企业融资方式研究-毕业论文

1、青岛理工大学商学院学士学位论文PAGE 第42页 共29页 青岛理工大学商学院学士学位论文第0页共29页青岛理工大学商商学院毕业设计(论文文)三稿学 生 姓 名名：发花学 生 学 号号：2006232240学 生 班 级级：06会计3班设计(论文)题题目：企业融资方式的的选择与比较较指 导 教 师师:姜永波2012 年 6月 3日摘 要企业资金紧缺仍仍是目前我国国生产经营中中最主要和最最难解决的困困难。企业融融资涉及到许许多问题,其其中,融资方式的选选择是极为重重要的一环。企业融资是企企业为了满足足经营活动以以及企业未来来发展的需要要进行的资金金筹集活动，它它是企业财务务管理活动的的主要内容之

2、之一。企业的的经营管理者者在企业发展展过程中选择择了不同的融融资方式，对于企企业的发展规规模和经营效效率都会产生生不同的影响响，所以说如何何进行融资方方式的选择成成了企业发展展的关键问题题所在。本文从理论角度度，首先对当前企企业可以选择择的融资方式进行行比较分析，介介绍了企业的的两种基本融融资方式内源融资资模式和外源源融资模式，接着分分析了两种融融资模式的特特点及影响企业融融资方式选择择的主要因素；其次介绍了了外源融资方方式并对其进进行比较和分分析；再次着重介绍了不同类类型的企业应应该选择哪些些融资方式；最后阐述了我我国企业融资资方式选择的的现状及改善我国企企业融资方式式选择的措施施。 关键词

3、：融资方方式,内源融融资,外源融资,融融资现状,选选择,比较ABSTRACCTAt pressent, Chinaas ennterprrises lack of fuunds iis stiill inn prodductioon andd operrationn of tthe moost immportaant annd mosst diffficullt to resollve thhe diffficullties. Corpporatee finaancingg invoolves many probllems, amongg them ,thechooice oof finnan

4、cinng is an exxtremeely immportaant sttep. EEnterpprise finanncing is thhe entterpriise inn ordeer to meet the bbusineess acctivitties aas welll as the ffuturee deveelopmeent off enteerprisse neeeds thhe funnd raiising activvitiess, it is thhe finnanciaal mannagemeent off enteerprisses iss one of th

5、he maiin conntentss. Thee manaagemennt of enterrprisee in tthe prrocesss of eenterpprise devellopmennt to choosse diffferennt finnancinng moddes, ffor thhe devvelopmment oof entterpriises sscale and bbusineess effficieency wwill pproducce diffferennt efffects, so hhow too carrry on the cchoicee of f

6、financcing hhas beecome the kkey too enteerprisse devvelopmment pprobleem.From thhe perrspecttive oof theeory, the ccurrennt bussinesss can choosse to compaarativve anaalysiss of ffinanccing, introoduce the ttwo baasic wways oof finnancinng, innternaal finnancinng modde andd exoggenouss finaancingg

7、modee, andd thenn anallyzes the ttwo kiinds oof finnancinng patttern charaacteriisticss and the iinflueence oof thee mainn facttors iin chooice oof entterpriise fiinanciing waays; SSeconddly itt intrroduceed exoogenouus finnancinng modde andd its compaarisonn and analyysis; Againn on tthe diiffereen

8、t tyypes oof entterpriises sshouldd chooose whhat fiinanciing waay; Fiinallyy, elaaboratted ouur couuntry enterrprisee finaancingg choiice siituatiion annd impprovinng ourr counntry eenterpprise finanncing measuures.KEY WORRDS: Finanncing mode，IInternnal fiinanciing，Exxternaal finnancinng，Finnancinn

9、g staatus，CChoicee，Compparisoon目 录 HYPERLINK l _Toc326760084 前 言 PAGEREF _Toc326760084 h 4 HYPERLINK l _Toc326760085 第1章 企业融融资方式 PAGEREF _Toc326760085 h 5 HYPERLINK l _Toc326760086 1.11 企业融资资方式分类 PAGEREF _Toc326760086 h 5 HYPERLINK l _Toc326760087 1.11.1 企业业融资概述 PAGEREF _Toc326760087 h 5 HYPERLINK l

10、 _Toc326760088 1.11.2 内源源融资概述 PAGEREF _Toc326760088 h 6 HYPERLINK l _Toc326760089 1.11.3 外源源融资概述 PAGEREF _Toc326760089 h 6 HYPERLINK l _Toc326760090 1.22 影响企业业融资方式的的主要因素 PAGEREF _Toc326760090 h 7 HYPERLINK l _Toc326760091 第2章 外源融融资方式的比比较 PAGEREF _Toc326760091 h 9 HYPERLINK l _Toc326760092 2.11 债务性融融

11、资方式比较较9 HYPERLINK l _Toc326760093 2.11.1 短期期债务融资 PAGEREF _Toc326760093 h 9 HYPERLINK l _Toc326760094 2.11.2 长期期债务融资 PAGEREF _Toc326760094 h 11 HYPERLINK l _Toc326760095 2.22 权益性融融资方式比较较 PAGEREF _Toc326760095 h 14 HYPERLINK l _Toc326760096 第3章 不同企企业融资方式式的选择 PAGEREF _Toc326760096 h 16 HYPERLINK l _Toc

