科研服务行业深度研究报告

1、科研服务行业深度研究报告目 录 HYPERLINK l _TOC_250033 科研服务方兴未艾，上游企业如雨后春笋 6 HYPERLINK l _TOC_250032 科研服务全球市场稳定增长，中国市场大有可为 8 HYPERLINK l _TOC_250031 全球科研服务市场赛道长空间大 8 HYPERLINK l _TOC_250030 中国研究支出持续增长，科研服务市场空间广阔 9 HYPERLINK l _TOC_250029 创新导向驱动全国科研支出持续增长 9 HYPERLINK l _TOC_250028 中国科研服务市场规模超千亿元 10 HYPERLINK l _TOC_

2、250027 科研服务细分赛道百花齐放 HYPERLINK l _TOC_250026 国际龙头的发展路径和启示 12 HYPERLINK l _TOC_250025 丹纳赫：并购打造科研服务行业巨头 12 HYPERLINK l _TOC_250024 西格玛：产品与渠道成就科研试剂之王 15 HYPERLINK l _TOC_250023 并购横向扩充业务范围 16 HYPERLINK l _TOC_250022 自产与外购并行，研发创新贡献高额收益 17 HYPERLINK l _TOC_250021 多管齐下拓宽客户群体 17 HYPERLINK l _TOC_250020 巨头发展经

3、验总结：自主研发外延并购打造国际龙头 19 HYPERLINK l _TOC_250019 进口替代，驱动国内科研服务行业高速增长 19 HYPERLINK l _TOC_250018 政策鼓励科研服务企业发展，实现科研用品自主生产 21 HYPERLINK l _TOC_250017 技术提升和质量保证是实现进口替代的核心 22 HYPERLINK l _TOC_250016 国产企业电商平台U 增长，为客户提供一站式服务 24 HYPERLINK l _TOC_250015 与进口产品相比，国产成本优势显著 25 HYPERLINK l _TOC_250014 国产企业进行多地仓储布局和精

4、细化管理 26 HYPERLINK l _TOC_250013 科研服务上市公司介绍 27 HYPERLINK l _TOC_250012 阿拉丁（6817：自主研发打造科研试剂高端品牌 27 HYPERLINK l _TOC_250011 泰坦科技（6813：打造科研服务一体化平台 29 HYPERLINK l _TOC_250010 皓元医药（6811：工具化合物与O 业务双翼齐飞 31 HYPERLINK l _TOC_250009 诺唯赞（2094：国产分子酶行业龙头 34 HYPERLINK l _TOC_250008 义翘神州（3107：重组蛋白国产龙头，CRO业务快速提升 34

5、HYPERLINK l _TOC_250007 百普赛斯（2554：特色重组蛋白专家 36 HYPERLINK l _TOC_250006 菲鹏生物（2704：国产D 试剂龙头企业 37 HYPERLINK l _TOC_250005 诺禾致源（6835：国内科研测序龙头，海外业务高速扩张 38 HYPERLINK l _TOC_250004 南模生物（2669：小鼠动物模型高速放量 39 HYPERLINK l _TOC_250003 集萃药康（128：小鼠动物模型行业龙头 40 HYPERLINK l _TOC_250002 风险提示 41 HYPERLINK l _TOC_250001

6、行业增速不及预期 41 HYPERLINK l _TOC_250000 进口替代速度不及预期 41表 目 录表1：科研服务细分赛道市场与竞争格局 表2：018年-020年科研试剂产品被文献引用情况（篇） 18表3：科研服务巨头200年生命科学业务收入和净利润 20表4：主要科研服务上市公司收入持续高增长 21表5：国家出台多项政策支持我国科研服务产业发展 21表6：主要科研服务公司研发支出占收入的比重 22表7：主要科研服务公司研发费用持续高增长 23表8：阿拉丁部分自研科研试剂技术指标领先甚至超过同行 23表9：泰坦科技部分自研科研试剂技术指标领先甚至超过同行 24表10：阿拉丁自主销售平台

7、销量等数据逐年增长 25表1：泰坦科技十一烷酸产品（标红）相比进口产品具备价格优势 26表12：阿拉丁业务布局简介 27表13：阿拉丁产品收入拆分 29表14：皓元医药主要业务 31图 目 录图1：科学服务企业业务分类 6图2：科学服务行业产业链 7图3：生物制品开发生产流程中相关科研服务产品与公司 7图4：全球医药研发投入规模预测 8图5：全球生物药市场份额持续提升 8图6：019年全球十大畅销药品（亿美元） 8图7：全国研究与试验发展)经费支出与增长率 9图8：各国研究与试验发展)经费占GP 的比重（%） 10图9：018年D 经费支出按执行部门分组 10图10：全国工业D 经费支出与增长

8、率 10图1：丹纳赫营业收入长期稳定增长（亿美元） 12图12：丹纳赫净利润长期稳定增长（亿美元） 12图13：丹纳赫历史股价 12图14：丹纳赫三大业务板块及品牌 13图15：丹纳赫生命科学营业收入及占比（百万美元） 13图16：丹纳赫营业收入变化及业务调整一览（百万美元） 14图17：丹纳赫生命科学板块品牌一览 14图18：西格玛营业收入长期持续增长（百万美元） 15图19：西格玛净利润长期持续增长（百万美元） 15图20：西格玛历史股价 15图21：并购协同效应推动默克生命科学业务增速提升 16图22：200 年默克集团营收分布 16图23：西格玛并购发展历史 16图24：西格玛自主产品

