货币供给的决定因素

1、货币供给的决定因素第1页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三一、中央银行对基础货币的控制Monetary Base or High-powered Money： MB=C+R中央银行通过公开市场业务和贴现机制两个手段，对基础货币实施控制。第2页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三本节内容（一）公开市场业务（二）从存款向现金的转化 （三）贴现贷款 （四）影响基础货币的其他因素（五）中央银行控制基础货币的能力 第3页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（一）公开市场业务1、公开市场购买（1）向银行进行的公开市场购买：假定中央银行从银行购买100

2、美元债券，并 支付100美元支票。银行将支票或者存入中央银行的准备金账户或者兑换成现金。 S=$100 中央银行甲银行 D=$100存入或者兑换现金第4页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三中央银行 R +100S100 甲银行 R +100S-100 C（不变）+R=MB 中央银行和甲银行的资产负债表变化如下：第5页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三(2)向非银行公众进行的公开市场购买 中央银行 非银行公众D=$100 开户行 S= $100 情形一：假定中央银行向个人或者企业购买100美元的债券，债券卖者将支票存入当地开户银行第6页，共42页，2022

3、年，5月20日，9点37分，星期三(2)向非银行公众进行的公开市场购买非银行公众、开户银行和中央银行的资产负债表变化如下：非银行公众S-100 D +100 开户银行R +100 中央银行R+100 S100C(不变)+R=MB结论：当中央银行的支票被存入商业银行时，中央银行从非银行公众与从银行购买债券的结果是一样的。D+100第7页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三(2)向非银行公众进行的公开市场购买情形二：假定中央银行向个人或者企业购买100美元的债券，债券卖者将支票在中央银行或者当地开户银行兑换成现金Fed 个人 D=$100 S=$100兑换成100美元的现金第8页

4、，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三(2)向公众进行的公开市场购买非银行公众S-100 C+100 中央银行C+100 S100C+R（不变）=MB结论：公开市场购买对MB的影响是确定的，基础货币的增加量等于公开市场购买的规模；对R的影响是不确定的，取决于债券出售方以现金还是以支票存款形式持有其收入。公开市场购买对准备金的影响比对基础货币的影响具有更大的不确定性。非银行公众和中央银行的资产负债表变化如下：第9页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三2、公开市场出售（1）向银行出售债券：假定中央银行向银行出售100美元债券，银行无论是准备金存款还是以库存现金支付

5、，结果都是一样的。中央银行甲银行S=$100 甲银行S+100 R-100 中央银行R-100 S-100C（不变）+RMBD= =$100 或者C= $100 第10页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三2、公开市场出售（2）向非银行公众出售债券情形一：假定中央银行向个人出售100美元的债券，个人以支票存款付账。Fed 个人 D=$100 S=$100 D=$100 开户行 第11页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（2）向非银行公众出售债券个人S+100 D -100 开户行R -100 FedD-100 S-100R-100 C（不变）+RMB结论：

6、如果个人以支票存款支付，那么中央银行向个人和银行出售债券的结果是一样的。个人、开户行和中央银行的资产负债表变化如下：第12页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（2）向非银行公众出售债券情形二：假定中央银行向个人出售100美元的债券，个人以现金付账。中央银行 个人 C=$100 S=$100 非银行公众S+100 C-100 中央银行C-100 S-100C +R（不变）=MB 第13页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（2）向非银行公众出售债券结论：公开市场出售对MB的影响是确定的，基础货币的减少量等于公开市场出售的规模；对准备金的影响是不确定的，取决于

7、债券购买方以现金还是以支票存款形式支付账单。公开市场出售对R的影响比对MB的影响具有更大的不确定性 。总体来看，公开市场业务对基础货币的影响比对准备金的影响具有更大的确定性。正是由于这个原因，中央银行在实施货币政策时，往往把注意力放在容易控制的基础货币上而不是放在准备金上。第14页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（二）从存款向现金的转换即使中央银行不实施公开市场业务，从存款向现金的转换也会影响银行体系的准备金，但不会影响基础货币。这是中央银行对基础货币比对准备金控制力更强的另外一个原因。假定某个存款人用$100在甲银行开户，后来因故撤销账户，发誓不再存入任何其他银行。存款