12、326760097 3.11 中小企业业主要融资方方式的选择 PAGEREF _Toc326760097 h 17 HYPERLINK l _Toc326760098 3.11.1 银行行贷款融资 PAGEREF _Toc326760098 h 17 HYPERLINK l _Toc326760099 3.11.2 其他他融资方式 PAGEREF _Toc326760099 h 19 HYPERLINK l _Toc326760102 3.22 上市公司司主要融资方方式的选择 PAGEREF _Toc326760102 h 21 HYPERLINK l _Toc326760103 3.22.1

13、 上市市公司融资概概述 PAGEREF _Toc326760103 h 21 HYPERLINK l _Toc326760104 3.22.2 上市市公司融资方方式 PAGEREF _Toc326760104 h 21 HYPERLINK l _Toc326760105 第4章 我国企企业融资现状状及其改善措措施 PAGEREF _Toc326760105 h 24 HYPERLINK l _Toc326760106 4.11 我国企业业融资现状 PAGEREF _Toc326760106 h 24 HYPERLINK l _Toc326760107 4.22 改善我国国企业融资方方式选择的措

14、措施 PAGEREF _Toc326760107 h 25 HYPERLINK l _Toc326760108 结 论 PAGEREF _Toc326760108 h 28 HYPERLINK l _Toc326760109 致 谢 PAGEREF _Toc326760109 h 29 HYPERLINK l _Toc326760110 参考文文献 PAGEREF _Toc326760110 h 30前 言受国际金融环境境及国内过热热的投资引发发的通胀压力力影响，我国国近两年一直直采取稳健的的金融政策和和适度从紧的的货币政策 。企业是在一一定环境下的的各种经济资资源的有机集集合体。企业业运营只

15、有适适应环境变化化的要求，才才能立于不败败之地。企业业的环境分宏观观环境和微观观环境。企业制定筹资战战略必须立足足于一定的宏宏观环境之下下，制定时要要考虑：1.政治法律环环境。随着改改革开放的政政策实施，国国内政局稳定定，经济日益益活跃，我国国的产业政策策、外汇政策策和税收政策策等的日益完完善，与国际际惯例的逐步步接轨，为外外资进入中国国提供了保证证，使我国企企业的筹资区区域进一步扩扩大，筹资数数额逐年增加加，方式也更更加多样。22.经济环境境。我国经济济继续保持平平稳、高速的的发展势头，物物价得到有效效控制，这一一切表明，我我国有巨大的的市场潜力与与发展机会，同同时也为国内内外大量的游游资找

16、到了出出路。3.技术环境境。全社会对 HYPERLINK 教育育的重视，对对科技开发力力度的加大，对对科技人才的的有 HYPERLINK 计划培养，都都将为企业发发展创造有利利条件。企业微观环境是是指直接影响响企业生产经经营条件和能能力的因素，包包括行业状况况、竞争者状状况、供应商商状况及其他他公众的状况况，这是确定定企业筹资方方式的前提。此此外，企业的的内部条件也也应该属于企企业筹资的微微观环境。企企业的内部条条件包括：企企业经营者的的能力、人力力资源开发的的现状和政策策、组织结构构、管理制度度，研究开发发情况等。就就筹资而言，企企业内部条件件达到一定的的标准，才会会吸引资金、技技术进入企业

17、业，因此企业业要得到实现现企业扩张所所需要的资金金，应扎扎实实实的做好企企业的各项工工作，赢得债债权人和投资资者的信任，他他们才会将资资金、技术交交由企业使用用和管理 。随着市场经济的的不断发展和和完善，有越越来越多的融融资方式可供供企业选择，由由于不同的融融资方式，其其融资难易程程度不同、融融资成本有高高低之分、筹筹集资金的规规模不同等方方面的差别，企企业对融资方方式的选择也也逐渐成为人人们关注的重重要课题。但但长期以来，由由于受企业性性质的影响，企企业的融资结结构过于单一一，除了自有有资金外，主主要靠银行贷贷款来解决资资金问题，这这种资金结构构已经不适应应企业在当前前激烈的竞争争环境中生存

18、存，所以如何何选择合适的的融资方式，进进行融资运作作，降低融资资成本和风险险是目前企业业需要考虑和和解决的最大大问题。第1章 企业融融资方式在市场经济中，企企业融资方式式总的来说有有两种，一种种是内源融资资，另一种是是外源融资。而而外源融资又又分为债务性性融资和权益益性融资。1.1 企业融融资方式分类类1.1.1 企企业融资概述述1.企业融资的的含义企业融资是指企企业从自身生生产经营现状状及资金运用用情况出发，根根据企业未来来经营与发展展策略的需要要，通过一定定的渠道和方方式，利用内内部积累或向向企业的投资资者及债权人人筹集生产经经营所需资金金的一种经济济活动。2.企业融资的的意义资金是企业正

19、常常生产经营运运转所必需的的“血液和润滑滑剂”。在企业的的生产活动中中，时时刻刻刻都需要资金金及资金流动动,资金越充充足,流动速速度越快，企企业生产经营营状况越好。企企业筹集资金金可以扩充企企业、改组企企业、调整债债务结构、缓缓解财务困难难、获得杠杆杆收益等。资金是企业从事事生产经营活活动的基本条条件。要成立立一个企业，必必须有相应的的资金，否则则企业的生产产经营就无从从谈起；由于于季节性和临临时性都需要要，或由于扩扩大生产经营营规模等原因因都需要资金金。因此资金金是企业生产产经营活动的的前提，又是是企业再生产产顺利进行的的保障，同时时融资也为投投资提供了基基础和前提。没没有融资所有有的经济活