9、和贴牌产品KU 对比（万） 17图25：西格玛自主产品和贴牌产品销售额对比 17图26：西格玛线上销售额保持稳定高占比 17图27：eck（gma-h）线上商城 18图28：西格玛客户呈持续增长趋势（万） 19图29：科研试剂及科研服务主要企业 19图30：赛默飞世尔中国区收入及增速 20图31：德国默克生命科学部门亚太地区收入及增速 20图32：国产试剂和进口试剂在技术、工艺、质量和品牌力上存在差距 22图33：自主电商销售模式 25图34：阿拉丁收入（百万元）及增速变化 28图35：阿拉丁归母净利润（百万元）及增速变化 28图36：阿拉丁研发支出及占收入比重变化 28图37：阿拉丁产品KU

10、 数量及变化 28图38：泰坦科技主要产品及服务 29图39：泰坦科技收入（百万元）及增速变化 30图40：泰坦科技归母净利润（百万元）及增速变化 30图41：泰坦科技自主、第三方品牌和整体毛利率 30图42：泰坦科技自主品牌和第三方品牌占比变化 30图43：泰坦科技全国仓储布局图 31图44：皓元医药收入（百万元）高速增长 32图45：皓元医药业绩（百万元）持续增长 32图46：皓元医药研发费用投入（百万元）不断提升 32图47：皓元分子砌块订单量不断攀升 33图48：皓元工具化合物订单量不断攀升 33图49：分子砌块前十大客户中药企占比逐渐升高 33图50：工具化合物前十大客户经销商占比逐

11、渐降低 33图51：诺唯赞营收（百万元）及增速变化 34图52：诺唯赞净利润（百万元）及增速变化 34图53：义翘神州营收（亿元）及增速变化 35图54：义翘神州净利润（亿元）及增速变化 35图55：义翘神州656种重组蛋白产品数领先行业 35图56：义翘神州客户数不断增长 35图57：百普赛斯营收（百万元）及增速变化 36图58：百普赛斯净利润（百万元）及增速变化 36图59：菲鹏生物营收（百万元）及增速变化 37图60：菲鹏生物净利润（百万元）及增速变化 37图61：诺禾致源营收（亿元）及增速变化 38图62：诺禾致源净利润（亿元）及增速变化 38图63：南模生物收入及归母净利润持续增长（

12、百万元） 39图64：南模生物毛利率及净利率持续提升 39图65：集萃药康营业收入及归母净利润持续增长（万） 40图66：集萃药康毛利率及净利率持续提升 40科研服务方兴未艾，上游企业如雨后春笋我国体学究域步较科研领积累面较外达家仍在差距，但在家政对科型企业自创新扶持，我国科研究出保了高速增科研务业务高科机以研型业处发最游主要科研剂实耗或器设、验建服等。图：科学服务企业分类科研试剂通常广用于质的成、离定性和量分，根化学剂不同用，可其进步细分通用试、分析试剂、断试、教试剂实试剂、子生学试等；不性质分，可为无试剂有试剂、位素及标记化物、化试、氨酸其衍生。化试剂业品多工艺技复杂发展，国试行业发相对滞

13、后国际高端剂有部分种属空白只能期依进口决但近几，随国内业规、剂行业速发展和市场专业分工我国研剂产业争格由外企业对断向相垄断渡，要表为资品牌分产品达到了际同技术平或现部分进替代逐步破了企对垄断态势未来我国有发创新力的科研剂业过创工开等续新剂，研剂产势发。实验室材指生物医药医疗学科域学研究新产开发诊断测相关活所必的实用品这快速消品广泛应用在子生学、胞生学生物化、微物学遗传、学、免学、态学食品品验及临诊断检测等相领域又可分为化剂、一性塑耗材其他材全球生的供商主集中美、德国欧美发达国家，Cn、TroFishe、VWR、EHealta、e和B为表的际跨公司有强研发品牌优势，长主导材行供应占我国的耗材市。

14、实验分仪器是指用测定质的成、构特性的器，于仪仪表业重要分，具复杂精密技体系，产品研发、检等关环节演着要色，为游各业的质量展供强大基础撑。验分仪的制造平是衡量一个家高制造力的要标之一是典的高加值技密集型业，生物疗领的础研究工业应用中拥广泛场需，根上仪器仪行业会发的数，2年我实验析仪行业现营业务入2.亿元，仪器表产中收入比7；实现润总额9亿元，占比，整体来，国内器厂商盈利能不断强，展态持向好。实验室设及研信化服务主要是为客提供科研关配套实室设建设科研理息化系项目包括供实室求分析整体规划设计设备购安、施装、实验日常护运等全位务，及发管、实记录分检测、量控制的系统决方等。资料源公资整，信证研中心我国科

15、研服务行业处起步阶段外厂商在场竞争中占据主导位国内业自主发代经模切入场满科客提供样产需。图：科学服务行产链资料源公资整，信证研中心科研业长涉到多仪设和材剂以生制开为要流包细胞株发建与达生物剂化灌及续工，体品求下图。图：生物制品开生流程中相关科研服产与公司资料源各司网信达券发心科研服务全球市场稳定增长，中国市场大有可为全球科研服务市场赛道长空间大全球持续加大科研入每年研发总投入已过万亿美元研关设备试耗材套务均科服务品自类入业革以学究入对生力提升效日显国每也持加科投家计数示005年以来世强每研支占P 比稳有接近DP总的3。新技术新疗法推动医研发投入持续增长药行为新术带来研入持续加推上科服务场长全医

