策学说和组织结构说 3）OECD对公司治理的定义 本书认为从广义的角度来把握公司治理的定义，更能反映目前对公司治理的要求。公司治理应是通过各种制度或机制协调公司各方利益关系，从而在保证公司相关各方利益最大化的基础上实现公司价值最大化。对公司内部，公司治理是协调股东、董事、监事、经理层的权力制衡关系；对公司外部，则是协调公司与供应商、雇员、债权人、政府和企业所在社区等之间的利益平衡关系的机制或制度的总称。公司治理的概念和内容1.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添

5、加文本1.2.2公司治理的内容从本书对公司治理的定义出发，从广义的角度去研究公司治理的体系，也即从利益相关者出发，从内外部治理角度可分为：一是内部治理主要是公司权力的分配和制衡，即在股东会、董事会、监事会、管理者之间如何分配权力并进行制衡的组织结构安排以及机制的安排，保证公司内部利益的最大化。 二是外部治理即如何从外部对公司的决策和经营施加影响，迫使公司选择良好的治理结构安排，主要是从外部相关利益者的角度出发，诸如资本市场、产品市场、劳动力市场、法律制度、声誉和社会舆论等方面。公司治理的概念和内容1.21.3公司治理的基本模式点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.3.1外部控制主

6、导型的英美公司治理模式证券市场主导公司治理的基本模式1.31）背景 2）特点（1）内部治理结构 （2）“以脚投票”与接管重组形成了外部治理 （3）机构投资者的作用越来越大 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.3.2日德公司治理模式：银行的外部主导和双层内部主导的治理模式公司治理的基本模式1.31）背景 2）特点银行对公司治理的实质性参与：德国的全能银行与日本的主银行德国银行不仅是主要的债权人，而且可以自己持有公司股份，同时银行还保管个人股东所持股票，拥有大量的委托投票权，因此德国银行凭借债权人、股东和代理股东，成为全能银行，对公司的经营决策有着决定性的权力，但是通常在公司运营正

7、常时银行并不干预，当公司出现严重问题时，银行才介入点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.3.2日德公司治理模式：银行的外部主导和双层内部主导的治理模式公司治理的基本模式1.32）特点日本是主银行制。主银行是指在主办银行制度中，企业与之保持长期关系，按企业融资顺序被列为第一位的银行。 日本的主银行制是一个多面体，主要包括三个基本层面：一是银企关系层面，即企业与主银行之间在融资、持股、信息交流和管理等方面结成的关系；二是银银关系层面，即指银行之间基于企业的联系而形成的关系；三是政银关系，即指政府管制当局与银行业之间的关系。 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.3.3韩

8、国和东南亚的家族治理模式 公司治理的基本模式1.31）背景 2）特点（1）银行参与公司治理力度微弱。 （2）家族企业拥有对企业的经营决策权。 （3）韩国和东南亚国家深受儒家文化的熏陶，因此在家族企业中非常重视血缘亲缘关系。 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.3.4转轨经济国家的公司治理模式内部人控制公司治理的基本模式1.31）背景 2）特点（1）内部人控制。 （2）控制权市场弱。 （3）法律制度还不完善，特别是对投资者缺乏保护，导致大股东利用控股地位剥夺小股东利益频频发生。（4）预算软约束：出于社会的压力，政府对大量的国有企业提供再融资，银行以政策为导向发放贷款，同时银行自身

9、治理问题重重，因此银行对企业的约束是软约束，从而减少了企业治理结构变革的压力。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.3.1外部控制主导型的英美公司治理模式证券市场主导公司治理的基本模式1.31）背景 2）特点（1）内部治理结构 （2）“以脚投票”与接管重组形成了外部治理 （3）机构投资者的作用越来越大 1.4公司治理的理论概述点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.4.1以股东利益为中心的公司治理理论 公司治理的理论概述1.41）两权分离的背景 2）代理理论正是基于两权分离，企业中出现了委托代理的关系。 首先，从“经济人”角度，委托代理关系双方都追求利益最大化，代理人

10、追求自身利益最大化的行为并不一定与股东的利益最大化的目标一致。 其次，委托人与代理人的风险偏好和风险承担能力不同。 再次，委托人内部利益不一致，如大股东或机构投资者倾向于长期投资，而一些中小股东更注重公司股票在股市中的表现，从而进行短期的套利行为，这导致一方面代理人在经营过程中很难平衡，另一方面代理人可以利用委托人之间的利益不一致从而选择对自己最有利的行动。因此在这种情况下，委托代理关系更加复杂。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.4.1以股东利益为中心的公司治理理论 公司治理的理论概述1.42）代理理论委托代理关系的出现会产生两类问题：第一，如何授权，使得决策更加有效率。第二

