客车股份有限公司战略财务报表分析

1、宇通客车股份有有限公司战略财务报表分分析 姓名名：李 瑶 班级级：财管144-1班 学号号：141991060222宇通客车战略财务报表分析目录TOC * MERGEFORMATTOC * MERGEFORMAT一、公司简介及及行业简况 一、公司简介及及行业简况 1.1 公司司简介郑州宇通客车股股份有限公司司（简称“宇通客车”）是一家集集客车产品研研发、制造与与销售为一体体的大型现代代化制造企业业，日产整车车达360台台以上。主厂厂区位于河南南省郑州市宇宇通工业园，占占地面积17700亩，拥拥有底盘车架架电泳、车身身电泳、机器器人喷涂等国国际先进的客客车电泳涂装装生产线，是是目前世界单单厂规模

2、最大大、工艺技术术条件最先进进的大中型客客车生产基地地。20122年新建成投投产的新能源源厂区占地22000余亩亩，建筑面积积达60万平平方米，具备备年产300000台的生生产能力，成成为中国客车车行业最先进进、世界规模模最大的新能能源客车基地地。宇通客车于于1997年年在上海证券券交易所上市市（证券代码码6000666），是国国内客车行业业第一家上市市公司。公司司主要经济指指标连续十余余年快速增长长，并连续十十余年获得中中国工商银行行AAA级信信用等级。22016年, 客车产品品实现销售770988辆辆，新能源客客车销售266856辆，企企业规模、销销售业绩在行行业继续位列列第一。不断创造具

3、具有质量、服服务和成本综综合优势的产产品是宇通客客车竞争优势势的源泉。目目前，公司已已形成了5米米至18米，覆覆盖公路客运运、旅游、公公交、团体、校校车、专用客客车等各个细细分市场，包包括普档、中中档、高档等等各个档次，国国内84个产产品系列，海海外68个产产品系列的完完整产品链，并并成为中国客客车工业领军军品牌。宇通客车率率先在行业成成功实施了CCRM客户管管理系统，建建成了功能完完善的客户服服务管理平台台，24小时时为客户提供供购买咨询、服服务请求、配配件查询、问问题反馈等一一站式服务。公公司先后投资资1.3亿元元，成为中国国客车行业内内唯一一家组组建起9家独独资4S中心心站的企业，并并联

4、合分布全全国的11000余家售后后服务站，覆覆盖到县级城城市的服务网网点，将服务务半径缩减至至60公里以以内（除新疆疆、西藏、内内蒙古），从从而为提供更更优质的服务务及维修水平平提供了良好好保障。1.2 发展展历程 作为中中国客车第一一品牌，自22010年起起至今，宇通通客车连续多多年荣获世界界客车联盟（BBAAV）颁颁发的年度最最佳客车制造造商、年度最最佳创新客车车、年度最佳佳客车安全装装备、年度最最佳环保巴士士、年度最佳佳客车等大奖奖。20044年，公司作作为国内客车车业的标杆，率率先被国家评评为“中国名牌”，20055年再次率先先被国家评为为“中国驰名商商标”； 20006年，公司司被商

5、务部、国国家发改委授授予“国家汽车整整车出口基地地企业”称号，公司司出口的宇通通牌客车（ZZK61000H和ZK66898HEE）产品通过过国家质量检检验检疫总局局的专项审查查（20099年通过出口口商品免验续续延审查，免免验有效期至至2012年年11月），公公司成为客车车行业首家获获得“进出口商品品免验证书”的企业；22008年77月，公司被被科技部、国国务院国资委委和中华全国国总工会联合合授予首批国国家 “创新型企业业”称号；20010年122月，在由国国家工商总局局、国家质检检总局、中央央电视台等共共同主办的“2010中中国年度品牌牌发布”活动中，宇宇通客车成为为客车行业唯唯一入选“20

6、10中中国年度品牌牌”的企业，荣荣获“中国骄傲”荣誉称号。22012年，宇宇通再次荣获获“2012中中国企业5000强”第427位位，继续领跑跑中国客车行行业。20113年，公司司被国家工业业和信息化部部及财政部联联合授予“国家技术创创新示范企业业”。20144年公司被国国家工业和信信息化部授予予全国“工业企业质质量标杆”；并被国家家工商行政管管理总局认定定为“中国驰名商商标”；20155年，宇通被被中国上市公公司协会授予予2015年年最受投资者者尊重的百家家上市公司；2016年年1月8日，在在国家科学技技术奖励大会会上，宇通客客车凭借节节能与新能源源客车关键技技术研发及产产业化项目目荣获国家

7、科科学技术进步步奖二等奖，成成为汽车行业业首个因主导导新能源项目目而获奖的整整车企业。22016年，宇宇通客车位列列“2016中中国企业5000强”第342位位，入选财财富杂志“财富5000强”，位居1776名，继续续领跑中国客客车行业。在巩固提升升国内市场份份额和品牌地地位的同时，公公司积极开拓拓海外业务，代代表中国客车车走向世界。近近几年来，宇宇通客车批量量远销至古巴巴、委内瑞拉拉、俄罗斯、以以色列、沙特特以及澳门、台台湾等30多多个国家和地地区。在确保保产品品质和和海外服务保保障的基础上上，经过长期期战略布局，宇宇通客车已取取得欧盟WVVTA整车认认证，开始正正式进军欧美美市场，目前前已

8、在英国、法法国、挪威、马马其顿等国家家实现批量销销售，并成功功进入美国市市场。2017年，宇宇通客车将继继续遵循“崇德、协同同、鼎新”的核心价值值观和“以客户为中中心，以员工工为中心”的经营管理理理念，以“巩固中国客客车第一品牌牌，成为国际际主流客车供供应商”为己任，积积极践行“致力中国商商用车领域发发展，提供舒舒适、安全、客客户价值最大大化的产品，成成为客户和消消费者的首选选”之使命，为为合作伙伴与与社会大众创创造更大价值值。1.3 业务务范围 宇通客客车是一家集集客车产品研研发、制造与与销售为一体体的大型制造造业企业，主主要产品可满满足 5 米米至 25 米不同长度度的需求，拥拥有 203