16、研发入持5右合增。如生物问依虽只短短十时打了药研的大球科机持续投到209 全前10 畅药中生物已经了6 席物药售额占比续升近来胞治因疗创疗法速展全融热情涨激发了关业研热。00000015 16 17 18 19 2E 2E 2E 2E 2E 2E 2全球医药研发支出（十亿美元）增长率（%）资料源Evaae pha，达券发心图：全球生物药场额持续提升图：209年全球十大销药品（亿美元）ur（阿达木单抗）%.% .% .% .% .%.% .% .% .% .%4567生物药化学药Equs（阿哌沙班 Keytruda（帕博利珠单抗 Re（来那度胺） Ibru（依布替尼） po（纳武利尤单抗） Ey

17、a（阿柏西普） Aastn（贝伐珠单抗） ato（利伐沙班） Enb（依那西普）050100150200资料源Fost&Suva，信证研中心资料源公公，达证研中心中国研究支出持续增长，科研服务市场空间广阔 创新导向驱动全国研出持续增长中国研入球名二保持15的合国研入续总研经费从205 的240 元长至020年的4426亿，年复增达5过去5年复合增仍在3右。图：全国研究与验展RD经费支出与增率60300000000005060708091011121314151617181920全国R经费支出（亿元）增长率（%）资料源国统信达券发心产业型级科提更高求科投也持续长近来家策强制业产业级型加高技产投调

18、键术自研后布国创驱动发战纲关全面强础学究若干见家济社会展十四个年划二三年远目的议等件调技新提社会产和综合力战支，须持加科投。科研占P 例从2.4提至3左国家新动展略要提目标在2020 年入新家，究试发R经费出占DP 重达2.52030 年到2.8从实施情况来看，200 年我国发支出2426 亿，占P 的比重为2.4%，预计十四五期间科研投入比例会继续稳步提高，未来有望达到发达国家水平，科研投入占DP的比重到%。图：各国研究与验展RD经费占DP的（）.2.2.0.5.05 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 中 国美 国日 本英 国法 国德 国资料源国统局信达券发心 中国科研服务市场模千

19、亿元全国科研支出超过2万企业是科研出主力从科经支结来国研投入主为业参考019 年科统年数，业研支总超过1.5 万亿，占整体用的77究与发构支为91 元占比14学校出为 1458亿比约70218 期企发经支由994亿长到2955亿元。图：208年RD经费支出按执行部门分组图：全国工业RD经费支出与增长率研究与发机构, 14%高等学 7%其它,1%4,02,00,0,005%5%,000%企业,00,00001 02 03 04 05 06 07 08企业R&D经费内部支出（亿元)增长率（）资料源国统局信达券发心资料源国统局信达券发心全国科研服务行业场模超千亿元。220 年研发投为4426 亿科院

20、校的科投为618亿元占比3国实试供应现题对指科研试验试剂耗材约占整体发支出的 025。据估全国科研试剂耗材费用约 1405元考虑到企业发投入中也需要配的研服务支持保守估市规模在100亿以上考到国升级程需突的题难提相关服务品需求力更我估科服务业增超我科研出计来望持15- 20复增。科研服务细分赛道百花齐放科研务业品杂从大可分仪设试耗配服板块科服 务需多化零化各个分道迎高发展但前是口占据导位，国内业处追阶。表：科研服细赛市场竞争格局细分赛道市场规模进口企业国产龙头科研试剂数百亿元，进口90%默克、丹纳赫、艾万拓等国药试剂泰坦科（占比不到1%阿拉丁（占比不到1%、西陇科学重组蛋白20亿元进口80%R

21、&（占比2%PepoTe（比16%、艾博抗等义翘神州（占比5%、百普赛斯（占比4%）酶70亿元进口80%赛默飞世尔、宝生物、纽英伦物诺唯赞（占比4%、翊圣生物IVD原料63亿元进口80%罗氏、HyTest、Mriian等菲鹏生物（占比5%）基因测序40亿元国产主导Macogn诺禾致（占比1/3华大基（占比15%贝瑞基因（占比10%）小鼠模型30亿元国产主导Jacson Lboatry、 Rivr集萃药康（占比9%、南模生物（占比6%百奥赛图、赛业生物等工具化合物百亿元，进口90%默克、赛默飞世尔皓元医药（占比2%、药石科技、泰坦科技阿拉丁资料源各司告信达券发心国际龙头的发展路径和启示我们取科服

22、行的2 国龙公丹赫Danher Copoaon, HRN、西格玛gaAdc于2015 被克购对其务商模、展方进解析和比供家清的了科服行。丹纳赫：并购打造科研服务行业巨头丹纳成于1969 年最初为DG, nc，一家事地投的托公，184年更为DanherCooaon营务向造通持并纳的主业务主要生命科学诊产品环境及用解决大板在球有6多名覆盖60多国和区市超200 美。2020年纳营收23美比长24利润6 美比长21公司营业入净润持期稳增趋势1987201 年纳价增了100 多倍，投者来丰的回。图：丹纳赫营收入期稳定增长（亿美） 图：丹纳赫净利润长稳定增长（亿美元） 20201010500营业收入（营