11、，如何监督和激励，使得代理人利益与公司利益或股东利益一致化并且最大化。信息不对称、不确定性以及有限理性、契约不完备性是产生代理问题的主要原因。（1）信息不对称。 （2）不确定性和有限理性。 （3）契约不完备性。 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.4.2以利益相关者为中心的公司治理理论公司治理的理论概述1.41）人力资本理论背景马歇尔认为，在生产过程中以土地、生产者数量和体力构成的要素具有报酬递减的趋势，而以人的知识构成的人力资本要素却具有报酬递增的趋势。当今企业的竞争力，集中体现在核心技术和管理水平上。传统的由货币资本家独享企业的剩余收益已经不能满足目前企业的发展，这就要求人

12、力资本和货币资本一起参与剩余分配。因此公司治理由原来以两权分离，即以货币资本的所有权和经营权的分离为基础，以货币资本的所有者和经营者的关系如何界定为内容的公司治理，转向以货币资本和人力资本为基础、以这两种资本的关系如何协调为中心来进行安排。这两种资本的关系处理好了，企业才能够持续发展。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.4.2以利益相关者为中心的公司治理理论公司治理的理论概述1.42）利益相关者理论企业是一个开放的主体，它同所在的环境相互作用、相互影响。企业所涉及的当事人包括：股东、债权人、经营者、雇员、供应商、客户、社区、政府。企业不仅要对股东负责，还要对与企业有利益关系的相

13、关者负责。 利益相关者在公司治理中的作用引起了广泛的关注。它适应了知识经济的要求，同时有助于整个社会经济效益的提高。基于利益相关者理论，所有的利益相关者都应该参与到公司治理中去，由此共同治理就成为利益相关者理论的自然推论。在实践中，日德模式是利益相关者理论的代表。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.4.2以利益相关者为中心的公司治理理论公司治理的理论概述1.42）利益相关者理论但是目前利益相关者理论也受到质疑。由于众多不同利益相关者的存在，而各不同利益相关者有着不同的利益要求，并可能存在利益冲突，因此导致企业由原来的单一目标股东利益最大化变成了多目标不同利益主体的利益最大化，从

14、而产生以下问题：（1）经营者很难兼顾多方面利益，并使其都达到最大化，导致经营者无所适从。（2）利益相关者之间可能形成相互制衡的关系，从而导致对经营者的监管弱化，经营者权力过大，有可能背离利益相关者的利益。（3）不同利益相关者对经营者进行过度监管，导致经营者不能很好地进行经营管理。1.5公司治理的最新发展点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.5.1全球化的背景公司治理的最新发展1.51）金融市场的全球化 2）产品市场的全球化 3）法律制度的趋同 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.5.2各种公司治理模式的缺陷1）英美模式的缺陷股权高度的分散化和流动性导致了股东的短视

15、行为，在资本市场上股票买卖频繁，导致股票价格波动频繁，资本结构稳定性差，损害了公司的长期发展，同时并购频繁发生，影响了经营者的积极性发挥。2）德日模式的缺陷资本市场发展缓慢，资本流动性差，由于法人的相互持股，容易形成经理人内部控制，同时难以平衡利益相关者之间的利益。融资只限于银行，容易产生泡沫经济。公司治理的最新发展1.5点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.5.2各种公司治理模式的缺陷3）家族模式的缺陷权力过于集中于家族成员手中，导致决策效率低下，家族成员的经营管理水平无法适应大规模企业的发展。同时由于家族成员之间容易产生矛盾，导致企业发生内耗。4）转轨经济模式的缺陷内部人控制

16、，特别是国有股“一股独大”导致了国有企业资产流失严重，治理效率低下，中小股东的利益被严重漠视，影响了整个市场的发展和国家经济的健康运行。公司治理的最新发展1.5点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.5.3治理趋同 1）日德银行治理倾向于证券市场治理 2）英美市场治理倾向于相关利益者治理 3）东南亚家族治理倾向于市场治理 4）转轨经济国家的公司治理两种模式的借鉴 公司治理的最新发展1.5点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.5.4相机治理相机治理的理论基础是企业所有权的状态依存性。张维迎运用一个模型分析了企业所有权的状态依存性：令x为企业的总收入，w为应该支付工人的合

17、同工资，r为对债权人的合同支付（本金加利息）。假定x在0到之间分布（其中是最大可能的收入），工人的索取权优先于债权人，那么状态依存所有权说的是，如果企业处于“xw+r”的状态，股东是所有者；如果企业处于“wxw+r”的状态，债权人是所有者；如果企业处于“xw”状态，工人是所有者。进一步说，由于监督经理是需要成本的，股东只要求一个“满意利润”（存在代理成本下的最大利润），只要企业利润大于这个满意利润，股东就没有兴趣干涉经理，经理就可能随意地支配超级利润（如用于在职消费）。假定是这样一个满意利润，那么我们还可以说，如果企业处于“xw+r+”状态，经理就是实际的所有者。由于企业所有权变动，企业的治理

