清科研究中心医疗健康产业投资趋势展望

1、关于清科于2001年创立，致力于为大中华区的众多的有限、VC/PE投资机构、清科务所、会计师事、投资、研究机构等提供专业的和各种行业定制研究服务。研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购领域，涉及研究内容包括VC/PE投资情况，投资回民币私募股权基金募集，私募股权房地产基金发展等系列专题研究，以及TMT、清洁科技、生技/健康、传统行业等10大行业，每年量高达50份。经过近十年的积累和发展，目前清科的研究机构。已该领域最专业及关于清科数据库Zdatabase是清科旗下一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及时的专业数据库。Zdatabase涵盖了自1992年以来活跃于中

2、国地区的创业投资与私募股权投资行业的有限、投资机构、基金及其管理信息、基金投资信息、投资组合公司信息、并购和上市数据；同时它还囊括了创业投资与私募股权投资所涉及的政策、各行业市场发展信息、主要企业资料以及相应的等信息。所有数据来自定期问卷和，经过多方核对，并保持数据更新，以保证数据的及时、精准及性。*清科：.cn/邮箱：清科研究：*1序言2012年，中国的新一轮医改拉开序幕。在2009年至今的三年时间里，我国医改效果显著且取得了很多阶段性的成绩，但与此同时，一些医改过程中所存在也逐渐浮出水面，如：公立医院进展缓慢、公立医疗机构及民营医疗机构资源分配不均、病患的医疗费用随医保覆盖面的扩大而上涨等

3、等。在这一背景下，发布了“十二五”期间深化卫生规划的攻坚暨实施方案，这份规划明确了未来4年中国医改的发展方向，中国的阶段。体制进入了深化与此同时，受益于为21世纪的第二个十年金医疗健康产业，各个细分领域弹的机遇？化、医保覆盖面扩大、居民城镇化水平不断提高等，业界普遍认产业发展的黄金十年。资本市场着种种思考：各路资本如果掘怎样的发展机会与困境，怎样借力政策的东风，如何把握炸据清科数据库统计，2011年中国医疗健康产业的投资案例数与投额创下新高，共披露158起投资案例，稍高于2010年的案例数，涉及投额达41.37亿，这一金额几乎与2006年-2010年的累积投药产业作为国家额相当，一方面受益于整

4、体VC/PE投资案例和金额的增长，同时显示出生物医性新兴产业对资本的。2011年中国医疗健康产业共有28家企业成功IPO，融资额达到53.33亿量较2010年的峰值时期均有所下降，这一下行趋势主要是由于整体IPO市场的，融资额与上市企业数。据清科数据库统计，2011年整体中国企业上市数量比上年减少120家，融资额减少了41.6%，而医疗健康行业由于需求的刚性以及中国医疗保障制度的完善，对资本的相对较强，其下跌幅度低于整体水平。2目录1. 医疗进入深水区，新一轮医改拉开序幕42. VC/PE投资创下新高，领域最受关注53. M&A金额小幅增长，华东地区流通领域并购频发74. IPO数量有所回落，

5、创业板占据半壁85.黄金十年发展机遇10行业6. 医疗服务撬动体制的坚冰137. 医疗器械先进检测设备与耗材机会并存1731. 医疗进入深水区，新一轮医改拉开序幕在2009年至今的三年时间里，我国医改效果显著且取得了很多阶段性的成绩，但与此同时，一些医改过程中所存在也逐渐浮出水面，如：公立医院进展缓慢、公立医疗机构及民营医疗机构资源分配不均、病患的医疗费用随医保覆盖面的扩大而上涨等等。这些问题的产生并非偶然，而是牵涉到中国医改体制及结构的次，也正是这些及问题推动了及相关部门更进一步的医改政策的制定。由此，2012年医改政策随即出台。医改背景我国医疗制度及历程可追溯到上世纪七十年代，实施过程为“