23、业收入3%2231831611922318316119192061991831691791271321101129602%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%40363436343027 26246 25 27221814 131112302520151050净利润（净利润）6%5%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%资料源：信券研中心资料源：信券研中心图：丹纳赫历史股价资料源：信券研中心丹纳三板业中命科板主科服相关务包试技等；诊断块营症护机临样分实室进疾诊所的器试、耗材软等环和用解板分两主业务水业主提水质测水处理关仪材软件产品识务主提用消品医药业的包装计质管、刷、记码相产和服。丹纳

24、运科服产的主部是命学务公总入比持续升从 2016 年的2升至00 年的472021 年6 月17 ，丹赫布约6 亿元现金购Adevo（198 成立主业为产粒N、A 重白进一步拓命学域布局。图：丹纳赫三大业务块及品牌图：丹纳赫生命科学业收入及占比（百美）06789生命科学占比资料源anahe2021年中，达券发心资料源：信券研中心并购丹赫长的旋律近40 年间公司过00 次购组，断发展壮业从础造业宽生科断仪保方有的品都具有要响。图：丹纳赫营业收入化及业务调整一览百美元）资料源anaher官，anahr 报，达券研中心从市场竞争力度筛并购标市布公司务于下产链具较高 的准门和期长力公竞力市位品力渠力化

25、契协同效等在命学域纳通并进了生工因学质谱多高成长分域推生科学务续持速长。图：丹纳赫生命科学品牌一览资料源anaher官，anahr 报，达券研中心西格玛：产品与渠道成就科研试剂之王gAdc以简格玛由ga公和Ach 公在195 合ga公司于195 ，业领为物剂Adh 公成于151 年营业领域为机学剂公通过起购速张业务基化品大生命学化学领为球户用于研化和物剂试器耗2014年克公收前西玛经成世上大医科研剂产供商为过140万个人户供品服。西格的入净润期维稳增业从205年的16.7美增到214年的7.85亿元净润从005年的2.58亿元增到014年的5.00亿美。图：西格玛营收入期持续增长（百万元） 图

26、：西格玛净利润长持续增长（百万美）3002502001501005000205206207208209200201202203204营业收入YY（营业收入）15%2505262325052623270427852039220121482271166717985%0%5%6005004003002001000205206207208209200201202203204净利润YY（净利润）20%457 457 4601 500384311342 347258 10%5%0%资料源：信券研中（：209 于金危影导营下降）资料源：信券研中（：209 于金危，212 由汇率动收导净润增速低）良好业表确并

27、购领的场位推西玛司价续增19- 2014年间价幅过60 ，于015年默公以170亿元购。图：西格玛历史股价资料源：信券研中心2015 年默公收，西玛默公主实验超水器牌poe 合并成默集的科学务合并后的克生命科学业务部合应明显收入增速明显提升超合前西格玛和Me两个单体业务的收入增200 年命科学业营到2美占克收的由216的38至220的4。图：并购协同效应推默克生命科学业务速升图：220年默克集团收分布1.0%1.0%10.30%9.02%8.83%10.9%9.48%高性能材80%60%40%20%00%5.75%4.71%3.09% 3.00%2.09%1.15%5.15%3.96%医疗保健

28、 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220(西格玛)(Merc合并前生命科学业务 (Merc合并后生命科学业务料, 料, 生命科学,资料源各司信达券发心资料源eck年信达券发心 并购横向扩充业务围与丹纳赫同，西玛发展壮大不开并。30 多年的发过程中格共进行 20 大收购业触不断伸可提化成析剂及领域胞基因相实全程产，奠了研剂王地位。图：西格玛并购发展史资料源SgAldch公告信证研中心 自产与外购并行，发新贡献高额收益通过购充品富产数的时西玛也断行部合一方对核心产采用外购检牌，而充产品客户供一式务一方加大研发入升主心品的术平品力提高主品售。公

29、司生化品U 数从205 年的10 万增到214 年的25 万，但要是贴牌品U 数增2005 年司主产物化产约总品U 量的 45售占约602014年司产生化学品占品U的18售额约60虽司借贴产扩产品而客提一式服要收来仍是主发、术量高自产品。图：西格玛自主产品贴牌产品U对比（万）图：西格玛自主产品贴牌产品销售额对比1920.412.2 12.58.21920.412.2 5.55.45.45.44.54.64.64.64.844.54.544.665%60% 60% 60% 60%60% 60% 60% 60% 60%40% 40% 40% 40%40% 40% 40% 40% 40%35%252

30、0151050205 206 207 208 209 200 201 202 203 2046%5%4%3%2%1%0%205 206 207 208 209 210 211 212 213 214自产化学生物产品外购化学生物产品自产销售额比外购销售额比资料源SgAldch年报信证研中心资料源SgAldch年报信证研中心 多管齐下拓宽客户体线上平台延伸销售角研试的户要高和企实室发员在种多、数量布等求点且产的效运质有高求西格依这些特立自线销售（hps HYPERLINK / w.saadch.c在球布相关务点提供售204 公约48的业入来自线销渠。图：西格玛线上销售保持稳定高占比51%48%51

31、%48%48%48%45%42%50%40%30%20%10%0%208209200201202203204资料源公年，达证研中心图：Me（gArch）线上商城资料源默生科官网信证研中心高品质产品赢得客信据ooger 收录论年有0 万左右文献用格的品远超他牌引量显示科工者于格玛品术和质的任。表：208年200年科研试剂产品被文献引情（篇）公司名称成立时间2018年2019年2020年Sigma-Aldrich1975 年122,6097,1090,10Tocrisiocience1982 年7,5807,8409,130ayman hemical1980 年9,2809,94011,00Sel

