财务管理筹资决策含答案

1、一、单项选择题1.成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。B.是企业选择筹资方式的参考标准A.是企业选择来源的基本依据C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优结构的主要参数2.某企业5 年期债券，债券面值为 1000 元，票面利率 10，每年付息一次，价为1100 元，筹资费率 3，所得税税率为 30，则该债券的成本是（）。A.9.373.企业向B.6.56C.7.36D.6.66取得借款 100 万元，年利率 5，期限 3 年。每年付息一次，到期还本，所得税税率 30，手续费忽略不计，则该项借款的成本为（D.3）。A.3.5B.5C.4.54.某公司普通股目前的股价为 10 元/股，筹

2、资费率为 8，刚刚支付的每股股利为 2 元，股利固定增长率 3，则该的成本为（）。C.24.74A.22.39B.21.74D.25.395.某公司普通股目前的股价为 10 元/股，筹资费率为 8，刚刚支付的每股股利为 2 元，股利固定增长率 3，则该企业利用留存收益的成本为（）。A.22.396.按照（ A.账面价值 7.某企业的B.25.39）权数计算的B.市场价值C.20.6D.23.6平均成本更适用于企业筹措新。C.目标价值D.目前价值总额中，债券筹集的占 40，已知债券筹集的在 500 万元以下时其成本为 4，在 500 万元以上时其额分界点是（ ）元。成本为 6，则在债券筹资方式下

3、企业的筹资总A.1000B.1250C.1500D.16508.某企业 2004 年的销售额为 1000 万元，变动成本 600 万元，固定经营成本 200 万元，预计2005 年固定成本不变，则 2005 年的经营杠杆系数为（）。D.无法计算A.2B.3C.49.某企业 2004 年的销售额为 1000 万元，变动成本 600 万元，固定经营成本 200 万元，利息费用 10 万元，没有融资租赁和优先股，预计 2005 年息税前利润增长率为 10，则 2005 年的每股利润增长率为（）。A.10B.10.5C.15D.1210.某企业销售收入 800 万元，变动成本率为 40，经营杠杆系数为

4、 2，总杠杆系数为 3。假设固定成本增加 80 万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（ ）。A.3B.4C.5D.611.下列说法错误的是（）。A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和筹金B.资产适用于抵押的公司举债额较多C.信用机构降低企业的信用等级会提高企业的成本D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多12.结构的调整方法中不属于存量调整的是（）。A.债转股B.增发新股偿还C.优先股转为普通股 D.进行融资租赁二、多项选择题。1.成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。A.向股东支付的股利C.借款手续费B.向债权人支付的利息D.债券费2.成

5、本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一，企业筹资还需要考虑（D.限制条件）。A.财务风险B.期限）。C.偿还方式3.权益成本包括（A.债券成本B.优先股成本C.普通股成本D.留存收益成本4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（）。A.长期租赁费B.C.研究开发费）。C.化验员工资D.职工培训费费5.下列各项中属于半变动成本的是（A.水电费B.D.质检员工资费6.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。A.提高产量B.提高产品单价C.提高资产负债率 D.降低变动成本7.影响结构的包括（）。A.企业财务状况C.投资者和管理B.

6、企业资产结构D.的态度人和信用）。机构的影响8.下列关于结构理论的说法正确的是（A.传统折衷理论认为企业的综合成本由下降变为上升的转折点，结构最优B.平衡理论认为最优结构是由股权成本和债权成本之间的平衡关系决定的C.理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务成本时，结构最优D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好筹资9.企业最佳结构的确定方法包括（）。A.C.比较分析法成本法B.每股利润无差别点法 D.公司价值分析法结构。10.最佳结构是指（）的B.A.企业价值最大 C.每股于：会计师【责编:虫 纠错】三、判断题。平均成本最低D.净资产值最大大_1.成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般

7、使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（）在所有某企业来源中，一般来说，普通股的成本最高。（）价为 10 元/股，预计第一年的股利为 2 元，筹资费股利固定增长的普通率 4，已知该成本为 23.83%，则股利的年增长率为 2.5。（）4.的边际成本需要采用平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（）5.如果企业的财务管理认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量短期债券。（）6.净收益理论认为结构不影响企业价值，企业不存在最佳结构。（）7.MM 理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（8.从成市场来看，企业的筹资优序模式首先是筹资，其次是借