6、城乡分离”模式，即城镇地区及乡村地区依各自特点分别进行。由此，总体来看，我国医改历程可分以下两个主要部分：首先是城镇方面。我国城镇地区医改经历了公费、劳保医疗制度，城镇医保和试点，确立了城镇职工基本医保制度，完成了多层次医疗保障系统的探索等阶段。至2009年，我国城镇居民基本医疗保险制度已完成了试点的经验总结，并计划在范围内进行推广及普及。另一方面，我国农村地区医疗保障制度的是农村合作医疗制度。在新型农村合作医疗制度的建设工作已积极展开的背景下，我国农村医疗保障制度已朝着多样化的方向进行了探索与完善。伴随我国建设新农村政策的推进，政策及宏观环境的保证也将推动我国新型农村合作医疗的进一步发展。2

7、009年医改的目标及执行情况，发布了卫生体制五项重点2009年工作安排。这次医改目标主要体现于以下五点：一、加快推进基本医疗保障制度建设；二、初步建立国家基本药物制度；三、健全基层医疗卫生服务体系；四、促进基本公共卫生服务逐步均等化；五、推进公立医院试点。以上所提及的这些方面还分别涵盖了多条细化准则以便具体执行。2009年至2011年是我国医改制度由基层着手开始推进的关键三年。制度出台及实施后，其基层改革效果最为明显。广大群众看病就医的状况在公平，可及以及便利等诸多方面都得到了较大改善。看病难、费用高等问题也得到了一定缓解。这些经济起到了积极影响。成效推动了我国民生保障的发展，也扩大内需。对据

8、可查及数据，至2011年底，我国各级部门基本完成2009年医改所大多数实施目标，执行状况良好。其中一些目标则更超额完成，如：“住院费用报销比例”，“居民医保人均”及“人均基本卫生服务经费”等项目。与此同时，医改也诸多和。相较其他目标的执行情况，“公立医院”措施的实施方面还存在一定的空间。因此，更次医改规划的制定，对巩固扩大前期次医改制度的出台奠定了基础。成果，实现更长远目标来说尤为重要。这也为之后更2012年医改的重点内容42012年主要工作安排。此次，发布了深化卫生安排所医改要点主要体现在以下五个方面：一、加快健全全民医保体系；二、巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制；三、积极推

9、进公立医院；四、积极推进公立医院改革；五、统筹推进相关领域。对比2012医改与2009年医改目标，清科逐步从之前的“基层”上移到“公立医院”，涉及发现，到了“十二五”时期，我国医改的重心更加繁冗。因此，相较2009年的医改制度，新医改实施方案在深度和广度上都有所扩展。两者具体差别体现于：1. 在全民医保体系的中，新增加了“大病保障机制”及“商业健康保险”；2. 在大力推动公立医院日程；，基层医院服务能力的同时，新的医改也将非公医院的发展提上3. 新医改方案对医疗相关领域的也进行了提及和关注，如流通，卫生及体制方面。清科认为，新医改的深入，将为医疗服务、商业健康保险以及、医疗器械等特定的细分领域

10、中，带来一定的投资机会，特别是在公立医院民营资本的进入将是一次良好的机遇。及商业保险方面，如医改顺利进行，对于2. VC/PE投资创下新高，领域最受关注据清科数据库统计，2011年中国医疗健康产业的投资案例数与投额创下新高，共披露158起投资案例，稍高于2010年的案例数，涉及投额达41.37亿，这一金额几乎与2006年-2010年的累积投药产业作为国家额相当，一方面受益于整体VC/PE投资案例和金额的增长，同时显示出生物医性新兴产业对资本的。从2011年的医疗建行产业投资二级行业分布来看，行业发生的投资案例数达到92起，占比达到59%，较之前的年度行业投资案例数占比有进一步增加的趋势，是最受

11、VC/PE青睐的医疗健康二级行业。跟随其后的二级行业包括，医疗设备、医疗服务、生物工程等。投资以案例数领先于外币投资，2011年中国医疗健康领域共从币种投资的分布情况来看，披露108起投资，而外币投资则仅为47起，另有3起投资币种未披露。而从币种投资的金额来看，情况则恰恰相反，2011年医疗健康领域投资所披露的金额为7.80亿，外币投资则数倍投资的金额达到33亿。可见医疗健康领域的于投资尽管已经占据了重要地位，但是平均投资额还是明显低于外币投资。5图表12006年-2011年中国医疗健康产业VC/PE投资统计图表22011年中国医疗健康产业VC/PE投资案例行业分布6：US$ M2011年中国