32、leck hemical2006 年8,0709,51011,40Santa ruz iotechnology1991 年27,9023,8014,60Tokyohemical Inutry1946 年4,9395,5296,961资料源皓医招书，达券发心优良口碑持续引流玛通丰产线高量产捷买道大方建起优良口方增了现客的性另方面后者重或进现的研成果了除扰降实失率多选择样试进实进步加了西玛客数和性宽品护河005 至214年格的个客户从100多增至40 万。图：西格玛客户呈持增长趋势（万）1601401401400130120100100100100100100100806040200205 206

33、 207 208 209 200 201 202 203 204个人客户数量资料源SgAldch年报信证研中心巨头发展经验总结：自主研发外延并购打造国际龙头参照全球科研服务头发展路径自研与并翼齐飞研方面持保持强度投入紧科热为户提多化品改工艺升品量在购方分赛道产数众，科研剂过0 种组蛋数种外并能够速扩充品客提一式服管方客户多多规特点对细化运管能要高内科服企仅焦数细领来着发展大，有望过购富品，发成业头。进口替代，驱动国内科研服务行业高速增长近年监和保不断出策励新物研致评量采等逼企业行药上创股融渠的出企和研构发情高，国内物药业勃展，游科服企也迎了所有发契机。图：科研试剂及科研务主要企业资料源各司告信

34、达券发心三大全球巨头收入和超320亿美元科研服务市空间广大际头克赛默世尔、丹纳在科服务泛布局，品种量、富度、客覆盖量上有先发优建立良的牌20 年三企的命业务入别了103亿12 亿美106亿速别为9752大巨的命学务入合达到 328 美。球研务市具广的场间。表：科研服务头200年生命科学业务收和利润生命科学业务（百万美元）成立时间市值（亿美元）收入收入OY营业利润营业利润率默克18 年301739%383.%赛默飞世尔12 年271687%685.%丹纳赫14 年251765%241.%资料源d信券研中心注：1. 市值截至2021080；2.默克未披露分部利润，以EITA 代替利润。全球巨头的中

35、国区入速有所下滑默世的中区务入在2019220 年持续滑默生科部门太收增从17 开就显滑方面因为全球头入量增放缓另方也国品牌步代口牌关产部分试逐具了进一致至越口品国科服企在策鼓发展销模创、本和率势迎了的发机。图：赛默飞世尔中国收入及增速图：德国默克生命科部门亚太地区收入增速300025002000150010005000202 203 204 205 206 207 208 209 200营业收入（万美元）YY40%2,752 2,752 2,7972,50420581726.91223.11376.4735.8896.630%25%20%15%10%0%3000250020001500100

36、05000204205206207208209营业收入（万美元）YY70%2597231125972311195316341060122550%40%30%20%10%0%资料源赛飞尔报达券发心资料源德默年，信证研中心国产科研服务上市司绩持续高速增研具有阔市空且持152%的复增内业技术量产数务配方的力续升步现进口代国内研上市司受行高长的利07220 间10家市公司收增平值超过0业持高长。表：主要科研服上公司收入持续高增长营业收入（百万元)收入OY代码公司主营业务板块2728292027282920619.H阿拉丁科研试、科服务161620242%3%2%1%613.H泰坦科技科研试、代销售科研

37、务649614146%3%2%2%307.Z义翘神州重组蛋等生科学务111911243%3%4%25.Z百普赛斯重组蛋等生科学务477013174%4%6%29.H诺唯赞基因、白等命科服务121128355%5%4%20.Z菲鹏生物重组蛋等生科学务212129384%0%3%2%26.H南模生物模式动科研务761115162%5%2%2%27.H集萃药康模式动科研务53132222%3%611.H皓元医药工具化物等研服务143049654%7%3%5%635.H诺禾致源基因测等科服务791415106%4%4%3%增速平均值4%4%5%3%资料源：信券研中（：翘州、普斯诺赞菲鹏物的020 收剔

38、除冠业务如虑200 疫情响增明下的阿丁泰科禾致他7家司00 年入增速均为1政策鼓励科研服务企业发展，实现科研用品自主生产政策利好我国科研务业发展国产有望逐步现进口替代年我出台项策重点养新人化企创主地鼓励国产具备自主知产的科研用试剂 的研发尤其重视通用剂和高端高纯专用剂鼓励高端通用和专重科学仪器设备 的研发、工程化及产业化；加我国础科研，安国拨费大支研发目等。我们着家快新体建支我科服务业励产主研， 国产品望步现口替。表：国家出台多政支持我国科研服务业文件时间发布单位核心内容“基础科研条件与重科学仪器设备研发”重专项01 年项目报指南2105科学技部21 度指部署科学仪器科研试剂实验动物和学数四个

39、方进行局支持9个项拟排国经费算.9亿元此外拟持6青年科家项拟排国拨经费概算80 元，个项目30 万。科仪器向各目筹经费国拨费比不低于11。产业结构调整指导录（9 年）2911发改委将分析、试验、测试以及相关术咨询与研发服务”入科服业鼓励项目“十三五”国家基础究专项划2706多部委鼓励和培育具有原创性学术思想探索性科研仪器设备研制焦端通用专业大科器设备发工化和业化强国家量技基础研究具有国水平计量标准验检和认认可术加强实验动物新品（品动模型的研究与应用注研发具有自主知识产权的通用试和高端高纯专用试剂组开展学科跨域的大科考察与查；化夯科技新物质条基础。“十三五”国家科技新规划2607国务院加强国产科

