财政政策与货币政策分析

1、财政政策与货币政策分析第1页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 基 本 理 念 市场经济是产品经济与货币经济的总和 产品市场与货币市场相互影响 两个市场均衡共同打造 总供给与总需求取决于两个市场国民收入与利率两个市场共同决定 经济政策组合与权衡使用第2页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 财政政策与货币政策概述 一、 财政政策的概念 1.财政政策定义 政府通过调节税收与支出以影响总需求进而调节GDP增长与就业的政策2.财政政策类别 非自决的财政政策 自决的财政政策（扩张性政策 紧缩性政策） 第3页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 .

2、财政政策工具 税率 税收政策 税收结构 购买支出 支出政策 转移支付工具第4页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 二、 货币政策的概念 1.货币政策定义 政府货币当局通过银行体系变动货币供应量以调节利率进而调节总需求的政策 2.货币政策类别 扩张性政策 紧缩性政策第5页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 3.货币政策工具 存款准备金率 再贷款率 公开市场业务 利率 汇率第6页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 政策理论基础： 国民收入决定 一、 GDP的概念 一国或地区在一定时期内所生产的全部最终产品的市场价值 第7页，共96页，20

3、22年，5月20日，9点30分，星期三 二 、GDP的核算 1.支出法核算GDP需求角度 GDP=C+I+G+(X-M) 国内生产总值=消费需求 投资需求 政府购买需求 净出口需求 第8页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2.收入法核算GDP供给角度 GDP=地租+工资+利息+利润+税 =C+S+T 二部门经济GDP :消费+储蓄(C+S) 三部门经济GDP :消费+储蓄+税(C+S+T)第9页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三三 、国民收入的决定（二部门经济） 1.总需求 C+I 2.总供给GDP生产 YC+I，生产需求，存货增加，产品价格降低，生产

4、下降，Y减少 YC+I ，生产 Y动用储蓄消费 E点后 C Y收入变储蓄YCYC= + Y（消费曲线） E（储蓄曲线）第13页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 4.社会消费 社会消费是个体消费的加和 社会消费不是个体消费的简单相加 不同收入阶层的不同，穷人的大，富人小，国民收入的分配状况 收入分配状况影响社会消费 第14页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三居民消费率是一定时期居民消费总额占国内生产总值的比例-社会消费的重要指标假定一个社会由富人和穷人两个阶层组成，国民收入在其间分配如果用Ya 、Yb 分别表示富人和穷人阶层的收入，Ca、Cb 分别表示富

5、人和穷人的消费率，Ca、Cb分别为富人和穷人的消费，那么，Y = Ya + Yb ， Ca = Ca Ya ， Cb = Cb Yb。社会消费率 C= (Ca + Cb)/ Y = Cb - (Cb - Ca) (Ya / Y)第15页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三Ya/ Y（富人收入占总收入的比重）越大，意味收入分配差距越大，社会消费率就越低可见，居民收入的分布状况直接影响着居民消费率第16页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 5.政策与消费 财政政策与消费 税收，转移支付，未分配利润对消费的影响第17页，共96页，2022年，5月20日，9点30

6、分，星期三假定GDP不变，那么C 必然受制于I 和G（ Y = C+ I +G ），即消费与企业留利和政府收入直接关联 而居民消费又取决于家庭可支配收入，所以 C = C0+ k( Y - T - R ) 若税率为t，企业留利占总产出的份额为r，C = C0 +k (1 - t - r) Y第18页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三基本结论： 加大税收，社会消费曲线下移 未分配利润增加，社会消费曲线下移加大转移支付，社会消费曲线上移第19页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三我国的实际经济状况： 第一，税收增长率远高于GDP增速据统计，2007年我国GDP

7、为246619亿元，比2006年增长11.4%，而同期税收增长率31.4%财政收入占GDP的比例亦从2000年的15%上升到2007年的20.8%，而居民消费率2003年的43.4%下降到2005年的38.2%第20页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 国民收入分配中的政府倾斜现象，直接地弱化了居民收入的增长空间， 加之公共财政转移支付和社会保障体制的建设滞后，以及由于过度的市场化改革带来的居民在医疗、养老、教育等方面的支出储备的递增，必然加剧了居民消费倾向的递减第21页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 第二，企业留利增加，弱化居民消费国有企业的利润往