12、医疗健康产业VC/PE投资案例行业分布（按案例数）N/A其它6%5%品5%生物工程4%医疗服务7%59%医疗设备14%来源:清科，2012.052006年-2011年中国医疗健康产业VC/PE投资统计4,5004,1371804,0001603,5001321403,0001202,5001002,000801,1631,3031,50060601,000425404685002000200620072008200920102011投额案例数来源:清科，2012.053. M&A金额小幅增长，华东地区流通领域并购频发数据显示，2011年中国医疗健康产业的并购案例数达到89起，涉及并购金额15.

13、48清科亿，案例数较上年有比较明显的，但是并购金额的幅度相对较小。图表32006年-2011年中国医疗健康产业M&A统计值得注意的是，2011年5月，发布了2010-2015年流通行业发展规划，大力推动流通企业通过收购、合并、参股和控股等方式做大做强，实现规模化、集约化经营。提出了包括发展现代物流，提高药品流通效率，促进连锁经营发展等八项主要任务和相关的保障措施，来达到实现行业整合和优化行业结构的目标，由此推动了2011年中国流通产业的并购整合行为。2011年中国流通领域供披露了14起投资案例，并购方既包括国药控股、这样的或地方大型批发分销企业，也包括嘉事堂、华东、英大药房这样的药品零特、售企

14、业。从地域分布来看，江浙沪地区的流通并购案例达到9起，是并购最为集中的区域。图表42011年中国流通领域投资案例一览是否VC/ PE支持并购方被并购方所属地区并购完成时间并购金额并购恒健药业盐城市2011/12/31RMB 121.1M86.83%否2011/9/28RMB 16.23M36%华东惠仁温州市否7：US$ M2006年-2011年中国医疗健康产业M&A统计1,8001001,6001,4401,54889901,400801,20070601,000508005546724060030453500304002202001000200620072008200920102011并购金

15、额案例数来源:清科，2012.05092162四松药业风雨同舟省2011/9/5RMB 3M100%否英特鸿禾瑞堂杭州市2011/8/27RMB 15.3M51%否山禾无锡市2011/8/19RMB 344M80%否2011/7/23N/A100%大药房万仁大药房常州市是浙江震元绍兴绍兴市2011/6/21RMB 6.65M51.90%否国药控股三江金华市2011/4/26RMB 14.22M90%否2011/4/21RMB 26.6M70%英特嘉善嘉兴市否2011/4/14RMB 25.5M51%嘉事堂晟大重庆市是中信市2011/4/7RMB 1240.53M34.76%是2011/3/15

16、N/A51%国大药房东南市否2011/1/13RMB 225M52.24%爱心伟业市否2011/1/4RMB 14.65M49%英特海斯衢州市否来源：清科，2012.054. IPO数量有所回落，创业板占据半壁2011年中国医疗健康产业共有28家企业成功IPO，融资额达到53.33亿量较2010年的峰值时期均有所下降，这一下行趋势主要是由于整体IPO市场的，融资额与上市企业数。据清科数据库统计，2011年整体中国企业上市数量比上年减少120家，融资额减少了41.6%，而医疗健康行业由于需求的刚性以及中国医疗保障制度的完善，对资本的相对较强，其下跌幅度低于整体水平。2009年创业板的开板，为国内

17、企业上市融资拓宽了途径，仅10月30日开板当日，就有6家医疗健康企业成功登陆创业板；2010年有10家医疗健康企业通过班的交易所；2011年在整体IPO市场下挫的格局下，创业板创业板IPO，称为数量仅次于中小医疗健康企业上市路径中占据了半壁，18家企业成功登陆创业板，当年占比达到64%。尽管创业板降低了企业的IPO门槛，近年的医疗健康产业IPO平均融资额却并没有下降，2011年平均融资额达到1.90亿，略高于上年的1.87亿，以及2009年的1.70亿，其中大型有较大的贡献。流通通过主板融资152.77亿港元的IPO事件，对于平均融资额的企业VC/PE支持的医疗健康企业的上市情况受到一些影响，