8、人D-100 C+100 甲银行R -100 FedR-100C+100D-100第15页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（三）贴现贷款中央银行向商业银行发放贴现贷款也会影响基础货币量。假定中央银行向甲银行提供100美元的贴现贷款。甲银行R +100 DL+100中央银行R+100DL+100中央银行向商业银行发放贴现贷款使基础货币等量增加。第16页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（三）贴现贷款甲银行R -100 DL-100FedR-100DL-100结论：DL变动与银行体系中的R同方向变动反之，假定中央银行要求商业银行归还100美元的贴现贷款。中

9、央银行向商业银行收回贴现贷款使基础货币等量减少。第17页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（四）影响基础货币的其他因素1、浮存（float）-中央银行支票清算过程中先贷记存入行账户后借记签发行账户导致银行体系准备金总额的暂时增加。受天气等随机性事件的影响。2、财政存款（Treasury deposits)财政部在中央银行的存款增加，会导致银行存款外流，使银行体系的准备金和基础货币减少。3、财政部要求中央银行干预外汇市场的指令也会影响基础货币。第18页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（五）中央银行控制基础货币的能力中央银行通过S和DL来影响基础货币。其中

10、，中央银行通过公开市场业务可以完全控制由S形成的基础货币；然而却不能完全控制由DL形成的基础货币。中央银行不能控制的因素所出现的短期巨大波动是基础货币在短期内变动的原因。MB=MBn+DL，其中MBn （non-borrowed Base）是非借入基数，通过公开市场业务形成，完全由Fed控制 。第19页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三二、货币乘数：引入存款人行为的MS模型不考虑银行的决策，假定银行不借贴现贷款，不保留超额准备金，ER=0，DL=0。M=mMBm ：MB的变动引起M成倍变动的倍数由于(m1) ，MB又叫high powered money第20页，共42页，

11、2022年，5月20日，9点37分，星期三二、货币乘数：引入存款人行为的MS模型假定：通货C和定期存款T与支票存款D成比例变动。支票存款和定期存款的法定准备率分别为现金对支票存款的比率为定期存款对支票存款的比率为 第21页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三(一）货币供给模型与货币乘数的推导如果ER=0 R=RR 第22页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三(一）货币供给模型与货币乘数的推导 根据M1的定义 第23页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三(一）货币供给模型与货币乘数的推导 第24页，共42页，2022年，5月20日，9点37分

12、，星期三(一）货币供给模型与货币乘数的推导例如：rd=0.10 rt=0.03 C=2000 D=6000 T=16000含义：尽管存款会多倍扩张，但C不会有多倍扩张效果，如果部分MB转化为C，就不会有多倍扩张效应，从而m下降。 第25页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三(一）货币供给模型与货币乘数的推导第26页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（二）m的决定因素1、在此例中rd=0.1 第27页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三m的决定因素2、第28页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三m的决定因素3、c的变动第2

13、9页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三m的决定因素4、第30页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三三、货币供给模型与货币乘数：引入银行行为的MS模型现在假定ER0，DL0 ，把银行的决策引入货币供给模型。假定银行愿意持有的超额准备金ER与支票存款D成比例增长：R=RR+ER，第31页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三三、货币供给模型与货币乘数：引入银行行为的MS模型上述等式的特征：如果基础货币的增加是由现金增加导致的，就没有乘数效应，用来支持存款的基础货币的增加存在乘数效应。如果基础货币增加是由超额准备金增加导致的，就不会支持任何额外的

14、现金和存款。超额准备金可以看做准备金中没有支持存款的闲置准备金。第32页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（一）货币供给模型与货币乘数的推导第33页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（一）货币供给模型与货币乘数的推导第34页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（一）货币供给模型与货币乘数的推导例如：rd=0.10 rt=0.03 C=2000 D=6000 T=16000，M=C+D=8000，ER=18从而有c=0.333，e=0.003，t=2.667货币乘数为：第35页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（二）MS的影响因素1、 第36页，共42页，2022年，5月20日，9点37分，星期三（二）MS的影响因素2、e的变动第37页，共42页，2022年，5月20日