40、研用试剂研发应用示范研发批填国际白有自主识产的原性科研用剂开科研试剂测试技研究强技标准完善质体系提升科研用试保障力。资料源各委信证券发心技术提升和质量保证是实现进口替代的核心研究机构对科研试质要求不断提升试品种类多工技复杂制的关键术要括成造离术纯技以及科试生相套的析检验技装术环处理监技装存技等近来研剂需逐由通用剂高试物质专试发试剂质往直影科研果，试剂质对析试果及器统身着容忽的响。国产试剂和进口试在术工艺质量品牌上存在差距企借强的发能力齐的剂种及雄的金力国市场成期断势拥有亮品牌知度而国研剂行起较主牌生企整规较资实薄弱国先企在体技水产艺产品量品知度方面在定差距用在择研剂时往向品知度更的资牌整上看国

41、科研试企在产艺术水上国发国还存较明的距分产仍依赖进。图：国产试剂和进口剂在技术、工艺、量品牌力上存在差距国产试剂研发起步晚，相关质量标准较少。国产试剂生产工艺、纯度等指标和进口仍有差。在国外，剂纯标由SMInterntionl或ricn Chicl Soiety业普遍采用传统的科研试剂生产工艺，等组织制定。结晶、蒸馏、萃取、升华、直接合成等我国科研试剂尤其是高端试剂行业的起步 而离子交换、色谱分析、膜分离、超净相对国外较晚，标准制订的步伐也相对缓 滤等新技术工艺已经被国外企业所采用慢，目前国家与行业化学试剂产品质量标 受到技术、工艺的限制，使得国产试剂准仅有3项，对应29种化学试剂品种， 纯度

42、上落后于进口，国外控制科研试剂且仍停留在化学纯、分析纯及优级纯等传 杂质的指标已达到水平，而我国尚处统分类。ppppb的水平：色标含量国外已达到99.9999的水平，而我国仅为9999.5的水平。资料源阿丁股、泰科招书信证券发心拥有主发力本企业过期发入工艺累在成分纯化修改性方不改产部分品经到至过国品同技水为提产品的术质，产业的发用入比研发用速持高平。表：主要科研服公研发支出占收入的重代码公司201720182019202068879.SH阿拉丁7.2%7.8%7.7%6.7%68833.SH泰坦科技4.4%3.2%3.2%3.5%30147.SZ义翘神州21.9%16.1%12.9%1.6%A

43、2055.SZ百普赛斯22.1%26.2%20.6%12.4%A2069.SH诺唯赞23.4%31.0%23.2%8.0%A2070.SZ菲鹏生物24.5%37.9%35.9%10.5%A2066.SH南模生物20.0%14.5%18.5%17.5%A2127.SH集萃药康19.7%15.7%18.4%68831.SH皓元医药16.2%11.8%13.0%10.2%68815.SH诺禾致源6.8%7.5%8.2%7.5%资料源：信券研中心表：主要科研服公研发费用持续高增长代码公司201720182019202068879.SH阿拉丁40.78%24.60%-0.24%68833.SH泰坦科技5

44、3.04%3.81%21.67%34.45%30147.SZ义翘神州0.79%4.08%11.94%A2055.SZ百普赛斯75.08%16.57%43.85%A2069.SH诺唯赞101.9%17.53%101.1%A2070.SZ菲鹏生物54.58%23.79%8.10%A2066.SH南模生物69.40%62.96%19.98%A2127.SH集萃药康188.8%59.10%68831.SH皓元医药25.64%49.75%22.16%68815.SH诺禾致源64.93%57.69%58.29%-10.5%资料源：信券研中心阿拉作牵单主了46项业准起参了15项业准证成了超过43 项业品准的

45、订部分科研试产品中技术指标领国内同行业企业国药试剂，部分品标达到或者超过国先企业gAch的同类产品。表：阿拉丁部分研研试剂技术指标领甚超过同行序号产品类别产品名称S 号技术水平阿拉丁国药试剂imalrch1碘乙酰（9%，R）1489进口替代9%，MR9%9%，MR2高端化硫代硫酸钠（五水， 999%，metlsbais）102177进口替代9.9%9%9.9%3学2,2联噻吩5羧酸6%）2051国际先进9%-4碘化钠999，mtlsbais）7125进口替代9.9%9%9.9%5分析十二烷基磺酸钠（离子对色谱专用，90）2630进口替代离子对色谱级，90%9%离子对谱级6色谱甲酰胺光谱，9%）

46、75127进口替代光谱级9%-光谱级9%7亚硝酸标准液10gml）-进口替代标准溶液-标准溶液8钛酸锶99%，ealsbsis）160592国际先进9.9%9.%9%9材料石墨粉99%，ealsbsis）7225国内领先9.5%9.5%9.9%10科学氟化无水9.9，mtasasi）7481国际先进9.9%9.%9.%11甲基吡咯酮（子级99）8204国际先进9.%9.%9.%12生金胺 （0，用生物色）2572国际先进9%8%8%13命科胆固醇度标物质97%）57885国际先进9.%9%9%14学溴化钾997，mtlsbais）7823国内领先9.7%9%9.9%资料源阿丁股，信证研中心泰坦