9、3 个产品系系列的完整产产品链，主要要用于公路客客运、旅游客客运、公交客客运、团体通通勤、校车、客客车专用车等等各个细分市市场。 公司的的业务覆盖国国内所有市县县市场及全球球主要的客车车进口国家，以以直销为主，经经销为辅，以以订单模式提提供标准化及及定制化的产产品，经营业业绩主要取决决于行业需求求增长情况、公公司产品竞争争力和公司自自身的成本控控制能力。 近年来来，公司从“制造型”企业向“制造服务型型”企业升级，从从“销售产品”向“提供系统服服务解决方案案”转型，独创创中国制造出出口的“古巴模式”，由产品销销售商向系统统服务商逐渐渐转变，成为为中国汽车工工业由产品输输出走向技术术输出的典范范，

10、批量销售售至全球 330 多个国国家和地区，进进入法国、英英国等欧洲高高端市场，引引领中国客车车工业昂首走走向世界。客车行业属于弱弱周期行业，但但在一定程度度上受国家政政策的影响。公公司大中型客客车的产销量量稳居行业第第一，龙头地地位稳固。1.4 研发发能力1.4.1 研发方向2016报告期期发生研发支支出 14.58 亿元元，占营业收收入的比例为为 4.077%，在同行行业中居于较较高水平。22016 年年研发支出主主要投向如下下：（1）高端商务务车、高端旅旅游车、高端端公交车、新新能源车、全全铝车等新产产品项目的设设计与开发。（2）为提升产产品竞争力，结结合平台化、模模块化、通用用化产品三

11、化化管理目标，与与外部咨询机机构合作，开开展研发转型型、模块化研研发制造能力力提升、轻量量化、LCCC 等项目。（3）结合行业业发展和市场场环境变化，进进行前瞻性的的技术研究、开开展新能源、智智能化、网联联化方面的技技术研究等。1.4.2 研发成果公司专注于客车车领域关键技技术的自主研研发，通过多多年来的自主主研发和系统统的技术创新新，逐步掌握握了新能源、智智能化、安全全、节能、舒舒适、环保等等技术并持续续领先，形成成相应的领先先技术和产品品优势。公司于 19999 年开始始进行新能源源客车的研发发，自主研制制了第一款纯纯电动客车，22005 年年研制了第一一款混合动力力客车，20008 年完

12、完成了低地板板混合动力客客车开发并示示范运行，22009 年年正式组建新新能源技术部部，致力于新新能源客车核核心技术的研研发和新产品品开发。在新新能源客车动动力系统优化化及控制、高高效电驱动系系统、高安全全高密度动力力电池系统、电电控及安全技技术等方面取取得了大量的的研究成果，形形成了自主知知识产权和多多项行业内独独有新技术，如如：基于功能能划分的新能能源客车分层层多网络控制制技术、高压压集成式控制制器技术、高高安全高环境境适应性动力力电池系统集集成与管理技技术、新能源源客车综合节节能方法与技技术、整车智智能制造技术术等。新能源源客车整车产产品在安全性性、可靠性、经经济性上处于于行业领先地地位

13、，建立了了国内最专业业的新能源客客车车辆远程程监控系统，运运用网络技术术和信息传输输技术，对车车辆状态、动动力电池、动动力系统、电电附件系统等等进行远程实实时监控，后后台备份数据据，实现故障障诊断自动化化、运营维护护数值化、安安全监控自动动化。在智能化领域，公公司在 20015 年完完成世界首例例自动驾驶电电动客车开放放道路试验，成成功完成跟车车行驶、自主主换道、路口口自主通行、站站点停靠等试试验科目，是是全球自动驾驾驶客车在开开放道路条件件下全程无人人工干预的首首次成功运行行。在驾驶辅辅助技术方面面，突破了基基于 V2II 通信的红红绿灯识别技技术难题，完完成集成车道道偏离预警、前前向碰撞预

14、警警、后部移动动物体识别的的高级驾驶辅辅助系统（AADAS）开开发，实现辅辅助驾驶功能能集成应用，全全面提升了新新能源客车主主动安全。22016 年年宇通自动驾驾驶电动客车车样车在北京京自主完成了了巡线行驶、变变道超车、定定点停车等公公交模拟运营营工况，在环环境感知技术术、多传感信信息融合技术术和智能决策策技术等方面面实现的重大大技术突破，引引领着客车自自动驾驶技术术的发展。1.4.3 研发人员数数量与质量公司拥有行业一一流的研发队队伍，截止 2016 年底公司拥拥有研发人员员 3,0113 人，占占公司总人数数的16.992%，其中中博士 288 人，硕士士 328 人；具有优优秀的项目管管

15、理和评估团团队，可有效效完成客车创创新研究、技技术集成、项项目管理和运运行。1.4.4 专利数量截至 20166 年底，公公司拥有有效效专利 1,147 件件，其中发明明专利 733 件；20016 年当当年共申请专专利 3600 件，其中中发明专利 140 件件；获得授权权专利 2111 件，其其中发明专利利 29 件件。公司共参参与 1188 项国家及及行业标准制制定工作，其其中 74 项已经发布布；20166 年形成国国家、行业标标准 19 项，在客客车技术研究究等行业核核心期刊上发发表论文 225 篇。1.5 产业业配套状况公司是以客车生生产为主业的的制造业企业业，传统客车车中的大部分

