《格雷厄姆投资指南》读书经典笔记

1、格雷厄姆姆投资指南南读书笔笔记（策略略篇一）一一、读书笔笔记前言走走过了20000-20001的牛，又又品尝了20011-20005的熊，体体验了06-007的快乐也也正忍受着着07年底至今今的艰辛。慢慢地，习习惯了K线的红红红绿绿，也也看透了股股市的涨涨涨跌跌。怎怎样才能在在股市中长长期生存并并生活的快快乐幸福，这这是摆在每每一个投资资者面前的的实实在在在的课题。有的相信信价值投资资，有的相相信技术分分析，有的的相信趋势势，有的相相信基本面面。其实，投投资就是投投资，按邓邓总设计师师的话就是是“逮住老鼠鼠的猫就是是好猫”。在股市投投资上总体体上分为两两派，一派派是“格雷厄姆-多德”为代表的的

2、，一派是是为道氏、汉密尔顿顿、爱德华华和麦吉等等为代表的的。二者各各有各的说说法，各有有各的道理理，但随着着实践的增增加，竟发发现二者有有些地方是是相通的。那么哪一一种方法能能取得好的的结果呢？两种方法法的结合能能取得好的的结果吗？我们首先先要深入的的了解这些些方法。而而了解这些些方法的最最好的办法法是学习创创造这些方方法和理论论的人的著著作。那就就先从所谓谓的“价值投资”谈起。说起“价值投资”，其代表表人物是格格雷厄姆、费雪、巴巴菲特和林林奇，但翻遍遍格、费、巴、林的的书，这里指的的是原著的的书，如格格的证券券分析和和投资指指南、费费的怎样样选择成长长股、巴巴的致股股东的信和资本本家的成长长

3、（这本本不是巴写写的，是记记载巴的成成长过程的的）、林的的成功投投资等，都都找不出“价值投资”的说法，由由此可见，所所谓的价值值投资只是是国内的投投资者总结结的具有中中国特色的的词汇而已已。提起格格雷厄姆，我我想只要做做股票的，都都应该知道道他在投资资界的地位位，呵呵，除除非你在炒炒股票，唉唉，就是炒炒股票吧，好好象也多少少应该知道道格老先生生的。他的的著作主要要有证券券分析和和投资指指南（又又名聪明的的投资者），尤尤其是投投资指南这本本被奉为华华乐街人士士的“圣经”，格的思思想影响了了一代又一一代的投资资者，巴菲菲特也公开开表明他的的投资理念念85%来自于格格雷厄姆。可能是因因为翻译的的原故

4、吧，这这两本书读读起来都悔悔涩难懂，但但只要耐下下心来好好好的看，我我相信，对对个人的投投资是很有有裨益的。他的书我我看了很多多遍了，每每一次都会会有新的收收获，越看看越觉得自自己不懂的的太多；有有时就是觉觉得明白了了，但实践践起来还是是会有偏差差。在此把把个人的一一点笔记公公布出来，旨旨在探讨。（粗体字字是格雷厄厄姆的原文文）Graahamrr 的著作中中反映的思思想就象一一座巨大的的、晶莹剔剔透的但又又神秘的冰冰山，我就就象一只小小蚂蚁一样样，在努力地、并不懈地地啃着它。虽然很坚坚辛，但这这份艰辛每每时每刻都都被从这思思想宝库中中的获得而而带来的喜喜悦所覆盖盖。我现在在只是幸运运的得到了了

5、从它上面面掉下来的的一点碎屑屑，而这已已使我受益益非浅。我我将努力发发掘它的全全部，包括括它隐藏在在水下的那那一部分。（本段摘摘自我07.33.2的个人笔笔记）（因因时间关系系，尽量做做到每周一一篇，呵呵呵，财不入入急门，把把刀磨的快快一些不耽耽误砍更多多的柴）格雷厄姆姆投资指南南读书笔笔记（策略略篇二）投投资策略篇篇如果总是是做显而易易见或大家家都在做的的事，你就就赚不到钱钱。对于理理性投资，精精神态度比比技巧更重重要。（这这两句真是是太经典了了，值得深思，并并要深深地地印入脑子子中。但关关于怎么解解释才是合合理的，只只有仁者见见人，智者者见智了。只从字面面上的基本本含义中，我我们会看到到以

6、下几点点：1、你来股股市的目的的是什么，说说白了就是是赚钱，呵呵呵，没有有人认为我我是来股市市送钱的。这一点应应是毫不含含糊的。22、为了赚赚钱就要客客观、理性性，从历史史的经验去去认识股市市。不要搞搞什么你是是资本主义义我是社会会主义之类类的意识形形态上的无无用的东西西，不要自自动的给自自己的投资资套上一个个枷锁，你你是价值投投资我是技技术分析，你你的就是好好的，我的的就是不好好的，这些些全没用。3、明白股股市上赚的的钱是怎么么来的，这这一点很重重要。首先先，股市里里的钱是上市公公司这些实实体经济的的利润增长长带来的，再再就是利用用了市场的的波动赚的的差价。44、明白了了股市上赚赚的钱的来来