20、动动都无法进行行。所以说，融融资对经济活活动有重要意意义。1.1.2 内内源融资概述述1.内源融资的的含义内源融资是指公公司经营活动动结果产生的的资金,即公公司内部融通通的资金,它它主要由留存存收益和折旧旧构成。 2.内源融资特特点(1)具有内生生性。内源融融资是企业原原始资本积累累和剩余价值值资本化过程程，不需要其其他 HYPERLINK t _blank 金融中介，因因而具有内生生性。内源融融资取得的资资金是企业产产权所有者的的自有资本，是企业承担民事责任和自主经营、自负盈亏的基础，也是企业进行外源融资的保证，因为投资者将根据企业的内源融资能力，来衡量对企业投资的风险，进而影响企业进行外源

21、融资时所能取得的融资规模和资本成本。(2)融资成本本较低。内源源融资不需要要支付利息或或股利，不会会减少企业的的现金流量，也也不需支付任任何融资费用用，因而融资资成本相对较较低。(3)具有产权权控制权。企企业权益资本本的多少及分分散程度对企企业剩余控制制权和剩余索索取权的分配配有决定性作作用。内源融融资具有产权权的控制性特特征，通过内内源融资方式式融资，既可可以避免因向向银行贷款或或向债权人发发行债券而使使债权人对企企业进行相机机控制，又可可避免因对外外股权融资而而使原股东对对企业控制权权稀释，这样样会增加原股股东的剩余索索取权，使原原股东享有更更多的实际利利益。(4)有利于企企业降低财务务风

22、险。财务务风险是指企企业由于举债债而给企业财财务成果带来来的不确定性性。企业进行行内源融资，不不存在偿付风风险，不会产生到到期还本付息息或支付股利利的压力。企企业内源融资资取得的资金金在资本结构构中所占比例例越大，企业业的财务风险险越小。(5)规模有限限。内源融资受公司司盈利能力及及积累的影响响， HYPERLINK o 融资规模 o 融资规模 融资规模模受到较大的的制约，不可可能进行大规规模的融资。1.1.3 外外源融资概述述1.外源融资含含义外源融资是指吸吸收其他经济济主体的储蓄蓄，以转化为为自己投资的的过程。企业业外源融资分分为债务性融融资和权益性性融资。2.外源融资的的特点(1)高效性

23、。外外源融资不受受企业自身积积累能力影响响，还可将分分散、小额的的储蓄集中为为大额资金，提提高融资效率率。 (2)有偿偿性。外源融融资从融资产产权属性看，包包括债务性融资和和权益性融资。债务性性融资要求企企业向债权人人支付利息外外，还可能支付各种种融资费用，融融资成本高，具具有明显的有有偿性，权益益性融资，对对于企业而言言不需支付资资金使用费，需需要向中介机机构支付各种种融资费用，成成为企业财务务费用的组成成部分，具有有有偿性。 (33)高风险性性。债务性融资存存在支付危机机会带来较高高财务风险，股股权融资在证证券市场的高高流动性会带带来交易风险险。 (4)不稳稳定性。债务务性外源融资资所获得

24、的资资金本质上属属于他人产权权资本，企业业无权占为己己有和长期使使用，期限一一到，债权人人就会要求偿偿还，对于融融资人来说，具具有期限不稳稳定的。 1.2 影响企企业融资方式式的主要因素素影响企业融资的的因素是多方方面的，如金金融工具本身身的特征，企企业自身的财财务状况及规规模大小，企企业的融资成成本，资本结结构及国家融融资体制等等等。在此我们们主要介绍以以下几种：1.融资成本的的高低 融资成本就是企企业得到资金金所付出的一一些费用,如如银行贷款的的利息,股票票的股息等。融融资成本的高高低是企业进进行融资首要要考虑的因素素,在同样条条件下,企业业应选择融资资成本低的融融资方式进行行融资,这样样

25、企业才能获获得更大的收收益。 2.融资风险险的大小 所谓风险险就是事件的的不确定性,融资风险就就是在进行融融资过程中的的一些不确定定性。进行企企业融资方式式选择时,一一定要考虑融融资风险的大大小,尽可能能避免风险,有效地融资资。风险考虑虑不当,会造造成融资失误误,会给企业业带来巨大的的损失,因此此,在进行企企业融资时,一定要重视视风险大小的的分析和防范范，选择风险险小的融资方方式。 3.融融资规模的大大小 融融资规模就是是融资量的大大小,一般来来说,筹资过过多,会增大大企业融资成成本,加重负负债,偿还负负担,增加风风险(经营与与信用风险)。筹资不足足,影响业务务,缺乏产品品实力,相对对增加了成

26、本本。因此,在在企业融资规规模上,要切切记八个字：量力而行,综合决策。 4.对企业控控制权的影响响 企业业融资中常会会使企业所有有权、控制权权有所丧失,而引起利润润分流,使企企业利益受损损。如房产证证抵押、专利利技术公开、投投资折股、上上下游重要客客户暴露、企业内部部隐私明晰晰化等,都会会影响企业稳稳定与发展。因因此,企业在在进行融资时时,要在保证证对企业相当当控制力的前前提下,既达达到企业融资资目的,又要要有序地让渡渡所有权。 5.融资时机恰恰当与否 从企业内内部看,要选选准经营、开开发与发展的的关键时机,配合以适度度、及时的资资金到位。从从企业外部看看,要抓住银银行、资本市市场等融资机机构