16、分物资采购自自玉柴、潍柴柴、法士特、綦綦江、宝钢等等国内知名供供应商；另有有部分的进口口物料从康明明斯、采埃孚孚、艾里逊、博博世等国际知知名零部件供供应商采购。公公司已同玉柴柴、法士特等等供应商签订订战略合作协协议，形成日日益强化的战战略合作伙伴伴关系，持续续提升公司产产业配套方面面的竞争优势势。新能源客车的关关键零部件中中，整车控制制系统为自主主研发自主生生产，集成式式电机控制器器、电机、超超级电容和动动力电池系统统均与行业综综合实力排名名前列的供应应商联合开发发，且与宁德德时代、苏州州汇川等电池池、电控方面面的知名供应应商签订战略略合作协议，通通过整合行业业资源，研制制出技术领先先有竞争力

17、的的零部件，支支撑公司新能能源客车的技技术领先。稳定可靠的供应应商，动态、严严格的管理机机制，客车行行业最大的采采购规模，形形成了公司领领先的成本优优势、交付及及服务保障优优势。1.6 销售售渠道1.6.1 国内市场 国内销销售由直销和和经销相结合合，以直销为为主，以经销销为辅。20016 年度度国内销售按按照区域共划划分为 155 个经营大大区，下设直直销人员超 600 人人，实现对全全国所有市县县的深层有效效覆盖。另外外，全国共有有合约经销商商 240 家，覆盖所所有省份及重重点城市，22016 年年度经销商整整体销售额占占公司国内销销售额比重约约为 22%。公司独资建立了了 9 家 4S

18、 中心心站，并拥有有遍布全国的的 1,2000 余家公公司特约服务务网点，服务务半径 600 公里；1180 余家家配件经销商商的配件储备备可及时满足足客户的配件件需求；通过过覆盖全国的的售后服务网网CRM 服务系统，实实现了对客户户车辆维修的的全程跟踪和和及时的满意意度回访；通通过在线培训训平台系统，实实现了总部对对服务站的远远程技术支持持及在线测评评。1.6.2 海外市场公司销售服务网网络已经覆盖盖欧洲、独联联体、美洲、非非洲、亚太、中中东等全球六六大区域，并并在古巴、委委内瑞拉、埃埃塞俄比亚、伊伊朗、巴基斯斯坦、缅甸、马马来西亚等市市场进行 KKD 散件组组装。目前产产品远销英国国、法国

19、、俄俄罗斯、委内内瑞拉、古巴巴、南非、尼尼日利亚、澳澳大利亚、菲菲律宾、沙特特、伊朗等全全球主要客车车需求国家与与地区，并受受到客户的普普遍信赖。公司的服务和备备件网络覆盖盖全球主要市市场，由 1190 余家家授权服务站站或服务公司司，320 余个授权服服务网点组成成，服务工程程师与维修技技师常驻服务务地保障客户户的产品运营营需求；并在在法国、俄罗罗斯、巴拿马马、古巴、委委内瑞拉、南南非、澳大利利亚、阿联酋酋等建立多个个配件中心库库，覆盖主要要市场的配件件供应；与康康明斯、采埃埃孚、美驰等等多家世界知知名汽车总成成供应商签订订了联合服务务协议，为车车辆提供联保保服务。1.7 行业业简况 201

20、14-20115 年间因因补贴金额过过高，新能源源客车由全生生命周期优势势变为初始购购臵成本优势势，叠加 22016 年年补贴下降预预期，行业出出现抢装，22015 年年新能源客车车同比增长 6 倍以上上。经过测算算，在目前成成本及最新下下降后的补贴贴水平下，新新能源公路客客车在全生命命周期内仍然然具备一定的的经济性优势势，同时公交交车市场在政政策推动下将将继续保持较较快的增速，预预计“十三五”期间整个新新能源客车市市场将保持 10%左右右的年均复合合增速。2009 年元元旦工信部、科科技部等 44 部委牵头头启动“十城千辆工工程”，计划通过过财政补贴的的方式，用 3 年左右右的时间，每每年发

21、展 110 个城市市，每个城市市推出 10000辆新能能源汽车开展展示范运行，主主要涉及这些些大中城市的的公交、出租租、公务、市市政、邮政等等领域。其中中公交车因其其线路、日行行驶里程相对对固定的特点点使得其在充充电等基础设设施不甚完备备的时期可以以率先实现电电动化，截止止 20133 年底，国国内新能源汽汽车保有量达达到 4-55 万辆，其其中一半以上上为以公交车车为代表的新新能源客车。22012 年年底“十城千辆”工程结束之之时，北京、上上海、深圳等等 25 个个试点城市共共计示范推广广各类节能与与新能源汽车车 2.744 万辆。其其中，公共服服务领域 22.3 万辆辆（主要是以以公交为代

22、表表的新能源客客车），私人人领域 0.44 万辆辆。 “十城千辆”工程的推动动，大大加速速了新能源客客车的商业化化进程，也带带动了行业的的初次爆发。由于 20144-15 年年大巴车补贴贴力度较强，新新能源客车初初始成本购臵臵优势使得其其经济性进一一步凸显，供供需同时发力力带动了新能能源客车市场场的持续放量量，尤其是22015 年年下半年以来来，随着补贴贴退坡日期临临近，行业抢抢装带动新能能源客车在 2015年年底前几个月月迎来了爆发发式增长，22015 年年全年新能源源客车达到 12.5 万辆左右，同同比增长超 3 倍。同时因新能源客客车 20115 年的超超常规增长，自自 20166 年初