47、技高试自品牌Adaas目有30000 个种过5 规用试剂主牌Geagnt有2,00 种品特学品主牌chem拥超过1500种产通过分离纯化术的应用as中形成了一批在产品纯杂控制等技术规格方面优于国外剂牌的产品。表：泰坦科技部自科研试剂技术指标先至超过同行中文名技术水平泰坦科技aas纯度国外厂商品纯度中文名技术水平泰坦科技aas纯度国外厂商产品纯度3叔丁基己二酸国际先进9%+ldch5%1-氯甲酰基2-咪唑烷酮国际先进9%+iga9%肉桂异丁酸酯国际先进9%+ldch7%3-氨基5-苯基噻吩2-羧酸甲酯国际先进9%+la9%；Mybige%324-二氟苯基)丙酸国际先进9%+ldch7%24(三氟

48、甲基)苯基硫代乙酸国际先进9%+la9%2氟4碘苯腈进口替代9%+la9%4氯6二氟苯乙酮国际先进9%+la9%4氟3甲氧基苄醇国际先进9%+la9%5氟2甲氧基肉桂酸国际先进9%+la9%2甲基丙硫酰胺国际先进9%+la9%4氟3甲基苯乙酸国际先进9%+la9%三（吡咯烷1鎓-1基甲基）硼酸盐进口替代9%+la9%24二氯5氟苯乙酸国际先进9%+la9%4-氟3(三氟甲基)苯甲醚国际先进9%+la9%季戊四醇三烯丙基醚国际先进7%+igaldih7%4-溴苯硼酸-甲基二乙醇胺酯国际先进9%+la9%2甲基丁酸正丁酯国际先进9%+igaadch7%3-氯2-氟5(三氟甲基苯甲酸国际先进9%+l

49、a9%芬戈莫德国际先进9%igaadch8%4氯苯基脲国际先进9%+la9%（叔丁氧基羰基邻苯二甲酰亚胺国际先进9%+TCI9%；igaadch7%4氯苄基氯苯国际先进9%+TCI9%氰乙酸异丁酯国际先进9%+Kyoaics%资料源泰科招书，达券发心未来随着国内科研务业在各自擅长领域行耕研究在技术工艺方不断改进化我们预计更多与口质量相当或者更的品推出更多种更量的产品助力企业品牌推广扩客户，为国内外科、企研发人员提供更的择。国产企业电商平台SU增长，为客户提供一站式服务科研剂实耗是研活经性耗买频高呈出批小量特点游户散主使用为有发求各领企等校科研所科研人业识富于理购群产的技条格途要求格，重复货高。

50、线下生产线电商售经营模式和研用品户分散购买繁且单购买量小的特点相适应。传统线经营模相比网络可直接成整销售的订单核、合同范验程算报等节高率为客提海产信以供选同时与户时动及满足散户个化求业无是主牌生商亦或是口品理多逐建起身电平台通线销产以快响应速、好用体，促了业快发。图：自主电商销售模式资料源阿丁股，信证研中心阿拉丁主要通过电商销售模式销售产品，线上自主销售平台（ HYPERLINK / .aaneco）拥有超过145 万名注册用户近年来网站流量和问节节攀升，直接带了量的增长在国科试企电平台名较，拉在2017 年至219 （除2018 第三 季度各季全位第行内直子务销的杆过商平， 公司以速握户求发

51、动成建产品发市反之的良循，不断陈新调试品种对量好试品种行规货在户提需时 及时货增了户性。表：阿拉丁自主销售台销量等数据逐年长年度KU总订单数总订单金额（万元）月度活跃用户数注册用户数平均用户收（元户）27 年5,111541,2624501,9523628 年7,721361,6705461,0623729 年8,239961,3195821,27182资料源阿丁股，信证研中心与进口产品相比，国产成本优势显著国产试剂在充分考产质量和品牌影响力前下进行包括自主定价随式定价等方式泰科自品中的部独产（公司端剂Adaas牌中部核心系列产品，公采用主定价确保有技能获得较毛利再以拉丁为，针对内场为乏主要赖

52、口科试产品公在持阿高品形象的础取随资品定的略通大数挖时握对标要资品牌国的场价制定于际头产价格凸更的价保了强的市竞力。国产产品相比进口品备较大的价格优势部产品进口替代有望速根据坦技招股其主端品牌Adaas的分相比同甚量更具有明显价优势我们为，在保产品量同的情况下国产备较的成本优未来些品有进步实进替。表：泰坦科技十一烷产（标红）相比口品具备价格优势二级目录三级目录品牌商品编号纯度等级规格价格价格/g生化试剂脂类TCI1299%2g9040生化试剂脂类TCI1209%2g1578合成砌块羰基化物la1829%10g3135合成砌块羰基化物ldch134=%B04Kg17721合成砌块羰基化物ldch

53、133=%B04Kg3836合成砌块羰基化物dams1399%RG5g1224合成砌块羰基化物la1849%2g1347合成砌块羰基化物cos1069%RG1g9999合成砌块羰基化物ldch1399%B741g9095合成砌块羰基化物ldch132=%B041g9191合成砌块羰基化物dams1969%RG1g3737合成砌块羰基化物ldch131=%B04MLE59-合成砌块羰基化物la1839%5g3978合成砌块羰基化物ldch1309%B742g341.3合成砌块羰基化物cos1059%RG2g471.3合成砌块羰基化物dams1979%RG2g1241合成砌块羰基化物cos1049