8、往是用于再投资或企业储蓄，转换为消费的比例非常低； 而民营经济的收入分配中，资本的优势地位明显，厂商利润高企而劳动报酬份额却不断走低，劳动者报酬占GDP的比重持续下降。中国社会科学院工业经济研究所编写的2007年企业蓝皮书中国企业竞争力报告赢利能力与竞争力研究表明，从1995-2005年，劳动者报酬占GDP的比重下降了12%，目前中国劳动力的报酬大约为总产值的53.4%，远远低于美国的 75%。这种情况下居民消费必然持续下降第22页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三利率政策与消费 传统观念-利率提高，储蓄增加，消费减少 现代理念-两种效应的比较，需要实证分析 替代效应(利率

9、提高，储蓄增加消费减少) 收入效应(利率提高，收入增加消费提高) 第23页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三价格政策（正常品，吉芬产品）与消费 替代效应 收入效应分配政策与消费 平等消费上移 不平等消费下移 C= (Ca + Cb)/ Y = Cb - (Cb - Ca) (Ya / Y)第24页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三（二）永久收入理论弗里德曼认为，居民消费主要不是由他的当期收入所决定的，而取决于其永久收入永久收入是一种长期的预期收入，一般通过收入的加权平均数预计，时间越近，权数越大第25页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期

10、三该理论模型可表示为C = kYpC为消费，Yp为永久收入，k为长期边际消费倾向由于永久收入由加权平均来估计，即Yp = Y+ (1 -) Y-1，为权数模型为C = kYp = kY+ k (l -) Y-1第26页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三模型表明，如果消费者对其收入增加的持久性不确定，其短期边际消费倾向偏小而一旦确认其收入的增加是持久的，他将会提升其消费支出到与持久收入相一致的水平上扩大消费必须持续稳定地增加居民收入并提升其收入预期第27页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三（三）流动性约束与预防性储蓄假说第28页，共96页，2022年，5月

11、20日，9点30分，星期三流动性约束假说认为，由于流动性约束的存在，其消费只能基于现有的财富，为了保证收入下降时消费不致大幅下降，消费者被迫降低当前的消费而增加储蓄，以应付未来的风险，这便形成了消费的“过度敏感性”流动性约束的存在会使人增加储蓄，减少消费第29页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三预防性储蓄假说： 基本观点是，消费的“过度敏感性”和未来的不确定性使消费者更多地根据其现期收入来安排支出第30页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三储蓄不仅是为了在生命周期内合理配置资源，更是为了应对不确定性预期的风险越大，不确定性越高，预防性储蓄就越多， 过度敏感

12、性表现也越突出，消费率下降幅度就越大第31页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三思考：.影响消费的因素有那些？.扩大内需的主要举措，基于财政政策的分析。第32页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三五、投资的决定与理论 （一）影响投资的因素 1.投资成本-利率 名义利率- 现行利率 实际利率-考虑通货膨胀率 第33页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2. 投资收益-预期收益 产出的需求预期 价格与成本预期 投资税抵免 3. 投资风险-不确定性 市场状况 价格 成本 利率 政策 第34页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三

13、（二） 投资函数与投资边际效率 投资函数 I=e-dr 投资是利率的减函数 是投资对利率的敏感度投资的边际效率递减IrI=e-dr第35页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三（三）投资效应 .乘数效应 乘 数:的变化与引发这种变化的因素变化之比 第36页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 .投资乘数 当投资增加时，所产生的增加是投资增加的倍数 Y=C+I C= + Y Y=(+ I)/ (1- ) Y= I1/(1- )第37页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 K=1/(1- ) -边际消费倾向第38页，共96页，2022年，5月20

14、日，9点30分，星期三 投资乘数机理 当I增加100,Y即增加100 如果=0.8,100的Y产生100*0.8的消费,即Y又增加100*0.8 拥有100*0.8收入的主体继续产生消费,产生100*0.8*0.8的Y 依此类推 100的投资产生的Y为 100+100*0.8+100*0.8*0.8+100*0.8*0.8*0.8+- =100*1/(1-0.8) =500 第39页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 财政政策原理： 产品市场均衡 一 、I S曲线 Y=C+S=C+I C=+Y Y= (+I)/(1- ) I=e-dr Y=(+e)/(1- ) - d/(1

15、- ) r第40页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 该曲线的特点： 曲线上的任意点都是r 与Y的对应组合 曲线上的任意点 I=S 曲线为I S曲线 表达了利率与国民收入的关系 Yr第41页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 IS曲线斜率的探讨 r = (+e)/d - (1-)/d Y k= (1-)/d 斜率为负 表明r与Y的变化是反向的 斜率大小的寓意 k=(1-)/d 反映利率对国民收入变化的敏感度 斜率小， IS曲线平滑，意味 r的小变化导致Y的较大变化 第42页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 斜率的决定 k=(1-)/