23、以来来，关于新能能源客车过度度补贴以及骗骗补等事宜的的报道日渐增增多，工信部部等部委以及及国务院办公公厅也针对骗骗补等事宜展展开了相应调调查，从目前前披露出来的的信息来看，真真正属于“骗补”的规模较少少，本质上是是补贴力度过过大，但新能能源客车补贴贴标准将进一一步调整。新新一轮新能源源客车政策的的调整主要集集中于 6-8 米与 8-10 米两种车型型，算系数将将由此前的 0.5、00.8 进一一步下调至 0.3、00.5，据此此计算续航里里程在 1000-1500 公里的新新能源客车单单车补贴金额额将进一步下下降至10.5、 177.5万元，较较2015年年补贴标准同同比下降655%、 566

24、%。6-88米与 8-10 米车车型最新补贴贴标准较 22015 年年同比下降665%、566%预计最新补贴政政策调整有望望于 20116 年 55-6 月落落地，虽然 6-8 米米与 8-110米补贴下下降幅度较高高，但随着动动力电池成本本持续下降，其其全生命周期期成本优势仍仍然明显。经经过测算，在在有地补的情情况下（以 50-800%国补计算算），6-88 米与 88-10米纯纯电动车型单单车补贴金额额能够拿到 15-188、25-330 万左右右，6-8 米与 8-10 米车车型分别按照照 80、1120Kwhh 计算，电电池组部分新新增成本分别别约 16-20、244-30 万万元（电

25、池组组按照 2-2.5 元元/Wh），补补贴基本能覆覆盖 90%的电池组成成本，意味着着新版补贴政政策下新能源源客车购车者者能够以略高高于传统客车车的价格购买买到车辆，进进一步考虑到到运营期间的的运营成本节节省（8-110 米车型型按照单日 150 公公里运营里程程计算，年均均油费节省约约 5-6 万元）以及及对于新能源源客车的运营营补贴（对于于公交车 22-8 万/年） ，成成本回收期基基本在 1 年以内，仍仍然具备较好好的经济性。2015 年我我国公交车总总产量达到 9.26 万辆， “十二五”期间年均复复合增速超过过15%，考考虑到未来城城市化进程较较“十二五”期间将放缓缓以及“十三五”

26、期间公交车车保有量规划划数据，预计计 20200 年国内公公交车年产量量有望达到 12 万辆辆左右，累计计保有量将达达到 70 万辆左右。其中 20155 年新能源源公交车产量量突破 2.5 万辆，占占比接近 330%，按照照 20200 年75%的当年产量量占比计算，预预计 20220 年新能能源公交车产产量将超过 8 万辆， “十三五”期间年均复复合增速超过过 20%，公公交车累计保保有量中新能能源公交车渗渗透率将超过过 50%。客客车部分除了了公交车外，公公路客运市场场主要包括长长途客运、旅旅游车、中短短途客运、通通勤车辆等多多种类型，公公路客运市场场客车年均产产量基本维持持在 40-4

27、4 万辆辆左右，逐渐渐进入成熟期期，未来将主主要以更新需需求为主，市市场将保持平平稳。从公路客运市场场上客车电动动化趋势来看看，中短途客客运、市区通通勤等车型因因其路线相对对固定，单日日行驶里程在在 150 公里左右，具具备电动化的的潜力，从类类型上看对应应大部分中型型与轻型客车车（大型客车车主要用于长长途客运、旅旅游车等用途途） 。即使使在补贴政策策进一步调整整后，新能源源客车在全生生命周期内仍仍然具备较好好的经济性，该该部分公路客客运市场中的的传统燃油车车型也将逐渐渐由新能源客客车替代。22015 年年该部分客车车市场新能源源客车产量已已突破 100 万辆，渗渗透率达到 24%左右右，预计

28、到 2020 年新能源客客车渗透率有有望达到 440%左右，对对应年产量在在 16 万万辆左右，保保持稳定增长长态势。在进一步下调后后的最新补贴贴标准下， 新能源客车车（公交车与与公路客运车车辆）仍然具具备较好的经经济性，同时时公交车市场场政策层面持持续推动叠加加公路客运市市场较大的电电动化潜力，预预计“十三五”期间国内新新能源客车市市场可保持平平稳增长，到到 20200 年新能源源客车年产量量有望达到 25万辆左左右，年均复复合增速超过过 10%。1.8 竞争争对手概况 宇通主主要竞争对手手金龙客车车厦门金龙联合汽汽车工业有限限公司(简称称“大金龙”)成立于11988年，专专门致力于大大、中

29、、轻型型客车整车研研发、生产和和销售。下辖辖厦门大中型型、厦门轻型型、 HYPERLINK t 绍兴公交三个个生产基地，年年产客车能力力5万辆，旗旗下产品涵盖盖从4.8米米到18米各各型客车，广广泛应用于客客运、旅游、团团体、公交和和专用车等领领域。公司下下设 HYPERLINK t 金龙联合合汽车工业（苏苏州）有限公公司和 HYPERLINK t 南京金龙客客车制造有限限公司两家子子公司。1.8.1 主要数据对对比总销量对比图2010至20015年间金金龙销量远超超宇通，每年年平均销量多多237000量，20115年差额为为198400辆。大中型轿车是宇宇通和金龙的的主要产品，也也是主要竞争

30、争市场，20011年宇通通销量超过金金龙汽车，至至2015年年差额为166449辆。金金龙销量为宇宇通的70%。金龙已是是昔日老大。小小型汽车方面面，金龙虽然然遥遥领先，但但意义不大。金金龙20155年485777销量市场场占有率仅为为11.2%，大概是第第四名。金龙龙总销量的领领先，主要集集中轻型客车车，轻客竞争争激烈，客车车市场特性类类似重卡市场场。大中型车车贡献主要利利润。1.8.2 营业水平对对比 两家公司营营收基本相当当，平均年收收入差额100亿元，平均均净利润宇通通却是金龙的的3.5倍，净净资产收益率率2.4倍。根根据公开信息息，金龙汽车车在20155年骗补5亿亿元，实际利利润因该