8、款、债券、可转换债券，最后是新股筹资。（）结构的判断时考虑了风险的9.使用每股利润无差别点法进行最佳。（）10.进行企业分立属于结构的存量调整法。（）四、计算题。1.某企业普通股 800 万元，价为 8 元/股，筹资费率为 6%，第一年预期股利为 0.8的贝他系数等于 1.2，无风险利率为 8，市场上所元/股，以后各年增长 2%；该公司有的平均收益率为 12，风险溢价为 4。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的成本。2.某公司计划筹集新的，并维持目前的结构（债券占 60%，普通股占 40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的成本变化如下

9、：成本筹资方式债券普通股新筹资额60 万元以下 60120 万元 120 万元以上8%9%10%60 万元以下 60 万元以上14%16%要求：计算各筹资总额范围内的边际成本。3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业 2005 年度该产品销售量为10000 件，每件售价为8 元，按市场要求：计算 2005 年该企业的边际贡献总额。计算 2005 年该企业的息税前利润。计算 2006 年的经营杠杆系数。计算 2006 年的息税前利润增长率。假定企业 2005 年发生负债利息及融资租赁业所得税税率 40，计算 2006 年的复合杠杆系数。2006 年A 产品

10、的销售数量将增长15%。共计 5000 元，优先股股息 300 元，企4.某公司原有资本 1000 万元，其中资本 400 万元（每年负担利息 30 万元），普通股资本 600 万元（普通股 12 万股，每股面值 50 元），企业所得税税率为 30%。由于扩大业务，需追加筹资 300 万元，其筹资方式有三个：一是全部普通股：增发 6 万股，每股面值 50 元；二是全部按面值债券：债券利率为 10%；三是优先股 300 万元，股息率为 12%。要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；（2）假设扩大业务后的息税前利润为 300 万元，确定公司

11、应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。5. 某公司原结构如下表所示：目前普通股的每价为 10 元，预期第一年的股利为 1.5 元，以后每年以固定的增长率 5%增长，不考虑筹资费用，企业适用的所得税税率为 30%。企业目前拟增资 2000 万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：方案一：按面值2000 万元债券，债券年利率 10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为 11 元/股（股利不变）；方案二：按面值筹集 660 万元1340 万元债券，债券年利率 9%，同时按照 11 元/股的价格（股利不变）。普通股筹资方式金额（万元）债券（年利率 8%）3000普通股（每股面值 1 元，

12、价 12 元，共 500 万股）6000合计90006.某公司年息税前盈余为 1000 万元账面价值 2000 万元，全部由普通股资本组成所得 税率为 30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价债券（不考虑筹资费率）购回部分的办法予以调整。经过，目前的税后资本成本和普通股资本成本的情况如表所示：要求：（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构。（2）分别计算各种资本结构时的平均资本成本，从而确定最佳资本结构。债券的市场价值（万元）税后资本成本值无风险率（Rf）平均风险必要率（Rm）01.210%12%2006%1.25

13、10%12%4006%1.3010%12%6007%1.4010%12%8008%1.5010%12%10009%1.6010%12%部分一、单项选择题。1. 【正确】 C 【成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响】企业筹资总额的重要；（2）是企业选择来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准； （4）是确定最优结构的主要参数。成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以成本作为折现率；（2）在利用收益率指标进行项目可行性评价时，一般以成本作为基准收益率。成本100010（1-30）/1100（1-3）2. 【正确】 B 【】 债券1006.563.

14、【正确】 A 【】 借款4.】 普通股成本1005（1-30）/100100=5（1-30）1003.5【正确】 D 【成本2（13）/10（1-8）100325.39【正确23.6【正确】 D 【】 留存收益成本2（13）/101003】 C 【】 目标价值权数是指债券、以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的结构，所以使用目标价值权数计算的平均成本更适用于企业筹措新【正确【正确2。【正确。】 B 【】 A 【】 筹资总额分界点500/401250（元）。】 2005 年的经营杠杆系数（1000-600）/（1000

15、-600-200）】B【】2005 年财务杠杆系数（1000-600-200）（/ 1000-600-200-10）1.05，因为财务杠杆系数每股利润增长率/息税前利润增长率 1.05，所以 2005 年的每股利润增长率财务杠杆系数息税前利润增长率1.051010.510. 【正确】 D 【】 总杠杆系数800（1-40）/800（1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（万元），固定成本增加后固定成本利息400（万元），所以总杠杆系数800（1-40）/800（1-40）-4006。【正确【正确】 D 【】 D 【】 以技术研究开发为主的公司负债往往很少。】 进行融资租赁属于结构