18、主体也随之发生变化，相应的治理机制也发生变化，因此相机治理强调一个动态的、变化的公司治理。公司治理的最新发展1.5点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.5.5网络治理网络治理有两种含义：一是指借用网络进行治理。二是指网络组织的治理。这里主要是第二种。1）网络经济对公司治理的影响2）网络组织是一种广义的组织间关系制度安排公司治理的最新发展1.51.6公司治理学学科研究点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.6.1公司治理学学科的研究对象公司治理学是以公司治理问题的产生和发展为研究对象，对其现象进行解释并挖掘其基本的原理、运作和方法，并为公司治理实践提供指导方针的科学，主

19、要包括两方面：公司治理学学科研究1.6一是对公司治理的现象进行研究；二是对公司治理的实质进行深入研究，用以解决公司治理问题并指导公司治理实践的发展。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.6.2公司治理学学科的性质公司治理学学科研究1.61）公司治理学交叉性很强 2）公司治理学实践性非常强 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.6.3公司治理学的研究方法公司治理学的研究方法主要是定性研究和定量研究：定性研究主要是对各种公司治理问题的现象进行描述和分析，所使用的方法主要基于政治经济学、法学、管理学和历史。定量方法则主要是用回归方法进行计量经济学的研究，主要是研究不同的因

20、素对公司治理的影响。公司治理学学科研究1.6点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.6.4公司治理学学科的发展目前公司治理已经从一种理论发展成为一门学科，国外的许多高校在本科、MBA、EMBA、硕士、博士等不同层次开设了公司治理的课程，部分高校开始招收公司治理的博士生。在国内，公司治理课程在许多高校得以开设，对公司治理的深入研究也逐渐开始。但是公司治理学科还刚刚起步，公司治理学目前还不能有效地解释和解决目前公司治理实践中出现的问题。公司治理学学科研究1.6点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本1.6.5目前对公司治理的研究 公司治理学学科研究1.61）对公司治理理论的研究

21、 2）对公司治理实践的研究 3）对影响公司治理因素的研究 4）对公司治理原则的研究 5）对公司治理评价的研究 6）对公司治理的未来发展的研究 本章结束THANKS FOR YOUR ATTENTION公司治理学（第三版）CHAPTER02第2章公司治理与股东权利制度学习目标理解股东的概念并掌握股东权利分类的内容，掌握中国股东权利制度相关规定；理解股东会的概念并掌握股东会决议等相关内容；了解股东投票方式，重点掌握几种常用投票制度；了解中国公司治理中小股东现状，掌握中小股东权益保护救济制度。2.1股东与股东权利点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.1股东1）股东的概念股东是指公司

22、投资或基于其他合法的原因而持有公司资本的一定份额并享有股东权利的主体。投资者通过认购公司的出资或股份而获得股东资格，主要包括发起人的认购、发起人以外的认购人的认购、公司成立后投资人对公司新增资本的认购。股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.1股东2）股东资格的确认依照公司法及相关规定，股东资格的确认须具备以下条件：（1）股东姓名或名称应当记载在公司章程中，一旦投资人的姓名或者名称被记载在公司章程中，则该姓名或名称所代表的人或公司、企业单位、社会组织就应该是公司的股东，除非有确切的证据表明记载有误。（2）股东名册记载。股东名册的记载通常可确认股东资格，但股东

23、名册未记载的股东也不是必然没有股东资格，这不能产生剥夺股东资格的效力。（3）股东出资须具备合法验资机构的验资证明，所有股东以货币、实物、知识产权、土地所有权等出资后必须依法经合法的验资机构验资并取得验资证明，这是具备股东资格的必要条件。（4）公司工商注册登记中载明股东或发起人的姓名或名称、认缴或实缴的出资额、出资时间、出资方式，对善意第三人宣示股东资格。股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.1股东3）股东特征一般来说，股东具有资合性、平等性与责任有限性三大特征。（1）资合性，是指股东间因共同对公司投资而拥有公司的股票或股权，以此发生的公司法上的关系。（2）

24、平等性，是指股东具备股东资格后，公司与股东以及股东之间发生的法律关系中，股东依照所持有股份的性质、内容和数额而享有平等的待遇。 （3）责任有限性，是指股东依其出资额的多少对公司承担责任。 股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.1股东4）股东分类 （1）发起人股东与非发起人股东发起人股东参加公司设立活动并对公司设立承担责任，为公司首批股东，并依公司法规定必须持有一定比例的公司股份；除发起人股东外，任何在公司设立时或公司成立后认购或受让公司出资或股份的股东称为非发起人股东。股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.1股东4）股