27、出台最新新金融产品、改改善企业融资资环境的良好好时机,全力力跟进,走在在同行的前边边。 6.企业的目标标资本结构 资本结结构就是指负负债和股东权权益的比例,恰当的资本本结构能有效效利用负债来来提高企业收收益,规避风风险。现代财财务理论认为为,过高的资资本结构存在在较大风险,过低的资本本结构则不能能有效利用非非自有资金。企企业最佳资本本结构是使企企业资产市场场价值最大时时的负债比例例(通常用企企业权益市场场价值最大化化,资本成本本最小化来表表示)。企业业进行融资方方式选择时一一定要考虑企企业的目标资资本结构。以上几个方面在在不同程度上上影响着企业业融资方式的的选择,除此此之外,融资资方便程度的的

28、难易、融资资顺序的先后后等也影响着着企业融资方方式的选择,因此,企业业在进行融资资时,应全面面、充分地考考虑这些影响响因素,从而而有效地进行行融资,促进进企业又好又又快地发展。 第2章 外源融融资方式的比比较随着技术的进步步和生产规模模的扩大，单单纯依靠内源源融资已很难难满足企业的的资金需求，外源融资使企业筹得的资金远远高于内源融资，尤其是需要筹集大量资金的企业，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。外源融资包括债务性融资和权益性融资，而债务性融资主要包括短期债务融资和长期债务融资，权益性融资主要有普通股融资和优先股融资。下面我们将着重讨论债务性融资和权益性融资。2.1 债务性性融资方式比

29、比较2.1.1 短短期债务融资资短期债务融资主主要有商业信信用和短期借借款。1.商业信用(1)商业信用用的含义指在商品交易中中以延期付款款或预收货款款的方式进行行购销活动所所形成的借贷贷关系，它是是企业之间的的一种直接信信用关系。商商业信用运用用广泛，在企企业短期资金金来源中占有有相当大的比比重。(2)商业信用用的主要形式式包括应付账款款、预收账款和应付票据。(3)商业信用用的优点在于于方便和及时时。(4)商业信用用的缺点1)商业信用规规模的局限性性。受个别企企业商品数量量和规模的影影响。 2)商业信用方方向的局限性性。一般是由由卖方提供给给买方，受商商品流转方向向的限制。 3)商业信用期期限

30、的局限性性。受生产和和商品流转周周期的限制，一一般只能是短短期信用。 4)商业信用授授信对象的局局限性。一般般局限在企业业之间。 5)此外，它还还具有分散性性和不稳定性性等缺点。2.短期借款(1)短期借款款的含义指企业用来维持持正常的生产产经营所需的的资金或为抵抵偿项全力而而向银行或其其他金融机构构等外单位借借入的、还款款期限在一年年或超过一年年的一个经营营周期内的各各种借款。(2)短期借款款的种类主要要包括经营周周转借款、临临时借款、结结算借款、票票据贴现借款款、卖方信贷贷、预购定金金借款和专项项储备借款等等。(3) HYPERLINK 短期借款款的优点1)容易及时取取得资金。银银行资金充足

31、足实力雄厚，能能随时为企业业提供比较多多的短期贷款款。对于季节节性和临时性性的资金需求求，采用银行行短期借款尤尤为方便。而而那些规模大大、信誉好的的大企业，更更可以比较低低的利率借入入资金。 2)有较好的弹弹性。银行短短期借款具有有较好的弹性性，可在资金金需要增加时时借入，在资资金需要减少少时还款。 (4)短期借借款的缺点 1)资金成成本较高。采采用短期借款款成本相对比比较高。不仅仅不能与商业业信用相比，与与短期融资券券相比也高出出许多。而抵抵押借款因需需要支付管理理和服务费用用，成本更高高。 2)限制较多。向向银行借款，银银行要对企业业的经营和财财务状况进行行调查以后才才能决定是否否贷款，有

32、些些银行还要对对企业有一定定的控制权，要要企业把流动动比率、负债债比率维持在在一定的范围围之内，这些些都会构成对对企业的限制制。2.1.2 长长期债务融资资长期债务融资方方式通常有：长期借款、发行长长期债券、融融资租赁。尤尤其融资租赁赁使用较多。1.长期借款 (1)长期借款款的含义长期借款是指企企业根据借款款合同向金融融机构和其他他单位借入的的、偿还期限限在1年或超超过1年的一一个营业周期期以上的债务务。长期借款款主要用于企企业长期资产产投资和满足足永久性流动动资产的资金金需要。(2)长期借款款的种类1)按照用途分分为固定资产产投资借款、更更新改造借款款、技术改造造借款、基建建借款、网点点设施

33、借款、科科技开发和新新产品试制借借款等。2)按提供贷款款的机构，分分为政策性银银行贷款、商商业银行贷款款、保险公司司贷款等。3)按有无担保保，分为信用用贷款和抵押押贷款。(3)长期借款款的优点1)筹资速度较较快长期借款从申请请到正式签订订借款合同的的程序，比发发行股票和债债券等筹资方方式的程序要要简单。长期期借款有利于于企业及时筹筹集所需要的的资金。2)资金成本较较低长期借款不仅筹筹资手续比较较淡、筹资费费用较低，而而且借款利息息在税前支付付。3)借款弹性较较大长期借款的债权权人单一，无无论是借款利利率、借款期期限、用款进进度还是还款款安排，都可可以根据企业业的财务状况况和偿债能力力，与贷款银

