证券投资学实验报告

1、证券投资学实验报告分析行业 农林林牧渔 分析公司 四川川新希望农业业股份有限公公司学 号 学生姓名 指导教师 2005 年 7月18 日一、宏观经济形形势分析国内方面：年上半半年，国民经经济在去年高高增长的基础础上继续平稳稳较快增长，国国内生产总值值同比增长，增增幅比上年同同期小幅回落落个百百分点。投资资增幅回落和和物价温和增增长等表明，国国民经济继续续朝着宏观调调控的预期方方向发展。但但是，经济运运行中的一些些矛盾仍然比比较突出，如如房地产投资资增幅仍然较较高，固定资资产投资仍有有较大的反弹弹压力，企业业利润增幅回回落，企业亏亏损和库存增增加，就业压压力增大等。因因此，当前宏宏观调控仍不不能

2、放松。要要坚持“有保保有压”的调调控方针，重重点抑制房地地产投资和消消费过快增长长，防止房地地产过热特别别是房价过快快增长对经济济产生较大的的负面影响，并并要调控电力力、煤炭等基基础产业投资资的过快增长长，保持经济济平稳协调发发展。一一、宏观经济济保持“高增增长、低通胀胀”的良好态态势上半年，宏观观经济延续年以以来的增长态态势，继续保保持平稳较快快增长。随着着宏观调控政政策效应的不不断显现，投投资增速继续续放慢，多数数过热行业明明显降温，经经济增长的协协调性提高。但但投资规模依依然偏大，增增幅依然偏高高，尤其是房房地产投资高高温难退，消消费物价有所所反弹。从趋趋势看，在保保持基本政策策的连续性

3、和和稳定性的前前提下，经济济增长将继续续温和减速。（一）工业增长进入适度快速、协调状态工业增长高位平稳回落，显示工业增长进入适度快速、协调状态。一季度规模以上工业增加值亿元，同比增长，比上年同期放慢个百分点，相对于去年四季度，尽管出现了一定的反弹，但仍属于适度快速增长状态。从结构看，轻重工业协调增长，轻工业增速明显加快，一季度同比增长，比上年同期加快个百分点，比去年全年上升了个百分点；与此同时，重工业增幅在宏观调控政策的影响下继续回落，一季度同比，比上年同期回落个百分点。从趋势上看，全年工业增长相对于上年将继续温和回落，但处于快速增长区间，且呈“前高后低”的走势。（二）投资增幅幅继续回落，但但

4、增速依然偏偏快一季度，全全社会固定资资产投资同比比增长，同比比大幅回落个百百分点，增幅幅比去年全年年回落个百百分点。其中中城镇万万元以上固定定资产投资同同比增长，与与去年同期相相比大幅回落落了个百分点，比比去年全年回回落了个百分点，表表明固定资产产投资增幅正正在向合理区区间回归。但但由于这一增增速是在去年年同期高基数数上实现的，因因此，投资增增长依然偏快快。年，我国全全社会投资年年均增长，期期间只要投资资增长连续两两年超过时经济必必然出现过热热（至少会出出现局部性经经济过热）。考考虑到当前我我国正处在工工业化和城镇镇化快速发展展阶段，在新新一轮经济增增长中，在通通胀比较温和和的情况下，投投资增

5、长率的的合理区间可可控制在之间。但年和和年年投资增长均均超过了，月度增增长显示，继继去年三季度度固定资产投投资进入第二二波调整以来来，各月增速速基本保持在在左右右，说明投资资过热的情况况并未得到根根本控制。因因此，继续保保持现有的宏宏观调控力度度仍有必要。（三）出口持持续高速增长长，进口增速速大幅回落今今年一季度，我我国外贸进、出出口增长与去去年同期呈截截然相反的走走势，这种情情况大大出乎乎人们的意料料之外。月，我国国出口亿美元，进进口亿美元，同同比分别增长长和，累计实实现贸易顺差差亿美美元，而去年年同期则为贸贸易逆差近亿美元。尤尤其是月当当月出口增长长，进口则下下降。影影响当前进口口增长缓慢