25、东分类 （2）自然人股东与法人股东自然人与法人均可成为公司的股东，自然人股东指包括中国公民和具有外国国籍的人，可以通过出资组建公司或继受取得出资、股份而成为有限责任公司、股份有限公司的股东。 法人股东在我国包括企业法人（含外国企业、公司）、社团法人以及各类投资基金组织和代表国家进行投资的机构，但法律规定禁止设立公司的法人（如党政机关、军队）不能成为公司法人。股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.1股东4）股东分类 （3）公司设立时的股东与设立后的股东公司设立时的股东是指认购公司首次发行股份或原始出资的股东，包括参加公司设立活动的有限责任公司首批股东（设立人

26、股东）、股份有限公司的发起人股东，也包括认购公司首次发行股份的股份有限公司非发起人股东。公司设立后的股东包括设立后通过继受方式取得公司股份的继受股东和公司设立后因公司增资而认购新股的股东。继受股东是指公司设立后从原始股东手中继受取得股东资格的人，包括因股东的依法转让、赠与、继承或法院强制执行等原因而取得股份或出资成为公司股东的人。新股东是指公司设立后增资扩股时因认购新增资本或股份而成为公司股东的人。 股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.1股东（4）控股股东与少数股东控股股东，也称为大股东，是指出资额占有限责任公司资本总额50%以上或者其持有的股份占股份有

27、限公司股本总额50%以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足50%，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东。除此以外的股东统称为少数股东，也称为非控股股东。股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.2股东权利1）股东权利的概念股东权利是指股东因为出资而享有的对公司的权利。股东权利可界定为：出售股票的权利；选举代理人的权利；如果公司的董事和管理层没能尽到义务，有提起诉讼的权利；从公司获取一定信息的权利；公司破产时，在债权人和其他提出要求者获得偿付后对某些剩余的索取权或根据公司法提出重组的权利。 股东与股东权利

28、2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.2股东权利2）股东权利内容分类 （1）财产权，股东依其出资额享有对公司现有净资产、运营所得现实利润、公司整体价值潜在增加值的分配权，包括股利分配权、清算剩余分配权、优先受让和新股认购权。股利分配权。 清算剩余分配权。 优先受让和新股认购权。 股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.2股东权利2）股东权利内容分类 （2）管理权。股东以其所持比例参与管理的权利。参加股东大会权。 股东表决权。 召集权与提议权。 股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.2股东权利2）股

29、东权利内容分类 （3）知情权。知情权就是股东有权获得管理、监督、救济的资讯。知情权的内容主要包括财务会计报告查阅权、会计账簿查阅权、对股东大会记录和公司章程的查阅权、对股东名册的查阅权、对公司重大事项的知情权，以及请求法院指定专门审计人，对公司的业务进行审计。 股东与股东权利2.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.1.2股东权利2）股东权利内容分类 （4）救济权。所谓救济权，是指股东利益因与经营相关的行为或决定而受到损害或可能受到损害时，股东有权运用各种救济手段予以救济，大体包括股份买入请求权、危害行为停止请求权、申请法院解散或者清算公司的权利和股东诉讼权。股东与股东权利2.

30、12.2 股东（大）会点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.1股东（大）会股东（大）会（有限公司称“股东会”，股份公司称“股东大会”，以下统称“股东会”），是指由公司的全体股东组成的一个公司机构，它是公司的权力机关，是股东行使股东权的组织。在公司治理结构中，股东会作为公司的权力机构是不可或缺的，股东会具有以下特征：公司治理的概念和内容2.21）股东会由全体股东组成 2）股东会是公司的最高权力机构 3）股东会是公司的必设机构点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.2股东会权利 我国公司法对于股东会的权利作了规定，依据我国公司法第三十七条、第九十九条的规定，有限责

31、任公司和股份有限公司股东会的权利是一致的，股东会依法享有以下权利：（1）决定公司的经营方针和投资计划；（2）选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项；（3）审议批准董事会的报告；（4）审议批准监事会或者监事的报告；（5）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；公司治理的概念和内容2.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.2股东会权利 （6）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；（7）对公司增加或者减少注册资本做出决议；（8）对发行公司债券做出决议；（9）对公司合并、分立、变更公司形式、解散和清算等事项做出决议；（10）修改公司章程；（11）

32、公司章程规定的其他职权。公司治理的概念和内容2.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.3股东会会议的基本类型及运行机制 1）股东会会议类型股东会会议一般分为定期会议和临时会议两类。（1）定期会议也称为普通会议、股东会议、股东年会，是指依据法律或者公司章程的规定，在一定时间内必须召开的股东会会议。 （2）临时会议也称为特别会议，是指在必要的时候，根据法定事由或者根据有权人员的提议而临时召开的股东会会议，是相对于定期会议而言的。 公司治理的概念和内容2.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.3股东会会议的基本类型及运行机制 2）股东大会的召集（1）会议的召集