34、银行协商解决决，因而具有有一定的灵活活性。4)具有财务杠杠杆效应。5)有利于企业业保守财务秘秘密。(4)长期借款款融资方式的的缺点1)财务风险较较大2)限制条件多多3)筹资数量有有限2.发行债券(1)债券的含含义债券是企业为了了筹集资金而而发行的、承承诺在一定期期限内按照一一定的利息率率向债权人支支付利息，并并到期还本的的一种有价证证券。(2)债券的种种类按发行主体划分分：国债、地地方政府债券券、金融债券券、企业债券券；按付息方式式划分：贴现现债券、零息息债券与附息息债券、固定定利率债券与与浮动利率债债券；按偿还期限限划分:长期期债券、中期期债券、短期期债券；按募集方式式划分:公募募债券、私募

35、募债券 ；按担保性质质划分:无担担保债券、有有担保债券、质质押债券 ；特殊类型债债券:可转换换公司债券 (3)债券融资资的优点1)资金成本低低利息在税前支付付，可以递减减部分所得税税，与权益融融资方式相比比其资金成本本较低。2)可以获得财财务杠杆利益益3)不分散股东东的控制权4)有利于公司司调整资本结结构公司可以根据需需要选择发行行可转换债券券或可赎回债债券，从而能能够主动、灵灵活地调整公公司资本结构构，是公司资资本结构趋于于合理。(4)债券融资资的缺点1)财务风险较较高2)限制条件较较多3)筹资数量有有限3.融资租赁(1)融资租赁赁的含义是由出租人按照照承租人的要要求融资购买买设备，在契契约

36、或合同规规定的较长期期限内提供给给承租人使用用，并以分期期收取租金的的形式收回资资产价值的一一种信用行为为。(2)融资租赁赁的形式1)直接融资租租赁2)转租赁3)售后回租4)杠杆租赁(3)融资租赁赁的优点1)有效提高资资金的流动性性采用融资租赁方方式，企业可可以用较少的的资金投入获获得设备或技技术的使用权权，避免了一一次性将大量量资金沉淀到到固定资产投投资中，从而而可以使企业业资金保持流流动状态，提提高资金使用用效率，带来来更多的经济济效益2)融资速度快快3)避免无形损损耗风险4)租金计算灵灵活5)保持企业的的再融资能力力采用融资租赁方方式获得资金金并不占用企企业的银行信信贷额度。6)可以享受

37、减减免税收的好好处一方面，租金可可以再税前列列支从而具有有抵减所得税税的作用；另另一方面，对对企业技术改改造采取融资资租赁方法租租入的机器设设备，折旧年年限可按租赁赁期限和国家家规定的折旧旧年限孰短的的原则确定。企企业可以加速速折旧，把折折旧费用打入入成本。(4)融资租赁赁的缺点资金成本较高，租赁公司的的融资租赁业业务资金很大大部分来源于于银行贷款，因因此，融资租租赁的成本通通常要比银行行贷款利率高高出很多。2.2 权益性性融资方式比比较1.普通股权融融资(1)普通股的的含义是指在公司的经经营管理和盈盈利及 HYPERLINK t _blank 财产的分配上上享有普通权权利的股份，代代表满足所

38、有有 HYPERLINK t _blank 债权偿付要求求及优先 HYPERLINK t _blank 股东东的收益权与与求偿权要求求后对企业盈盈利和剩余财财产的索取权权，它构成公公司资本的基基础，是 HYPERLINK t _blank 股票票的一种基本本形式，也是是发行量最大大，最为重要要的股票。(2)普通股的的分类 1)按股票有无无记名，可分分为记名股和和不记名股 。2)按股票是否否标明金额，可可分为面值股股票和无面值值股票 。3)按投资主体体的不同，可可分为国家股股、法人股、个个人股等等 。4)按发行对象象和上市地区区的不同，又又可将股票分分为A股、BB股、H股和和N股等等。 (3)普

39、通股融融资的优点 1)发行普通股股筹措资本具具有永久性，无无到期日，不不需归还。这这对保证公司司对资本的最最低需要、维维持公司长期期稳定发展极极为有益。 2)发行普通股股筹资没有固固定的股利负负担，股利的的支付与否和和支付多少，视视公司有无盈盈利和经营需需要而定，经经营波动给公公司带来的财财务负担相对对较小。由于于普通股筹资资没有固定的的到期还本付付息的压力，所所以筹资风险险较小。 3)发行普通股股筹集的资本本是公司最基基本的资金来来源，它反映映了公司的实实力，可作为为其他方式筹筹资的基础，尤尤其可为债权权人提供保障障，增强公司司的举债能力力。 4)由于普通股股的预期收益益较高并可一一定程度地

40、抵抵消通货膨胀胀的影响(通通常在通货膨膨胀期间，不不动产升值时时普通股也随随之升值)，因因此普通股筹筹资容易吸收收资金。 (4)普通股融融资的缺点 1)普通股的资资本成本较高高。首先，从从投资者的角角度讲，投资资于普通股风风险较高，相相应地要求有有较高的投资资报酬率。其其次，对于筹筹资公司来讲讲，普通股股股利从税后利利润中支付，不不像债券利息息那样作为费费用从税前支支付，因而不不具抵税作用用。此外，普普通股的发行行费用一般也也高于其他证证券。 2)以普通股筹筹资会增加新新股东，这可可能会分散公公司的控制权权。此外，新新股东分享公公司未发行新新股前积累的的盈余，会降降低普通股的的每股净收益益，从

