世界油运行业供需发展趋势分析图

1、世界油运行业供需发展趋势分析图 一、油运概况 原油在世界范围内的分布并不均衡，全球主要石油生产地区与主要石油消费地区并不匹配。目前OPEC成员国合计原油产量占比约42%，但消费量占比不足13%；而世界上主要的原油消费区域是亚太地区，其原油产量十分有限。全球原油的产销失衡最终衍生了原油的运输需求。2018年世界主要国家/地区原油产量及占比产量（百万桶/日）占比OPEC合计沙特阿拉伯伊朗阿联酋科威特委内瑞拉其他美国俄罗斯加拿大中国巴西其他合计数据来源：公开资料整理 原油贸易流向决定了国际原油运输的主要航线，目前主要航线包括中东亚太地区，中东北美/欧洲，非洲亚太地区，美洲亚太地区，四条航线运量约占全

2、球海运量的70%。国际原油运输的主要航线中东到亚太地区该航线从波斯湾经霍尔木兹海峡或从红海出发，到印度；或穿过印度洋到新加坡，或继 续北上到中国、日本、韩国。中东到北美/欧洲该航线从波斯湾经霍尔木兹海峡或从红海出发，绕过好望角到美国、加拿大、欧洲；或 穿过苏伊士运河到美国、加拿大、欧洲。其中到北美占的份额较大。非洲到亚洲从西非绕过好望角到印度；或穿过龙目海峡或巽他海峡到中国、日本。美洲到亚洲从加勒比地区的委内瑞拉或南美巴西装货，绕过好望角到印度、新加坡，部分到中国数据来源：公开资料整理 需求：长期来看，油运需求受全球宏观周期影响，与世界经济发展密切相关；中短期来看，油运需求会受原油库存周期影响

3、，原油库存周期不仅与原油价格密切相关，还受各国的政治经济情况影响，因此油运运价的短期波动性也相对较大。 供给：油轮运输供给具有滞后性，新船订单一般需要2-3年时间交付，不能对复杂的需求变化做出快速反应，因此会出现较长时间的供需错配现象，最终造成运价的周期性波动。数据来源：公开资料整理 油运市场三个阶段： 1998年-2002年：BDTI从825点经历一个完整周期回落至829点，最高达到1635.94点；BCTI从695点上升至高位1114点后回到737点。 2003年-2009年：油运运价处于整体繁荣期，BDTI在1124点和1782点间浮动，BCDI在973点和1318点间浮动，运价整体处于

4、高位。 2010年至今：BDTI在642点和896点间小幅波动，BCTI在487点和732点间波动，油运运价整体低迷。数据来源：公开资料整理 二、供需改善 目前来看，油运行业正处于周期上行的拐点。截至2019年10月11日，VLCC-TD3CTCE日租金达到30万美元/天，创今年运价新高，约为去年同期的7.4倍。近一周以来，恐慌情绪逐步释放，VLCC-TD3CTCE高位回落至9万美元/天，仍维持较高水平。 主要原因总结如下： 1）需求端：美国原油生产效率提升以及管道基础设施升级为出口增加创造条件，美国原油出口处于增量状态，由此导致的全球油运平均运距拉长，驱动了VLCC需求增长。 2）供给端：新

5、船订单处于历史低位，“限硫令”加速航运供给侧改革。当前VLCC高交付期已过，新造船订单处于历史低位，预计20年供给增速不足3%，但当前超高运价或将使得供给增速提升。同时，IMO提出的“限硫令”将于2020年1月1日起生效。环保标准提高将加速低标船舶淘汰速度，同时提升运营成本，抬高行业竞争壁垒，加速航运供给侧改革。 3）催化剂：中美贸易摩擦缓和，原油运输有望走强，中远海能受限运力有望得到恢复；中东油轮受袭造成油运保费大幅上涨，运价短期冲高。 1、需求端 长期的原油运输需求与原油消费量密切相关，而原油消费量增速主要受全球宏观经济增速影响。2018年全球原油消费量45.29亿吨，同比增长1.17%；

6、亚太地区原油消费量16.48亿吨，占比36%，同比增长2.63%。结合未来宏观经济形势，预计未来原油消费量增速维持稳定。数据来源：公开资料整理 截至2019年10月4日，美国原油出口量达340万桶/天，同比大幅增长。当前国际原油运输重心逐渐向美国转移，同时运距将不断拉长，这是本轮油运周期上行的核心支撑点。 随着美国原油生产效率提升以及管道基础设施升级，预计19-20年美国将还有200万桶/天的产能得到释放。 2、供给端 船队运力扩张具有滞后性，一般来说，新船订单与拆解决定未来供给走势。油运行业供给是由现有运力+未来交付-老船拆解决定的。 新船订单维持低位，未来行业供给收缩。VLCC的建造一般需

7、要两年，因此近期的交付量很大程度取决过去两年的订单量。VLCC的订单量经历了2009年左右和2016年左右两个区间的高峰，彼时正是油运市场的牛市。之后市场由于运力供给过剩等原因大跌，订单量及交付量趋于平稳。从月度数据看，过去一年里VLCC的TCE低迷，新船订单量占总运力比例持续下降，预计20年行业供给不到3%。但当前超高运价或将使得新船订单增加，未来供给增速有望提升。数据来源：公开资料整理 2019年以来，受油价走低影响，部分VLCC运力用于储油，海上浮仓数量有所上升。截至今年9月，全球共21艘VLCC处于浮仓状态，浮仓运力约661.6万吨，分流总运力约3%。 “限硫令”将于2020年1月1日起生效。环保标准提高将加速低标船舶淘汰速度，另外安装脱硫塔也将导致部分运力暂时退