33、人股东会是由所有股东组成的，当股东会要开会时需要有人来召集，我国现行公司法第四十条规定，有限责任公司设立董事会的，股东会会议由董事会召集，董事长主持；董事长不能履行职务或者不履行职务的，由副董事长主持；副董事长不能履行职务或者不履行职务的，由半数以上董事共同推举一名董事主持。不设董事会的，股东会会议由执行董事召集和主持。董事会或者执行董事不能履行或者不履行召集股东会会议职责的，由监事会或者不设监事会的公司监事召集和主持；监事会或者监事不召集和主持的，代表十分之一以上表决权的股东可以自行召集和主持。公司治理的概念和内容2.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.3股东会会议的基

34、本类型及运行机制 2）股东大会的召集（1）会议的召集人对于股份有限公司，我国现行公司法第一百零一条规定，股东大会会议由董事会召集，董事长主持；董事长不能履行职务或者不履行职务的，由副董事长主持；副董事长不能履行职务或者不履行职务的，由半数以上董事共同推举一名董事主持。董事会不能履行或者不履行召集股东大会会议职责的，监事会应当及时召集和主持；监事会不召集和主持的，连续九十日以上单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东可以自行召集和主持。公司治理的概念和内容2.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.3股东会会议的基本类型及运行机制 2）股东大会的召集（2）召集通知和时间股东会

35、是由全体股东组成的，所以召开股东会会议时要通知，这样才可能保证股东知情并来参加会议。我国现行公司法第四十一条规定，召开股东会会议，应当于会议召开十五日以前通知全体股东，公司章程另有规定或者全体股东另有约定的除外。第九十条规定，发起人应当在创立大会召开十五日前将会议通知各认股人或者予以公告。公司治理的概念和内容2.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.2.3股东会会议的基本类型及运行机制 2）股东大会的召集（3）股东会的议事规则股东会作为公司的最高权力机构，其权力是通过股东会会议来行使的，股东会会议对于公司来说是很重要的，股东会会议的召开有一定的议事规则，主要包括：股东的出席率

36、表决要求 表决方式 会议记录 公司治理的概念和内容2.22.3股东投票制度点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.3.1股东投票原则与一股一票制基于公平与效率的要求，当今世界各国公司均遵从股东平等的投票原则，也称为一股一票原则，是指股东依其持有股份数享有与其股份数同等数量的投票权。一股一票制也就意味着所有股东均有权参加股东大会会议，每一股份平等地拥有一份投票权。在实际施行中，一股一票制只适用于公司法律规定或公司章程约束下有资格投票的股东，但股东因自身利害关系，可能对公司利益造成影响则不得自行或委托他人行使投票权。股东投票制度2.3点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.

37、3.2股东投票制度类型股东投票制度2.31）本人投票制和代理投票制本人投票制是指具备投票资格的股东亲自出席股东大会并行使投票权。在股东不能参加股东大会行使投票权的情况下，公司通过制定书面表决制度或委托投票制度行使投票权。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.3.2股东投票制度类型股东投票制度2.31）本人投票制和代理投票制代理投票制则是指不能出席股东大会的股东、上市公司或公众公司股东通过代理人在股东大会上行使投票权的法律制度。依据各国公司治理的情况，代理制度大体分为三类：一是委托公司的经营者或其他人代理，常见的有董事为代理人，英美法多采用此制；二是因董事会不得收购委托代理书，也不

38、得作为股东的代理人，一些有组织的中间人行使代理权，如银行，德国常采用此制；三是法国公司法类型，即允许银行换购空白委托书，但要求在股东会开会前，将代理权转交给董事会。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.3.2股东投票制度类型股东投票制度2.32）直接投票制和累积投票制直接投票制奉行资本多数决原则，贯彻大股东控制公司的权利义务对等理念。股东会决议与大股东意志一致，在行使表决权时，针对某一项决议，股东只能将其持有股份代表的表决票数一次性直接投在这些决议上。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.3.2股东投票制度类型股东投票制度2.32）直接投票制和累积投票制 累积投票制

39、是指股东大会选举董事或监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用，即股东大会在选举两名以上董事时，一个股东可以投票的总数等于其所持有的股份数额乘以应选董事的人数；票数多的董事候选人将按顺序当选，股东可以不必为每位董事投票，而将其总票数投给一位或几位候选人，从而产生代表己方利益的董事。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.3.2股东投票制度类型股东投票制度2.32）直接投票制和累积投票制 这两种投票制均以同股同权、一股一权为基础，但在表决票数的计算和具体投向上存在根本差异。如何保证小股东选举候选人的最低股份数？威廉姆斯和坎贝尔关于精确计算股