16、d 较大时k就小， IS曲线平缓， r 的小变化会引发 Y 的大变化（投资的乘数效应）d较大时k就小， IS曲线平缓， r 的小变化引发 Y 的大变化（ I=e-dr）第43页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 二、 IS曲线的移动 1.投资变化与IS曲线的移动 当投资增加I， Y的增量为IK IS曲线右移（ K=？）YISIS第44页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2.储蓄变化与IS曲线的移动 当储蓄增加S， Y的减量为SK IS曲线左移（ K=？）YrISIS第45页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 3.政府购买支出变化与I

17、S曲线的移动 当政府购买增加G， Y的增量为 GK（政府购买乘数） IS曲线右移YrISIS第46页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 政府购买支出乘数 K=dy/dG Y=C+I+G dy=dc+dI+dG I为常数 =dc+dG c= + Y dy=d(+ Y )+dG dy/dG=1/(1- ) K=1 /(1- ) 第47页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 4.税收变化与IS曲线的移动 当税收增加T， Y的减量为T*K（税收乘数） IS曲线左移（ K=？）YrISIS第48页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 税收乘数（为税

18、收） y=C+I+G dy=dc+dI+dG I、 G不变 dy=dc c=F(y-T) dy=dc/d(y-T) d(y-T) = (dy-dT) dy/dT =- /(1- ) =- /(1- ) 第49页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 三.财政政策效应分析 1.财政政策与IS曲线的移动 财政收入政策 税收减免- IS曲线右移-Y增加 财政支出政策 政府购买增加- IS曲线右移- Y增加 政府转移支出- IS曲线右移- Y增加 注意: 财政政策的挤出效应 第50页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2.实践中的财政政策作用 自动稳定器 财政政策具

19、有自动稳定经济、抑制波动作用 随着经济形势的周期变化，一些政府支出和税收自动发生变化从而对经济波动起自动稳定作用。主要通过累进的所得税制度和公共支出中的各种转移性支出项目来实现的。第51页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三税收的自动变化(实现与GDP的相反变化) 政府支出的自动变化(实现与GDP的相反变化) 农产品价格维持制度第52页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 功能财政与权衡性财政政策 功能财政:为实现一定的经济目标所实施的财政.(如稳定增长 充分就业 物价稳定) 赢余财政 平衡财政 赤字财政 国债政策(国债中性论-如税收,加重负担 国债非中性-

20、经济增长) 第53页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三权衡性财政政策: 为实现一定的经济目标，政府审时度势而主动采取的调控总需求的财政政策 “逆经济风向而行”财政政策的挤出效应 政府支出增加，引起私人投资和消费的减少 政府支出增加，购买加剧，物价上涨，货币需求增加，利率上升， 私人投资消费减少第54页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 挤出效应的大小 支出乘数的大小 货币需求对国民收入的敏感度 货币需求对利率的敏感度 投资对利率的敏感度 第55页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 货币政策原理：利率与货币市场均衡 一 、利率观 1.古

21、典学派的利率观 投资是利率的减函数 储蓄是利率的增函数 利率取决于投资与储蓄的均衡第56页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三模型：投资储蓄第57页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2.凯恩斯的利率观 投资是利率的减函数（ I=e-dr） 储蓄与利率相关，但更受收入影响 S=Y-C =Y-(+ Y ) =- +(1- )Y 利率取决于货币的供求关系 第58页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 二、利率的决定（一） 货币的需求 1.货币需求的分类 交易性需求-正常交易需要-取决于Y 预防性需求-预防意外的需要-取决于Y L1=KY，货币

22、需求是Y的增函数 第59页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 投机性需求-投机的需要-取决于利率r L2=-hr ，货币投机性需求是r的减函数第60页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2.流动偏好陷阱 人们有持有货币的偏好-凯恩斯陷阱 3.货币需求函数 L = L1+L2 = KY- hr rL L1L2第61页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 （二） 货币的供给 M1 -硬币 + 纸币 + 活期储蓄 M2 -硬币 +纸币+ 活期储蓄+ 定期储蓄 M3 - M2+政府债 货币供给取决于央行的政策第62页，共96页，2022年，5月

