财务分析第11章财务报告综合分析

1、财务分析 第十一章 财务报告综合分析第一节综合报告综合分析概述第二节杜邦财务分析体系第三节沃尔评分法第四节 中央企业综合绩效评价体系学习内容 学习目标 通过本章的学习，了解财务报告综合分析的目的、原则；掌握杜邦分析体系的计算分析方法；了解沃尔比重分析法；了解企业经营业绩综合评价方法。 思政要点 杜邦分析法和沃尔评分法起源和发展于西方，目前在我国综合财务分析时应用也是非常广泛的。但是也要看到这两种方法是在一定历史时期产生的，具有一定的局限性，其最主要的局限是侧重于对过去的分析，对未来的解释力不足，分析信息不够全面等，与新经济时代我国企业的实际现状不相适应。在具体学习和使用时，需要有批判性思维，辩

2、证地、全面地看问题，树立理论联系实践的观念，鼓励在原有方法体系上进行改良和创新，探索适合我国国情、时代特征和企业特点的财务分析理论与方法。4第一节财务报告综合分析概述目的一、财务报告综合分析的含义和目的二、财务报告综合分析的原则三、财务报告综合分析的方法5第一节财务报告综合分析概述目的一、财务报告综合分析的含义和目的 财务报告综合分析，就是将企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等方面的分析情况结合起来，对企业的财务状况和经营成果进行全面剖析，从而对企业经济效益做出准确的综合评价和判断。 财务分析的最终目的在于全面剖析和了解企业经营管理的状况，评价企业财务状况、经营成果和现金流量，并对企业

3、综合经济效益的优劣做出系统合理的评价。6第一节财务报告综合分析概述目的二、财务报告综合分析的原则 1）评价指标的设置要全面：在进行综合分析评价时，为了保证分析结论的完整性，设置的评价指标要尽可能地涵盖偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等各方面的考核要求。 2）主辅指标功能要匹配：在分析中要做到，明确分析指标的主辅地位，所设置的分析指标能从不同侧面、不同层次反映企业财务状况，揭示企业经营业绩。 3）满足各方面经济需求：由于财务分析的主体是多方面的，不同的分析主体有不同的分析目的和需求，因此设置的评价指标体系既要能满足企业内部管理者决策的需要，也要能满足外部投资者和政府管理机构决策及实施宏观调

4、控的要求。7第一节财务报告综合分析概述目的三、财务报告综合分析的方法 1）杜邦财务分析体系 2）沃尔评分法 3）中央企业综合绩效评价8第二节杜邦财务分析体系目的一、杜邦财务分析体系的定义及公式二、杜邦分析体系的应用三、杜邦分析体系的不足四、M集团杜邦综合财务分析9第二节杜邦财务分析体系目的一、杜邦财务分析体系的定义及公式杜邦财务分析体系亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。该方法以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示公司盈利能力、资产投资收益能力

5、及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间相互作用的关系，将若干反映企业盈利状况、营运状况和资本结构状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系。10一、杜邦财务分析体系的定义及公式以上关系表明，影响净资产收益率最重要的因素有3个（销售净利率、总资产周转率、业主权益乘数），即：净资产收益率=销售净利率总资产周转率业主权益乘数11图11-1杜邦分析图杜邦财务分析体系为进行企业综合分析提供了极具价值的财务信息。净资产收益率指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标。销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率

6、最大化的保证。总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，主要受资产负债率指标的影响。13二、杜邦分析体系的应用三、杜邦分析体系的不足涵盖信息不够全面分析内容不够完善对企业风险分析不足杜邦财务分析体系的不足14对企业风险分析不足主要反映公司过去的经营业绩第三节沃尔评分法目的 亚历山大沃尔提出了信用能力指数概念。他把选定的流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、权益（即所有者权益）资本周转率等七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分