31、为44.5亿。宇宇通35.887亿的净利利润是他的88倍。20110至20115年宇通累累计分红433亿，金龙为为3.5亿。1.8.3 经营状况对对比 1、股股权结构 金龙龙客车国有法法人持股499.83%，标标准国有控股股企业。宇通通客车控股股股东持股411.14%。非非国有。股权权结构是我评评价一家国有有控股企业的的第一项，国国有企业持股股35%以内内最好，国有有持股超过一一半的，就要要警惕，也说说不上来为什什么，大概因因为好企业都都是在这个范范围之内，格格力电器，潍潍柴动力，万万科。昨天看看了任志强的的自传，第一一部分就聊到到这个，在任任总内心里，华华远和万科应应该是同一个个级别的。但但

32、华远因为股股权改革不彻彻底，不但错错过资本市场场融资发展的的风口，还要要每时每刻平平衡和政府和和小股东之间间的关系。王王石却在平衡衡股权的游戏戏上玩的不亦亦乐乎，最终终管理层牢牢牢控制整个公公司。 2、经营水平 从盈盈利能力上经经验水平其实实已经看的很很清楚，可以以主要对比毛毛利率、资产产减值损失、存存货三个数据据。 宇通平均均毛利率是金金龙的1.556倍。连续续6年的差额额数据如此明明显，而且稳稳定（大概77%）。主要要原因是金龙龙的采购成本本更高，次要要原因是轻型型车毛利润低低。 资产减值值损失平均每每年金龙要多多1.2个亿亿，数字虽然然不大，但是是减去这个差差额金龙业绩绩增长20%（净利

33、润55亿）。资产产减值损失，主主要构成是营营收帐款减值值和存货减值值两个项目，连连着存货数据据一起看，结结论是在回款款能力和存货货管理上面，宇宇通更胜一筹筹。 财务报表表的详细数据据（三项主要要费用）都在在体现这一点点，“三龙”虽然报表合合并了，管理理协作水平还还不够，他们们的存货生产产体系应该是是相互独立的的，必然影响响效率。二、公司战略分分析2.1 宇通通发展战略公司聚焦客车主主业，以“为客户创造造价值”为使命，以以“国内客车第第一品牌，国国际主流客车车供应商”为发展愿景景。借助销售售规模和市场场占有率的优优势，坚持“发挥优势、弥弥补短板、通通过产品竞争争力提升实现现持续健康发发展”的经营

34、思路路，加大前瞻瞻性研发投入入，保持同行行业中最优秀秀的技术实力力；提升制造造工艺和自动动化水平，建建设国际一流流客车制造能能力；通过打打造优秀的文文化氛围和工工作环境，打打造一流的人人才队伍；通通过建立快捷捷高效的供应应链，提供系系统化销售解解决方案和增增值服务等一一系列举措持持续提升公司司运营效率和和产品竞争力力。通过业务的良性性循环，实现现市场份额、客客户满意度的的持续稳步提提升，为客户户、股东、社社会等利益相相关者创造更更大价值。2.2 波特特五力模型分分析潜在进入者潜在进入者新进入者的威胁供方的议价能力买方的议价能力产业竞争对手现有公司之间的竞争买方供方替代品的威胁替代品波特五力模型

35、示示意图 潜在进进入者分析宇通客车面临的的潜在进入者者主要来自国国内可能新建建立的客车制制造企业或者者国外新进入入的客车企业业。第一，由由于客车行业业在国内已形形成了稳定的的集团，竞争争趋于稳定，新新建立的客车车企业不仅需需要大额的运运营资金也需需要优秀的人人才，这可能能会使进入者者不得不多加加考虑。但不不能排除存在在企业跨行投投资汽车行业业的可能，比比如乐视、苹苹果、Gooogle等，都都在尝试投资资汽车行业。因因此，不能排排除国内跨行行企业进入客客车的可能，但但新建立的客客车企业短时时间内不会对对原有竞争格格局产生较大大影响。第二二，我国加入入WTO之后后，我国汽车车行业整体进进口关税是不

36、不断降低的，客客车税率更是是如此。尽管管我国客车在在产品价格上上具有竞争优优势，但难掩掩产品的质量量不足和售后后服务管理不不足，这为外外资品牌的进进入带来了机机会。 替代产产品分析 公路客客运替代品主主要是铁路和和航空运输。尽尽管铁路和航航空运输抢占占了部分公路路客运的客源源，但在 4400 公里里以内，高速速公路运输较较飞机和高速速列车有明显显优势。豪华华大客车从市市区到市区，其其方便、快捷捷、经济、舒舒适的特点会会吸引大量乘乘客。此外，自自驾旅游的兴兴起，也会影影响一定公路路客运。 供应商商分析 由于国国外客车供应应商在核心技技术方面比如如发动机、底底盘等功能质质量优越，使使得国内供应应商

37、无法与之之抗衡。同时时，国内其他他原材料和零零部件的供应应商较多，存存在同质化问问题，竞争非非常激烈。总总的来说，国国内供应商的的讨价还价能能力相对较弱弱。 消费者者分析 客车行行业的客户大大多是运输公公司、旅游公公司和公交公公司等大客户户。另外，还还可能有学校校、工业园区区里需要接送送员工的个别别企业等会购购置客车。这这些客户购买买能力强且，购购车辆比较大大而集中，并并有可能掌握握各客车厂家家产品价格的的信息，选择择的可能比较较多。假若为为压低价格，他他们联手起来来与客车企业业谈判，讨价价还价能力比比较强。 此此外，国内客客车行业竞争争比较激烈，客客运市场已经经由卖方市场场转变为买方方市场。