41、而可能能引发股价的的下跌。2.优先股融资资(1)优先股的的含义是股份公司发行行的在分配红红利和剩余财财产时比普通通股具有优先先权的股份。优优先股也是一一种没有期限限的有权凭证证，优先股股股东一般不能能在中途向公公司要求退股股 (少数可可赎回的优先先股例外)。 (2)优先股主主要分类有以以下几种：累累积优先股和和非累积优先先股、参与优优先股与非参参与优先股、可可转换优先股股与不可转换换优先股、可可收回优先股股与不可收回回优先股。 (3)优先股对对企业筹措资资金的主要优优点是：1)股息率固定定，能使公司司利用财政杆杆杠利益。在在资本不变的的条件下，公公司需要从税税前收益中支支付利息、优优先股息和租

42、租赁费，是固固定不变的。当当税前收益(扣除利息)增大时，每每一元利润所所负担的固定定利息和租赁赁费就会相对对减少，这就就给每一股普普通股带来额额外利润，即即财务杠杆利利益。2)优先股是公公司长期，稳稳定的资金来来源，对企业业的资金周转转有利。3)优先股没有有投票权，使使企业能够避避免优先股股股东参与投票票而分割企业业的支配权。4)优先股转换换成普通股或或债券，可以以免税。(4)优先股对对企业筹措资资金的主要缺缺点是：1)优先股股息息必须从税后后净收益中支支付，较之公公司债券则增增加了所得税税负担。2)优先股虽然然没有届满期期，但公司章章程中的一系系列规定，又又实质上规定定了届满日期期，使公司每

43、每年都必须购购进一定百分分比的优先股股票。第3章 不同企企业融资方式式的选择随着我国社会主主义市场经济济的飞速发展展和国有企业业改革的进一一步深入，中中小企业在保保证国民经济济持续健康发发展、推动技技术创新和增增加就业机会会、维护社会会稳定等各个个方面发挥着着越来越重要要的作用，而而中小企业的的经营困难尤尤其是中小企企业融资困难难已引起整个个社会的广泛泛关注。相比比而言，上市市公司的融资资却没有那么么难，但是，上上市公司应充充分挖掘内部部资金以及其其他各种资源源的潜力，来来降低生产和和经营成本，创创造更多的利利润；压缩流流动资本，合合理运作公司司内部资本，如如母公司和子子公司之间互互相提供资本

44、本，以及公司司闲置资产变变卖的筹集资资金等。3.1 中小企企业主要融资资方式的选择择目前，我国中小小企业融资难难主要体现在在以下几个方方面：一是中中小企业融资资方式比较单单一，可供中中小企业融资资的渠道较少少；其次是借借贷期限较短短且数目普遍遍不大，主要要是用来解决决临时性的流流动资金，很很少用于项目目的开发和扩扩大再生产等等方面；另外外现在整个社社会包括许多多商业银行信信贷观念还跟跟不上形势发发展的需要，对对中小企业缺缺乏必要的了了解和足够的的重视，普遍遍认为将资金金投向中小企企业风险高、成成本高、工作作量大且收效效不大。3.1.1 银银行贷款融资资银行信贷资金仍仍是中小企业业融资首要渠渠道

45、，但银行行有自己的 HYPERLINK 风风险控制原则则，这是由银银行的业务性性质决定的。对对银行来讲，一一般不愿冒太太大的风险，因因为借款对企企业获得的利利润没有要求求权，所以对对风险大的企企业或项目不不愿借款，哪哪怕是有很高高的预期利润润。相反，实实力雄厚、收收益或现金流流稳定的企业业是银行欢迎迎的贷款对象象。因为这些些特点，对于于中小企业来来说，银行借借款跟其他中中小企业融资资方式相比，主主要不足在于于：一是条件件要求高，限限制性条款多多，手续复杂杂；二是借款期期限相对较短短，长期贷款款较少；三是借款额额度相对也小小，通过银行行解决企业发发展所需要的的全部资金是是比较难的，特特别是在起步

46、步和创业阶段段的中小企业业。企业通过向银行行申请贷款的的方式进行融融资，往往会会被要求以固固定资产（房房产）或提供供第三人承担担连带责任保保证；而作为为中小企业，往往往面临着无无法提供不动动产抵押或保保证人的困难难，此时，可可以考虑借鉴鉴以下的方式式进行融资：1.应收帐款质质押贷款该方式是指公司司以其销售形形成的应收帐帐款作为质押押，向银行申申请贷款。该该应收帐款须须满足一定的的条件：(1)应收帐款款项下的产品品已发出并由由购买方验收收合格； (2)购买方资金金实力较强，无无不良信用记记录； (3)付付款方确认应应收帐款的具具体金额并承承诺只向销售售商在贷款银银行开立的指指定帐户付款款； (4