16、的增量调整法。二、多项选择题。1. 【正确】 AB 【】成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费而支付的代价，如向股东支付的股利、向债用是指企业在生产经营、投资过程中因使用权人支付的利息等，这是成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措过程中为获得而支付的费用，如向支付的借款手续费，因、债券而支付的费等。2. 【正确】 ABCD 【】成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因期限、偿还方式、限制条件等。素，企业筹资还需要考虑财务风险、3. 【正确】 BCD 【】 个别成本包括债券成本、借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债成本。成本，后三项统称为权益4.【正确】 BC

17、D 【】 酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理确定的一定时期的成本。费、研究开发费、职工培训费等都属于这类成本。长期租赁费属于约束性固定成本。5. 【正确】 AB 【】 半变 动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上，随产量的增长而增长，又类似于变动成本，企业的公共事业费，如电费、水费、费均属于 半变动成本；半固定成本随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量 检查的工资都属于这类成本。6. 【正确】 ABD 【】 衡量 企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系

18、数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D 均可以导致经营杠杆系数降 低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项 C 会导致财务杠杆系数升高，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。7.【正确】 ABCD 【】 影响结构的包括企业财务状况；企业资产结构；企业产品销售情况；投资者和管理的态度；人和信用机构的影响；行业因素；所得税税率的高低；利率水平的变动趋势。8. 【正确成本时，】 AD 【结构最优；】 平衡理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务理论认为最优结构是由股权成本和债权成本之间的平衡关系决定的。9. 【正确】 BCD 【】 最佳结构的确定方法包括每股

19、利润无差别点法；比较成本法；公司价值分析法。10.【正确】 AB 【】 最优结构结构是指在一定条件下使企业平均成本最低、企业价值最大的三、判断题。【正确实际筹得【正确】 错 【】成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。】 对 【】 普通股股利支付不固定。企业后，股东的求偿权位也应最高，所以，于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的在各种【正确g3。【正确来源中，普通股的】 错 【成本最高。】 普通股成本2/10（1-4）g=23.83%，所以】 错 【】的边际成本需要采用平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。5

20、. 【正确】 错 【】 如果企业的财务管理认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量长期债券，从而在若干年内把利率固定在较低的水平上。】 净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大，当负债6. 【正确】 错 【比率为 100时企业价值最大；净营业收益理论认为企业价值不受结构的影响，企业不存在最佳7.【正确结构。】 错 【】 MM 理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。但是在考虑所得税的情况下，负债越多企业价值越大。8. 【正确】 对 【】 从成市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、债券、可转换债券，最后是新股筹资。9. 【正确】 错

21、 【】 每股利润无差别点法只考虑了结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，价格也最高，但是把结构对风险的影响置之度外。10.【正确四、计算题。1. 【正确】 错 【】 进行企业分立属于结构的减量调整法。】 （1）股利折现模型：普通股成本0.8/8（1-6）100212.64（2）资本资产定价模型： 普通股成本Rf(Rm-Rf)81.2（12-8）12.8（3）无风险利率加风险溢价法： 普通股成本无风险利率风险溢价84122. 【正确】筹资方式及目标资本结构成本特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点债券筹资总额的范围8%9%10%60 万元以下 60120 万元 120 万元以上100 以下 1

22、00200 万元 200 万元以上6060%10012060%20014%16%60万元以下 60 万元以上6040%150普通股150 万元以下 150 万元以上由上表出四组新的筹资范围并计算的边际成本：（1）0100 万范围（2）100150 万范围（3）150200 万范围（4）200 万以上范围3.的边际成本8%0.614%0.410.4%； 的边际成本9%0.614%0.411%；的边际成本9%0.616%0.411.8%；的边际成本10%0.616%0.412.4%【正确】 （1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为 15000 元，成本为 4 元，所以 2005 年该企业

23、的边际贡献总额=100008-100004=40000（元）（2）2005 年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元）（3）2006 年的经营杠杆系数=4000025000=1.6（4）2006 年的息税前利润增长率=1.615%=24%（5）2006 年的财务杠杆系数=25000/25000-5000-300/（1-40）=1.282006 年的复合杠杆系数=1.61.28=2.05或 2006 年的复合杠杆系数=40000/25000-5000-300/（1-40）2.054.变动【正确】 （1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）（1-30）/（126）（EBIT-30-30010）（1-30）/12 EBIT120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）（1-30）/（126）（EBIT-30）（1-30）-30012/12 EBIT184.29（万元）（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：每股利润（300-30）（1-30）