（家电行业分析）我国飞科电器行业上市发展前景分析

1、家电行业分析家电行业分析2021年我国飞科电器行业上市开展前景分析 5月5日，上海飞科电器披露其上市招股说明书，本次拟发行不超过5,100万股，发行后股份总数不超过40,800万股。然而，记者查阅招股书发现，飞科电器电动剃须刀和电吹风的外包比例相当高。中国报告大厅、宇博智业市场研究中心的2021-2021年中国飞科电熨斗FI9202深度调研及投资战略研究报告显示2021年至2021年，电动剃须刀外包生产数量占总产量的比例分别为71.04%、81.12%和78.66%，电吹风外包生产数量占比分别为 32.17%、71.19%和79.47%，而电熨斗、挂烫机、毛球修剪器等产品更是全部由外包生产。

2、过度依赖外包生产给飞科电器的上市前景带来隐忧，就连公司自身也成认，由于无法完全控制外包厂家，一旦外包厂家终止与飞科方面的合作，或抬高代工价格，都将给公司产品销售和业绩带来负面影响。 过度依赖外包 据宇博智业市场研究中心了解，招股说明书显示飞科电器2021年业绩增长速度相对较快，2021年至2021年，同比增幅分别到达了13.7%、22.5%和49.1%。其中，两大拳头产品电动剃须刀及电吹风是公司营收和利润的主要来源。公司方面称，未来经营成果仍然将以这两大产品为主。 然而，据了解，就是这两大被公司视作生存之本的产品，飞科电器电动剃须刀和电吹风的外包比例却也相当高。2021年至2021年，电动剃须

3、刀外包生产数量占总产量的比例分别为 71.04%、81.12%和 78.66%，电吹风外包生产数量占比分别为 32.17%、71.19%和79.47%。而公司向前五大外包厂家的采购金额合计占外包采购总额的比重超过90%，外包生产过于集中。 表1 主要产品销售情况 数据来源：招股说明书 招股说明书同时显示，飞科电器外包采购总额占当期营业本钱比重正逐年上升，分别为67.59%、66.97%和77.55%。公司方面对此表示无奈，称主要原因是由于公司总体业务规模快速增长，而自产产能缺乏以满足销售增长的需求。 招股书坦言，外包厂家的一切生产经营风险都有可能直接或间接地导致公司产品销售的下降，从而影响公司

4、的经营业绩。“如果外包厂家发生重大不利变化，公司产品的供给和销售将会受到较大负面影响，从而有可能导致公司上市当年的营业利润下降50%以上或者亏损。 研发投入水平低 仅为同行25% 招股书显示，20212021年，飞科电器的研发费用分别为1133.46万元、1267.87万元和1568.56万元，同期营业收入分别为14.88亿元、16.92亿元和20.72亿元。据此可计算出，2021年飞科电器研发投入占营业收入的0.75%。 中国报告大厅、宇博智业市场研究员表示，查阅了A股小家电龙头九阳股份、苏泊尔的2021年年报。报告期九阳股份营业收入为53.28亿元、研发投入为1.7亿元，研发投入占营收比为

5、3.19%;苏泊尔这一比例为3.14%。以研发投入占比作为比拟标准，飞科电器仅为九阳股份、苏泊尔的四分之一。值得注意的是，飞科电器主要的竞争对手飞利浦集团，2021年其销售额为233.29亿欧元，研发投入17亿欧元，研发投入占比更是高达7.29%。 表2 九阳股份研发投入情况(单位：万元) 数据来源：九阳股份2021年年报 中国报告大厅、宇博智业市场研究员表示，国内小家电行业龙头研发投入比一般在3%左右，此前工信部出台的?关于加快中国家电行业转型升级指导意见?要求，2021年国内家电企业研发投入占销售收入比例要提高到3%。也就是说，飞科电器的研发投入占比尚未到达“根底要求。 飞科电器显然也意识到了自身在研发方面的短板及其可能带来的风险。在招股书申报稿中，飞科电器表示，目前，公司产品定位的主要受众为群众消费人群，局部国外品牌厂商正陆续推出相应的产品以抢占群众消费市场，国内竞争对手也加大了营销力度，形成对公司产品的竞争。剧