我国P2P网络借贷的羊群行为研究

1、我国P2P网络借贷的羊群行为研究 民间金融在满足我国微小企业融资需求上发挥了不容忽视的作用,是正规金融系统的有效补充。随着信息技术的发展,一种以互联网为基础的P2P网络借贷进入了人们的生活。 这种创新性的P2P网络借贷模式能够提供从借贷信息发布、信息搜索到完成交易所需要的全部功能。资金借入者和借出者通过网络借贷平台系统撮合达成借款意向后,通过签署具有法律效应的电子合同来保障资金借贷双方的利益。 借款人除支付利启、外,还需向网络平台支付一定的中介费。作为金融中介的网络借贷平台有效地促进了借贷双方的信息交流,提高了融资效率。 诚然,由于我国的个人征信制度尚不完整,信息不对称使得网络借贷存在更多的逆

2、向选择,同时缺乏小额投资的经验,大量的借款信息有时会让参与网络借贷的出借人难以作出理性的选择。当出借人在决定投资哪一个借款项目时,他们很有可能考虑的是那些借款项目上已有的出借者的数量。 如果出借人的投资决策会受到了其他出借人的影响,那么出借人数量这一信息就将是网络借贷中一个特有的借贷信息。换句话说,一个已经有许多出借人参与的借款项目将会吸引更多的出借人。 这种投资现象,就是我们常在证券投资领域中所说的羊群行为。羊群行为是涉及到多个投资主体之间的行为,它对于借贷关系的形成有很大影响,甚至关系到借贷的投资收益。 因此,网络借贷中的羊群行为值得关注。引入羊群行为对我国网络借贷市场加以分析,不论对P2

3、P借贷平台还是借贷参与的双方都具有现实意义。 应该在提高,稳定地发展如果希望保持市场的良性、,借贷平台而言P2P对于市场参与者的素质、培养投资者的理性投资理念上下功夫。同时,针对网络出借人自身投资决策心理和行为的研究,对于网络借贷的参与者更好地认识自我,对培养成熟的融资手段和合理投资观念具有一定的实际应用价值。 本文首先对国内外比较成熟的P2P网络借贷平台进行了总结对比分析,结果显示由于经营理念不同,各个平台在评估授信以及借贷方匹配等多个方面就存在了多多少少的区别。其中,拍拍贷于2007年正式运营,主要沿用国外Prosper平台的运营模式。 由于拍拍贷是一个纯的平台中介,为网络借贷参与者提供了

4、更多的交流空间,借款人没有严格繁琐的实地考核,出借人能够自由选择合适投资对象,因此本文选择其作为研究对象。在第三章对羊群行为研究的梳理总结中,本文论述了P2P网络借贷环境下羊群行为的定义、羊群行为的形成以及羊群行为的市场影响。 随后从直接的后续投资影响来验证网络借贷羊群行为的存在性。实证结果显示,P2P网络借贷出借人在投资选择上存在一定的聚集性：随着投标数目的增加,投标时间间隔越来越短,借款列表的投标主要集中在借款即将满标的时段。 同时,在个体微观表现上,随着列表的投标数目增加,后续投标的概率将增加。这说明了我国P2P网络借贷市场确实存在羊群行为。 在羊群行为的市场影响方面,学者们的研究主要集

5、中在对市场价格以及成交量的影响上。其主要的负面影响是加剧了金融市场的波动,引起国际金融危机的传播。 在一定的市场环境和交易机制下,羊群行为也可能有助于市场中的投资者获得收益,带来正面的市场效应。本文通过Tobit回归和Cox风险模型来验证羊群 行为对借款最终利率和借款违约率的影响进而分析羊群行为的市场效应。实证结果显示：在我国P2P网络借贷市场中,羊群行为对出借者决策的影响是显著存在并且稳定的,由于P2P网络借贷的特殊投标机制,羊群行为降低了投资者的收益,而羊群行为对借款违约率没有产生显著的影响,它没能帮助出借者识别更优秀的借款人,因此,羊群行为也带来了负面的市场效应。根据实证结果,本文给出了

6、出借人的投资建议,同时认为,我国P2P网络借贷的行业要取得长期稳定的发展。 除了要在政府层面明确其监管部门,还应在产品创新中注意相关的金融法律风险。在不断扩大市场的同时应不断优化自己的网络信用评价和反欺诈系统。 本文旨在通过研究我国P2P网络借贷市场的羊群行为来分析参与者的投资理性。与之前的有关研究相比,其可能的创新之处在于：1.在研究视角上：信息化金融生态是大势所趋,互联网金融以传统金融机构信息化、IT公司进军金融领域和其他行业产业延伸到供应链金融三种方式正在促成互联网与金融的融合,P2P网络借贷正是我国民间金融信息化的突出表现。 本文以我国P2P信贷网站(拍拍贷)为研究背景,分析民间个人的

7、网络借贷投资行为,从羊群行为的现象到投资者收益的本质,首次为我国P2P网络借贷研究提供真实数据支持,展示了借贷的具体情况。对政策制定和风险控制有一定的参考价值。 2.在研究方法上,不是照搬国外学者做法,在借鉴国外的研究方法的基础上,考虑了我国个人征信环境和中国P2P网络借贷的特征,控制变量由投标信息、借款信息和借款者个人信息三大部分组成。使用了Logit回归验证羊群行为的存在,而在最终利率和违约率两个市场影响方面采用了Tobit回归和Cox风险模型。 而对,羊群行为降低了投资者的收益,本文的实证结果显示,在研究结论上3.借款违约率没有产生显著的影响,继而给市场带来了负面的影响,这与国外的研究结论不同。这可能与我国个人征信系统不完善和民间金融的高风险投资有关。 由于研究水平有限,本文仍存在着很多不足之处。主要集中在：1.由于还款数据的敏感性和实际收益率的缺失,本文只从出借人的最终借款利率和借款违约率两个方面来描述羊群行为对借贷市场的影响。 事实上,考虑市场影响,实际收益率相对于最终借款利率是更好的指标,也能更好地与其他的投资方式作出对比,得出更