38、产能能过剩增强了了消费者的讨讨价还价能力力。 现有竞竞争对手分析析除宇通客车公司司外，客车行行业主要企业业还有厦门金金龙汽车集团团股份有限公公司、厦门金金龙旅行车有有限公司、中中通客车控股股股份有限公公司、东风襄襄阳旅行车有有限公司、安安徽安凯汽车车股份有限公公司等。 厦门金龙联联合汽车工业业有限公司成成立于19888年12月月，专门致力力于客车整车车研发、生产产和销售。公公司总部三个个生产基地，产产品涵盖从44.8米到118米各型客客车，广泛应应用于客运、旅旅游、团体、公公交和专用车车等领域。22011年，金金龙客车品牌牌价值超过1100亿元，成成功跻身全国国品牌1000强之列；在在海外，金

39、龙龙客车率先进进入欧盟市场场，连续八年年代表中国客客车参加BUUSWORLLD欧洲展，一一举获得“BAAV客客车制造商大大奖”，跻身世界界主流客车品品牌行列。22015年度度，公司销售售各型客车886，8588辆，实现营营业收入2668.35亿亿，同比增长长1.3%。全全年实现出口口23，1889辆，同比比下降14.05%。 宇通客车车公司是19993年成立立的，相较于于金龙客车，宇宇通客车比较较年轻，其客客车产品进入入海外市场较较晚,市场占占有率相对较较低。产品真真正进入海外外市场是在22004年,而厦门金龙龙等则早在五五年前就开始始进入了市场场，并取得较较大的海外市市场占有率。22015年

40、度度宇通客车销销售 67,018 辆辆，实现营业业收入 3112.1 亿亿元，海外实实现销售222,088，同同比下降244.41%。同同时，宇通客客车在国内的的知名度较高高,但在海外外客车行业还还远远不够。同同时，宇通客客车在高端产产品成本相对对国内其他厂厂家较高，主主要源于高端端产品国产化化水平不高，造造成产品成本本偏高。2.3 SWWOT分析SWOTTAnallysis优势拥有较强的产品品研发能力具有规模优势和和营销优势弱点进入海外市场较较晚，海外市市场占有率较较低。相对于外资品牌牌竞争力较差差。 高端产品价格贵贵于国内其它它品牌机遇国家政策支持节节能减排，推推行新能源汽汽车 国内市场需

41、求坚坚挺 国际市市场发展空间间广阔威胁关税税率不断下下调，价格优优势下降，外外资品牌竞争争压力变大 客车行业产能过过剩，利润空空间变小 航空、高铁带来来的竞争威胁胁 宇通客客车目前正处处于快速成长长壮大阶段，结结合以上SWWOT分析，宇宇通客车目前前的优势和未未来的机会都都较好，对企企业长期经营营起到了良好好地促进作用用。因此建议议公司采用采采用SO-增增长型战略。三、财务指标分分析3.1 投资资与收益宇通客车20114-20116每股收益益示意图每股收益通常被被用来反映企企业的经营成成果，衡量普普通股的获利利水平及投资资风险，是投投资者等信息息使用者据以以评价企业盈盈利能力、预预测企业成长长

42、潜力、进而而做出相关经经济决策的重重要的财务指指标之一。宇宇通客车每股股收益于20015年有小小幅下跌，但但2016年年有较大反弹弹，总体呈上上升态势。这这说明企业的的经营成果良良好，普通股股的获利水平平较高，企业业盈利能力有有一定韧性，稳稳中有升。宇通客车20114-20116每股净资资产示意图每股净资产反映映每股股票所所拥有的资产产现值。每股股净资产越高高，股东拥有有的每股资产产价值越多；每股净资产产越少，股东东拥有的每股股资产价值越越少。宇通客客车三年来每每股净资产呈呈下降趋势，但但下降幅度不不大，属于稳稳中有降型。并并且宇通客车车每股净资产产值领先于行行业平均水平平，所以可以以判断，宇

43、通通客车净资产产价值较高，可可以支撑其股股票市场价格格。宇通客车车每股股票代代表的财富相相对雄厚，创创造利润的能能力和抵御外外来因素影响响的能力较强强。宇通客车20114-20116净资产收收益率示意图图净资产收益率又又称 HYPERLINK t 股东权益益报酬率，是是净利润与 HYPERLINK t 平平均股东权益益的百分比，是是公司税后利利润除以净资资产得到的百百分比率，该该指标反映股股东权益的 HYPERLINK t 收收益水平，用用以衡量公司司运用 HYPERLINK t 自有资资本的效率。宇通通客车净资产产收益率近三三年稳步上升升，并且指标标值在行业内内领先，说明明宇通客车投资资带来

44、的收益益高，体现了宇通客客车自有资本本有较强的获得得净收益的能能力。通过以上数据分分析我们可以以看出，宇通通客车每股收收益、每股净净资产、净资资产收益率以以及扣除后每每股收益指标标近三年都保保持稳定，并并且在行业内内较为领先。由由此可见宇通通客车投资和和收益方面经经营良好。每每股收益于22016创下下新高，普通通股获取更多多利益，很好好的支持了其其股票价格。净净资产收益率率稳步增长，说说明宇通客车车在经营健康康的同时，投投资政策到位位，在投资方方面宇通客车车有将强的盈盈利能力。3.2 盈利利能力 宇通客车20114-20116盈利能力力指标示意图图销售净利率与净净利润成正比比关系，与销销售收入

45、成反反比关系，企企业在增加销销售收入额的的同时，必须须相应地获得得更多的净利利润，才能使使销售净利率率保持不变或或有所提高。由由图可以看出出，20155年、20116年销售净净利率较20014年上涨涨了近1.22个百分点，近近两年，在国国家调整新能能源客车相关关扶持政策的的大趋势下，行行业内企业成成本、费用普普遍走高，导导致净利率下下降。在这种种条件下，宇宇通实现了逆逆市生长。由由此或许可以以推断宇通在在新能源客车车研发方面已已经走在了市市场前列，可可以看好发展展前景。总资产报酬率体体现了企业包包括 HYPERLINK t 净资产和负债债在内的全部部资产的总体体 HYPERLINK t 获利能