6、、出出口高速增长长的原因：一一是随着宏观观调控政策效效应的显现，国国内需求增幅幅趋于放慢，由由此导致进口口下降，如粮粮食丰产后，一一季度国内对对大豆和食用用植物油的进进口同比分别别下降和；而投资资速度放慢及及进口替代等等因素的作用用使钢坯及粗粗锻件进口额额下降，钢材材进口仅增长长。二二是由于这几几年产能过度度扩张，生产产能力过剩，迫迫使企业扩大大出口。三是是因纺织品出出口配额的取取消，纺织品品出口呈现“井井喷式”增长长。四是国际际市场原材料料价格不断攀攀升，也促使使一些上游产产品出口出现现高增长。如如煤和焦炭出出口金额同比比分别增长达达和，钢材出出口金额增长长更是高达。尽尽管一季度我我国对外贸

7、易易出现了较大大的顺差，但但从趋势来看看，今年外贸贸出口增速有有可能会显著著回落。综合分析，今今年进出口增增长将会出现现双双明显回回落的趋势；全年继续延延续贸易顺差差格局，但后后三季度顺差差将会比一季季度明显缩小小。（四四）消费物价价有所反弹，但但价格涨势将将逐步趋缓一季度全全国居民消费费价格总水平平上涨，与去年年同期持平。但但从月度增长长趋势看却出出现一定的反反弹，其中月份同比上上涨，比月大大幅上升个个百分点，环环比上涨。月月虽比月回回落，但比去去年月和和今年月分分别加快了个和个百分分点。据此有有人认为，通通胀压力又在在加大，需要要尽快采取加加息措施遏制制通货膨胀。我我们认为，季季节性因素是

8、是影响近期反弹的的主要推动力力。首先，去去年同期基数较低低。其次，今今年月份恰恰逢春节，节节日期间铁路路、公路、餐餐饮、旅游等等服务价格季季节性上调对对当月价格上上涨贡献较大大。统计显示示，月份服服务价格上涨涨，涨涨幅比上月提提高个百分分点，拉动涨幅提提高个个百分点。三三是食品类价价格上涨仍是是推动上涨的重要要因素。前个月食品价价格上涨，其中中主要肉禽及及其制品、蛋蛋、水产品、蔬蔬菜价格上涨涨较快，分别别上涨、和，而而粮食价格仅仅上涨。食品价价格上涨幅度度较大，主要要是受春节因因素和天气寒寒冷、运输成成本上升等短短期因素所导导致。总的来来看，目前通通胀压力并未未增大。国际方面: (一)2005

9、5年全球经济济增长开局良良好进入2005年年，世界各主主要经济体需需求旺盛，能能源、原材料料价格上涨，企企业和消费者者信心增强，投投资活跃，进进出口贸易快快速反弹，越越来越多的国国家和地区加加入经济恢复复和增长行列列。其中，美美国和亚洲主主要经济体增增长尤其强劲劲。据国际货货币基金组织织2005年4月最新新预测，20004年全球经济济实际增长33.9%，较较2003年高出0.9个百分点点。20044年全球商品品和服务贸易易量在20003年增长3.1%的基础础上继续增长长4.5%。国国际市场石油油平均价格上上涨15.88%，按出口口权重计算，粮粮食、原材料料等非能源商商品价格上涨涨7.1%。美国

10、经济增长稳稳固，通货紧紧缩压力降低低。20055年一季度，美美国GDP环环比折年率增增长4.2%；未经季节节调整的CPPI同比增长长1.7%；失业率仍然然处于5.66%的较高水水平上。欧元区经济继继续缓慢复苏苏。20044年欧元区GGDP增长00.4%，22005年一季度同同比增长0.6%，消费费信心指数延延续了去年下下半年以来的的回升趋势；一季度综合合消费价格指指数(HCPPI)同比增增长1.7%；但失业率率仍保持8.8%高位，部部分国家财政政状况继续恶恶化。日本经济稳步步回升。20004年日本经济济增长2.77%，20005年一季度继继续稳步回升升，企业开工工率上升，设设备订单一季季度同比