7、数比重。然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对公司的财务状况做出综合评价。最初的模型方法称为沃尔评分法，后来的很多综合财务评价体系都是在此基础上发展起来的。15第三节沃尔评分法目的沃尔评分法的基本步骤如下： 1）选择财务评价指标 2）确定各项指标在评分中的权重 3）确定各指标的标准值 4）计算各项指标的实际得分 5）计算企业的综合得分16第四节中央企业综合绩效评价体系目的一、中央企业综合绩效评价体系的构成二、企业综合绩效指标的选择17第四节中央企业综合绩效评价体系目的一、中央企业综合绩效评价体系的构成 一是企业财务绩效的定量评价，即企业综合财务指标评价，财务

8、绩效评价得分在评价体系中占70%的权重； 二是管理绩效评价，使用定性评价打分，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析与综合评判，管理绩效评价得分在评价体系中占30%的权重。18二、企业综合绩效指标的选择1.财务绩效定量评价指标的选择2.管理绩效定性评价指标的选择3.企业综合绩效评价标准4.企业综合绩效评价计分方法191.财务绩效定量评价指标的选择 （1）企业盈利能力指标，包括有关资本及资产报酬水平、成本费用控制水平和经营现金流量状况等方面的财务指标，综合反映企业投入产出水平以及盈利质量和现金保障状况。 （2）企业资产质量和营运效率指标，包括有关资产周转速度、资产运行状

9、态、资产结构以及资产效率等方面的财务指标，综合反映企业所占用经济资源的利用效率、资产管理水平与资产的安全性。 （3）企业偿债能力指标，包括资产负债结构、或有负债情况、现金偿债能力等方面的财务指标，综合反映企业的债务水平、偿债能力及其面临的债务风险。 （4）企业经营增长指标，包括有关销售增长、资本积累、效益变化以及技术投入等方面的财务指标，综合反映企业的经营增长水平及发展后劲。202.管理绩效定性评价指标的选择 管理绩效定性评价是指在企业财务绩效定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析与综合评判。 管理绩效定性评价指标包括企业发展战略的确立与执行、经营决

10、策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等方面。21表11-2企业综合绩效指标及其权数3.企业综合绩效评价标准 财务绩效定量评价标准包括国内行业标准和国际行业标准。 （1）国内行业标准根据国内企业年度财务和经营管理统计数据，运用数理统计方法，分年度、分行业、分规模统一测算并发布。该标准进一步分为优秀、良好、平均、较低和较差五个级别，每个级别对应不同的标准系数。较差值之下的级别，其标准系数为0。 （2）国际行业标准根据居于行业国际领先地位的大型企业相关财务指标实际值，或者根据同类型企业相关财务指标的先进值，在剔除会计核算差异后统一测算并发布。 管理绩效定性评价标准根据评价内

11、容，结合企业经营管理的实际水平和出资人的监管要求，统一制定和发布，并划分为优、良、中、低、差五个档次。管理绩效定性评价标准不进行行业划分，仅提供给评议专家参考。234.企业综合绩效评价计分方法 企业综合绩效评价计分包括财务绩效定量评价指标计分和管理绩效定性评价指标计分两个部分。 财务绩效定量评价指标计分是将基本评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。 管理绩效定性评价指标计分一般通过专家评议打分形式完成。评议专家应当在充分了解企业管理绩效状况的基础上，对照评价参考标准，给出评价分数。 对企业绩效评价需要进行财务绩效和管理绩效的综合计分时，只要将其财务绩效评价总

12、分与管理绩效评价总分按照各自的权重进行加权汇总，即可得到该企业的绩效总得分。24财务报告综合分析，就是将企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等方面的分析情况结合起来，对企业的财务状况和经营成果进行全面剖析，从而对企业经济效益做出准确的综合评价和判断。财务报告综合分析的方法或体系较多，其中影响较大、运用较广的主要是杜邦财务分析体系、沃尔评分法和中央企业综合绩效评价。杜邦财务分析体系亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。杜邦财务分析体系的特点是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。在企业综合财务评价体系基础上加入非财务指标的综合评价，即构成了