40、东选举特定董事所需的股份数有公式如下：X=（YN1）/（N2+1）+1其中，X代表某位股东欲选出特定数额的董事所需的最低股份数，Y代表股东大会上享有投票权的股份总数；N1代表某股东欲选出的董事人数，N2代表应选出的董事总人数。由上述公式可知，被选举人数越少，累积投票制发挥的作用就越小，在极限状态下，即仅有1名候选人的情况下，与直接投票制度一致，没有差别。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.3.2股东投票制度类型股东投票制度2.33）现场投票制与通讯投票制现场投票是亲自或委托他人参加股东大会而做出的投票；而通讯投票则是随着通信工具、网络的出现与使用，运用这些工具做出投票的形式。

41、各证券交易所也对网络投票流程做出了明确的规定，以方便股东有效投票，保护中小股东权益。图2-1为具体网络投票流程操作步骤。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本图2-1网络投票流程操作步骤股东投票制度2.32.4中小股东权利保护点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.1股东平等与异化中小股东权利保护2.41）股东平等原则的界定股东平等原则是指股东在参与公司的法律关系中，平等地享有权利。平等有两层含义：一是形式的平等，即一股一权，凡公司发行的每一股份均对应同等的权利、利益、风险、责任，各股东以其持有股份数额承担风险，分享收益，实现比例上的平等；二是实质的平等，股东按照所持

42、有的股份性质和数额得到平等的对待，不得在股东间制造人为的不平等，如大股东不得利用自身的特定优势通过某些途径获取额外利益，也不得以某种方式单独弥补自身投资收益的损失。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.1股东平等与异化中小股东权利保护2.42）股东平等与股权平等现代公司具备法人资格，以营利为目的，其股东承担的风险与投资数额成正比，故其平等的标准也按股东对公司的投资数额衡量，按比例平等。股东平等并简单异化为股权平等，也就是常说的同股同权、同股同利。但股东平等要求实质的、具体的平等，绝非股权平等这种形式上、表面的平等，股权平等不能取代股东平等。正是这种实质与形式上的平等差异造成我

43、国中小股东权益受到损害，亟待保护。 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.1股东平等与异化中小股东权利保护2.43）股东平等的异化股东平等的异化来源于资本多数决原则，该原则是由于实质平等与形式平等的出发点不同而引申出来的。实质平等从主体角度出发，体现股东不论持股多少，均为平等的经济行为主体，在履行了出资等义务后都享有由出资带来的完整的权益；而形式平等，即股权平等则从资产出发，体现“所有权神圣”和“私法自治”理念，在股东出资不一的情况下，按少数资本服从多数资本原则决议公司事务，也就是所谓的资本多数决原则。资本多数决原则并未在实践中得到落实，出现了异化。 股东平等异化的进一步表现

44、是股东大会完全形式化，支配公司的股东或经营者忽视其他众多股东的意思，使公司私有化。 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.2中小股东的法律救济 中小股东权利保护2.41）中小股东的概念中小股东是一个相对概念，只有在具体的公司内比较才能得到准确的说明，一般对所谓中小股东的持股比例少到什么程度，难以做出具体规定。在股权分布绝对集中的企业，第一大股东与第二大股东持股相差很大，可能持有20%、30%的股份就是中小股东；而在股权分布相对分散的企业，中小股东持股比例要小得多。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.2中小股东的法律救济 中小股东权利保护2.42）中小股东的

45、法律救济在资本多数决原则下，各国通过实体法或程序法对中小股东的特殊保护不断加强，主要包括事前预防和事后补救两种措施。事前预防主要有累积投票制度、股东表决权排除制度、少数股东的股东大会召集请求权，以及召集权、股东提案权和股东质询权等；事后补救措施主要体现在少数股东有权直接对多数股东提起诉讼。综观各国的做法，对中小股东保护的法律机制大体可分为扩大诚信义务的适用范围、明确扩大中小股东的权利内容和有效进行事后补救三种类型。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.3股东派生诉讼中小股东权利保护2.41）中小股东的直接诉讼股东的直接诉讼是指股东以自己的名义作为原告提起诉讼，一般是股东为了自

46、己的利益因公司或其代理人的作为或不作为的侵权行为对公司或其他侵权人所提起的一种诉讼，诉讼的目的在于使股东受侵害的权益得到责任人的直接弥补。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.3股东派生诉讼中小股东权利保护2.41）中小股东的直接诉讼公司法第一百五十二条规定，董事、高级管理人员违反法律、行政法规或者公司章程的规定，损害股东利益的，股东可以向人民法院提起诉讼。直接诉讼的原告可以是公司的任何股东，且无持股比例的限制；直接诉讼的被告可以是公司，也可以是公司的大股东、董事、监事或高级管理人员。诉讼内容可分为股东大会决议、董事会决议无效之诉，股东大会决议、董事会决议撤销之诉，损害赔偿之