18、2011年有12家VC/PE支持的医疗健康企业IPO，在当年整体医疗健康IPO企业数量中占比为42.9%，2010年这一比例则为52.6%，VC/PE背景的医疗健康企业IPO数量则达到20家。8图表52006年-2011年中国医疗健康产业IPO投资统计图表62006年-2011年中国医疗健康产业IPO地点分布（按案例数）9：US$ M2006-2011年中国医疗健康产业IPO地点分布（按案例数）其它NASDAQ8%4%纽约交易所创业板7%33%主板14%中小企业板34%来源:清科，2012.052006年-2011年中国医疗健康产业IPO投资统计8,0007, 38401127,000356,

19、0005,33328305,000254,00020125,5473,00012152,0001034499551,0005166500200620072008200920102011IPO募额案例数来源:清科，2012.055.行业黄金十年发展机遇行业是医疗健康产业各子行业中，最受资本青睐和关注的领域，不论VC/PE投资数量还是IPO数量均领先于其它子行业。受益于这一尚不饱和市场的投入与推动等药行业发展的黄金十年。化带来用药需求增加、医保制度日渐完善、资本的作用下，业界普遍认为二十一世纪的第二个十年将医图表72004年-2011年中国制造业产值从行业自身的规模来产业保持了比较稳定的增长速度，

20、2010年中国制造业产值达到11934亿元，2011年1-9月的产值则为10591亿元，比上年同期增长25.88%。各个细分领域的发展情况来看，化学药品虽然是产值占比最大的门类，生物及生化制品则保持了较快的增长速度，2003年至2010年的平均复合增长率达到26.9%，2011年1-9年生物及生化制品制造业产值达到1160亿元。从行业的发展前景来看，内需和国际市场对于中国企业而言，均具有潜在市场待挖掘。需求的角度来看，2010年均用平为706元，尽管相比2001年的140元有了大幅，但是相对于的9884元仍然有很大的上升空间。随着结构的变化，以及医保覆盖面增加，对药品特别是慢药品的需求也呈现明

21、显的上涨趋势。中国60周岁以上由2000年的1.3亿上升至1.6亿，据消费占整体消费的50%以上。发达国家经验表明，化的化也导致了疾病谱的变化，生活方式的改变对病谱的变化也有一定贡献，中国目前高血压人群规模达1.6亿，血脂异常患者1.6亿，患者约2000多万，医疗机构的用药情况统计，也性疾病、消化系统疾病用102004年-2011年中国制造业产值14,00030.00%12,00025.87%26.91% 25.88%24.57% 24.84%25.00%10,00019.00%18.83%20.00%8,00016.87%15.00%6,00010.00%4,0002,0005.00%00.

22、00%2004200520062007200820092010 2011.1-9化学药品中药生化、生物制品其它增长率来源:国家发改委高技术司，清科整理，2012.05药占比下降，而心脑疾病、肿瘤、神经系统疾病等慢的用药比例在上升。图表8样本医院用药品类结构药品类别19992010趋势30.73%23.10%全身用抗药物10.85%17.12%抗肿瘤和免疫调节剂心系统药物13.00%13.41%14.21%12.73%消化系统及代谢药11.69%11.04%血液和造血系统药物神经系统药物5.93%9.16%肌肉-骨骼系统2.04%3.10%2.47%2.75%呼吸系统用药全身用激素类制剂1.75