47、)应收收帐款的到期期日早于借款款合同规定的的还款日等。2.应收帐款信信托贷款该方式是指以企企业作为委托托人，信托公公司作为受托托人，银行作作为受益人，三三方共同签订订信托合同。企企业将应收帐帐款委托给信信托公司，信信托公司负责责监督企业对对应收帐款的的回收工作。应应收帐款的收收益归银行，同同时银行和该该企业签订贷贷款合同，银银行向企业发发放贷款。该该方式利用了了信托财产的的独立性特点点，为银行所所欢迎。3.保理融资该方式是指公司司将其拥有的的应收帐款转转让（而非质质押）给银行行，从而获得得银行贷款，分分为有追索与与无追索两种种。有追索是指当应应收帐款付款款方到期未付付时，银行在在追索应收帐帐款

48、付款方之之外，还有权权向公司追索索未付款项；无追索是指指应收帐款付付款方到期未未付时，银行行只能要求应应收帐款付款款方付款，不不能要求公司司付款。4.商业承兑兑汇票贴现该方方式是指公司司将自己持有有的其他公司司的未到付款款期的商业汇汇票，由银行行提前向公司司支付汇票金金额，公司从从而提前获得得资金。商业业承兑汇票贴贴现实际也是是应收帐款融融资的一种形形式，因为公公司持有的汇汇票，是其应应收帐款的票票据。由于商商业票据不是是银行票据，无无银行的信用用担保，因此此贴现银行对对公司以及汇汇票的付款方方的资信要求求较高，只对对符合特定条条件的公司进进行商业承兑兑汇票贴现。5.仓单质押贷贷款该方式是指指

49、企业可用于于质押的动产产主要包括产产成品、原材材料等。由于于动产的流动动性与不可控控性，目前部部分银行与仓仓储公司或物物流公司合作作，推出了仓仓单质押贷款款这一新品种种：公司将货货品运至指定定的仓库，物物流、仓储公公司向公司出出具仓单，并并交付银行，银银行据此发放放贷款。当公公司需取用货货品时，需征征得物流、仓仓储公司及银银行的同意。3.1.2 其其他融资方式式目前，我国中小小企业资本投投入的主要来来源有：企业业创业者的投投资；企业自自身盈利的滚滚动再投入，利利用企业自有有财产抵押的的高息短期借借贷。以上几几种投资的资资金来源和方方式决定了可可供资金规模模有限，所以以，我国中小小企业应考虑虑别

50、的融资方方式。1.商业信用融融资。商业信信用是中小企企业向其他企企业与其生产产、销售有关关联关系的企企业以延期付付款或预收账账款等形式进进行的融资。商商业信用是企企业的一项短短期资金来源源，主要包括括应付账款融融资、应付票票据融资和预预收账款融资资等。商业信信用融资以良良好的企业信信用为基础，适适应企业产、购购、销的特点点，一般不附附加条件，使使用灵活且具具有弹性，同同时避免了向向银行贷款所所规定的限制制条件，而且且若没有现金金折扣或不使使用付息凭据据，则商业信信用融资不负负担成本，因因此商业信用用融资成为中中小企业获得得短期资金的的重要方式。 2.政策性贷款款。政策性贷贷款配合国家家产业政策

51、的的实施，利率率较低、期限限较长，有特特定的服务对对象，其支持持的主要是商商业性银行在在初始阶段不不愿意进入或或涉及不到的的领域。该方方式手续简单单，资金比较较稳定、成本本低，而且不不会对企业的的控制权产生生影响，比较较适合符合国国家支持的产产业项目的中中小企业，尤尤其是拥有成成熟技术及良良好市场前景景的高新技术术产品或专利利项目的中小小企业。3.政府基金。目前政府为为了支持中小小企业的发展展建立了许多多基金，比如如中小企业发发展基金、创创业基金、科科技发展基金金、扶持农业业基金、技术术改造基金等等。这些基金金的特点是利利息低，甚至至免利息，偿偿还的期限长长，甚至不用用偿还。但是是要获得这些些

52、基金必须符符合一定的政政策条件。4.BOT项目目融资BOT（BUIILD-OPPERATEE-TRANNSFER）即即建设-经营营-转让。企企业投资公共共工程时，政政府给予企业业项目建设的的特许权时，通通常采用这种种方式。采用用BOT方式式比较容易得得到一些财团团的支持，其其在融资时主主要是将项目目抵押给财团团或金融机构构，然后进行行建设，建设设后从经营的的利润还款，或或卖掉某个经经营期给金融融机构或财团团。这种方式式比较适合投投资规模较大大的公共工程程设施，比如如，公路、桥桥梁、大型电电站等，公司司可以采用股股份制的形式式吸收财团作作为股东，然然后以这个公公司为工程建建设承建主体体，并与当地

53、地政府签订协协议，政府通通过银行给予予一定的金融融支持，并给给公司一定的的经营期限进进行经营，经经营期限满后后，整个项目目工程就归政政府所有。5.融资租赁。中小企业融融资租赁是一一种集信贷、贸贸易、租赁于于一体，以租租赁物件的所所有权与使用用权相分离为为特征的新型型中小企业融融资方式。出出租人根据承承租人选定的的租赁设备和和供应厂商，以以对承租人提提供资金融通通为目的而购购买该设备，承承租人通过与与出租人签订订金融租赁合合同，以支付付租金为代价价，而获得该该设备的长期期使用权。 中小企业融资租租赁通过中小小企业融资与与融物的结合合，兼具金融融与贸易的双双重职能，对对提高企业的的筹资中小企企业融

