我们的观点：经济发展模式调整与我们的长期策略

1、我们的观观点：经经济发展展模式调调整与我我们的长长期策略略20100年A股全年年下跌-14.31%，我们们的信托托上涨116.556%，跑赢市市场300.9%。一、短期期的复杂杂环境中国持续续多年的的信贷高高速投放放，导致致物价上上涨的压压力日益益显著，高通胀胀的环境境若持续续过久，会对社社会的稳稳定带来来挑战，为了抑抑制物价价过快上上涨，中中国政府府尝试在在存款准准备金之之外采用用加息的的手段。在相当长长的时间间内，AA股市场场都会在在充斥的的货币资资金与抑抑制通胀胀的加息息努力之之间摆荡荡，对于于短期的的投资者者而言，复杂性性已经远远远超出出了他的的能力范范围，如如果以短短期视角角去看投投

2、资市场场，假以以整年的的努力，可能都都是劳而而不获。二、thhe BBig Piccturre1、中美美股市表表现自从20007年年10月中中旬随着着金融危危机的爆爆发与深深化，及及之后的的救市政政策与经经济复苏苏的展开开，我们们比较美美国股市市和中国国股市的的表现:20077年10月高高点下跌幅度度反弹幅度度离最高点点差距标准普尔尔500015766.099-57.7% (6666.79)96.22% (13308.44)-17%沪深300058911.722-72.7% (116066.733)100% (32221.00)-45.3%2、中美美两国股股市的行行业市值值构成我们也观观察截至

3、至20111-33-2日日，两国国股市的的各行业业市值占占比情况况标普5000的行行业市值值构成行业权重日常消费费品与耐耐用消费费品20.771%信息技术术18.664%金融服务务15.779%能源13.116%健保10.997%工业11.004%沪深3000的行行业市值值构成(根据申申银万国国一级行行业分类类)行业名称称权重金融、保保险业26.440机械、设设备、仪仪表14.007采掘业11.990金属、非非金属8.655食品、饮饮料5.444房地产业业5.088交通运输输、仓储储业4.555医药、生生物制品品4.488信息技术术业3.455建筑业3.011批发和零零售贸易易2.922石油、

4、化化学、塑塑胶、塑塑料2.477电力、煤煤气及水水的生产产和供应应业2.299综合类2.177社会服务务业1.011电子0.988纺织、服服装、皮皮毛0.399农、林、牧、渔渔业0.388其他制造造业0.200传播与文文化产业业0.144沪深3000中金金融业占占比达到到26.40%，房地地产直接接占比55.088%，但但是考虑虑到与房房地产相相配套的的上下游游产业，金融+房地产产+房地产产相关等等强周期期性行业业的总体体权重可可能不低低于400%-550%，而食品品饮料、医药和和生物制制品、信信息技术术、纺织织服装等等合共才才占到115%左左右；标标普5000中消消费品+信息技技术+健保等等

5、弱周期期行业占占到500%。3、我国国20110年GDPP增速的的分析1从我国经经济发展展的驱动动力来看看，20010年年，最终终消费对对GDPP增长的的贡献率率为377.3%，拉动动GDPP增长3.9个百百分点。资本形形成对GGDP增增长的贡贡献率是是54.8%，拉动GGDP增增长5.66个百分分点。货货物和服服务的净净出口对对GDPP增长的的贡献率率是7.9%，拉动220100年GDPP增长0.8个百百分点，加在一一起是110.33%。消费仍然然是我国国经济的的短板，对经济济拉动仅仅有377%左右右，远远远低于发发达国家家的700%以上上。而与与此同时时，投资资对经济济拉动仍仍然保持持在5

6、00%以上上，说明明我国经经济增长长过分依依赖投资资拉动的的局面没没有根本本改观。出现的一一个新问问题是，出口对对经济拉拉动竟然然下降到到了个位位数，如如此快的的下降速速度也表表明原材材料成本本、劳工工成本、土地与与环境成成本、物物流成本本、人民民币升值值等诸多多生产要要素价格格的刚性性上涨，导致出出口对经经济的拉拉动作用用会日益益有限。GDP达达到400万亿元元背后存存在的对对就业拉拉动不协协调，惠惠及民生生不够，通胀居居高不下下，百姓姓收入提提高缓慢慢，民众众生活成成本快速速增大，环境污污染加剧剧，城市市拥堵严严重出行行难等问问题都是是经济发发展不协协调、质质量不高高带来的的。三、经济济发

7、展模模式调整整与我们们的长期期策略为了社会会和谐可可持续发发展，国国家在提提高最低低工资标标准，提提高个税税起征点点等方面面做出努努力，要要转变发发展方式式建立内内需型社社会。我们参照照中美两两国的股股市行业业构成，我国经经济发展展的现状状和前途途，不羁羁于短期期的纷扰扰不确定定，我们们认为消消费、信信息技术术(网络、终端、应用)、医疗疗保健，从实体体经济的的层面会会比整体体国民经经济保持持更快的的发展速速度，市市值占比比也会从从现在的的水平大大幅提高高，带来来潜在的的巨大投投资机会会，而且且消费、医药、互联网网等对利利率敏感感度较低低，且能能在通胀胀环境中中保持定定价提升升的公司司，抗风风险能力力可大幅幅加强，中美两两国股市市在20009-20111年的的表现可可资佐证证。研究和评评估公司司的业务务，紧抓抓有潜质质的标的的，站在在3-55年甚至至更长的的时间