23、%1.83%生殖泌尿系统和药物2.41%1.26%4.92%4.50%其它来源：SFDA南方整理，2012.05，清科从外部需求角度来看，由于中国作为发展中国家的生产成本优势，以及药品特别是生化/生物药品生产所需的气候优势，中国企业可以通过提供生产/研发外包服务、生产原料药及、仿制药物制剂等方式参与行业全球化发展的进程。但是目前中国出口以产品为主，80%是附加值较低的原料药、医用敷料，西药制剂的出口仅为3.6%，而已经达到15%。2011年以来中国行业的发展遇到的则包括：新版GMP标准实施，企业为达到新标，大约需投入500万-1000万元的用于流程改造，将推动一些中小企业的淘汰进程，并制造一些

24、投资并购的机会；药品降价和抗生素的使用限制，降低了部分药企的营收和利润水平，据统计2011年4月以来，中国西药的CPI持续出现负值，药品降价趋势明显；此外，环保成本上升也成为一些化学制药企业发展的困境。可以看出，定价的成熟药品的利润空间呈现下降趋势，企业为获取更大的利润，将试图寻求”。然而高昂的研发成本和长达10年左右的研发周期，使得能够从事全新药物研发的新的“药企一般是大型眼：企业，因此清科认为对于中国企业的投资机会，可以从以下角度着1、化学仿制药品及API研发制造。近几年多款“”级别的药品正专利保护到期，到2015年到期药物的销售额预计可达2500亿，其中包括辉瑞公司的立普妥（通用名：阿托

25、伐他汀）、强生公司的左氧氟沙星等。专利药品到期后，随着仿制药上市，在市场180天内首仿药仍然受到一定的保护，一年后大量仿制药品11上市，成本控制将成为仿制药企业竞争的药研发能力，常常能够成为首仿成功的药企。要素。、以色列等国家制药企业，拥有较强的仿制中国能够被认定为的原料药和 验，积极企业参与化学仿制药市场，一方面可以通过给药途径或剂型的创新，使得该药物制剂至五类药物，从而获得相应的新药保护，另一方面开发即将到期和新近到期药物，也是企业抓住仿制药市场机遇的策略之一。此外长期来看，借鉴产业经仿制药研发制造能力，获取仿制药制剂进入发达国家市场的机会，得到原研厂商合作机会，甚至能够具有专利的实力，是

26、仿制药企业自身竞争力和收益水平的发展路径。从药物的类别来看，比较值得关注的领域包括：/抗药物，抗肿瘤药物，调节血脂药物，神经/精神类药物等。对于相关药物需求量很大，其中/类抗药物，由于中国有全球最大的者人群，因此、恩替卡韦专利在几年前均已到期，阿德福韦酯的原研厂商GSK在国内仅获得晶型专利，未取得相应化合物专利，是值得投资关注的领域。对于抗肿瘤药物，肿瘤药物市场的消费量在过去十年中有较大幅度的提高，培美曲塞二钠、盐酸他滨等药物也处在专利刚刚到期或即将到期的阶段，国内亦有生产相关API和的企业获得了资本注入。他汀类调节血脂业务则是近几年仿制药的大热门。精神类药物喹硫平、奥氮平分别于今年和去年专利

27、保护到期，这些药物也都曾经被认为是级的新药。2、生物及生化药品。与化学药品的小分子结构不同的是，生物制剂的有效成分多是生物大分子，具有复杂的三维结构，难于仿制，生物仿制药虽然与原研药的有效成分以及药物动力学特征有相似性，但不可能完全相同，为了区分生物仿制药与化学仿制药的不同，国际上提出了Bio-similar的概念。由于生产制造流程复杂，并且流程上的微小差异都可能导致最终产品的极大差异，同时验证产品的疗效和安全性的时间周期也很长，因此生物仿制药存在较高的技术壁垒，在原研药专利到期的情况下，通常几年内也不会产生大量的仿制者，仿制药上市以后也不会造成价格太大幅度的下降，因此制造生物仿制药仍然具有一

28、定的利润空间。值得关注的生物制剂领域则包括单抗药物和长效重组蛋白药物，这些领域被认为最可能出现的领域。此外领域也值得资本的关注。3、外包服务。外包业务主要包括早期药物发现、临床前研究、各期临床试验、药物组学、信息学、临床文件、政策 药效追踪等，从外包（CSO）。、生产和包装、推广、市场、产品发布和销售支持、药物经济学、商业及的分布来看，可以分为研发外包（CRO）、生产制造业务外包（CMO）和销售目前最受关注的外包服务主要是指研发外包，国际CRO市场中，又以临床试验业务占比最大。未来CRO产业将呈现全球化发展趋势，亚太及中南美地区将成为国际扩张的目的地。在国内企业越来越多的将临床研究外包给CRO