46、力，可可以用来评价价企业运用全全部资产的总总体获利能力力，是评价 HYPERLINK t 企企业资产运营营效益的重要要指标。宇通通客车总资产产报酬率20016年有所所下降，可能能是有上述开开发新能源客客车的原因所所致。在这种种政策下，宇宇通能保持这这种报酬率水水平，值得各各方面对企业业 HYPERLINK t 资产经营的关关注，可以促促进企业提高高单位资产的的 HYPERLINK t 收益水平。宇通客车资资产报酬率小小于20166年一年期定定期存款利率率，所以企业应应该减少利用用 HYPERLINK t 财务杠杆，优优化 HYPERLINK t 负债经营营，提高偿债债能力，保持持企业稳定并并处

47、在安全范范围内。综上所述，20016宇通客客车的盈利能能力有所减弱弱，但仍处于于行业内领先先地位，而且且宇通客车的成成本与各项费费用可以得到到控制与管理理，经营管理理水平好。3.3 偿债债能力宇通客车20114-20166年短期偿债债能力示意图图流动比率总体趋趋势下降，企企业资产的流流动性下降，短短期偿债能力力减弱；速动动比率总体趋趋势下降，企企业短期偿债债风险增大，除除存货外流动动资产的变现现能力变弱，不不过，在速动动资产上占用用资金的减少少，能够减少少企业投资的的机会成本。宇通客车20114-20166年资产负债债率示意图资产负债率评价价公司负债水水平的综合指指标。同时也也是一项衡量量公司

48、利用债债权人资金进进行经营活动动能力的指标标，也反映债债权人发放贷贷款的安全程程度。由图可可以看出，宇宇通客车资产产负债率连续续三年走高，22016年达达到了61.09%。一一般认为，资资产负债率的的适宜水平是是40%660%，资产负债率高，说说明企业的资资金来源中，来来源于债务的的资金较多，来来源于所有者者的资金较少少。资产负债率高财财务风险相对对较高，可能能带来现金流流不足时，资资金链断裂，不不能及时偿债债，从而导致致企业破产的的情况。上面面已经提到，宇宇通客车资产产报酬率有所所下降，所以以宇通应该减减少杠杆的应应用，优化资资产结构。宇通客车20114-20166应收账款周周转率示意图图应

49、收账款周转率率就是反映公公司应收账款款周转速度的的比率。它说说明一定期间间内公司应收收账款转为现现金的平均次次数。由图可可见，近三年年宇通客车应应收账款周转转率逐年下降降，表明公司司收账速度变变慢，平均收收账期变短长长，坏账损失失增加，资产流流动变慢，偿债能能力降低。但从另另一方面说，如如果公司的应应收帐款周转转率比较下，则则表明公司奉奉行较紧的 HYPERLINK t 信信用政策，付付款条件过于于苛刻，这样样会限制企业业销售量的扩扩大，特别是是当这种限制制的代价（机机会收益）大大于赊销成本本时，会影响响企业的盈利利水平。3.4 经营营能力宇通客车20114-20166营运能力指指标示意图 存

50、货周周转率波动较较大，20116年为近三三年最低水平平。企业存货货资产变现能能力减弱，存存货及占用在在存货上的资资金周转速度度减慢，占用用经营资金变变多，资金使使用效率降低低，企业短期期偿债能力降降低，企业内内部管理有一一定优化空间间。固定资产产周转率变化化不大，而该该比率一直较较低，表明企企业对厂房、设设备等固定资资产的利用效效率较低。总总资产周转率率总体呈上升升趋势，总资资产周转率较较快，企业的的销售能力较较强，营运能能力较强。总总体上看，总总体上看，双双汇发展公司司的资产使用用效率与同行行相比较为靠靠前，与自身身相比，有待待进一步。3.5 持续续增长能力宇通客车20116-20116增长

51、能力力指标示意图图企业的营业收入入增长率、净净利润增长率率在20155均有较大幅幅度波动，主主要是国家调调整了新能源客车车相关扶持政政策，使得行业先先进生产力获获得较大收益益。20166年加大了新新能源汽车的的研发力度，研研发成本增加加。总体来看看，宇通客车车近几年营业业收入增长率率、净利润增增长率能稳定定的在14%左右，增幅幅在行业内也也处于上游位位置，宇通客客车发展趋势势良好。企业业具有较强的的持续增长能能力。财务综合分析 杜邦分分析体系，通通过利用主要要财务比率之之间的内在联联系，对企业业的财务状况况和经营成果果进行综合系系统的评价。它它是以权益净净利率为核心心，以总资产产净利率和权权益

52、乘数为两两个分支，表表明了企业的的获利能力及及杠杆水平对对权益净利率率的影响，以以及各相关指指标之间的相相互关系。其其中，权益净净利率总资资产净利率权益乘数，总总资产净利率率销售净利利率资产周转率率，权益乘数数资产所有者权益益（资产负负债率）。杜杜邦分析体系系是一个包含含多层次的财财务比率分解解体系，经过过逐级向下分分解，逐步覆覆盖企业经营营活动中的每每个环节，因因此杜邦分析析体系可以系系统、全面评评价企业经营营成果与财务务状况。净资产收益率率29.99%权益乘数2.5699总资产收益率11.67%销售净利率1.44% 总资产净资产收益率率29.99%权益乘数2.5699总资产收益率11.67