11、增长长7.5%。但但通货紧缩的的局势没有改改变，扣除新新鲜食品的同同比CPI一一直在零左右右，失业率保保持在5%的的水平。新兴市场和主主要发展中国国家继续保持持强劲经济增增长势头。22005年以来，亚亚洲发展中国国家继续保持持强劲增长态态势，其中东东盟主要四国国2004年总体增长长5%，今年年一季度增势势不减，印尼尼等国增长超超过4%；不不包括日本的的亚洲新兴工工业化经济体体增速加快，台台湾地区等部部分经济体今今年一季度增增长达5%；拉美地区22004年总体增长长1.6%，今今年呈加速势势头，一季度度墨西哥等国国同比增长超超过2%。(二)股票市市场继续反弹弹2005年一一季度全球主主要股市继续

12、续上扬。日本本银行加大力力度直接购买买商业银行所所持股票，科科技股业绩增增强，日经指指数一季度末末较20044年底上涨110%。受技技术、通信等等股的带动，欧欧元区STOOXX50指指数今年一季季度涨幅最高高点较上年末末上涨7.22%，美国SS&P5000指数上涨44.1%，但但近期涨势有有所减缓。2005年3月月底，美元兑兑欧元较20004年平均水平平跌幅超过77%。从20004年以来，日日本银行为阻阻止日元升值值不断加强干干预力度，但但一季度日元元继续升值，美美元相对贬值值趋势不变。日日元兑美元已已从20044年4月初的的120日元元/美元升值值至20055年3月底的的103.88日元/美

13、元元。(三)主要经经济体继续保保持宽松货币币政策美联储维持22004年6月以来来1%的联邦邦基金利率；欧洲央行也也继续维持22004年6月份以以来2%的再再融资利率；日本银行在在3月份的货货币政策委员员会例会上表表示，由于物物价尚未从通通货紧缩中摆摆脱出来，仍仍实行宽松的的货币政策，一一季度继续维维持零利率水水平。英格兰兰银行考虑到到产出增长较较快和房地产产市场趋热，在在今年2月份份将回购利率率上调0.225个百分点点至4%。二、行业分析今年1月30日日中共中央央国务院关于于进一步加强强农村工作提提高农业综合合生产能力若若干政策的意意见已经作作为20055年中央一号号文件公布了了，并且今年的“

14、两会会”再次将“三三农”问题作作为讨论的核核心焦点。22004年的的“一号文件件”明确提出出了“促进农农民增收”，而而今年则进一一步把“提高高农业综合生生产力”作为为2005年年农业和农村村工作的重心心，反映出中中国在发展战战略及政策思思路方面的重重大变化，即即从在农业中中提取积累转转向工业反哺哺农业。 在新农业业政策指导下下，20055年我国粮食食产量将会稳稳中有增，农农产品价格稳稳中有降，农农民收入稳定定增长。中央央对农业扶持持达到了历史史前所未有的的高度，相关关支持政策正正在大刀阔斧斧地实施，良良好的政策环环境使农业板板块具备了独独特的优势，为为农业板块上上市公司良性性发展奠定了了良好的

15、政策策基础。而且且，去年出台台的一系列新新农业政策，即即一个中央11号文件，减减免两税（农农业税、农业业特产税），实实施三项补贴贴（良种补贴贴、粮食直补补、农机具补补贴），四项项基本保障（最最严格保护耕耕地、加大农农业投入、严严控农业生产产资料价格、实实行粮食最低低收购价）等等都将在今年年见到明显的的成效，作为为行业中的优优势群体，农农业类上市公公司将成为最最大的政策受受益者，投资资价值将会得得到明显的提提高。 行业景气度度持续提升，目前农业复复苏的趋势已已基本确立，行行业增长正处处于加速期，前前景仍可看好好。自从033年下半年以以来，我国农农产品价格持持续上扬，目目前这一势头头仍在延续，粮粮

16、价上涨趋势势一旦形成，就就不太可能迅迅速再回到低低谷。同时，人人口转移进程程的加快，提提升了城市用用粮的增长。因因此，农产品品的价格上涨涨不是反弹，而而是一个中长长期趋势。 并且，在在国家宏观调调控和新农业业政策的作用用下，农业中中最重要的粮粮食生产目前前出现了重要要转机。虽然然2004年年粮食生产出出现了恢复性性增长，达到到4.55亿亿吨，增长55.6，但但是预计粮食食短缺局面将将会持续到22006年。这这将保障粮食食价格基本将将维持较高价价位平稳运行行状态。 受农副产产品价格持续续上涨的带动动，农业上市市公司主营业业务收入大幅幅增长，盈利利能力已经达达到了近年来来的最好成绩绩。按可比口口径