29、公司的同时，发达国家新药研发数量下降，筛选不到试验和成本高等原因，也导致了公司将临床研究转移到发展中国家开展，因此中国的CRO市场具有较大潜力。126. 医疗服务撬动体制的坚冰医疗服务是关系到国家民生的重要领域，所以一直是社会各界关注的焦点。纵观我国医疗服务行业近几年的发展，其行业现状要点可归为以下几个主要方面：首先，我国医疗服务体系发展迅猛：不论是医疗服务机构的数量还是总体规模，都取得了较大进展。从我国医疗机构总量上看，据统计，截至2012年2月底，医疗卫生机构数已高达95.9万个，其中包括医院、基层医疗卫生机构及其他相关医疗机构。其中，基层医疗卫生机构还包括社区卫生服务中心(站)、乡镇卫生

30、院、村卫生室以及诊所(医务室)等。我国医疗机构增量方面，在经过了2008年的小幅降低后，截至2012年2月，我国医疗卫生机构与 2011年同期相比增加了10447个。其中：基层医疗卫生机构增幅为9142个，居增幅首位。村卫生室及公立医院增幅位于其后，其增量分别为9309个及1195个。社区卫生服务中心及乡镇医院则数目有所减少。图表92007年-2011年我国医疗机构总量比较其次，作为医疗服务的物质基础，中国医疗服务资源近几年来在总量上呈现了持续增加的态势。这种趋势主要通过两个分支体现：一是卫生费用的支出情况，二是卫生机构的床位数目。从2011年中国卫生统计年鉴中可以看出，在2006年至2010

31、年这五，的卫生总费用支出增速进一步加快，人均卫生费用数额也明显增加。床位数目方面，我国医疗机构的床位数目总量持续增加，从另一个侧面体现出了我国医疗机构总体住院服务能力也在持续增强。132007年-2011年我国医疗卫生机构总量比较 954,389960,0005.00%950,000936,92795%4.00%940,0003.00%930,000912,263916,5712.05%2.00%920,0001.00%910,000900,000-0.17%0.00%891,480890,000-0.64%-1.00%90%-2.00%880,000870,000-3.00%860,000-

32、4.00%20072008200920102011医疗机构总量（个）同比增长率来源:中计年鉴，清科整理 2012.05-2.3.图表102007年-2011年我国卫生总费用及人均卫生费用图表112007年-2011年我国医疗机构床位总量比较142007年-2011年我国医疗机构床位总量比较6009.12%51610.00%9.36%4799.00%5004428.38%79%8.00%3704047.00%4006.00%3005.39%5.00%4.00%2003.00%1002.00%1.00%00.00%20072008200920102011床位总量（万张）同比增长率来源:中计年鉴，清

33、科整理 2012.057.2007年-2011年我国卫生总费用及人均卫生费用25,00022,49618001643.219,980160020,00017,5421490.114001094.521314.314,535120015,00011,574100010,000875.98006005,0004002000020072008200920102011卫生总费用（亿元）人均卫生费用（元）来源:中计年鉴，清科整理 2012.056再次，随着经济水平的攀升，我国国民的医疗健康及意识有所，医疗服务的需求虽增速有所放缓，但总体呈现上升趋势。据2011年中国卫生统计年鉴，2011年，我国医疗卫生