7、源，呵呵呵，就应该该明白，不不要茫从于于别人，如如果总是做做显而易见见或大家都都在做的事事，你就赚赚不到钱。明白了吗吗？大家都都在赚钱，那那赔钱的是是谁呢？呵呵呵，在这这一点上和和巴菲特关关于别人恐恐惧我贪婪婪、别人贪贪婪我恐惧惧的理念是是相似的。呵呵，老老巴是格的的学生，他他的观点正正是继承了了格的思想想，所以这这不是老巴巴的原创，对对此，老巴巴也很坦诚诚地说：我我的理念85%来自于格格雷厄姆。5、注意第第二句：对对于理性投投资，精神神态度.,这是格氏氏关于投资资的第一个个主张，既理性投资资，这也是是对所有投投资的一个个基本要求求。关于精精神态度其其实就是讲讲了一个心心态问题，关关于这个问问

8、题有很多多的文章讲讲解，但重重要的上点点就是好的的心态应该该是在做了了充分的分分析、对持持有的公司司进行了全全面的了解解、对市场场有深刻认认识的基础础之上的良良好的心态态，不是那那种驼鸟式式的、掩耳耳盗铃式的的、死猪不不怕开水烫烫的心态。）这本书书的目的是是以适当的的形式给外外行提供投投资策略的的指导。其其中的一些些材料来源源于著名的的著作Grahham,DDavidd Doddd,Siidneyy Cotttle 和Charrles Tathham所著的证券分析析，它主主要是为熟熟练的分析析专家和高年级学学生写的。这本书中中很少谈到到分析证券券的技术，而而将主要精精力放在投投资原理和和投资者

9、的的态度方面面。（投资资说起来很很容易，但但时间越久久越感到投投资真不是是件很容易易的事，只只有先学了了，才有可可能致用，何何况无学乎乎？读懂了了此书，只只是说明你你的一只脚脚已踏在正正确投资的的门槛上了了，还没有有迈进去呢呢，不值得得高兴，这这本书是给给外行看的的，你想做做到内行的的程度，下下大力气去去读证券券分析吧吧，但那本本书更难读读，首先要要有很好的的财务知识识，再就是是对市场的的更好的理理解和悟性性）这里所所提出的策策略是基于于对过去50年证券市市场的深入入细致的观观察和积极极参与的结结果。在这这一段经历历中，许多新颖的思思想已经发发展成为著著名的投资资概念。的的确，1914年流行的

10、的金融业务务方面的规规范著作今今日读来是是很奇异的的。在这里里我们必须须指出，正正像由第一一次世界大大战前的经经验总结出出来的理念念在后来的的几年中很很多已过时时一样，我我们现在的的观点基于1914年至1963年的经验验，也可能能经不起将将来发展的的检验。（这这里是指投投资指南这这本书，过过去的50年是指1914年-19963年。此段段中好象格格很谦虚的的样子，其其实他是充充满自信的的，客套客客套罢了。但1963年以后的的市场无数数次的证明明格的理念念是正确的的，就是以以91年至今的A股市市场场来看，他他的理论也也是正确的的具有极大的指导意意义）风险险不可能避避免，但如如果清楚地地将其牢记记在

11、心，我我们可以成成功地减少少风险。在在过去的日日子里，大大多数投资资格言失于于概括的简简单性或存存在偏见与与偏好。因因此，如不不仔细思考考的话，它它们在过去去似乎是很很有道理的的。例如，“债券比股股票更安全全”，“铁路债券券比工业债债券更安全全”，“第一抵押押权债券比比无担保债债券更安全全”，许多其其他类似的的陈词滥调调，现在要要么是不正正确的，要要么因例外外太多而毫毫无用处。（1、风险和和安全。在在这里格第第一次引申申出风险和和安全的问问题，纵观观格的书，就就象一个饱饱经沧桑的的老人在向向我们讲述述一幕幕股股市的历史史、一桩桩桩血的经验验和教训，全全书中充满满着辩证的的思索和对对风险的厌厌恶

12、！2、风险和和安全是同同一事物的的两个方面面，它们是是此生彼长长的关系，就就象太极中中的阴阳鱼鱼，阴极则则阳生，阳阳尽则阴至至。而股市市中的太极极也是无极极而生的，公公司还是那那家公司，因因为有了方方便的买与与卖，因动动而生极。参悟动静静之机，知知晓阴阳之之母也是一一门股市必必修的功课课。运用之之方法首先先要明白股股市的根本本，明白虽虽变化万端端，而理唯唯一贯的道道理，做到到立如平准准，不偏不不倚，无过过而不及，随随曲就伸，动动急则急应应，运缓则则缓随，墨墨识揣摩，而而渐至从心心所欲。）如果将数量或度量与证券而不是与人相联系，作为每一投资规则的一部分，我们现在的想法可能会逃脱同样的命运。例如，