17、计算，沪沪深两市399家农业上市市公司的20004年前三三季度的主营营业务收入比比2003年年全年增加225%，主营营业务利润率率提高2个百百分点。农业业板块业绩的的提升显然离离不开政策面面的大力倾斜斜，而行业基基本面的改善善也提供了有有力的保障，这这将会在较长长时间内为农农业上市公司司的业绩增长长提供支撑。可可以预期，005年农业上上市公司整体体业绩仍将继继续好转，行行业景气度将将持续提升，已已经具备了中中长线投资价价值。三、公司分析（一）公司经营营成果概述 公司控控股股东四川川新希望集团团有限公司是是国家级农业业产业化龙头头企业，是省省级农业产业业化重点龙头头企业，主营营业务集中于于饲料、

18、乳制制品、化工及及金融投资领领域。截止22005年6月30日，公司共销销售各类饲料料产品25.743万吨吨，同比增长长0.0744万吨，增长长0.29%；化工产品品4.2255万吨，同比比增长2.3358万吨，增增长79.118%；乳制制品8.8227万吨，同同比增长0.777万吨吨，增长9.65%;实现主营业业务收入1111,0366.99万元元，同比增长长22,3998.12万万元，增长225.27%；主营业务务利润17,418.117万元，同同比增长3,880.119万元，增增长28.666%；净利利润7,479.15万元，同同比增长1,181.335万元，增增长18.776%。（二）公

19、司财务务状况简要分分析 截止日期2005-6-30公告日期2005-7-1每股净资产5.168元每股收益0.153元每股现金含量0.2625元元公司总资产合计计350,7699.13万元元资产总计3,841,6655,7337.56元元公司负债合计146,0522.38万元元主营业务收入687,9555,372.56元财务费用11,893,094.330元净利润48,193,094.558元截止6月末，公公司总资产3350,7669.13万万元，增长88.39%；其中，流动动资产下降00.51%，固固定资产增长长11.866%，无形资资产增长7.62%。 截止66月末,公司负债合合计146,0

20、52.338万元，增增长4.522%，其中流流动负债增长长2 .522%，长期负负债增长188.56%。主主要是公司营营业收入增长长使流动负债债增长以及蝶蝶泉乳业公司司在报告期增增加了4,0000万元三三年期的扶贫贫贷款所致。 截止66月末，公司所有者者权益1522,931.45万元，增增长10.772%。其中中，中国民生生银行发行的的可转换债券券转股溢价等等影响公司资资本公积金增增加7,3332.64万万元，占所有有者权益增加加的49.551%；报告告期内新增利利润导致未分分配利润增加加7,4799.15万元元，占所有者者权益增加的的50.499%。（三）截止6月月末，利润构构成、主营业业务

21、结构、主主营业务盈利利能力情况： 1、主主营业务结构构 截止66月末，公司主主营业务增长长幅度较大。公公司饲料行业业面对“禽流感”和饲料原材材料价格持续续高位运行的的不利局面，及及时调整产品品结构、价格格，加大了猪猪鱼饲料的销销售力度，在在销量没有明明显增长的情情况下，销售售收入同比增增长14.992%，饲料料销售收入占占公司收入总总额的46.53%。公公司化工行业业的技改项目目陆续完工转转固，扩大了了产能，使报报告期化工行行业的销量、收收入出现大幅幅增长，销售售收入同比增增长104.80%，化化工产品销售售收入在公司司收入总额的的比重由111.87%上上升到19.40%。公公司乳业行业业经过