34、机构总诊疗人次达62.7亿人次，同比增长率为7.4%。2011年居民平均就诊次数达4.63次。图表122007年-2011年我国医疗机构诊疗及入院人次比较医疗服务行业发展特征在多年及发展之后，我国医疗服务行业依旧存在以下一些特征。首先，医疗市场分布不均，我国各级医疗机构发展及配置不均衡。虽然我国医疗服务结构在总量上呈现出蒸蒸日上的态势，但深究下去就会发现医疗机构及医疗资源分布不均衡这个问题。医疗结构众多，却布局不合理，城乡之间存在较大差异。遍布基层的医疗机构基数大，但医疗设施相对，医疗服务水平普遍偏低。而设施先进，环境优越，医疗齐备的医院多分布于城市。其次，我国医疗服务行业发展缓慢。基本乏高新

35、技术的广泛应用及大力推广，这就需要治疗技术在我国已发展到较为成阶段，但是缺及各方面资本的力量来共同协作进步。另外，人均医疗服务供给偏低，这也是我国医疗行业不容忽视的一个重要特征。民营医疗机构发展特征特别的，对于民营医疗机构的发展情况，近年来在政策的明确鼓励下，我国医疗服务机构的投资越来越趋向于多元化，逐步显现出以公立医院为主，私立及制医疗机构为辅的多种形式并存的态势，其中民营医疗机构在近几更是得到了较快的发展。目前，我国民营医疗服务机构具有以下几152007年-2011年我国医疗机构诊疗及入院人次比较70631.858531.660551.15321.421.4501.240333510.98

36、300.80.6200.4100.20020072008200920102011诊疗人次（亿人次）入院人数（亿人次）来源:中计年鉴，清科整理 2012.051.1.个特点。首先，“数量多，规模小”。我国民营医疗服务机构普遍以投资不高，规模较小，机制灵活的门诊所及卫生所居多。目前，我国民营医院以及合资医院规模占整个医疗机构的比例，床位、医师及护理，门诊量等各项指标均远远低于公立大型医疗机构。其次，此类机构多以“特色专科”为主，定位相对高端。例如，民营医疗机构所致力的科室密集体现为：男科，妇幼，口腔，眼科以及骨科等。这些普遍被认为是“低投入，低风险，高回报”的项目颇受民间资本青睐。再次，跨地区的连

37、锁模式可大大降低医院的经营成本、管理成本以及财务成本。因此趋势明显也是民营医疗机构的发展特征之一。化连锁最后，我国民营医疗服务机构地域集中分布特征明显：普遍分布在经济相对比较发达的地区，江浙沿海一带尤为集中。而，青海等地则分布较少。投资机遇从投资机遇上看，在利好政策出台后，越来越多的民间资本涌入医疗服务领域进行投资并取得进展，投资领域主要趋于新建专科医院、高端医疗及收购企业厂矿医院，其中众投资者中也包括已成功上市的公司。据清科数据库，2011年起，我国医疗行业的投资所趋向的细分医疗科室主要集中于齿科，体检，医美等专科医疗服务机构。其间，也有部分已上市公司加大了对医疗服务领域的投入，例如，双鹭药

38、合资设立一所大型综合性医院，拟投资达1.6亿元；通策医疗拟出资3亿元与业与新乡市市妇幼院合作成立市妇幼院呈贡新区医院。其他类似的还有金陵药业、益佰制药、康美药业以及马应龙等，这些都是主业制药同时投资医院的上市公司。主业为医疗服务的上市公司方面，继“爱尔眼科”后，“迪安”也与在创业板成功上市。总体看来，我国医疗服务行业的投资潜力体现于以下几个方面：首先，我国医疗服务机构分布结构及市场基数大的现状，为各类专科及中高端医疗服务机构赢得了较为广阔的发展空间。如：眼科，妇幼，口腔以及体检等科室。在2009年医改中就明确其次，：“有条件的大医院按照区域卫生规划要求，可以通过托管、重组等方式促进医疗资源合理

39、”。此后，作为一种尝试和探索，“医院托管”愈来愈频繁进程中。例如，天图创投曾于2010年初曾联合其他投资者对地出现在公立医院的合医院管理凤凰联1.8亿元，凤凰投资共计曾经参与过多起公立医院改制，其中包括以医院托管形式承担医院的运营管理角色。这种新型的托管方式将医院的所与经营权进行了适度分离，大大促进了托管方与被托管方双赢局面的产生。在政策明确推崇的有利形势下，“医院托管”也不失为一个民间资本进驻医疗市场的良好契机。最后，值得一提的是，第机构在我国由来已久，但缺乏相应的积极发展。医疗机构收入外包持续发展。越来越多的民营医疗机构、社区医院甚至区级医分配制度等医改政策推动了16院都对病理市场空间。服