23、20日，9点30分，星期三 （三） 利率的决定 1.利率取决于货币的供求关系L MrLMr*第63页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2.利率的变化 货币供给的改变与利率变化相反L MrML第64页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 货币需求的改变与利率变化相同L MrML第65页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 流动偏好陷阱 当利率降到一定程度时，增加货币供给将不再使利率变化。 此时，货币的投机性需求无限rL MM第66页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三三、货币市场的均衡（一） LM曲线 当L=M时，货币市

24、场均衡 KY- hr= M r=（K/h）Y- M/hYrLM第67页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 LM曲线： 曲线上的任意点都是 Y 与r 的组合 曲线上的任意点L=M 反映货币市场均衡时 Y与 r的关系第68页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 （二） LM曲线的斜率（K/h） 1.LM曲线斜率的寓意 斜率较小，LM曲线平缓 即Y的较大变化只会引发r的较小变化， 表明财政政策挤出效应小 斜率较大，LM曲线陡峭 即Y的较小变化会引发r的较大变化， 表明财政政策挤出效应大第69页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2 .斜率的大

25、小的决定 （K/h） r=（K/h）Y- M/h K一定，h较大，LM曲线斜率小而平缓，即Y较大变化只引发r较小变化财政政策挤出效应小 K一定，h较小，LM曲线斜率大而陡峭，即Y较小变化会引发r较大变化财政政策挤出效应大 h一定，K较大，LM曲线斜率大而陡峭，即Y较小变化会引发r较大变化财政政策挤出效应大 h一定，K较小，LM曲线斜率小而平缓，即Y较大变化只引发r较小变化财政政策挤出效应小 第70页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 （三） LM曲线的移动 1. M增加， LM曲线右移 M增加，r降低，刺激投资和消费，Y增加 YrLMLM第71页，共96页，2022年，5月

26、20日，9点30分，星期三2.货币交易性需求增加， Y增加， LM曲线右移（）第72页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 3.货币投机性需求增加，交易性需求减少，Y减少，LM曲线左移（）YrLMLM第73页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 （四） LM曲线的三个区域 Yr凯恩斯区域中间段古典区域第74页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 1.凯恩斯区域(LM曲线水平) r很低时，货币的投机性需求无限，货币的需求曲线水平，对应的LM曲线水平 扩张性货币政策无效 M增加，但r不变，I不变，Y也不变扩张性财政政策效用明显 减税，刺激消费和

27、投资，Y增加，而r不变， 无挤出效应 rLLrYMLM第75页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 凯恩斯区域 LM曲线平行 货币政策无效( r不变) 财政政策高效(挤出效应为0) 凯恩斯陷阱 当利率下降到一定程度时,货币投机性需求无限，此时增加货币供给利率不再下降，货币政策失灵 第76页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 2.古典区域 r很高时，货币的投机性需求近于0，货币的需求曲线垂直 对应的LM曲线垂直 扩张性财政政策无效 减税，刺激消费和投资，Y增加，但r急剧上升，导致I减少，Y下降-挤出效应 扩张性货币政策效用明显 M增加， r下降，刺激消费和投

28、资，Y增加 第77页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 古典区域 LM曲线垂直 货币政策高效 财政政策无效(挤出效应)第78页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 结语财政政策与货币政策效果多样财政政策与货币政策共生与排斥财政政策与货币政策的使用具体分析第79页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三政策组合分析：分析一、和决定的相互关联性，；为的结果，而取决于；与决定的相互依存第80页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三二、两个市场均衡的计算.求*，*第81页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三三、分析点

29、：两个市场均衡形成*第82页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三现实的经济状况与均衡偏离，在区*下降*下降（压缩投资，降低利率政策）趋向均衡.第83页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三，在区*下降*上升.第84页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三四曲线的应用.财政政策（货币政策）改变与第85页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三.财政政策与货币政策的效果具体分析第86页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 4.实践中的货币政策效应 治理通胀高于治理紧缩 不确定性(货币流通速度) 凯恩斯陷阱 汇率影响 第87页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三.灵活应用政策实现经济目标两个市场均衡时*，*，但未实现充分就业（）实施积极的财政政策，使曲线上移实施积极的货币政策，使曲线右移第88页，共96页，2022年，5月20日，9点30分，星期三 政策组合与搭配 政府根据经济运行状况和趋势，结合经济目标，选择政策组合 一般经济萧条 扩张性财政政策+紧缩性货币政策 (扩大总需求) (防通胀) 严重经济萧条 扩张性财政政策+扩