54、%RG5g294.8标准品食品检标准KO1129+%ao2g502.4标准品食品检标准iga-145纯品型B531g18181标准品食品检标准.E163纯品型20g40100资料源泰科招，达券发心国产企业进行多地仓储布局和精细化管理科研试剂实验材种繁多，具多品、小量等特点制造程涉计划、采生储包物流流需个的协配要企具精细化管理及数字化管理能力立并善效生量全应管体管水和运营率科试生企业重进门和展瓶之。国产企业如泰坦科、拉丁等均建立了自的储布局、精细管理力。阿拉丁建甲仓温库28库2库料库包库材库其中甲类仓库备符国家律法规要的危化学存储资质各信系统据完全打客户公电平上单后相信流次过RM 统RP WS

55、系统智物管系盖线下线付信息醒仓配能发后服务全程实了息自化操流化。阿拉常试品过3.3 万，存剂品过10 万公司接到现货下单后，半个小时可以出期交付时间在一个星至个多月不等外公华北及上海分别设立有全品类库可以覆盖江浙沪及津区的客户需求公司华地区的仓库已经装修完成在备货南地区的仓库也在立程中待各地仓库设完成以后，客户的订货基本可做次日或者隔日到有甚至可以当日到丁目执的五大储划计201 年能建西、中华南储实全性局，当地的科人提更便的服时拉将现全五区（东南北、华中西）储步货，造国3 达流动最限短全各地的物配时，证品运及性。泰坦前上都京个市立营业点通专化智能仓管理物体仓送等面够理划提升货转率做了长角区 配

56、送的当达、日达同时建立库存维码字化管理实现管全程系统管，所有息久溯大提高货理数化度和存理率。外资品牌国产样分期货和现，由外资牌全球销，国不一都备有现有的货品期较常要2 月冠情口产品球输受到科服产进入国场速也到影分户于效性虑产品采量一提。科研服务上市公司介绍近年产研务业在术展销模创新成和率势迎来新发展机上国台项政励产备主知产的研试的研其重视用剂高高专用剂鼓高通和专重科仪设的研程化及业是企的发带了引鼓我综整了研务产链市或将市公各位资参。阿拉丁（68817：自主研发打造科研试剂高端品牌公司集发生及售为体科试制商务盖端学生命学分析色及料学大域时套量验材司主造阿品科试剂和芯谷牌验材要托身子务平 HYPE

57、RLINK / w.aadne.c实线上销售。表：阿拉丁业务布局介各项业务主要内容高端化学公司擅长药物化学有机化学化学生物学等领域备有超过22 万种化学试剂常备库存产品生命科学公司目前能够提供超过4,0 种生命科学试剂产品被广泛用于基因组学蛋白质组学、代谢组学、糖组学等研究领域分析色谱公司重点发展我国短缺的有机标准品和标准溶液等分析色谱试剂，目前能提供超过4,00 种分析色谱产品材料科学公司侧重于有机高分子材料以及纳米复合材料等新型材料的合成制备改性和收集，目前能提供超过1,0 种材科学产品实验耗材公司目前提供超过1,0 种验耗材包括安全防（防护服口罩手套护目镜等）、玻璃器皿、仪器工具、色谱耗

58、材和细胞工厂等产品资料源阿丁股，信证研中心公司处于科研产业上收入利润规模快速长01019年公司入增超过 20220 在情下仍达了2收增长随新疫影消退公所处的发游绩速复，22Q1 收入6272 元，速达6归净润204万元增达147。图：阿拉丁收入（百元）及增速变化图：阿拉丁归母净利（百万元）及增速化2342102342101661261 1068063150100500 入80%70%60%50%40%30%20%10%0%807464746453303224206050403020100 润20%15%10%50%0%50%资料源：信券研中心资料源：信券研中心公司重视布局自主发研发实力强，有广

59、泛户基础。至020年发人数量为73人，员比14。公不加研投，2020年发出168万元收占比6.70。着发大，司U 速长2020 已近10 万个U公根据市需添品来3 计长3 个司有过1.5 名注用，具有泛客群和实的户础产直服务下研测构的学和一线研作。图：阿拉丁研发支出占收入比重变化图：阿拉丁产品U数量及变化161613916161394157%107%50207208209200201Q1研发支出（百万元）研发费用占比10,0008000060000400002000002017年2018年2019年2020SKU（个）增速30%95,00087,98295,00087,98273,35758,

60、34120%15%10%5%0%资料源：信券研中心资料源：信券研中心五大仓库预计221落地实现23个省当日达现在在东华运了华全品类仓和东基仓，分拥近300 米2000 平左的储面，覆盖浙及津区客户求公目执的五仓计南仓库经修完成正备，南区的库在立程，计201 能建南、中、华南现国局届拉将全国大（东南华华中、南仓同发，打国23 省当物流动最限缩全国地的物流送间保产运送时。公司收入中生命科占较低未来将大拓展打造新业务增长丁目能提供过4,80 生科试剂泛于组白组代组组学等研领前球命科和物业速展时人赋新能的白正在诸前领的究发挥重作生试剂需迅增司大拓生命科品命学入占不提创募集金目一高度科试研发中，生试的发