40、务外包产生了浓厚。不难得出，医疗外包服务也为民间资本提供了巨大的图表132012年3月-2011年5月 我国医疗服务行业投资案例举例运营主体所在地投资方受资方所属行业投资时间投额投资类型投资轮次中经合2011.05USD 4MB轮谊安医疗医疗方案扩张期新天域资本金卫医疗2011.06HKD 195MVC-PIPPE医管及服务2011.08RMB 2.5MA轮苏州创投明威医疗医疗服务江苏初创期高正创投汉喜普泰医疗服务2012.02N/A初创期A轮IDG资本等鹏爱医美医疗服务2012.03N/A初创期A轮来源：清科，2012.057. 医疗器械先进检测设备与耗材机会并存医疗器械是对可单独或组合使用

41、于械产业更是一个以多学科交叉，知识及的各种仪器材料，所需及其他物品的统称，而医疗器密集特点著称的高技术产业：所涉及领域不仅涵盖医学，生物学，光学，机械，同时也包含电磁，高分子等。其在计算机，数字化，图像处理，自动化等方面的应用更随着医疗器械产品科技含量及附加值的日益升高而趋向深入。医疗器械行业的自身特点还包括行业整体波动较小，进入壁垒高等。我国医疗器械行业自建国后开始起步，近年来得益于消费群体的扩大及政策支持而一直趋势向好，在国民生产总值中所占比例呈上升态势，行业发展及规模稳中有升。中国医疗器械行业统计显示：2000年至2009年，中国医疗器械产业年复合增长率为28.5%，而全球范围内该市场的

42、复合增长率仅为8%，由此可看出我国医疗器械市场的蓬勃态势。另外，据国家发改委统计数据显示，截至去年9月，我国医疗器械行业2011年工业总产值已达985亿元，而2011年全年工业销售收入达1354.27亿元，与上年同期相比增长26.6%。17图表142004年-2011年中国医疗设备及器械制造业产值作为医疗服务及公共卫生体系建设中最为重要的基础，我国的医疗器械行业也有自己的形势特点。首先，我国医疗机械行业整体趋向中产品产量已跃居世界前列，尤其在多种中，并且两极分化情况较为明显。目前，我国医疗器械医疗器械产品方面。例如，卫生材料、医院耗为：高材、呼吸机、普通类和激光类手术器械等。据统计，2010年

43、我国医疗器械市场的基本端产品占比25%，中产品则为75%。而国际医疗器械市场中的平均水平为：高端产品所占份额一般为55%，中产品45%。这再次说明，我国医疗器械市场以技术含量较低的产品为主。总体看来，我国医疗器械市场的现状类似于“金字塔”：“塔基”十分宽大，代表着中小医院，其医疗器械设备以国产中所在。为主；“塔尖”部分为大型医院所，数量不多但却是大部分高端医疗资源的此外，区域分布方面，伴随我国医疗器械行业的逐步发展，范围内的医疗器械产业区域主要有三个，分别是：珠角洲、长角洲及京津环渤海湾。据不完全统计，这些区域医疗器械总产值及销售值之和均占总量的80%以上。省市分布方面，据不完全统计，我国医疗器械、及浙江，这五省市总资产占比接近70%，而其中广行业的主要资产集中于、江苏、东省及江苏省占比更分别达到了18.38%和16.56%，这更体现出了我国的医疗器械行业所呈现的明显地域特点。我国医疗器械行业自身的现状决定了其与机遇并存的特征，市场潜能主要集中在以下几18：亿元2004年-2011年中国医疗设备及器械制造业产值1,40035.99%40%34.78%1,1821,20035%31.02%28.29%97929.78%98530%1,00075425%80058820%60018.7