13、在1949年第一版中，我做了一个惊人的和大胆的断言，个人投资者买高等级的债券和优先股是愚蠢的，因为其投资于美国储蓄债券可以得到更好的回报。根据1949年得到的相当收益，这个忠告是好的和有益的。我补充说，如果在今后几年，买高等级的公司债券可能得到比美国储蓄债券高得多的收益，那么条件变化是策略变化的根据。在过去的15年中，情况已经发生了很多变化，情况的变化正像我在第5章债券收益比较表中所示的那样。现在，你可以从长期的美国政府债券得到比储蓄债券更高的收益，还可以从一等公司债券得到更加好的回报。储蓄债券还具有一些可贵的优点，但是对个人投资者而言，它们不再像从1935年创立以后的大约20年那样，是惟一合

14、理的债券投资方式。1、数量和度量？这反映了格氏客观性的一面。将数量、度量排除了与人的联系，而只提出与证券本身的关系，体现了作者对数和度在证券分析中的重要性，也体现了证券分析策略的客观性，但全面的证券分析必须要考虑人的方面。数量解决了一个客观标准的问题，度量解决了安全标准的问题2、第六行的相当收益应理解为相对收益或者相比较收益。3、“条件变化是策略变化的根据”。？为什么格氏提出条件变化是策略变化的根据？这其实是对时下流行的所谓的价值投资的方法的一个响亮耳光！其在文中的是指购买不同债券的前提条件的变化，其意是要随机应变而不要拘泥于固定的影响一只股票或证券的已有的条件，要充分考虑影响一只证券的外部条

15、件尽量地考虑全面，并由此制定个人的投资交易策略。（摘自于07.2的个人笔记）4、归根到底是收益（投资收益率）的变化，这是投资于一个证券的标准（07.10）5、本段虽说是讲的投资策略，其实作者重点讲了一个投资方向的问题，但提醒我们一定要客观地看待证券（注意是证券，而不只是股票），绝对不能以个人的主观好恶、感情去分析、买卖、持有或者摒弃。无论投资于哪一种证券，都要以客观理性的分析为基础，而分析的标准是投资收益率的高低。（07.2）（待续）格雷厄姆姆投资指南南读书笔笔记（策略略篇三）（呵呵，看看到还有人人看，再从从我的笔记记里贴上几几篇）追溯溯到1914年的准则则，我们发发现，尽管管许多已过过时了，

16、但但还有一些些是适用的的。那么，有有没有线索索区别一组组与另一组组呢?我认为有有。主要与与证券类型型相联系的的准则没用用了，而那那些与人性性和人的行行为相联系系的准则生生存了下来来。后者类类似于陈腐腐格言，但但是相当有有用。以其其中的三个个为例: 如果投机机，最终你你将(可能)失去钱。当大多数人(包括专家)悲观时，买买;而当他们们相当乐观观时，卖。调查，然然后投资。这意味着着，尽管交交易条件可可能变化，公公司和证券券可能变化化，金融机机构和规则则可能变化化，但人性性基本是相相同的。因因此，慎重重投资的重重要和困难难部分，与与投资者的的气质和态态度相联系系，而不太太受过去的的影响。(1、1914

17、年？距今今天已96年了，好好象那是很很遥远很遥遥远的年代代，但在历历史的长河河中，这不不到一百年年的时间确确实有点短短了。投资资的智慧永永远闪耀着着光茫。22、股道如如商！3、格所举举出的三条条，真的是是只能意会会不可言传传的，每一一条都能写写出一长篇篇论文来，这这里不展开开写了。44、注意“慎重投资”四个字，这这是格对投投资所表明明的第二个个观点。55、注意格格所说的人人性，说明明格的成功功投资不只只是充分地地研究数量量和度量的的问题，他他是在此基基础上洞悉悉、把握、利用了人人性。巴菲菲特操作中中石油的成成功案例充充分论证了了这一点。因周六、周日参加加了单位组组织的寿光光、临沂的的考察学习习

18、活动，今今天有点累累，就写到到这里吧。 HYPERLINK /misc.php?action=viewratings&tid=1570452&pid=15467412 贴一个自己己的感想-闲聊投资资闲聊投资(20088-11-23 220:255:26) 1、价值投投资是对的的，但要看看你怎么样样理解价值值投资；趋趋势也是对对的，也要要看你怎么么理解；技技术指标也也是对的，看看你怎么运运用. 2、我们一一定要客观观地看待证证券（注意意是证券，而而不只是股股票），绝绝对不能以以个人的主主观好恶、感情去分分析、买卖卖、持有或或者摒弃。无论投资资于哪一种种证券，都都要以客观观理性的分分析为基础础，而分析析的标准是是投资收益益率的高低低，投资中中买入和卖卖出也是以以这个标准准来衡量的的。3、本无所所谓投资与与投机之分分，我们没没必要硬给给自己戴上上一个帽子子，就象意意识形态领领域的社会会主义和资资本主义一一样；关于于所谓的“价值投资”只是一个个幌子或者者说是一个个中