47、诉以及查阅权请求之诉。 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.3股东派生诉讼中小股东权利保护2.42）股东派生诉讼股东派生诉讼，又称股东代表诉讼，也被称为衍生诉讼和传来诉讼，是指当公司的董事、监事、高级管理人员等主体侵害了公司权益，而公司怠于通过诉讼追究其责任时，具备法定条件的一个或多个股东为了公司的利益，以自己的名义代表股东提起的诉讼。直接诉讼与派生诉讼的本质区别不在于起诉的主体，而在于诉因和目的。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.3股东派生诉讼中小股东权利保护2.42）股东派生诉讼 依此界定可知，股东派生诉讼有以下特征：一是基于股东所在公司的法律救济

48、请求权而产生，由公司本身的权利决定，股东行使；二是原告须是公司的股东，防止某些恶意股东滥用此权，一般对有限责任公司股东未作限制，但对股份有限公司股东要求连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份；三是诉讼判决结果直接归属于公司承担或享有，作为名义诉讼方的股东并不能获得任何权益；四是只有在公司不通过诉讼手段行使合法权利，可能造成公司权益遭受损失的情况下，股东才能提起派生诉讼。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本2.4.3股东派生诉讼中小股东权利保护2.43）股东派生诉讼的具体要求（1）股东派生诉讼原告持股比例要求 （2）保证诉讼的公正性 （3）股东提起派生诉讼担保原则 本章结束T

49、HANKS FOR YOUR ATTENTION公司治理学（第三版）CHAPTER03第3章 中小股东权益保护制度学习目标了解中小股东、中小股东权益的概念，掌握中小股东权益维护制度和中小股东权利救济的法律途径。理解中小股东权益保护理论，掌握制度基础对中小股东权益保护的作用。理解掌握法律保护论和声誉保护论及其对中小股东权益的保护和激励作用。理解公司内部治理、外部治理与中小股东权益保护的关系。理解混合所有制，掌握混合所有制下如何平衡中小股东权益。3.1中小股东及权益点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本引例TCL跨国并购案体现了对中小股东权益的保护（一）背景介绍（二）在TCL合并案例中，

50、对中小股东权益保护的集中体现 问题：请谈谈在TCL合并案中，对于保护中小股东权益有哪些方面的措施和创新？有哪些仍需改进的地方？ 中小股东及权益3.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.1.1中小股东的概念中小股东的概念股东是指组成股份有限公司或有限责任公司并在其中享有股东权利的人。股东资格主要是通过认购公司的资本或股份而获得。中小股东是指相对来说具有较低股份控制率、对公司负有较少义务的股东。中小股东常常被视为少数股东、非控股股东或公司的其他股东，一般是相对于有控制力的大股东、多数股东以及控股股东而言的。中小股东及权益3.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.1.

51、1中小股东的概念中小股东的概念根据控股股东的定义，一般判定中小股东的原则有以下四点：（1）与控股股东相比，持有公司股份数量少，比例小，无法对公司形成有效影响，处于弱势地位；（2）分布广泛，难以集中，沟通困难，无法形成集体行动；（3）对公司事务持有“理性冷漠”的态度；（4）主要在证券市场比较活跃。中小股东及权益3.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.1.2股东权益的概念股东享有股权是股东法律地位的重要体现之一。股东权益亦称股东权利，依照不同的视角，股东权益有不同的含义。在会计学中是指资产负债表中的“所有者权益”项目，也就是净资产，等于资产减负债，为股东所有；在经济学中股东权益是

52、指企业所有权，具体是指股东对企业的剩余索取权和控制权；从法学角度股东权益即股权，是指股东享有的权利，是基于股东资格而获得的公司赋予的各种权益或者权利，包括从公司获取经济利益以及参与公司管理。 中小股东及权益3.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.1.2股东权益的概念 中小股东权益指上市公司除机构投资者外的流通股东基于其股东资格而享有的从公司获取经济利益并且参与公司经营管理的权利（1）共益权共益权指股东为参与公司决策、经营、管理、监督而享有的一系列权利，是股东在为自身谋求利益的同时也为公司谋求利益而行使的权利。 （2）自益权股东的自益权是指股东个人为从公司获取资产收益而行使的一

53、系列权利。 中小股东及权益3.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.1.3中小股东权益维护制度1）保护中小股东权益的制度建设（1）扩大中小股东的知情权范围 （2）完善股东质询权 （3）增设股东对召开临时股东大会的提案权 （4）赋予中小股东股东大会召集权 中小股东及权益3.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.1.3中小股东权益维护制度2）中小股东权利救济的法律途径（1）股份回购请求权的行使（2）股东大会决议撤销权的行使 （3）公司的司法解散请求权的行使 （4）股东诉讼权的行使 中小股东及权益3.1点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.1.3中小股东