53、%销售净利率1.44% 总资产周转率1.0198总资产351.54亿销售收入358.50亿销售收入358.50亿亿净利润41.02亿所得税6.80亿其他利润4.34亿总成本315.02亿总收入358.50亿营业外收入4.23亿销售费用29.27亿投资收益-0.13亿营业外支出0.36亿管理费用18.26亿营业成本258.76亿财务费用2.75亿经营负债经营负债86.75%有息负债0% / / 三费占比14.02%三费占比14.02%4.2 基于于杜邦分析的的发展战略研研究4.2.1 权益净利率率的对比分析析由以上数据分析析分析可见，宇宇通公司的权权益净利率由由2014年年的24.442持续上上

54、升到20116年的299.99%表明该企业业的盈利状况况持续增长，权权益乘数总的的变化较大（均均在超过0.4的范围之之内），说明明近三年企业业的资本结构构改变很大大大，负债总额额占资产的比比例走高，财财务风险不再再稳定。 权益净利率率的持续增长长主要是由于于总资产净利利率的提高，从从2014年年的10.331到20016年的111.44%，说明企业业的总体盈利利能力持续提提高。总资产净利率指指标表明了公公司运用全部部资产所获得得利润的水平平，总资产净净利率又可以以进一步分解解为销售净利利率和资产周周转率。销售售净利率是净净利润与销售售收入的比率率，表明企业业的盈利能力力，资产周转转率是由各项项

55、资产驱动的的评价全部资资产经营质量量和利用效率率的指标，反反应企业的销销售能力。与2014年相相比，销售净净利率上升了了1.13，资产周转转率下降0.7。这也证证明了，销售售净利率与资资产周转率呈呈反方向变化化，为了提高高销售净利率率，就需要增增加产品的附附加值，因此此就需要增加加投资，从而而导致周转率率的下降。所所以要将销售售净利率和资资产周转率联联系起来考察察企业经营战战略，才能反反映总资产净净利率连续三三年的上升。说说明企业的盈盈利能力不断断提高。企业业根据外部环环境和自身资资源做出了正正确的经营战战略选择。4.2.2 售净利率率影响因素的的对比分析 201142016年年，宇通客车车的

56、净利润和和销售收入都都不断增长，22015年销销售收入增长长率高达211.31，虽虽然20166年增长率有有所下降，但但还是保持在在持续增长的的状态。但是是伴随而来的的是营业成本本的增加，并并且营业成本本的增长率分分别超过了销销售收入和净净利润的增长长率。这与近近年来宇通公公司加大科研研投入和研发发支出、不断断组建科研团团队保持创新新的劲头相符符合，在当今今客车行业市市场激烈竞争争中，要保持持竞争优势，就就要不断地创创新，要追求求技术创新必必然需要大量量的成本投入入与支出。公公司正处于快快速扩张中，营营业成本缺乏乏控制。公司司的财务报表表显示，三项项期间费用在在逐年增加，对对公司的净利利润、营

57、业收收入净利率变变动有很大影影响，表明宇宇通公司对期期间费用的管管理不善。这这也是国内客客车行业普遍遍存在的问题题。4.2.3 资产周转率率影响因素的的对比分析 从20014年到22016年，宇宇通公司的固固定资产周转转率、流动资资产周转率与与应收账款周周转率都是逐逐年增长的，表表明公司厂房房、设备等固固定资产的利利用效率提高高，固定资产产管理水平越越来越好，进进入良性循环环阶段。流动动资产周转速速度快，相当当于节约流动动资产，等于于资产投入相相对扩大，增增强企业的盈盈利能力。虽虽然存货周转转率在20115年有小幅幅度下降，但但总的趋势是是上升的，22016年存存货周转率大大幅度上升到到了14

58、.991，表明明企业存货资资产变现能力力越来越强，存存货及占用在在存货上的资资金周转速度度越快。应收收账款周转率率在上升趋势势中，表明公公司收款速度度快，平均收收款期短，坏坏账损失减少少，资产流动动快，偿债能能力强，这些些都是宇通经经营业绩在国国内客车行业业中成为领跑跑者的原因。4.2.4 宇通客车的的发展战略分分析宇通客车正在进进一步地扩大大规模，营业业成本伴随着着营业收入在在不断增加，在在2014年年到20166年营业成本本的增加超过过了营业收入入和利润的增增加，表明宇宇通公司目前前正采用密集集型成长战略略。企业不断断的发展壮大大是成长型战战略的基本导导向，它促使使企业在资产产、产销规模模

59、、新产品开开发和利润等等一个方面或或者几个方面面获得增长。宇宇通公司密集集型成长战略略主要表现在在三个方面：市场渗透、市市场开发和产产品开发。政策评价5.1 资本本结构政策宇通客车20116资本结构构如图所示，资产产中有61%来自负负债，其余339%来自权权益资本。由此可以看看出宇通客车车实施的是较高高负债的资本本政策。但从上面分分析可以看出出，宇通的长长期负债能力力略有不足，近近三年资产负负债率连续升升高。所以建建议宇通应该该优化资本结结构，减少财财务杠杆的应应用，以保证证企业安全稳稳定的运营。宇通客车20116年负债构构成示意图流动负债占资产产比例越高，代代表企业短期期内需要偿还还的负债就

60、越越多，企业的的经营风险和和资金压力也也越大，一旦旦企业资金供供应不足，就就可能出现企企业陷入危机机的情况。但考考虑到宇通客客车经营活动动稳定，获利利情况良好，企企业可以负担担当前负债，但但建议当前应应该控制负债债占比。如果果可以尽量减减少流动负债债，以减轻财财务风险，提提高企业经营营活动的自主主性和灵活性性。宇通客车20116年负债表表分解示意图图宇通客车属于业业绩额不多，企企业业务周期期不长的企业业，所以应付付账款占流动动负债率比重重比较大还较较为合理。但但过大的应付付账款占比会会给企业带来来一定的麻烦烦。比如，在在开发新的供供应商时，影影响该企业诚诚信度不高，洽洽谈合作有困困难；银行授授