54、资效益益，推动与促促进企业的技技术进步，有有着十分明显显的作用。中中小企业融资资租赁有直接接购买租赁、售售出后回租以以及杠杆租赁赁。此外，还还有租赁与补补偿贸易相结结合、租赁与与加工装配相相结合、租赁赁与包销相结结合等多种租租赁形式。 对承租人而言，采采用融资租赁方式，通通过融物的方方式实现中小小企业融资目目的，从而缓缓解了固定投投资的资金压压力。另外，通通过售后回租租方式也同样样可以使流动动资金短缺问问题得以解决决。所谓售后后回租，就是是企业将现有有固定资产出出售给租赁公公司，同时租租赁公司以回回租形式继续续将资产交给给企业使用，这这样企业既获获得了资金，又又不影响正常常的生产经营营。 中小

55、企业融资租租赁业务为企企业技术改造造开辟了一条条新的中小企企业融资渠道道，采取中小小企业融资融融物相结合的的新形式，提提高了生产设设备和技术的的引进速度，还还可以节约资资金使用，提提高资金利用用率。很多投投资风险小、现现金流稳定、投投资回报好的的项目最适合合通过租赁公公司筹措资金金，开展项目目中小企业融融资租赁，即即租金的偿还还是根据项目目的收益或现现金流的百分分比提取，达达到双方约定定的租金总额额或出租方的的收益率为止止。这样一来来，出租人实实际上承担了了一定程度的的项目风险，是是一种使承租租人、出租人人、设备出卖卖人和出资人人(银行、机机构投资、信信托投资等)多赢的投中中小企业融资资模式。

56、3.2 上市公公司主要融资方式的选择3.2.1 上上市公司融资资概述公司生产经营活活动的正常运运转以及扩充充生产能力，都都需要大量资资金给予支持持，这些资金金的来源除内内源资金外，相当多多的部分要依依靠外源融资资来解决。上上市公司外源源融资又可分分为向金融机机构借款和发发行公司债券券的债权融资资方式；配股股及增发新股股的股权方式式；发行可转转换债券的半半股权半债权权的方式。银行贷款是目前前债权融资的的主要方式，其其优点在于程程序比较简单单，融资成本本相对节约，灵灵活性强，只只要企业效益益良好、融资资较容易，缺缺点是一般要要提供抵押或或者担保，筹筹资数额有限限，还款付息息压力大，财财务风险较高高

57、。公司债券是指由由公司发行并并承诺在一定定时间内还本本付息的债权权债务凭证。体体现了债务人人与债权人之之间的行为。债债券在本质上上也是借钱与与还钱关系，但但其与贷款的的根本区别在在于债券可以以公开进行交交易。而贷款款除非债券化化，否则是不不进行公开交交易的。相对对于股权融资资，债券融资资的融资成本本较低，可以以发挥财务杠杠杆的作用，同同时可以保证证股本对公司司的控制权。但但与银行贷款款有着类似的的缺点，即财财务风险较高高、限制条款款多，且融资资规模有限。对对于融入资金金的公司来说说，债券融资资与银行贷款款有相似的特特点，一般把把二者统称为为债权融资。股权融资亦即公公司发行股票票进行融资。对对上

58、市公司而而言，发行股股票所筹集的的资金属于公公司的资本；对股东而言言，所持有股股份代表对公公司净资产的的所有权。相相对于债权融融资，股权融融资有着自己己的优势，如如：股票属公公司的永久性性资本，不需需要偿还，也也不必负担固固定的利息费费用，从而大大大降低公司司的财务风险险；由于预期期收益高，易易于转让，因因而容易吸收收社会资本等等等。但股权权融资也存在在着不可避免免的缺点，如如发行费用高高、易分散股股权等3.2.2 上上市公司融资资方式目前我国上市公公司的融资方方式主要是股股权融资的增增发和配股方方式以及发行行一种新型债债券可转换换债券三种方方式。1.增发增发是向包括原原有股东在内内的全体社会

59、会公众投资者者发售股票。其其优点在于限限制条件较少少，融资规模模大。增发比比配股更符合合市场化原则则，更能满足足公司的筹资资要求，同时时由于发行价价较高，一般般不受公司二二级市场价格格的限制，更更能满足公司司的筹资要求求，但与配股股相比，本质质上没有大的的区别，都是是股权融资。 2.配股配股，即向老股股东按一定比比例配售新股股。由于不涉涉及新老股东东之间利益的的平衡，且操操作简单，审审批快捷，因因此是上市公公司最为熟悉悉和得心应手手的融资方式式。但随着 HYPERLINK 管管理层对配股股资产的要求求越来越严格格，即以现金金进行配股，不不能用资产进进行配股。同同时，随着中中国证券市场场的不断发

60、展展和更符合国国际惯例，目目前将逐步淡淡出上市公司司再融资的历历史舞台。 增发和配股作为为股权融资，其其共同的优点点表现在：(1)不需要要支付利息，公公司只有在赢赢利并且有充充足现金的情情况下才考虑虑是否支付股股利，而支付付与否及支付付比率的决定定权由公司董董事会掌握(2)无偿还还本金的要求求，在决定留留存利润和现现有股东配售售新股时，董董事会可以自自主掌握利润润留存和配售售的比例及时时机，而且运运作成本较低低；(3)由由于没有利息息支出，经营营效益要优于于举债融资。 增发和配股股共同缺点是是：(1)融融资后由于股股本大大增加加，而投资项项目的效益短短期内难以保保持相应的增增长速度，企企业的经