22、不懈的的努力，已经经呈现稳步增增长的势头，销销量、营业收收入同比增长长11.433%和13.955%，乳业行行业的收入占占公司收入总总额的33.07%。三三项主业收入入占公司主营营业务收入的的99.000%。 2、盈盈利能力 截止66月末，公司整整体盈利能力力较去年同期期略有增长。公司乳业行行业盈利能力力有所提高，毛毛利率较去年年同期增加22.00%。公公司强化经营营管理，按照照既定的目标标做好奶源基基地建设、提提升产品质量量和市场品牌牌建设等方面面的工作，乳乳业整合实现现了预期的阶阶段性目标，产产品通路、市市场销售渠道道建设也初见见成效。虽然然公司乳业各各项工作进展展顺利，但面面对乳业行业业

23、竞争的加剧剧，未来的整整合难度依然然很大。20005年上半年，公公司乳业行业业营业收入同同比增长133.95%。 二、截止6月月末公司经营营情况 1、主主营业务的范范围及其经营营状况 公司经经营范围：饲饲料、原料添添加剂、饲料料加工机械、农农副产品、食食品的生产、加加工、销售；种养殖业的的开发及经营营；现代农业业的技术服务务、咨询及生生产基地建设设；销售电子子产品，建筑筑材料；经营营本企业和本本企业成员企企业自产产品品及相关技术术的出口业务务（国家限定定公司经营或或禁止出口的的商品除外）；经营本企业业和本企业成成品企业生产产、科研所需需的原辅材料料、机械设备备、仪器仪表表、零配件及及相关技术的

24、的进口业务（国国家限定人公公司经营或禁禁止进口的商商品除外）；经营本企业业的进料加工工和“三来一补”业务；饮料料、乳制品的的生产、销售售；对外投资资。 2、主主要全资附属属企业及控股股子公司的经经营情况及业业绩 本公司司报告期有四四家全资附属属企业，分别别是绵阳希望望分公司、贵贵阳希望分公公司、昆明希希望分公司、西西昌希望分公公司。他们均均为饲料及饲饲料添加剂的的生产和销售售，属非法人人经济实体。基基本情况如下下： 绵阳希希望分公司：该公司注册册地在四川省省绵阳市，报报告期内该公公司总资产为为 4,2225.477万元，净利利润为3711.83万元元。 海南新新希望农业公公司：该公司司注册资本

25、为为1,0000万元，新希希望持有其770%的股 权。其主要要经营饲料，饲饲料添加剂的的制造和销售售。报告期内内，公司总资资产为4,1194.988万元，净利利润为-1776.70万万元。 越越南河内公司司：该公司注注册资本1666.80万万美元，新希希望持有其664%的股权权。 其主要经营营家畜、家禽禽、水产等饲饲料的加工和和销售。报告告期内，公司司总资产为55 ,0500.29万元元，净利润为为1,6577.97万元元。 3、主主要供应商、客客户情况 公司前前五名供应商商合计的采购购金额为155,129.85万元，占占公司年度采采购总额的77.85%；前五名公司司客户的销售售收入合计为为9

26、,4177.33万元元，占公司销销售收入的44.74%。 4、在在经营中出现现的问题与困困难及解决方方案 （1）截截止6月末，饲料原原材料涨价导导致生产成本本大幅上升，对对公司的饲料料业务造成一一定的影响。面面对饲料全行行业亏损、原原材料价格大大幅上涨的不不利局面，公公司通过加强强内部管理，降降低经营成本本，加大市场场拓展力度，使使饲料销量较较2003年仍有一定定幅度的提高高。 （2）由由于公司在较较短的时间内内购并了大量量的乳业企业业，对乳业公公司业务的整整合将是公司司下一步工作作的重点和难难点。20004年公司工作作主要集中在在奶源基地建建设、通过技技改提产品品品质以及旗舰舰品牌的建设设。2004年虽未达到到乳业年初计计划的经营目目标，但业务务整合工作已已取得一定的的成效，这就就为公司乳业业下一步发展展奠定了良好好的基础。四、个股操作 图44.1 新希希望（0000876）KK线图和成交交量图4.2 同期期上证指数KK线图图4.3 支撑撑线图4.4 MAACD线通过对新希望（00008766）K线图、成交量、MAACD线以及及同期上证指指数等的分析析可以看出，价价格随成交量量的上涨而上上升，同时成成交量的萎缩缩也带来了价价格的下降。在在下降到一定定程度后，价价格形成了“波谷”，