54、权益维护制度2）中小股东权利救济的法律途径股份回购（Share Repurchase），是指股份有限公司将本公司已发行在外的股份购回的法律行为。具体而言，是通过买回一定数额的已发行在外的股票来实现股份的回购，股份回购是一种大规模改变公司资本结构的行为。股份回购在国外证券市场上是极为普遍的公司资本经营行为。 中小股东及权益3.13.2 中小股东权益保护理论点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本4.2.1制度基础理论新制度经济学认为，制度是一系列被制定出来的规则、秩序和行为规范，目的是约束追求主体福利或效用最大化利益的市场参与者的行为和动机，而行为人的行为选择是他们在特定制度条件下进行成

55、本收益分析的结果，这些行为进而影响了企业的行为，最终反映到经济的增长和国家的发展。制度对中小股东权益保护的作用具体表现在：中小股东权益保护理论3.2（1）节约了交易成本。 （2）提供了对维权行为的激励和对侵权行为的约束。 （3）减少外部性。 （4）为实现合作提供条件。 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.2.2法律保护论无论在哪个国家，中小股东都在一定程度上得到了法律的保护。 相对于发达国家完善的投资者保护制度，我国的公司法和证券法的制定一开始主要是为国有经济、国有企业服务，忽视中小股东权益保护问题，随着中小股东权益保护问题的日益突出，我国法律在中小股东权益保护方面借鉴了英美法

56、系和大陆法系的规定进行了不断的修订和完善，体现在：（1）表决权，是公司所有权与公司控制权的连接点（所有者和控制者），它既是不同股东之间争夺公司控制权的工具，也是控制股东对中小股东进行控制的工具。中小股东权益保护理论3.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.2.2法律保护论（2）累积投票制度，是指股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。理论上，累积投票制联合了中小股东的表决权，使得中小股东可以选出能够代表自己利益的董事和监事。（3）表决权信托制度能使联合起来的表决权与控股股东进行抗衡，能够弥补、完善累积投票制、委托

57、书征集制的不足，从而保护中小股东的权益。 中小股东权益保护理论3.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.2.2法律保护论（4）代理权征集制度使得征集人可以以足够的股份更换现有的控制者，从而威胁到现有的控制者，使其善待中小股东，但是代理权征集制度仍然会产生代理问题，即新的征集者从自身的成本收益角度出发可能会损害被征集者的利益。（5）救济机制作为事后中小股东权益的补救机制起着重要的作用。 中小股东权益保护理论3.2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.2.3声誉保护论声誉相对于其他机制表现得更为重要，是因为声誉机制的成本更低。声誉是渐进性变迁，它的成本是非常低的。在法

58、律保护较弱的国家里，中小股东没有其他可以依靠的维权手段，善待中小股东的声誉机制就发挥了作用。作为法律的替代机制，声誉是一种能够降低交易成本的隐形激励机制，表现在：中小股东权益保护理论3.2（1）声誉能够降低交易成本 （2）声誉是隐性激励机制 3.3公司治理与中小股东权益保护点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.3.1公司治理的实质与功能公司治理与中小股东权益保护3.31）公司治理的实质公司治理的实质是一系列合同（关系）的有机整合，通过这些合同安排，使公司各利益主体的目标趋于一致，从而最大限度地降低代理成本。 公司治理以公司法与公司章程为依据，在本质上也是关系合同，它以简约的方式，

59、规范公司各利益相关者之间的关系，治理他们之间的交易，保障公司各利益相关者的合法利益，以达到节约交易成本的比较优势，最终切实保护中小股东权益。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.3.1公司治理的实质与功能公司治理与中小股东权益保护3.32）公司治理的功能（1）权力配置功能 （2）权力制衡功能 （3）激励和约束功能 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.3.2公司外部治理与中小股东权益保护公司治理与中小股东权益保护3.31.证券市场法律制度与中小股东权益保护证券市场法律制度，是指一国立法机构为了规范该国证券市场的发行、交易行为，对证券公司、会计师与审计师事务所、资产评

60、估所等市场中介机构的经营或执业行为进行规制，而制定的各种适用于证券市场的法律制度。法律作为调节社会各种群体之间利益的调节器，可以通过制定一些规则，保护中小股东权益免受侵害。由于获取控制权私人收益是解释产生大股东侵害的主要原因，因此在控制权私人收益与法律体系之间存在某种必然联系。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本3.3.2公司外部治理与中小股东权益保护公司治理与中小股东权益保护3.31.证券市场法律制度与中小股东权益保护完备的法律制度是保护中小股东权益的基本前提，法律对中小股东保护越有力，控制权私人收益就越低；反之，则越高。 普通法系国家相对于大陆法系国家提供了较好的公司治理环境，